Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 18/11 – 22/11/2024
- MBB [ MUA – 30,700đ/cp] Triển vọng 2025 –DSC..
- SAB [ Tích cực – 65,000đ/cp ] Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động – BVSC..
- CTR [ Trung lập – 139,700đ/cp] Thương mại hóa 5G mở cửa cho chu kỳ mới – SSI.
- CTR [ Trung lập – 139,700đ/cp ] Thương mại hóa 5G mở cửa cho chu kỳ mới – SSI.
- IMP [ Nắm giữ – 42,550đ/cp] Cập nhật buổi gặp gỡ doanh nghiệp – PHS.
- POW [ Tích cực – 13,900đ/cp] Doanh nghiệp phát điện hàng đầu Việt Nam – BVSC..
- POW [ Trung lập ] Cập nhật Analyst Meeting PVPower 11/15/2024 – MBS
- MBB [ MUA – 27,200đ/cp ] Thách thức từ nợ xấu – MAS.
- BSR [ MUA – 22,000đ/cp ] Biên lọc dầu có cơ hội hồi phục ngắn hạn – KBSV.
- KBC [ Tích cực – 33,600đ/cp] Kiên nhẫn chờ đợi vượt qua rào cản pháp lý – SSI.
- NLG [ Nắm giữ – 35,600đ/cp]: Cập nhật KQKD 9M24 – MAS.
- ACB [ MUA – 31,100đ/cp ]: Chất lượng tài sản duy trì ổn định – SSI.
- VSC [ MUA – 19,000đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- VNM [ MUA – 78,000đ/cp ] Tiếp tục tang trưởng cùng biên lợi nhuận kỳ vọng ổn định – VCBS.
- BSR [ MUA ]: Kỳ vọng Crack Spead phục hồi và sản lượng tiêu thụ ở mức cao – VCBS.
- MBB [ MUA – 31,100đ/cp] Ba thập kỉ mạnh mẽ vươn mình – PHS.
- VPB [ Tích cực – 22,150đ/cp] KQKD hồi phục mạnh mẽ trong 9T2024 hướng tới triển vọng lạc quan – MBS
- PC1 [ MUA – 19,200đ/cp] Đa dạng hóa đem về quả ngọt – VCBS.
- DIG [ Trung lập] TRIỂN VỌNG 2025 – DSC..
- DGC [ Trung lập – 113,600đ/cp] Hồi phục nhờ sản lượng cải thiện trong 2025 – KBSV..
- BID [ Trung lập – 51,800đ/cp ] Áp lực trích lập làm giảm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 – MBS
- KDH [ MUA – 38,300đ/cp ] Bàn giao dự án The Privia theo đúng kế hoạch – KBSV..
- CTG [ MUA – 44,800đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC..
- POW [ Trung lập – 12,600đ/cp] Kỳ vọng dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành vào năm 2025 – SSI
- MWG [ Tích cực – 33,100đ/cp ] Mảng điện là động lực chính giúp KQKD Q3/2024 vượt kỳ vọng – SSI
- MWG [ Tích cực – 70,000đ/cp ] Bước qua vùng trũng – MAS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. MBB [ MUA – 30,700đ/cp] Triển vọng 2025 –DSC
- Q3/2024, MBB ghi nhận 12.704 tỷ tổng thu nhập hoạt động (+5% YoY, -10% QoQ) và 7.308 tỷ LNTT (+0% YoY, -4% QoQ). Trong đó, thu nhập ngoài lãi suy yếu, chỉ đạt 2.287 tỷ (+1% YoY, -36% QoQ) do thu nhập từ hoạt động khác (thu hồi nợ xấu) sụt giảm, là nguyên nhân chính khiến tổng thu nhập hoạt động giảm so với quý trước. Về chi phí, tỷ lệ CIR được kiểm soát ở mức 29,6% và chi phí dự phòng rủi ro cũng giảm về 1.640 tỷ (+13% YoY, -18% QoQ), bù đắp cho sự suy yếu của tổng thu nhập. Nhìn chung, KQKD của ngân hàng đi ngang so với cùng kỳ và suy yếu so với mức nền cao quý trước. Tính đến hết Q3/2024, MBB đã hoàn thành 74% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
- Tỷ lệ nợ xấu tăng mạnh từ 1,64% lên 2,23%, riêng ngân hàng mẹ tỷ lệ nợ xấu là 2%. Ngân hàng cho viết NPL tăng mạnh so với quý 2 là do ảnh hưởng của nợ xấu liên đới CIC. Cơ cấu phân loại nhóm nợ của MBB cho thấy nợ nhóm 3 có tốc độ tăng mạnh nhất 65% QoQ, tiếp theo là nợ nhóm 5 với 59% QoQ. Nợ xấu tăng mạnh đã khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm mạnh từ 102% quý trước xuống chỉ còn 69%, tương đối thấp so với các ngân hàng bán buôn. Việc ngân hàng bị ảnh hưởng CIC khiến tỷ lệ nợ xấu bật tăng mạnh đã diễn ra tương tự trong Q1/2024, và MBB cho biết tỷ lệ này sẽ được kiểm soát về dưới 2% trong Q4, đồng thời đưa tỷ lệ LLR về trên 100% như kế hoạch. Xu hướng nợ xấu tiếp tục gia tăng trên toàn ngành đã khiến MB chịu ảnh hưởng kém tích cực từ tác động của CIC.
Link tải full báo cáo:
2. SAB [ Tích cực – 65,000đ/cp ] Biên lợi nhuận mở rộng nhờ nỗ lực tối ưu hoá chi phí hoạt động – BVSC
- Dự báo 2025 khả quan với doanh thu 34.920 tỷ (+8,1% yoy) và lợi nhuận sau thuế – cđts 4.845 tỷ (+9,6% yoy). Với những tín hiệu tích cực trong Q3, BVSC kỳ vọng tiêu thụ bia sẽ tiếp tục phục hồi và tăng 8% yoy trong 2025. Ngoài ra, biên lợi nhuận dự báo mở rộng thêm 30 bps so với 2024 nhờ giá lúa mạch giảm trong khi giá lon nhôm vẫn ở mức cao.
- Tăng thuế Tiêu thụ đặc biệt (TTĐB) là rủi ro trong trung hạn. Bộ Tài Chính đề xuất 2 phương án tăng thuế TTĐB như sau: (i) Phương án 1 tăng từ 65 lên 70% vào năm 2026 và 5% mỗi năm đến năm 2030, và (ii) Phương án 2 tăng từ 65 lên 80% vào năm 2026 và 5% mỗi năm đến năm 2030. SAB cho biết đang cùng VBA kiến nghị áp dụng Phương án 1, tuy nhiên, cam kết sẽ chuyển hết sang giá cho người tiêu dùng dù bất kỳ Phương án nào được thông qua. BVSC đánh giá đây là rủi ro trung hạn của SAB, đặc biệt là nếu thuế tăng mạnh vào 2026 theo Phương án 2 có thể làm (i) giảm sức mua của người tiêu dùng, và (ii) giảm khả năng bảo vệ biên lợi nhuận trường hợp giá đầu vào biến động mạnh. BVSC hiện đang chọn kịch bản Phương án 2 cho dự báo và giả định sản lượng tiêu thụ sẽ giảm 5% vào năm 2026 – năm BVSC lo ngại nhất. Các năm còn lại BVSC cho rằng sản lượng tiêu thụ toàn thị trường vẫn có thể tăng trưởng nhẹ với mức tăng thuế chỉ 5% mỗi năm dựa trên quan sát quá khứ trong giai đoạn tăng thuế TTĐB trước đó vào 2016–2018.
- Giá cổ phiếu đã giảm khá mạnh kể từ đỉnh 2023, phản ánh rủi ro trung hạn về chính sách thuế, xu hướng quản lý chặt chẽ tiêu thụ bia cũng như sức mua giảm. BVSC cho rằng vùng giá hiện tại khá hợp lý để chờ đợi triển vọng phục hồi tiêu thụ bia và mở rộng biên lợi nhuận trong năm 2025. Bên cạnh đó, suất cổ tức cũng đạt 6,3% – khá tốt so với lãi tiền gửi. Do đó, BVSC đưa ra khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 65.000 đồng/cp, tương ứng 17,2 lần lợi nhuận dự phóng 2025.
Link tải full báo cáo:
3. CTR [ Trung lập – 139,700đ/cp] Thương mại hóa 5G mở cửa cho chu kỳ mới – SSI
- SSI gần như giữ nguyên ước tính lợi nhuận 2024-2025 do KQKD Q3/2024 phù hợp với kỳ vọng. Trong tháng 10, ngành viễn thông Việt Nam đánh dấu cột mốc quan trọng khi các nhà mạng chính thức ngừng hỗ trợ dịch vụ di động 2G Only, và Tập đoàn Viettel (Viettel) trở thành nhà mạng đầu tiên thương mại hóa 5G. Theo đó, SSI kỳ vọng mật độ trạm BTS cao trong dài hạn và sẽ hỗ trợ các TowerCo – bao gồm CTR với vị thế đầu ngành. Mặt khác, với việc cung cấp giải pháp năng lượng mặt trời, SSI cho rằng mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật của CTR cũng sẽ tăng trưởng tốt, phù hợp với chiến lược của quốc gia trong việc phát triển điện mặt trời áp mái tự sản tự tiêu, theo Quy hoạch điện (PDP) VIII và Nghị định số 135/2024/NĐ-CP.
- Với tiềm năng tăng giá là 11,8%, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 12 tháng là 139.700 đồng/cổ phiếu. Tăng trưởng LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) kỳ vọng đạt 5% svck trong năm 2024, và lần lượt đạt 14% và 19% svck trong năm 2025 và 2026. Mặc dù định giá kém hấp dẫn, CTR có triển vọng khá tốt, nhờ vào tăng trưởng hợp đồng ký mới trong mảng xây dựng và trạm BTS mới. Do đó, SSI khuyến nghị tích lũy cổ phiếu trong giai đoạn giá cổ phiếu giảm cho mục tiêu đầu tư dài hạn.
Link tải full báo cáo:
4. CTR [ Trung lập – 139,700đ/cp ] Thương mại hóa 5G mở cửa cho chu kỳ mới – SSI
- SSI gần như giữ nguyên ước tính lợi nhuận 2024-2025 do KQKD Q3/2024 phù hợp với kỳ vọng. Trong tháng 10, ngành viễn thông Việt Nam đánh dấu cột mốc quan trọng khi các nhà mạng chính thức ngừng hỗ trợ dịch vụ di động 2G Only, và Tập đoàn Viettel (Viettel) trở thành nhà mạng đầu tiên thương mại hóa 5G. Theo đó, SSI kỳ vọng mật độ trạm BTS cao trong dài hạn và sẽ hỗ trợ các TowerCo – bao gồm CTR với vị thế đầu ngành. Mặt khác, với việc cung cấp giải pháp năng lượng mặt trời, SSI cho rằng mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật của CTR cũng sẽ tăng trưởng tốt, phù hợp với chiến lược của quốc gia trong việc phát triển điện mặt trời áp mái tự sản tự tiêu, theo Quy hoạch điện (PDP) VIII và Nghị định số 135/2024/NĐ-CP.
- Với tiềm năng tăng giá là 11,8%, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTR, với giá mục tiêu 12 tháng là 139.700 đồng/cổ phiếu. Tăng trưởng LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) kỳ vọng đạt 5% svck trong năm 2024, và lần lượt đạt 14% và 19% svck trong năm 2025 và 2026. Mặc dù định giá kém hấp dẫn, CTR có triển vọng khá tốt, nhờ vào tăng trưởng hợp đồng ký mới trong mảng xây dựng và trạm BTS mới. Do đó, SSI khuyến nghị tích lũy cổ phiếu trong giai đoạn giá cổ phiếu giảm cho mục tiêu đầu tư dài hạn.
Link tải full báo cáo:
5. IMP [ Nắm giữ – 42,550đ/cp] Cập nhật buổi gặp gỡ doanh nghiệp – PHS
- Nhờ tận dụng vị thế dẫn đầu tại kênh ETC và sự hồi phục của kênh OTC, IMP ghi nhận KQKD Q3/2024 khá khả quan với doanh thu thuần đạt 545 tỷ đồng (+5.3% QoQ, +16.7% YoY) và LNTT đạt 91 tỷ đồng (+9.6% QoQ, +5.0% YoY).
- Đáng chú ý, IMP đang tiếp tục gia tăng thị phần đối với Nhóm 2, nhờ đó giúp doanh thu kênh ETC trong Q3/2024 tăng đến 47% YoY, vượt trội hơn so với toàn ngành.
- Tuy nhiên, IMP chỉ mới hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu sau 9M2024 trong khi LNTT giảm 11.8% và chỉ đạt 60% kế hoạch của năm 2024. So với dự phóng của PHS, KQKD của IMP có phần thấp hơn kỳ vọng do (1) sự trì trệ tại kênh OTC trong 1H2024 khiến tỷ lệ sử dụng các nhà máy chưa cao, trong khi dành mức chiết khấu cao cho các chuỗi nhà thuốc, (2) giá APIs tăng 3% YoY và chi phí khấu hao cho nhà máy IMP4 tăng 41% YoY đạt 79 tỷ đồng. Qua đó, PHS điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu và LNTT năm 2024F lần lượt đạt 2,159 tỷ đồng (+8.3% YoY) và 360 tỷ đồng (-4.5% YoY).
Link tải full báo cáo:
6. POW [ Tích cực – 13,900đ/cp] Doanh nghiệp phát điện hàng đầu Việt Nam – BVSC
- Công bố KQKD sơ bộ 10T.2024. 10T.2024, POW ghi nhận doanh thu và LNST hợp nhất đạt 24.672 tỷ đồng (+1% y/y) và 1.218 tỷ đồng (+20% y/y) – hoàn thành 78%/148% kế hoạch kinh doanh được ĐHCĐ giao. Sản lượng điện toàn Công ty đạt 12.695 triệu kWh (+3% y/y), được đóng góp chủ yếu từ nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 và Cà Mau, bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng nghiêm trọng từ cụm điện khí Nhơn Trạch.
- NT2 kỳ vọng được huy động với mức sản lượng cao trong năm 2025. Ở cụm các nhà máy nhiệt điện khí Đông Nam Bộ, chỉ còn duy nhất NT2 còn hợp đồng nghĩa vụ bao tiêu khí với GAS cho phần khối lượng 784 triệu Sm3 khí/năm (tương đương sản lượng điện phát khoảng gần 4 tỷ kWh). Việc có hợp đồng bao tiêu khí với GAS giúp NT2 đảm bảo và tự chủ được nguồn nhiên liệu, đồng thời với chi phí hợp lý hơn khí LNG nhập khẩu. Dự báo sản lượng điện phát 2024-2025 của NT2 lần lượt đạt 2.750 triệu kWh (-5% y/y) và 3.300 triệu kWh (+20% y/y).
- BVSC cập nhật giá mục tiêu mới cho POW là 13.900 đồng/cp, giảm 1% so với báo cáo gần nhất, chủ yếu do điều chỉnh giảm dự báo sản lượng điện trung bình nhiều năm do tình hình cung ứng nhiên liệu cho các nhà máy gặp kém thuận lợi hơn so với dự báo trước đó. Tuy nhiên, BVSC tiếp tục khuyến nghị OUTPERFORM cho POW do giá cổ phiếu đã điều chỉnh giảm mạnh trong những tháng gần đây, với tiềm năng tăng giá là 23,0%. BVSC ưa thích POW do đây là một trong những doanh nghiệp phát điện hàng đầu Việt Nam. Từ nay đến 2030, triển vọng tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện dự báo đạt 7–9%, POW với vị thế là nhà phát điện có công suất lớn thứ 5 cả nước, cùng với những dự án chuẩn bị hoàn thành như NT3, NT4, hay xa hơn là LNG Quảng Ninh sẽ là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận Công ty trong trung và dài hạn.
Link tải full báo cáo:
7. POW [ Trung lập ] Cập nhật Analyst Meeting PVPower 11/15/2024 – MBS
- 15/11/2024, PVPower tổ chức cuộc họp chuyên viên phân tích kết hợp thăm quan Nhơn Trạch 3&4.
- Theo ban lãnh đạo, triển vọng 2025 nhiều khả năng cải thiện hơn so với những khó khăn gặp phải trong 2025, đặc biệt đối với Nhơn Trạch 2.
- Nhơn Trạch 3&4 – nhà máy điện khí chu trình hỗn hợp, sử dụng tuabin khí 9HA.02 của GE dự kiến là động lực tăng trưởng từ 2025.
Link tải full báo cáo:
8. MBB [ MUA – 27,200đ/cp ] Thách thức từ nợ xấu – MAS
- MBB ghi nhận thu nhập hoạt động (TOI) đạt 38.850 tỷ đồng (+9% svck). Thu nhập lãi thuần (NII) đạt 30.010 tỷ (+2% svck), trong khi thu nhập thuần từ phí (NFI) đạt 3.187 tỷ (+21% svck), chiếm tỷ lệ lần lượt 77% và 8% TOI.
- Thu nhập từ kinh doanh ngoại hối và vàng (FX & Gold) đạt 1.516 tỷ, tăng trưởng cao +65% svck và chiếm 3,9% TOI. Thu nhập từ kinh doanh chứng khoán đạt 1.637 tỷ đồng (+374% so với cùng kỳ), đóng góp 4,2% vào tổng thu nhập hoạt động (TOI), trong khi thu nhập từ chứng khoán đầu tư đạt 390 tỷ đồng (-8% so với cùng kỳ), đóng góp 1% vào TOI. Môi trường lãi suất giảm và sự phục hồi của thị trường chứng khoán đã hỗ trợ MBB ghi nhận khoản lời tài sản tài chính.
- Trong khi đó, CPHĐ chỉtăng nhẹ 7% svck lên 11.761 tỷ, giúp CIR giảm còn 30% cho thấy khảnăng kiểm soát chi phí tốt. Nhìn chung, do nguồn thu nhập lãi tăng trưởng thấp và chi phí dự phòng tăng, lợi nhuận trước thuế tăng chậm, đạt 20.736 tỷ (+4% svck).
Link tải full báo cáo:
9. BSR [ MUA – 22,000đ/cp ] Biên lọc dầu có cơ hội hồi phục ngắn hạn – KBSV
- Trong Q3/2024, BSR ghi nhận doanh thu giảm 15.4% yoy và khoản lỗ gộp lớn nhất kể từ Q2/2020 (giai đoạn dịch Covid-19). KBSV cho rằng có 2 nguyên nhân dẫn đến diễn biến lợi nhuận tiêu cực này: (1) giá dầu Brent giảm mạnh và (2) biên lọc dầu (crack spread) các sản phẩm trong 3Q2024 duy trì đà giảm.
- KBSV cho rằng nhiệm kì tổng thống Mỹ mới từ năm 2025 sẽ đem lại nhiều biến động cho thị trường dầu thô thế giới. Ảnh hưởng tiêu cực tới giá dầu là (1) chính sách khuyến khích khai thác dầu thô và (2) nguy cơ xảy ra chiến tranh thương mại Mỹ – Trung. Ảnh hưởng tích cực là khả năng các lệnh trừng phạt nhắm tới Iran. KBSV hạ giả định mức giá dầu bình quân năm 2024/2025 về 80/75 USD/thùng.
- KBSV cho rằng nhiệm kì tổng thống Mỹ mới từ năm 2025 sẽ đem lại nhiều biến động cho thị trường dầu thô thế giới. Ảnh hưởng tiêu cực tới giá dầu là (1) chính sách khuyến khích khai thác dầu thô và (2) nguy cơ xảy ra chiến tranh thương mại Mỹ – Trung. Ảnh hưởng tích cực là khả năng các lệnh trừng phạt nhắm tới Iran. KBSV hạ giả định mức giá dầu bình quân năm 2024/2025 về 80/75 USD/thùng.
Link tải full báo cáo:
10. KBC [ Tích cực – 33,600đ/cp] Kiên nhẫn chờ đợi vượt qua rào cản pháp lý – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu KBC, với giá mục tiêu là 33.600 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 24,9%). Mặc dù kết quả kinh doanh 3 quý đầu năm yếu hơn dự kiến do thiếu đất công nghiệp cho thuê, nhưng SSI cho rằng lợi nhuận của KBC sẽ tăng đáng kể khi các dự án bất động sản lớn nhận được phê duyệt pháp lý từ nay đến nửa đầu năm 2025;
- Trong Q3/2024, KBC ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt là 950,4 tỷ đồng (+284,5% svck và 6,6% so với quý trước) và 201,5 tỷ đồng (980% svck & -26,1% so với quý trước), được thúc đẩy bởi việc giao đất KCN tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và KCN Quang Châu. Trong Q4/2024, SSI dự kiến KBC sẽ cho thuê tổng cộng 21 ha đất công nghiệp tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KCN Quang Châu và KCN Tân Phú Trung. Từ đó Công ty dự kiến sẽ đạt được 916,5 tỷ đồng doanh thu (+8% svck) và 301 tỷ đồng LNST (+129% svck). SSI dự báo công ty sẽ đạt doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 lần lượt là 2,91 nghìn tỷ đồng (-48,2% svck) và 698 tỷ đồng (-69% svck).
- Nhìn sang năm 2025, KBC dự kiến sẽ có 2 dự án mới có thể được bán/cho thuê, KCN Tràng Duệ 3 và Khu đô thị Phúc Ninh. SSI cho rằng các dự án này sẽ hoàn thành thủ tục pháp lý trong năm 2025, và giúp tạo ra 1,77 nghìn tỷ đồng LNST (+154% svck).
Link tải full báo cáo:
11. NLG [ Nắm giữ – 35,600đ/cp]: Cập nhật KQKD 9M24 – MAS
- Tính đến 9T2024, doanh số bán trước đã đạt được 59% đến 71% dự báo của MAS. MAS vẫn tự tin rằng NLG có thể đạt ước dự phóng presalse của MAS là 5.000 tỷ đồng đến 6.000 tỷ đồng, mặc dù con số này có thể sẽ thấp hơn 40% đến 45% so với mục tiêu tài chính của NLG là 9.554 tỷ đồng.
- Trong năm 2025, dự báo sơ bộ của MAS cho thấy doanh thu và LNST CTM lần lượt đạt 5.837 tỷ đồng và 674 tỷ đồng, tăng trưởng khiêm tốn 6,0% (YoY) và 7,9% (YoY). Trong đó, Southgate, Akari và Cần Thơ sẽ đóng góp lần lượt 2.037 tỷ đồng, 3.100 tỷ đồng và 700 tỷ đồng vào doanh thu.
Link tải full báo cáo:
12. ACB [ MUA – 31,100đ/cp ]: Chất lượng tài sản duy trì ổn định – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu ACB, với giá mục tiêu 1 năm là 31.100 đồng/cổ phiếu – tiềm năng tăng giá là 28% và tỷ suất cổ tức tiềm năng là 4%. Chất lượng tài sản tốt cùng với chính sách cho vay thận trọng sẽ giúp nợ xấu của ACB phục hồi sớm hơn những NHTMCP khác và giảm trích lập dự phòng cho những năm tới. Mặc dù, tăng trưởng lợi nhuận có thể sẽ không mạnh trong thời gian tới, nhưng đủ để ACB duy trì tỷ suất lợi nhuận/VCSH (ROE) trên 20%.
- Đối với năm 2024, SSI ước tính LNTT đạt 21,1 nghìn tỷ đồng (+5% svck), giảm 4,4% từ ước tính trước của SSI, phần lớn do NIM thu hẹp. Cụ thể, SSI giảm dự báo NIM xuống 3,8% trong năm 2024 (-11 điểm cơ bản từ ước tính trước).
- Sang năm 2025, SSI dự báo LNTT sẽ đạt 24,8 nghìn tỷ đồng (+17,6% svck), phần lớn do tín dụng tăng mạnh (+19% tính từ đầu năm), thu nhập từ phí cải thiện (+11,6% svck), và thu nhập từ thu hồi nợ tăng (+34% svck). Tỷ lệ nợ xấu có thể đã đạt đỉnh trong năm 2024, và sẽ cải thiện dần trong năm 2025 xuống mức 1,4%. NIM duy trì ở mức 3,8%, đi ngang so với 2024.
Link tải full báo cáo:
13. VSC [ MUA – 19,000đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- Cuối Q3/2024, VSC đã thoái toàn bộ vốn tại công ty liên kết Cảng Dịch vụ dầu khí Đình Vũ (PTSC Đình Vũ) theo hình thức thỏa thuận và thu về 88,2 tỷ đồng. Việc thoái vốn tại PTSC Đình Vũ cho thấy quyết tâm tập trung khai thác cụm cảng “liền thổ” mà doanh nghiệp đạt được sau khi hoàn tất thâu tóm cảng Nam Hải Đình Vũ.
- Giữa tháng 10 vừa qua doanh nghiệp cũng đã hoàn tất việc nâng tỷ lệ sở hữu tại công ty cổ phần Vận tải biển Vinaship (VNA) từ mức 2,46% lên 40,01% với giá trị thương vụ lên tới 345 tỷ đồng. Qua đó, doanh nghiệp trở thành cổ đông lớn thứ hai tại VNA, chỉ xếp sau công ty mẹ là MVN. Việc nâng sở hữu tại VNA cho thấy VSC đang nỗ lực củng cố hệ sinh thái logistics, nhằm mang đến cho khách hàng dịch vụ toàn diện hơn.
- Cựu Tổng thống Trump tái đắc cử có thể sẽ khiến những lo ngại về việc tăng thuế quan đối với hàng hóa từ Trung Quốc trở nên rõ ràng hơn. Do đó, nhiều hàng hóa không đến được với Mỹ có thể tìm đến các quốc gia khác. Việt Nam, một quốc gia gần kề Trung Quốc cũng sẽ là một trong những điểm đến hấp dẫn. Sự chuyển dịch hàng hóa này có thể mang lại lợi ích cho các cảng nhập khẩu từ Trung Quốc như Hải Phòng. DSC tin rằng với vị thế dẫn đầu tại khu vực Hải Phòng, sản lượng hàng hóa qua cảng VSC sẽ có sự tăng trưởng đáng kể.
Link tải full báo cáo:
14. VNM [ MUA – 78,000đ/cp ] Tiếp tục tang trưởng cùng biên lợi nhuận kỳ vọng ổn định – VCBS
- VCBS duy trì khuyến nghị MUA theo Báo cáo cập nhật ngày 07/08/2024 với giá mục tiêu 78.000 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 15,9x dựa trên kỳ vọng ngành tiêu dùng sẽ hồi phục cùng với biên lợi nhuận của VNM kỳ vọng ổn định.
- Lũy kế 9T.2024, DTT và LNST đạt lần lượt 46.306 tỷ đồng (+3,5% yoy) và 7.306 tỷ đồng (+9,6 yoy) trong đó doanh thu nội địa tăng 1,1% svck, doanh thu xuất khẩu tăng 15,7% svck. Biên lợi nhuận gộp đạt 41,9%, cải thiện 1,4% svck, nhờ nền giá bột sữa nhập khẩu ở mức thấp. Tuy nhiên, tính riêng Q3.2024, DTT cùng LNST ghi nhận giảm lần lượt -0,6% và -5,1% svck. Nguyên nhân đến từ ảnh hưởng của bão Yagi đến khu vực miền Bắc đã tác động đến tâm lý của người tiêu dùng.
Link tải full báo cáo:
15. BSR [ MUA ]: Kỳ vọng Crack Spead phục hồi và sản lượng tiêu thụ ở mức cao – VCBS
- Giá cổ phiếu BSR đã có sự điều chỉnh giảm mạnh 24% từ mức đỉnh gần nhất trong hơn 1 tháng qua do diễn biến bất thường giá dầu thô và crack spread suy giảm đã tác động đến KQKD của doanh nghiệp. Với kỳ vọng tình hình kinh tế năm 2025 sẽ phục hồi và nhu cầu tiêu thụ xăng dầu cải thiện. VCBS cho rằng năm 2025 diễn biến thị trường dầu thô và crack spread các sản phẩm sẽ duy trì ổn định hơn, góp phần cải thiện lợi nhuận BSR. VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu BSR với giá mục tiêu 23.483 đồng/cp (upside 23%).
Link tải full báo cáo:
16. MBB [ MUA – 31,100đ/cp] Ba thập kỉ mạnh mẽ vươn mình – PHS
- Hoạt động tín dụng của MBB tăng trưởng chậm lại trong 9M 2024, trong khi hoạt động phi tín dụng gặt hái được nhiều thành quả nhờ duy trị vị thế vững chắc trên thị trường ngoại hối và thanh toán. Chất lượng tài sản sụt giảm và áp lực dự phòng gây sức ép đến LNST của ngân hàng trong 9M 2024.
- PHS kỳ vọng sang năm 2025, nền kinh tế sẽ tiếp đà phục hồi nhờ sự cải thiện hoạt động kinh doanh, bán lẻ dần khởi sắc, và các chính sách hỗ trợ nền kinh tế của Chính phủ. Vì vậy, PHS điều chỉnh tăng dự phóng LNST năm 2025 lên 26,570 tỷ đồng (+20.7%YoY). PHS kỳ vọng nhờ nền tảng tốt hiện tại, MBB sẽ có lợi thế trong năm 2025 khi nền kinh tế khả quan hơn, đặc biệt là mảng KHCN.
- MBB đang giao dịch tại mức P/B 1.17x thấp hơn so với trung vị 5 năm tại mức 1.25x, PHS duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB với giá hợp lý là 31,100 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 32% so với giá đóng cửa ngày 20/11/2024).
Link tải full báo cáo:
17. VPB [ Tích cực – 22,150đ/cp] KQKD hồi phục mạnh mẽ trong 9T2024 hướng tới triển vọng lạc quan – MBS
- Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận cao trong 9T2024, nhưng MBS dự báo rằng VPB chỉ có khả năng đạt khoảng 83% kế hoạch cả năm.
- Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và tỷ lệ nhóm 2 dự kiến sẽ đạt lần lượt 4.8% và 6.5% vào cuối năm 2024, giảm nhẹ so với năm trước.
- MBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với VPB nhưng giảm giá mục tiêu xuống còn 22,150 VNĐ/cổ phiếu do điều chỉnh giảm dự báo LNST năm 2025.
Link tải full báo cáo:
18. PC1 [ MUA – 19,200đ/cp] Đa dạng hóa đem về quả ngọt – VCBS
- VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu PC1 với giá mục tiêu ở mức 29.200 đồng/cp (tương đương triển vọng tăng 34% so với giá hiện tại) dựa trên các triển vọng sau: (1) Sản lượng điện phục hồi khi El Nino qua đi; (2) Mảng xây lắp có khối lượng công việc tích cực; (3) Mảng khai khoáng có kết quả kinh doanh vượt kế hoạch và kỳ vọng duy trì ổn định trong năm 2025; (4) Dự án Tháp Vàng – Gia Lâm thúc đẩy mảng bất động sản. Mức giá mục tiêu này đã được điều chỉnh sau khi PC1 chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% vào ngày 7/11/2024.
- Sản lượng mảng năng lượng kỳ vọng tăng trưởng 26%YoY trong năm 2024 nhờ thời tiết thuận lợi và duy trì ổn định trong năm 2025. Động lực chính đến từ sản lượng mảng thủy điện của PC1 dự kiến sẽ tăng trưởng 52% YoY trong năm 2024 nhờ thời tiết thuận lợi cùng với nhóm điện gió hoạt động ổn định. Bên cạnh đó, PC1 còn đang triển khai hai nhà máy điện mới gồm NMTĐ Bảo Lạc A và NMTĐ Thượng Hà gia tăng công suất thêm 43 MW.
- Doanh thu mảng xây lắp điện dự kiến tăng trưởng mạnh 33% YoY trong năm 2024 và tăng nhẹ trong năm 2025. Trong Q4/2024, PC1 dự kiến ghi nhận thêm 1.000 tỷ đồng doanh thu từ mảng xây lắp. Dự án nổi bật trong thời gian tới của PC1 là nhà máy điện gió Camarines Sur (58,5 MW) tại Philippines dự kiến sẽ đóng góp khoảng 1.200 tỷ doanh thu trong giai đoạn 2025-2026.
Link tải full báo cáo:
19. DIG [ Trung lập] TRIỂN VỌNG 2025 – DSC
- DIG đang trải qua giai đoạn khó khăn bậc nhất trong lịch sử với liên tiếp các sự kiện trái chiều xảy ra. Về pháp lý, DIG vẫn đang trong quá trình trong diện thanh tra liên quan đến vi phạm trong quá trình cổ phần hóa. Mặc dù đã tạm thời đưa ra kết luận và kiểm điểm cùng mức tiền phạt, sự kiện này cũng là một vấn đề nhạy cảm, mang lại một rủi ro rất lớn có thể ảnh hưởng tới khả năng hoạt động liên tục của công ty. Thêm vào đó, công ty còn phải đón nhận thêm mất mát lớn khi chứng kiến sự ra đi của vị chủ tịch kì cựu đã điều hành doanh nghiệp từ những ngày đầu tiên. Từ đó, DSC đánh giá, DIG cần thời gian để ổn định thông qua việc kiện toàn đội ngũ lãnh đạo, giải quyết các vướng mắc pháp lý, nên khó có thể khởi sắc mạnh mẽ hơn trong hoạt động kinh doanh sớm như đã kì vọng trước đó.
Link tải full báo cáo:
20. DGC [ Trung lập – 113,600đ/cp] Hồi phục nhờ sản lượng cải thiện trong 2025 – KBSV
- Hai nguyên nhân chính dẫn tới suy giảm LNST trong 3Q2024 bao gồm (1) biên lãi gộp giảm 480bps QoQ do việc khai thác và sử dụng quặng apatit tại khai trường 19B gặp gián đoạn bởi tác động của bão Yagi, (2) chi phí vận chuyển, xuất khẩu tăng trong kỳ.
- KBSV dự phóng doanh thu DGC tăng các sản phẩm hóa chất gốc photpho của DGC tăng 16% YoY trong 2025 nhờ nhu cầu hồi phục từ thị trường bán dẫn (WSTS dự báo doanh số bán dẫn tại APAC và Nhật Bản tăng 12.3%/9.3% trong 2025) và nông nghiệp (nhu cầu tiêu thụ phân bón tại Ấn Độ được kích thích nhờ chính trợ giá cho doanh nghiệp sản xuất trong nước, khiến nhu cầu nhập khẩu acid phosphoric nông nghiệp gia tăng). KBSV ước tính sản lượng xuất khẩu photpho vàng của DGC tăng 12% YoY trong 2025, giá trung bình đạt 100 triệu VND/tấn (+4% YoY).
- KBSV ước tính biên lãi gộp mảng hóa chất gốc photpho đạt 36.5%/37% trong 2025/2026 bất chấp giá điện tăng 2-3%/năm nhờ (1) khả năng chuyển chi phí sang người bán khi nguồn cung photpho vàng bị giới hạn, (2) tận dụng nguồn quặng apatit từ khai trường 19B, khai trường 25 giúp tối ưu chi phí trong trung hạn.
Link tải full báo cáo:
21. BID [ Trung lập – 51,800đ/cp ] Áp lực trích lập làm giảm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 – MBS
- Lợi nhuận ròng của BID trong 9T24 đạt 17,333 tỷ VND (+12.0% svck), hoàn thành 69% dự báo cả năm của MBS.
- MBS kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu sẽ cải thiện vào năm 2025, đạt 1.3% nhờ vào nền kinh tế ấm lên và sự phục hồi trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
- Duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu giảm xuống 51,800 VND/cp.
Link tải full báo cáo:
22. KDH [ MUA – 38,300đ/cp ] Bàn giao dự án The Privia theo đúng kế hoạch – KBSV
- Doanh thu Quý 3/2024 của KDH đạt 253 tỷ VND (-59%YoY), đến từ dự án Classia và chuyển nhượng một số lô đất. LNST công ty mẹ đạt 70 tỷ VND (-66%YoY). Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu của KDH đạt 1,231 tỷ VND (-24%YoY), LNST đạt 412 tỷ VND (-37%YoY). Kết quả này hoàn thành lần lượt 32% và 52% kế hoạch Doanh thu và LNST của doanh nghiệp.
- Dự án The Privia (Bình Tân, Tp. HCM) với quy mô 1,043 căn hộ đã bắt đầu được bàn giao từ tháng 10/2024. Dự án này sẽ đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của KDH trong năm 2024. KBSV ước tính doanh thu và LNST của KDH năm 2024 đạt lần lượt là 3,670 tỷ VND (+76%YoY) và 934 tỷ VND (+30%YoY).
- Hai dự án hợp tác với Keppel Land là Clarita và Emeria bắt đầu xây dựng phân khu thấp tầng từ Tháng 10/2023, hiện đã gần hoàn thiện. Công ty đang xin giấy phép bán hàng, dự kiến sẽ có vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025. KBSV kỳ vọng dự án sẽ mở bán vào nửa đầu năm 2025, đóng góp phần lớn vào doanh số bán hàng và lợi nhuận của Khang Điền trong năm 2025-2026. KBSV ước tính doanh số bán hàng năm 2025 và 2026 đạt lần lượt 4,990 tỷ VND (+9xYoY) và 6,500 tỷ VND (+30%YoY).
Link tải full báo cáo:
23. CTG [ MUA – 44,800đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC
- Tính đến hết tháng 9/2024, CTG đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng 9% YTD, duy trì tốc độ ổn định và tương đương trung bình ngành. Trong đó, tín dụng bán lẻ tăng 11,8% YTD (chủ yếu là gia tăng cho vay sản xuất kinh doanh, giảm cho vay BĐS và tiêu dùng) và FDI tăng 17,8% YTD là động lực chính. Với lợi thế lãi suất thấp và địa bàn hoạt động rộng lớn của một ngân hàng quốc doanh, CTG có khả năng cạnh tranh tệp khách hàng cá nhân chất lượng trong bối cảnh lãi suất cho vay liên tục giảm sâu và nhu cầu tín dụng bán lẻ hạn chế. Tỷ trọng cho vay cá nhân của CTG tăng từ 36,9% (Q3/2023) lên 38,7% (Q3/2024) trong khi các NHTM đều ghi nhận giảm tỷ trọng cho vay cá nhân đáng kể.
- Biên lãi thuần NIM 3Q2024 giảm xuống 2,96% so với 2,99% quý trước nhưng vẫn cao hơn so với 2,91% của năm 2023. DSC dự báo NIM cả năm 2024 vẫn sẽ tăng nhẹ so với năm 2023 mặc dù Vietinbank đang thực hiện các chương trình giảm lãi suất cho vay nhằm chia sẻ khó khăn với các doanh nghiệp và cá nhân chịu ảnh hưởng bởi bão Yagi khiến lợi suất tài sản sinh lãi tiếp tục giảm. Về phía chi phí vốn, CTG quản lý chi phí vốn tốt trong quý 3 so với mặt bằng chung khi COF đi ngang so với quý trước. Tuy nhiên áp lực có thể bắt đầu trong đầu năm sau do các áp lực từ tỷ giá và TT2 gần đây có thể khiến chi phí huy động tăng lên.
Link tải full báo cáo:
24. POW [ Trung lập – 12,600đ/cp] Kỳ vọng dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành vào năm 2025 – SSI
- Lợi nhuận Q3/2024 cao hơn kỳ vọng, chủ yếu nhờ lãi chênh lệch tỷ giá cao hơn kỳ vọng cùng với chi phí quản lý doanh nghiệp thấp hơn dự kiến. Mặt khác, SSI kỳ vọng dự án Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành năm 2025 có thể ảnh hưởng đến KQKD của POW, dù POW vẫn có thể hưởng lợi từ sự phục hồi của các nhà máy Nhơn Trạch 2 và Đakđrinh. Do đó, đối với giai đoạn 2025-2026, SSI ước tính lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) cốt lõi giảm 15%- 16% svck (không bao gồm thu nhập bất thường liên quan đến khoản bồi thường cho sự cố kỹ thuật của Tổ máy 1 tại nhà máy Vũng Áng 1).
- Với lo ngại trên về dự án Nhơn Trạch 3&4, SSI hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP đối với cổ phiếu POW, mức giá mục tiêu 1 năm là 12.600 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 10%). Trong dài hạn, SSI tin rằng việc cam kết sản lượng hợp đồng (Qc) dài hạn với EVN liên quan đến dự án có thể tạo ra động lực cho lợi nhuận phục hồi.
Link tải full báo cáo:
25. HDG [ Tích cực – 33,100đ/cp ] Mảng điện là động lực chính giúp KQKD Q3/2024 vượt kỳ vọng – SSI
- KQKD Q3/2024 vượt kỳ vọng do mảng thủy điện phục hồi mạnh hơn dự kiến. Đối với dự án Hado Charm Villas, SSI kỳ vọng dự án sẽ mở bán các căn còn lại trong giai đoạn 2025-2026. Hiện tại tình hình tài chính của công ty cũng khá ổn định, chưa cần huy động vốn ngay để triển khai các dự án mới trong ngắn hạn. Ước tính của SSI đối với tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) lần lượt là 22%, 37%, 11% svck trong năm 2024, 2025 và 2026, chủ yếu đến từ việc ghi nhận lợi nhuận từ các căn còn lại của dự án Hado Charm Villas và sản lượng điện phục hồi.
- So với lần cập nhật trước, SSI trì hoãn dự báo ước tính lợi nhuận đối với các dự án Hado Charm Villas, Hado Minh Long và Hado Green Lane, do đó giảm giá mục tiêu 1 năm đối với HDG xuống 33.100 đồng/cp (từ 34.200 đồng). Với tiềm năng tăng giá là 17,2%, SSI hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HDG.
Link tải full báo cáo:
26. MWG [ Tích cực – 70,000đ/cp ] Bước qua vùng trũng – MAS
- Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần đạt 99.767 tỷ đồng (+15% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 2.881 tỷ đồng (+3617% YoY và đạt 120% kế hoạch LNST năm 2024). LNST tăng nguyên nhân đến từ nền giá thấp của năm 2023 kết hợp tái cơ cấu hoạt động, tối ưu hóa chi phí và tập trung vào các mảng kinh doanh cốt lõi để cải thiện lợi nhuận, thu nhập tài chính tăng 74% YoY do ghi nhận tiền lãi trái phiếu và chi phí lãi vay giảm -32% YoY, và lỗ khác giảm -424,8% YoY. Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 18% 9T2023 lên mức 21% 9T2024.
- Đối với Thế Giới Di Động (TGDĐ) và Điện Máy Xanh (ĐMX): Doanh thu lũy kế 9 tháng là 66.700 tỷ đồng (+7% YoY), dù số lượng cửa hàng giảm gần 12%, các ngành hàng của chuỗi có sự phục hồi hiệu quả đáng kể sau khi tái cơ cấu. Đối với Bách Hóa Xanh (BHX): Doanh thu lũy kế 9 tháng đạt 30.300 tỷ đồng (+36% YoY), doanh thu trung bình tháng mỗi cửa hàng đạt khoảng 2,1 tỷ đồng trong quý 3/2024 (+26% YoY), với số lượt hóa đơn mua hàng tăng 30% so với cùng kỳ, đạt 1.735 cửa hàng.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
