Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 05/07 – 09/07/2021
1. IMP [ Nắm giữ – 69,800đ/cp]: Ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi dịch Covid và xét duyệt/ tái xét duyệt tiêu chuẩn EU- GMP – VCBS – 05/07/2021
2. POW [ MUA – 13,800đ/cp ]: Báo cáo lần đầu: Triển vọng dài hạn tích cực – KBSV – 05/07/2021
3. GMD [ Tích cực – 50,300đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng vững chắc – Cập nhật ĐHCĐ 2021 – SSI – 05/07/2021
4. VEA [ Kém khả quan – 42,000đ/cp]: Hồi phục chậm cùng với triển vọng trầm lắng – Cập nhật ĐHCĐ 2021 – SSI – 06/07/2021
5. MWG [ Tích cực – 179,000đ/cp ]: Cập nhật kết quả kinh doanh tháng 5 – Cập nhật công ty – SSI – 06/07/2021
6. DXS [ MUA – 44,300đ/cp ]: Cơ hội đầu tư vào ngành môi giới BĐS nhà ở đang phát triển – Báo cáo lần đầu – VCSC –06/07/2021
7. HAH [ MUA – 43,007đ/cp ]: Hưởng lợi từ xu hướng tăng giá cước – VCBS – 07/07/2021
8. BFC [ Trung lập ]: KQKD quý 1 tăng trưởng mạnh cho thấy triển vọng khả quan hơn trong năm 2021 – Báo cáo doanh nghiệp – VCBS – 07/07/2021
9. MBB [ Theo dõi – 48,800đ/cp]: Tăng tốc số hóa bước đầu cho thấy hiệu quả – Cập nhật KQKD Q1 2021– VDSC – 09/07/2021
10. GAS [ Tích cực – 105,000đ/cp ]: Kết quả kinh doanh sơ bộ Q2/2021 – SSI – 09/07/2021
11. PVD [ MUA – 26,598đ/cp ]: Ước tính KQKD Q2/2021 – Yuanta – 09/07/2021
Quý nhà đầu tư lưu ý:
- Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. IMP [ Nắm giữ – 69,800đ/cp]: Ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi dịch Covid và xét duyệt/ tái xét duyệt tiêu chuẩn EU- GMP – VCBS – 05/07/2021
- Xu hướng kênh ETC vẫn chiếm chủ đạo trong doanh thu ngành dược phẩm (75%). Về dài hạn các chính sách của Chính phủ (theo TT 15/2020) tạo triển vọng cho các DN dược nội địa tăng dần tỷ trọng trong Đấu thầu Nhóm 1 nhằm thay thế thuốc ngoại nhập.
- IMP là một trong số ít nhà máy tại Việt Nam tiêu chuẩn chất lượng cao. IMP sở hữu 4 NM trong đó có 3 NM được xây dựng theo tiêu chuẩn EU-GMP. Tuy nhiên trong ngắn hạn, NM IMP 4 tiếp tục bị trễ kế hoạch xét duyệt EU-GMP và đối mặt với việc trì hoãn kéo dài do dịch Covid 19.
- VCBS giảm dự phóng CAGR 2020-25 đạt 14,0%, do bị ảnh hưởng mạnh bởi dịch Covid 19 đến việc xét duyệt NM IMP 4 và tái xét duyệt NM IMP 2 và IM 3. VCBS lưu ý, NM IMP 2 Vĩnh Lộc sẽ hết hạn tiêu chuẩn EU-GMP vào 21/09/2021 (do Bồ Đào Nha xét duyệt) . NM IMP 3 có thời hạn hiệu lực EU-GMP đến ngày 23/02/2022 (do Tây Ban Nha cấp.
- VCBS hạ khuyến nghị từ Mua xuống NẮM GIỮ cổ phiếu IMP với giá mục tiêu là 69.800 đồng/cp. Tại mức giá mục tiêu, IMP hiện đang được giao dịch tại mức P/E 2021-2022 là 20,2x và 18,1x lần..
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8061_IMP_VCBS_2021-7-5.pdf
2. POW [ MUA – 13,800đ/cp ]: Báo cáo lần đầu: Triển vọng dài hạn tích cực – KBSV – 05/07/2021
- Tăng trưởng sản lượng điện trung bình của nước ta trong giai đoạn 2016-2020 đạt 6,7%. Dự báo giai đoạn 2021-2025, tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện khoảng 8,6%, trong khi vẫn phải nhập khẩu điện từ Trung Quốc, Lào, đây được coi là một động lực phát triển cũng như dư địa cho các công ty sản xuất điện.
- Trong năm 2021, POW ngừng máy để thực hiện đại tu nhà máy điện khí Cà Mau 1, Vũng Áng 1 tổ máy số 2, Hủa Na, thực hiện trung tu Nhơn Trạch 1 và tiểu tu Cà Mau 2, Nhơn trạch 2. Với việc đưa vào sửa chữa lớn một loạt các tổ máy do vậy sản lượng sản xuất năm 2021 ước tính đạt 19,45 tỷ kWh (+1% YoY).
- Dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 dự án năng lượng quan trọng của quốc gia với tổng mức đầu tư 1,4 tỷ USD. Với thời gian vận hành khoảng 6.000 giờ/năm/nhà máy, sản lượng điện cung cấp lên hệ thống điện quốc gia vào khoảng 4,5 tỷ kWh.
- Với việc các nhà máy điện của PVPower hoàn thành sửa chữa năm 2021 và đi vào vận hành đầy đủ năm 2022. KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu POW, giá mục tiêu cho năm 2021 là 13.800 VNĐ/CP, upside 18% so với giá đóng của ngày 05/07/2021.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8059_POW_KBSV_2021-7-5.pdf
3. GMD [ Tích cực – 50,300đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng vững chắc – Cập nhật ĐHCĐ 2021 – SSI – 05/07/2021
- Cảng Gemalink dự kiến sẽ có lãi ngay trong năm đầu tiên đi vào hoạt động, phù hợp với kỳ vọng của SSI. Mặt khác, các cảng của GMD tại khu vực Hải Phòng đang phục hồi tốt và đã vượt kỳ vọng của SSI. Gemalink và cảng Nam Đình Vũ dự kiến sẽ hoạt động hết công suất kể từ nửa cuối năm 2021, điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng cho GMD.
- SSI ước tính LNTT năm 2021 đạt 762 tỷ đồng (+49%) và LNTT năm 2022 đạt 1.063 tỷ đồng (+39%), lần lượt tăng 11% và 25% so với dự báo trước đó của SSI. SSI đưa ra mức giá mục tiêu 1 năm mới là 50.300 đồng/cp (cao hơn 21% so với giá mục tiêu trước đó), với triển vọng tăng giá là 13%.
- SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu GMD vì GMD thuộc nhóm công ty được hưởng lợi chính từ xu hướng gia tăng đối với hoạt động thương mại của Việt Nam trong vài năm tới.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8043_GMD_SSI_2021-7-5.pdf
4. VEA [ Kém khả quan – 42,000đ/cp]: Hồi phục chậm cùng với triển vọng trầm lắng – Cập nhật ĐHCĐ 2021 – SSI – 06/07/2021
- Với mức giá hiện tại là 49.000 đồng/ cổ phiếu, VEA đang giao dịch ở mức PE dự phóng 2021 và 2022 là 10,8x và 10x. Giá cổ phiếu VEA đã tăng 10% từ khuyến nghị gần nhất hồi tháng 2 và đạt mức giá mục tiêu của SSI. Do đó, kết hợp các yếu tố như cổ tức thấp hơn dự kiến cho giai đoạn 2021-2022, tác động từ đại dịch kéo dài đến năm 2022 và kế hoạch niêm yết trên sàn HNX tiếp tục trì hoãn, SSI điều chỉnh giảm khuyến nghị của VEA từ TRUNG LẬP về KÉM KHẢ QUAN.
- SSI giữ nguyên ước tính lợi nhuận của VEA như báo cáo trước đó là 6.020 tỷ đồng (+ 9%YoY) trong năm 2021 và 6.520 tỷ đồng (+9% YoY) trong năm 2022, do đó, giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu là 42.000 đồng/ cổ phiếu sử dụng cả phương pháp định giá PE và DCF (tương ứng tổng mức sinh lời giảm 3% từ mức giảm giá dự kiến là 13% & lợi tức từ cổ tức dự kiến là 10%).
- Nhu cầu ô tô xe máy phục hồi chậm do làn sóng dịch bệnh Covid tiếp diễn. Mặc dù có nền doanh thu thấp trong 2020, ban lãnh đạo VEA nhận định nhu cầu ô tô xe máy trong nước sẽ gặp khó để tăng trưởng trong năm 2021 do tác động của dịch bệnh gia tăng khi làn sóng thứ ba và thứ tư bùng phát.
- Thu nhập tiền gửi giảm đáng kể do mặt bằng lãi suất xuống mức thấp. Thu nhập từ tiền gửi, chiếm 95% doanh thu tài chính hàng năm và 15% lợi nhuận ròng của VEA chịu ảnh hưởng từ lãi suất tiền gửi giảm mạnh trong 2020 và nửa đầu 2021.
- Mảng kinh doanh cốt lõi vẫn chưa có sự cải thiện mạnh mẽ: Hoạt động kinh doanh chính của VEA bao gồm sản xuất xe tải, máy nông nghiệp và phụ tùng ô tô vẫn có tỷ suất EBIT ở mức khá thấp, đặc biệt là mảng sản xuất xe tải vẫn cho tín hiệu phục hồi yếu trong 2021
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8067_VEA_SSI_2021-7-6.pdf
5. MWG [ Tích cực – 179,000đ/cp ]: Cập nhật kết quả kinh doanh tháng 5 – Cập nhật công ty – SSI – 06/07/2021
· Trong tháng 5/2021, MWG đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 11,4 nghìn tỷ đồng (+10% so với cùng kỳ) và 481 tỷ đồng (+26% so với cùng kỳ). Lũy kế 5T2021, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 51,8 nghìn tỷ đồng (+9% so với cùng kỳ) và 2,2 nghìn tỷ đồng (+26% so với cùng kỳ), hoàn thành 41% và 46% kế hoạch cả năm.
- SSI cho rằng các biện pháp cắt giảm chi phí nhân công và chi phí thuê mặt bằng có thể giảm hơn nữa có thể giúp công ty ghi nhận mức tăng trưởng so với cùng tốt hơn trong nửa cuối năm 2021 – mặc dù TP.HCM đang bị ảnh hưởng bởi chính sách giãn cách xã hộ.
- SSI duy trì ước tính doanh thu thuần và LNST năm 2021 lần lượt đạt 126 nghìn tỷ đồng (+16% so với cùng kỳ) và 5,1 nghìn tỷ đồng (+30% so với cùng kỳ), đồng thời đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 1 năm là 179.000 đồng.
- Hoạt động kinh doanh mở rộng, dư địa gia tăng thị phần sau giai đoạn dịch bệnh. Với việc có mặt tại 8 sân bay trải dài cả nước, chiếm đến 90% tổng lượng khách hàng không Việt Nam và liên tục mở rộng cửa hàng ngay cả trong thời gian dịch bệnh diễn ra tạo nền tảng vững chắc cho AST hồi phục kinh doanh và tăng trưởng hơn nữa trong thời gian tới.
- Trong tháng 5/2021, tình hình dịch Covid-19 ở Việt Nam diễn biến phức tạp, khiến 630 cửa hàng (chủ yếu ở TP. HCM) phải tạm thời đóng cửa. SSI cũng lưu ý rằng, trong tháng 5/2020, MWG ghi nhận mức tiêu dùng bị dồn nén sau đợt giãn cách xã hội trong tháng 4/2020, điều này giải thích cho kết quả doanh thu ở mức cao trong tháng 5/2020. Do đó, doanh thu tháng 5/2021 giảm -5% so với cùng kỳ.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8066_MWG_SSI_2021-7-6.pdf
6. DXS [ MUA – 44,300đ/cp ]: Cơ hội đầu tư vào ngành môi giới BĐS nhà ở đang phát triển – Báo cáo lần đầu – VCSC –06/07/2021
- VCSC phát hành báo cáo lần đầu cho cổ phiếu DXS với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu là 44.300 đồng/CP, cao hơn 38,4% so với mức giá IPO trong tháng 4/2021 là 32.000 đồng/CP.
- VCSC kỳ vọng lợi nhuận năm 2021/2022 sẽ phục hồi so với các tác động tiêu cực trong năm 2020 từ dịch COVID-19. VCSC kỳ vọng DXS sẽ duy trì tỷ suất lợi nhuận cao ở cả mảng kinh doanh dịch vụ môi giới tư vấn toàn diện và môi giới sơ cấp truyền thống, trong khi lượng giá trị hợp đồng ký được (backlog) sẽ gia tăng tương ứng với sự phục hồi của thị trường nhà ở tại khu vực miền Trung và động lực thị trường đang diễn ra ở các khu vực ngoại thành.
- VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS ở mức 22% trong giai đoạn 2020- 2023, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng dự báo trong dịch vụ môi giới sơ cấp và việc mở rộng mạng lưới môi giới của DXS sang các thị trường mới.
- Tại giá mục tiêu của VCSC, chỉ số P/E 2021/2022 của DXS lần lượt là 11,8 lần/10,3 lần (dựa theo dự báo của VCSC) – thấp hơn mức trung bình một năm của trung vị P/E các công ty cùng ngành trong khu vực là 13,8 lần – mức hấp dẫn so với lợi thế cạnh tranh trong nước mạnh mẽ của DXS và triển vọng tăng trưởng tích cực cho ba năm tới.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8088_DXS_VCSC_2021-7-6.pdf
7. HAH [ MUA – 43,007đ/cp ]: Hưởng lợi từ xu hướng tăng giá cước – VCBS – 07/07/2021
- Lợi thế từ chuỗi dịch vụ đầy đủ: HAH là một trong số ít doanh nghiệp vận tải đường thủy nội địa sở hữu cảng và hạ tầng logistcs tương đối đầy đủ cho hoạt động kinh doanh. Điều này giúp doanh nghiệp duy trì hiệu quả hoạt động cao và có vị thế tốt để hưởng lợi từ tăng trưởng của ngành.
- Hưởng lợi từ xu thế giá cước vận tải: Giá cước vận tải container ở mức cao giúp cải thiện biên lợi nhuận mạnh mẽ trong năm 2021 của doanh nghiệp.
- Động lực tăng trưởng từ mở rộng quy mô vận tải: Tính đến hiện tại, HAH đang sở hữu đội tàu vận tải container lớn nhất Việt Nam, bao gồm các tàu trẻ với hiệu quả hoạt động cao. Doanh nghiệp dự kiến sẽ tiếp tục đầu tư, gia tăng công suất đội tàu trong các năm tới.
- VCBS đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HAH với mức định giá hợp lý là 43.007 VNĐ/ cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8065_HAH_VCBS_2021-7-7.pdf
8. BFC [ Trung lập ]: KQKD quý 1 tăng trưởng mạnh cho thấy triển vọng khả quan hơn trong năm 2021 – Báo cáo doanh nghiệp – VCBS – 07/07/2021
- CTCP Phân bón Bình Điền (HOSE: BFC) là một trong những nhà sản xuất phân bón NPK hàng đầu Việt Nam – đặc biệt tại thị trường miền Nam và khu vực Tây Nguyên. NPK hiện là mảng sản phẩm lớn nhất của công ty, chiếm 99,9% doanh thu ròng trong năm 2020.
- BFC ghi nhận LNTT đạt khoảng 85 tỷ đồng (gấp khoảng 10 lần so với cùng kỳ năm trước/YoY) trong quý 1/2021. Theo ban lãnh đạo, LNTT của công ty phục hồi mạnh trong quý 1 nhờ (1) nhu cầu phân bón NPK phục hồi mạnh, (2) cạnh tranh từ các nhà sản xuất NPK khác hạ nhiệt, (3) giá phân bón tăng dần và (4) quản lý hàng tồn kho hiệu quả.
- BFC chia cổ tức tiền mặt trong khoảng 1.200-3.500 đồng/CP cho giai đoạn 2016-2020 với tỷ lệ thanh toán trung bình là 84%. Trong năm 2020, BFC đã chia cổ tức ở mức 2.000 đồng/CP với lợi suất cổ tức vào khoảng 7,6% – cao hơn NFG (~5,8%), SFG (~2,8%), VAF (~5,3%), DDV (~0,0%), DCM (~4,5%) và DPM (~6,5%).
- Yếu tố hỗ trợ: Khả năng điều chỉnh luật thuế giá trị gia tăng (VAT) đối với các nhà sản xuất phân bón có thể được phê duyệt trong năm 2021.
- Rủi ro chính: Dịch COVID-19 tái bùng phát trong tương lai có thể ảnh hưởng lợi nhuận của BFC do các gián đoạn đối với hoạt động mua bán và sản xuất.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8089_BFC_VCSC_2021-7-8.pdf
9. MBB [ Theo dõi – 48,800đ/cp]: Tăng tốc số hóa bước đầu cho thấy hiệu quả – Cập nhật KQKD Q1 2021– VDSC – 09/07/2021
- Hệ sinh thái quân đội và khả năng tạo sự khác biệt của MBB trong xây dựng trải nghiệm khách hàng sẽ giúp ngân hàng duy trì các lợi thế cạnh tranh về khả năng sinh lời, đặc biệt là trong cuộc đua tăng tỷ lệ CASA.
- Quá trình lành mạnh hóa mảng tài chính tiêu dùng sẽ phải đánh đổi bằng tăng trưởng chậm lại và NIM thu hẹp ở mảng này trong ngắn hạn. Đầu tư lớn cho năng lực cạnh tranh dài hạn cũng sẽ khiến biên lợi nhuận thu hẹp tạm thời trong giai đoạn 2022-2023, theo ước tính của VDSC.
- Tuy nhiên, chất lượng tài sản tốt cùng với bộ đệm vốn dày là những yếu tố tiếp tục đảm bảo an toàn cho MBB trước các cú sốc lớn.
- VDSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 48.800 đồng/cổ phiếu. Nếu không chia cổ tức bằng tiền mặt trong 12 tháng tới, tổng mức sinh lời sẽ là 16% tính theo giá đóng cửa ngày 8/7/2021. VDSC khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu MBB.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8090_MBB_VDSC_2021-7-9.pdf
10. GAS [ Tích cực – 105,000đ/cp ]: Kết quả kinh doanh sơ bộ Q2/2021 – SSI – 09/07/2021
- PetroVietnam Gas (GAS: HOSE) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý 2 khả quan. Doanh thu và LNST lần lượt đạt 19,9 nghìn tỷ đồng (+28% so với cùng kỳ) và 2,3 nghìn tỷ đồng (+31% so với cùng kỳ), sát với ước tính của SSI.
- Lợi nhuận quý 2 tăng trưởng mạnh được thúc đẩy bởi giá dầu nhiên liệu (+80% so với cùng kỳ) và LPG (+72% so với cùng kỳ) tăng đáng kể trong quý 2, bù đắp cho sự sụt giảm sản lượng khí khô (-8% so với cùng kỳ).
- Hiện tại SSI ước tính doanh thu và LNST đối với GAS (công ty mẹ) lần lượt là 76,7 nghìn tỷ đồng (+24,4% so với cùng kỳ) và 9,5 nghìn tỷ đồng (+18,3% so với cùng kỳ) trong năm 2021.
- Năm 2022, SSI cho rằng tăng trưởng LNST có thể đạt 19,2% nhờ các nguồn khí mới như Sư Tử Trắng giai đoạn 2A và Đại Nguyệt được khai thác ổn định, SSI cũng kỳ vọng nhu cầu từ các nhà máy điện khí hồi phục và các khách hàng công nghiệp tiếp tục tăng lên.
- GAS vẫn là cổ phiếu SSI lựa chọn trong ngành dầu khí và SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 105.000 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời khoảng 15%).
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8091_GAS_SSI_2021-7-9.pdf
11. PVD [ MUA – 26,598đ/cp ]: Ước tính KQKD Q2/2021 – Yuanta – 09/07/2021
- Yuanta ước tính PVD lỗ ròng 62 tỷ đồng trong Q2/2021 do 1) doanh thu Q2/2021 giảm 50% YoY xuống còn khoảng 733 tỷ đồng, nguyên nhân chủ yếu là do giá cho thuê giàn khoan và khối lượng công việc giảm so với cùng kỳ năm trước; và 2) Yuanta kỳ vọng công ty sẽ trích lập dự phòng cho khoản nợ khó đòi trị giá 107 tỷ đồng.
- Chi tiết về khoản nợ khó đòi. PVD cung cấp dịch vụ khoan cho công ty Kris Energy (Aspara) Limited company, đơn vị đã thực hiện chương trình khoan tại Campuchia vào Q4/2020.
- Khoản trích lập dự phòng đã được bao gồm trong mô hình dự báo năm 2021 của Yuanta. Trong bài báo cáo cập nhật gần đây nhất, Yuanta đã đưa ra kỳ vọng đối với doanh thu dự báo cho năm 2021F sẽ giảm 21% YoY và đạt 4.141 tỷ đồng.
- Yuanta kỳ vọng năm 2022 sẽ hồi phục mạnh. Như đã thảo luận trong bài báo cáo trước đó, giá dầu tăng cao sẽ dẫn đến nhu cầu về khoan và các dịch vụ khoan cũng sẽ tăng theo.
- Yuanta duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 26.598 đồng/cổ phiếu, tương ứng với P/B năm 2021E chỉ là 0,8x. Yuanta cho rằng mức định giá này là khá thận trọng khi so với P/B trung vị của các công ty cùng ngành là 1,3x.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8087_PVD_YUANTA_2021-7-9.pdf
Quý nhà đầu tư lưu ý:
- Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
