GVR từng là một ứng cử viên sáng giá cho chức vô địch về biên lãi trong danh mục ưa thích của chúng tôi. Tuy nhiên, sau sự kiện “thiên nga đen” đầu tháng 4 vừa qua, nhiều cổ phiếu đã bị chiết khấu quá đà, trong đó có cổ phiếu của doanh nghiệp cao su hàng đầu của chúng tôi. Báo cáo phân tích sẽ phân tích cổ phiếu GVR trong câu chuyện thuế quan mới, để chúng ta có cái nhìn khách quan hơn đối với doanh nghiệp này.
I. Kết quả kinh doanh Q1/25
GVR đã công bố KQKD quý 1/25 với doanh thu đạt 5,7 nghìn tỷ đồng (+24% yoy) và LNST đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+149% yoy). Tăng trưởng mạnh này chủ yếu đến từ tăng doanh thu và lợi nhuận do giá cao su cải thiện tích cực, giá bán bình quân tăng so với cùng kỳ. Với con số này, biên lãi gộp và biên lãi ròng của GVR lần lượt đạt 28,8% và 21%. (Hình 1)
- Đi vào cụ thể, mảng cao su và sản phẩm cao su ghi nhận lãi gộp Q1/25 đạt 1,3 nghìn tỷ – tăng mạnh 58% yoy. Theo Tổng cục Hải quan, sản lượng xuất khẩu của cao su Việt Nam Trong quý vừa qua giảm 7,5% nhưng giá bán trung bình tăng 31,4% (đạt 1.926USD/tấn), phản ánh môi trường giá bán thuận lợi nên doanh thu của mảng này cũng cải thiện tốt.
- Mảng gỗ và KCN lần lượt ghi nhận biên lãi gộp là 11%và 60% – thấp hơn so với cùng kỳ.
Đóng góp vào mức tăng trưởng lợi nhuận khổng lồ không thể bỏ qua hoạt động tài chính của GVR. Trong quý, doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu tài chính đạt 237 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc nắm giữ lượng tiền mặt và đầu tư tài chính lớn. Chi phí tài chính chỉ còn 84 tỷ đồng – giảm 24% yoy đã giúp GVR cải thiện biên lãi ròng tích cực bất chấp việc các khoản vay nợ ngắn hạn của GVR đang tăng chủ yếu do kết chuyển từ nợ dài hạn sang.
Như vậy, với kết quả kinh doanh này, chúng tôi tin rằng GVR xứng đáng neo ở một mức giá cao hơn thay vì phải “mò đáy” như thời điểm hiện tại. Điều chúng tôi cũng quay tâm là liệu cổ phiếu này có thể quay trở lại đường đua và tiếp cận những vùng giá cao hơn hay không. Phần sau của bài viết sẽ trả lời câu hỏi này.
II. Câu chuyện thuế quan và sức ảnh hưởng
- Cuộc chiến thuế quan đã dịu lại, giá cao su tiếp tục đà tăng
Trung tuần tháng 5, những thông tin tích cực về cuộc chiến thuế quan giữa 2 nước lớn là Mỹ và Trung Quốc là liều doping cho toàn thế giới. Cụ thể, sau vòng đàm phán tại Thụy Sỹ vừa qua, hai nước đã thống nhất giảm mạnh thuế quan giữa hai nước. Hai bên thống nhất giảm vĩnh viễn mức thuế đối ứng đang áp lên nhau từ 125% xuống còn 34%. Với 34% còn lại này, trong 90 ngày tới sẽ đình chỉ thêm·24%. Như vậy, kể từ ngày 14/5, khi thỏa thuận thương mại có hiệu lực, tổng mức thuế của Mỹ đối với hầu hết mặt hàng từ Trung Quốc sẽ là 30%, trong khi mức thuế của Trung Quốc áp lên Mỹ là 10%.
Có thể thấy việc tạm dừng một phần thuế bổ sung cho thấy Trung Quốc đang tìm cách phục hồi lại các mối quan hệ thương mại và ổn định nền kinh tế nội địa vốn bị ảnh hưởng bởi câu chuyện thuế quan trước đây. Đồng thời, đây cũng là tín hiệu tích cực đến thị trường sản xuất, đặc biệt là với những doanh nghiệp ưa thích sự ổn định.
Quay lại với câu chuyện về giá cao su, việc Mỹ – Trung hòa hoãn trong chính sách thuế sẽ đem đến những dấu hiệu tích cực hơn.
Cụ thể, trong giai đoạn tháng 4 vừa qua, giá cao su đã có đợt sụt giảm mạnh, chỉ còn $158/kg. Việc áp thuế 25% với ôtô nhập khẩu vào Mỹ đã làm dấy lên lo ngại về nhu cầu suy yếu của ngành oto. Với con số lên đến 63,4% lốp xe được bán ở Mỹ năm 2024, đa phần được nhập khẩu từ các quốc gia là Thái Lan, Indo, Việt Nam, Hàn Quốc. Nếu Mỹ áp thuế khiến giá lốp xe tăng mạnh, các nhà kinh doanh cũng khó mạnh tay nhập hàng, khiến nhu cầu sụt giảm mạnh và từ đó ảnh hưởng tới giá cao su.
Tuy nhiên, khi có các thông tin tích cực thì giá cao su đã tìm được đáy ngắn hạn và quay đầu tăng. Chúng tôi cho rằng ít nhất trong thời gian 90 ngày hòa hoãn tới giá cao su sẽ có sự phục hồi, khi các doanh nghiệp tranh thủ xuất/nhập hàng làm đầy tồn kho tránh thuế. Đi kèm với đó là tình hình nguồn cung khan hiếm mà chúng tôi liên tục nhắc trong những báo cáo gần đây sẽ giúp giá cao su có thể quay trở về vùng giá quanh $190/kg – $200/kg. (Hình 2)
- Nhu cầu cao su sẽ quay trở lại khi thuế quan hòa hoãn
Trong giai đoạn căng thẳng nhất của thuế quan, có thể thấy giá cổ phiếu GVR tụt giảm mạnh. Lý do đến từ việc Trung Quốc là thị trường xuất khẩu chính của doanh nghiệp này, nên nếu Trung Quốc không thể xuất khẩu sản phẩm vào Mỹ thì nhu cầu cao su sẽ giảm mạnh. Đi kèm với đó là giá cao su giảm khiến GVR khó có thể ghi nhận kết quả kinh doanh tốt nếu tình hình không dịu lại.
Nhưng tính đến thời điểm hiện tại, các cuộc đàm phán đang tích cực diễn ra cùng với những thông tin tích cực cho tất cả các bên như chúng tôi vừa phân tích ở trên. Điều này sẽ giúp GVR có cơ hội tăng giá trở lại khi cả giá bán và khối lượng xuất khẩu đều tăng. Vì thế, cuộc chiến thương mại thời Trump 2.0 dịu lại càng sớm bao nhiêu thì cơ hội quay trở lại đường đua của GVR càng sớm bấy nhiêu.
Ngoài ra, các thông tin khác về việc chuyển đổi đất cao su sang khu công nghiệp gần như không có sự thay đổi. NĐT quan tâm có thể tham khảo lại báo cáo cũ của chúng tôi tại link:
https://langtubuonnuocmam.com/gvr-loi-nhuan-tien-len-tam-cao-moi-theo-gia-cao-su/
III. Tổng kết, kết luận
Tổng kết lại, chúng tôi vẫn cho rằng GVR xứng đáng được định giá ở vùng giá cao hơn bởi:
- Cuộc chiến Mỹ – Trung đang có dấu hiệu hòa hoãn, nhà sản xuất lốp oto tranh thủ nhập cao su tự nhiên, từ đó giúp giá cao su tự nhiên tăng trở lại. Trong khi đó, nguồn cung vẫn đang hạn chế tại khu vực Đông Nam Á. Đây là key quan trọng nhất cho sự tăng trưởng của GVR giai đoạn này.
- Việc thuế quan dịu lại cũng giúp GVR tăng sản lượng xuất khẩu sang Mỹ, từ đó tiếp tục tăng trưởng trong bối cảnh cả giá và sản lượng đều tăng.
- Đối với mảng chuyển đổi đất, quan điểm của chúng tôi không thay đổi so với báo cáo trước.
Xét về kỹ thuật, hiện GVR đã tăng 25% từ đáy và cần có một khoảng không nghỉ ngơi trước khi break qua vùng MA50. Chúng tôi cho rằng nếu giá cao su tiếp tục tiếp cận vùng nền cũ thì giá cổ phiếu GVR hoàn toàn có khả năng quay về vùng nền thiết lập quanh khu vực 30-32.000đ/cổ phiếu.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
