LIVESTREAM 25/2/2024: Nhận định về phiên giảm 15đ thứ 6 ngày 23/2/2024

I. Nhận định về phiên giảm 15đ thứ 6 ngày 23/2/2024

Thị trường ngày 23/2/2024 có 1 phiên quay xe từ tăng 10d trong phiên với rất nhiều mã xanh, bắt đầu xuất hiện lực bán mạnh vào buổi chiều và kết phiên với vô số mã đó. Vnindex đóng cửa -15.31d. Khối lượng rất cao lên đến 35 ngàn tỷ tổng 3 sàn.
Dưới đây mình sẽ đưa ra quan điểm của mình:

Đầu tiên khi mà nhân định xu thế tiếp diễn sau 1 phiên “nến đỏ to dài” vol to kỉ lục (từ đầu năm đến giờ) thì mình sẽ tiếp cận với các góc nhìn sau:
1. Tin tức xấu bất ngờ.
2. Vỹ mô hiện tại
3. Cơ bản: Định giá của thị trường.
4. Kỹ thuật.

Khi mà thị trường giảm điểm quay xe mạnh như vậy thì thường thường sẽ nằm trong mấy nguyên nhân sau:
1 là có 1 tin tức xấu bất ngờ (thiên nga đen) có ảnh hưởng đến tình hình chung hoặc 1 nhóm cổ phiếu mang tính dẫn dắt nào đó.
Cho đến giờ lúc mình lên bài này là mình không thấy 1 tin tức gì dạng đó vào 2 ngày cuối tuần.
Có 1 tin truy tố nhóm cựu lãnh đạo Hose nhưng tin tức này mình đánh giá không thuộc dạng đó https://cafef.vn/vi-sao-dan-cuu-lanh-dao-hose-biet-sai-van-giup-suc-cuu-chu-tich-flc-trinh-van-quyet-188240225165617231.chn
=>Thị trường giảm không phải vì lí do này.
Vì thế chúng ta chuyển sang mục tiếp theo.

Tiếp theo mình sẽ nói qua về định giá hiện tại của thị trường trước.
Hiện tại các thông số của vnindex như sau:
P/B =1.76 và P/E =14.17 (23/2/2024)

Nhìn vào lịch sử định giá thì đây không phải là mức cao. Xét trong quá khứ 3 năm khi thị trường bùng nổ vào 2021 nó còn cách rất xa, và vẫn chưa vượt qua được mốc định giá cao nhất trong 1 năm trở lại đây .

Nếu xét thêm triển vọng lợi nhuận hồi phục trên nền KQKD ở mức thấp của năm ngoái. Điều này được bổ sung thêm.
Có 1 số cổ phiếu tăng mạnh hơn Vnindex ví du : nhóm bank, KCN ,Viettel,FPT… nhưng đa phần đều chung tình trang trên.
⇒ Đa phần các cổ phiếu vẫn chưa đắt.Và thực sự là lâu lắm rồi mình mới thấy có nhiều câu chuyện về sự tăng trưởng ở kết quả kinh doanh như quý 1 này.
=>Thị trường giảm không phải vì lí do này.

Em sẽ đi qua mục tiếp: Vỹ mô của thị trường hiện tại.
Có 1 sự căng thẳng trên thị trường tiền tệ khi tỷ giá Usd/Vnd vượt đỉnh
Tình trong 6 tháng, nó đã +2,65% .

Trên sàn thì sau những phiên mua ròng từ đầu năm. Khối ngoại đã quay trở lại bán ròng hàng trăm tỷ/phiên trong những phiên gần đây
Tại phiên thứ 5- 6 tuần trước họ bán 921 tỷ và 795 tỷ.
Chính sách tiền tệ luôn là cái gì đó rất quan trọng với thị trường, và chỉ cần 1 dấu hiệu gì đó sẽ gây ảnh hưởng.
Chúng ta có 1 cái nhìn tổng quan và thêm 1 số dữ liệu hiện tại như sau:

1. Tỷ giá vẫn là 1 cái quan trọng cần theo dõi.Vì nó ảnh hưởng đến các hành động của SBV, từ đó tác động đến thị trường chứng khoán. Tổng quan lại vấn đề này chúng ta có 1 cái bố cục sau :
– Fed ra thông báo dự kiến cắt giảm lãi suất 3 lần trong 2024 nhưng chưa nói cụ thể thời điểm. Tùy thuộc diễn biến lạm phát.
– NHNN VN ra thông báo nửa đầu năm 2024 chưa nghĩ đến chuyện tăng lãi suất.
⇒ Gap chênh giữa lãi suất VN và Mỹ hiện tại vẫn như cũ trong năm 2024 ,và điều này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến sự giao dịch của khối ngoại trong thời điểm này. Họ sẽ vào ròng ít- bán ròng nhiều.

– Tính từ đầu năm đến 15/2, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu cả nước đạt 84,74 tỷ USD, trong đó xuất khẩu đạt 44,42 tỷ USD, cán cân thương mại thặng dư với con số xuất siêu 4,1 tỷ USD.
– Hơn 2,36 tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài đăng ký vào Việt Nam trong tháng 1/2024, tăng 40,2% so với cùng kỳ năm 2023 và con số giải ngân đạt 1,48 tỷ USD, tăng 9,6% so với cùng kỳ năm ngoái

Tỷ giá vẫn là câu chuyện outflow của khối ngoại và inflow của FDI + thặng dư xuất nhập khẩu. Chính sách của VN vẫn duy trì nới lỏng được suốt thời gian qua bất chấp dòng vốn ngoại trên thị trường rút, và chừng nào 2 thứ này vẫn mạnh thì tỷ giá khả năng cao vẫn ổn.

Chúng ta có sự khác biệt lớn về chính sách của Mỹ năm 2024 so với 2023:

– Dưới áp lực duy trì lãi suất cao 5.25- 5.5% của FED, lạm phát đã đạt đỉnh và duy trì ở mốc 3.x% suốt 8 tháng nay.
– FED xác nhận lãi suất đạt đỉnh, không tăng thêm, chỉ chờ đến thời điểm để hạ, dự kiến 3 lần trong 2024. Khác với các tuyên bố trong 2023.
Trong 2023 ,FED chủ yếu đưa ra các tuyên bố về việc chưa thể chiến thắng lạm phát và lãi suất có thể chưa tạo đỉnh.
– DXY trong 1 năm nay chủ yếu đi ngang quanh mốc 103- 105 không có sự bứt phá nhiều.

=> Áp lực từ vỹ mô bên ngoài không có=> Đi tiếp vào vỹ mô bên trong VN

Ở đây có 1 câu chuyện được nhắc đến cuối tuần qua nhiều: Lãi suất qua đêm liên ngân hàng tăng vọt lên hơn 4%, mức cao nhất 9 tháng
Tuy nhiên nếu bạn nhìn vào các kì hạn dài hơn (khoanh đỏ) thì những lãi suất 1-2 tuần, 1-3 tháng thấp hơn lãi suất qua đêm
=> Phản ánh việc có 1 sự căng thẳng trong ngắn hạn nào đó và không phải là trung hạn và khả năng cao nó sẽ sớm chấm dứt.
Các dữ liệu kinh tế mới nhất có :
-PMI tháng 1 đạt 50.3 điểm ,có sự hồi phục so với tháng 12. Nhưng còn cách xa so với mốc 53-55 là các mốc mà các năm trước đây thường đạt. Và độ ổn định nếu xét trong 1 năm gần đây là chưa có .

⇒ Tín dụng tăng mạnh quý cuối năm vừa rồi theo ý kiến cá nhân là không phản ánh thực chất nền kinh tế trong quý 4 mà có chút nghiệp vụ trong việc hoàn thành chỉ tiêu của các ngân hàng,khi chỉ trong tháng 12 ,tín dụng tăng trưởng 4,35% so với tháng tháng 11. Nhưng qua tháng 1 lại tăng trưởng âm
⇒ Cho thấy nền kinh tế chưa đạt mức độ bình thường, mới chỉ chớm hồi phục,còn cần kích thích .Phó Thống đốc Đào Minh Tú: “Lãi suất điều hành sẽ không thay đổi trong nửa đầu năm 2024”.
=> Chính sách tiền tệ vẫn ổn định,áp lực bên ngoài chưa có thêm, có chăng là chút căng thẳng trong việc tỷ giá lại tăng.Tuy nhiên có lẽ NHNN đánh giá những việc này chỉ là nhất thời và diễn biến của dòng USD inflow vẫn tốt nên thay không có can thiệp gì thời gian qua, thậm chí còn bơm ròng thanh khoản qua kênh OMo để hỗ trợ . Khác hẳn với việc phát bill hút tiền về trong cuối năm trước.

Trong giai đoạn này các câu chuyện sẽ được nhắc đến liên tục đến khi FED ra thông báo hạ lãi suất bao gồm:
– Diễn biến CPI Mỹ =>DXY
– Các cuộc họp của FED,gần nhất 20/3,kế tiếp 1/5/2024
– Các thông tin về dữ liệu kinh tế VN bao gồm:
+ Lạm phát
+ Tình hình xuất nhập khẩu
+ Tình hình FDI
+ Tăng trưởng tín dụng.
+ Diễn biến tỷ giá và lãi suất.
Tùy tình hình mà sẽ có những diễn biến khác nhau tuy vậy tính đến thời điểm hiện tại,sự thay đổi về diễn biến tiền tệ là chưa có và áp lực lên nhà điều hành phải thay đổi là cũng chưa đủ.
⇒ Có chút căng thẳng ngắn hạn trên tỷ giá và khối ngoại bán ròng.

Về dư nợ margin hiện tại:
Tình đến cuối quý 4/2023, dư nợ margin thị trường đạt 180.000 tỷ, tiệm cận vùng đỉnh lịch sử 195.000 tỷ cuối 2021.
Không có con số chính xác tại thời điểm này vì đã sau 2 tháng công bố số liệu kia, tuy nhiên sau 2 năm các cty chứng khoán đã tăng vốn lên rất nhiều, dư địa cho vay tính đến cuối quý 4 2023 còn hơn 200.000 tỷ ,khả năng cao đến thời điểm này dư nợ có tăng nhưng vẫn chưa căng. Người viết phán đoán vậy do hiện tại chúng tôi vẫn thấy các cty chứng khoán hàng đầu như VPS, MBS, SSI và 1 số cty khác .. triển khai các gói khuyến mại về dư nợ margin.

Cuối cùng xét trên phương diện phân tích kĩ thuật:

Ở mốc 1200 Vnindex có 1 kháng cự rất mạnh, hệ quả để lại của việc thị trường tạo đỉnh vào tháng 9 năm 2023. Nên tại khu vực này mặc nhiên xuất hiện các lực bán mạnh là điều bình thường. Nhất là khi:
– Thị trường tăng suốt 2 tháng mà gần như không có nhịp chỉnh.RSI chạm ngưỡng 80 quá mua.
– Thị trường tăng sốc khi tăng từ 1180- 1240 mà gần như không chỉnh.
Khối lượng đạt 35k tỷ nhưng gần như các cổ phiếu chỉ chỉnh nhẹ, ít có cổ phiếu nằm sàn.
Hỗ trợ của thị trường ở mốc 1180.

II. Kết luận:
– Tin tức thiên nga đen không có.
– Áp lực bên ngoài không có.
– Bên trong có 1 chút áp lực ngắn hạn nhưng xu hướng tiền tệ chưa thay đổi
– Có áp lực bán ròng mạnh quay lại của khối ngoại
– Margin khả năng không căng.
– Điều chỉnh kĩ thuật có vẻ bình thường với diễn biến tăng mạnh của thị trường.
⇒ Chọn lọc cổ phiếu có đà tăng trưởng mạnh, câu chuyện hồi phục và nắm giữ. Thị trường ít có khả năng sập sâu đồng loạt hiện tại .