Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 24/02 – 28/02/2025
- BAF [ Trung lập – 33,300đ/cp] Định giá đã hợp lý dù triển vọng dài hạn tích cực – VNDS.
- VEA [ Tích cực – 50,200đ/cp ] KQKD quý 4/2024 tốt hơn kỳ vọng, duy trì khuyến nghị – BVSC..
- MWG [ Tích cực – 74,700đ/cp] Tiếp đà tăng trưởng hai chữ số. Bách Hoá Xanh vào giai đoạn nhân rộng – BVSC
- PVD [ MUA – 28,000đ/cp ] Bứt phá thành công kênh giảm 11 tháng, PVD để ngỏ khả năng hình thành xu hướng tăng mới – FPTS.
- MSB [ Trung lập ] Cải thiện hiệu quả để hoàn thành mục tiêu tang trưởng cao – PSI.
- CTG [ Trung lập – 43,500đ/cp ] Tăng trưởng tốt nhưng giá đã phản ánh kỳ vọng – VNDS.
- MWG [ Trung lập] Cập nhật cuộc họp Chuyên viên phân tích – SSI.
- VPB [ Tích cực – 23,500đ/cp] Triển vọng tang trưởng nhờ dư địa mở rộng tín dụng thuộc nhóm cao nhất hệ thống – SHS.
- SAB [ Trung lập – 58,000đ/cp] Còn nhiều thách thức phía trước – SSI.
- KSB [ MUA – 23,000đ/cp] Vượt lên vùng giằng co hẹp, KSB kỳ vọng nối dài kịch bản tăng giá của phiên Breakout 04/02 – FPTS.
- AGG [ Trung lập ] Thách thức tài chính, cơ hội tăng trưởng – VNDS.
- MWG [ Trung lập ] Cập nhật gặp gỡ nhà đầu tư Q4/2024 – KBSV..
- AGG [ Trung lập ] Cập nhật buổi gặp gỡ nhà đầu tư – Chờ đợi bước chuyển mình – PHS.
- HHV [ Tích cực – 15,100đ/cp ] Tăng trưởng ổn định trong năm 2025 – SSI
- MCH [ Trung lập – 165,900đ/cp ] Cổ phiếu nhiều tiềm năng đứng trước cơ hội gia tăng thanh khoản – BVSC
- KBC [ MUA – 36,100đ/cp] 2025 – Năm tiền đề phát triển các đại dự án – KBSV..
- MCH [ Trung lập – 165,900đ/cp]: Cổ phiếu nhiều tiềm năng đứng trước cơ hội gia tăng thanh khoản – BVSC
- CTR [ Tích cực – 135,500đ/cp ]: Hưởng lợi từ mở rộng 5G – MAS.
- BCM[ Tích cực – 89,900đ/cp ]: Kỳ vọng tích cực từ sự phát triển đô thị và khu công nghiệp – SSI.
- DGW [ Tích cực – 44,500đ/cp ] Chuyển mình trước thách thức – MAS.
- BSR [ Tích cực – 20,200đ/cp] Hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ dự kiến dẫn dắt đà phục hồi lợi nhuận năm 2025 – VNDS.
- BSR [ Trung lập – 22,200đ/cp ]: Phục hồi ngắn hạn, dài hạn tiềm ẩn rủi ro – VNDS.
- CTR [ MUA – 159,600đ/cp] Nền móng cho giai đoạn siêu kết nối – SHS.
- VNM [ Trung lập – 67,500đ/cp] Tiêu dung phục hồi, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS.
- KBC [ Tích cực – 32,700đ/cp ] Cập nhật KBC – ACBS.
- BAF [ MUA – 36,863đ/cp ] Tiềm năng mới từ tang quy mô đàn – VCBS.
- PNJ [ MUA – 116,800đ/cp] Phân tích nhanh – DNSE..
- PVT [ Trung lập – 29,200đ/cp] Duy trì đà tăng trưởng trong năm 2025 – BVSC..
- MSN [ MUA – 91,603đ/cp] Sải cánh vươn cao – VCBS.
- NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp ] Định giá hấp dẫn để đón đầu chu kỳ phục hồi mới – MBS.
- MWG [ Tích cực –89,900đ/cp ] Kỳ vọng tích cực từ sự phát triển đô thị và khu công nghiệp – SSI.
- TV2 [MUA – 42,000đ/cp]: Lực cầu khởi sắc sau 07 tháng giằng co, TV2 đang cho tín hiệu bứt phá hình thành xu hướng tăng mới – FPTS.
- HPG [ MUA – 35,000đ/cp ] Gia tăng sản lượng khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động – AGR..
- DGW [ MUA – 46,500đ/cp ] Chi phí bán hàng gia tăng mạnh, điều chỉnh dự phóng 2025 – BVSC..
- VHC [ Tích cực – 80,000đ/cp ] Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận khi chi phí đầu vào sụt giảm – AGR.
- Ngành thép: Diễn biến mới về điều tra chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc – SSI.
- Báo cáo vĩ mô: Đề án Điều chỉnh Quy hoạch điện lực VIII – KBSV..
- Ngành Bảo hiểm: Vượt cản phục hồi– MAS.
- Ngành Cảng biển: Rủi ro phía trước – MAS.
- Ngành thép: Triển vọng phục hồi của giá thép nhờ thuế CBPG – MBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. BAF [ Trung lập – 33,300đ/cp] Định giá đã hợp lý dù triển vọng dài hạn tích cực – VNDS
- VNDS hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Trung lập đối với BAF với tiềm năng tăng giá 9,2%. VNDS đã tăng giá mục tiêu thêm 4,1% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 15,0% kể từ báo cáo gần nhất của VNDS.
- VNDS tăng giá mục tiêu do điều chỉnh EPS và chuyển mô hình định giá sang năm 2025
- Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E trượt 12T là 22,1x, cao hơn mức trung bình ngành là 13,2x nhưng phù hợp với dự phóng tăng trưởng lợi nhuận 47,7% svck trong năm 2025.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/BAF_BCCapnhat_20250224.pdf
2. VEA [ Tích cực – 50,200đ/cp ] KQKD quý 4/2024 tốt hơn kỳ vọng, duy trì khuyến nghị – BVSC
- Năm 2024, LNST-CĐTS hợp nhất đạt 7.357 tỷ đồng (+18,6% YoY) và LNST công ty mẹ đạt 6.256 tỷ đồng (-7,5% YoY). Trong đó, lợi nhuận từ các liên doanh đạt 6.730 tỷ đồng, đóng góp 88,4% vào LNTT của VEA và lợi nhuận tài chính đóng góp 11,2% (giảm so với mức đóng góp 17,6% trong 2023).
- Liên doanh với Honda đóng góp chính vào sự phục hồi. Q4/2024, tổng lợi nhuận từ liên doanh của VEA đạt 2.364 tỷ đồng (+47,1% YoY). KQKD và sản lượng xe hơi bán được trong quý của các liên doanh đều cải thiện nhờ có 2 tháng được hỗ trợ 50% lệ phí trước bạ (tháng 10 và 11). Lợi nhuận từ liên doanh Honda đạt 2.074 tỷ đồng (+41,6% YoY) trong quý 4/2024. Sản lượng xe máy (đóng góp chính tới lợi nhuận) của Honda đạt 634.335 chiếc, tiếp tục đà tăng trưởng trong Q4/2024 đạt 9,6% YoY. Sản lượng ô tô trong quý 4/2024 đạt 10.613 xe, tăng trưởng 21,5% YoY. Liên doanh Toyota đóng góp 89 tỷ đồng lợi nhuận trong Q4/2024 (+76,5% YoY), sản lượng xe đạt 26.073 xe, tăng trưởng 37,8% YoY. Liên doanh Ford và các liên doanh khác ước tính đạt 200 tỷ lợi nhuận (+118,4% YoY), sản lượng xe Ford 14.137 xe, tăng trưởng 19,4% YoY.
- Thu nhập tài chính ròng giảm so với cùng kỳ. Quý 4/2024, thu nhập tài chính ròng đạt 210 tỷ đồng (-32,3% YoY, +4,9% QoQ). Lũy kế cả năm, thu nhập tài chính đạt 858 tỷ đồng (-28% YoY), giảm mạnh do mặt bằng lãi suất thấp hơn so với cùng kỳ 2023.
Link tải full báo cáo:
3. MWG [ Tích cực – 74,700đ/cp] Tiếp đà tăng trưởng hai chữ số. Bách Hoá Xanh vào giai đoạn nhân rộng – BVSC
- BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với MWG, giá mục tiêu 74.700 đồng/cp. Hai cấu phần chính của định giá là P/E mục tiêu 13,5 lần cho mảng ICT & CE và DCF cho BHX (tương ứng với 0,9 lần doanh thu dự báo 2025). Với việc giá cổ phiếu đã giảm hơn 17% kể từ đỉnh tháng 8/2024, BVSC cho rằng MWG đang là cơ hội đầu tư hấp dẫn với chiết khấu đáng kể so với định giá của BVSC, cũng như triển vọng tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong 2025.
- Rủi ro chính. Sức mua ngành hàng điện thoại, điện máy yếu hơn kỳ vọng; BHX mở rộng chậm hơn dự báo.
Link tải full báo cáo:
4. PVD [ MUA – 28,000đ/cp ] Bứt phá thành công kênh giảm 11 tháng, PVD để ngỏ khả năng hình thành xu hướng tăng mới – FPTS
- Pha tăng hình thành từ tháng 1/2025 đang đưa đồ thị PVD bứt phá lên khỏi cận trên của kênh giá giảm 11 tháng. Trong đó, giao cắt mua giữa cặp EMA 20 & 50 đang đóng vai trò xác nhận cho kịch bản đảo chiều xu hướng trung hạn.
- Nến tăng tích cực của phiên 24/02 với biên độ thân nến bao trùm hoàn toàn biến động của tuần liền trước. Theo đó, nỗ lực bứt phá từ phiên 14/02 vẫn đang tiếp diễn và dấu hiệu kiểm định thành công vai trò hỗ trợ từ vùng giá 24.000 đồng đang cung cấp điểm mua cho kỳ vọng nối dài đà tăng ngắn hạn.
- Thanh khoản của phiên hôm nay không quá lớn nhưng vẫn mang ý nghĩa tích cực khi hàm ý nguồn cung ngắn hạn có thể đã được hấp thụ tốt quanh vùng giá 24.000 – 25.000 đồng. Tín hiệu thanh khoản đang được hỗ trợ mạnh bởi đà tăng của OBV trong 01 tháng gần nhất.
- Về mặt xung lực, RSI 50 cũng đang chớm bứt phá lên khỏi ngưỡng giá trị trung tính – tín hiệu nhạy đối với kỳ vọng hình thành xu hướng tăng mới.
- Với nhiều tín hiệu dự báo tăng đang được kích hoạt, PVD được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng và hướng về ngưỡng mục tiêu 28.000 đồng – ngưỡng Fibonacci Retracement 50,0% hồi quy cho kênh giảm trung hạn 11 tháng của cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
5. MSB [ Trung lập ] Cải thiện hiệu quả để hoàn thành mục tiêu tang trưởng cao – PSI
- Kết quả kinh doanh 2024 đạt kế hoạch. Kết quả kinh doanh 2024 của MSB có sự cải thiện so với cùng kỳ năm 2023. Hoạt động cho vay khách hàng có sự tăng trưởng trong cả ba phân khúc: cá nhân, SME và LC, LMC và đạt 100.5% kế hoạch đã đề ra. Lợi nhuận trước thuế năm 2024 cũng tăng 18.4% so với cùng kỳ, đạt 6,904 tỷ đồng và hoàn thành 101.5% kế hoạch lợi nhuận năm 2024.
- Chất lượng tài sản được cải thiện nhờ các biện pháp quản trị rủi ro thận trọng. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) đạt 1.9%, tỷ lệ dư tín dụng trên số vốn huy động (LDR) đạt 72.24% và hệ số an toàn vốn (CAR) đạt 12.39%, đều đạt ngưỡng an toàn theo kế hoạch và tuân thủ quy định đề ra.
- Kế hoạch kinh doanh 2025. MSB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2024 là 18%, cao hơn mục tiêu tăng trưởng tín dụng chung của toàn ngành. Ngân hàng dự kiến lợi nhuận trước thuế tăng 16%, tương đương mức tăng trưởng đã ghi nhận của năm 2024.
Link tải full báo cáo:
6. CTG [ Trung lập – 43,500đ/cp ] Tăng trưởng tốt nhưng giá đã phản ánh kỳ vọng – VNDS
- VNDS hạ khuyến nghị từ Khả quan xuống Nắm giữ, nâng giá mục tiêu lên 43.500 đồng (+7,9%) do giá cổ phiếu đã tăng 19% từ báo cáo trước.
- Giá mục tiêu phản ánh dự phóng tăng trưởng tín dụng cao hơn và tỷ lệ nợ xấu thấp hơn, cùng với giả định lãi suất phi rủi ro và phần bù rủi ro cao hơn.
- P/B hiện tại của CTG ở mức 1,5x, cao hơn mức P/B trung bình ngành là 1,3x. VNDS cho rằng giá cổ phiếu đã phản ánh kết quả tài chính ấn tượng của năm 2024 và kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cao nhờ đầu tư công.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/CTG_BCCapnhat_20250224.pdf
7. MWG [ Trung lập] Cập nhật cuộc họp Chuyên viên phân tích – SSI
- Thị phần tăng bù đắp cho sự phục hồi yếu của mảng sản phẩm công nghệ & điện máy.
- Đẩy nhanh mở rộng mạng lưới Bách Hóa Xanh để đảm bảo tăng trưởng dài hạn.
- Cả hai chuỗi Erablue và Avakids chính thức có lãi (lần lượt từ Q3/2024 và T9/2024), trong khi chuỗi nhà thuốc An Khang dự kiến đạt điểm hòa vốn vào Q2/2025.
- Ban lãnh đạo đã đặt kế hoạch doanh thu năm 2025 đạt 150 nghìn tỷ đồng (+12% svck) và lợi nhuận ròng đạt 4,85 nghìn tỷ đồng (+30% svck), qua đó cho thấy lợi nhuận mảng sản phẩm công nghệ & điện máy duy trì như năm trước, trong bối cảnh tiêu dùng phục hồi chậm. Mặc dù tốc độ phục hồi tiêu dùng chậm, nhưng MWG có mô hình kinh doanh phù hợp cùng với chu kỳ thay mới điện thoại dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận đáng kể vào năm 2025. Tuy nhiên, SSI có thể cần phải điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận năm 2025 do tăng trưởng tiêu dùng yếu hơn dự kiến, và sẽ cung cấp dự báo chi tiết cùng với định giá trong báo cáo sắp tới.
Link tải full báo cáo:
8. VPB [ Tích cực – 23,500đ/cp] Triển vọng tăng trưởng nhờ dư địa mở rộng tín dụng thuộc nhóm cao nhất hệ thống – SHS
- SHS khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu VPB nhờ dư địa mở rộng tín dụng thuộc nhóm cao nhất hệ thống, được hỗ trợ từ hệ số CAR và nhận chuyển giao bắt buộc Ngân hàng GPBank. Thị trường Bất động sản ấm dần lên và mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 đạt 8% là yếu tố hỗ trợ nhu cầu tín dụng.
- Chất lượng tài sản của VPB đang cải thiện với tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2024 là 4,2%, giảm mạnh so với mức 5,02% thời điểm cuối năm 2023, tỷ lệ hình thành nợ xấu 4,7%, thấp nhất từ năm 2019. Xu hướng cải thiện chất lượng tài sản kỳ vọng tiếp tục diễn ra trong năm 2025, đặc biệt tại FEC, giúp bù trừ tác động từ Thông tư 02 hết hiệu lực.
- Định giá thấp. VPB đang giao dịch ở mức PB 1,1x, thấp hơn đáng kể so với bình quân 1,32x của ngành Ngân hàng và thấp hơn 29% so với mức trung bình trong giai đoạn 2019-2025. Với mức giá hiện tại, PB fw của VPB sẽ giảm xuống 0,9x, mức hấp dẫn để đầu tư.
Link tải full báo cáo:
9. SAB [ Trung lập – 58,000đ/cp] Còn nhiều thách thức phía trước – SSI
- Doanh thu cải thiện theo từng quý cùng với hy vọng hưởng lợi từ tăng trưởng kinh tế Việt Nam cao là những yếu tố có thể giúp tăng trưởng của SAB. Tuy nhiên, SSI duy trì quan điểm thận trọng do những khó khăn của ngành như: quy định tuân thủ nồng độ cồn, nhiều sự cạnh tranh, và rủi ro giá nhôm tăng cao. Do đó, SSI hạ dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2025 lần lượt xuống 33,3 nghìn tỷ đồng (+4,4% svck) và 4,6 nghìn tỷ đồng (+6,2% svck). SSI đưa ra dự báo lợi nhuận năm 2025 thấp hơn 7% so với báo cáo trước. SSI đã giảm dự báo biên lợi nhuận gộp từ 31% xuống 30,2% và tăng tỉ lệ “chi phí quảng cáo và khuyến mại (A&P) trên doanh thu” từ 12% lên 12,7% bằng với tỉ lệ năm 2024.
- SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu SAB, do triển vọng vẫn chưa cải thiện mạnh, và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 12 tháng xuống 58.000 đồng/cp (từ 64.500 đồng/cp), tương đương tiềm năng tăng giá là 11%.
- SSI kỳ vọng doanh thu Q1/2025 sẽ đi ngang svck do doanh thu trong dịp Tết không quá ấn tượng và hoạt động quảng cáo và khuyến mại cũng bị xiết lại trong giai đoạn này. Mặc dù công ty chưa công bố số liệu liên quan đến việc hợp nhất Sabibeco, có thể sẽ có một khoản thu nhập bất thường từ giao dịch này.
Link tải full báo cáo:
10. KSB [ MUA – 23,000đ/cp] Vượt lên vùng giằng co hẹp, KSB kỳ vọng nối dài kịch bản tăng giá của phiên Breakout 04/02 – FPTS
- Xu hướng giảm từ 03/2024 của KSB cho khả năng kết thúc với tín hiệu phân kỳ dương khối lượng từ 12/2024. Đồng thời, việc bứt phá vùng Sideway 17.000- 20.000 đồng đang mở ra kỳ vọng cổ phiếu sẽ bước vào nhịp tăng ngắn hạn.
- KSB đang giằng co 02 tuần gần nhất sau tín hiệu bứt phá. Mặc dù ghi nhận hầu hết là nến giảm với thanh khoản lớn, việc giá vẫn giữ được trên nửa thân nến tăng 04/02 cho thấy lực cầu vẫn đang tích cực nhập cuộc để đối ứng với lực cung.
- Chốt phiên giao dịch 25/02, nến Bullish kèm khối lượng gấp đôi trung bình 20 phiên đã giúp KSB vượt lên mốc cao của vùng giằng co hẹp. Qua đó, cổ phiếu xác nhận cho sự chiến thắng của lực cầu và kỳ vọng sẽ nối dài kích bản tăng giá của phiên Breakout 04/02.
- Về chỉ báo, RSI(50) duy trì đà mở rộng sau khi vượt lên ngưỡng trung tính 50, ngưỡng phân tách tốt các pha tăng giảm của cổ phiếu.
- Mục tiêu cho KSB là 23.000 đồng, đồng ứng với vùng Fibonacci Retracement 61.8%% cho xu hướng giảm từ 03/2024.
Link tải full báo cáo:
11. AGG [ Trung lập ] Thách thức tài chính, cơ hội tăng trưởng – VNDS
- Doanh thu AGG đạt 1.913 tỷ đồng, vượt 20% kế hoạch đầu năm, -51% svck năm 2024. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 298 tỷ đồng (vượt 19% kế hoạch đầu năm, +71% so với cùng kỳ năm trước). Doanh thu 2024 đóng góp nhiều từ bàn giao dự án Westgate (Bình Chánh) và The Standard (Bình Dương). Biên LN gộp cải thiện đạt 31% so với mức 25% của năm trước chủ yếu do hoàn nhập chi phí của dự án. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng svck năm trước, AGG tăng tỷ lệ sở hữu tại dự án Westgate từ ~50% lên ~100% vào Q4.2023, do đó được tính là công ty con.
- AGG cũng khởi công xây dựng dự án The Gió Riverside (Dĩ An, Bình Dương) vào tháng 6/2024 và sẽ dự kiến mở bán từ Q2/25. Tính đến cuối năm 2024, tổng quỹ đất là 33ha, không thay đổi so với năm 2023. Ngoài ra, tỷ lệ nợ trên tổng nguồn vốn (Debt Ratio) cải thiện về mức an toàn 52%, giảm từ mức đỉnh 71% năm 2021.
- AGG đặt mục tiêu doanh thu và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ lần lượt 800 tỷ và 340 tỷ đồng, tương ứng doanh thu 2025 giảm 58,1% và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 14,1% svck năm 2024. Doanh thu sẽ chủ yếu đến từ bàn giao tồn kho dự án Westgate (~100 căn hộ), The Standard (37 căn nhà liền kề) và The Sóng (một vài căn shophouse). AGG dự kiến sẽ mở bán 800 căn hộ và shophouse dự án The Gió Riverside, tương ứng với tổng giá trị 2.000 tỷ đồng với giá bán trung bình 40 triệu VND/m2 (chưa VAT).
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/AGG_AM_20250225.pdf
12. MWG [ Trung lập ] Cập nhật gặp gỡ nhà đầu tư Q4/2024 – KBSV
- Doanh thu MWG trong năm 2024 đạt 134,341 tỷ VND (hoàn thành 107% kế hoạch doanh thu năm 2024), LNST đạt 3,733 tỷ VND (hoàn thành 156% kế hoạch doanh thu năm 2024). Doanh thu online đạt 9.6 ngàn tỷ VND, tương đương chiếm 7% tổng doanh thu.
- Doanh thu đạt 89,5 ngàn tỷ VND (+7% YoY), tương đương đóng góp 66.7% vào tổng doanh thu. Doanh thu kênh online đạt 8.7 ngàn tỷ VND trong năm 2024. Tổng số cửa hàng đạt 3,047 cửa hàng vào cuối năm 2024 và tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ đạt 10% YoY. Trong năm 2024, các sản phẩm điện lạnh, MTB và điện thoại tăng trưởng 2 chữ số YoY. MTXT và đồ gia dụng tăng trưởng 1 chữ số còn ngành hàng điện tử giảm nhẹ. BLNG Q4/2024 giảm so với Q3/2024 bởi các yếu tố sau: (1) Cơn bão Yagi diễn ra và cuối tháng 9 dẫn tới một số cửa hàng ở miền Bắc phải đóng cửa đồng thời MWG cũng thực hiện nhiều chương trình hỗ trợ cộng đồng phục hồi sau cơn bão Yagi; (2) Doanh số mảng Iphone tăng mạnh (đây là mảng có BLNG thấp) do sự kiễn gia mắt dòng Iphone 16 mới; (3) MWG thực hiện nhiều chương trình khuyến mãi trong Q4/2024.
- Doanh thu đạt 41,1 ngàn tỷ VND (+30% YoY), tương đương đóng góp 30.6% vào tổng doanh thu. Doanh thu kênh online đạt 925 tỷ VND trong năm 2024.Tổng số cửa hàng đạt 1,770 cửa hàng vào cuối năm 2024 và tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ đạt 30% YoY. Tăng trưởng svck đến từ cả 2 ngành tươi sống (tăng 30% – 50%) và FMCG (tăng 20% – 35%).
Link tải full báo cáo:
13. AGG [ Trung lập ] Cập nhật buổi gặp gỡ nhà đầu tư – Chờ đợi bước chuyển mình – PHS
- AGG ghi nhận doanh thu & LNST-CĐTS 2024 lần lượt 1,913 tỷ VND (- 51% YoY) và 298 tỷ VND (+70% YoY), hoàn thành 120% và 119% kế hoạch nhờ bàn giao dự án Westgate. Trong năm 2025, AGG đặt kế hoạch ở mức vừa phải với lợi nhuận tăng nhẹ 14% YoY (340 tỷ VND).
- AGG dự kiến mở bán dự án The Gió (Bình Dương) vào tháng 4 – 5/2025 với mục tiêu bán được 800/3,000 sản phẩm, doanh số bán hàng 2025 ~2,000 tỷ VND. Đồng thời, AGG cũng sẽ tiếp tục triển khai thêm 02 dự án The Lá Village & Westgate 2 giai đoạn 2026 – 2027.
- Công ty đặt kế hoạch ghi nhận tổng doanh thu khoảng 24,800 tỷ VND đến từ trên 6,000 sản phẩm nhà ở trong 05 năm tới bên cạnh việc cải thiện biên LNG lên mức 30 – 35%.
- Hiện tại AGG đang giao dịch tại P/B trượt 12 tháng là 0.86x, thấp hơn (-46.3%) so với mức trung vị P/B AGG kể từ khi niêm yết. PHS cho rằng mức chiết khấu này đang phản ánh sự quan ngại của thị trường về chất lượng tài sản & tiến độ thực hiện các dự án. PHS đang theo dõi các yếu tố có thể phản ánh rõ hơn triển vọng của AGG và sẽ cập nhật định giá trong thời gian sớm nhất.
Link tải full báo cáo:
14. HHV [ Tích cực – 15,100đ/cp ] Tăng trưởng ổn định trong năm 2025 – SSI
- SSI ước tính doanh thu và LNST năm 2025 lần lượt đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (+11% svck) và 519 tỷ đồng (+9,7% svck). SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm dựa trên phương pháp DCF là 15.100 đồng/cp, và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HHV.
- Trong khi vận hành của công ty duy trì ổn định, được hỗ trợ bởi lượng backlog xây dựng mạnh mẽ và mục tiêu đẩy mạnh phát triển hạ tầng của Chính phủ, SSI cho rằng cổ phiếu HHV phù hợp để giải ngân theo chủ đề đầu tư này.
Link tải full báo cáo:
15. MCH [ Trung lập – 165,900đ/cp ] Cổ phiếu nhiều tiềm năng đứng trước cơ hội gia tăng thanh khoản – BVSC
- Cập nhật kết quả kinh doanh 2024. Doanh thu Q4/2024 đạt 9.014 tỷ đồng (+5,6%yoy, +11,9%qoq), tăng trưởng thấp hơn bốn quý liên trước do (1) tiêu dùng hàng hóa có phần ảm đạm hơn chi tiêu cho dịch vụ lưu trú, nhà hàng, và du lịch; (2) Bão Yagi ảnh hưởng lên niềm tin tiêu dùng và động thái giảm hàng tồn kho của các nhà phân phối; và (3) MCH dời lịch công bố một số sản phẩm mới sang Q1/2025. Kết quả khả quan trong 9T2024 giúp KQKD cả năm 2024 vẫn tăng trưởng tích cực +9,7%yoy, đạt 31.155 tỷ đồng. BLNG Q4/2024 bị ảnh hưởng một phần bởi giá NVL, tuy nhiên, BLNG cả năm vẫn tăng trưởng nhờ gia tăng đóng góp của sản phẩm cao cấp. Điểm tích cực khác là biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh lần lượt đạt 26,7% và 24,6% trong Q4/2024 và 2024 (mức đỉnh lịch sử đối với kết quả cả năm) sau khi thực hiện thay đổi trong hoạt động quảng cáo sản phẩm.
- BVSC sử dụng phương pháp định giá DCF để đưa ra mức giá mục tiêu là 165.900 đồng/cp đối với cổ phiếu MCH. Mức giá đóng cửa của MCH tại ngày 24/02/2025 là 149.540 đồng/cp tương ứng với tiềm năng tăng trưởng +10,9%, vì vậy, BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với MCH ở mức giá mục tiêu này. MCH là doanh nghiệp có đội ngũ lãnh đạo tâm huyết, chiến lược bài bản để hưởng tới tăng trưởng vượt trội so với mặt bằng chung ngành FMCGs. BVSC kỳ vọng việc gia tăng thanh khoản khi niêm yết trên HSX sẽ là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu MCH trong dài hạn.
Link tải full báo cáo:
16. KBC [ MUA – 36,100đ/cp] 2025 – Năm tiền đề phát triển các đại dự án – KBSV
- Gỡ nút thắt pháp lý, mở đường cho các dự án lớn của KBC Hai dự án trọng điểm KCN Tràng Duệ 3 (687ha) và KĐT Tràng Cát (585ha) đã được chấp thuận chủ trương đầu tư trong tháng 1/2025.
- Dự báo lợi nhuận 2025/2026 đạt 790/1,389 tỷ đồng (+85%/76% YoY) KBSV ước tính KQKD của KBC năm 2025/2026 với doanh thu đạt 4,461/8,520 tỷ đồng (+61%/91%YoY) và LNST công ty mẹ đạt 790/1,389 tỷ đồng (+85%/76% YoY), được đóng góp chủ yếu từ các KCN và KĐT Tràng Cát.
- ác KCN của KBC đang tận dụng tốt cơ hội thu hút dòng vốn FDI Trong T1/2025, Việt Nam ghi nhận vốn FDI đăng kí đạt 4.3 tỷ USD (+48.6% YoY). Cùng thời điểm, các KCN của KBC cũng cho thấy triển vọng thu hút FDI tích cực với việc ký 100ha diện tích MOU tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, KCN Hưng Yên.
Link tải full báo cáo:
17. MCH [ Trung lập – 165,900đ/cp]: Cổ phiếu nhiều tiềm năng đứng trước cơ hội gia tăng thanh khoản – BVSC
- Cập nhật kết quả kinh doanh 2024. Doanh thu Q4/2024 đạt 9.014 tỷ đồng (+5,6%yoy, +11,9%qoq), tăng trưởng thấp hơn bốn quý liên trước do (1) tiêu dùng hàng hóa có phần ảm đạm hơn chi tiêu cho dịch vụ lưu trú, nhà hàng, và du lịch; (2) Bão Yagi ảnh hưởng lên niềm tin tiêu dùng và động thái giảm hàng tồn kho của các nhà phân phối; và (3) MCH dời lịch công bố một số sản phẩm mới sang Q1/2025. Kết quả khả quan trong 9T2024 giúp KQKD cả năm 2024 vẫn tăng trưởng tích cực +9,7%yoy, đạt 31.155 tỷ đồng. BLNG Q4/2024 bị ảnh hưởng một phần bởi giá NVL, tuy nhiên, BLNG cả năm vẫn tăng trưởng nhờ gia tăng đóng góp của sản phẩm cao cấp. Điểm tích cực khác là biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh lần lượt đạt 26,7% và 24,6% trong Q4/2024 và 2024 (mức đỉnh lịch sử đối với kết quả cả năm) sau khi thực hiện thay đổi trong hoạt động quảng cáo sản phẩm.
- MCH có đội ngũ giàu kinh nghiệm trong việc R&D và xây dựng thương hiệu. Các phát kiến mới giúp MCH khai thác thị trường tiềm năng và xu hướng tiêu dùng mới, trong khi chiến lược cao cấp hóa sản phẩm là lý do MCH duy trì tăng trưởng cao hơn toàn ngành FMCG.
- Khai thác thị trường xuất khẩu tiềm năng. Tổng giá trị ngành hàng Gia vị, Thực phẩm tiện lợi, và Cà phê pha sẵn Việt Nam đạt khoảng 3,8 tỷ USD vào năm 2023. Trong khi đó, giá trị các ngành hàng này tại các thị trường lớn như Trung Quốc, Nhật Bản, Mỹ hiện gấp 2- 10 lần thị trường Việt Nam, còn nhiều dư địa để MCH khai thác. Mảng xuất khẩu đóng góp khoảng 1.299 tỷ đồng vào doanh thu năm 2024 (tương ứng với 4,2% tổng doanh thu, +22,3%yoy); MCH kỳ vọng hoạt động kinh doanh quốc tế sẽ đóng góp khoảng 15% vào tổng doanh thu năm 2027.
Link tải full báo cáo:
18. CTR [ Tích cực – 135,500đ/cp ]: Hưởng lợi từ mở rộng 5G – MAS
- Năm 2024, CTR đạt doanh thu 12,613 tỷ đồng (+11% CK), trong khi LNST tăng khiêm tốn 3% CK lên 539 tỷ đồng. Các công ty liên quan đến Viettel vẫn là khách hàng chính, đóng góp 60% vào tổng doanh thu của CTR, nhưng giảm so với mức 88% của năm 2018, cho thấy doanh nghiệp đang nỗ lực đa dạng hóa nguồn doanh thu.
- Cho thuê cơ sở hạ tầng: có mức tăng trưởng doanh thu cao nhất đạt 631 tỷ đồng (+45% CK), dù chỉ chiếm 5% tổng doanh thu. Tính đến hết năm 2024, CTR vận hành 10,000 trạm BTS, tăng 3,666 trạm so với năm trước, duy trì vị trí dẫn đầu trong hoạt động TowerCo tại Việt Nam.
- Vận hành khai thác (VHKT): Tiếp tục đóng góp doanh thu chính, tăng trưởng doanh thu 13% CK, đạt 6,252 tỷ đồng, tương đương 50% tổng doanh thu. Các hoạt động chính bao gồm hoàn thành tuyến cáp quốc tế dài 95 km cho Mytel ở Myanmar vào tháng 11/2024.
- Xây dựng: đóng góp doanh thu lớn thứhai với doanh thu cảnăm 4,075 tỷ đồng (+15% CK), chiếm 32% tổng doanh thu. Công ty đã đảm bảo nguồn việc trong 2025 với backlog các hợp đồng trị giá 2,202 tỷ đồng (+92% CK) cho các dựán B2B và 1,869 tỷ đồng (+23% CK) cho các dựán B2C và SME. Tỷ lệ đấu thầu thành công cho các dự án xây dựng tài trợ công đạt 37%, với lũy kế nguồn việc được đảm bảo là 479 tỷ đồng (+453% CK).
Link tải full báo cáo:
19. BCM[ Tích cực – 89,900đ/cp ]: Kỳ vọng tích cực từ sự phát triển đô thị và khu công nghiệp – SSI
- Becamex IDC (BCM) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp (KCN) và khu đô thị của Việt Nam, với vị trí thuận lợi có thể tận dụng cơ hội giá trị đất gia tăng, mở rộng khu công nghiệp mới và hiệu quả nâng cao từ các liên doanh chiến lược như VSIP. SSI cho rằng BCM đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng nhiều năm tới, và sẽ trở thành một cơ hội đầu tư hấp dẫn. Với những nền tảng vượt trội này, SSI đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 89.900 đồng/cổ phiếu.
- Triển vọng lợi nhuận – Điều tốt nhất vẫn chờ đợi phía trước. Cho năm 2025, SSI dự báo doanh thu đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+40% svck), nhờ việc bán đất mạnh mẽ và mở rộng khu công nghiệp. Lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+57,5% svck), trong đó, VSIP đóng góp 26,4% tăng trưởng lợi nhuận từ KCN VSIP 3, VSIP Bắc Ninh II và VSIP Nghệ An II.
Link tải full báo cáo:
20. DGW [ Tích cực – 44,500đ/cp ] Chuyển mình trước thách thức – MAS
- Năm 2024, DGW ghi nhận doanh thu thuần đạt 22.078 tỷ đồng (+17% YoY), riêng quý 4 doanh thu tăng 21% YoY nhờ sự đóng góp tích cực từ hầu hết các mảng kinh Doanh: 1) Doanh thu máy tính xách tay đạt 1.144 tỷ đồng (+7% YoY); 2) Doanh thu mảng điện thoại đạt 2.687 (+22% YoY); 3) Doanh thu thiết bị văn phòng đạt 1.367 (+22% YoY); 4) Doanh thu thiết bị gia dụng và tiêu dùng lần lượt đạt 364 tỷ đồng (56% YoY) và 297 tỷ đồng (+38% YoY). Lợi nhuận sau thuế cả năm 2024 đạt 449 tỷ đồng (+24% YoY) và biên lợi nhuận gộp năm 2024 ở mức 9,3%.
- Mảng ICT: Sau hợp tác với MSI, DGW tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm khi trở thành nhà phân phối của Gigabyte – thương hiệu hàng đầu trong lĩnh vực gaming. Theo DGW cho biết, công ty sẽ tiếp tục tìm kiếm những đối tác mới nhằm mở rộng thị phần kèm theo việc áp dụng công nghệ AI trên cả laptop và điện thoại thông minh được kỳ vọng sẽ thúc đẩy nhu cầu nâng cấp thiết bị, góp phần tăng trưởng doanh thu trong dài hạn. Bên cạnh đó, sự phục hồi kinh tế vào năm 2025 được dự báo sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng, qua đó làm tăng chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu.
- Thiết bị gia dụng và hàng tiêu dùng: DGW tiếp tục mở rộng và đa dạng hóa danh mục sản phẩm, nhằm giảm sự phụ thuộc vào mảng ICT và nâng vị thế trên thị trường. Cụ thể, DGW đã hợp tác với Philips – thương hiệu dẫn đầu về thiết bị điện gia dụng tại Việt Nam và sắp tới DGW sẽ phân phối thêm máy điều hòa nhiệt độ và tủ lạnh từ Xiaomi với doanh thu dự kiến bắt đầu ghi nhận từ quý 2/2025. Đồng thời, kỳ vọng sự phục hồi của thị trường bất động sản từ nửa cuối 2025 sẽ tạo động lực thúc đẩy nhu cầu thiết bị gia dụng tăng trưởng mạnh mẽ. Ngoài ra, kênh On-Trade (kênh tiêu thụ tại chỗ) được ABInbev triển khai từ quý 4/2024, hứa hẹn sẽ góp phần gia tăng doanh thu cho mảng hàng tiêu dùng của DGW trong năm 2025.
Link tải full báo cáo:
21. BSR [ Tích cực – 20,200đ/cp] Hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ dự kiến dẫn dắt đà phục hồi lợi nhuận năm 2025 – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 16,4%. VNDS giảm giá mục tiêu 6,9% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 5,2% kể từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu thấp hơn dựa trên việc VNDS thay đổi phương pháp định giá từ P/E sang P/B, và áp dụng WACC cao hơn trong định giá DCF 5 năm.
- P/B hiện tại ở mức 0,9 lần phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư về diễn biến cổ phiếu, trong bối cảnh VRE đang nỗ lực nâng hiệu suất tài sản.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/VRE_BCCapnhat_20250225.pdf
22. BSR [ Trung lập – 22,200đ/cp ]: Phục hồi ngắn hạn, dài hạn tiềm ẩn rủi ro – VNDS
- VNDS hạ khuyến nghị xuống Trung lập với mức tăng giá 11,0% và tỷ suất cổ tức 2,5%. VNDS điều chỉnh giảm giá mục tiêu 22% trong khi giá cổ phiếu giảm 19% kể từ báo cáo lần trước.
- Mức giá mục tiêu thấp hơn phản ánh tác động kép từ việc hạ dự phóng EPS năm 2025-26 và giả định WACC cao hơn.
- Hệ số EV/EBITDA năm 2025 dự phóng là 13,7x, khá cao so với mức trung bình 7,1x của các công ty cùng ngành trong khu vực.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/BSR_BCCapnhat_20250225.pdf
23. CTR [ MUA – 159,600đ/cp] Nền móng cho giai đoạn siêu kết nối – SHS
- CTR là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực viễn thông, sở hữu hệ sinh thái kinh doanh gắn liền với sự phát triển của ngành và Tập đoàn Viettel, bao gồm: (1) Xây lắp hạ tầng, (2) Vận hành trạm BTS, (3) Cho thuê hạ tầng viễn thông, (4) Giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật. Nhờ lợi thế nguồn việc ổn định từ Viettel, CTR duy trì tăng trưởng doanh thu vững chắc với CAGR >20% giai đoạn 2019-2024 và dự báo tiếp tục đạt ~16% CAGR đến năm 2030.
- Đi cùng cuộc cách mạng 5G. Việc đẩy nhanh phủ sóng và thương mại hóa mạng 5G tại Việt Nam đến năm 2030 sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của CTR. Đặc biệt, TowerCo được kỳ vọng sẽ đóng vai trò chủ chốt trong quá trình này, khi xu hướng chia sẻ hạ tầng giữa các nhà mạng ngày càng gia tăng nhằm tối ưu hóa chi phí đầu tư và vận hành.
- Khẳng định vị thế TowerCo số 1, hướng đến mục tiêu doanh thu tỷ USD. Mảng Towerco được dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh và còn nhiều dư địa để phát triển, giúp CTR giữ vững vị thế là nhà cung cấp dịch vụ Towerco số 1 Việt Nam. CTR dự kiến sẽ đưa vào vận hành thêm 3.000 – 3.500 trạm BTS trong năm 2025, đồng thời tiếp tục mở rộng với 2.000 – 3.000 trạm BTS/năm trong các năm tiếp theo. Tỷ lệ thuê chung dự kiến tăng lên 1,045 – 1,05 trong năm 2025 và đạt 1,1 trong dài hạn, giúp tối ưu hóa lợi nhuận.
Link tải full báo cáo:
24. VNM [ Trung lập – 67,500đ/cp] Tiêu dung phục hồi, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS
- VCBS khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 67.500 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 14,7x dựa trên triển vọng hồi phục của ngành tiêu dùng cùng với biên lợi nhuận của VNM kỳ vọng ổn định, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng với danh mục sản phẩm đa dạng hơn .
- Tiêu dùng được kỳ vọng tiếp tục cải thiện: Doanh số bán lẻ năm 2024 tăng 1,3% svck, ngành tiêu dùng nhanh tăng trưởng dương trở lại, ngành sữa cũng mang lại các tín hiệu tích cực. Với mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 8% của Chính phủ, ngành tiêu dùng kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm 2025.
- Biên lợi nhuận kỳ vọng ổn định: Biên LNG của VNM kỳ vọng ổn định dù giá sữa bột đầu vào đã tăng trở lại do doanh nghiệp đã chuẩn bị nguyên liệu đầu vào trong thời gian dài hơn và có khả năng chuyển chi phí vào giá bán.
- Chiến dịch marketing hiệu quả với tỷ lệ Chi phí bán hàng/Doanh thu ổn định qua các năm: Tuy doanh thu nội địa chưa tăng trưởng mạnh do ngành sữa còn yếu, nhưng các dòng sản phẩm mới của VNM ghi nhận tăng trưởng tốt với chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu.
Link tải full báo cáo:
25. KBC [ Tích cực – 32,700đ/cp ] Cập nhật KBC – ACBS
- Kinh Bắc báo cáo KQKD Q4/2024 sụt giảm với doanh thu đạt 781 tỷ đồng (-5% svck) và LNST đạt 63 tỷ đồng (-60% svck) chủ yếu do tỷ trọng doanh thu của mảng có biên lợi nhuận gộp (BLNG) cao nhất là Khu công nghiệp (KCN) thấp hơn, dẫn đến BLNG giảm từ 59% xuống 49%. Trong Q4/2024, doanh thu KCN giảm 88% svck, xuống 78 tỷ đồng đến từ việc bàn giao hơn 3 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh (1,9 ha) và KCN Tân Phú Trung (1,4 ha). Ngược lại, doanh thu bất động sản (BĐS) nhà ở tăng gần 19 lần svck, đạt 488 tỷ đồng đến từ việc bàn giao hơn 29.000 m2 tại dự án nhà ở xã hội thị trấn Nếnh, Bắc Giang.
- Năm 2024, KBC ghi nhận doanh thu đạt 2.776 tỷ đồng (-53% svck) và LNST đạt 460 tỷ đồng (-80% svck), hoàn thành 11% kế hoạch lợi nhuận và 78% dự phóng của ACBS. Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến sự sụt giảm này là: (1) Doanh thu cho thuê đất KCN giảm 77% svck xuống 1.195 tỷ đồng do diện tích bàn giao thấp hơn (33 ha tại các KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu mở rộng và Tân Phú Trung trong năm 2024 so với 150 ha tại các KCN này trong năm 2023) và (2) BLNG giảm từ 67% xuống 46% do tỷ trọng doanh thu của mảng KCN (có BLNG 68%) giảm từ 89% xuống 43% trong khi tỷ trọng doanh thu của mảng BĐS nhà ở (có BLNG 12%)tăng từ 2% lên 33%.
- KCN Tràng Duệ 3 với tổng diện tích 653 ha tại Hải Phòng và tổng vốn đầu tư gần 8.100 tỷ đồng đã được phê duyệt vào tháng 1/2025. KCN này thu hút nhiều sự quan tâm từ các tập đoàn lớn như LG và sẽ là động lực tăng trưởng chính cho KBC trong năm 2025-2026.
Link tải full báo cáo:
26. BAF [ MUA – 36,863đ/cp ] Tiềm năng mới từ tang quy mô đàn – VCBS
- VCBS khuyến nghị MUA và nâng giá mục tiêu lên 36.863 đồng/cp, tương ứng P/E 13,96x trong bối cảnh thị trường chăn nuôi đang dịch chuyển về phía doanh nghiệp.
- Cơ cấu chăn nuôi chuyển dần từ hộ nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn. Luật chăn nuôi sẽ chính thức có hiệu lực từ 2025, theo đó đẩy nhanh quá trình dịch chuyển thị phần từ các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ sang các doanh nghiệp lớn.
- Giá heo được dự báo sẽ tiếp tục đà tăng ít nhất là cho đến nửa năm 2025. VCBS kỳ vọng mặt bằng giá heo hơi sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2025, trong bối cảnh nguồn cung heo thiếu hụt ở đầu năm, sau một đợt bán chạy dịch và xả đàn từ hộ chăn nuôi, khiến giá heo có thể duy trì mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, các doanh nghiệp đang tích cực mở rộng quy mô chăn nuôi để chiếm lĩnh thị phần, nguồn cung có thể sẽ tăng trở lại vào cuối năm, khiến giá heo hơi có thể điều chỉnh giảm nhẹ.
- Động lực tăng trưởng nhờ nỗ lực mở rộng đàn và cải tiến quy trình chăn nuôi. Trong năm 2025, BAF sẽ tích cực xây dựng thêm các trang trại mới và M&A các công ty chăn nuôi để đạt mục tiêu sản lượng 90 ngàn heo nái và 1,65 triệu heo thịt. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng hợp tác chiến lược với Tập đoàn Muyuan để triển khai nuôi heo trên tòa nhà 6 tầng, đầu tư vào các công ty M&A và cải tiến quy trình chăn nuôi.
Link tải full báo cáo:
27. PNJ [ MUA – 116,800đ/cp] Phân tích nhanh – DNSE
- Tiếp tục mở rộng để chiếm lĩnh thị trường: Với kế hoạch mở rộng từ 12-25 cửa hàng trong năm 2025 (tương ứng tăng từ 3-6% so với hiện tại) – điều này giúp PNJ vững chắc ở vị thế nhà bán lẻ trang sức có số lượng cửa hàng nhiều nhất. Cùng với đó việc duy trì chiến lược mở rộng tại các thành phố với mô hình cửa hàng nhỏ và thử nghiệm flagship (PNJ Next) để tăng nhận diện thương hiệu dự kiến sẽ giúp doanh thu các cửa hàng cũ tăng hơn 10% trong giai đoạn từ năm 2025 trở đi. Khởi đầu năm 2025 cũng khá thuận lợi khi doanh số bán lẻ ngày Thần Tài và Valentine cũng đạt những kỷ lục mới;
- Biên lợi nhuận có xu hướng cải thiện nhờ việc dịch chuyển cơ cấu doanh thu sang vàng trang sức: với việc dịch chuyển xu hướng sang vàng trang sức giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp của PNJ trong năm 2024. Tỷ trọng vàng trang sức tăng từ mức 64% trong 9T24 lên mức 68,3% trong cả năm 2024 giúp biên lãi gộp tăng từ mức 17,5% Q3/24 lên mức 20,9% Q4/24.
- Xu hướng giá vàng gia tăng trong năm 2025: với xu hướng giá vàng neo cao , PNJ có nhiều cơ hội tăng trưởng trong năm 2025, tuy nhiên lợi nhuận thực tế sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa hai mảng kinh doanh và chính sách quản lý vàng của Nhà nước.
Link tải full báo cáo:
28. PVT [ Trung lập – 29,200đ/cp] Duy trì đà tăng trưởng trong năm 2025 – BVSC
- Cập nhật kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu năm 2024 đạt 11.812 tỷ đồng (+24% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.095 tỷ đồng (+12,6% YoY). Tính riêng quý 4, doanh thu PVT đạt 3.348 tỷ đồng (+18,6% YoY), LNST-CĐTS đạt 210 tỷ (- 7,2% YoY), chủ yếu do chi phí SG&A và chi phí tài chính tăng lần lượt là 22,9% và 27,7% YoY. Doanh thu tăng trưởng chủ yếu đến từ việc khai thác 8 tàu mới trong năm 2024 trong bối cảnh giá cước tương đối thuận lợi. Biên lợi nhuận gộp hợp nhất của PVT đạt 20,7% với mảng vận tải ghi nhận mức 23,7% (so với năm 2023 là 20%).
- BVSC hạ mức giá mục tiêu xuống mức 29.200 đồng/cp từ mức 31.800 đồng/cp trong báo cáo chiến lược 2025, chủ yếu do triển vọng giá cước kém thuận lợi trong năm 2025 cũng như LNST của PVT năm 2024 thấp hơn kỳ vọng. PVT vẫn là cổ phiếu tiềm năng nhờ vị thế đầu ngành với số lượng tàu và công suất vận chuyển số một tại Việt Nam, lợi thế cạnh tranh về mặt OPEX trên trường quốc tế và chiến lược trẻ hóa đội tàu cùng với dòng tiền lành mạnh sẽ giúp doanh nghiệp duy trì lợi thế cạnh tranh trong các năm tới. PVT hiện giao dịch ở mức P/E là 9,6x (2025F) so với trung bình 5 năm là 9,6x và P/E mục tiêu của BVSC là 9,0x.
Link tải full báo cáo:
29. MSN [ MUA – 91,603đ/cp] Sải cánh vươn cao – VCBS
- MCH tập trung khai thác thị trường cao cấp nhiều dư địa Thị trường thực phẩm tiện lợi cao cấp có mức tăng trưởng cao hơn trung bình toàn ngành với quy mô bằng một nửa thị trường hiện tại. Sở hữu lợi thế về thương hiệu và hệ thống phân phối, MCH có động lực mở rộng doanh thu nhờ cải thiện giá bán trung bình, khi sản phẩm cao cấp có giá cao hơn từ 0,5-1,5 lần và biên lợi nhuận gộp cao hơn 10-15% so với sản phẩm thông thường.
- Tận dụng sức mạnh hệ sinh thái phân phối tiêu dùng của WCM WCM đóng vai trò kênh phân phối thử nghiệm cho Masan, đồng thời thu thập dữ liệu khách hàng qua WIN Membership để cá nhân hóa trải nghiệm. Hiện tại, sản phẩm từ MCH và MML đóng góp 7% doanh thu WCM, với doanh số MCH tăng 33% trên mỗi cửa hàng sau thử nghiệm và thịt tươi MML tăng 26%. Với kết quả tích cực, WCM dự kiến mở mới 200 CH trong Q1/25, lũy kế cả năm ước tính mở được 400-700 cửa hàng.
Link tải full báo cáo:
30. NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp ] Định giá hấp dẫn để đón đầu chu kỳ phục hồi mới – MBS
- Q4/2024, NLG thực hiện bàn giao Akari City giai đoạn 2, thúc đẩy doanh thu năm 2024 tăng 126% svck và lợi nhuận ròng tăng 6% svck.
- MBS kỳ vọng lợi nhuận (LN) ròng của NLG sẽ đạt mức tăng trưởng 6%/21% trong giai đoạn 2025-2026 chủ yếu nhờ bàn giao các dự án Southgate (Waterpoint GĐ1), Nam Long Cần Thơ và Akari City giai đoạn 3.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 42,500 VND/ cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
31. MWG [ Tích cực –89,900đ/cp ] Kỳ vọng tích cực từ sự phát triển đô thị và khu công nghiệp – SSI
- Becamex IDC (BCM) là doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp (KCN) và khu đô thị của Việt Nam, với vị trí thuận lợi có thể tận dụng cơ hội giá trị đất gia tăng, mở rộng khu công nghiệp mới và hiệu quả nâng cao từ các liên doanh chiến lược như VSIP. SSI cho rằng BCM đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng nhiều năm tới, và sẽ trở thành một cơ hội đầu tư hấp dẫn. Với những nền tảng vượt trội này, SSI đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 89.900 đồng/cổ phiếu.
- Triển vọng lợi nhuận – Điều tốt nhất vẫn chờ đợi phía trước. Cho năm 2025, SSI dự báo doanh thu đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+40% svck), nhờ việc bán đất mạnh mẽ và mở rộng khu công nghiệp. Lợi nhuận sau thuế (LNST) dự kiến đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+57,5% svck), trong đó, VSIP đóng góp 26,4% tăng trưởng lợi nhuận từ KCN VSIP 3, VSIP Bắc Ninh II và VSIP Nghệ An II.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/MWG03032025111258.pdf
32. TV2 [MUA – 42,000đ/cp]: Lực cầu khởi sắc sau 07 tháng giằng co, TV2 đang cho tín hiệu bứt phá hình thành xu hướng tăng mới – FPTS
- Sau xu hướng giảm tiêu cực của quý 3/2024, đồ thị TV2 đã duy trì trạng thái giằng co trong diễn biến của 06 tháng gần nhất. Điểm tích cực là trạng thái giằng co trong vùng giá 28.000 – 34.000 đồng này đã diễn ra dưới dạng mẫu hình VaiĐầu-Vai ngược và kèm theo đó là những dấu hiệu quay lại của sức mạnh giá dưới sự hỗ trợ của thanh khoản chiều mua trong giai đoạn hình thành vai phải của mẫu hình.
- Nến Long bullish kèm khối lượng trên 1,1 triệu đơn vị của phiên 27/02 đang củng cố cho tín hiệu bứt phá neckline của mẫu hình giá có được từ phiên 24/02. Đây được xem là điểm mua thứ 2 sau khi khu vực neckline được tái kiểm định với vai trò hỗ trợ dưới.
- Về mặt chỉ báo, MACD cũng hỗ trợ cho kịch bản mẫu hình giá khi phân tách tốt vùng biến động giữa Bull market và Bear market qua mốc Zeroline. Lực cầu tích tụ cũng đang dẫn dắt OBV vượt đỉnh 03 tháng gần nhất.
- Với một cấu trúc của xu hướng tăng mới đang được định hình, TV2 được kỳ vọng sẽ hướng tới ngưỡng mục tiêu 42.000 đồng – vùng kháng cự tạo bởi mức Fibonacci hồi quy 61,8% tính cho sóng giảm liền trước và mục tiêu của mẫu hình.
Link tải full báo cáo:
33. HPG [ MUA – 35,000đ/cp ] Gia tăng sản lượng khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động – AGR
- Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của HPG sẽ tiếp tục được cải thiện nhờ nhu cầu từ: (1) Số lượng dự án nhà ở thương mại đang triển khai trong Q4/2024 cao hơn 9,7% svck và số lượng dự án được phép cấp mới năm 2024 cao hơn 36% svck; (2) Các dự án trọng điểm đầu tư công được đẩy mạnh triển khai với kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2025 cao hơn 17% so với số thực hiện năm 2024, lên tới 790 nghìn tỷ đồng và (3) Giảm áp lực cạnh tranh từ thép Trung Quốc và có thể gia tăng thị phần khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động từ quý 1/2025 nhờ Bộ Công thương đã ra quyết định chống bán phá giá tạm thời với thép HRC ngày 21/02/2025.
- Agriseco Research kỳ vọng KQKD của Hòa Phát sẽ tiếp tục hồi phục nhờ nhu cầu tăng từ thị trường bất động sản trong nước và đẩy mạnh đầu tư công. Hiện nay HPG đang giao dịch tại mức P/B là 1,59x thấp hơn so với mức P/B trung bình 10 năm gần nhất là 1,86x. Với kết quả kinh doanh năm 2024 tích cực và triển vọng dài hạn từ dự án Dung Quất 2, AGR đưa ra khuyến nghị Mua cổ phiếu HPG với giá mục tiêu là 35.000 đồng/cp (upside 23%).
Link tải full báo cáo:
34. DGW [ MUA – 46,500đ/cp ] Chi phí bán hàng gia tăng mạnh, điều chỉnh dự phóng 2025 – BVSC
- Doanh thu tăng trưởng 20,8% trong quý 4/2024. Tính riêng Q4/2024, doanh thu thuần đạt 5,859 tỷ (+20,8% YoY) và LNST-CĐTS 140 tỷ đồng (+56,7% YoY). Cả năm 2024, doanh thu đạt 22.078 tỷ (+8,7% YoY) và LNST-CĐTS đạt 444 tỷ (+25,3% YoY).
- Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện trong quý 4. Biên gộp trong Q4/2024 đạt 10,4%, cải thiện 70bps QoQ và giảm 30bps so với cùng kỳ. Tỷ trọng đóng góp của MTB & MTXT giảm xuống 19,5% so với 39% trong quý 3, ngoài ra các ngành hàng thiết bị văn phòng, hàng tiêu dùng và gia dụng đều gia tăng tỷ trọng đóng góp doanh thu trong quý 4/2024.
- Tỷ lệ chi phí bán hàng, QLDN/doanh thu tăng trong năm 2024. Cụ thể, lũy kế cả năm, tỷ lệ này tăng lên mức 6,9% so với mức 6,1% trong 2023. Chi phí SG&A/DTT tăng đáng kể, chủ yếu từ tăng chi phí quảng cáo, khuyến mãi & hỗ trợ bán hàng (+47,2% YoY).
Link tải full báo cáo:
35. VHC [ Tích cực – 80,000đ/cp ] Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận khi chi phí đầu vào sụt giảm – AGR
- Cập nhật KQKD Q4.2024 và cả năm 2024: Doanh thu thuần Q4/2024 của VHC đạt 3.206 tỷ đồng, tăng 33,8%; doanh thu lũy kế năm 2024 đạt 12.535 tỷ đồng, tăng 24,9% svck. Trong đó, doanh thu nội địa tăng 23,5%, nước ngoài tăng 25,5%. Sản phẩm chính là cá tra tăng 25,5%, mặt hàng mì và sản phẩm từ gạo có tỷ trọng nhỏ tăng gần gấp đôi. LNST trừ cổ đông thiểu số Q4/2024 đạt 425 tỷ đồng, gấp 6 lần svck; lũy kế 2024 đạt 1.234 tỷ đồng, tăng 34,2% svck năm trước.
- Kỳ vọng tăng trưởng tại thị trường Mỹ nhờ nhu cầu chuyển dịch theo thuế quan mới: Mỹ là thị trường chính của VHC khi đóng góp tới 1/3 doanh thu và tăng trưởng tăng 35,8% trong năm 2024. Cá rô phi là mặt hàng cá thịt trắng ưa chuộng nhất tại Mỹ, trong đó hơn một nửa nhập từ Trung Quốc và đã bị đánh thuế bổ sung 10% từ đầu T2/2025. Điều này tạo cơ hội cho cá tra Việt Nam nhờ giá nhập khẩu thấp hơn 20%. Thuế nhập khẩu cũng kỳ vọng làm tăng nhu cầu nhập khẩu tích trữ tồn kho ngắn hạn trước khi có them lệnh áp thuế mới. Ngoài ra, việc Vĩnh Hoàn là công ty Việt Nam duy nhất được miễn thuế chống bán phá giá tại Mỹ khi kết thúc tranh chấp DS536 vào T1/2025, tạo lợi thế xuất khẩu đáng kể so với các công ty khác cùng ngành.
- Kỳ vọng cải thiện lợi nhuận nhờ giá thức ăn chăn nuôi (TACN) và cước vận tải giảm: Giá bột đậu nành và một số nông sản làm TACN giảm 10% svck, gần 20% từ đỉnh tháng 5/2024. Chỉ số giá TACN cá theo WB giảm 8-10% svck, kỳ vọng giúp cải thiện đáng kể biên lợi nhuận do TACN chiếm 2/3 chi phí đầu vào. Đồng thời, chỉ số Drewry World Container Index cho thấy giá cước vận tải giảm 10% svck, gần 50% từ đỉnh giữa 2024, kỳ vọng cũng hỗ trợ tích cực lợi nhuận.
Link tải full báo cáo:
36. Ngành thép: Diễn biến mới về điều tra chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc – SSI
- Vào ngày 14/6/2024, Bộ Công Thương chính thức khởi xướng điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với một số sản phẩm tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc (vụ AD19), sau khi nhận được hồ sơ yêu cầu từ một số doanh nghiệp sản xuất thép trong nước, khiếu nại rằng các sản phẩm nhập khẩu này đang bị bán phá giá, gây thiệt hại đáng kể cho ngành thép nội địa. Cuộc điều tra bao gồm các sản phẩm tôn mạ phân loại theo mã HS, và thời kỳ điều tra để xác định thiệt hại từ ngày 01/4/2018 đến ngày 31/3/2024.
Link tải full báo cáo:
37. Báo cáo vĩ mô: Đề án Điều chỉnh Quy hoạch điện lực VIII – KBSV
- Đến năm 2025, nhu cầu điện tăng trưởng phù hợp với dự báo, trong khi kế hoạch phát triển nguồn điện hoàn thành ở mức thấp: Đến năm 2024, tiêu thụ điện và công suất phụ tải tối đa (Pmax) toàn quốc đạt 275 tỷ kWh và 49 GW, đạt lần lượt 89% và 96% so với dự báo trong QHĐ VIII. Tuy nhiên, tổng công suất lắp đặt mới chỉ hoàn thành 50% (75/150 GW) đến năm 2030, đặt ra áp lực bổ sung công suất lắp đặt để đáp ứng tiêu thụ điện đến năm 2030, sẽ đạt hơn 500 tỷ kWh.
- Tăng trưởng tiêu thụ điện trong kịch bản cơ sở đạt 10.3% đến năm 2030: Tăng trưởng GDP và hệ số cường độ điện năng (triệu kWh/triệu VND) là các giả định chính trong việc dự báo tăng trưởng tiêu thụ điện. Theo đó trong kịch bản cơ sở, mục tiêu tăng trưởng GDP 2026-2030 và 2031-2050 lần lượt đạt 8.0% và 7.5% (6.6%- 6.5%/10%-7.5% cho kịch bản thấp và cao). Cường độ điện năng giảm dần qua các năm từ 45.4 triệu kWh/triệu VND vào năm 2025 còn 26.5 triệu kWh/triệu VND năm 2025 nhờ sử dụng điện năng hiệu quả hơn. Tiêu thụ điện của kịch bản cơ sở đến năm 2030 đạt 500 tỷ kWh (CAGR 10.3%) thấp hơn 5 tỷ kWh so với dự báo trước đó trong QHĐ VIII.
Link tải full báo cáo:
38. Ngành Bảo hiểm: Vượt cản phục hồi– MAS
- Tổng tài sản của các doanh nghiệp bảo hiểm ước đạt 1.007.204 tỷ đồng (+10,88% YoY); tổng nguồn vốn chủ sở hữu ước đạt 210.124 tỷ đồng (+6,45% YoY).
- Các DNBH đầu tư trở lại nền kinh tế ước đạt 850.075 tỷ đồng (+13,17% svck) và gia tăng tổng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm 13,26%, ước đạt 676.265 tỷ đồng.
- Chi trả quyền lợi bảo hiểm trong năm 2024 ước đạt 93.900 tỷ đồng, tăng 15,7% so với năm 2023. Trong đó, chi trả của các DNBH phi nhân thọ ước đạt 22.500 tỷ đồng, giảm 6,2%, trong khi chi trả của các DNBH nhân thọ tăng mạnh 25%, đạt 71.400 tỷ đồng.
Link tải full báo cáo:
39. Ngành Cảng biển: Rủi ro phía trước – MAS
- Mặc dù ngành Cảng biển nói chung đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024, với sự hỗ trợ đáng kể từ các yếu tố vĩ mô và ngành, MAS tin rằng vẫn còn những bất ổn từ các yếu tố vĩ mô trong năm 2025. Do đó, MAS duy trì khuyến nghị Trung tính cho ngành Cảng biển Việt Nam.
- Kim ngạch xuất nhập khẩu tăng mạnh: Kim ngạch xuất nhập khẩu duy trì đà tăng trưởng tốt trong năm 2024, đạt 786.3 tỷ USD (+15.4% CK). Trong đó, giá trị xuất khẩu và nhập khẩu đạt lần lượt 380.7 tỷ USD (+16.8% CK) và 405.5 tỷ USD (+14.3% CK).
- Hầu hết các mặt hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam đều tăng trưởng, bao gồm: Điện tử (+26.6% CK); Điện thoại (+2.9% CK); Máy móc (+21% CK); Dệt may (+11.2% CK). Hầu hết các thị trường xuất khẩu chủ lực đều tăng trưởng mạnh trong năm 2024: Hoa Kỳ (+23.2% CK); Trung Quốc (đi ngang); Nhật Bản (+5.6% CK); và Hàn Quốc (+8.9% CK).
- Hoạt động thông quan mạnh mẽ, với khối lượng thông quan 8T 2024 ước đạt 570.4 triệu tấn (+13.6% CK). Trong đó, khối lượng hàng hóa xuất khẩu và nhập khẩu ước tính lần lượt là 133.7 triệu tấn (+13.4% CK) và 177 triệu tấn (+20.9% CK). Ngoài ra, khối lượng thông quan container cũng ghi nhận tăng trưởng đáng kể. Cập nhật đến cuối T8, tổng sản lượng container thông quan ước tính đạt 19.3 triệu TEU (+18,9% CK). Trong đó, khối lượng container xuất khẩu và nhập khẩu ước tính lần lượt là 6.2 triệu TEU (+14.4% CK) và 6.1 triệu TEU (+15.7% CK).
Link tải full báo cáo:
40. Ngành thép: Triển vọng phục hồi của giá thép nhờ thuế CBPG – MBS
- Vào ngày 21/02, Bộ Công Thương (BCT) đã ra quyết định áp thuế Chống bán phá giá (CBPG) tạm thời đối với thép HRC từ Trung Quốc (TQ) với mức thuế khoảng 19% – 28%.
- MBS đánh giá, giá HRC nội địa có thể tăng trưởng 8% – 9% svck trong giai đoạn 2025 – 26 nhờ nhu cầu cải thiện trong khi áp lực từ TQ hạ nhiệt.
- MBS nhận định doanh nghiệp (DN) có thành phẩm là HRC như HPG sẽ được hưởng lợi đến từ giá bán và sản lượng tăng trưởng trong bối cảnh áp lực cạnh tranh đến từ thép TQ hạ nhiệt. Đối với các doanh nghiệp tôn mạ như HSG, NKG cũng dự kiến được hưởng lợi tuy nhiên ở mức độ thấp hơn do giá tôn mạ có khả năng điều chỉnh tăng theo HRC.
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
