TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN SSI TỪ 20/7-28/7/2020

Ngày đăng: 30/07/2020 - Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 20/07 -28/07:

  1. FPT: Tech Meetup 2020 – Vẫn tiếp tục tìm kiếm các dự án mới (SSI Ngày 27/07/2020)
  2. FPT (Khả quan, Giá mục tiêu: 56.400 Đồng/cp): Phát triển tích cực (SSI Ngày 22/07/2020)
  3. NT2 (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 23.600 Đồng/cp): Triển vọng giá trên thị trường cạnh tranh giảm, giá mục tiêu không thay đổi (SSI Ngày 21/07/2020)
  4. HSG (Khả quan, Giá mục tiêu: 13.700 Đồng/cp): Tăng trưởng lợi nhuận đáng kể nhờ giá HRC ở mức thấp (SSI Ngày 21/07/2020)
  5. PPC (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 26.000 Đồng/cp): Triển vọng giá bán điện trên thị trường cạnh tranh yếu (SSI Ngày 21/07/2020)
  6. VCB (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 89.900 Đồng/cp): Kết quả kinh doanh phục hồi nhờ ngân hàng bán lẻ, kinh doanh ngoại tệ và kiểm soát chi phí tốt (SSI Ngày 23/07/2020)
  7. ACB (Khả quan, Giá mục tiêu: 28.100 Đồng/cp): Trên đà hoàn thành kế hoạch năm 2020 (SSI Ngày 23/07/2020)
  8. DGW (Khả quan, Giá mục tiêu: 45.200 Đồng/cp): Chính thức là đại lý phân phối ủy quyền của Apple (SSI Ngày 27/07/2020)
  9. DPM (Khả quan, Giá mục tiêu: 16.900 Đồng/cp): Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2020 (SSI Ngày 27/07/2020)
  10. TPB (Khả quan): Trái phiếu doanh nghiệp và cho vay doanh nghiệp lớn là động lực tăng trưởng chính (SSI Ngày 28/07/2020)

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1. FPT: Tech Meetup 2020 – Vẫn tiếp tục tìm kiếm các dự án mới ( SSI Ngày 27/07/2020)

  • SSI tự tin vào tăng trưởng của FPT trong năm 2020 và 2021 sau khi tham dự ngày hội công nghệ Tech Meetup 2020 do FPT tổ chức ngày 25/07/2020.
  • FPT tiếp tục chứng minh được vị thế của mình trên thị trường quốc tế và giành được vị trí “Champion IT vendor” sau khi cạnh tranh với 200 đơn vị khác trong dự án C99 của một doanh nghiệp buôn bán ô tô hàng đầu tại Mỹ.
  • Giá trị hợp đồng mới này có thể lên tới 100 triệu USD và họ vẫn đang tìm kiếm khoảng 800 kỹ sư công nghệ cho đến năm 2023 để phục vụ dự án.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1cintnnMCwPMHHjCoWi-6_mfiqWF9zCup/view?usp=sharing

2. FPT (Khả quan, Giá mục tiêu: 56.400 Đồng/cp): Phát triển tích cực (SSI Ngày 22/07/2020)

  • Dựa trên kịch bản cơ sở mới rằng dịch Covid-19 sẽ được kiểm soát vào giữa năm 2021, do vậy ước tính tăng trưởng cho năm 2021 của ssi khá thận trọng so với thị trường. Tuy nhiên ssi đánh giá khá cao cho việc ban lãnh đạo FPT khá chủ động tổ chức các hội thảo cập nhật về sự tác động của covid19 và vai trò của việc đầu tư hệ thống CNTT; và đồng thời qua đó có thể thu hút một số khách hàng mới.
  • Giá trị ký mới trong 6 tháng đầu 2020 đã tăng +16% YoY và khá khả quan đối với ssi. Do vậy, ssi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 56.400 đồng/cp, triển vọng tăng giá là 18%; với tỷ suất cổ tức là 3% thì tương đương tổng mức sinh lời đạt 21%. Hiện tại FPT đang giao dịch với hệ số P/E 2020/2021 lần lượt là 12,2x/10,9x so với các công ty công nghệ trong khu vực là 18,6x/16x.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1Qbu_H3o5NddSfl8HDKbPkfVQeaNwvlNv/view?usp=sharing

3. NT2 (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 23.600 Đồng/cp): Triển vọng giá trên thị trường cạnh tranh giảm, giá mục tiêu không thay đổi (SSI Ngày 21/07/2020)

  • Mặc dù tỷ suất cổ tức tiềm năng cao hơn, chi phí lãi và rủi ro chênh lệnh tỷ giá liên quan đến việc thanh toán nợ nước ngoài theo kế hoạch giảm, SSI vẫn nhận thấy rằng lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu áp lực đáng kể do giá bán trên thị trường cạnh tranh giảm. Do đó, SSI duy trì giá mục tiêu là 23.600 đồng/cp, với khuyến nghị Phù hợp thị trường.
  • Tại mức giá đóng cửa ngày 17/7/2020, NT2 giao dịch với hệ số EV/EBITDA 2020/2021 là 5,4 lần/5,7 lần – thấp hơn so với mức bình quân các công ty cùng ngành trong khu vực là 8,8 lần/8,1 lần (7 lần/6,4 lần nếu không bao gồm Thái Lan), nhưng với tỷ suất cổ tức cao trong năm 2020/2021 là 10% (so với bình quân trong khu vực là 5,8%).
  • Yếu tố hỗ trợ cổ phiếu NT2 là tỷ suất cổ tức cao trong năm 2020 và 2021 ở mức 10% – một tỷ suất cổ tức khá hấp dẫn cho một cổ phiếu phòng thủ trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu gặp khó khăn

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1DpKCg8D5aj3NsHaCCSMEYwCcqRlh-5V2/view?usp=sharing

4. HSG (Khả quan, Giá mục tiêu: 13.700 Đồng/cp): Tăng trưởng lợi nhuận đáng kể nhờ giá HRC ở mức thấp (SSI Ngày 21/07/2020)

  • Lợi nhuận ròng của HSG trong Q3/2020 tăng trưởng mạnh +91% YoY lên 307 tỷ đồng, do giá HRC đầu vào giảm trong khi giá bán không giảm tương ứng. Sản lượng tiêu thụ trong quý cũng tăng tích cực +5% YoY do nhu cầu bị dồn nén từ tháng 2 đến tháng 3 do dịch Covid-19, cũng như sản lượng xuất khẩu dần ổn định. Do kết quả trong Q3/2020 vượt kỳ vọng của chúng tôi, SSI điều chỉnh lại dự báo lợi nhuận ròng cho năm 2020 từ 670 tỷ đồng (+85% YoY) lên 841 tỷ đồng (+133% YoY). Cho năm 2021, mặc dù SSI ước tính sản lượng tiêu thụ có thể tăng +4% YoY lên 1,52 triệu tấn, lợi nhuận ròng ước tính giảm -5,6% về 794 tỷ đồng tỷ suất lợi nhuận gộp có thể điều chỉnh trở lại.
  • HSG hiện đang giao dịch ở mức PE và EV/EBITDA 2021 lần lượt là 6,5 lần và 4,2 lần. duy trì xếp hạng Khả quan đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 13.700 đồng/ cổ phiếu dựa trên PE và EV/EBITDA mục tiêu không đổi lần lượt là 7 lần và 5 lần, tương ứng tăng 22% so với giá hiện tại.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1SzKqPzqsdeQqafaugXlGHBL7O8VhNPff/view?usp=sharing

5. PPC (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 26.000 Đồng/cp): Triển vọng giá bán điện trên thị trường cạnh tranh yếu (SSI Ngày 21/07/2020)

  • Trong bối cảnh giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (VCGM) giảm -9% YoY trong 6T2020 SSI chưa nhận thấy sự phục hồi nào cho đến giữa năm 2021 khi đại dịch COVID-19 được kiểm soát. Và triển vọng về cổ tức từ CTCP nhiệt điện Hải Phòng (HND: UpCom, công ty liên kết của PPC) sẽ thấp hơn trong năm 2021 do HND sẽ giảm giá PPA từ đó làm giảm lợi nhuận kiếm được. Do vậy, chúng tôi điều chỉnh giảm 3% lợi nhuận ước tính cho năm 2020 và duy trì triển vọng yếu cho năm 2021. Do đó, SSI điều chỉnh giảm 5% giá mục tiêu xuống còn 26.000 đồng, với tiềm năng tăng giá 5% so với giá hiện tại. Tỷ suất cổ tức 8% trong năm 2020 cũng khá hấp dẫn và khiến SSI duy trì khuyến nghị Phù hợp thị trường.
  • Ngoài ra, trong năm 2021, SSI ước tính tỷ suất cổ tức giảm còn 6% do công ty phải giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư cho nhà máy nhiệt điện than Phả Lại 3. Nhà máy Phả Lại 3 đang được đề xuất bổ sung vào Quy hoạch điện VIII (theo công ty, thời gian dự tính khởi công từ năm 2022-2023 và hoàn thành vào năm 2027-2028).

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1Q8WnqAi2CcuZHhFBCtIM24Ana6ftnyML/view?usp=sharing

6. VCB (Phù hợp Thị trường, Giá mục tiêu: 89.900 Đồng/cp): Kết quả kinh doanh phục hồi nhờ ngân hàng bán lẻ, kinh doanh ngoại tệ và kiểm soát chi phí tốt (SSI Ngày 23/07/2020)

  • Trái ngược với kết quả kinh doanh tiêu cực của các ngân hàngkhác trong Q2, VCB đã công bố mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Q2 ở mức +6,1% YoY. Lũy kế 6 tháng đầu năm lợi nhuận trước thuế đạt 10,98 nghìn tỷ đồng (-2,8% YoY). Mặc dù tổng thu nhập hoạt động trong Q2 thấp hơn so với Q1 do ảnh hưởng của dịch Covid-19, lợi nhuận Q2 được cải thiện nhờ chi phí hoạt động và chi phí tín dụng giảm.
  • Về chất lượng tài sản, nợ nhóm 2 trong 6 tháng đầu năm 2020 tăng lên 5,16 nghìn tỷ đồng (+202%) so với đầu năm, cao gấp ba lần so với cuối năm 2019. Tuy nhiên, tỷ lệ dự phòng nợ xấu tăng lên mức 255% so với mức 180% trong năm 2019. SSI không nhận thấy rủi ro đáng kể nào đến ước tính kết quả kinh doanh, lợi nhuận trước thuế năm 2020 ước đạt 22.159 tỷ đồng (-4,2% YoY). Do đó, SSI duy trì giá mục tiêu 1 năm là 89.900 đồng/cp, và khuyến nghị hiện tại đối với cổ phiếu là PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1IYXlYu02wT4GGc-XAv2nd31fUfVjz4_9/view?usp=sharing

7. ACB (Khả quan, Giá mục tiêu: 28.100 Đồng/cp): Trên đà hoàn thành kế hoạch năm 2020 (SSI Ngày 23/07/2020)

  • ACB đã tổ chức Cuộc gặp mặt các nhà phân tích ngày 21/7/2020 công bố sơ bộ kết quả kinh doanh 2Q 2020. Theo đó, ngân hàng đạt 3,82 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6T2020, tăng 5,47% YoY và hoàn thành 50% kế hoạch năm. Tuy nhiên, trong Q2/2020, lợi nhuận trước thuế đã giảm -1,1% YoY xuống còn 1.895 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí dự phòng tăng 303% YoY. Chất lượng tài sản như ước tính với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 0,68% từ 0,65% trong Q1/2020 và 0,54% vào cuối năm 2019. Tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu đã giảm về mức 138%, nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất toàn hệ thống, tạo ra bộ đệm tốt để ngăn ngừa rủi ro tín dụng liên quan đến Covid-19.
  • Về cổ tức bằng cổ phiếu, ngân hàng đang chờ phê duyệt từ Ngân hàng Nhà nước và dự kiến ngày đăng ký cuối cùng là vào giữa tháng 8. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này có thể tác động nhẹ đến việc đẩy nhanh tiến độ chuyển niêm yết sang sàn HSX.
  • Hiện tại, chúng tôi không nhận thấy rủi ro đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, với ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2020 là 7,92 nghìn tỷ đồng (+5,4% YoY). Chúng tôi khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu và sẽ phân tích cụ thể hơn sau khi ngân hàng công bố báo cáo tài chính Q2/2020.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1wBH7utyHKJCqtXj4vDFxXyciHbDU9wqX/view?usp=sharing

8. DGW (Khả quan, Giá mục tiêu: 45.200 Đồng/cp): Chính thức là đại lý phân phối ủy quyền của Apple (SSI Ngày 27/07/2020)

  • SSI đã tổ chức một cuộc họp trực tuyến với ban lãnh đạo của DGW và thảo luận về việc phân phối các sản phẩm của Apple tại Việt Nam. Với 40% điện thoại iPhones tại Việt Nam là hàng xách tay, đây là cơ hội cho các đại lý phân phối ủy quyền như DGW khai thác tiềm năng này.
  • SSI điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận năm 2020-2021 lần lượt là 8% và 6% sau khi xem xét tiềm năng kinh tế từ hợp đồng với Apple. Mặc dù tỷ trọng đóng góp cho lợi nhuận khá thấp, SSI tin rằng từ việc phân phối các sản phẩm của Apple, thương hiệu DGW sẽ được định vị ở tầm cao hơn, từ đó cho phép công ty có thêm nhiều hợp đồng từ các hãng uy tín trong tương lai.
  • Với hệ số P/E mục tiêu không thay đổi là 8,4 lần dựa trên kết quả kinh doanh điều chỉnh cho năm 2020-2021 của SSI, SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 45.200 đồng/cp, lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1tvORuUUVaMnVrBAKcOopweA9filjrAD_/view?usp=sharing

9. DPM (Khả quan, Giá mục tiêu: 16.900 Đồng/cp): Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2020 (SSI Ngày 27/07/2020)

  • DPM đã công bố kết quả kinh doanh Q2/2020, với doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt tăng 13% và +928% so với cùng kỳ, cao hơn so với ước tính trước đó. Kết quả kinh doanh đáng khích lệ như vậy được thúc đẩy bởi tăng trưởng sản lượng tiêu thụ, cải thiện biên lợi nhuận và thu nhập tài chính ròng tăng.
  • Với mức giá tại ngày 23/7/2020 là 14.850 đồng/cp, DPM giao dịch với hệ số P/E 2020-2021 lần lượt là 10 lần và 11,4 lần, thấp hơn so với P/E lịch sử 3 năm là 15 lần. SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 16.900 đồng/cp (bao gồm tỷ suất cổ tức là 8,1%).
  • Vị thế tiền mặt ròng cao, tỷ suất cổ tức hấp dẫn và tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2020 là các yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu. DPM sẽ chi trả cổ tức đợt cuối năm 2019 (7% trên mệnh giá, tương đương 4,7% tỷ suất cổ tức) với ngày đăng ký cuối cùng là 6/8/2020. Các yếu tố hỗ trợ khác cho cổ phiếu mà chúng tôi chưa đề cập trong phần định giá bao gồm khoản tiền bảo hiểm có thể được chi trả và sự thay đổi về thuế giá trị gia tăng.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1Y2YuvRPrnXSmT3xjuHwn_WW8kI45ICJn/view?usp=sharing

10. TPB (Khả quan): Trái phiếu doanh nghiệp và cho vay doanh nghiệp lớn là động lực tăng trưởng chính (SSI Ngày 28/07/2020)

  • TPB là một trong số ít ngân hàng công bố tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong Q2/2020 cùng với việc cải thiện các yếu tố cơ bản. Cụ thể, tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế Q2 của TPB lần lượt đạt 2,46 nghìn tỷ đồng (+28% so với cùng kỳ) và 1.025 tỷ đồng (+33,7% so với cùng kỳ), lũy kế 6 tháng đầu năm 2020 lợi nhuận trước thuế đạt 2.034 tỷ đồng, hoàn thành 50% kế hoạch năm. Kết quả này được thúc đẩy nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ +10,4% so với đầu năm, gần gấp ba lần so với mức bình quân ngành là 3,54% so với đầu năm. Chi phí hoạt động đã được kiểm soát tốt, với CIR giảm xuống 40,3%. Đồng thời, chất lượng tài sản được cải thiện đáng kể so với Q1, với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,45% (so với mức 1,85%) trong khi tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu tăng lên 113% từ mức 76,4%.
  • SSI duy trì ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2020 là 4.095 tỷ đồng (+5,9% so với cùng kỳ) và khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, phản ánh tổng mức sinh lợi tiềm năng của TPB là 14,4%.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1ffLWRSADSebnsmLpo02B35sBYc1N0y3v/view?usp=sharing

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN