Trong báo cáo cũ, chúng tôi cho rằng HAX đã tạo đáy tại vùng 16.x và đang hướng tới chinh phục những cột mốc cao hơn. Trên thực thế, giá cổ phiếu đang đi khá đúng dự báo này – dù có chậm hơn đôi chút do diễn biến của thị trường chung thời gian vừa qua. Báo cáo cập nhật này của chúng tôi sẽ đưa đến những thông tin mới nhất về HAX trước thềm họp ĐHCĐ 2025.
Link: https://langtubuonnuocmam.com/hax-mang-kinh-doanh-moi-giup-loi-nhuan-tang-manh/
I. Kết quả kinh doanh 2024
Q4 vừa qua, HAX đã đạt 1.817 tỷ đồng doanh thu, mức tăng trưởng lần lượt là 68,8% so với cùng kỳ, cho thấy nhiều tín hiệu lạc quan trong tình hình kinh doanh của doanh nghiệp này. Mức biên lãi gộp đạt 8% – vẫn tăng nhẹ so với cùng kỳ nhưng đã qua đỉnh mạnh nhất thiết lập vào Q3/24.
Trong kì vừa qua, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng cao, trong đó chủ yếu là chi phí cho nhân viên. Chúng tôi cho rằng đây là các chi phí liên quan đến việc mở rộng mạng lưới showroom của hãng MG. (Hình 1)
Trong Q4 vừa qua, chi phí lãi vay cũng tăng vọt lên mốc 7,8 tỷ đồng – chủ yếu do khoản vay nợ ngắn hạn tăng mạnh vào Q3 để tăng lượng hàng tồn kho trong quý. Sang Q4, số nợ đã quay về mức bình thường – quanh 670 tỷ nên chúng tôi dự đoán Q1/25, chi phí lãi vay của HAX sẽ về lại mốc 5 tỷ đồng như trước đây. (Hình 2)
Như vậy, lũy kế 2024, doanh số HAX đạt 5,5 nghìn tỷ đồng, tăng 38,5% từ mức nền thấp của 2023 nhờ sản lượng bán xe MG tăng và nhu cầu tiêu thụ phục hồi nhờ bối cảnh vĩ mô ủng hộ, cũng như những biện pháp hỗ trợ ngành oto như giảm lệ phí trước bạ, gia hạn thời gian nộp thuế tiêu thụ đặc biệt với ô tô sản xuất và lắp ráp trong nước. (Hình 3)
Trong năm, biên lãi gộp của HAX cũng tăng từ 7% lên 9,3%. Đây là nhờ tỷ trọng đóng góp của mảng xe MG vào tổng doanh số tăng từ 12% lên 34% trong năm vừa qua. Được biết, hiện dòng xe này đang tạo nhiều chính sách ưu đãi hấp dẫn để thúc đẩy doanh số bán xe tại Việt Nam, từ đó giúp biên lãi chung của HAX trong năm vừa qua tăng mạnh.
Với con số này, tính đến cuối 2024, HAX ghi nhận LNSt đạt 125 tỷ đồng – tăng mạnh 261%. Biên lãi ròng được cải thiện lên mốc 2,3% so với con số 0,9% trong năm 2023. (Hình 4)
II. Một sống thông tin mới trong báo cáo
- Mảng xe MG là động lực tăng trưởng chính:
Hiện tại, điểm nhấn của HAX là hoạt động kinh doanh xe MG đang phát triển mạnh mẽ với thị phần tăng mạnh. Theo số liệu 6 tháng đầu năm 2024, MG đã bán được trên 6.000 chiếc tại nước ta, tăng gấp 6 lần cùng kỳ, tuy nhiên nửa cuối năm thì hãng xe này lại không công khai số lượng bán ra. Theo MG, thị phần của hãng đã tăng từ 0,8% trong nửa đầu 2023 lên 4,4% trong nửa đầu 2024 – một con số tăng trưởng rất mạnh trong bối cảnh nền kinh tế còn nhiều khó khăn.
Với việc bắt đầu phân phối xe từ 2020, hiện HAX đang là đại lý lớn nhất của hãng xe này tại Việt Nam với 13 showroom toàn quốc và chiếm tới 40% doanh số. Tỷ lệ đóng góp của hãng xe Trung Quốc này đã lên tới 34% vào năm 2024. Được biết, trong năm 2025 HAX có kế hoạch mở rộng hệ thống lên 20 showroom và đặt mục tiêu tăng trưởng thị phần lên 12% trong 5 năm tới.
Chúng tôi cho rằng việc HAX bắt tay với MG là một bước đi khá đúng, khi có thể đa dạng hóa lượng khách hàng, thay vì chỉ tập trung vào một phân khúc cao cấp (Mercedes Benz) như trước đây. Mảng xe MG sẽ là động lực chính khi thị trường Mercedes bão hòa.
Ngoài ra, HAX đã thông qua kế hoạch niêm yết công ty con phụ trách kinh doanh xe MG trên sàn Hose. Được biết, CTCP Sản xuất, thương mại và Dịch vụ PTM có vốn điều lệ 320 tỷ với chức năng chính là quản lý hệ thống showroom MG của HAX. Chúng tôi kỳ vọng khi doanh nghiệp này được niêm yết trên sàn HSX sẽ là một “cú hích” với HAX.
- Mảng Mercedes đang chạm dần tới ngưỡng thị phần tối đa
Hiện tại công ty có 5 showroom Mercedes đang hoạt động, với showroom mới nhất hoạt động từ tháng 3/22 tại Cần Thơ. Hiện HAX vẫn nắm giữ 38% thị phần của hãng xe này kể từ năm 2018. Do HAX đang tiến gần tới ngưỡng thị phần tối đa theo quy định của Mercedes áp dụng với mỗi đại lý oto nhất định là 40% nên chúng tôi cho rằng mảng kinh doanh này sẽ phụ thuộc phần lớn vào khả năng hấp thụ của thương hiệu này tại thị trường Việt Nam.
Bên cạnh đó, Mercedes cũng giới thiệu nhiều mẫu xe mới tại Việt Nam, tập trung vào các dòng xe hybrid và E-class, G-class. Chúng tôi kỳ vọng sự thay đổi tích cực sang dòng xe điện sẽ giúp người dân quan tâm đến việc sử dụng xe công nghệ cao và không phát thải, từ đó khuyến khích người tiêu dùng nâng cấp xe. Được biết các mẫu xe cao cấp đến từ hãng xe này có dung lượng pin lớn (642-783 km), vượt xa các mẫu xe đang có trên thị trường như Vinfast (285-439 km), Porsche (405-499 km) và Audi (3411 – 582 km). Với lợi thế này, chúng tôi cho rằng tầng lớp trung – thượng lưu khó có thể “ngó lơ” những sản phẩm đến từ hãng xe sang bậc nhất này.
Mercedes vẫn là một hãng ôtô có thương hiệu và tên tuổi rất khó thay thế trong phân khúc xe sang, nhưng với quy định này, chúng tôi cho rằng khá khó để mảng kinh doanh xe hạng sang có thể tăng trưởng trong năm nay. Vì thế, dòng xe MG mới phải là động lực tăng trưởng cho HAX.
- Năm 2025 mảng kinh doanh oto được kỳ vọng vẫn còn tích cực.
Mặc dù Chính phủ đã kết thúc các biện pháp hỗ trợ như giảm thuế trước bạ, nhưng chúng tôi kỳ vọng những yếu tố vĩ mô tích cực hơn sẽ giúp đỡ cho ngành ôtô bao gồm:
+ Thị trường ôtô trong nước có sự phục hồi: Mặc dù chính sách giảm lệ phí trước bạ đã kết thúc trong tháng 11, nhưng doanh số bán oto trong tháng 12/24 dù chững lại nhưng vẫn cao hơn trung bình 8 tháng đầu năm 2024. Chúng tôi cho rằng đây là một trong những yếu tố sớm chỉ ra rằng nhu cầu tiêu dùng đối với ngành ôtô đang trở lại.
+ Môi trường lãi suất thấp sẽ được duy trì: Để kích thích tăng trưởng nền kinh tế vào năm 2025, môi trường lãi suất thấp sẽ là yếu tố tiên quyết. Yếu tố này cũng giúp giảm bớt gánh nặng tài chính, qua đó khuyến khích tiêu thụ oto. Chúng tôi cũng kỳ vọng sự phục hồi đến từ thị trường BĐS sẽ thúc đẩy hiệu ứng tài sản, từ đó thúc đẩy nhu cầu mua sắm của nhóm trung – thượng lưu, là nhóm khách hàng chính của thị trường ôtô mà HAX đang nắm giữ thị phần.
+ Hệ thống cơ sở hạ tầng được cải thiện cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ oto: Có thể nói, đầu tư công sẽ là một trong những key quan trọng để thúc đẩy kinh tế, đi kèm với yếu tố về môi trường lãi suất. Chúng tôi tin rằng với việc cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện, nhu cầu sở hữu ôtô của người dân sẽ càng tăng lên, từ đó thúc đẩy doanh số của các hãng kinh doanh xe, trong đó có HAX.
- HAX sẽ chi trả cổ tức tiền mặt.
Theo thông tin mới nhất, HAX dự kiến chi trả 10% cổ tức tiền mặt, tương đương 107 tỷ đồng. Đây là tỷ lệ chi trả cao nhất trong vòng 5 năm trở lại đây của doanh nghiệp này. Giả sử lấy mức giá là 17.500đ/cổ phiếu thì hiện tại mức lợi tức tương đương 5% – tương đương gửi lãi suất tiết kiệm hiện tại. Chúng tôi đánh giá đây là thông tin bổ trợ khá tích cực cho mã cổ phiếu này.
III. Kết luận
Kết luận lại, chúng tôi vẫn cho rằng HAX là một case xứng đáng đầu tư:
- Môi trường vĩ mô thuận lợi, lãi suất thấp, hệ thống cơ sở hạ tầng được cải thiện sẽ thúc đẩy nhu cầu sở hữu ôtô cá nhân.
- Mảng xe MG là động lực chính giúp HAX tăng trưởng khi liên tục tăng độ nhận diện tại Việt Nam. Đi kèm với đó là tỷ trọng đóng góp doanh số bán xe MG vào tổng doanh số của HAX đang ngày càng tăng. Cuối cùng là kế hoạch niêm yết công ty con phụ trách kinh doanh xe MG trên sàn HSX được kỳ vọng là cú hích đối với giá cổ phiếu của HAX.
- Mảng Mercedes đang đi đến ngưỡng tối đa thị phần, tuy nhiên chúng tôi vẫn cho rằng vẫn có sự tăng trưởng trong doanh số bán xe với những mẫu xe mới thu hút sự quan tâm của giới thượng lưu.
Với những thông tin trên, chúng tôi cho rằng HAX sẽ có một năm 2025 kinh doanh khá tích cực. Chúng tôi giữ vững quan điểm HAX có thể tiệm cận mức giá 19 – 20k/cổ phiếu trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang trở thành kênh đầu tư được quan tâm nhất hiện nay. Giá cổ phiếu hiện đang ở vùng đỉnh 1 năm, nên sẽ có những rung lắc cần thiết trước khi thoát khỏi kênh giá này và tiếp tục tiệm cận vùng giá trên.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
