BID đang cho thấy xu hướng suy giảm dần về bộ đệm dự phòng của mình trong khi kết quả kinh doanh vẫn được duy trì. Vậy xu hướng này sẽ còn tiếp diễn tới bao giờ và mục đích của ngân hàng là gì? Chúng ta sẽ cùng phân tích trong bài viết này.
I. Kết quả kinh doanh
Trước tiên chúng ta sẽ điểm qua kết quả kinh doanh của BID để xem tình trạng kinh doanh của ngân hàng đang như thế nào. Kết thúc Q1-2025 BID ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 17,899 tỷ đồng, tăng 4.2% yoy . Lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt 7,414 tỷ đồng, tăng nhẹ 0.3% yoy. (Hình 1)
Từ 2022 tới nay ngoài Q4-2024 gần nhất có phần đột biến (do mảng chứng khoán kinh doanh và hoạt động khác ghi nhận lợi nhuận cao đột biến) thì kết quả kinh doanh của BID có phần đi ngang không có nhiều biến động. Nguyên nhân do trong các năm qua BID tăng trưởng tín dụng không quá mạnh so với các ngân hàng khác và thường tương đương mức trung bình của toàn ngành. Điều này khiến cho mức độ tăng trưởng thu nhập lãi thuần là không quá lớn, tuy nhiên mức tăng trưởng này lại bị bào mòn do NIM của BID đã liên tục giảm từ cuối 2022 cho tới nay khi đã giảm từ 2.92% xuống chỉ còn 2.29% vào Q1-2025. Điều này khiến cho mảng kinh doanh lãi của BID gần như không tăng trưởng được trong vài năm qua. Trong khi mảng kinh doanh chính gặp khó trong bài toán tăng trưởng thì các mảng kinh doanh ngoài lãi cũng không thể bứt phá được để hỗ trợ cho kết quả kinh doanh. Mảng dịch vụ gặp khó khi hoạt động bán chéo bảo hiểm bị kiểm soát chặt chẽ, cạnh tranh về phí giao dịch để giữ khách hàng. Mảng kinh doanh ngoại hối và chứng khoán cũng biến động thất thường chưa mang lại lợi nhuận ổn định. Chỉ có mảng hoạt động khác có phần tích cực trong 1 năm gần đây nhờ ngân hàng đẩy mạnh hoạt động thu hồi và xử lý nợ xấu, nợ quá hạn.
Về kiểm soát chi phí đầu vào của ngân hàng thì hiện chúng tôi cho rằng là khá tốt. Hệ số CIR về chi phí hoạt động có phần đi ngang trong vùng 34.x từ giữa 2023 cho tới nay. Tuy nhiên so với giai đoạn 2021-2022 trước đó thì đây vẫn là mức cao hơn cho thấy ngân hàng vẫn chưa tối ưu được chi phí. Đa phần các ngân hàng top đầu đều đưa được hệ số CIR về xu hướng giảm dần trong nhiều năm nay nhờ các hoạt động chuyển đổi số hay tối ưu các chi phí khác. Tiếp theo chi phí vốn COF có phần tích cực hơn khi đã giảm 6 quý liên tục từ 4.87% còn 3.41% nhờ lãi suất huy động đang được duy trì ở mức nền thấp trong các năm qua để hỗ trợ nền kinh tế phục hồi trở lại. Tuy nhiên lãi vay đầu ra cũng cùng xu hướng giảm theo, thậm chí giảm nhiều hơn nên NIM vẫn gặp nhiều khó khăn trong việc tăng trở lại và chúng tôi chỉ kỳ vọng sẽ đi ngang trong năm 2025 nhờ nền lãi suất duy trì ổn định. (Hình 2)
Như vậy kết quả kinh doanh của BID có phần đi ngang và chỉ tăng nhẹ trong các năm gần đây, vậy còn tài sản và bộ đệm dự phòng của ngân hàng có tích cực không chúng ta sẽ cùng bóc tách chi tiết trong phần dưới bài viết.
II. Bức tranh tài chính và mảng kinh doanh lãi.
1. Bức tranh tài chính ngân hàng
Kinh doanh có phần tăng trưởng chậm nên để hỗ trợ vẫn duy trì lợi nhuận tương đương các năm trước đòi hỏi BID phải duy trì mức trích lập tương đương chứ không thể tăng lên nhiều. Trong khi đó nợ xấu lại có xu hướng tăng lên theo xu hướng chung của toàn ngành dẫn đến bộ đệm dự phòng của BID bị mỏng dần sau mỗi quý.
Về nợ xấu, cuối Q1-2025 nợ xấu của BID ghi nhận 39,910 tỷ đồng, tăng mạnh hơn 10,000 tỷ đồng so với cuối 2024. Tỉ lệ nợ xấu cũng tăng từ 1.41% vào cuối 2024 lên 1.89% cuối Q1. Đáng chú ý đây là tỉ lệ nợ xấu cao nhất của BID từ 2021 cho tới nay, một điều khá bất ngờ so với toàn ngành khi đa số các ngân hàng khác đang kiểm soát tỉ lệ nợ xấu rất tốt thời gian qua. (Hình 3)
Bóc tách chi tiết từng nhóm nợ trong Q1 chúng ta có thể thấy trong khi nợ nhóm 4 có xu hướng được giữ nguyên thì nợ nhóm 3 và nợ nhóm 5 lại có xu hướng tăng mạnh so với cuối năm 2024. Đặc biệt là nợ nhóm 5 tăng sẽ gây áp lực không nhỏ lên ngân hàng trong việc trích lập cũng như nghiệp vụ xử lý nợ xấu. (Hình 4)
Sau khi thông tư 02 hết hạn thì nợ nhóm 2 – Nhóm có nguy cơ thành nợ xấu trong tương lai của BID cũng có xu hướng tăng trở lại cũng là điểm trừ với ngân hàng trong các quý tới. Như vậy để đạt được mục tiêu kiểm soát tỉ lệ nợ xấu năm 2025 dưới 1.4% thì BID vẫn còn rất nhiều việc phải làm trong 3 quý tới.
Trong khi nợ xấu có xu hướng tăng lên từ đầu 2022 cho tới nay thì trích lập dự phòng rủi ro cho vay của BID lại có xu hướng giảm nhẹ và đi ngang từ 2022 tới nay. Điều này đã khiến cho tỉ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng giảm khá mạnh từ vùng đỉnh Q2-2022 với 261% xuống chỉ con 97% vào Q1-2025. Như đã phân tích ở phần kinh doanh phía trên, mục đích của BID là dựa vào bộ đệm dự phòng dày được tích lũy từ giai đoạn trước đó để hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của ngân hàng trong hơn 3 năm qua. Từ đó cũng có phần thuận lợi hơn cho các hoạt động phát hành riêng lẻ cổ phiếu của ngân hàng. (Hình 5)
Hiện tại khi bộ đệm dự phòng đã dần cạn, lương khô không thể ăn mãi mà không hết nên khả năng cao BID sẽ phải sớm gia tăng lại quá trình trích lập dự phòng của mình.
Tuy nhiên tại đại hội cổ đông 2025 vừa diễn ra BID đã thông qua việc phát hành riêng lẻ hoặc chào bán cổ phiếu ra công chúng với khoảng 269.8 triệu cổ phiếu (khoảng 3.84% số cp lưu hành) bên cạnh các phương án tăng vốn khác như trả cổ tức bằng cổ phiếu hay phát hành từ nguồn quỹ. cụ thể như hình 6 bên dưới:
Thực tế trong tháng 2/2025 BID đã hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ đầu tiên với 123.8 triệu cp (chiếm 62% kế hoạch phát hành) với giá 38.8k/cp. Như vậy chúng tôi cho rằng BID khả năng cao sẽ tăng trích lập dự phòng sau khi hoàn tất nốt quá trình phát hành riêng lẻ lượng cổ phiếu còn lại trong năm 2025 và từ đó có thể giúp bộ đệm dự phòng tăng dần trở lại. Tuy nhiên điều này có thể khiến kết quả kinh doanh của BID có thể chững lại từ 2026 trở đi nếu không bứt phá được các mảng kinh doanh của mình.
2. Mảng kinh doanh tín dụng ngân hàng
Trong Q1-2025 tăng trưởng tín dụng của BID đạt 2.5%, thấp hơn so với trung bình ngành ngân hàng (tăng trưởng tín dụng toàn ngành đạt 3.93%). Trong năm 2024 tăng trưởng tín dụng cả năm của BID cũng chỉ đạt 15.6%, tương đương tăng trưởng của toàn ngành. Điều này cho thấy tình trạng kinh doanh tín dụng của BID không vượt trội được so với mặt bằng chung các ngân hàng trong ngành. Đây là đặc điểm chung của các ngân hàng nhà nước khi kiểm soát khá chặt các thủ tục và điều kiện vay nên tăng trưởng tín dụng thường không cao hơn so với trung bình ngành. (Hình 7)
Trong các quý tới khả năng cao BID sẽ đẩy mạnh tín dụng hơn nhờ các gói đầu tư công được bơm qua các ngân hàng nhà nước nên chúng tôi cho rằng kết thúc năm 2025 khả năng cao BID vẫn có thể hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 16%.
Tuy nhiên nếu như CTG họ có bộ đệm dự phòng lớn cùng việc quản lý các yếu tố đầu vào tốt hơn thì BID lại chưa làm được tốt các yếu tố đó hoàn toàn. Ngoài ra các mảng kinh doanh ngoài lãi của BID cũng không đóng góp được vào tăng trưởng cho ngân hàng khi đa phần vẫn gặp khó trong bài toán tăng trưởng.
III. Tổng kết và định giá
Với những phân tích ở trên chúng ta thấy BID đang gặp khó khăn khi bài toán tăng trưởng chưa thể giải được thì bộ đệm dự phòng lại giảm nhanh và gần như không thể duy trì trạng thái đi ngang về trích lập được lâu nữa. Thời gian qua BID chủ yếu muốn đẹp dữ liệu kinh doanh để phục vụ cho hoạt động bán vốn của mình nên khả năng cao theo quan điểm cá nhân của chúng tôi trong 1-2 quý tới khi hoàn thành phát hành riêng lẻ nốt chỗ còn lại thì BID sẽ quay lại tăng trích lập dự phòng để làm dày bộ đệm của mình. Tuy nhiên điều này sẽ khiến cho kết quả kinh doanh của ngân hàng sẽ vào chu kỳ đi xuống khi việc kinh doanh vẫn chưa thấy dấu hiệu khả quan.
Vì vậy chúng tôi không đánh giá quá cao FA của BID giai đoạn này nhưng với việc ngân hàng đã phát hành riêng lẻ thành công cổ phiếu với giá trên 38k/cp thì giá cổ phiếu trên sàn khả năng cao cũng khó giảm mà sẽ dao động quanh vùng giá phát hành tùy điều kiện thị trường.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
