SZC đã công bố bctc Q4 với điểm nhấn là đã hạch toán phần đất cho thuê cho đối tác trong Q4 giúp mang lại lợi nhuận tốt cho công ty nhưng đồng thời lại có thêm khách hàng mới cọc cho diện tích thuê mới. Trong báo cáo cập nhật Q3 vừa qua chúng tôi cũng đã thông tin khá chi tiết về SZC, quý nhà đầu tư có thể đọc lại để hiểu rõ và báo cáo lần này sẽ chủ yếu đi vào cập nhật các thông tin mới trên báo cáo vừa ra.
https://langtubuonnuocmam.com/szc-ky-vong-lon-sau-bctc-q3-2024/
I. Kết quả kinh doanh
Sau Q3 vừa qua hạch toán với doanh thu và lợi nhuận sụt giảm nhất là mảng cho thuê KCN thì SZC đã bàn giao và hạch toán phần đất cho công ty thép Steel Builder thuê qua đó hạch toán doanh thu và lợi nhuận cho công ty trong Q4. Cụ thể Q4 công ty đã ghi nhận doanh thu thuần đạt 230 tỷ đồng, giảm 11.2% yoy nhưng đã tăng 39.4% so với quý 3 gần nhất. Trong đó doanh thu mảng cho thuê KCN đóng góp gần 197 tỷ đồng doanh thu. Phần doanh thu này chủ yếu tới từ việc bàn giao 7.6ha cho Steel Builder. Như vậy công ty đã hạch toán phần diện tích cho thuê nhỏ trước và còn 18ha cho Tripod thuê vẫn chưa hạch toán và đây sẽ là của để dành cho năm 2025 tới. (Hình 1)
Về lợi nhuận sau thuế, công ty ghi nhận lợi nhuận 75 tỷ đồng trong Q4-2024, tăng 33.9% yoy. Dù doanh thu giảm so với cùng kỳ nhưng lợi nhuận lại ghi nhận tăng trưởng nhờ vào việc doanh thu tài chính tăng lên (lãi tiền gửi tăng) cũng như chi phí quản lý doanh nghiệp được tiết giảm.
Ngoài mảng cho thuê đất KCN đóng góp chính vào doanh thu và lợi nhuận thì trong Q4 SZC cũng tiếp tục hạch toán KDC Hữu Phước với hơn 14 tỷ đồng doanh thu và mảng sân golf (dù kinh doanh vẫn chưa có lãi). (Hình 2)
Về tài chính, nợ vay của SZC có xu hướng giảm dần trong các quý gần đây khi dòng tiền về tốt lên cũng như công ty đã qua giai đoạn cần vốn lớn GPMB cũng như xây dựng KDC nên dự kiến trong các năm tới cơ cấu tài chính cũng sẽ tiếp tục được duy trì tích cực hơn. (Hình 3)
II. Của để dành 2025 vẫn còn rất nhiều
1. Mảng KCN
Với những gì đang có trên bctc Q4 vừa ra có thể thấy dư địa hạch toán trong các quý tới của SZC vẫn còn khá nhiều. Cụ thể dù trong Q4-2024 SZC đã hạch toán gần 200 tỷ đồng doanh thu từ mảng cho thuê đất KCN nhưng khoản người mua trả trước ngắn hạn vẫn không giảm bao nhiêu. Cụ thể khoản người mua trả trước cuối Q4 vẫn còn 656 tỷ đồng và chỉ giảm 45 tỷ đồng so với cuối Q3 dù đã hạch toán trong Q4-2024. Nguyên nhân là trong Q4-2024 khoản người mua trả trước lại xuất hiện thêm khách hàng cọc mới. (Hình 4)
Và với cục người mua trả trước tới 656 tỷ đồng đã tương đương với doanh thu cả năm của SZC. Như vậy có nghĩa “của để dành” của SZC đủ cho công ty hạch toán cho cả năm 2025 tới và các diện tích cho thuê mới tiếp sẽ lại là của để dành cho các năm tiếp theo. Với quỹ đất sẵn sàng cho thuê vẫn còn rất lớn đủ cho công ty thoải mái cho thuê tới 8-10 năm nữa thì với tốc độ cho thuê càng lớn sẽ càng giúp SZC trở nên hấp dẫn.
Về chi tiết khoản người mua trả trước, nếu so với số liệu mới nhất trên bctc Q3-2024 chúng ta có thể thấy tại Q4 xuất hiện thêm khoản 133.6 tỷ đồng khoản trả trước của công ty cổ phần Tôn Vina One. (Hình 5)
Theo như tìm hiểu của chúng tôi đây là phần tiền cọc của công ty Tôn Vina One để thuê khoảng 12ha đất làm nhà máy với tổng vốn đầu tư khoảng 2,500 tỷ đồng, công suất thiết kế khoảng 800,000 tấn sản phẩm/ năm. Với mức giá cho thuê khoảng 95-100$/m²/ thời hạn thuê thì 12ha có thể đem lại khoảng hơn 285 tỷ đồng doanh thu cho SZC khi bàn giao đất. Ngoài dự án trên theo thông tin từ công ty, trong tháng 10/2024 KCN cũng ký thỏa thuận cho thuê 2ha cho dự án nhà máy sản xuất ngũ kim nội thất gia dụng.
Ngoài ra việc các KCN xung quanh và các vùng lân cận đều tăng giá cho thuê lên cao sẽ giúp SZC có sức hút tốt hơn khi giá cho thuê ở mức thấp hơn khá nhiều. Đồng thời SZC cũng có thể tăng thêm giá thuê trong các năm tới để giúp tăng lợi nhuận của công ty lên cao hơn.
2. Mảng KDC
Ngoài KCN thì SZC còn có thêm mảng BDS KDC là đáng chú ý và có thể kỳ vọng đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận cho công ty (mảng sân golf, khách sạn vẫn chưa có đóng góp về lợi nhuận dù doanh thu cũng khá lớn). Hiện tại SZC đang mở bán và khai thác dự án KDC Hữu Phước và các thông tin cơ bản về dự án chúng tôi đã phân tích khá chi tiết tại các báo cáo trước đó quý nhà đầu tư có thể đọc lại để nắm rõ hơn. Trong Q4-2024 dự án đã tiếp tục được hạch toán 14.4 tỷ đồng doanh thu và 10.4 tỷ đồng lợi nhuận gộp. (Hình 6)
Chúng ta có thể thấy biên lợi nhuận gộp của dự án là rất cao với trên 70% nhờ chi phí giải phóng mặt bằng lớn cũng như giá bán tại KDC cũng ở mức khá cao khoảng 35-40tr/m².
Tuy nhiên hiện tại các dự án BĐS nằm tại các tỉnh ven ngoài thành phố HCM hay Hà Nội tỉ lệ hấp thụ sản phẩm là khá thấp, chưa kể Hữu Phước nằm cạnh các KCN đa phần khách hàng tiềm năng là những người trẻ và trung lưu nên các sản phẩm có giá trên 5 tỷ đồng sẽ không thể hấp thụ nhanh được khi nhu cầu là không cao.
Vì vậy chúng tôi cho rằng khả năng cao dự án sẽ tiếp tục duy trì tình trạng hạch toán và đóng góp mỗi quý một ít vào kết quả kinh doanh của công ty chứ khó bán nhanh được cho tới khi ngành BĐS các tỉnh nóng trở lại.
III. Kết luận và định giá
Với những phân tích ở trên cùng tiềm năng lớn của FDI tỉnh Vũng Tàu như bài viết gần đây chúng tôi đã phân tích thì tiềm năng năm 2025 của SZC là rất lớn. Riêng với khoản người mua trả trước trên báo cáo tài chính khi bàn giao đã đủ giúp SZC có cả năm 2025 có kết quả kinh doanh tốt rồi. Nếu trong thời gian tới chính sách của Mỹ định hướng FDI vào Việt Nam tốt hơn thì với ngành KCN nói chung và SZC nói riêng sẽ rất đáng chú ý. Thời kỳ mà ông Trump làm tổng thống sẽ rất khó định giá các cổ phiếu mà có ảnh hưởng nhiều tới chính sách từ Mỹ nên chúng tôi sẽ không định giá chính xác cổ phiếu này mà thay vào đó cập nhật thường xuyên tới các khách hàng cũng như quý nhà đầu tư trong thời gian sớm nhất.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
