KLB đã ra bctc Q2-2025 khá đáng chú ý và cụ thể báo cáo này có những gì mà cổ phiếu KLB đã tăng giá tốt vậy trong 2 quý gần đây.
I. Kết quả kinh doanh
KLB đã công bố kết quả kinh doanh Q2-2025 khá ấn tượng khi ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 1,191 tỷ đồng, tăng 9.7% yoy. Lợi nhuận trước thuế ghi nhận 565 tỷ đồng, tăng mạnh 67.2% yoy. (Hình 1)
Dù TOI tăng không quá mạnh nhưng lợi nhuận trước thuế của KLB lại tăng mạnh, điều này không tới từ việc ngân hàng giảm trích lập chi phí dự phòng rủi ro (chi phí trích lập còn cao hơn cùng kỳ tới 35%) mà tới từ việc chi phí hoạt động của ngân hàng giảm mạnh tới 41.2% yoy.
Về từng mảng kinh doanh trong Q2, trong khi các mảng kinh doanh ngoài lãi của ngân hàng đều tăng trưởng tốt với dịch vụ tăng 23.1% yoy, hoạt động khác tăng 158% yoy thì mảng kinh doanh lãi của KLB lại sụt giảm 3.8% yoy. Dù thu nhập lãi vẫn ghi nhận tăng trưởng 10.5% yoy nhưng do chi phí lãi và các chi phí tương tự tăng mạnh tới 25% yoy nên dẫn tới thu nhập lãi thuần đi lùi so với cùng kỳ.
Điểm đáng tích cực đó là NIM của KLB đang duy trì xu hướng tăng khá tốt trong 4-5 quý gần đây và hiện đạt 3.92%, cao hơn 0.8% yoy. (Hình 2)
Các hệ số kinh doanh đầu vào của KLB cũng đang diễn biến khá tích cực khi vẫn duy trì đà giảm trong các quý gần đây. Cụ thể hệ số chi phí hoạt động CIR vẫ liên tục giảm trong 3 quý gần đây từ mức 56.91% xuống chỉ còn 44.03% trong Q2-2025. Dù hệ số trên vẫn là cao so với trung bình ngành nhưng so với cùng kỳ đã được cải thiện khá rõ rệt. Chi phí vốn COF cũng đang duy trì ở mức nền thấp quanh 4.8-5% trong 3 quý gần đây, giảm khá nhiều từ vùng đỉnh 7.5% năm 2023. Những điều này sẽ hỗ trợ cho mảng tín dụng rất nhiều trong các quý tới để có thể trở lại tăng trưởng được về thu nhập lãi thuần của ngân hàng.
II. Tín dụng và bức tranh tài chính
1. Tăng trưởng tín dụng vẫn tích cực
Sau 6 tháng đầu năm 2025, tăng trưởng tín dụng của KLB đạt 13.2%, tăng 2.5% so với Q1. Tuy không tăng quá nhiều trong Q2 nhưng lũy kế 6 tháng KLB vẫn đạt cao hơn mức cùng kỳ 2024 tới 3.2% cho thấy tình hình giải ngân tín dụng năm 2025 có phần khả quan hơn. (Hình 3)
KLB vẫn tập trung hướng đến các khách hàng thuộc nhóm bán lẻ, xây dựng và BDS, trong đó tăng trưởng tín dụng năm 2025 mạnh nhất thuộc nhóm bán lẻ (+67%) và sau đó là xây dựng (+36%) (Hình 4):
Với việc nền kinh tế có những dấu hiệu phục hồi khá tốt, nhất là mảng bán lẻ sẽ là động lực hỗ trợ cho KLB có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tín dụng ở mức cao so với kết quả 2024 đạt được. Chúng tôi dự kiến cả năm 2025 KLB có thể đạt mức tăng trưởng tín dụng trên 20%. (Hình 5)
Về đầu vào, KLB vẫn đang làm rất tốt khi tiền gửi tăng trưởng tốt trong các quý gần đây và tỉ lệ tiê gửi/ cho vay cũng đạt tới 105%. Điều này giúp cho KLB luôn có đủ nguồn tiền để đẩy mạnh tín dụng trong các quý tới. Điểm trừ duy nhất của KLB có lẽ là tỉ lệ Casa ở mức khá thấp với chỉ 7.7%, thấp hơn khá nhiều so với các ngân hàng khác. Tuy nhiên trong các quý gần đây rõ ràng Casa của KLB đang được cải thiện từng bước một.
2. Bức tranh tài chính
Bức tranh tài chính của KLB cũng khá tốt khi ngân hàng vẫn duy trì được tỉ lệ nợ xấu dưới 2% trong Q2-2025 với 1.97%. Mức thấp so với các ngân hàng thương mại tầm trung trên sàn. Từ 2021 tới nay KLB cũng cho thấy khả năng kiểm soát nợ xấu của mình là tốt hơn so với trung bình ngành khi đa phần chỉ ở mức quanh 2% trở xuống, kể cả giai đoạn cao điểm về nợ xấu của toàn ngành. (Hình 6)
Bóc tách nợ xấu theo từng nhóm ngành chúng ta thấy nợ xấu phần nhiều nằm ở các nhóm dưới là nhóm 4 và nhóm 5, nhóm có rủi ro cao hơn và đòi hỏi KLB phải trích lập nhiều hơn. Ngoài ra chúng ta có thể thấy nợ nhóm 2 của KLB cũng đang tăng khá nhiều trong các quý gần đây, nhất là năm 2025 sau khi TT02 hết hiệu lực. (Hình 7)
Điều này khiến áp lực hình thành nợ xấu trong tương lai là khá lớn, tuy nhiên chúng tôi cho rằng quá khứ 2023-2024 khi nợ nhóm 2 tăng KLB vẫn kiểm soát tốt tỉ lệ nợ xấu và sắp tới lại có NQ42 đi vào hoạt động thì khả năng cao chúng tôi cho rằng KLB vẫn sẽ kiểm soát được tỉ lệ nợ xấu của mình trong phạm vi quanh 2% trở xuống. (Hình 8)
Ngoài tỉ lệ nợ xấu được kiểm soát tốt thì bộ đệm dự phòng của KLB cũng có những tín hiệu tích cực khi gia tăng dần trong các quý gần đây. Cụ thể nhờ tăng cường trích lập hơn đã giúp cho tỉ lệ bao phủ nợ xấu của KLB đã tăng từ đáy 50% vào Q1-2024 lên 83% tại Q2-2025 và cũng là mức cao nhất của KLB từ 2021 cho tới nay. Tỉ lệ này giúp cho KLB không chịu áp lực phải gia tăng trích lập trong thời gian tới mà chỉ cần duy trì ở đây cũng là đủ đảm bảo an toàn cho ngân hàng. Tuy nhiên với việc đang kinh doanh tốt chúng tôi cho rằng có thể KLB vẫn duy trì mức trích lập như hiện tại để đẩy thêm lên các ngưỡng an toàn hơn quanh 100% trong các quý tới. Với việc tín dụng tăng trưởng mạnh, các chi phí đầu vào đang được kiểm soát tốt dần sẽ là động lực hỗ trợ việc kinh doanh của KLB để từ đó ngân hàng có thể duy trì mức trích lập hiện tại mà không làm ảnh hưởng quá nhiều tới tăng trưởng doanh thu lợi nhuận của KLB.
III. Tổng kết và định giá
Như vậy với những phân tích ở trên chúng ta có thể thấy KLB đang kinh doanh khá tốt khi mảng ngoài lãi cho thấy mức tăng trưởng mạnh, mảng kinh doanh lãi đi lùi so với cùng kỳ trong Q2 nhưng với việc đẩy mạnh được tăng trưởng tín dụng trong năm 2025 cùng với kiểm soát tốt các yếu tố về chi phí đầu vào sẽ là động lực cho ngân hàng tăng trưởng mạnh hơn trong các quý tới. Tình hình tài chính của ngân hàng cũng khá tốt và đang có xu hướng tích cực dần trong thời gian gần đây.
Chúng tôi đánh giá tích cực về KLB và cho rằng đà tăng giá khá mạnh vừa qua không chỉ đến từ những yếu tố tích cực chung của ngành và thị trường mà còn cả nội tại ngân hàng cũng đang tích cực lên. Hiện KLB đang giao dịch vùng giá quanh 23k/cp tương ứng mức P/B khoảng 1.15 lần. Đây là mức định giá vừa phải với nhóm ngân hàng thương mại top 2 trong ngành. Tuy nhiên với nội tại đang tích cực lên thì KLB hoàn toàn có thể tiếp tục tăng giá lên khoảng 25-26k/cp trong chu kỳ bctc Q3-2025.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
