TDM vừa công bố báo cáo tài chính quý 3/2020 với doanh thu và lợi nhuận lần lượt đạt 100 tỷ (+13.2%) và 41 tỷ ( -2,35%). (Hình 1)
Doanh thu vẫn đang tăng trưởng đều qua bởi đà tăng của sản lượng tiêu thụ và giá bán tăng 5% qua từng năm theo lộ trình.
Lợi nhuận gộp từ core chính đạt 54 tỷ (+22% so với cùng kì) do doanh thu và biên lợi nhuận gộp được cải thiện lên mốc 54% so với 50% cùng kì.
Các chi phí khác không có biến động gì nhiều và mang tính ổn định cao, nguyên nhân dẫn đến lợi nhuận sau thuế giảm nhẹ so với cùng kì do trong quý 3 cùng kì. TDM có khoản cổ tức từ Công ty cổ phần Cấp nước Đồng Nai (DNW) (TDM) khoảng 10 tỷ đồng. Năm ngoái TDM ghi nhận vào quý 3 nhưng năm nay do DNW thực hiện thanh toán vào 15/10 nên khoản cổ tức này sẽ được ghi nhận vào báo cáo tài chính quý 4.
Công ty không có giải trình tại quý 4 này do lợi nhuận sau thuế đi ngang. Tuy nhiên nhìn vào các giải trình tại quý trước và giải trình của BWE là do tốc độ đô thị hoá tại Bình Dương tăng nhanh.
- TDM cũng đã ra nghị quyết đồng ý việc mua thêm 14 triệu CP BWE trong đợt đấu giá phát hành thêm của BWE nhằm đảm bảo tỉ lệ sở hữu 38%. Điều này giúp cho TDM duy trì tỉ lệ lợi nhuận hạch toán về không thay đổi.
Với giá trung bình khoảng 26k/cp, ước tính TDM sẽ bỏ ra khoảng 365 tỷ tiền mặt để thanh toán cho thương vụ này. Hiện tại tính theo số tại BCTC quý 3 TDM đang có khoảng 181 tỷ tiền mặt. Cuối năm TDM có thể có thêm khoảng 50-80 tỷ dòng tiền lưu động từ hoạt động kinh doanh. CHúng tôi cho rằng TDM sẽ vay thêm ngân hàng phần lớn số tiền này để thực hiện việc mua vào số cổ phần này. (Hình 2)
Vào quý 4/2020 BWE cũng sẽ chốt quyền chi trả cổ tức 2020 với tỉ lệ 12%, với 72,18 triệu cổ phiếu sở hữu (sau đợt PHT), TDM dự kiến sẽ thu về 86 tỷ cổ tức vào quý 4 này.
Doanh thu quý 4 thường là cao điểm và chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục tăng trưởng theo đà đô thị hoá của tỉnh Bình Dương.
Chúng tôi ước doanh thu quý 4 tiếp tục đạt tốc độ tăng trưởng kép 10-15%/quý như các quý liền kề, ước đạt 115-120 tỷ đồng do là quý cao điểm trong năm, biên lãi tiếp túc giữ ở mức cao 50-55%.
Đồng thời doanh thu tài chính sẽ ghi nhận 10 tỷ đồng tiền cổ tức DNW và 86 tỷ đồng cổ tức BWE, tựu chung lại lợi nhuận sau thuế có thể đạt con số 130-135 tỷ. Tăng trưởng 50-55% cùng kì.
Trong trường hợp công ty hạch toán phần tài sản xây dựng cơ bản dở dang tại nhà máy DĨ AN mở rộng hiện tại, chi phí khấu hao tăng có thể là 1 ẩn số làm thay đổi dự báo này. (Hình 3)
Dự án nhà máy nước DĨ AN mở rộng gd3 theo công bố có tổng mức đầu tư dự kiến đạt 265 tỷ, hiện trên báo cáo tài chính quý 3 và dự kiến đi vào hoạt động tại quý 2/2020.Đường ống có lẽ đã hoạt động và đóng góp 1 phần vào kết quả kinh doanh của TDM quý vừa rồi. Hiện tại theo con số tại quý 3-2020 thì chi phí xây dưng dở dang nhà máy này đã vượt con số dự kiến và đạt giá trị 295 tỷ. Đồng nghĩa với việc tại quý 4 này việc nghiệm thu có thể hoàn thành.
Nhìn chung TDM hoàn toàn có thể đạt tốc độ tăng trưởng kép 20-25%/năm trong các năm tới. Giá cổ phiếu chưa tăng, nếu công ty không có kế hoạch phát hành thêm pha loãng trong năm tiếp theo thì đây là 1 khoản đầu tư chúng tôi cho rằng là chấp nhận được tại vùng giá 23k.
Quý nhà đầu tư có thể đọc lại các báo cáo cũ tại đây:
https://langtubuonnuocmam.com/?s=tdm
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
