LTG – QUÁ MÙ RA MƯA.

Lượt xem: 1134 | Ngày đăng: 03/05/2020 | Blog Kiến thức

“Mù” ở đây là sương mù, sương mù được hình thành từ hiện tượng bốc hơi nước. Khi hơi nước càng bay lên cao gặp khí lạnh và ngưng tụ thành sương mù. Hơi nước khi tạo thành mây đến một mức độ nhất định sẽ rơi xuống tạo thành mưa. “Quá mù ra mưa” là hiện tượng không khí có quá nhiều sương mù tích tụ, đôi khi tạo thành những cơn mưa phùn li ti rất nhỏ, chẳng thể nào làm ướt áo ai cả.

Tuy nhiên nếu vào mùa đông thì lại khác, khi sự tích tụ hơi nước lên cao đôi khi có những lúc sương mù dầy được tạo thành những cơn mưa li ti cả ngày không dứt. Làm ướt sũng mọi thứ. Khi “Quá mù ra mưa” là vậy, nhiều mù sẽ tạo ra một cơn mưa.

 Có những chuyện tưởng như sẽ không bao giờ xảy ra ở một ai đó nhưng nó vẫn trở thành sự thật. Ở mỗi mùa báo cáo tài chính thì chúng tôi lại bắt gặp 1 vài trường hợp như vậy. Tại bài viết này là mã LTG-Công ty Cổ phần Tập đoàn Lộc Trời

Đây là 1 trong những cổ phiếu gây bão thời gian qua với mức tăng giá rất nóng lên đến 60% chỉ trong vòng 2 tuần.

Hình 1: Giá cổ phiếu của LTG

Đây là con sóng tăng ra hồn đầu tiên của LTG kể từ khi lên sàn vào 24/07/2017, nguyên nhân ngoài việc thị trường chung tốt thì còn là kì vọng của nhà đầu tư về 1 quý đột biến lợi nhuận của Lộc Trời.

Nguồn thông tin mà thị trường bám vào bao gồm:

  • Lộc Trời đặt kế hoạch 2020 khá tham vọng:

https://cafef.vn/loc-troi-ltg-dat-ke-hoach-lai-2020-tang-28-len-430-ty-dong-chinh-thuc-xuat-khau-gao-co-thuong-hieu-20200211080724126.chn

  • Những thông tin tích cực về giá lẫn sản lượng xuất khẩu gạo tăng vọt liên tục ra trên media:

http://vinanet.vn/nong-san/xuat-khau-gao-nam-2020-du-bao-se-la-diem-sang-giua-dai-dich-covid-19-726338.html

Một trong những ngành nghề hiếm hoi được hưởng lợi từ dịch Covid-19, làm nhu cầu tích trữ lương thực của thế giới tăng vọt.

Thực tế là trên sàn số mã kinh doanh xuất khẩu gạo chỉ đếm trên đầu ngón tay. Lộc Trời chính là cái tên nổi tiếng và có số má nhất, điều đó đã làm cho giá cổ phiếu tăng vọt trong thời gian rất ngắn.

Tuy nhiên BCTC Quý 1/2020 quả là 1 bất ngờ cho giới đầu tư khi doanh thu và lợi nhuận cùng sụt giảm mạnh: (Hình 2)

Doanh thu trong kì giảm mạnh hơn nửa, chỉ đạt mức 751 tỷ so với mức 1.645,5 tỷ cùng kỳ. LTG báo lỗ ròng 37 tỷ, trong khi cùng kỳ lãi ròn hơn 58 tỷ đồng. Lí do công ty cho biết là tình hình khó khăn chung của thị trường, dịch Covid-19 ảnh hưởng đến doanh thu và lợi nhuận.

Chúng tôi sẽ đi sâu vào bóc tách từng phần các mảng của Lộc Trời trong kỳ này:

Chúng ta có thể thấy trong hình 3, 2 mảng đóng góp nhiều nhất vào doanh thu của LTG là thuốc bảo vệ thực vật và gạo đều giảm rất nhiều:

  • Thuốc BVTV: 354 tỷ so với cùng kỳ 972 tỷ.
  • Gạo:198 tỷ so với 472 tỷ.

Sản lượng bán hàng tụt quá thấp so với các chi phí phải bỏ ra để duy trì hoạt động công ty đã khiến cho LTG có quý lỗ đầu tiên kể từ khi lên sàn. Và theo như giải trình của LTG: “Dịch covid-19 tác động tiêu cực đến công ty”

⇒Đây không phải là công ty được lợi từ dịch covid-19 như nhà đầu tư từng suy diễn. Những điều này rất dễ nhận biết ra nếu quý nhà đầu tư chịu khó bớt chút thời gian chỉ tầm 5 phút để tìm hiểu kĩ lưỡng về công ty.

Lật lại lịch sử vào năm 2019, chúng ta thấy như sau:

Tổng doanh thu thuần 2019 của Lộc Trời là 8309 tỷ, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 331 tỷ trong đó:

  • Mảng thuốc BVTV :4792 tỷ. (57% doanh thu)
  • Mảng lương thực Gạo: 2379 tỷ. (29% doanh thu)
  • Hạt giống:819 tỷ. (10% doanh thu)

Các mảng lom dom khác chiếm tỷ lệ thấp

Giá vốn các mảng lần lượt:

  • Mảng thuốc BVTV :3365 tỷ.
  • Mảng lương thực Gạo: 2348 tỷ.
  • Hạt giống:626 tỷ.

Như vậy chỉ cần xem sơ qua chúng ta đã có thể thấy rằng mảng gạo-điều mà nhà đầu tư cho là LTG hưởng lợi từ dịch và sẽ thúc đẩy lợi nhuận lộc trời đi lên và làm giá cổ phiếu tăng vọt thật ra là mảng gần như kém nhất trong cơ cấu của công ty.

Doanh thu cả năm 2019 mảng gạo là 2379 tỷ nhưng giá vốn đã chiếm đến 2348 tỷ, lợi nhuận gộp chỉ có 31 tỷ, biên lãi gộp 1,3%.

Trừ đi các chi phí khác có khi là thành hòa vốn, gần như mảng này Lộc Trời có vẻ như “làm “cho nó vui” tạo công ăn việc làm cho người lao động.

Với các chỉ số như này thì làm sao cái mảng này có thể tạo bứt phá được? Không cần xem kĩ đến các vấn đề khác, chỉ cần xét như vậy thôi là ta đã có thể thấy rằng thực chất đây là 1 trường hợp “quá mù ra mưa”. Sóng lên quý 1 thực chất là ăn theo, phải bán trước khi báo cáo quý 1 ra.

Tại quý 1/2020, mặc dù giá gạo và sản lượng gạo xuất khẩu của VN tăng rất mạnh,

cả nước đạt 1,52 triệu tấn, thu về 700,81 triệu USD, tăng 8% về lượng và tăng 14,9% về kim ngạch so với quý 1/2019. Giá xuất khẩu trung bình tăng 6,4%, đạt 461,9 USD/tấn. Tuy nhiên miếng bánh này có vẻ như không dành cho tất cả. Lộc Trời chỉ xuất được rất ít trong số này.

Bước sang quý 2, chính phủ áp hạn ngạch xuất khẩu gạo 400.000 tấn trong, đồng thời 1 số tình huống hài hước bắt đầu xả ra như hải quan mở tờ khai lúc nửa đêm:

https://tuoitre.vn/hai-quan-mo-to-khai-luc-0h-doanh-nghiep-xuat-khau-gao-chung-hung-20200413154937162.htm

Đến hiện tại thì việc xuất khẩu đã được trở lại bình thường rồi. Tuy nhiên với những gì chúng tôi đã phân tích ở trên, quý nhà đầu tư không nên kỳ vọng vào cái mảng này sẽ làm nên kỳ tích cho Lộc Trời.

Kiến nghị cho khách hàng về LTG trước khi báo cáo quý 1 ra:

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN