Công ty cổ phần thế giới số dgw đã công bố báo cáo tài chính quý 2/2019 với sự tăng trưởng vượt trội. Doanh thu đạt 2006 tỷ đồng (+46% so với cùng kì), kỉ lục từ khi niêm yết, lợi nhuận sau thuế đạt 35,3 tỷ (+56% so với cùng kì).
DGW là 1 công ty có 20 năm lịch sử trong ngành phân phối hàng hóa khởi nguồn là các sản phẩm công nghệ thông tin ICT.Đến nay công ty không chỉ dừng ở việc phân phối mà còn cung cấp 1 loạt các dịch vụ đi kèm như: (HÌNH 1)
- PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG & LÊN KẾ HOẠCH MARKETING
- TRIỂN KHAI MARKETING
- NHẬP KHẨU, KHO BÃI, HẬU CẦN
- DỊCH VỤ PHÂN PHỐI
- HẬU MÃI
- DGW hướng tới trở thành nhà cung cấp dịch vụ phát triển thị trường và phân phối chính thức hàng đầu tại VN. Hiện tại hơn 30 nhãn hàng rất nổi tiếng như HP, ASUS, LENOVO, DELL, ACER, LG, FUJITSU, XIAOMI, NOKIA…. đang là khách hàng của DGW.
Tại quý 2/2019 Công ty cổ phần thế giới số dgw đã công bố báo cáo tài chính quý với sự tăng trưởng vượt trội. Doanh thu đạt 2006 tỷ đồng (+46% so với cùng kì), kỉ lục từ khi niêm yết, lợi nhuận sau thuế đạt 35,3 tỷ (+56% so với cùng kì).
Theo như công ty công bố, toàn bộ các ngành hàng đều đạt sự tăng trưởng:
- Máy tính xách tay và máy tính bảng: DGW đang phân phối sản phẩm của các thương hiệu lớn và được người VN ưa chuộng như DELL, HP, ASUS, LENOVO …
Đây là ngành hàng chiếm 40% doanh thu 2018 của DGW, ngành hàng này đã bão hòa và chỉ còn tăng trưởng nhẹ, trong quý 2 công ty mở rộng thị phần lên 30% từ mức 28% cùng kì năm ngoái, bên cạnh đó giá bán các sản phẩm cũng tăng. Tổng kết 6 tháng doanh thu từ ngành này đạt con số tăng trưởng bất ngờ 1121 tỷ (+23% cùng kì năm ngoái).
- Ngành Thiết bị văn phòng: đây là ngành hàng được kì vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm tới do nhu cầu chuyển đổi số không thể đảo ngược. Trong kì ngành này đạt doanh thu 322 tỷ (+24% so với cùng kì). Các nhãn hàng DGW phân phối trong ngành này cũng đều là của các thương hiệu lớn có tên tuổi (HÌNH 2)
Ngành này mới chỉ chiếm khoảng 18% doanh thu của DGW nhưng với đà tăng trưởng hiện tại và dư địa còn nhiều, tỷ trọng của nó sẽ được nâng lên trong những năm sắp tới.
- Ngành ĐTDD: Đây là 1 trong 2 ngành chiếm doanh thu lớn nhất của DGW với tỷ trong 40% năm 2018.Chủ lực trong ngành này là 2 sản phẩm XIAOMI (phân phối độc quyền và NOKIA trở lại vào cuối năm 2018)
Năm 2019 động lực tăng trưởng đến từ việc tái phân phối lại thương hiệu NOKIA và sự gia tăng thị phần tiếp tục của XIAOMI, tại quý 2 thị phần của DGW tại mảng smartphone đã tăng từ 6 lên 8%.
Tổng doanh thu 6 tháng của mảng này là 1551 tỷ (+30% cùng kì)
- Ngành hàng tiêu dùng doanh thu trong kì đạt 63 tỷ (+214% so với cùng kì), chủ yếu nhờ hợp đồng kí mới với Nestle. Doanh thu mảng này còn thấp chưa có đóng góp nhiều vào kết quả chung của doanh nghiệp.
Chúng tôi thấy rằng toàn bộ các ngành hàng của DGW đều tăng trưởng, doanh thu lập kỉ lục mặc dù đây chưa phải là quý cao điểm trong năm như vậy tại quý 3,4 là các quý cao điểm, công ty hoàn toàn có thể lập lại kỉ lục này hoặc thậm chí là phá kỉ lục mới.
Mặc dù đạt kết quả tốt như vậy nhưng điều đáng chú ý là vòng quay khoản phải thu và tồn kho của DGW được giữ rất đều qua các năm và gần như không tăng lên, cho thấy rằng công ty có kĩ năng quản trị cực tốt trong vấn đề này. (HÌNH 3,4)
Việc lập kỉ lục doanh thu cũng đem đến điểm trừ trong báo cáo quý 2 này là dòng tiền hoạt động kinh doanh của công ty tính trong 6 tháng đang bị âm 127 tỷ, DGW phải vay thêm ngân hàng 100 tỷ đồng để tài trợ thêm vốn lưu động. Đặc biệt lưu ý khi đối tác khách hàng là thế giới di động chiếm ½ khoản phải thu.
Nợ vay của DGW cũng lần đầu lập “kỉ lục” khi đạt con số 934 tỷ vượt qua vốn chủ sở hữu. Nhìn 1 khoản thời gian dài 1 năm gần đây khi DGW tăng trưởng mạnh thì con số này cũng gia tăng thêm liên tục. Có nhiều nghi ngại về điều này, chúng tôi đánh giá như sau:
- Đây là công ty có lịch sử 20 năm trong ngành, DGW cũng có lịch sử quản lí dòng tiền rất tốt và sử dụng đòn bẩy rất hiệu quả, toàn bộ nợ vay của DGW là nợ ngắn hạn và có thể hiểu rằng, công ty đang tăng tỉ lệ sử dụng “margin” để đáp ứng việc tăng trưởng của mình. Dàn lãnh đạo của DGW đều là những người gắn bó với công ty ngay từ thời gian đầu và nhiều năm kinh nghiệm trong nghề.
Chúng tôi kì vọng rằng tỉ lệ này sẽ trở lại ngưỡng an toàn ở 2 quý cuối năm
- Về lâu dài thì nếu tỉ lệ này tiếp tục tăng lên, thị trường sẽ không thể đánh giá cao DGW được. Các bài học đánh đổi nợ vay bằng tăng trưởng sau này vẫn còn khá nóng hồi mới đây như HSG, HBC, HAX…. Cần theo dõi chặt chẽ vấn đề này.
- Công ty có 1 rủi ro pha loãng tương lai là 1500 tỷ trái phiếu có khả năng chuyển đổi 7,5 triệu cổ phiếu.
Chúng tôi dự báo doanh thu tại quý 3 của DGW đạt mức 2350 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 47-50 tỷ, tăng trưởng 30-35% so với cùng kì.
Với tình trạng hiện tại, DGW vẫn đang xứng đáng là 1 đóa hoa hồng có gai chứ chưa đến mức trở thành “gân gà” và chúng tôi kiến nghị giá phù hợp cho DGW ở mức 26-27k đồng. Tương đương mức p/e là 9 lần.
