Tích lũy trong gần như cả năm nay và liệu với đợt sóng bank hiện tại liệu BID có những kỳ vọng gì lớn hay không? Trong quá khứ BID thường tăng rất tốt và được định giá ở mức cao sau những đợt bán vốn. Liệu trong đợt bán vốn sắp tới giá BID có tích cực được không? Chúng ta sẽ cùng phân tích trong bài viết này nhé!
I. Kết quả kinh doanh
Trước tiên chúng ta vẫn sẽ điểm qua kết quả kinh doanh và tình trạng kinh doanh của BID hiện tại. Q4-2024 ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) của BID tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ khi ghi nhận con số kỷ lục 26,405 tỷ đồng, tăng 28.2% yoy. Đáng lưu ý đây là mức tăng trưởng trên nền cùng kỳ 2023 cũng là con số kỷ lục của ngân hàng tại thời điểm đó với 20,602 tỷ đồng. Tuy nhiên do NIM vẫn trên đà suy giảm từ đầu 2023 cho tới nay cùng với đó là ngân hàng trích lập mạnh hơn trong Q4 vừa qua khiến cho lợi nhuận của BID không tăng được nhiều so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế Q4 ghi nhận 9,336 tỷ đồng, tăng 18.4% yoy. Dù tăng ít hơn so với tổng thu nhập nhưng mức lợi nhuận này cũng là mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử nhiều năm qua của ngân hàng và cũng là con số hết sức ấn tượng trong bối cảnh ngân hàng vừa tăng trưởng được lợi nhuận vừa trích lập tăng làm dày thêm bộ đệm của mình. (Hình 1)
Đóng góp lớn vào mức tăng trưởng cao của tổng thu nhập lãi thuần đến từ mảng dịch vụ với tăng trưởng 21.6%, chứng khoán đầu tư với 64.6% và đặc biệt là mảng hoạt động khác với 388%. Mảng tín dụng cũng đóng góp tăng trưởng 5.2% yoy. Mảng tín dụng chúng tôi sẽ phân tích kỹ hơn trong phần dưới bài viết còn 3 mảng còn lại với một số điểm nổi bật sau:
- Mảng hoạt động dịch vụ: Trong Q4 BID ghi nhận lợi nhuận 1,967 tỷ đồng, tăng 21.6% so với cùng kỳ và cũng tăng 33.4% so với quý gần nhất. Ngân hàng không thuyết minh chi tiết các khoản thu nhập trong báo cáo tài chính các quý gần đây nên chúng tôi cũng không có đủ dữ liệu để bóc tách thêm.
- Mảng chứng khoán đầu tư: Trong Q4 mảng này ghi nhận khoản lợi nhuận kỷ lục với 5,164 tỷ đồng, tăng mạnh 64.6% yoy. Công ty con trong mảng chứng khoán của BID là BSI vẫn đang hoạt động tốt, bên cạnh đó các hoạt động đầu tư của ngân hàng cũng mang lại hiệu quả cao, do không có thuyết minh chi tiết nên chúng ta cũng không thể đi bóc tách thêm để hiểu rõ hơn về mảng này.
- Mảng kinh doanh khác: Mảng này cũng không có thuyết minh chi tiết nhưng gần như tất cả các ngân hàng khác thì đây là mảng thu hồi các khoản nợ xấu tồn đọng của ngân hàng. Trong Q4 khoản mục này ghi nhận lợi nhuận 1,949 tỷ đồng trong khi cùng kỳ 2023 là -676 tỷ đồng. Điều này cho thấy hoạt động thu hồi nợ xấu trong năm 2024 có phần tích cực hơn cũng như tiềm năng hơn giúp ngân hàng giảm bớt áp lực thu hồi và tồn đọng nợ xấu trong các năm tới.
Như vậy các mảng kinh doanh ngoài lãi của BID vẫn đang kinh doanh tốt và có khả năng tăng trưởng trong thời gian tới. Do không có thuyết minh để bóc tách chi tiết nên việc dự báo tăng trưởng bao nhiêu là khá khó khăn. Tiếp theo về mảng tín dụng và chất lượng tài sản của ngân hàng chúng tôi sẽ phân tích chi tiết trong phần dưới của bài viết.
II. Mảng tín dụng và chất lượng tài sản
1. Mảng tín dụng
Kết thúc năm 2024 BID ghi nhận tổng tăng trưởng tín dụng đạt 15.6%, cao hơn một chút so với trung bình ngành năm 2024 (15%) nhưng so với kết quả đạt được năm 2023 thì có phần kém hơn (2023 đạt 16.8%). Kết quả này phần lớn do quý 1 tăng trưởng tín dụng của ngân hàng ở mức thấp nhất trong nhiều năm với chỉ 0.9% còn 3 quý sau đó mức tăng trưởng là khá tốt với trên 4% mỗi quý. (Hình 2)
Về đối tượng khách hàng, BID tập chung cho vay chính vào 3 nhóm là công nghiệp, bán lẻ và dịch vụ với tỉ trọng lần lượt là 16%, 29% và 15%. Tỉ trọng các nhóm trong 2 năm gần nhất không có biến động lớn nào cho thấy sự ổn định của ngân hàng và chiến lược kinh doanh cũng chưa có gì thay đổi trong 2 năm qua. (Hình 3)
Trong năm 2025 chúng tôi kỳ vọng thêm việc quyết tâm đẩy mạnh giải ngân vốn đầu tư công sẽ giúp cho tín dụng của các ngân hàng khối nhà nước trong đó có BID sẽ tăng trưởng tốt hơn. Đây sẽ là tiền đề để chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng năm 2025 của BID có thể đạt 17-18%.
Về các chỉ số kinh doanh của ngân hàng, đầu tiên các chỉ số đầu vào như chi phí vốn COF hay CIR của ngân hàng đang có xu hướng giảm trong các quý gần BID vẫn tận dụng được chi phí huy động ở nền lãi suất thấp cũng như casa tích cực lên trong thời gian gần đây. Tuy nhiên do vẫn duy trì nhiều chính sách hỗ trợ lãi suất sau bão cũng như để hỗ trợ nền kinh tế phục hồi nên NIM của ngân hàng vẫn đang trong xu hướng giảm liên tục từ đầu 2023 cho tới nay. Trong năm 2025 khi các chính sách hỗ trợ dần hết hiệu lực sẽ giúp kỳ vọng NIM của ngân hàng ổn định trở lại và thoát khỏi đà giảm chứ để tăng lại ngay là khá khó khi lãi suất huy động có xu hướng nhích nhẹ trong 2 quý gần đây. (Hình 4)
Về huy động đầu vào, tổng tiền gửi khách hàng tới cuối Q4-2024 đạt 195.3 nghìn tỷ đồng, tăng 14.6% so với đầu năm và tốc độ tăng cũng gần tương đương với tỉ lệ tăng trưởng tín dụng của ngân hàng. Tỷ lệ tiền gửi/ cho vay cũng đạt mức 95% và điều đó cho thấy ngân hàng cũng chỉ phải huy động lượng rất thấp từ các nguồn bên ngoài khác còn đa phần vẫn tới từ tiền gửi của khách. (Hình 5)
Hiện tại khi lãi suất huy động có chút tăng nhẹ cũng phần nào gây áp lực lên giá vốn của các ngân hàng trong đó có BID. Nhưng với việc trong 2025 các gói hỗ trợ cho vay với lãi suất thấp đáo hạn sẽ là động lực bù đắp lại cho phần lãi suất huy động tăng lên. Ngoài ra casa của ngân hàng cũng có xu hướng tốt dần lên trong các quý gần đây cũng là điều tích cực hỗ trợ cho chi phí vốn thấp của ngân hàng.
Tổng quan lại mảng tín dụng của BID chúng tôi cho rằng sẽ không quá đột phá trong năm 2025 và điểm nhấn sẽ tới từ kế hoạch tăng trưởng tín dụng mạnh của nhà nước cho toàn ngành cũng như BID. Ngoài ra quyết tâm giải ngân mạnh vốn đầu tư công trong năm 2025 và chủ yếu sẽ giải ngân qua big 4 cũng là động lực lớn cho tăng trưởng tín dụng của BID.
2. Chất lượng tài sản
Chất lượng tài sản của BID cũng có khá nhiều điều tích cực trong Q4-2024 vừa qua. Đầu tiên đó là nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu đều giảm đáng kể tại Q4. Nợ xấu theo đó giảm chỉ còn 29,035 tỷ đồng, giảm hơn 4k tỷ đồng so với quý liền trước và tỉ lệ nợ xấu cũng giảm từ 1.71% còn 1.41% sau Q4-2024. (Hình 6)
Bóc tách nợ xấu của ngân hàng theo từng nhóm nợ chúng ta có thể thấy trong khi nợ nhóm 3 và 4 đều giảm rất tốt trong Q4 thì nợ nhóm 5 lại có xu hướng tăng lên trong thời gian gần đây và cũng là nhóm nợ chiếm tỉ trọng chính trong nợ xấu của ngân hàng. Đây cũng là diễn biến chung của các ngân hàng mà chúng tôi đã phân tích trong quý này đặt ra hai vấn đề cho các ngân hàng là áp lực trích lập dự phòng và nghiệp vụ thu hồi nợ xấu cần đẩy mạnh hơn. (Hình 7)
Với BID áp lực trích lập là không quá lớn khi tỉ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng vẫn luôn được duy trì ở mức cao. Ngoài ra như phần trên chúng tôi có nói trong thời gian gần đây nghiệp vụ thu hồi nợ xấu của BID đang hoạt động khá tốt khi doanh thu và lợi nhuận từ khoản này đang tăng lên và có đóng góp khá lớn vào kết quả kinh doanh của ngân hàng. (Hình 8)
Từ nửa sau năm 2022 tới Q3-2024 BID đã duy trì hạch toán chi phí dự phòng rủi ro ở mức thấp để phần nào hỗ trợ cho lợi nhuận của ngân hàng vẫn tăng trưởng dù cho hoạt động kinh doanh có phần khó khăn. Điều này khiến cho bộ đệm dự phòng của ngân hàng đã sụt giảm khá mạnh khi tỉ lệ bao phủ nợ xấu đã giảm từ 261% vào cuối Q2-2022 xuống còn 116% cuối Q3-2024 vừa qua. Và với việc tổng thu nhập hoạt động có phần tăng mạnh vào Q4 vừa qua cũng như tình hình vĩ mô có phần sẽ tốt dần lên khiến cho BID quyết định tăng khá mạnh chi phí trích lập trở lại để làm dày lại bộ đệm dự phòng của mình. Cụ thể chi phí dự phòng rủi ro của ngân hàng trong Q4 ghi nhận 7,687 tỷ đồng, tăng mạnh 57.4% yoy. Điều này cũng giúp cho tỉ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng tăng trở lại mức 134%. Đây là mức cao so với các ngân hàng khác hiện tại nhưng vẫn còn cách khá xa mức trung bình trước đó với khoảng trên 180%.
Vì vậy chúng tôi cho rằng trong năm 2025 khả năng lớn BID sẽ tiếp tục duy trì mức trích lập cao như Q4 vừa qua để giúp làm dày thêm bộ đệm dự phòng cũng như kiểm soát để lợi nhuận của ngân hàng tăng trưởng vừa phải trong bối cảnh hiện tại. Điều này đồng nghĩa lợi nhuận ngân hàng vẫn sẽ tăng trưởng mức khá trong khi bức tranh tài chính sẽ đẹp dần lên trong năm 2025.
III. Tổng kết và định giá
Như vậy với những phân tích trên chúng ta có thể thấy BID sẽ duy trì tăng trưởng khoảng 15-20% về lợi nhuận trong năm 2025 tới trong khi sẽ đẩy mạnh hơn quá trình trích lập để giúp bức tranh tài chính tốt hơn nữa. Trong năm 2025 đáng chú ý BID có thể sẽ hoàn thành thương vụ phát hành riêng lẻ với tỉ lệ 2.89% và điều này sẽ là động lực lớn với BID về giá cổ phiếu mỗi khi phát hành. Để hiểu rõ hơn quý nhà đầu tư có thể đọc lại bài phân tích gần nhất của chúng tôi về điều này:
https://langtubuonnuocmam.com/bid-tai-sao-dinh-gia-lai-luon-duoc-muc-cao/
Hiện tại BID đang giao dịch tại vùng giá 40.x tương ứng mức định giá P/B khoảng 1.9 lần và tại mỗi lần bán vốn trước đó thì giá cổ phiếu sau khi phát hành thành công đều có mức định giá trên 2 lần. Vì thế chúng tôi cho rằng khi các thông tin phát hành riêng lẻ được công bố rõ ràng hơn cũng như tình hình kinh doanh của ngân hàng tốt lên các quý tới sẽ giúp giá cổ phiếu vượt lên trên mức định giá 2 lần. Vì vậy chúng tôi kỳ vọng giá BID có thể đạt khoảng 45-48k/cp trong thời gian tới khi các thông tin hỗ trợ được bơm ra.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
