Sau chuỗi ngày phục hồi ấn tượng từ cuối tháng 1 cho tới giữa tháng 3 vừa qua nhờ hàng loạt các thông tin tích cực từ các dự án cũng như kế hoạch kinh doanh năm 2025 ấn tượng thì mấy phiên gần đây NVL lại rơi trở lại sau khi thông tin các cổ đông lớn liên quan tới ông Nhơn bán ra cũng như tình trạng không thanh toán được các lô trái phiếu đáo hạn. Vậy lúc này tình trạng của NVL đang như thế nào? Cơ hội phục hồi hay vẫn là cơn bĩ cực tiếp diễn? Chúng ta sẽ cùng phân tích nhanh trong bài viết này của chúng tôi. (Hình 1)
Gần đây nhất trong Q4-2024 chúng tôi cũng đã phân tích khá chi tiết và nếu quý nhà đầu tư đã đọc được bài viết đó thì chắc cũng hoàn toàn hiểu được những diễn biến vừa qua là một chuỗi sự việc phải xảy ra và có logic chứ không hề bất ngờ hay bước ngoặt gì. Có chăng chỉ là thời điểm ra tin mà thôi.
https://langtubuonnuocmam.com/nvl-kho-khan-toi-khi-nao/
Xin phép được trích lại luận điểm rút gọn trong bài viết của chúng tôi để các bạn không muốn đọc chi tiết lại có thể nắm được như ảnh 2 dưới đây:
Bài viết này chúng ta sẽ đi update tình trạng của NVL hiện tại dựa trên 2 yếu tố chính đang chi phối và ảnh hưởng lớn nhất tới công ty đó là áp lực nợ vay liên quan tới dòng tiền và tình trạng dự án.
I. Áp lực nợ vay vẫn cực lớn:
Trong những ngày gần đây chính các thông tin về việc NVL không thể thanh toán các khoản trái phiếu đáo hạn cũng như tại sao ban lãnh đạo và cổ đông lớn phải liên tục thoái vốn khỏi công ty. Tất cả đều liên quan tới dòng tiền.
Cụ thể NVL vẫn đang trong giai đoạn chịu áp lực cực lớn khi:
- Tỉ lệ nợ vay/VCSH của công ty vẫn ở mức rất cao. Tới cuối Q4-2024 con số này vẫn ở mức 129%, cao hơn rất nhiều so với mức an toàn cũng như trung bình của toàn ngành BĐS là khoảng 40%. Xu hướng tỉ trọng nợ vay ngắn hạn đang tăng dần trong các quý gần đây cũng đặt áp lực lớn đối với NVL. (Hình 3)
- Nợ vay của công ty phần lớn là nợ vay ngắn hạn với tỉ trọng 60% và phần lớn trong đó lại là trái phiếu nên việc xin gia hạn khoản vay hay “ đảo sổ “ là rất khó khăn. Điều này đặt áp lực rất lớn đối với NVL mỗi khi đáo hạn các khoản trái phiếu.(Hình 4)
Trong quá khứ NVL rất dễ phát hành trái phiếu mới để thay thế cho trái phiếu sắp đáo hạn để đảm bảo có nguồn vốn đáo hạn cho các khoản trái phiếu hết hạn. Nhưng hiện tại khi mà thị trường trái phiếu đã bị siết chặt hơn cũng như NVL đã không còn đủ tài sản đảm bảo hay uy tín để có thể phát hành trái phiếu mới dễ dàng như cũ được và nó khiến cho NVL đã liên tục phải bán tài sản trong thời gian gần đây để lấy vốn đáo hạn cho trái chủ. Công ty hiện cũng không còn phương án nào khả dĩ hơn nên chúng ta mới thấy dù giá cổ phiếu ở dưới đáy lịch sử nhưng cổ đông lớn và ban lãnh đạo vẫn phải liên tục bán ra. Lúc này ưu tiên lớn nhất phải là cứu được công ty sống lại đã.
Như vậy những áp lực về nợ vay và đáo hạn các khoản trái phiếu đối với NVL vẫn chưa hề vơi đi so với các quý trước. Thậm chí trong tháng 3 này đang còn là cao trào khi hàng loạt các lô trái phiếu tới thời gian đáo hạn. Cụ thể NVL đã chậm thanh toán 3 lô trái phiếu đáo hạn trong tháng 3 với tổng vốn như sau:
- Lô trái phiếu mã NVLH2123010 với số tiền gốc hơn 864 tỷ đồng và 228.5 tỷ đồng tiền lãi. Đáo hạn 15/3/2025.
- Lô trái phiếu mã NVLH2123013 với 84.9 tỷ đồng tiền gốc và 40.4 tỷ đồng tiền lãi. Đáo hạn 15/3/2025.
- Lô trái phiếu mã NVLH2224006 với gần 162.2 tỷ đồng tiền gốc + lãi. Tuy nhiên NVL mới chỉ thanh toán được 14.7 tỷ đồng tiền lãi và 1.5 tỷ đồng tiền gốc.
Ngoài ra công ty con của NVL là Nova Final Solution cũng đang không thể thanh toán được nợ gốc lô trái phiếu 450 tỷ đồng.
Tổng kết lại NVL đang phải đối mặt áp lực huy động khoảng 1,400 tỷ đồng để đáo hạn cho các lô trái phiếu tới hạn thanh toán và điều này khiến cho các cổ đông lớn liên quan tới ông Bùi Thành Nhơn bắt buộc phải tiếp tục bán lượng lớn cổ phiếu đang nắm giữ để huy động dù cho tổng lượng cổ phiếu nắm giữ của nhóm này đã gần về ngưỡng 36%, ngưỡng có thể giữ quyền phủ quyết. Cụ thể trong đợt này Novagroup đã đăng ký bán 5 triệu cổ phiếu, ông Bùi Cao Nhật Quân đăng ký bán 2.92 triệu cổ phiếu. Tổng lượng đăng ký bán là gần 8 triệu cổ phiếu và nếu tính với mức giá khoảng 10k/cp thì số tiền thu lại là khoảng 80 tỷ đồng, con số rất thấp so với tổng tiền cần thanh toán trên. Điều này có nghĩa áp lực đáo hạn vẫn còn rất lớn với NVL và biện pháp trước mắt của công ty chỉ có thể là thương lượng với trái chủ xin kéo dài thời gian đáo hạn hoặc cho phép trả nợ dần dần sau khi đưa các dự án vào kinh doanh chứ năng lực trả nợ hiện tại của NVL là rất khó khăn.
II. Các dự án trọng điểm trong ngắn hạn:
Hiện lối thoát lớn nhất và khả thi nhất đó chính là nhanh chóng đưa các dự án của mình vào kinh doanh và bàn giao để có thể mang lại dòng tiền cho công ty duy trì hoạt động cũng như trang trải nợ qua đó từng bước phục hồi. Vậy cụ thể các dự án như thế nào chúng ta sẽ cùng update nhanh dưới đây.
- Cụm dự án tại HCM: Điểm nhấn từ đầu 2025 tới giờ của NVL chính là việc 2 dự án tại HCM sẽ sớm được NVL đưa vào mở bán là Park Avenue và Palm City giúp công ty có thêm nguồn tiền cũng như đẩy mạnh bán các sản phẩm tại các nơi có thanh khoản cũng như nhu cầu thực trước. Ngoài ra Sunrise riverside cũng dự kiến tiếp tục bàn giao được 2 tháp A2 và A3 vào cuối 2025. Dự án Victoria Village cũng dự kiến sẽ bàn giao các căn cao tầng thuộc 4 tòa tháp vào cuối 2025 sang 2026.
- Dự án Aqua City: Dự án đã hoàn thành bước pháp lý quan trọng đó là vượt qua quy hoạch chung của tỉnh và sẽ sớm hoàn thành phê duyệt 1/500 trong năm 2025. Từ đó là bước đệm quan trọng để đưa dự án kinh doanh trở lại có thể là từ 2026 trở đi.
- Dự án Nova Phan Thiết: Dự án dự kiến có thể đóng góp vào kết quả kinh doanh của NVL trong năm 2025 với hơn 2 nghìn sản phẩm được đưa vào bàn giao. Tuy nhiên đây là dự án tại Bình Thuận nên tốc độ hấp thụ cũng như giá bán không thể so sánh với các sản phẩm tại HCM được.
- Dự án Nova Hồ Tràm: Dự án cũng có diện tích lớn với gần 1,000 ha tại Vũng Tàu. Dự án bao gồm 6 phân kỳ và từ 2023 đã bàn giao 2 phân kỳ. Các phân kỳ tiếp theo đang được hoàn thiện và đưa vào kinh doanh nhưng cũng giống như Nova Phan Thiết, chúng tôi cho rằng sức hấp thụ các sản phẩm của dự án này là không thể nhanh được.
Như vậy có thể thấy NVL cũng đang nhận các thông tin tích cực dần từ các dự án của mình khi dần đưa được dự án trở lại kinh doanh để giải quyết đầu ra cho dòng tiền. Gần đây NVL cũng nhận thêm tin tích cực khi thắng kiện với SID trong vụ kiện liên quan tới dự án số 01/2016/HDHTPTDA/SCID-NVLG. Tuy nhiên với những khó khăn lớn trong ngắn hạn liên quan tới các khoản trái phiếu đáo hạn thì chỉ các dự án trên chúng tôi cho rằng là không đủ để NVL có thể xoay sở đủ được dòng tiền trong ngắn hạn. Biện pháp tạm thời là xin khất và kéo dài thời gian của trái phiếu với các trái chủ cũng như tìm kiếm các nguồn vay khác như ngân hàng hay bán dự án, thậm chí ban lãnh đạo sẽ phải tiếp tục bán cổ phiếu đang nắm giữ ra để giải quyết vấn đề ngắn hạn.
III. Tổng kết và định giá
Với những phân tích trên thì có thể thấy cơn bĩ cực với NVL sẽ còn khá lâu nữa mới qua được khi mà tỉ trọng nợ vay vẫn là quá lớn, nợ vay lại chủ yếu là nợ ngắn hạn với các khoản trái phiếu sắp tới đáo hạn. Lãi suất vay cao ( trên 10% ) sẽ ăn mòn hết lợi nhuận của công ty nên khả năng cao chúng tôi cho rằng NVL sẽ chưa thể thoát được kênh downtrend trong năm 2025.
Về diễn biến giá, khả năng cao giá cổ phiếu sẽ diễn biến lên xuống theo các luồng thông tin sau. Tăng giá khi các thông tin về bán dự án và triển khai dự án được tung ra và lại giảm giá khi các lô trái phiếu đáo hạn mà không trả được. về xu hướng dài thì khả năng cao NVL sẽ tiếp tục kênh đi ngang và giảm nhẹ trong năm 2025 với vùng giá hợp lý là từ 7.5k-10k/cp. Đây chưa phải là thời điểm thích hợp để nghĩ tới chu kỳ trở lại của NVL và cần thêm thời gian để xem công ty tái cấu trúc cục trái phiếu lớn như thế nào.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
