Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 29/09 – 03/10/2025
- POW [ Tích cực – 17,000đ/cp] Lạc quan cùng triển vọng tích cực của ngành – VNDS.
- CTD [ Tích cực – 94,200đ/cp] Hoạt động xây dựng tích cực cùng khả năng ghi nhận lợi nhuận mảng BĐS giai đoạn 2026-27 – MBS.
- C4G [ Theo dõi – 8,200đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2.2025 – DSC..
- KBC [ MUA – 46,000đ/cp ] Hiện thực hóa tràng cát – BSC..
- ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – BVSC..
- NLG [ MUA – 50,100đ/cp ] Mở khóa quỹ đất đồng nai – BSC..
- PVD [ Tích cực – 27,800đ/cp ] Hợp đồng dài hạn cùng mở rộng đội giàn thúc đẩy tăng trưởng – VNDS.
- GEG [ MUA – 20,300đ/cp] Triển vọng từ vận hành các dự án mới – FPTS.
- DCM [ MUA – 43,300đ/cp] lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng đột phá – PSI.
- DCM [ Trung lập – 40,000đ/cp] Lợi nhuận tăng mạnh trước khi suy giảm – VNDS.
- ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp ] Cho vay bán lẻ tăng tốc và thu hồi nợ tăng dẫn dắt triển vọng nửa cuối năm – VNDS
- ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp] Cho vay bán lẻ tăng tốc và thu hồi nợ tăng dẫn dắt triển vọng nửa cuối năm – VNDS
- VRE [ Tích cực – 36,500đ/cp ] Vững chắc nền tảng cũ, chinh phục tầm cao mới – MBS.
- Ngành tiêu dung bán lẻ: Bán lẻ hiện đại tiếp đà mở rộng quy mô mạnh mẽ, lợi nhuận các doanh nghiệp tích cực – MBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. POW [ Tích cực – 17,000đ/cp] Lạc quan cùng triển vọng tích cực của ngành – VNDS
- Duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 19,3%. VNDS tăng giá mục tiêu thêm 17,3% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 14,8% kể từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu cao hơn là do dự phóng EPS năm 2025-2026 cao hơn và chuyển mô định giá sang giữa năm 2025.
- P/B hiện tại là 1,1x, thấp hơn mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 1,6x và khá hấp dẫn khi xét đến việc NT3&4 sắp đi vào vận hành và kỳ vọng ROE sẽ được cải thiện.
Link tải full báo cáo:
2. CTD [ Tích cực – 94,200đ/cp] Hoạt động xây dựng tích cực cùng khả năng ghi nhận lợi nhuận mảng BĐS giai đoạn 2026-27 – MBS
- GĐ 2026-27, backlog của CTD dự báo tăng trưởng 10%/9% svck trong bối cảnh nguồn cung BĐS phục hồi, nhờ đó, doanh thu cải thiện 13%/10% svck.
- LN ròng giai đoạn 2026-2027 dự kiến tăng lần lượt tăng 61%/26% svck, nhờ biên LN gộp phục hồi và lợi nhuận từ mảng BĐS.
- MBS khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTD với giá mục tiêu 94,200 đ/cp.
Link tải full báo cáo:
3. C4G [ Theo dõi – 8,200đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2.2025 – DSC
- DTT ghi nhận +7% YoY chủ yếu nhờ: Mảng xây dựng: DTT = 914 tỷ VNĐ (+14% YoY) do đẩy nhanh tiến độ các dự án trọng điểm như sân bay Long Thành (500 tỷ VNĐ), Hậu Giang – Cà Mau (355 tỷ VNĐ), Cao tốc kết nối giao thông vùng núi phía Bắc (156 tỷ VNĐ), Khánh Hòa – Buôn Mê Thuột (130 tỷ VNĐ), . . . Mảng thu phí BOT: DTT = 41 tỷ VNĐ (-53% YoY) do doanh thu BOT Tuyến tránh Vinh bị ảnh hưởng khi cao tốc Bắc – Nam đi vào hoạt động. Người dân chuyển đang sử dụng cao tốc Diễn Châu Bãi Vọt trên đoạn Hà Tĩnh khi chưa thu phí. Biên lợi nhuận gộp = 10% (-3 điểm % YoY) chủ yếu do biên gộp mảng BOT – 40 điểm % YoY. Lãi từ công ty liên kết = -17 tỷ VNĐ (-383% YoY) chủ yếu tới từ việc Công ty TNHH Hai thành viên BOT Quốc lộ 1A ghi nhận khoản lỗ 17 tỷ VNĐ (khi xuất hiện tình trạng nhiều xe né trạm thu phí kể từ Tháng 1.2025).
Link tải full báo cáo:
4. KBC [ MUA – 46,000đ/cp ] Hiện thực hóa tràng cát – BSC
- Cập nhật Kết quả kinh doanh: Kết quả kinh doanh Q2/2025: KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 575 tỷ VND (-36% YoY, -82% QoQ), LNST-CĐTS đạt 405 tỷ VND (+68% YoY, -48% QoQ). Lợi nhuận tăng trưởng mạnh chủ yếu đến từ giá vốn hàng bán trong kỳ là dương 21 tỷ, đến từ việc đánh giá lại chi phí đầu tư tại Khu công nghiệp Kim Động – Ân Thi (Hưng Yên). Lũy kế 1H/2025: Doanh thu thuần đạt 3,691 tỷ VND (+254% YoY), LNST-CĐTS đạt 1,188 tỷ VND (+665% YoY). Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh đến từ việc ghi nhận 85.7 ha đất khu công nghiệp: 83 ha tại KCN Kim Động Ân Thi, 1.6 ha tại KCN Quang Châu và 1.1 ha tại KCN Tân Phú Trung.
- Cập nhật quan điểm đầu tư: Vị thế thuế quan của Việt Nam duy trì được sức cạnh tranh với các quốc gia trên thế giới kỳ vọng sẽ thúc đẩy dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam. Doanh nghiệp mở khóa được các tài sản lớn và tiếp tục mở rộng được quỹ đất mới.
Link tải full báo cáo:
5. ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – BVSC
- KQKD quý 2/2025. ACB ghi nhận KQKD quý 2/2025 tăng trưởng tốt, với tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9.293 tỷ đồng (+7,4% YoY và +17,4% QoQ) và 4.881 tỷ (+9,2% YoY và +32,7% QoQ). Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi và giảm chi phí dự phòng nhờ chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ, bù đắp cho sự sụt giảm của NIM.
- KQKD quý 2/2025. ACB ghi nhận KQKD quý 2/2025 tăng trưởng tốt, với tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9.293 tỷ đồng (+7,4% YoY và +17,4% QoQ) và 4.881 tỷ (+9,2% YoY và +32,7% QoQ). Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi và giảm chi phí dự phòng nhờ chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ, bù đắp cho sự sụt giảm của NIM.
- KQKD quý 2/2025. ACB ghi nhận KQKD quý 2/2025 tăng trưởng tốt, với tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNST-CĐTS lần lượt đạt 9.293 tỷ đồng (+7,4% YoY và +17,4% QoQ) và 4.881 tỷ (+9,2% YoY và +32,7% QoQ). Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi và giảm chi phí dự phòng nhờ chất lượng tài sản cải thiện mạnh mẽ, bù đắp cho sự sụt giảm của NIM.
Link tải full báo cáo:
6. NLG [ MUA – 50,100đ/cp ] Mở khóa quỹ đất đồng nai – BSC
- BSC duy trì khuyến nghị MUA và điều chỉnh tăng +12.8% giá mục tiêu lên mức 50,100 VND/CP (upside +24.6%) so với báo cáo gần nhất sau khi đánh giá lại dự án Waterpoint giai đoạn 2 và tiến hành định giá RNAV đối với Paragon Đại Phước. BSC tin rằng triển vọng tăng trưởng bền vững trong giai đoạn 2025-2027 với (1) doanh số mở bán mới +54% CAGR, (2) lợi nhuận ròng +39% CAGR nhờ các dự án cao cấp Izumi, Paragon sẽ là động lực dẫn dắt giá cổ phiếu đạt hiệu suất tốt trong thời gian tới.
- BSC vẫn duy trì các luận điểm đầu tư như báo cáo trước, bao gồm: (1) Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng +39% CAGR trong 2025-2027 nhờ triển khai các dự án lớn bao gồm Izumi và Paragon Đại Phước. (2) Các phân khu tiếp theo của Southgate cũng như quỹ đất 190ha tại Waterpoint giai đoạn 2 (tỷ lệ sở hữu 100%) sẽ chứng kiến biên lợi nhuận nở ra và tốc độ hấp thụ tốt nhờ (i) tâm lý thị trường thuận lợi với sự hiện diện của các dự án lớn của Ecopark, Vinhomes,… tại thị trường Long An và (ii) hưởng lợi từ hạ tầng khi quỹ đất có vị trí kết nối thuận lợi với Vành đai 3. (3) Định giá còn nhiều dư địa để điều chỉnh tăng trong tương lai. (1) BSC hiện vẫn đang định giá quỹ đất tiềm năng Waterpoint giai đoạn 2 (190ha, Long An) theo phương pháp P/B do chờ kế hoạch triển khai của DN và (2) áp lực bán từ các cổ đông lớn (Ibeworth Pte. Ltd, CTCP Đầu tư Thái Bình) không còn.
Link tải full báo cáo:
7. PVD [ Tích cực – 27,800đ/cp ] Hợp đồng dài hạn cùng mở rộng đội giàn thúc đẩy tăng trưởng – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 20,4%. VNDS nâng giá mục tiêu thêm 9,2% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 18% kể từ báo cáo trước.
- Giá mục tiêu cao hơn nhờ dự báo EPS tăng và hệ số mục tiêu P/B cao hơn.
- P/B hiện tại 0,7 lần, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử 0,9 lần, chưa phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong giai đoạn FY25–26.
Link tải full báo cáo:
8. GEG [ MUA – 20,300đ/cp] Triển vọng từ vận hành các dự án mới – FPTS
- Mảng điện gió (54,0% doanh thu): Công suất mở rộng & giá bán cải thiện. Doanh thu điện gió dự kiến tăng trưởng với CAGR +10,4%/năm trong giai đoạn 2025F – 2030F, đến từ: (1) Sản lượng tăng trưởng mạnh nhờ vận hành thêm các dự án mới trong 2027F – Q4/2028F; (2) Giá bán bình quân các dự án điện gió cải thiện nhờ hai dự án Tân Phú Đông 1 & trụ A7 – VPL (21,7% công suất điện gió) đàm phán xong giá bán điện với EVN (chi tiết).
- Mảng điện mặt trời (29,9% doanh thu): Vận hành dự án mới & hưởng lợi tỷ giá. Doanh thu điện mặt trời duy trì tăng trưởng với CAGR +2,2%/năm trong giai đoạn 2025F – 2030F nhờ: (1) Sản lượng điện phục hồi nhờ thời tiết thuận lợi hơn và dự án Đức Huệ 2 (49 MW) giúp bổ sung công suất từ 2026F; (2) Giá bán điện bình quân giảm do dự án mới có giá bán thấp (chi tiết).
- Mảng thủy điện (13,6% doanh thu): Biến động theo thủy văn. Doanh thu thủy điện giảm nhẹ theo sản lượng với CAGR -0,6%/năm trong giai đoạn 2025F – 2030F, trong khi giá bán đi ngang do biểu giá đã ổn định từ năm 2020. Từ năm 2026F, GEG dự kiến vận hành thêm dự án Ea Tih (9 MW) (chi tiết).
Link tải full báo cáo:
9. DCM [ MUA – 43,300đ/cp] lợi nhuận cốt lõi tăng trưởng đột phá – PSI
- Kết quả kinh doanh 9T.2025 tăng trưởng mạnh mẽ. Trong Q3.2025, tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất ước đạt khoảng 3,800 tỷ đồng (+44% YoY) và 300 tỷ đồng (+149% YoY). Luỹ kế 9T.2025 doanh thu và lợi nhuận sau thuế ước tăng mạnh mẽ 43% và 42% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ ở các mảng kinh doanh chủ chốt: sản lượng tiêu thụ Urê ước đạt 630,000 tấn (+8% YoY) và sản lượng NPK ước đạt 170,000 tấn (+45% YoY) – chưa bao gồm KVF.
- Giá khí đầu vào tiếp tục giảm. Q3.2025, giá dầu Brent và giá dầu MFO tiếp tục giảm về mốc 68 USD/thùng (-13.2% YoY) và 400 USD/tấn (-12.7% YoY). Trong nửa cuối năm 2025, giá dầu Brent dự báo trong khoảng 60–70 USD/thùng (Chi tiết tham khảo tại báo cáo ngành dầu khí T8/2025 của PSI), hỗ trợ giá khí đầu vào năm 2025 của DCM duy trì ở mức thấp khoảng 8.9 USD/MMBTU (-8% YoY).
- Xuất khẩu phân bón bứt tốc. Nhu cầu phân bón toàn cầu năm 2025 dự báo tăng 2.2% YoY (theo IFA), trong khi nguồn cung thắt chặt từ các thị trường xuất khẩu chủ lực (Trung Quốc, Nga, Trung Đông). Bối cảnh này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp Việt Nam đẩy mạnh xuất khẩu. Đạm Cà Mau với lợi thế chiếm tới 40% thị phần tại Campuchia và là doanh nghiệp Việt duy nhất được cấp chứng chỉ cấp độ 1 tại Úc, được kỳ vọng sẽ hưởng lợi kép trên trường Quốc tế nhờ: (1) Sản lượng xuất khẩu tăng vượt trội. Luỹ kế 8T.2025, xuất khẩu phân bón toàn quốc đạt trên 1.5 triệu tấn (+29% YoY) – mức tăng cao nhất tròng vòng 3 năm qua, trong đó DCM chiếm 19% tỷ trọng. Chỉ trong tháng 7, DCM xuất sang Úc (thị trường khó tính bậc nhất thế giới) 30,000 tấn phân bón, đặt nền tảng bền vững cho kênh xuất khẩu, góp phần giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa đặc biệt trong mùa thấp điểm. (2) Giá bán Urê thiết lập mức nền mới cao hơn: Trong Q3, giá Urê thế giới tiếp tục tăng mạnh 41% YoY, đưa mặt bằng trung bình giá 9T.2025 cao hơn 23% YoY. Trong nước, giá phân bón đồng pha tăng với giá thế giới song mức tăng nhẹ hơn. Do đó, PSI ước tính giá bán Urê bình quân năm 2025 của DCM có thể tăng 8 – 10% YoY.
Link tải full báo cáo:
10. DCM [ Trung lập – 40,000đ/cp] Lợi nhuận tăng mạnh trước khi suy giảm – VNDS
- Hạ khuyến nghị xuống Trung lập với tiềm năng tăng giá 12% và tỷ lệ cổ tức 2,8%. VNDS giảm giá mục tiêu 6,5% trong khi giá cổ phiếu đã tăng nhẹ khoảng 1,3% kể từ báo cáo trước.
- Việc hạ giá mục tiêu phản ánh dự phóng lợi nhuận 2026 giảm, chuyển mô hình định giá sang giữa năm 2025 và áp dụng hệ số nhân P/B thấp hơn.
- Hệ số P/B hiện tại ở mức 1,8x, cao hơn trung bình 3 năm, trong khi phần lớn triển vọng tăng trưởng mạnh năm 2025 đã được phản ánh vào giá.
Link tải full báo cáo:
11. ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp ] Cho vay bán lẻ tăng tốc và thu hồi nợ tăng dẫn dắt triển vọng nửa cuối năm – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 21,6% và lợi suất cổ tức 3,4%. VNDS nâng giá mục tiêu lên 31.300 đồng/cp, do nâng dự phóng tăng trưởng tín dụng và thu nhập ngoài lãi.
- VNDS áp dụng P/B mục tiêu 1,46 lần cho ACB, thấp hơn mức 1,5 lần hiện tại, phản ánh dự phóng ROE thấp hơn và chiết khấu so với mức P/B bình quân các cổ phiếu trong danh mục theo dõi của
Link tải full báo cáo:
12. ACB [ Tích cực – 31,300đ/cp] Cho vay bán lẻ tăng tốc và thu hồi nợ tăng dẫn dắt triển vọng nửa cuối năm – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 21,6% và lợi suất cổ tức 3,4%. VNDS nâng giá mục tiêu lên 31.300 đồng/cp, do nâng dự phóng tăng trưởng tín dụng và thu nhập ngoài lãi.
- VNDS áp dụng P/B mục tiêu 1,46 lần cho ACB, thấp hơn mức 1,5 lần hiện tại, phản ánh dự phóng ROE thấp hơn và chiết khấu so với mức P/B bình quân các cổ phiếu trong danh mục theo dõi của
Link tải full báo cáo:
13. VRE [ Tích cực – 36,500đ/cp ] Vững chắc nền tảng cũ, chinh phục tầm cao mới – MBS
- Vincom Retail (VRE) là nhà phát triển bất động sản bán lẻ lớn nhất Việt Nam, với các năng lực cốt lõi bao gồm sự hiện diện trên toàn quốc, sự hỗ trợ từ hệ sinh thái Vingroup và tính chuyên nghiệp trong vận hành các trung tâm thương mại.
- MBS kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 2026 của VRE chủ yếu đến từ mảng chuyển nhượng bất động sản. Lợi nhuận GĐ 2025-2026 dự kiến tăng 16%/ 23% svck.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 36,500 VNĐ/cp.
Link tải full báo cáo:
14. Ngành tiêu dung bán lẻ: Bán lẻ hiện đại tiếp đà mở rộng quy mô mạnh mẽ, lợi nhuận các doanh nghiệp tích cực – MBS
- Tổng mức tiêu dùng và bán lẻ tăng trưởng 10.4% svck, trong đó tổng mức bán lẻ tăng 10% svck cho thấy cầu tiêu dùng tiếp đà phục hồi nhẹ, chờ đợi sự phục hồi bứt phá nhờ các chương trình kích cầu và luật thuế Thu nhập cá nhân được thông qua trong thời gian tới.
- Với thi trường bán lẻ, MBS thấy bán lẻ thiết yếu hiện đại mini đang thành công trong việc mở rộng khu vực mới (miền Trung) và sẽ tiếp đà mở mới trong Q3/2025 với tốc độ tăng trưởng ước đạt 16% sv đầu năm.
- Tăng trưởng lợi nhuận ròng Q3/2025 của các doanh nghiệp bán lẻ hiện đại tiếp đà tăng trưởng mạnh mẽ trên mức nền thấp, tiêu biểu như MWG hay FRT được ước tính tăng mạnh 75%/63% svck. Ngược lại, ở bên tiêu dùng, cụ thể là thị trường sữa, cầu tiêu thụ phục hồi còn chậm, sự bù đắp từ cải thiện giá bán sẽ giúp cho LN ròng VNM ước tính tăng 8% svck.
Link tải full báo cáo:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
