Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 01/12 – 05/12/2025
- POW [ Trung lập – 14,500đ/cp ] Đưa vào vận hành Nhơn Trạch 3&4 – SSI.
- MWG [ Tích cực – 99,100đ/cp] Lợi nhuận quý đạt đỉnh lịch sử. BHX bắt đầu “Bắc tiến” – BVSC..
- TCB [ MUA – 43,100đ/cp] Hạ dần tỷ trọng cho vay lĩnh vực rủi ro – KBSV..
- POW [ Tích cực – 18,300đ/cp ] Cập nhật nhanh – ACBS.
- NLG [ Tích cực – 42,200đ/cp ] Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng – VNDS.
- MWG [ MUA – 97,700đ/cp ] Lợi nhuận tiếp tục lập đỉnh, đà tăng trưởng duy trì ổn định – SSI.
- DXG [ MUA – 24,800đ/cp ] Triển vọng 2026 – DSC..
- DGW [ Tích cực – 51,500đ/cp] Cơ hội tăng trưởng từ chuyển đổi cơ cấu sản phẩm – VNDS.
- NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp] Nắm bắt xu hướng, Liên tục triển khai, Gia tốc tăng trưởng – SSI.
- VNM [ Trung lập – 70,700đ/cp] Tiêu dùng nội địa cải thiện, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS.
- GAS [ Tích cực – 75,000đ/cp ] KQKD 9T2025 duy trì tích cực trên nền tăng trưởng cao – AGR..
- MWG [ MUA –106,100đ/cp] Bối cảnh 2026 đầy hứa hẹn – KBSV..
- HT1 [ Nắm giữ – 17,000đ/cp ] Giá than nhập khẩu tiếp tục duy trì ở mức thấp – AGR..
- DDV [ Nắm giữ – 30,000đ/cp ] Lợi nhuận lập đỉnh lịch sử, mở rộng sang mảng hóa chất – AGR..
- VNM [ Trung lập – 70,700đ/cp ] 3Q25: Tiêu dùng nội địa cải thiện, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS.
- PVT [ MUA – 22,500đ/cp ] Triển vọng 2026 – DSC..
- VEA [ Trung lập – 34,000đ/cp]: Thách thức từ xu hướng điện hoá – SSI.
- MBB [ MUA – 30,000đ/cp ]: Chất lượng tạo đà bứt phá – SSI.
- DBD [ Theo dõi – 56,000đ/cp ]: Triển vọng 2026 – DSC..
- KBC [ Trung lập – 39,000đ/cp ] KĐT Tràng Cát là động lực chính trong 2026 – KBSV..
- POW [ Trung lập – 16,400đ/cp] Điều kiện huy động tiếp tục gặp thuận lợi – KBSV..
- VHM [ Tích cực – 117,700đ/cp ]: Cập nhật – ACBS.
- GAS [ Trung lập – 66,600đ/cp] Cập nhật GAS – ACBS.
- TCB [ Tích cực – 34,700đ/cp] Cập nhật TCB – ACBS.
- KBC [ Trung lập – 39,000đ/cp ] KĐT Tràng Cát là động lực chính trong 2026 – KBSV..
- TAL [ Trung lập ] Cập nhật nhanh – ACBS.
- SAB [ Trung lập – 55,000đ/cp] Động lực tăng giá hạn chế – SSI.
- FPT [ MUA – 121,800đ/cp] Xu hướng hồi phục được xác nhận – KBSV..
- Ngành ngân hang: TT14/2025: Cách mạng trong quản trị rủi ro của ngành ngân hàng trước sức nóng tăng trưởng tín dụng – VNDS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. POW [ Trung lập – 14,500đ/cp ] Đưa vào vận hành Nhơn Trạch 3&4 – SSI
- Nguồn cung khí ổn định: Các nhà máy điện khí hiện hữu kỳ vọng tiếp tục vận hành bình thường năm 2026, nhờ triển vọng nguồn cung khí tự nhiên ổn định.
- Ý nghĩa chiến lược: Dù đối mặt với thách thức ngắn hạn, Nhơn Trạch 3 & 4 vẫn đóng vai trò quan trọng đối với an ninh năng lượng Việt Nam đến năm 2030 trong bối cảnh mở rộng nguồn năng lượng tái tạo và khó khăn tại các dự án LNG khác.
- Lợi thế nguồn cung than: POW sẽ tiếp tục nỗ lực tìm kiếm các nguồn than mới để có thể cải thiện suất tiêu hao nhiệt và chi phí đầu vào của nhà máy Vũng Áng 1.
Link tải full báo cáo:
2. MWG [ Tích cực – 99,100đ/cp] Lợi nhuận quý đạt đỉnh lịch sử. BHX bắt đầu “Bắc tiến” – BVSC
- Cập nhật kết quả kinh doanh 9 tháng 2025. Doanh thu thuần 113.607 tỷ đồng (+14% yoy) và lợi nhuận sau thuế – cđts 4.965 tỷ đồng (+73% yoy), chính thức hoàn thành sớm kế hoạch năm. Riêng Q3, doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng lần lượt 17% và 121% yoy, đánh dấu mức cao nhất lịch sử về kết quả kinh doanh quý.
- Triển vọng Q4 và cả năm 2025. Doanh thu tháng 10 ước tính hơn 14.800 tỷ đồng (+28% yoy), trong đó chuỗi ĐT – ĐM tăng 34% yoy nhờ iPhone và BHX tăng 14% yoy. MWG cũng chia sẻ doanh thu tháng 11 dự kiến vẫn tương đương tháng 10 dù một số cửa hàng của cả 2 chuỗi có chịu ảnh hưởng của mưa bão. Trên cơ sở đó, cho Q4, BVSC dự báo doanh thu 40.642 tỷ đồng (+18% yoy) và lợi nhuận sau thuế – cđts 1.546 tỷ đồng (+83% yoy). Như vậy cả năm dự báo doanh thu 154.250 tỷ đồng (+15% yoy) và lợi nhuận sau thuế – cđts 6.511 tỷ đồng (+75% yoy). Tính lợi nhuận theo chuỗi, ĐT – ĐM tăng 50% yoy và BHX tăng gấp 7 lần yoy – tức hơn 700 tỷ đồng.
- Kỳ vọng tăng trưởng duy trì 2 chữ số trong 2026. Doanh thu 177.476 tỷ đồng (+15% yoy) và lợi nhuận sau thuế – cđts 7.910 tỷ đồng (+22% yoy). Cụ thể, BVSC kỳ vọng (i) lợi nhuận chuỗi ĐT – ĐM tăng trưởng 8% yoy; và (ii) lợi nhuận chuỗi BHX tăng gấp đôi nhờ cải thiện doanh thu cửa hàng cũ và mở rộng 1.000 cửa hàng.
- Với triển vọng kinh doanh 2025 tích cực hơn dự báo lần trước, chủ yếu do tăng trưởng doanh số của chuỗi ĐT – ĐM và quá trình cải thiện biên lợi nhuận của BHX diễn ra nhanh hơn kỳ vọng, BVSC nâng giá mục tiêu 8% lên 99.100 đồng/cp và duy trì khuyến nghị OUTPERFORM. BVSC kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng tích cực trong Q4 2025 và 2026, bên cạnh câu chuyện IPO CTCP Điện Máy Xanh (MW) – công ty con đang nắm giữ mảng ĐT – ĐM sẽ là những động lực chính hỗ trợ giá cổ phiếu trong 12 tháng tới.
Link tải full báo cáo:
3. TCB [ MUA – 43,100đ/cp] Hạ dần tỷ trọng cho vay lĩnh vực rủi ro – KBSV
- TCB đặt ra kế hoạch dài hạn để đưa tỷ trọng tín dụng của lĩnh vực ReCom (Bất động sản, xây dựng, Vật liệu xây dựng) từ 37% (hiện tại) về 25% trong 5 năm tới. Với giả định tăng trưởng tín dụng 18%/năm trong giai đoạn 2026-2030, ước tính tăng trưởng tín dụng cho lĩnh vực ReCom sẽ chậm lại ở mức 9-11%/năm (tức giảm ½ so với mức tăng trưởng trung bình trên 20% trong 3 năm trở lại đây).
- Lãi suất huy động đang có xu hướng tăng trở lại trong quý 4 ở toàn ngành để cân đối nguồn huy động với cho vay. Điều này sẽ gây áp lực lên chi phí vốn của ngân hàng. Hoàn nhập lãi thuần từ chính sách Flexible Pricing dự kiến giúp NIM hồi phục sau khi ngân hàng hoàn thành xử lý phần dư nợ theo chính sách này vào năm 2028.
- KBSV kỳ vọng TCB sẽ tiếp tục duy trì vị thế về chất lượng tài sản như hiện tại trong thời gian tới, nhất là với chiến lược đa dạng hoá danh mục cho vay để giảm thiếu rủi ro tập trung được ban lãnh đạo đặt ra.
- Khuyến nghị MUA với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 43,100 VNĐ/CP sau khi chuyển thời điểm định giá về cuối năm 2026 – tiềm năng tăng giá 28% so với giá đóng cửa ngày 28/11/2025. Cho giai đoạn 2026-2030F, kỳ vọng tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm vẫn khả quan, nhưng việc mặt bằng lãi suất tăng trở lại có thể tiếp tục gây sức ép lên NIM, khó quay trở lại mức cao trên 4.5-5% trong lịch sử.
Link tải full báo cáo:
4. POW [ Tích cực – 18,300đ/cp ] Cập nhật nhanh – ACBS
- POW sẽ thực hiện 3 phương án tăng vốn để tài trợ 1 phần cho dự án NT3&4 và giảm áp lực nợ vay. (1) Chào bán 281.024.592 cổ phiếu cho cổđông hiện hữu, tương đương 12%vốn điều lệ hiện tại, giá chào bán là 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến thu được 2.810 tỷ đồng và thực hiện trong Q4/2025 & Q1/2026. (2) Phát hành 351.280.740 cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu thưởng), tỷ lệ 15% vốn điều lệ. (3) Phát hành 93.674.864 cổ phiếu để trả cổ tức, tỷ lệ 4%. Nếu hoàn thành 03 phương án phát hành trên, PV Power sẽ tăng vốn điều lệ từ 23.418,7 tỷ đồng lên mức 30.678,5 tỷ đồng.
- Dự án NT3&4: Nhà máy NT3 vừa được cấp giấy chứng nhận COD thành công ngày 21/11/2025 vừa qua. NT4 đang trong quá trình cuối cùng chạy nghiệm thu trước khi được đưa vào vận hành sản xuất thương mại, khoảng 21 ngày tính từ ngày 27/11/2025. Tiến độ đường dây giải tỏa công suất cho NT3&4 cơ bản đã hoàn thành. NT3&4 hiện không có kế hoạch sản lượng thương mại trong năm 2025 và chưa đạt được hợp đồng bao tiêu với EVN, nhưng theo quy định thì sản lượng Qc tối thiểu phải đạt 65% (khoảng 6 tỷ kWh/năm). BLĐ tự tin sản lượng huy động từ NT3&4 sẽ khả quan, từ đó hỗ trợ KQKD trên cơ sở: (1) Kịch bản sản lượng điện toàn quốc 2026 tăng 8,5% svck (khoảng 350 tỷ kWh); (2) Dự án điện khí khác khắp cả nước khó có thể hoàn thành trước 2030 do các đơn đặt hàng tua bin khí đã quá tải.
- KQKD 2025: Ước tính sản lượng tăng 10% svck, hơn 18 tỷ kWh, LNST đạt 2.500 tỷ đồng, +106% svck. Kế hoạch 2026 đang được BLĐ xây dựng, chưa công số con số cụ thể, nhưng cơ bản sẽ không tốt như 2025 do ghi nhận chi phí lãi vay và khấu hao tăng mạnh từ dự án mới.
Link tải full báo cáo:
5. NLG [ Tích cực – 42,200đ/cp ] Hưởng lợi từ làn sóng đầu tư hạ tầng – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN, với tiềm năng tăng giá 18,2% và tỷ suất cổ tức 1,2%. Giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 4,3%, trong khi giá cổ phiếu đã tăng 1,8% kể từ báo cáo trước.
- Nguyên nhân chính dẫn đến việc hạ giá mục tiêu là kéo dài tiến độ thu tiền và giả định giá bán dài hạn thấp hơn.
- Hệ số P/B dự phóng cho năm 2025/26 ở mức 1,42x/1,36x cho thấy còn dư địa tăng trưởng giá.
Link tải full báo cáo:
6. MWG [ MUA – 97,700đ/cp ] Lợi nhuận tiếp tục lập đỉnh, đà tăng trưởng duy trì ổn định – SSI
- Chuỗi bách hóa hưởng lợi từ thay đổi chính sách thuế đối với hộ kinh doanh cá thể từ thuế khoán sang thuế trên doanh thu. Kế hoạch mở mới 1.000 cửa hàng bách hóa trong năm 2026 sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn.
- Nhu cầu thay mới/nâng cấp điện thoại, cùng với chính sách giảm thuế sắp tới, được kỳ vọng thúc đẩy lợi nhuận mảng sản phẩm công nghệ & điện máy.
- Kế hoạch IPO Điện Máy Xanh (2026) và Bách Hóa Xanh (2028) dự kiến sẽ giúp định giá lại hai mảng này.
Link tải full báo cáo:
7. DXG [ MUA – 24,800đ/cp ] Triển vọng 2026 – DSC
- Như đã đề cập trong báo cáo trước, DXG đã mở bán giai đoạn 1 của dự án The Privé với 1.027 căn hộ tại các block 5–8. Dự án ghi nhận lực cầu tích cực khi toàn bộ sản phẩm “cháy hàng” chỉ sau 3 ngày, đạt tổng giá trị hợp đồng 9.950 tỷ đồng. Mức giá bán bình quân đạt 120– 140 triệu đồng/m2, vượt xa kỳ vọng ban đầu của DSC, vốn chỉ ở mức khoảng 99 triệu đồng/m².
- Ngay sau thành công của giai đoạn 1, DXG đã triển khai mở bán giai đoạn 2 từ đầu tháng 11, bao gồm 1.020 căn hộ tại các block 9–12, với mức giá dự kiến trước VAT trong khoảng 103–133 triệu đồng/m2. Doanh nghiệp hiện đã mở booking theo từng block, song vẫn chưa công bố thêm số liệu sơ bộ về tình hình tiêu thụ.
- Trái với kỳ vọng gần đây của DSC về việc Gem Sky World có thể mở bán trở lại ngay trong năm 2025, doanh nghiệp đã quyết định dời thời điểm mở bán giai đoạn tiếp theo sang nửa cuối năm 2026, nhằm đón đầu tác động tích cực khi sân bay quốc tế Long Thành chính thức vận hành.
Link tải full báo cáo:
8. DGW [ Tích cực – 51,500đ/cp] Cơ hội tăng trưởng từ chuyển đổi cơ cấu sản phẩm – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 17,8% và giá mục tiêu mới là 51.500 đồng/cp.
- Giá mục tiêu được điều chỉnh tăng nhờ giảm dự báo chi phí bán hàng/ doanh thu và điều chỉnh hệ số P/E ngành.
Link tải full báo cáo:
9. NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp] Nắm bắt xu hướng, Liên tục triển khai, Gia tốc tăng trưởng – SSI
- NLG hưởng lợi nhờ sở hữu quỹ đất 681 ha cùng với sự phục hồi của thị trường bất động sản phía Nam.
- SSI kỳ vọng doanh số bán hàng duy trì tăng trưởng mạnh, đạt 7,8 nghìn tỷ đồng trong 2025 (+51% svck) và 8,5 nghìn tỷ đồng trong 2026 (+9% svck) từ hoạt động mở bán tích cực và sự cải thiện nhu cầu tại phía Nam.
- LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) dự kiến đạt 705 tỷ đồng (+36% svck) trong 2025 và 726 tỷ đồng (+3% svck) trong 2026 (+36% svck nếu loại trừ khoản lợi nhuận từ thoái vốn Izumi trong 2025), nhờ doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh trong giai đoạn 2025–2026.
Link tải full báo cáo:
10. VNM [ Trung lập – 70,700đ/cp] Tiêu dùng nội địa cải thiện, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS
- VCBS khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 70.700 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 15,3x dựa trên kỳ vọng ngành tiêu dùng cải thiện, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, biên lợi nhuận dự báo tăng nhẹ.
- Tiêu thụ sữa kỳ vọng cải thiện, động lực tăng trưởng từ các sản phẩm mới: Các chính sách mới về thuế thu nhập cá nhân sẽ giúp thu nhập khả dụng của người dân tăng, kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng từ năm 2026. Bên cạnh đó, VNM liên tục ra mắt các sản phẩm mới phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng.
- Biên lợi nhuận kỳ vọng cải thiện: Giá sữa bột đầu vào đang có dấu hiệu giảm mạnh và dự báo duy trì ở mức thấp trong thời gian tới. Giá đường cũng duy trì ở mặt bằng thấp.
- Chiến lược marketing hiệu quả, chuyển đổi số giúp nâng cao hiệu quả hoạt động: VNM liên tục mở mới cửa hàng, hệ thống các cửa hàng sẽ là các trung tâm giao nhận cho kênh TMĐT. Việc áp dụng công nghệ trong hoạt động cũng hỗ trợ VNM tiết kiệm chi phí vận hành.
Link tải full báo cáo:
11. GAS [ Tích cực – 75,000đ/cp ] KQKD 9T2025 duy trì tích cực trên nền tăng trưởng cao – AGR
- Cập nhật KQKD: Quý 3/2025, PV GAS ghi nhận doanh thu đạt 35.711 tỷ đồng (+41% yoy) và LNST đạt 2.613 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ. Theo đó, lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, GAS đạt tổng doanh thu gần 91.490 tỷ đồng (+16% yoy) và LNST đạt 10.184 tỷ đồng (+19% yoy). Kết thúc Quý 3/2025, PV GAS đã hoàn thành 123,6% kế hoạch doanh thu và 192% kế hoạch LNST cả năm 2025. Tổng tài sản tính đến ngày 30/09/2025 đạt 93.865 tỷ đồng, tăng khoảng 15% so với đầu năm. Trong đó, các khoản tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn chiếm hơn 47% tổng tài sản. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 4,9%, trong đó nợ vay dài hạn đang có xu hướng giảm so với năm 2024.
- Việt Nam nổi lên như một thị trường LNG nhập khẩu quan trọng tại Đông Nam Á: Shell Energy dự báo, Việt Nam sẽ tiếp tục tăng nhập khẩu LNG để bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng khí nội địa. Hiện tại, Tổ hợp kho cảng LNG Thị Vải (Bà Rịa – Vũng Tàu) là tổ hợp duy nhất đang hoạt động và cung ứng LNG cho thị trường điện. PV GAS cũng đang có kế hoạch mở rộng kho cảng lên 3 triệu tấn/năm, kỳ vọng hoàn thành trong năm 2026. Các khách hàng nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 3 và 4, đã đủ điều kiện để đưa vận hành thương mại lần lượt vào 15/11/2025 và cuối tháng 12/2025, kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng đầu ra mảng kinh doanh khí LNG cho GAS kể từ cuối năm 2025.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/200028803122025150740.pdf
12. MWG [ MUA –106,100đ/cp] Bối cảnh 2026 đầy hứa hẹn – KBSV
- Kết thúc 9M2025, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 113,607 tỷ VND (+13.7% YoY). Mảng ICT&CE duy trì chuỗi tăng trưởng 2 chữ số trong 9T2025. Chuỗi BHX ước tính lãi khoảng 240 tỷ trong quý 3/2025. Lũy kế 9M2025, biên LNST tiếp tục duy trì trên mức 4%, LNST đạt 4,965 tỷ đồng (+72% YoY), vượt kế hoạt cả năm.
- Mảng ICT & CE dự báo tăng trưởng 12% YoY trong 2026 nhờ sức mua phục hồi (chính sách thuế TNCN mới) và xu hướng chuyển dịch thị phần sang bán lẻ hiện đại đến từ việc môi trường kinh doanh được minh bạch hóa (hóa đơn điện tử, siết chặt TMĐT). Vị thế đầu ngành là bệ phóng vững chắc để MWG tối ưu hóa các lợi thế vĩ mô này.
- Hiệu quả vận hành tích cực từ các cửa hàng giúp BHX hướng đến mức lợi nhuận ròng khoảng 700 tỷ đồng trong 2025. Đây là cơ sở để chuỗi tiếp tục mở rộng với mục tiêu hơn 700 điểm bán trong 2026, trọng tâm phát triển sẽ dịch chuyển sang Bắc Trung Bộ và Đồng bằng sông Hồng, nơi công tác chuẩn bị đã được khởi động.
Link tải full báo cáo:
13. HT1 [ Nắm giữ – 17,000đ/cp ] Giá than nhập khẩu tiếp tục duy trì ở mức thấp – AGR
- Cập nhật KQKD Quý 3/2025 và 9 tháng đầu năm: Quý 3/2025, HT1 ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.866 tỷ đồng (+14% svck), LNST đạt 85,7 tỷ đồng (+278% svck). KQKD tăng trưởng tích cực nhờ sản lượng tiêu thụ xi măng trong kỳ tăng 18,1% svck. Bên cạnh đó, giá than cám nhập khẩu bình quân tiếp tục duy trì ở mức thấp, giúp tiết giảm chi phí đầu vào hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, HT1 ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.384 tỷ đồng (+7% svck), LNST đạt 188,9 tỷ đồng (+331% svck), hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và vượt 3% kế hoạch lợi nhuận năm.
- Giá than nhập khẩu dự kiến duy trì ở mức thấp, hỗ trợ biên lợi nhuận gộp: Giá than nhập khẩu bình quân trong Quý 3/2025 duy trì quanh ngưỡng 98 USD/tấn. Dự báo trong trung hạn, giá than nhiều khả năng tiếp tục duy trì ở vùng thấp do nhu cầu ổn định và nguồn cung dồi dào, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của HT1.
- Nhu cầu tiêu thụ xi măng tại khu vực phía Nam dự kiến tiếp tục cải thiện nhờ hai động lực chính: Nhiều công trình hạ tầng trọng điểm như sân bay Long Thành, Vành đai 3–4 TP.HCM, cao tốc liên vùng… bước vào giai đoạn thi công cao điểm, tạo ra nhu cầu VLXD quy mô lớn trong thời gian tới. Thị trường BĐS giai đoạn 2025-2026 được đánh giá là tích cực với động lực cốt lõi đến từ chính sách pháp lý mới, lãi suất thấp, nhu cầu ở thực ổn định. Nguồn cung mới dự kiến tăng mạnh trên cả hai miền, đặc biệt tại phía Nam nhờ quá trình sáp nhập tỉnh thành và đẩy mạnh đầu tư hạ tầng. HT1 với lợi thế là doanh nghiệp xi măng lớn nhất khu vực, kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ chu kỳ tăng tốc đầu tư công và sự hồi phục từ thị trường bất động sản.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/200029003122025150840.pdf
14. DDV [ Nắm giữ – 30,000đ/cp ] Lợi nhuận lập đỉnh lịch sử, mở rộng sang mảng hóa chất – AGR
- Cập nhật KQKD Quý 3/2025: Trong quý 3, DDV ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 1.403 tỷ đồng (+84% yoy) và 221 tỷ đồng (+1.005% yoy). Doanh thu tăng mạnh được thức đẩy bởi mảng kinh doanh cốt lõi là phân DAP và NH3. Trong đó, doanh thu DAP tăng gần 40% đạt 995 tỷ đồng, doanh thu NH3 bứt phá gấp 21 lần cũng kỳ đạt 406 tỷ đồng. Qua đó lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 4.176 tỷ đồng (+68% yoy) và LNST đạt 496 tỷ đồng (+347% yoy)
- Giá DAP dự kiến neo cao hỗ trợ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp: Giá DAP tăng cao trong Quý 3 với giá bán bình quân tăng gần 35% so với cùng kỳ. Mặc dù vậy, giá loại phân bón này đã điều chỉnh giảm từ đầu quý 4 nhưng vẫn neo ở mức cao đến từ các nguyên nhân sau: (1) Hạn ngạch xuất khẩu DAP của Trung Quốc giảm tới 46% so với 2024, (2) Ấn Độ đang tăng cường nhập khẩu phân bón để phục vụ nhu cầu trong nước, (3) Giá lưu huỳnh – nguyên liệu chính trong sản xuất DAP đã tăng mạnh và neo cao trong năm 2025. AGR kỳ vọng giá DAP có thể tiếp tục neo cao hỗ trợ hoạt động kinh doanh của DDV.
- Nhiều kế hoạch đầu tư được triển khai và hoàn thành vào cuối năm 2025: DDV đã hoàn thành việc ký kết hợp đồng gói thầu EPC dự án “đầu tư chiều sâu công nghệ, nâng cao chất lượng axit phosphoric và sản xuất phân bón MAP”. Dự án “Xây dựng, cải tạo khu nhà hành chính” và “Bồn axit phosphoric loãng” tiếp tục đẩy nhanh tiến độ, dự kiến hoàn thành trước ngày 31/12/2025. Đồng thời, DDV đã nghiệm thu hoàn thành dự án dây chuyền thu hồi P2O5 tồn dư trong bã thạch cao PG. Các dự án bổ sung đường dẫn, cầu dẫn ra cảng nhà máy DAP, xây dựng dây chuyền sản xuất Na2SiF6 đều đã và đang triển khai. Các dự án trên sau khi hoàn thành sẽ giúp tối ưu lợi nhuận cho doanh nghiệp
- Luật thuế VAT sửa đổi giúp doanh nghiệp được khấu trừ VAT đầu vào qua đó tiết giảm chi phí: Kể từ ngày 01/7/2025, phân bón chính thức trở thành mặt hàng chịu thuế giá trị gia tăng đầu ra với mức thuế suất 5%. Việc này sẽ giúp các nguyên liệu đầu vào để sản xuất phân bón được khấu trừ thuế giá trị gia tăng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiết giảm chi phí, tăng sức cạnh tranh với các loại phân bón nhập khẩu.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/200029203122025150934.pdf
15. VNM [ Trung lập – 70,700đ/cp ] 3Q25: Tiêu dùng nội địa cải thiện, xuất khẩu tăng trưởng – VCBS
- VCBS khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 70.700 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 15,3x dựa trên kỳ vọng ngành tiêu dùng cải thiện, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, biên lợi nhuận dự báo tăng nhẹ.
- Tiêu thụ sữa kỳ vọng cải thiện, động lực tăng trưởng từ các sản phẩm mới: Các chính sách mới về thuế thu nhập cá nhân sẽ giúp thu nhập khả dụng của người dân tăng, kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng ngành hàng tiêu dùng từ năm 2026. Bên cạnh đó, VNM liên tục ra mắt các sản phẩm mới phù hợp với nhu cầu của người tiêu dùng.
- Biên lợi nhuận kỳ vọng cải thiện: Giá sữa bột đầu vào đang có dấu hiệu giảm mạnh và dự báo duy trì ở mức thấp trong thời gian tới. Giá đường cũng duy trì ở mặt bằng thấp.
- Chiến lược marketing hiệu quả, chuyển đổi số giúp nâng cao hiệu quả hoạt động: VNM liên tục mở mới cửa hàng, hệ thống các cửa hàng sẽ là các trung tâm giao nhận cho kênh TMĐT. Việc áp dụng công nghệ trong hoạt động cũng hỗ trợ VNM tiết kiệm chi phí vận hành.
Link tải full báo cáo:
16. PVT [ MUA – 22,500đ/cp ] Triển vọng 2026 – DSC
- Theo Clarksons, tăng trưởng nhu cầu thương mại đối với tàu vận tảidầu thô đang châm lại trong 2 năm gần đây (chỉ tăng 0,8 – 1,2% YoYtrong năm 2024) và dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng thấp trong năm2025 (+0,5% YoY), trong khi nguồn cung đang có tốc độ tăng trưởngnhanh hơn (+2,4% YoY). Điều này khiến giá cước vận tải dầu thô, đặcbiệt đối với các tàu Handysize, MR, sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ.Với đội tàu chủ yếu sử dụng các tàu Handysize, MR, DSC cho rằngbiên lợi nhuận của PVT sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng trong bối cảnh giácước vận tải bước vào chu kỳ hạ nhiệt.
- Theo kế hoạch ban đầu, PVT đặt mục tiêu đưa vào khai thác thêm 13tàu trong năm 2025 nhằm gia tăng năng lực vận chuyển, tập trungchủ yếu vào các mảng trọng yếu như hóa chất và LPG. Tuy vậy, tínhđến hết nửa đầu năm 2025, doanh nghiệp mới chỉ bổ sung được 2tàu, gồm tàu LPG Phoenix Gas (5.000 CBM) và tàu hàng rời PVTFortune (36.000 DWT), qua đó nâng quy mô đội tàu lên 60 chiếc. Việcmở rộng đội tàu diễn ra chậm hơn dự kiến, cho thấy cách tiếp cậnthận trọng của công ty trong bối cảnh thị trường vận tải dầu khí kémkhả quan hơn so với năm 2024.
Link tải full báo cáo:
17. VEA [ Trung lập – 34,000đ/cp]: Thách thức từ xu hướng điện hoá – SSI
- Lợi nhuận 2025 duy trì tốt: LNST tăng 6% svck trong 9T2025, hoàn thành 82% dự báo 2025 của SSI Research. Tuy nhiên, những thách thức mang tính cấu trúc, đặc biệt lộ trình cấm xe máy xăng đòi hỏi cách nhìn thận trọng hơn trong trung hạn.
- Áp lực sản lượng: Việc Honda điều chỉnh giảm 200 nghìn xe trong dự báo tiêu thụ, cùng với đà mở rộng mạnh của xe máy điện (VinFast, Yadea…), gây rủi ro giảm nguồn thu từ công ty liên kết của VEA vốn vẫn luôn ổn định.
- Tỷ suất cổ tức và tăng trưởng lợi nhuận giảm: Mặc dù tỷ suất cổ tức có thể vẫn hấp dẫn (khoảng 15% trong 2026-2027 nếu chính sách cổ tức được duy trì), LNST dự kiến giảm 14% trong 2026, hạn chế dư địa tăng giá cổ phiếu..
Link tải full báo cáo:
18. MBB [ MUA – 30,000đ/cp ]: Chất lượng tạo đà bứt phá – SSI
- Dẫn đầu khối ngân hàng tư nhân với dư địa tăng trưởng vượt trội. Sở hữu quy mô tổng tài sản lớn nhất trong nhóm ngân hàng tư nhân, MBB có lợi thế nổi bật để đẩy nhanh quá trình mở rộng thị phần, đặc biệt trong bối cảnh nhận chuyển giao bắt buộc MBV. SSI dự báo tăng trưởng tín dụng đạt 30% trong năm 2025 và 25% trong năm 2026, vượt xa mặt bằng chung toàn ngành.
- Tăng trưởng lợi nhuận hấp dẫn và bền vững. SSI kỳ vọng LNTT đạt 32,1 nghìn tỷ đồng năm 2025 (+11,5% svck) và 38,7 nghìn tỷ đồng năm 2026 (+20% svck), được hỗ trợ bởi tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ và sự cải thiện về thu nhập phí cũng như thu từ xử lý rủi ro. ROE dự phóng đạt 22% vào năm 2026, duy trì vị trí cao nhất ngành.
- Lợi thế cấu trúc trong giai đoạn ngành đang chuyển dịch. Tỷ lệ CASA cao, vị thế dẫn đầu ngân hàng số và thanh toán, cùng hệ sinh thái khách hàng đa dạng, trải rộng từ cá nhân, doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) đến doanh nghiệp lớn, giúp ngân hàng có thể tận dụng tốt hơn các cơ hội tăng trưởng mới trong trung hạn.
Link tải full báo cáo:
19. DBD [ Theo dõi – 56,000đ/cp ]: Triển vọng 2026 – DSC
- Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của DBD đạt 1.353 tỷ đồng (+9% YoY) và LNTT đạt 284 tỷ đồng (+10% YoY), hoàn thành lần lượt 68% và 84% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2025. DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 1.856 tỷ đồng (+20% YoY) và lợi nhuận trước thuế là 376 tỷ đồng (+16% YoY).
- Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) Doanh thu từ mảng thuốc ung thư tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu điều trị ung thư lớn; (2) Biên lợi nhuận của DBD sẽ trở lại mức 49-50% khi nguồn cung APIs ung thư ổn định.
- DSC khuyến nghị THEO DÕI với DBD với mức giá mục tiêu là 56.000 VND. Tương đương với mức P/E là 16 lần.
Link tải full báo cáo:
20. KBC [ Trung lập – 39,000đ/cp ] KĐT Tràng Cát là động lực chính trong 2026 – KBSV
- Quý 3/2025, KBC ghi nhận doanh thu đạt 1,347 tỷ VND (+42%YoY) và LNST công ty đạt 312 tỷ VND (+55% YoY), chủ yếu được đóng góp bởi bàn giao 17ha KCN NSHL. Tính chung 9T2025, doanh thu và LNST công ty đạt lần lượt là 5,039 tỷ VND (+153% YoY) và 1,563 tỷ VND (+293% YoY), hoàn thành 48.8% kế hoạch LNST hợp nhất.
- Dự báo cả năm 2025/2026F doanh số bàn giao đất KCN đạt lần lượt 110ha và 80ha, tương đương 4,223 tỷ đồng (+253%YoY) và 3,335 tỷ đồng (-21%YoY). Trong đó, doanh số bàn giao đất trong 4Q2025 – 2026F của KBC sẽ được đóng góp bởi 65ha đã ký MOU (biên bản ghi nhớ) trước đó, bao gồm 25ha MOU ký với Luxshare (2024); 40ha MOU ký với AIC và Invest Group trong tháng 11/2025.
- KBSV duy trì kỳ vọng doanh số bán buôn tại KĐT Tràng Cát năm 2026 đạt 20ha, tương đương 4,620 tỷ đồng, đóng góp chủ yếu vào mức tăng trưởng doanh thu mảng BĐS thương mại trong 2026F (+5.1x YoY).
- Quý 3/2025, KBC ghi nhận chi phí đầu tư dự án Trump International Hưng Yên (990ha) là 425 tỷ đồng chủ yếu là chi phí GPMB. Tuy nhiên, do quy mô dự án lớn đòi hỏi thời gian chuẩn bị pháp lý và đầu tư kéo dài. Theo đó, với tiến độ hiện tại, KBSV kỳ vọng dự án có thể bắt đầu đưa vào kinh doanh giai đoạn 2030–2050.
- Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 39,000 VND/cổ phiếu, cao hơn 10% so với mức giá đóng cửa 35,550 VND ngày 04/12/2025.
Link tải full báo cáo:
21. POW [ Trung lập – 16,400đ/cp] Điều kiện huy động tiếp tục gặp thuận lợi – KBSV
- Trong Quý 3/2025, POW ghi nhận Doanh thu và LNST công ty mẹ đạt lần lượt 7,855 tỷ VNĐ (30% YoY/-16.4% QoQ) và 809 tỷ VNĐ (104% YoY /34.4% QoQ). Tất cả các mảng phát điện đều ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, với trụ cột đóng góp doanh thu đến từ mảng điện khí đạt 5,008 tỷ VND (+14% YoY). Doanh thu điện than tăng trưởng ấn tượng, đạt 2,258 tỷ VND (+55% YoY) nhờ EVN gia tăng huy động.
- Giá bán trung bình tăng cao nhờ tỷ lệ Qc được cải thiện của NT2 sẽ giúp POW gia tăng lợi nhuận gộp lên 3,924 tỷ VND (+101% YoY) trong 2025. Ngoài ra, nguồn cung khí trong nước tiếp tục ổn định sẽ là cơ sở duy trì sản lượng phát điện mảng điện khí của POW (không bao gồm Nhơn Trạch 3&4) ở mức cao, đạt 10,239 triệu kWh (+3% YoY).
- Thông tư 54/2025/TT-BCT mới được ban hành sẽ đóng vai trò thúc đẩy tiến độ đàm phán giá bán mới cho các dự án nhiệt điện khí sau khi kết thúc hợp đồng mua bán điện, đặc biệt là cơ sở để các nhà máy này chuyển đổi sang nhiên liệu LNG trong bối cảnh suy giảm nguồn cung khí trong nước dự kiến từ 2027. Trong bối cảnh các nhà máy điện LNG có rủi ro chậm tiến độ triển khai, các nhà máy điện khu vực Nhơn Trạch của POW sẽ được tăng huy động bằng nguồn khí LNG bổ sung.
- Dựa trên định giá SOTP và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu POW. Giá mục tiêu là 16,400 VNĐ/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
22. VHM [ Tích cực – 117,700đ/cp ]: Cập nhật – ACBS
- KQKD Q3/2025 sụt giảm chủ yếu do số lượng sản phẩm bàn giao thấp hơn svck và các dự án mới mở bán vẫn chưa bàn giao. Doanh số bán hàng 9T2025 vượt kế hoạch cả năm. ACBS điều chỉnh LNST năm 2025 tăng 4% lên 40.181 tỷ đồng (+15% svck) do giao dịch bán sỉ tại dự án Vinhomes Green Paradise cao hơn ước tính trước đó. ACBS ước tính LNST 2026 tăng trưởng 19% svck, đạt 47.891 tỷ đồng và chuyển giá mục tiêu sang cuối năm 2026 ở mức 117.700 đồng/cổ phiếu. Duy trì khuyến nghị Khả quan.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/VNM_81208122025094121.pdf
23. GAS [ Trung lập – 66,600đ/cp] Cập nhật GAS – ACBS
- Trong năm 2025, ACBS dự báo GAS sẽ đạt kết quả kinh doanh tích cực, đến từ: (1) tăng cao sản lượng tiêu thụ khí LPG, và (2) hoàn nhập dự phòng nợ khó đòi trên 1.600 tỷ đồng. Trong năm 2026, mặc dù dự báo rằng nhu cầu khí và sản lượng LPG tiếp tục giữ mức cao, ACBS cho rằng GAS sẽ ghi nhận doanh thu và LNST giảm nhẹ, tương ứng là giảm 4% và 11% svck do dự phóng giá dầu Brent giảm còn 60 USD/thùng trong 2026 – giá bán giảm dẫn đến sụt giảm doanh thu và lợi nhuận, và không tính tới khả năng tiếp tục hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, ACBS định giá GAS với giá mục tiêu đến cuối 2026 là 66.600 đồng/cp. Xếp hạng TRUNG LẬP.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/GAS_81208122025093734.pdf
24. TCB [ Tích cực – 34,700đ/cp] Cập nhật TCB – ACBS
- ACBS nâng 2% giá mục tiêu lên 39.000 đồng/cp đến cuối năm 2026, dựa trên (1) P/E mục tiêu 8,x và (2) IPO và niêm yết TCX (TCBS) đóng góp thêm 7.400 đồng/cp. Hoạt động kinh doanh cốt lõi năm 2026 được dự báo tăng trưởng tích cực nhờ thị trường BĐS vẫn vững chắc, trong khi chất lượng tài sản được kiểm soát tốt. Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
Link tải full báo cáo:
25. KBC [ Trung lập – 39,000đ/cp ] KĐT Tràng Cát là động lực chính trong 2026 – KBSV
- Quý 3/2025, KBC ghi nhận doanh thu đạt 1,347 tỷ VND (+42%YoY) và LNST công ty đạt 312 tỷ VND (+55% YoY), chủ yếu được đóng góp bởi bàn giao 17ha KCN NSHL. Tính chung 9T2025, doanh thu và LNST công ty đạt lần lượt là 5,039 tỷ VND (+153% YoY) và 1,563 tỷ VND (+293% YoY), hoàn thành 48.8% kế hoạch LNST hợp nhất.
- Dự báo cả năm 2025/2026F doanh số bàn giao đất KCN đạt lần lượt 110ha và 80ha, tương đương 4,223 tỷ đồng (+253%YoY) và 3,335 tỷ đồng (-21%YoY). Trong đó, doanh số bàn giao đất trong 4Q2025 – 2026F của KBC sẽ được đóng góp bởi 65ha đã ký MOU (biên bản ghi nhớ) trước đó, bao gồm 25ha MOU ký với Luxshare (2024); 40ha MOU ký với AIC và Invest Group trong tháng 11/2025.
- KBSV duy trì kỳ vọng doanh số bán buôn tại KĐT Tràng Cát năm 2026 đạt 20ha, tương đương 4,620 tỷ đồng, đóng góp chủ yếu vào mức tăng trưởng doanh thu mảng BĐS thương mại trong 2026F (+5.1x YoY).
- Quý 3/2025, KBC ghi nhận chi phí đầu tư dự án Trump International Hưng Yên (990ha) là 425 tỷ đồng chủ yếu là chi phí GPMB. Tuy nhiên, do quy mô dự án lớn đòi hỏi thời gian chuẩn bị pháp lý và đầu tư kéo dài. Theo đó, với tiến độ hiện tại, KBSV kỳ vọng dự án có thể bắt đầu đưa vào kinh doanh giai đoạn 2030–2050.
- Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 39,000 VND/cổ phiếu, cao hơn 10% so với mức giá đóng cửa 35,550 VND ngày 04/12/2025..
Link tải full báo cáo:
26. TAL [ Trung lập ] Cập nhật nhanh – ACBS
- Công ty đang triển khai hơn 20 dự án trên quỹ đất gần 1.000 ha nằm rải rác ở 10 tỉnh/thành phố là Hà Nội và các tỉnh ven đô và vùng bắc trung bộ như Bắc Ninh, Hải Phòng, Thái Nguyên, Hà Nam, Thanh Hóa, Quảng Trị. Trong đó, 450 ha là đất nhà ở và TMDV, 471 ha là đất KCN và 75 ha là đất BĐS nghỉ dưỡng. Đa số quỹ đất BĐS nhà ở của TAL chủ yếu đến từ đấu giá đấu thầu nên thời gian triển khai khá nhanh. TAL đã hoàn tất đền bù và giải phóng mặt bằng 430 ha trên tổng quỹ đất 996 ha.
- Công ty chủ yếu phát triển chung cư và nhà phố trung cao cấp ở Hà Nội và khu đô thị ở các tỉnh khác. TAL hợp tác chiến lược với các đối tác quốc tế lớn ở cả 3 phân khúc BĐS: CapitaLand (Singapore) ở phân khúc phát triển nhà ở, Sunset Group (Dubai) ở phân khúc BĐS nghỉ dưỡng và Sojitz (Nhật Bản) ở phân khúc BĐS KCN và hạ tầng hàng không.
- Trong năm 2025, công ty đã khởi công 4 dự án là Trung Văn (Q2/2025), Long BIên Central (Q2/2025), Phố đi bộ Thái Nguyên (T8/2025) và KĐT Duy Tiên (T9/2025) và mở bán 2 dự án mới là Long BIên Central (Q3/2025) và KCN Đồng Văn III (9/2025) với tỷ lệ hấp thụ tốt nhờ vịtrí thuận lợi và giá bán phù hợp. Dự án Long Biên Central ở Hà Nội đã bán được 430 căn hộ và shophouse/487 căn (88%) sau 4 tháng mở bán. Dự án Đồng Văn III ở Ninh Bình được chấp thuận chủ trương đầu tư vào tháng 11/2023, đạt tỷ lệ lấp đầy cao 42,5% sau 3 tháng đưa vào kinh doanh (đã cho thuê hơn 71 ha/166,9 ha đất thương phẩm) và dự kiến ghi nhận doanh thu và lợi nhuận khoảng 70 ha trong 6 tháng cuối năm 2025.
Link tải full báo cáo:
27. SAB [ Trung lập – 55,000đ/cp] Động lực tăng giá hạn chế – SSI
- Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng tiếp tục mở rộng: Trong báo cáo trước, SSI đã nhấn mạnh xu hướng này; đồng thời, tại cuộc họp phân tích của công ty mẹ ThaiBev tuần trước đã có thêm chi tiết về diễn biến giá nguyên liệu. Ban lãnh đạo ThaiBev cho biết giá malt (ước chiếm 23–25% giá vốn) dự kiến tiếp tục giảm hai chữ số trong năm tới, nối tiếp mức giảm mạnh của năm nay. Nguyên liệu từ gạo cũng đã giảm hơn 20% từ đầu năm đến nay. Chi phí nhôm khả năng cũng sẽ hạ nhiệt. Những diễn biến này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của SSI về việc SAB sẽ được hưởng lợi, vì công ty mua một phần nguyên liệu đầu vào thông qua tập đoàn.
- Tuy nhiên, SSI đánh giá mức tăng của ngành trong năm 2026 khá khiêm tốn. SAB vẫn phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt và khó khăn tại kênh bán hàng truyền thống, đặc biệt khi chính sách thuế mới bắt đầu áp dụng từ năm 2026. SSI giữ nguyên dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 ở mức 2% svck (ngang với ước tính của thị trường), nhưng điều chỉnh tăng LNST năm 2026 từ 4,64 nghìn tỷ đồng (+2% svck) lên 4,74 nghìn tỷ đồng (+4% svck, cao hơn ước tính của thị trường) nhờ chi phí đầu vào giảm. Tại mức giá 50.900 đồng, SAB đang giao dịch ở P/E dự phóng năm 2026 khoảng 15x và tỷ suất cổ tức là 8%.
- Triển vọng ngắn hạn: Trong Q4/2025, SSI ước tính doanh thu giảm 11% svck (ảnh hưởng từ hợp nhất Sabibeco), nhưng LNST tăng 11% svck nhờ mức nền thấp của Q4/2024. Bước sang Q1/2026, SSI kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ không còn chi phí bất thường như trong Q1/2025 khi hợp nhất Sabibeco.
Link tải full báo cáo:
28. FPT [ MUA – 121,800đ/cp] Xu hướng hồi phục được xác nhận – KBSV
- Doanh thu 3Q2025 của FPT đạt 17,226 tỷ VND (+10% YoY / +3.4% QoQ), biên lợi nhuận gộp tương ứng đạt khoảng 38%. Lợi nhuận sau thuế 3Q2025 ghi nhận 2,740 tỷ VND (+20.4% YoY / -9.5% QoQ). Sau Q3, FPT đã hoàn thành 66.3% kế hoạch doanh thu cả năm (49,949/75,400 tỷ VND) và 67.7% kế hoạch lợi nhuận trước thuế (9,064/13,394 tỷ VND).
- Điểm sáng của FPT trong quý đến từ giá trị hợp đồng ký mới hồi phục mạnh mẽ, đạt 9,454 tỷ VND (+46.6% YoY), đóng góp chính nhờ hợp đồng với tập đoàn năng lượng ở Châu Á có trị giá cao kỷ lục (256 triệu USD).
- Trong Q3/2025, mảng viễn thông ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trước thuế ở mức 2 con số, lần lượt đạt 5,257 tỷ VND (+15% YoY) và 1,132 tỷ VND (+25% YoY).Trong tương lai, dự án Data Center mới khi đi vào vận hành kì vọng sẽ đóng góp đáng kể vào doanh thu của mảng viễn thông, duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu 9-12%.
- Dự phóng doanh thu mảng giáo dục và đầu tư của FPT tăng 7%/14% YoY trong 2025/2026, tương đương 6,557/7,489 tỷ VND do áp lực cạnh tranh mở rộng chỉ tiêu từ các đối thủ công lập. Trong khi đó, các chương trình giảng dạy mới là chiến lược lâu dài và được kỳ vọng sẽ tăng thu hút người học.
Link tải full báo cáo:
29. Ngành ngân hang: TT14/2025: Cách mạng trong quản trị rủi ro của ngành ngân hàng trước sức nóng tăng trưởng tín dụng – VNDS
- Thông tư 14 đánh dấu bước chuyển quan trọng đưa hệ thống ngân hàng Việt Nam tiệm cận Basel III, nâng yêu cầu về chất lượng và cấu trúc vốn, đồng thời thay thế cơ chế điều tiết tín dụng theo hạn mức bằng công cụ quản lý vốn dựa trên rủi ro, qua đó điều tiết tín dụng thông qua chi phí vốn.
- TT14 lần đầu giới thiệu phương pháp IRB. Việc áp dụng phương pháp này sẽ giúp giảm hệ số RWA so với phương pháp tiêu chuẩn và Thông tư 41, do khả năng phản ánh chính xác hơn rủi ro thực tế của các khoản vay, tuy nhiên sẽ đòi hỏi lượng dữ liệu lớn, sạch và khả năng xây dựng mô hình được kiểm định.
Link tải full báo cáo:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
