Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 03/03 – 07/03/2025
- IMP [ Trung lập – 51,300đ/cp] Lợi thế ở kênh ETC là động lực tăng trưởng – VNDS.
- MBB [ MUA – 25,500đ/cp ] Báo cáo phân tích kĩ thuật – TPS.
- HDG [ Tích cực – 32,700đ/cp] Rủi ro được phản ánh cùng tăng trưởng mạnh mẽ – MBS.
- SIP [ Tích cực – 127,000đ/cp ] Người khổng lồ đón làn song FDI– SHS.
- KBC [ MUA – 35,500đ/cp ] Phân tích nhanh – DNSE..
- VHC [ MUA – 85,300đ/cp ] Tận dụng cơ hội từ thị trường Mỹ – ABS.
- VSC [ Trung lập – 19,100đ/cp] Dự án M&A chưa đạt kỳ vọng ảnh hưởng tới triển vọng – VNDS.
- BMP [ Trung lập – 125,700đ/cp] Cần tăng chiết khấu để nâng cao sức cạnh tranh – KBSV..
- FRT [ MUA – 218,200đ/cp] Long Châu mở rộng mạng lưới hiệu thuốc tại các tỉnh thành phố nhỏ – KBSV
- VLB [ Trung lập – 51,700đ/cp] Kỳ vọng tiếp đà tăng trưởng nhờ đẩy mạnh xây dựng hạ tầng – BVSC..
- CTG [ MUA – 48,800đ/cp ] Kì vọng tăng trưởng tín dụng cao – KBSV..
- KDH [ MUA – 40,000đ/cp ] Lợi nhuận Quý 4 tăng mạnh từ bàn giao The Privia – KBSV..
- TCB [ MUA – 36,200đ/cp ] Hướng đến hệ sinh thái tài chính toàn diện – KBSV..
- GMD [ MUA – 76,000đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – KBSV..
- TCM [ Tích cực – 55,200đ/cp ] Động lực tăng trưởng từ thị trường châu Á – VNDS.
- MWG [ Tích cực – 68,500đ/cp] 2025 – Cập nhật MWG – ACBS.
- REE [ Trung lập – 75,800đ/cp]: Cập nhật REE – ACBS.
- IDC [ MUA – 68,300đ/cp ]: Cặp chỉ báo xu hướng EMA 20 và 60 phiên đồng thuận hỗ trợ kịch bản phục hồi kéo dài của IDC – FPTS.
- NTP [ MUA – 81,000đ/cp ]: Hoàn thiện mẫu hình “tam giác cân”, NTP để ngỏ đà tăng trung hạn – FPTS
- PVS [ Tích cực – 43,304đ/cp ] Hoạt động M&C dầu khí trong nước khởi sắc với các dự án lớn – SHS.
- VIB [ Trung lập – 21,100đ/cp] Cập nhật về khối lượng giao dịch lớn – SSI.
- MWG [ MUA – 76,200đ/cp ]: BHX tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn – KBSV..
- KBC [ Tích cực – 35,100đ/cp] Nút thắt pháp lý tháo gỡ mang lại cơ hội tăng trưởng – MBS.
- Báo cáo vĩ mô: Nội tại tích cực – KBSV..
- Báo cáo vĩ mô: 1- 0 – SSI.
- Đầu tư công: Động lực quan trọng cho tăng trưởng 2025 – MBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. IMP [ Trung lập – 51,300đ/cp] Lợi thế ở kênh ETC là động lực tăng trưởng – VNDS
- VNDS đưa ra đánh giá HOLD với mức tăng trưởng 6,9% và tỷ suất cổ tức 1,4%.
- IMP giữ thị phần lớn nhất trong kênh ETC nội địa với 9,1%. Với 12 dây chuyền sản xuất đạt tiêu chuẩn EU-GMP, công ty có năng lực mạnh mẽ trong việc sản xuất các loại thuốc generic nhóm 1 và 2.
- Mức giá mục tiêu của VNDS thể hiện chỉ số P/E là 20,5x, phản ánh triển vọng tăng trưởng trong tương lai của IMP.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/IMP_BCPT_20250305.pdf
2. MBB [ MUA – 25,500đ/cp ] Báo cáo phân tích kĩ thuật – TPS
- Cổ phiếu MBB đã đồng thời hình thành 2 mô hình có tính chất dẫn dắt giá trong thời gian sắp tới: (1) mô hình Cốc tay cầm và (2) mô hình Nền giá dốc lên, trong đó giá mục tiêu tối thiểu của MBB xác định theo mô hình là 25.500 đồng/cp.
- Nền giá dốc lên biểu thị cho xu hướng tăng ổn định, trong đó lực cung từ phe bán được hấp thụ bởi phe mua một cách hoàn hảo khi mà lực mua luôn lớn hơn lực bán, kết quả là tạo ra các đáy sau cao hơn đáy trước (sức mạnh của phe mua không đủ để dìm giá xuống mức thấp), và đỉnh sau cao hơn đỉnh trước.
- Các chỉ RSI đạt trong khoảng từ 60 – 70, chỉ MACD đạt 0.33 với histogram mở rộng cho thấy giá có động lực tăng.
- Chỉ báo MA Cross (10;20): đường MA10 nằm trên MA20 cho thấy xu hướng trong ngắn hạn là tăng giá.
Link tải full báo cáo:
3. HDG [ Tích cực – 32,700đ/cp] Rủi ro được phản ánh cùng tăng trưởng mạnh mẽ – MBS
- LN Q4/24 giảm 37% svck, chủ yếu do chi phí trích lập dự phòng từ Hồng Phong 4. LN ròng 2024 giảm 13% svck, hoàn thành 80% dự phóng MBS.
- LN ròng 2025-26 tăng trưởng kép 48% svck, với động lực chính đến từ bàn giao Charm Villa GĐ3 (108 căn).
- Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn 32,700đ/cp.
Link tải full báo cáo:
4. SIP [ Tích cực – 127,000đ/cp ] Người khổng lồ đón làn song FDI– SHS
- SIP là doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn nhất trong số các doanh nghiệp niêm yết trên sàn, đạt hơn 1.000ha tập trung tại Tây Ninh (772ha), Đồng Nai (133ha) và TP.HCM (130ha). Luật đất đai mới năm 2024 có hiệu lực giúp doanh nghiệp có lợi thế đặc biệt về giá trong bối cảnh các KCN mới phải chịu chi phí GPMB cao hơn nhiều lần.
- Đón làn sóng FDI mạnh mẽ. Sự bùng nổ của các ngành công nghiệp bán dẫn, trí tuệ nhân tạo và thương mại điện tử đã tạo ra nhu cầu lớn chưa từng có đối với bất động sản KCN, đặc biệt là các KCN có quy mô lớn. Cùng với đó xu hướng “Trung Quốc + 1” vẫn đang tiếp diễn mạnh mẽ khiến Việt Nam trở thành điểm đến lý tưởng của các nhà đầu tư nước ngoài nhờ vị trí địa lý gần Trung Quốc, chi phí rẻ và môi trường chính trị ổn định.
- Lợi nhuận ổn định và tăng trưởng bền vững. Với lợi thế được cấp phép xây trạm biến áp cấp điện cho KCN và giá trị doanh thu chưa thực hiện lên đến hơn 11.700 tỷ đồng, doanh thu và lợi nhuận của SIP sẽ luôn duy trì ổn định trong dài hạn và tiếp tục tăng trưởng khi các KCN dần được lấp đầy.
- Định giá hấp dẫn. SIP đang giao dịch tại mức P/E là 16,5 lần, thấp hơn so với mức trung bình ngành là 25 lần. Với quỹ đất khổng lồ, nền tảng tài chính vững chắc, lợi nhuận tăng trưởng ổn định và chính sách chi trả cổ tức cao trong nhiều năm, SHS cho rằng SIP xứng đáng được định giá ở một mức giá cao hơn. Tại mức giá mục tiêu, với KQKD SHS dự phóng, SIP sẽ có mức P/E tương ứng là 23,1 lần năm 2025 và 20,4 lần năm 2026.
Link tải full báo cáo:
5. KBC [ MUA – 35,500đ/cp ] Phân tích nhanh – DNSE
- Các dự án quan trọng đã được khơi thông: Ngày 14/01/2025 Phó Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt chủ trương đầu tư cho Khu công nghiệp (KCN) Tràng Duệ 3 sau hơn một năm chờ đợi, bên cạnh đó ngày 15/01/2025 Thủ tướng Chính phủ ký QĐ116/QĐ-TTg chấp thuận chủ trương đầu tư Dự án đầu tư xây dựng khu đô thị và dịch vụ Tràng Cát với tổng vốn đầu tư điều chỉnh lên đến 69.087 tỷ đồng. Tổng diện tích thương phẩm của 2 dự án này ước tính 896 ha – tương đương khoảng 58% tổng diện tích đất KCN mà KBC đang khai thác.
- Triển vọng ngành bất động sản KCN khởi sắc: với xu hướng dịch chuyển các nhà máy sản xuất từ Trung Quốc+1 sang Việt Nam trong bối cảnh Hoa Kỳ áp thuế đối với các mặt hàng từ Trung Quốc; bênh cạnh đó, giá cho thuê tại khu vực Hải Phòng (nơi có Tràng Duệ 3 và Tràng Cát) ước tính tăng từ 4-8% so với cùng kỳ.
- Giá mục tiêu tổng hợp tham khảo: 35.500 VND/cp, P/B forward ở mức 1,19 lần – thấp hơn mức P/B hiện tại là 1,23 lần – đang ở vùng định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
Link tải full báo cáo:
6. VHC [ MUA – 85,300đ/cp ] Tận dụng cơ hội từ thị trường Mỹ – ABS
- Năm 2024 VHC ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt trội svck nhờ tăng trưởng đến từ cả thị trường nội địa (+69,2% svck) và thị trường xuất khẩu (+13,5% svck). Doanh thu thuần 2024 đạt 12.535 tỷ đồng (+24,9% svck). Biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ 0,2% lên mức 15,1%. LNST cổ đông công ty mẹ 2024 đạt 1.234 tỷ đồng (+34,2% svck).
- Tình hình tài chính của doanh nghiệp lành mạnh với lượng tiền và tương đương tiền lớn (chiếm 22,8% TTS), nợ vay ở mức thấp (chiếm 18,6% tổng nguồn vốn), D/E ở mức 0,25 lần và lịch sử chi trả cổ tức 20% bằng tiền đều đặn trong vòng 5 năm qua.
- ABS cho rằng triển vọng của VHC trong thời gian tới sẽ tích cực nhờ các yếu tố sau: Giá và sản lượng cá tra tại thị trường Mỹ có xu hướng tăng do người dân quay sang sử dụng cá tra khi giá cá rô phi từ Trung Quốc tăng cao. VHC được lợi tại thị trường này do là doanh nghiệp duy nhất được đưa ra khỏi danh sách áp thuế chống bán phá giá. Sản lượng xuất khẩu tại các nước ngoài Trung Quốc cũng dự kiến tăng do nhu cầu tiêu thụ tại các nước phục hồi theo nền kinh tế. Dù giá cá giống tăng cao, biên lợi nhuận sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể do VHC tự chủ được 70% nguồn nguyên liệu và giá đầu vào thức ăn cho cá dự kiến vẫn ở mức thấp.
Link tải full báo cáo:
7. VSC [ Trung lập – 19,100đ/cp] Dự án M&A chưa đạt kỳ vọng ảnh hưởng tới triển vọng – VNDS
- VNDS khuyến nghị Trung lập với tiềm năng tăng giá 8,1% và tỷ suất cổ tức 2,7%.
- VSC là một trong những DN khai thác cảng hàng đầu trong cụm cảng Hải Phòng. Đáng chú ý, hai dự án cảng hợp tác với hãng tàu Evergreen của công ty có hiệu suất khai thác cao. Trong năm 2024, VSC đã mở rộng quy mô với thương vụ mua lại Nam Hải Đình Vũ (NHĐV), bổ sung thêm 500.000 TEU công suất.
- Hiện tại, P/B của VSC đạt 1,1x, thấp hơn mức trung bình của ngành trong nước và khu vực, phản ánh tiềm năng tăng trưởng chưa thực sự rõ nét trong ngắn hạn.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/VSC_BCPT_20250305.pdf
8. BMP [ Trung lập – 125,700đ/cp] Cần tăng chiết khấu để nâng cao sức cạnh tranh – KBSV
- Sản lượng tiêu thụ 4Q2024 ước tính giảm 31% YoY do chính sách chiết khấu kém cạnh tranh so với các đối thủ. Tuy nhiên, nhờ giá PVC resin giảm trung bình 5% QoQ, biên lãi gộp của BMP tiếp tục được duy trì ở mức cao. Kết thúc 2024, doanh thu và LNST công ty mẹ của BMP đạt 4,616/991 tỷ VND (-10.5%/-4.8% YoY).
- KBSV duy trì quan điểm về sự cải thiện ở nhu cầu tiêu thụ ống nhựa trong 2025/2026, được thúc đẩy bởi sự hồi phục của thị trường Bất động sản. Theo đó, KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ ống nhựa toàn ngành tăng 6% trong 2025. KBSV kỳ vọng BMP sẽ tăng chiết khấu cho các đại lý phân phối để chiếm lại thị phần và tận dụng sự hồi phục về nhu cầu để cải thiện doanh thu.
- Giá PVC resin hiện đang tiếp tục xu hướng suy giảm do triển vọng tiêu thụ tại Trung Quốc được dự báo duy trì ở mức thấp trong 2025. Trong kịch bản cơ sở, KBSV cho rằng giá PVC resin sẽ dần hồi phục từ 2H2025 trở đi với giả định thị trường Bất động sản Trung Quốc hồi phục với tốc độ chậm. KBSV ước tính biên lãi gộp của BMP đạt 41%/39% trong 2025/2026.
- KBSV kỳ vọng BMP sẽ thực hiện trả cổ tức đợt 2/2024 trong 1H2025, lợi suất cổ tức tiền mặt ước tính đạt 5%. KBSV ước tính lợi suất cổ tức tiền mặt của BMP trong 2025/2026 ở mức 9.7%/9.2%.
Link tải full báo cáo:
9. FRT [ MUA – 218,200đ/cp] Long Châu mở rộng mạng lưới hiệu thuốc tại các tỉnh thành phố nhỏ – KBSV
- Q4/2024, FRT ghi nhận doanh thu thuần đạt 11,492 tỷ VND (+21.8% YoY), trong đó doanh thu online đạt 2,124 tỷ VND, tăng 31.1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 2,074 tỷ VND tương ứng biên LNG đạt 18.1% (+0.6ppts YoY). LNST đạt 133.9 tỷ VND tăng mạnh so với mức âm 103 tỷ VND so với cùng kỳ.
- Chuỗi nhà thuốc Long Châu mang về doanh thu 7,225 tỷ đồng tăng 52.9% YoY, với doanh thu trên cửa hàng đạt trung bình 1.2 tỷ đồng/nhà thuốc/tháng và mở mới 94 hiệu thuốc. LNST của chuỗi ước đạt 116 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức âm 15 tỷ VND svck. Ngoài ra, số lượng trung tâm tiêm chủng trong Q4/2024 đạt 126 cửa hàng phủ khắp 54 tỉnh thành trên cả nước và là một trong những trung tâm tiêm chủng tiên phong cung cấp các loại vaccine mới tại thị trường Việt Nam.
- Kết thúc Q4/2024, doanh thu thuần của FPT Shop đạt 4,222 tỷ VND (-6.5% Yoy), biên LNG tăng 1.6ppts YoY đạt mức 12.9% và doanh thu trung bình/cửa hàng đạt 2.2 tỷ VND – là mức cao nhất kể từ đầu năm. Nhờ chiến lược tái cấu trúc toàn diện cũng như thử nghiệm chuyển đổi cửa hàng FPT Shop sang mô hình điện máy mà FPTshop tiếp tục ghi nhận LNST dương đạt 18 tỷ VND.
- KBSV dự phóng KQKD năm 2025 của FRT ghi nhận doanh thu thuần 47,268 tỷ VND (+17.9% YoY) và LNST dự báo đạt 816 tỷ đồng. Với triển vọng tăng trưởng tích cực của chuỗi nhà thuốc Long Châu cùng với tham vọng mở rộng hệ sinh thái chăm sóc sức khoẻ, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FRT cho năm 2025 với giá mục tiêu 218,200VND/cổ phiếu tăng 21.5% so với mức giá ngày 04/03/2025.
Link tải full báo cáo:
10. VLB [ Trung lập – 51,700đ/cp] Kỳ vọng tiếp đà tăng trưởng nhờ đẩy mạnh xây dựng hạ tầng – BVSC
- Vị trí các mỏ đá cực kỳ thuận lợi. Các mỏ đá chủ đạo của VLB nằm tại 3 cụm mỏ đá lớn ở khu vực Đồng Nai. Mỏ Tân Cang 1 nằm sát nhiều dự án trọng điểm quốc gia trong khi hai mỏ Thiên Tân 2 và Thạnh Phú 1 gần bến thủy nội địa, thuận tiện cung cấp cho khu vực TP. Hồ Chí Minh và Đồng bằng sông Cửu Long.
- Nhu cầu tại các thị trường tiêu thụ chính hồi phục. BVSC đưa ra dự báo tích cực về nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường chủ đạo trên các mỏ đá của VLB. Quyết tâm của Chính phủ về việc đẩy nhanh tiến độ đầu tư công trong năm cuối kế hoạch trung hạn 2021-2025, nhằm hoàn thành các chỉ tiêu đã đề ra. Các dự án hạ tầng trọng điểm, như Sân bay Long Thành, Dự án Vành Đai 3, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, cao tốc Châu Đốc – Cần Thơ – Sóc Trăng,… sẽ đảm bảo nguồn đầu ra cho các mỏ đá của VLB. Thị trường Bất động sản phía Nam kỳ vọng bước vào năm bản lề của chu kỳ hồi phục. Nguồn cung mở mới tại Tp.HCM dự kiến cải thiện đáng kể sau năm 2024 thiếu hụt trầm trọng. Làn sóng FDI dịch chuyển sang Việt Nam sẽ kích thích các dự án KCN được khởi công và xây dựng quanh khu vực thủ phủ KCN (Đồng Nai, Bình Dương, Tp.HCM), hỗ trợ một phần nhu cầu tiêu thụ trong năm 2025. Tỷ lệ đô thị hóa vẫn còn thấp, giúp đẩy mạnh nhu cầu nâng cấp hạ tầng và xây dựng dân dụng trong dài hạn..
Link tải full báo cáo:
11. CTG [ MUA – 48,800đ/cp ] Kì vọng tăng trưởng tín dụng cao – KBSV
- 4Q2024, CTG có thu nhập lãi thuần đạt 16,312 tỷ VND (+4.7% QoQ, +11.9% YoY); TOI đạt 21,285 tỷ VND (-2.9% QoQ, +15.2% YoY). Chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh 44.9% YoY khiến LNTT đạt 12,245 tỷ VND (+86.9% QoQ, +59.1% YoY). Lũy kế cả năm 2024, LNTT đạt 31,758 tỷ VND, tăng 27.1% YoY.
- CTG dự kiến tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt ~ 17% trong đó phân khúc bán lẻ và FDI là động lực tăng trưởng chính, lần lượt đạt 21% YoY và 25% YoY trong khi khối Khách hàng doanh nghiệp lớn và SME tăng khoảng 13-15%.
- Dưới vai trò thuộc nhóm các ngân hàng quốc doanh, CTG sẽ đi đầu trong việc duy trì mặt bằng lãi suất cho vay phù hợp để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo định hướng và chỉ đạo của Chính Phủ và NHNN.
- Lãi suất huy động sẽ có rủi ro tăng trong năm 2025 đến từ: (1) Tăng trưởng tín dụng mức cao trong khi lãi suất huy động thấp làm giảm nhu cầu gửi tiền tiết kiệm, qua đó tạo áp lực thanh khoản lên hệ thống ngân hàng; (2) Rủi ro tỷ giá tiềm ẩn do chính sách của tổng thống Trump có thể dẫn tới đồng USD mạnh, tạo áp lực khiến Việt Nam phải tăng lãi suất huy động.
Link tải full báo cáo:
12. KDH [ MUA – 40,000đ/cp ] Lợi nhuận Quý 4 tăng mạnh từ bàn giao The Privia – KBSV
- Doanh thu Quý 4/2024 của KDH đạt 2,048 tỷ VND (+336%YoY), LNST công ty mẹ đạt 398 tỷ VND (+539%YoY) nhờ bắt đầu bàn giao dự án The Privia. Doanh thu cả năm của KDH đạt 3,279 tỷ VND (+57%YoY), LNST đạt 810 tỷ VND (+13%YoY). Kết quả này hoàn thành lần lượt 84% và 102% kế hoạch Doanh thu và LNST của doanh nghiệp.
- Khang Điền dự kiến sẽ mở bán cụm dự án hợp tác với Keppel Land bao gồm dự án Clarita và Emeria vào Quý 2/2025. Dự án này bắt đầu xây dựng phân khu thấp tầng từ tháng 10/2023, hiện đã gần hoàn thiện. Cho năm 2026, KBSV kỳ vọng Khang Điền sẽ mở bán dự án The Solina Giai đoạn 1 (13 ha với 500 sản phẩm thấp tầng). KBSV ước tính doanh số bán hàng 2025 tăng trưởng mạnh so với mức nền thấp của năm 2024 đạt 4,860 tỷ VND (+9xYoY) và doanh số năm 2026 đạt 5,860 tỷ VND (+21%YoY).
- KBSV ước tính doanh thu năm 2025/2026F của KDH đạt lần lượt 4,975/5,811 tỷ VND (+52%/+17%YoY), LNST công ty mẹ đạt 907/1,024 tỷ VND (+12%/+13%YoY) chủ yếu đến từ bàn giao cụm dự án Clarita và Emeria.
- Cổ phiếu KDH hiện đang giao dịch ở mức P/B 2025fw là 1.87x, thấp hơn P/B trung bình 5 năm. Do vậy, dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 40,000VND/cp, cao hơn 19% so với giá đóng cửa ngày 03/03/2025.
Link tải full báo cáo:
13. TCB [ MUA – 36,200đ/cp ] Hướng đến hệ sinh thái tài chính toàn diện – KBSV
- Tính chung cả năm 2024 KQKD của TCB tương đối tích cực: Tăng trưởng tín dụng năm 2024 đạt 21.7% so với năm trước (YoY) – nằm trong nhóm dẫn đầu về tăng trưởng toàn ngành. Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 46,990 tỷ đồng (+17.3% YoY), với động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần +28% YoY. LNTT cả năm 2024 đạt 27,538 tỷ đồng – hoàn thành 96% dự phóng của KBSV.
- KBSV dự phóng tăng trưởng tín dụng cho năm 2025 của toàn ngân hàng sẽ được duy trì ở mức trên 20%. Thị trường BĐS đang trong chu kỳ hồi phục và các yếu tố hỗ trợ lãi suất, nguồn cung tiếp tục được duy trì, trong thời gian tới sẽ đóng góp vào tăng trưởng tín dụng của TCB.
- Sự ổn định của nền kinh tế trong giai đoạn cuối năm, cùng với đà hồi phục của thị trường bất động sản và chính sách Flexible Pricing của ngân hàng đã góp phần cải thiện đáng kể chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) cuối năm 2024 là 1.12% (-18bps QoQ), cải thiện ở cả nhóm KHCN và KHDN.
Link tải full báo cáo:
14. GMD [ MUA – 76,000đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – KBSV
- Doanh thu thuần của GMD năm 2024 đạt 4,832 tỷ VND (+26% yoy), hoàn thành hơn 121% doanh thu kế hoạch đề ra. Trong đó, hoạt động cốt lõi khai thác cảng đóng góp 4,201 tỷ VND (+44% yoy). LNST 2024 của GMD ghi nhận 1,905 tỷ VND (-25% yoy), tăng 40% so với 2023 nếu loại bỏ khoản lợi nhuận bất thường từ bán cảng NHĐV và cảng Nam Hải trong 2Q2023 và 1Q2024.
- Sản lượng hàng qua cảng GMD tiếp tục tăng trưởng do (1) việc các doanh nghiệp có xu hướng đẩy mạnh đơn hàng trong ngắn hạn do lo ngại chính sách thuế quan Mỹ và (2) Nam Đình Vũ có thêm nhiều tuyến tàu mới làm hàng tại cảng. Tuy nhiên tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại ở mức 7-8% do chịu tác động từ cạnh tranh tại khu vực cảng Hải Phòng cũng như dư dịa tăng trưởng sản lượng đang hạn chế khi mà các cảng lớn đã đang hoạt động vượt công suất.
- Giá dịch vụ tại tất cả các cảng của GMD đều đã được điều chỉnh tăng vào dầu năm nay, mức tăng từ 3 – 30% tùy loại dịch vụ và khác nhau tại các cảng. Dự kiến mức tăng giá dịch vụ trung bình trong 2025 ở khu vực cảng miền Bắc và miền Nam sẽ lần lượt ở mức 4% và 10%, duy trì tăng trưởng trung bình ít nhất 4%/năm trong giai đoạn từ nay đến 2030.
Link tải full báo cáo:
15. TCM [ Tích cực – 55,200đ/cp ] Động lực tăng trưởng từ thị trường châu Á – VNDS
- VNDS nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 34,1% và không có cổ tức. Giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 3,6% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 18,1% kể từ báo cáo gần nhất.
- Mức giá mục tiêu cao hơn do dự phóng EPS tăng và điều chỉnh giả định WACC.
- P/E mục tiêu đạt 17,5 lần, cao hơn mức trung bình 10 năm (15,9 lần). VNDS cho rằng mức định giá này hợp lý với dự báo EPS năm 2025 tăng 24%.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/TCM_BCCapnhat_20250305.pdf
16. MWG [ Tích cực – 68,500đ/cp] 2025 – Cập nhật MWG – ACBS
- MWG công bố doanh thu thuần (chưa kiểm toán) đạt 134.341 tỷ đồng (+13,6% svck) và LNST đạt 3.733 tỷ đồng (+22 lần svck) trong năm 2024, đánh dấu sự trở lại gần với nền lợi nhuận trước đó sau khi sụt giảm mạnh trong 2023, tương ứng đạt 99% và 96% dự phóng của ACBS. Kết quả LNST đến từ sự cảithiện biên lợi nhuận gộp, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý (BH&QLDN)trên doanh thu thuần và lợi nhuận tài chính.
- Chuỗi TGDD & DMX, đóng góp 67% doanh thu MWG, có doanh thu tăng 7,3% svck dù số lượng cửa hàng giảm do đóng những cửa hàng kém hiệu quả.
- Chuỗi BHX là tâm điểm chú ý do bắt đầu có lợi nhuận từ Q2/2024. Doanh thu của chuỗi tăng 30%svck trong 2024, đóng góp 30,6% doanh thu của MWG, nhờdoanh thu trên mỗi cửa hàng cải thiện qua các tháng kể từ đầu 2023 (mặc dù hiệu ứng nền thấp này đã giảm về cuối năm). BHX đã khởi động lại việc mở cửa hàng mới, dự kiến sẽ đẩy nhanh tiến độ trong năm 2025 nhưng đồng thời vẫn giữ yêu cầu hiệu quả.
Link tải full báo cáo:
17. REE [ Trung lập – 75,800đ/cp]: Cập nhật REE – ACBS
- REE công bố kết quả kinh doanh (KQKD) 2024 đi lùi 2 năm liên tiếp với doanh thu đạt 8.383 tỷ đồng, -2,2% svck, LNST công ty mẹ đạt 1.994 tỷ đồng, -8,9% svck, hoàn thành 82,8% kế hoạch 2024 của công ty và 81,2% dự phóng của ACBS. Tuy vậy, với kỳ vọng chu kỳ La Nina trở lại, giúp tăng lượng mưa bình quân, sẽ là yếu tố ủng hộ tích cực cho KQKD của thủy điện, cùng với kỳ vọng mảng M&E sẽ được hưởng lợi nhờ thúc đẩy mạnh đầu tư công từ Chính phủ, ACBS dự phóng năm 2025, doanh thu và LNST công ty mẹ tăng lần lượt 18,3% và 23,9%. Giá mục tiêu cho REE trong năm 2025 là 75.800 đồng/cp, xếp hạng TRUNG LẬP, với tổngtỷ suất sinh lợi kỳ vọng là 5,3%.
Link tải full báo cáo:
18. IDC [ MUA – 68,300đ/cp ]: Cặp chỉ báo xu hướng EMA 20 và 60 phiên đồng thuận hỗ trợ kịch bản phục hồi kéo dài của IDC – FPTS
- Trên đồ thị EOD, quy luật xu hướng giảm của IDC từ tháng 06/2024 đến nay được bao quát bởi cặp đường EMA (20) và EMA (60) với vai trò kháng cự động. Tuy nhiên, trạng thái này đang ghi nhận dấu hiệu bị phủ nhận sau diễn biến tăng của cổ phiếu trong 01 tháng gần nhất.
- Chốt phiên 06/03/2025, mẫu hình nến có dạng Tweezer Bottom đã củng cố lại vai trò hỗ trợ của cặp đường EMA 20 và 60 phiên với vai trò hỗ trợ sau tín hiệu “Breakout” tại phiên 19/02/2025.
- Tín hiệu chuyển giao xu hướng đã xác nhận trạng thái phân kỳ động lượng trên chỉ báo MACD trong giai đoạn tháng 09/2024 đến tháng 01/2025.
- Theo đó, IDC được kỳ vọng sẽ ghi nhận giai đoạn phục hồi mở rộng trong ngắn hạn. Mục tiêu được xác định tại vùng giá 63.800 đồng, tương ứng mức đỉnh tháng 06/2024.
Link tải full báo cáo:
19. NTP [ MUA – 81,000đ/cp ]: Hoàn thiện mẫu hình “tam giác cân”, NTP để ngỏ đà tăng trung hạn – FPTS
- Chỉ số VN-Index đã chớm vượt lên ngưỡng giới hạn 1300 điểm, qua đó mở ra điều kiện tâm lý thuận lợi cho các cổ phiếu trên thị trường chung. Đối với NTP, giai đoạn hiệu chỉnh 02 tuần vừa qua được hỗ trợ bởi động thái mua ròng từ khối nhà đầu tư ngoại. Đặc biệt tại phiên giao dịch 05/03/2025, tín hiệu “Breakout” mẫu hình giá đã thu hút 206,000 đơn vị cổ phiếu mua ròng..
Link tải full báo cáo:
20. PVS [ Tích cực – 43,304đ/cp ] Hoạt động M&C dầu khí trong nước khởi sắc với các dự án lớn – SHS
- Lợi nhuận trước thuế chủ yếu được đóng góp tươngđối ổn định từ lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết (~50%) là điều kiện tốt trong tương lai khi hoạt độngsản xuất kinh doanh tăng trưởng sẽ đảm bảo lợi íchdài hạn cho cổ đông PVS.
- PVS nắm giữ lượng tiền mặt lớn, chủ yếu là từ kháchhàng ứng trước tiền bán và phải trả người bán tạothuận lợi cho PVS trong quá trình triển khai dự án, giảm chi phí vốn vay ngân hàng và chủ động hơntrong hoạt động sản xuất kinh doanh.
- Tiềm năng doanh thu hoạt động kinh doanh tới từ cácdự án đang được triển khai trong năm 2024 (gói thầuthượng nguồn của dự án khí Lô B Ô Môn, dự án dầuLạc Đà Vàng) và các dự án xây lắp dầu khí tiềm năngkhác.
Link tải full báo cáo:
21. VIB [ Trung lập – 21,100đ/cp] Cập nhật về khối lượng giao dịch lớn – SSI
- Với việc CBA không còn là cổ đông chiến lược của VIB, SSI cho rằng VIB sẽ có nhiều cơ hội hơn để tìm đối tác chiến lược mới thông qua việc phát hành riêng lẻ trong thời gian tới. Điều này không chỉ giúp VIB cải thiện thêm nguồn vốn mà còn mang lại cơ hội hợp tác với các đối tác phù hợp hơn với chiến lược phát triển dài hạn của ngân hàng. Tính đến cuối năm 2024, tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của VIB đạt 11,9%, cho thấy nhu cầu cần thêm vốn để hỗ trợ tăng trưởng dài hạn.
- Kết quả kinh doanh dự kiến sẽ phục hồi trong năm 2025. Năm 2024 đánh dấu một năm kém khả quan của VIB với lợi nhuận trước thuế đạt 9 nghìn tỷ đồng (-16% svck), phù hợp với dự báo của SSI nhưng thấp hơn kế hoạch của công ty. Điều này chủ yếu là do thị trường bất động sản miền Nam còn nhiều khó khăn trong khi VIB tập trung vào phân khúc này. Tuy nhiên, với triển vọng thị trường bất động sản phục hồi vào năm 2025, SSI dự báo kết quả kinh doanh sẽ được cải thiện. Theo đó, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 10,5 nghìn tỷ đồng (+16,6% svck) nhờ thu nhập lãi thuần phục hồi (+11,3% svck), thu nhập phí ròng tăng (+19% svck) và thu nhập từ nợ xấu đã xử lý tốt hơn (+13% svck). Mặc dù NIM vẫn còn chịu áp lực, dự kiến giảm 20 điểm cơ bản svck xuống 3,75% do ngân hàng đang đưa ra nhiều chương trình ưu đãi để thúc đẩy nhu cầu tín dụng và cạnh tranh với các ngân hàng khác, chất lượng tài sản được kỳ vọng sẽ tốt hơn trong năm 2025 với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 3,2% (so với 3,5% trong năm 2024) và chi phí tín dụng đạt 1,21% (so với 1,47% trong năm 2024). Ngoài ra, ROE dự kiến duy trì ở mức 18% so với mức đỉnh 30% trong năm 2022.
Link tải full báo cáo:
22. MWG [ MUA – 76,200đ/cp ]: BHX tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn – KBSV
- MWG đạt doanh thu thuần 34,794 tỷ đồng tăng 9.9% YoY trong Q4/2024. Biên lợi nhuận gộp (LNG) đạt 19.1% giảm 0.6ppts YoY và giảm 1.1ppts QoQ. LNST tăng trưởng đạt 852 tỷ đồng, tăng gấp 9.4 lần so với mức nền thấp năm ngoái. Ngoài ra, đây là quý thứ 2 MWG ghi nhận lãi từ chuỗi Erablue, đạt 2.4 tỷ VND tăng 16.3 lần QoQ.
- Trong Q4/2024, doanh thu thuần mảng ICT&CE đạt 22,861 tỷ VND tăng 8.1% YoY và đóng thêm 6 cửa hàng kém hiệu quả. Doanh số tích cực này chủ yếu đến từ các cửa hàng TGDD với mức tăng trưởng 11.1% YoY do nhu cầu mua sắm các sản phẩm Iphone mới tăng mạnh từ Q3/2024.
- Doanh thu chuỗi BHX tăng trưởng 16.4% YoY, bình quân doanh thu trên cửa hàng đạt 2.1 tỷ đồng trong Q4/2024 và mở mới 44 cửa hàng nâng tổng số cửa hàng lên mức 1,726 cửa hàng. Vào cuối năm 2024, BHX đã bắt đầu thâm nhập vào thị trường miền trung với việc mở cửa hàng mới ở một số tỉnh miền Trung như Đà Nẵng, Quảng Nam và Quảng Ngãi. BHX ghi nhận mức lãi tăng cao đạt 111 tỷ VND (+23.6% QoQ) nhờ tăng trưởng tích cực đến từ 2 ngành hàng tươi sống và FMCG.
Link tải full báo cáo:
23. KBC [ Tích cực – 35,100đ/cp] Nút thắt pháp lý tháo gỡ mang lại cơ hội tăng trưởng – MBS
- Lợi nhuận (LN) ròng 2024 giảm 79% svck do vướng mắc GPMB làm chậm tiến độ bàn giao đất và chỉ hoàn thành 58% dự phóng cả năm của MBS.
- MBS dự phóng LN ròng năm FY25-26F tăng 142%/66% svck nhờ dự án trọng điểm được vào khai thác và vướng mắc GPMB được giải quyết;
- MBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu KBC với giá mục tiêu là 35,100 đồng/CP.
Link tải full báo cáo:
24. Báo cáo vĩ mô: Nội tại tích cực – KBSV
- Số liệu vĩ mô tháng 2/2025 cho thấy sự phục hồi ổn định sau Tết Nguyên Đán, với mức tăng trưởng tích cực trong hoạt động thương mại, sản xuất và thu hút dòng vốn FDI. Tính chung 2 tháng 2025, hoạt động xuất/nhập khẩu lần lượt tăng 8.4%YoY và 15.9% YoY; chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 7.2% YoY. Vốn FDI đăng ký tăng 35.5% YoY (6.9 tỷ USD), vốn FDI giải ngân tăng 5.4%YoY (2.95 tỷ USD). Bên cạnh đó, Quốc hội Việt Nam đã thông qua Nghị quyết 192/2025/QH15, tăng kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công lên 875,707 tỷ đồng, đây sẽ là “đòn bẩy” quan trọng để Việt Nam đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025
- Về mặt định giá, mức P/E hiện tại của VNINDEX khoảng 14.4 lần (theo số liệu từ Bloomberg), vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là khoảng 17. Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 3/2025 được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực: Kết quả kinh doanh Q1/2025 của các doanh nghiệp niêm yết được kỳ vọng cải thiện nhờ tối ưu hóa biên lợi nhuận và nhu cầu trong nước lẫn quốc tế phục hồi. Tỷ giá USD/VND có áp lực tăng nhẹ nhưng vẫn trong tầm kiểm soát của SBV. Tiến trình đưa vào hoạt động hệ thống KRX và nâng hạng thị trường của FTSE sẽ thu hút dòng vốn ngoại mới. Bên cạnh đó, Chính phủ tiếp tục cải cách mạnh mẽ, tinh gọn quy trình hành chính và hoàn thiện khung pháp lý, tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, vẫn cần phải lưu ý về về các rủi ro về khía cạnh thương mại và chính trị trên toàn cầu..
Link tải full báo cáo:
25. Báo cáo vĩ mô: 1- 0 – SSI
- Dòng tiền đầu tư trên toàn cầu cho thấy NĐT thận trọng giải ngân vào quỹ cổ phiếu và tìm đến các tài sản khác như trái phiếu hay tiền tệ. • Với quỹ cổ phiếu, dòng vốn vào quỹ cổ phiếu thị trường phát triển vẫn giữ được xu hướng vào ròng. Tuy nhiên, dòng vốn vào cổ phiếu thị trường mới nổi rút ròng mạnh.
- Trên TTCK Việt Nam, quy mô rút ròng tăng lại ở cả quỹ ETF lẫn quỹ chủ động. Dù vậy, dòng tiền gia tăng mạnh từ NĐT trong nước hỗ trợ thị trường tăng trên diện rộng trong tháng 2 với tâm điểm là sự quay lại của nhóm cổ phiếu Ngân hàng, Chứng khoán.
- Số liệu kinh tế 2 tháng đầu năm tương đối tích cực, nhưng tốc độ tăng trưởng vẫn chưa đạt kỳ vọng đề ra cho Quý 1/2025. Chính phủ tiếp tục yêu cầu NHNN giảm lãi suất, trong bối cảnh DXY suy yếu và lạm phát trong tầm kiểm soá
- Một số chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh ngắn. Tuy nhiên xu hướng chính là Tăng ngắn hạn vẫn được duy trì.
Link tải full báo cáo:
26. Đầu tư công: Động lực quan trọng cho tăng trưởng 2025 – MBS
- MBS kỳ vọng nguồn vốn giải ngân đầu tư công (ĐTC) có thể tăng trưởng 18% svck lên mức 743,330 tỷ VNĐ nhờ các dự án chiến lược như Cao tốc Bắc – Nam và sân bay Long Thành.
- Các điểm nghẽn đối với quá trình triển khai dự án như các vấn đề pháp lý (quy trình đền bù, giải phóng mặt bằng hay thẩm quyền các địa phương) và thiếu hụt nguyên vật liệu (cát, đá XD) sẽ được tháo gỡ nhờ Luật Đầu tư công và Luật PPP.
- MBS lựa chọn VCG, HPG nhờ (1) hưởng lợi từ giai đoạn phục hồi ngành; (2) backlog dự án và LN ròng tăng trưởng mạnh mẽ và (3) định giá hấp dẫn.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
