TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 07/03 – 11/03/2021

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 07/03 – 11/03/2021

1. KBC [ Tích cực – 68,100đ/cp]: Kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022; phương án phát hành riêng lẻ được phê duyệt – VCSC – 07/03/2022
2. QNS [ MUA – 61,000đ/cp] Sản lượng sữa đậu nành phục hồi tốt như dự kiến – SSI – 07/03/2022
3. BCG [ Tích cực – 29,600đ/cp ] Lợi nhuận tiếp tục bứt phá trong năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VNDS – 07/03/2022
4. DGC[ MUA – 214,000đ/cp ]: Triển vọng lợi nhuận năm 2022 tăng cao nhờ giá phốt pho vàng – Báo cáo cập nhật – SSI – 07/03/2022
5. BSR [ MUA – 32,500đ/cp ]: Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng trong năm 2022 nhờ giá dầu tăng mạnh và sản lượng tốt – Báo cáo KQKD – SSI – 07/03/2022
6. VPB [ MUA – 54,300đ/cp] Kỳ vọng phục hồi – Báo cáo cập nhật – MAS – 07/03/2022
7. DBC [ Trung lập – 74,000đ/cp]: Triển vọng tích cực đã được phản ánh – Báo cáo cập nhật – VNDS – 07/03/2022
8. DGW [ Tích cực – 148,195đ/cp ]: Kế hoạch lợi nhuận 2022 tăng trưởng 21,8% YoY – Báo cáo cập nhật – BVSC – 07/03/2022
9. PAN [ MUA – 47,300đ/cp ]: Kỳ vọng tăng trưởng tốt ở lĩnh vực nông nghiệp và thuỷ sản – Báo cáo doanh nghiệp – KBSV – 08/03/2022
10. DGC [ MUA – 177,600đ/cp ] Hưởng lợi từ giá xuất khẩu neo cao – Báo cáo cập nhật – BSC – 08/03/2022
11. PVT [ MUA – 36,000đ/cp ]: Vận tải thành công – Báo cáo cập nhật – BSC – 08/03/2022
12. VCB [ MUA – 105,000đ/cp ]: Tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2022 – KBSV – 09/03/2022
13. PDR [ MUA – 112,700đ/cp ] Quỹ đất lớn với tiềm năng tăng trưởng dài hạn – Báo cáo nhanh – KBSV – 09/03/2022
14. DGC [ Tích cực – 233,200đ/cp ]: Thiên thời, địa lợi – Báo cáo lần đầu – VNDS – 09/03/2022
15. TPB [ Tích cực – 44,693đ/cp ]: Nền tảng cơ bản cải thiện rõ rệt – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/03/2022
16. PC1 [ MUA – 53,700đ/cp ] Bứt phá mới từ Niken – Báo cáo ngắn – MAS – 09/03/2022
17. SCS [ Tích cực – 173,200đ/cp ]: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2022 khi Việt Nam mở cửa trở lại – Báo cáo cập nhật – VCSC – 09/03/2022
18. NLG [ Tích cực – 65,307đ/cp ]: Triển vọng dài hạn khả quan với lợi nhuận cao trong 2023-2024 – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/03/2022
19. Ngành dầu khí [ Trung lập ]: Giá dầu đạt đỉnh 14 năm – SSI – 10/03/2022
20. MBB [ Tích cực – 40,000đ/cp] Duy trì đà tăng trưởng mạnh trong 2022 – Báo cáo cập nhật – SSI – 10/03/2022
21. BMP [ Tích cực – 65,000đ/cp ]: Lợi nhuận năm 2022 phục hồi nhờ doanh số cải thiện, biên lợi nhuận tăng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 10/03/2022
22. GEX [ MUA – 55,600đ/cp ]: Hưởng lợi từ M&A – Báo cáo ngắn – MAS – 10/03/2022
23. VHC [ Tích cực – 80,800đ/cp ] Bối cảnh cung – cầu khả quan thúc đẩy lợi nhuận – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022
24. VPB [ Tích cực – 45,800đ/cp ]: Thuận buồm xuôi gió – Báo cáo cập nhật – VNDS – 11/03/2022
25. DRC [ Tích cực – 35,800đ/cp ]: Nhu cầu xuất khẩu sẽ thúc đẩy sản lượng bán, bù đắp cho biên lợi nhuận gộp thấp hơn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022
26. CTD [ Tiêu cực – 75,700đ/cp ]: Lợi nhuận được kì vọng phục hồi trong năm 2022; định giá phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022
27. BID [ Trung lập – 42,300đ/cp ] Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022 hầu như đã phản ánh hết vào giá – Báo cáo cập nhật – SSI – 11/03/2022
28. TLG [ Tích cực – 49,500đ/cp ]: Doanh số phục hồi, biên lợi nhuận từ HĐKD đi ngang dẫn dắt lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022
29. BID [ MUA – 48,000đ/cp ]: Kế hoạch LNTT 2022 tăng 36.1% YoY – KBSV – 09/03/2022
30. MWG [ Tích cực – 178,100đ/cp ] Kế hoạch mới hướng đến tăng trưởng bền vững – Báo cáo cập nhật – VNDS – 11/03/2022

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

-Link room telegram miễn phí: https://t.me/cknuocmam

1.    KBC [ Tích cực – 68,100đ/cp]: Kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022; phương án phát hành riêng lẻ được phê duyệt   – VCSC – 07/03/2022

• Tổng CT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) đã tổ chức đại hội cổ đông (ĐHCĐ) bất thường vào ngày 10/02/2022.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch cho năm 2022 của KBC với tổng thu nhập (bao gồm doanh thu, thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 9,8 nghìn tỷ đồng (+119% YoY) và LNST đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (+371% YoY), cả 2 kế hoạch trên đều thấp hơn khoảng 36% so với dự báo của VCSC.
• VCSC cho rằng chênh lệch giữa dự báo LNST của VCSC và kế hoạch của công ty chủ yếu do VCSC có quan điểm khả quan hơn đối với việc ghi nhận doanh số bán đất tại dự án Khu đô thị (KĐT) Tràng Cát (Hải Phòng). Do đó, VCSC nhận thấy rủi ro giảm đối với các dự báo hiện tại của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Cổ đông cũng đã thông qua phương án chia cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 3:1 (3 cổ phiếu được nhận 1 cổ phiếu), tương ứng 191,9 triệu cổ phiếu sẽ được phát hành cho đợt cổ tức này.
• Ngoài ra, kế hoạch phát hành riêng lẻ của KBC đã được cổ đông thông qua với số lượng tối đa là 150 triệu cổ phiếu (khoảng 26% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành trước khi phát hành cổ tức cổ phiếu). Cổ đông ủy quyền cho Hội đồng quản trị (HĐQT) quyết định thời gian phát hành cụ thể trong năm 2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10434_KBC_VCSC_2022-3-7.pdf

2.    QNS [ MUA – 61,000đ/cp] Sản lượng sữa đậu nành phục hồi tốt như dự kiến – SSI – 07/03/2022

• SSI đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu QNS với giá mục tiêu 1 năm là 61.000 đồng/cổ phiếu. SSI điều chỉnh giảm 3,6% ước tính lợi nhuận năm 2022 do (1) xu hướng giá đậu nành duy trì ở mức cao ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của sữa đậu nành và (2) giảm ước tính sản lượng đường (chủ yếu là đường tinh chế RE). Tuy nhiên, SSI nâng P/E mục tiêu từ 12x lên 13x cho cổ phiếu. Về cơ bản, SSI giữ quan điểm kết quả kinh doanh của QNS đã phục hồi kể từ năm 2021 nhờ mảng đường, trong khi mảng sữa đậu nành có mức tăng trưởng doanh thu ổn định bất chấp dịch Covid-19. Sản lượng sữa đậu nành tăng 20% trong 2 tháng đầu năm 2022 củng cố thêm quan điểm của
• Áp lực khó khăn từ dịch Covid đã khiến hoạt động kinh doanh chung của các doanh nghiệp trong lĩnh vực khoan dầu khí khó khăn trong năm 2021 với hiệu suất hoạt động trung bình không cao. Năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông mẹ đạt 3.988 tỷ và 19 tỷ đồng, giảm 24% và 90% so với cùng kỳ: 1) chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 386 tỷ đồng, tăng mạnh 24% so với cùng kỳ; 2) ảnh hưởng dịch covid nên hiệu suất cho thuê giàn chỉ đạt 78% và giá cho thuê không khả quan, nhưng tín hiệu cải thiện hoạt động thể hiện dần qua nửa cuối năm 2021.
• Giá dầu giao ngay WTI đang duy trì trên mức 90 USD/thùng. Đây cũng là mức giá cao nhất tính từ năm 2015 đến nay. Nhiều yếu tố bất ổn cả về chính trị, kinh tế đang ảnh hưởng khiến giá dầu vẫn đang duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, điều này lại tạo thành lợi thế lớn cho các doanh nghiệp khoan dầu khí để nâng cao hiệu quả hoạt động.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10392_PVD_MAS_2022-2-28.pdf

3.    BCG [ Tích cực – 29,600đ/cp ] Lợi nhuận tiếp tục bứt phá trong năm 2022  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 07/03/2022

• Doanh thu (DT) thuần 2021 của BCG tăng 39,6% svck lên 2.589 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 48,2% kế hoạch doanh thu năm 2021 của BCG và 84,6% dự phóng của VNDS do việc trì hoãn bàn giao nhà tại dự án Malibu Hội An do giãn cách xã hội trên diện rộng bởi dịch bệnh.
• Ngoài dự án Malibu Hội An sẽ được bàn giao trong năm 2022 do ảnh hưởng bởi dịch bệnh, VNDS kỳ vọng BCG cũng sẽ bàn giao 202 căn shophouse tại dự án Hội An D’Or vào năm 2022, mang lại doanh thu 4.897 tỷ đồng (chiếm 55,4% tổng doanh thu).
• Trong năm 2022, BCG sẽ tập trung triển khai xây dựng 550MW các dự án điện gió với mục tiêu đóng điện 50MW của điện gió Đông Thanh GĐ1 (30MW còn lại sẽ được đóng điện trong năm 2023) và 100MW điện gió Khai Long GĐ1. VNDS dự phóng DT mảng điện của BCG sẽ ghi nhận 1.786 tỷ đồng (chiếm 20,2% tổng DT) trong năm 2022 và 3.791 tỷ đồng (32,7% tổng DT) vào năm 2023.
• VNDS nâng đánh giá từ Trung lập lên Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 29.600 đồng/cp cho BCG dựa trên phương pháp định giá tổng giá trị thành phần (SOTP) với định giá RNAV cao hơn cho mảng BĐS.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10443_BCG_VNDS_2022-3-7.pdf

4.    DGC[ MUA – 214,000đ/cp ]: Triển vọng lợi nhuận năm 2022 tăng cao nhờ giá phốt pho vàng – Báo cáo cập nhật – SSI – 07/03/2022

• SSI lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC, nhưng nâng giá mục tiêu đáng kể lên 214.000 đồng/cp (từ 190.000 đồng/cp) – tổng mức sinh lời là 30%. Giá mục tiêu của SSI dựa trên P/E là 11x. Mặc dù giá phốt pho vàng có thể sẽ giảm so với mức đỉnh nhưng SSI ước tính giá bán bình quân của phốt pho vàng năm 2022 vẫn có thể cao hơn 20% so với năm 2021, do nhu cầu từ các nhà sản xuất chip tăng mạnh. Do đó, SSI nâng ước tính lợi nhuận năm 2022 lên 33% ước đạt 3,71 nghìn tỷ đồng (+47,6% so với cùng kỳ). Với ước tính như vậy, SSI cho rằng năm 2022 sẽ đạt đỉnh cao mới về lợi nhuận.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10440_DGC_SSI_2022-3-7.pdf

5.    BSR [ MUA – 32,500đ/cp ]: Lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng trong năm 2022 nhờ giá dầu tăng mạnh và sản lượng tốt – Báo cáo KQKD – SSI – 07/03/2022

• SSI nâng giá mục tiêu 1 năm của cổ phiếu BSR từ 28.000 đồng/cp lên 32.500 đồng/cp với kỳ vọng lợi nhuận năm 2022 tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng 15% so với năm 2021. Lợi nhuận quý 1 của Công ty có thể ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ 40-50% so với cùng kỳ nhờ việc tăng công suất hoạt động cũng như việc giá dầu và giá thành phẩm tăng mạnh. BSR là một trong những công ty có kết quả kinh doanh bám sát giá dầu nhất và định giá hấp dẫn nhất trong ngành với PE dự phóng 2022 ở mức 11,5 lần. Nhà đầu tư ngắn hạn có thể tận dụng các nhịp điều chỉnh để mua vào cổ phiếu. Rủi ro lớn nhất của cổ phiếu là việc giá dầu điều chỉnh mạnh.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10441_BSR_SSI_2022-3-7.pdf

6.  VPB [ MUA – 54,300đ/cp] Kỳ vọng phục hồi – Báo cáo cập nhật – MAS – 07/03/2022

• MAS kỳ vọng lợi nhuận của VPB sẽ hồi phục đáng kể trong năm 2022 dựa trên cả giả định sau: 1) NPL và chi phí tín dụng đã đạt đỉnh trong năm 2021, và sẽ giảm dần trong các năm tiếp theo; 2) Lợi suất từ danh mục cho vay phục hồi nhờ kết thúc các gói hỗ trợ và mức giải ngân cao từ quý 4/2021; 3) Khả năng NIM tăng trở lại cao nhờ kỳ vọng phục hồi của FE Credit và tăng trưởng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA); và 4) Khả năng duy trì chi phí hoạt động thấp.
• Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) cao sẽ là động lực cho tăng trưởng tín dụng trong trung hạn. Hết năm 2021, CAR của VPB đạt 14.3%, nằm trong nhóm có tỷ lệ CAR cao nhất toàn ngành. Ngoài ra, kế hoạch phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược nước ngoài cũng sẽ thúc đẩy CAR của VPB, giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến vấn đề thanh khoản khi tăng trưởng tín dụng cao.
• MAS nâng giá mục tiêu cho VPB lên mức 45,300, tương đương 2.1x lần GTSS dự phóng. Các động lực tăng giá chính trong ngắn hạn bao gồm lợi nhuận phục hồi và thương vụ phát hành riêng lẻ cho đối tác ngoại. Ngược lại, khả năng tăng lãi suất điều hành sẽ là áp lực chung đối với định giá của toàn ngành. Thêm vào đó, các vấn đề bất ổn địa chính trị có thể ảnh hưởng tiêu cực đến các dòng vốn ngoại đối với các thị trường mới nổi (EM), dẫn đến rủi ro rút vốn ngoại tại các thị trường này. Lợi nhuận không đạt kỳ vọng cũng dẫn đến suy giảm các chỉ tiêu định giá.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10446_VPB_MAS_2022-3-7.pdf

7.      DBC [ Trung lập – 74,000đ/cp]: Triển vọng tích cực đã được phản ánh  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 07/03/2022

• VNDS cho rằng đà tăng giá gần đây của DBC đã phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về giá lợn hơi tăng cao và doanh thu từ việc sản xuất vaccine dịch tả lợn Châu Phi (ASF). VNDS kỳ vọng nếu vaccine thành công, đến năm 2024 dịch bệnh ASF có thể được kiểm soát và đàn lợn sẽ được khôi phục về mức trước dịch. Tuy nhiên, thông tin về vắc xin vẫn còn hạn chế và vaccine dự kiến được sản xuất thương mại vào cuối năm 2022. Do đó, VNDS cho rằng vaccine sẽ không đóng góp nhiều vào doanh thu của DBC trong 2022 và VNDS chưa đưa việc sản xuất vaccine vào mô hình định giá của mình.
• VNDS tăng giá mục tiêu lên 15,6% cho năm 2022 và P/E mục tiêu là 9,0 lần áp dụng với EPS trung bình năm 2022-23. Tuy nhiên, VNDS cho rằng tiềm năng tăng trưởng của doanh đã được phản ánh vào giá. Rủi ro tăng giá đến từ yếu tố giá thịt lợn cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm giá thịt lợn giảm nhanh hơn dự kiến và giá nguyên liệu đầu vào sản xuất thức ăn chăn nuôi cao hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10444_DBC_VNDS_2022-3-7.pdf

8.    DGW [ Tích cực – 148,195đ/cp ]: Kế hoạch lợi nhuận 2022 tăng trưởng 21,8% YoY – Báo cáo cập nhật – BVSC – 07/03/2022

• Mặc dù kết quả kinh doanh năm 2021 xuất sắc, DGW đang đề xuất mức cổ tức tiền mặt cho năm 2021 là 1.000 đồng/cổ phiếu (mức ngang bằng so với năm 2020), suất cổ tức 0,84% so với mức giá hiện tại. Cổ tức tiền mặt năm 2021 dự kiến sẽ thực hiện trong Quý 2/2022.
• BVSC lạc quan với KQKD Quý 1/2022 của DGW, dự báo doanh thu thuần tăng 34,8% YoY lên 6.751 tỷ và lợi nhuận ròng tăng vọt 87,3% YoY lên 200 tỷ. Các động lực chính: (1) Nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm ICT, bao gồm: laptop, điện thoại di động và thiết bị văn phòng trong bối cảnh COVID-19 tái diễn gần đây; (2) Tiềm năng mở rộng thị phần vững chắc của Xiaomi và Apple; và (3) BLN mở rộng đáng kể dựa trên động lực cung – cầu thuận lợi.
• Với giá cổ phiếu hiện tại, DGW đang giao dịch hấp dẫn ở mức P/E dự phóng 13,2x (năm 2022) và 11,4x (năm 2023), cho mức tăng trưởng kép lợi nhuận ròng bền vững giai đoạn 2021-24 là 19,1% tính trên mức nền cao của năm 2021 là 568 tỷ (+147,8% YoY). Duy trì khuyến nghị Outperform và giá mục tiêu (TP) theo Phương pháp Chiết khấu dòng tiền là 148.195 đồng/cổ phiếu (Upside: 25,9%).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10462_DGW_BVSC_2022-3-8.pdf

9.     PAN [ MUA – 47,300đ/cp ]: Kỳ vọng tăng trưởng tốt ở lĩnh vực nông nghiệp và thuỷ sản – Báo cáo doanh nghiệp – KBSV – 08/03/2022

• Doanh thu năm 2021 đạt 9,972 tỷ đồng (+19.7% YoY), LNST đạt 510 tỷ đồng (+53.2% YoY). Tăng trưởng tốt doanh thu cũng như hiệu quả hoạt động của PAN trong 2021 đến từ mảng giống cây trồng, nông dược và thuỷ sản và hạt. Cụ thể từ CTCP Tập đoàn Giống cây trồng Việt Nam (Vinaseed – NSC), CTCP Khử trùng Việt Nam (VFC), CTCP Thực phẩm Sao Ta (Fimex VN – FMC), Công ty Thuỷ sản Aquatex Bến Tre (ABT) và CTCP Chế biến hàng xuất khẩu Long An (Lafooco – LAF).
• Nhờ ký hợp tác chiến lược nhằm phân phối các sản phẩm thuốc bảo vệ thực vật với Syngenta, KBSV kỳ vọng doanh thu VFG tăng trưởng hơn 50% YoY từ mức hơn 2,000 tỷ đồng trong năm 2021.
• KQKD của FMC và ABT được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ (1) đưa vào 2 nhà máy sản xuất tăng công suất (FMC), (2) tối ưu chi phí trong quy trình sản xuất nhằm gia tăng biên lợi nhuận (ABT) và (3) toàn ngành thuỷ sản được hỗ trợ khi sản lượng tiêu thụ và giá bán duy trì tích cực.
• Chốt phương án phát hành thêm và chào bán CP, số vốn hơn 1,600 tỷ sẽ được sử dụng tăng sở hữu tại các công ty con, thực hiện các hoạt động M&A phù hợp với định hướng phát triển của Tập đoàn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10459_PAN_KBSV_2022-3-8.pdf

10.     DGC [ MUA – 177,600đ/cp ] Hưởng lợi từ giá xuất khẩu neo cao – Báo cáo cập nhật – BSC – 08/03/2022

• BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DGC với giá mục tiêu 2022 là 233,000 đồng,+31% so với mức giá ngày 03/03/2022 là 177,600 đồng do điều chỉnh dự phóng kinh doanh (mảng cốt lõi) của năm 2022 (+55% so với dự báo gần nhất) do điều chỉnh lại giá xuất khẩu với kỳ vọng giá hàng hóa neo cao trong năm 2022 (+10% so với báo cáo gần nhất).
• BSC dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế (mảng kinh doanh cốt lõi) năm 2022 đạt 11,605 tỷ (+22% YoY) và 3,851 tỷ (+53% YoY). EPS FW 2022 = 22,200 đồng, PE FW 2022 = 8.0 lần. BSC dự phóng giá trị RNAV Dự án Bất động sản 44 Đức Giang là 349 tỷ.
• Kết quả kinh doanh năm 2021 tăng trưởng mạnh. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 9,550 tỷ (+53% YoY) và 2,514 tỷ (+165% YoY). Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 33.3% từ mức 23.7% so vời cùng kỳ.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10450_DGC_BSC_2022-3-8.pdf

11.     PVT [ MUA – 36,000đ/cp  ]: Vận tải thành công – Báo cáo cập nhật – BSC – 08/03/2022

• BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT với mức giá mục tiêu là 36,000 VND được xác định bởi phương pháp định giá P/E với P/E mục tiêu 2022 = 13.0x nhằm phản ánh (1) triển vọng tích cực của ngành, với nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ và giá dầu tăng mạnh và (2) sự tăng trưởng mạnh mẽ về mặt lợi nhuận của doanh nghiệp và vị thế đội tàu gia tăng.
• BSC dự báo KQKD của PVT trong 2022 như sau: – Năm 2022: DTT và LNST&CĐTS lần lượt đạt 8,950 tỷ VND (+21.5% YoY) và 902 tỷ VND (+35.5 % YoY), EPS FW2022 = 2,787 VND/CP, tương ứng với mức P/E FW2021 = 9.9x. Các giả định chính cho KQKD PVT gồm (1) doanh thu vận tải đạt 6,491 tỷ VND (+24% YoY) nhờ sản lượng gia tăng và cước tàu định hạn tăng 10% YoY và (2) doanh thu FSO/FPSO và khác đạt 2,458 tỷ VND (+15% YoY) nhờ mức cước cho thuê được điều chỉnh tăng lên do giá dầu Brent năm 2022 tăng 23% YoY.
• Cước phí thuê tàu gia tăng nhờ nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ hồi phục về mức trước dịch. Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ mở rộng đội tàu và đón đầu xu hướng LNG.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10451_PVT_BSC_2022-3-8.pdf

12.     VCB [ MUA – 105,000đ/cp ]: Tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm 2022 – KBSV – 09/03/2022

• Lũy kế cả năm 2021, thu nhập lãi thuần đạt 42,387 tỷ VND, tăng 16.8% YoY; lợi nhuận sau thuế đạt 21,928 tỷ VND, tăng 18.71% YoY, động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao đạt 15.1% YoY và NIM duy trì ổn định ở mức 3.14%.
• Tỷ lệ nợ xấu 4Q2021 đạt 0.62%, giảm 17 bps YoY và 39 bps QoQ. VCB đẩy mạnh trích lập dự phòng trong năm 2021 với tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 424%.
• KBSV cho rằng, tăng trưởng lợi nhuận của VCB trong năm 2022 đạt mức cao nhờ: (1) Chất lượng tài sản tốt giúp giảm áp lực trích lập; (2) Kế hoạch phát hành riêng lẻ nếu thành công sẽ giúp hệ số CAR cải thiện, và giúp VCB tiếp tục mở rộng tăng trưởng tín dụng; (3) NIM giảm nhẹ nhờ lợi thế tốt về CASA và tối ưu hệ số LDR; (4) Kiểm soát tốt chi phí giúp CIR giảm nhẹ. KBSV dự phóng tăng trưởng tín dụng của VCB đạt 13.8% và LNST năm 2022 dự kiến tăng 19.2% YoY, đạt 26,137 tỷ VND.
• Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VCB. Giá mục tiêu là 105,000 VND/cp, cao hơn 28.8% so với giá tại ngày 08/03/2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10470_VCB_KBSV_2022-3-9.pdf

13.   PDR [ MUA – 112,700đ/cp ] Quỹ đất lớn với tiềm năng tăng trưởng dài hạn – Báo cáo nhanh – KBSV – 09/03/2022

• Theo dự báo của Expert Market Research, nhu cầu cao su tự nhiên toàn cầu sẽ tăng trưởng kép 4.8% trong giai đoạn 2021-2026 và với giả định nguồn cung tăng trưởng trung bình 3%/năm, KBSV nhận thấy chênh lệch cung – cầu cao su tự nhiên ngày càng được kéo dãn trong giai đoạn tới. Điều này sẽ là một yếu tố hỗ trợ tích cực cho giá bán cao su tự nhiên nói chung và giá bán cao su tự nhiên của DPR nói riêng.
• KBSV dự báo DPR sẽ chuyển nhượng 150 ha trong năm 2022 và 250 ha mỗi năm trong giai đoạn 2023-2029 với giá bán theo như đã thực hiện năm 2021 là 1 tỷ VNĐ/ha, đem về tổng 1,740 tỷ VNĐ trong giai đoạn 2023-2029. Đây sẽ là yếu tố chính đóng góp vào tăng trưởng LNST của DPR khi khoản thu nhập bất thường này chiếm từ 30-50% LNST mỗi năm của DPR.
• Dự án mở rộng KCN Bắc Đồng Phú sẽ đi vào cho thuê trong năm 2023 và khi dự án KCN Nam Đồng Phú dự kiến bắt đầu cho thuê năm 2026. KBSV kì vọng với sự xuất hiện của cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, giá thuê của KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú mở rộng sẽ cao hơn, lần lượt theo giả định là 65 USD/m2/kỳ thuê với Bắc Đồng Phú và 75 USD/m2/kỳ thuê với Nam Đồng Phú so với mức 55-60 USD/m2/kỳ thuê hiện nay của 2 KCN hiện hữu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10471_DPR_KBSV_2022-3-9.pdf

14.     DGC [ Tích cực – 233,200đ/cp ]: Thiên thời, địa lợi – Báo cáo lần đầu – VNDS – 09/03/2022

• Với kỳ vọng LN ròng tiếp tục tăng mạnh trong 2022 cùng với triển vọng dài hạn được đảm bảo bởi dự án CAV, VNDS tin rằng DGC vẫn là cổ phiếu đáng chú ý trong 2022 mặc dù đã tăng giá 211% trong 2021. Giá mục tiêu đưa ra dựa trên sự kết hợp với tỷ trọng bằng nhau giữa 2 phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (WACC 10,8%, COE 13,0%) và P/E với P/E mục tiêu 9,5x. Tiềm năng tăng giá bao gồm tăng giá phot pho vàng có thể kéo dài đến năm 2023 do Trung Quốc có thể tiếp tục thắt chặt việc hạn chế sản xuất các sản phẩm ô nhiễm môi trường. Rủi ro giảm giá gồm 1) giá bán P4 điều chỉnh mạnh hơn dự kiến, 2) rủi ro về thuế xuất khẩu P4 cộng với việc tăng giá nguyên vật liệu đầu vào (lưu huỳnh, than cốc) có thể tạo áp lực lên biên LN gộp của DGC.
• Là công ty số 1 Việt Nam về công suất và công nghệ trong ngành sản xuất photpho, với 48% thị phần công suất cả nước.
• Dự phóng LN ròng của DGC đạt tốc độ tăng trưởng kép 21,9% trong 2021-23 nhờ tăng nhu cầu về chất bán dẫn.
• Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan và giá mục tiêu 233.200đ/cp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10465_DGC_VNDS_2022-3-9.pdf

15.     TPB [ Tích cực – 44,693đ/cp ]: Nền tảng cơ bản cải thiện rõ rệt  – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/03/2022

• Sau khi huy động vốn thành công thông qua cả phát hành riêng lẻ và chia cổ tức cổ phiếu, hệ số CAR cuối năm 2021 của TPB (Basel II) tăng mạnh lên mức 13,6% – cao hơn nhiều so với quy định 8% và là thuộc nhóm cao nhất trong hệ thống, giúp TPB ở vị thế cạnh tranh để duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng ở quỹ đạo nhanh chóng, theo quan điểm của BVSC.
• Phần lớn nhờ vào lợi thế đi đầu trong lĩnh vực ngân hàng số, cơ sở khách hàng của TPB tiếp tục tăng mạnh 34,3% YoY lên 4,8 triệu; trong đó, khách hàng cá nhân tăng ấn tượng 34,6% YoY lên 4,73 triệu (hay 98,7% tổng số khách hàng), trong khi khách hàng doanh nghiệp tăng 17,3% YoY lên 60.205.
• Cơ sở khách hàng mạnh mẽ không chỉ hỗ trợ TPB mở rộng số dư CASA của mình (giúp chi phí vốn), đặc biệt là từ nhóm khách hàng cá nhân, vốn bền vững hơn so với nhóm khách hàng doanh nghiệp; mà còn mang lại nhiều cơ hội bán chéo hơn, điều này chắc chắn có lợi cho tăng trưởng thu nhập ngoài lãi.
• Nợ xấu cuối 4Q21 của TPB (Nhóm 3-5) giảm đáng kể 16,0% QoQ xuống 1.157 tỷ (- 18,6% YoY), tương đương 0,82% dư nợ. Đáng khích lệ, SML (Nhóm 2) cũng giảm mạnh 39,0% QoQ xuống 2.077 tỷ, tương đương 1,47% dư nợ, so với 2,56% trong 3Q21 và 1,35% trong 4Q20.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10467_TPB_BVSC_2022-3-9.pdf

16.     PC1 [ MUA – 53,700đ/cp ] Bứt phá mới từ Niken  – Báo cáo ngắn – MAS – 09/03/2022

• PCC1 (PC1) có hệ thống bao gồm 1 đơn vị trực thuộc, 21 công ty con và 02 công ty liên kết. PC1 đang dẫn đầu cả nước trong lĩnh vực xây lắp điện, nằm trong top 5 khu vực Đông Nam Á trong mảng tổng thầu EPC dự án lưới điện, năng lượng tái tạo. PC1 có năng lực thực hiện cùng lúc nhiều dự án lớn, khắp cả nước.
• Năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ PC1 đạt 9.813 tỷ và 691 tỷ đồng, lần lượt tăng 47% và 35% so với cùng kỳ: 1) hoạt động xây lắp đạt 6.714 tỷ đồng doanh thu, tăng 119% cùng kỳ; 2) doanh thu bán điện đạt 928 tỷ đồng, tăng 24% cùng kỳ; 3) biên lợi nhuận gộp ở mức 11,7% giảm mạnh so với 17,4% cùng kỳ chủ yếu do mảng xây lắp biên lợi nhuận thấp; 4) khoản doanh thu tài chính đột biến 262 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào CTCP Khoáng sản Tấn Phát, ghi nhận trong Q2/2021.
• Trong năm 2021, PC1 Group đã mua lại 57,27% cổ phần của Công ty cổ phần khoáng sản Tấn Phát và hợp nhất doanh nghiệp này trong BCTC cuối năm. Công ty cổ phần Khoáng sản Tấn Phát là chủ sở hữu mỏ Niken – Đồng tại khu vực xã Quang Trung và xã Hà Trì, tỉnh Cao Bằng. Theo thống kê, tổng trữ lượng của mỏ này khoảng hơn 52.000 tấn kim loại Niken. Việc giá Niken thế giới tăng phi mã sẽ tạo đột biến tích cực cho PC1.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10469_PC1_MAS_2022-3-9.pdf

17.  SCS [ Tích cực  – 173,200đ/cp ]: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2022 khi Việt Nam mở cửa trở lại – Báo cáo cập nhật – VCSC – 09/03/2022

• VCSC điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) từ MUA còn KHẢ QUAN dù tăng giá mục tiêu thêm 2,4% lên 173.200 đồng/CP khi giá cổ phiếu SCS đã tăng 15% trong 3 tháng qua.
• VCSC tăng giá mục tiêu nhằm phản ánh dự báo cao hơn của VCSC đối với sản lượng hàng hóa quốc tế của SCS trong năm 2022 nhờ các chuyến bay quốc tế phục hồi nhanh hơn dự kiến sau đại dịch và VCSC kỳ vọng các điều kiện thị trường thuận lợi hơn đối với vận tải hàng hóa bằng đường hàng không.
• VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 3,2% trong khi hầu như giữ nguyên dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026.
• Đối với năm 2022, VCSC kỳ vọng doanh thu sẽ tăng 17% YoY đạt 983 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 24% YoY đạt 702 tỷ đồng. VCSC kỳ vọng tăng trưởng doanh thu của SCS sẽ được hưởng lợi từ chi phí vận tải hàng hải cao và sự phục hồi của các chuyến bay quốc tế ở Việt Nam.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10463_SCS_VCSC_2022-3-9.pdf

18.          NLG [ Tích cực – 65,307đ/cp ]: Triển vọng dài hạn khả quan với lợi nhuận cao trong 2023-2024 – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/03/2022

• Theo BCTC công bố, NLG ghi nhận doanh thu trong quý 4.2021 là 4.418 tỷ, tăng 281% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 1.545 tỷ, tăng 417% yoy. Biên lợi nhuận gộp bình quân ở mức 35%, tăng so với 27,3% cùng kỳ. Trừ các chi phí, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 361 tỷ, giảm 42% yoy.
• Hoạt động bán hàng trong 2021 đạt 60% kế hoạch do dịch Covid 19. NLG cho biết doanh số bán hàng cả năm đạt 8.000 tỷ. Các sản phẩm chủ yếu từ Mizuki Park, Southgate, Ehome Southgate. Nhìn chung, dịch bệnh Covid-19 kéo dài từ tháng 4 đến tháng 10 ảnh hưởng lớn đến kế hoạch mở bán của NLG trong 2021. Tuy nhiên, BVSC kỳ vọng doanh số bán hàng sẽ tăng mạnh trở lại từ 2022 khi hầu như 5 dự án đang triển khai của NLG đều có kế hoạch mở bán mới.
• Xét tổng thể, BVSC duy trì quan điểm lạc quan với thị trường bất động sản trong 2-3 năm tới. Chính sách tiền tệ ổn định vẫn là nền tảng hỗ trợ cho thị trường bất động sản từ 2014 đến nay. Ngoài ra, chính sách tài khóa với đầu tư công làm trọng tâm sẽ giúp thị trường bất động sản các tỉnh có sự phát triển ổn định hơn so với giai đoạn 2008-2012. Yếu tố rủi ro được xem là trọng tâm với thị trường bất động sản là lạm phát. Lạm phát gia tăng nhanh sẽ làm cho dư địa duy trì ổn định chính sách tiền tệ, cũng như, giải ngân đầu tư công sẽ bị ảnh hưởng. Khi các công cụ điều tiết quan trọng lớn bị gián đoạn, thị trường bất động sản chắc chắn sẽ đối mặt nhiều thách thức và rủi ro hơn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10468_NLG_BVSC_2022-3-9.pdf

19.      Ngành dầu khí [ Trung lập ]: Giá dầu đạt đỉnh 14 năm – SSI – 10/03/2022

• Giá dầu Brent đạt 131 USD/thùng vào ngày 7/3/2022, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 7/2008, và đạt mức tăng 69% so với đầu năm. Sự tăng mạnh của giá dầu được cho là kết hợp của nhiều nguyên nhân, nhưng yếu tố chính phải kể đến đó là căng thẳng leo thang giữa Nga và Ukraine, theo sau bởi lệnh cấm vận đối với dầu của Nga và việc Nga đe dọa ngừng cung cấp khí đốt cho châu Âu. Thêm vào đó, nhu cầu đang phục hồi mạnh mẽ sau dịch Covid-19 trong khi nguồn cung đang được kiểm soát một cách thận trọng (OPEC+ bám sát với kế hoạch sản lượng dầu theo cuộc họp gần đây trong tháng 3) trong khi sản lượng dầu bổ sung từ Iran có thể phải mất vài tháng để đưa ra thị trường.
• Các tổ chức lớn trên thế giới đều có dự báo khá lạc quan về triển vọng của giá dầu năm 2022. Nguồn cung dầu khí trong những năm gần đây đã không tăng mạnh do chiến lược giảm đầu tư vào nhiên liệu hóa thạch và tăng đầu tư cho năng lượng tái tạo trong khi nhu cầu nhiên liệu tăng mạnh. Theo OPEC, tổng số giàn khoan đang hoạt động trong 2021 đã vượt năm 2020 nhưng thấp hơn nhiều so với năm 2019. Do các hoạt động đầu tư đã chuyển hướng sang nhiên liệu xanh, đầu tư vào nhiêu liệu hóa thách đã giảm trong những năm gần đây. Do đó, tình trạng dư cung có thể không xảy ra trong ngắn hạn, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ cho giá dầu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10479_none_SSI_2022-3-10.pdf

20.      MBB [ Tích cực – 40,000đ/cp] Duy trì đà tăng trưởng mạnh trong 2022  – Báo cáo cập nhật – SSI – 10/03/2022

• SSI nâng giá mục tiêu 1 năm đối với MBB lên 40.000 đồng/cp (từ 35.200 đồng/cp), và nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN. Việc điều chỉnh tăng giá mục tiêu phản ánh triển vọng lợi nhuận mạnh mẽ trong 2022 khi bộ đệm tín dụng của MBB đã cải thiện đáng kể tại thời điểm cuối năm 2021. SSI ước tính MBB đạt 22,3 nghìn tỷ đồng (+35% YoY) lợi nhuận trước thuế 2022, nhờ tăng trưởng tín dụng cao (+25,6%) và áp lực dự phòng giảm (-22% YoY). Nếu những giả định của SSI là đúng, ROE 2022 của MBB sẽ đạt 26,3% – mức cao thứ 2 trong toàn hệ thống và cao nhất trong số các ngân hàng có quy mô tương tự. Trên thị trường cũng đang xuất hiện tin đồn rằng MBB sẽ hỗ trợ một ngân hàng “0 đồng” Oceanbank. Mặc dù thông tin này chưa được xác thực, SSI cho rằng đây sẽ không phải thông tin tác động tiêu cực cho MBB nếu thương vụ này nhận được sự hỗ trợ phù hợp từ Ngân hàng Nhà nước và đây sẽ là chặng đường dài giúp Oceanbank quay lại đáp ứng được các quy định pháp luật về an toàn tài chính. SSI hiện không đưa yếu tố này vào mô hình dự báo.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10477_MBB_SSI_2022-3-10.pdf

21.     BMP [ Tích cực – 65,000đ/cp ]: Lợi nhuận năm 2022 phục hồi nhờ doanh số cải thiện, biên lợi nhuận tăng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 10/03/2022

• VCSC nâng khuyến nghị cho CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN và tăng giá mục tiêu thêm 5% do 1) VCSC nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 thên 3% nhờ dự báo doanh thu cao hơn, cùng với 2) số dư tiền mặt cao hơn tính đến cuối năm 2021.
• BMP công bố KQKD quý 4/2021 phục hồi mạnh so với quý trước với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 114 tỷ đồng so với mức lỗ 26,0 tỷ đồng vào quý 3/2021, do nhu cầu tăng mạnh từ quý 3/2021 sau khi hoạt động xây dựng bị gián đoạn bởi đợt dịch COVID-19 thứ tư tại Việt Nam. Trong cả năm 2021, BMP ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 214 tỷ đồng (-59% YoY).
• Đối với năm 2022, VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thêm 6% lên 452 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 111% so với mức cơ sở thấp của năm 2021. VCSC điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 chủ yếu do VCSC kỳ vọng rằng BMP sẽ tiếp tục chuyển chi phí nhựa đầu vào cao hơn thông qua việc tăng giá bán. VCSC cũng kỳ vọng nhu cầu vật liệu xây dựng tăng sau dịch COVID sẽ hỗ trợ cho dự báo tăng trưởng 11% YoY sản lượng bán ống nhựa & phụ kiện của VCSC.
• VCSC BMP hiện có định giá hấp dẫn với P/E năm 2022 là 11,6 lần (dựa trên dự báo của VCSC), so với mức trung bình 2 năm của trung vị P/E trượt của các công ty cùng ngành trong khu vực là 12,4 lần.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10476_BMP_VCSC_2022-3-10.pdf

22.     GEX [ MUA – 55,600đ/cp ]: Hưởng lợi từ M&A – Báo cáo ngắn – MAS – 10/03/2022

• GEX có hoạt động chính gồm: Sản xuất thiết bị điện, Xây dựng và lắp đạt máy biến áp điện, kinh doanh bất động sản. Ngoài ra, GEX sở hữu các thương hiệu có uy tín như GelEX, CADIVI, THIBIDI, HEM, … và mạng lưới khách hàng rộng lớn như: EVN, Petro Vietnam, Vinacomin….
• Doanh thu thuần năm 2021 đạt 28,585 tỷ đồng (+59% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,667 tỷ đồng (+70% YoY): 1) Hợp nhất VGC tăng thêm đóng góp doanh thu từ mảng vật liệu xây dựng với hơn 5,791 tỷ đồng; 2) Doanh thu bất động sản tăng mạnh từ 90 tỷ năm 2020 lên mức 2,947 tỷ năm 2021; 3) Doanh thu tài chính tăng mạnh đến từ lãi tiền gửi và kinh doanh chứng khoán với giá trị lần lượt 304 tỷ (+226% YoY) và 302 tỷ (+318% YoY); 4) Việc triển khai nhiều dự án trong năm đã khiến cho lãi vay tăng từ 766 tỷ lên hơn 1,125 tỷ đồng.
• MAS dự phóng doanh thu thuần năm 2022 đạt 37,160 tỷ đồng (+30% YoY) và lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt 2,479 tỷ đồng (+48,8%YoY): 1) Mảng thiết bị điện ước tính tăng 19% so với cùng kỳ đạt mức 22,220 tỷ đồng đóng góp vào doanh thu; 2) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 15,3% lên mức 15,8% trong năm 2022; 3) Chi phí lãi vay tăng mạnh lên mức 1,463 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ.
• EPS dự phóng 2022 đạt 2,271 đồng/ cổ phiếu, tương ứng PE forward đạt mức 16,3x, thấp hơn so với mức trung bình 5 năm của doanh nghiệp. MAS khuyến nghị tích cực cho GEX: 1) đóng góp mới của mảng vật liệu xây dựng, năng lượng tái tạo và khu công nghiệp; 2) hoạt động sản xuất kinh doanh dần hồi phục sau đại dịch covid-19 năm 2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10480_GEX_MAS_2022-3-10.pdf

23.     VHC [ Tích cực – 80,800đ/cp ] Bối cảnh cung – cầu khả quan thúc đẩy lợi nhuận – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022

• VCSC điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) từ MUA còn KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu VHC đã tăng 22% trong 3 tháng qua. VCSC giữ quan điểm tích cực cho rằng nhu cầu cá tra trên toàn cầu sẽ tiếp tục phục hồi và mảng collagen và gelatin (C&G) vốn có biên lợi nhuận cao của VHC sẽ có triển vọng tăng trưởng mạnh.
• VCSC tăng giá mục tiêu thêm 4% khi VCSC tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 thêm 4% chủ yếu nhờ dự báo sản lượng bán và giá bán trung bình (ASP) cao hơn cho mảng phi lê cá tra bù đắp cho dự báo thấp hơn cho mảng C&G.
• VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi sẽ tăng 35% trong năm 2022 nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng phi lê (+31% YoY) và mảng C&G (+56% YoY) khi VCSC tin rằng nhu cầu toàn cầu sẽ tiếp tục phục hồi sau tình trạng gián đoạn do dịch COVID-19.
• Giá mục tiêu của VCSC tương ứng VHC có P/E năm 2022 là 10,4 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là 7,7 lần. VCSC cho rằng khả năng đánh giá lại định giá của cổ phiếu VHC là hợp lý do đóng góp lợi nhuận lớn hiện tại từ mảng C&G (chiếm 19% lợi nhuận năm 2022 so với 0% vào năm 2017) và quan điểm của VCSC cho rằng mảng C&G có định giá cao hơn đáng kể so với mảng phi lê cá tra truyền thống của VHC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10496_VHC_VCSC_2022-3-11.pdf

24.     VPB [ Tích cực – 45,800đ/cp ]: Thuận buồm xuôi gió – Báo cáo cập nhật – VNDS – 11/03/2022

• Ngân hàng mẹ ghi nhận LN ròng 31.087 tỷ đồng năm 2021 (317,6% svck), chủ yếu nhờ thương vụ thoái 49% vốn tại FE Credit. Trường hợp không có khoản thu nhập bất thường này, LN ròng ngân hàng mẹ ước tính vẫn tăng 44,2% svck, nhờ cho vay tăng trưởng 26,7% svck và thu nhập từ phí tăng trưởng 18,9% svck.
• Trong năm 2021, NIM đạt 7,63% (cao nhất trong các ngành) và ROE đạt 8%. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 4,47% vào cuối năm 2021, từ mức 3,4% vào cuối năm 2020. Tỷ lệ nợ xấu tại ngân hàng mẹ ở mức 1,5%, trong khi FE Credit ước tính đạt 13,6%.
• Sau thương vụ thoái vốn tại FE Credit, VPB đang trong tiến trình trở thành ngân hàng số xoay quanh việc VPBank Neo được đi vào hoạt động từ tháng 6 năm 2021.
• Giá mục tiêu mới dựa trên P/BV là 2,2 lần năm 2022. Tiềm năng tăng giá là khả năng phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược sau khi tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài nâng từ 15,0% lên 17,5% vào tháng 3 năm 2022. Rủi ro giảm giá bao gồm lạm phát cao hơn dự kiến dẫn đến tăng trưởng tín dụng thấp hơn và nợ xấu tăng cao hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10498_VPB_VNDS_2022-3-11.pdf

25.     DRC [ Tích cực – 35,800đ/cp ]: Nhu cầu xuất khẩu sẽ thúc đẩy sản lượng bán, bù đắp cho biên lợi nhuận gộp thấp hơn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022

• VCSC giảm giá mục tiêu cho CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) thêm 5% còn 35.800 đồng/CP nhưng giữ nguyên khuyến nghị KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu DRC đã giảm 15% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu đến từ dự báo thấp hơn của VCSC cho tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2028 (-10,5% so với dự báo trước đây của VCSC).
• VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 6,9% còn 390 tỷ đồng (+33,9% YoY), dựa trên giả định biên lợi nhuận gộp thấp hơn của VCSC đối với tất cả các phân khúc sản phẩm của DRC với dự phóng giá nguyên liệu đầu vào cao hơn cho năm 2022. Tuy nhiên, giả định chi phí bán hàng/doanh thu thấp hơn (5,1% so với mức 5,7% trước đây) đã dẫn đến dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cao hơn của VCSC cho năm 2022 khi VCSC cho rằng việc hạn chế di chuyển ở mức độ tương tự như năm 2021 ít có khả năng diễn ra.
• VCSC giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2028 thêm 11% chủ yếu do VCSC dự báo biên lợi nhuận gộp thấp hơn cho tất cả các phân khúc sản phẩm của DRC vì VCSC nhận thấy rằng DRC vẫn chưa chứng minh được rằng công ty có thể chuyển hoàn toàn mức tăng của giá đầu vào sang khách hàng do vị thế yếu tại thị trường trong nước so với các nhà sản xuất lốp lớn của Trung Quốc.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10488_DRC_VCSC_2022-3-11.pdf

26.     CTD [ Tiêu cực – 75,700đ/cp ]: Lợi nhuận được kì vọng phục hồi trong năm 2022; định giá phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022

• VCSC điều chỉnh khuyến nghị của CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) xuống KÉM KHẢ QUAN từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu của công ty này đã tăng 25% trong 3 tháng qua nhờ tâm lý tích cực của thị trường liên quan đến việc hoạt động xây dựng trong nước được nối lại vào cuối năm 2021 cũng như kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ của ngành xây dựng trong năm 2022. VCSC tăng giá mục tiêu 15% lên 75.700 đồng/CP, nhờ tăng 10% tổng dự báo LNST giai đoạn 2022-2026 của VCSC do giá trị hợp đồng mới cao hơn dự kiến ký trong năm 2021 và giả định cải thiện vốn lưu động.
• CTD ghi nhận lỗ ròng quý thứ hai liên tiếp trong quý 4/2021, dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2021 chỉ đạt 24,0 tỷ đồng (-93% YoY). KQKD cả năm 2021 thấp là do sự các gián đoạn đáng kể do đợt dịch COVID-19 thứ tư của tại Việt Nam, môi trường giá vật liệu xây dựng cao và quá trình tái cơ cấu nội bộ của CTD.
• KQKD của FMC và ABT được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ (1) đưa vào 2 nhà máy sản xuất tăng công suất (FMC), (2) tối ưu chi phí trong quy trình sản xuất nhằm gia tăng biên lợi nhuận (ABT) và (3) toàn ngành thuỷ sản được hỗ trợ khi sản lượng tiêu thụ và giá bán duy trì tích cực.
• CTD công bố giá trị hợp đồng ký kết mới phục hồi mạnh mẽ là 25,0 nghìn tỷ đồng trong năm 2021 so với 7 nghìn tỷ đồng trong năm 2020. Tuy nhiên, VCSC duy trì giả định giá trị hợp đồng ký mới năm 2022 là 20 nghìn tỷ đồng.
• Trong năm 2022, VCSC kỳ vọng doanh thu phục hồi cùng với LN từ HĐKD (EBIT) được cải thiện sẽ dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 sẽ phục hồi lên 329 tỷ đồng so với mức thấp của năm 2021. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS này cao hơn 8% so với báo cáo trước đó của VCSC chủ yếu là do dự báo thu nhập tài chính cao hơn giúp bù đắp thời gian xây dựng lâu hơn và tương ứng là kế hoạch ghi nhận doanh thu chậm hơn. Trong khi đó, VCSC giữ nguyên dự báo biên EBIT.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10487_CTD_VCSC_2022-3-11.pdf

27.     BID [ Trung lập – 42,300đ/cp ] Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022 hầu như đã phản ánh hết vào giá – Báo cáo cập nhật – SSI – 11/03/2022

• BID công bố lợi nhuận trước thuế năm 2021 đạt 13,6 nghìn tỷ đồng và SSI nâng giá mục tiêu 12 tháng cho BID lên 42.300 đồng/cp từ 41.100 đồng/cp, dựa trên hệ số P/B mục tiêu không đổi là 2,2x tính trên BVPS cho năm 2022 và giả định phát hành thêm 5% cổ phiếu. Với các chỉ số an toàn tốt hơn kỳ vọng, tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu lần lượt ở mức tốt nhất lịch sử là 0,98% và 219%, hệ số CAR cải thiện lên gần 9%. SSI cho rằng việc trích lập dự phòng cao trong năm 2021 sẽ làm giảm nợ xấu và tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng trong năm 2022. SSI ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2022 đạt 19,4 nghìn tỷ đồng (+42,4% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng và tiền gửi lần lượt là 10% và 10,4%, NIM giảm 12 bps so với cùng kỳ và chi phí tín dụng thấp hơn ở mức 1,76%.
• Kế hoạch tăng vốn đặt ra trong từ 2020 có thể sẽ thuận lợi hơn trong năm nay, khi tác động của đại dịch COVID-19 ở mức độ nhẹ hơn. SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10497_BID_SSI_2022-3-11.pdf

28.     TLG [ Tích cực – 49,500đ/cp  ]: Doanh số phục hồi, biên lợi nhuận từ HĐKD đi ngang dẫn dắt lợi nhuận tăng trưởng trong năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/03/2022

• VCSC giữ khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) và tăng giá mục tiêu thêm 5% lên 49.500 đồng/CP. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC đến từ 1) mức điều chỉnh tăng 10% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 của VCSC khi VCSC kỳ vọng việc TLG xây dựng danh mục sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn sẽ hỗ trợ lợi nhuận tăng trưởng trong dài hạn và 2) số dư tiền mặt ròng cao hơn vào cuối năm 2021.
• TLG báo cáo KQKD phục hồi mạnh so với quý trước trong quý 4/2021 với LNST sau lợi ích CĐTS tăng từ mức chỉ 4 tỷ đồng vào quý 3/2021 lên 97 tỷ đồng (+3% YoY) nhờ 1) doanh số phục hồi trên tất cả các mảng sản phẩm của TLG khi các dịch vụ giáo dục đã dần mở cửa trở lại kể từ cuối năm 2021 và 2) chiến lược chuyển tỷ trọng doanh thu từ các sản phẩm phân phối có biên lợi nhuận thấp sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn của công ty. Trong cả năm 2021, LNST sau lợi ích CĐTS của TLG đạt 277 tỷ đồng (+15% YoY).
• VCSC nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của VCSC ở mức 324 tỷ đồng (+17% YoY). Tuy nhiên, VCSC 1) tăng dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2022 để phản ánh nỗ lực của TLG nhằm thúc đẩy bán các nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn trong tổng danh mục của công ty và 2) tăng dự báo chi phí SG&A năm 2022 khi VCSC kỳ vọng TLG sẽ duy trì các hoạt động khuyến mãi và quảng cáo.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10489_TLG_VCSC_2022-3-11.pdf

29.     BID [ MUA – 48,000đ/cp ]: Kế hoạch LNTT 2022 tăng 36.1% YoY – KBSV – 09/03/2022

• 4Q2021, tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh có những bước đột phá. Cụ thể, thu nhập lãi thuần đạt 10,583 tỷ VND (-11.1% QoQ, +2.7% YoY và LNTT 4Q2021 đạt 2,868 tỷ VND (+7.3% QoQ, +33.3% YoY).
• NIM 4Q2021 giảm so với quý trước, đạt 2.90% (-14 bps QoQ, +49 bps YoY) với chi phí đầu vào bình quân tiếp tục duy trì mức thấp, đạt 3.56% (-8 bps QoQ) trong khi lãi suất bình quân đầu ra giảm 19bps QoQ, đạt 6.26% đến từ các chính sách giảm lãi suất hỗ trợ doanh nghiệp chịu ảnh hưởng Covid-19 của BID.
• Tỷ lệ nợ xấu 4Q2021 đạt 0.98% (-64bps QoQ). BID đã hạ mức trích lập dự phòng thấp hơn so với các quý trước, đạt 6,238 tỷ VND (-16.9% QoQ, -11.0% YoY) khiến tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 219.4%, là mức cao nhất của BID trong nhiêu năm gần đây.
• BID đưa ra kế hoạch kinh doanh cho năm 2022 với tăng trưởng tín dụng kì vọng đạt 12.5%, LNTT kì vọng đạt 18.6 nghìn tỷ VND, tăng 36.1% YoY. Đây là kế hoạch khả thi dựa trên: (1) Sự hồi phục của nền kinh tế; (2) Dư địa cải thiện CASA còn nhiều với chính sách miễn phí giao dịch; (3) Trích lập dự phòng giảm trong năm 2022.
• Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu là 48,000 VND/cp, cao hơn 18.5% so với giá tại ngày 9/3/2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10501_BID_KBSV_2022-3-11.pdf

30.   MWG [ Tích cực – 178,100đ/cp ] Kế hoạch mới hướng đến tăng trưởng bền vững – Báo cáo cập nhật – VNDS – 11/03/2022

• Sau khi tăng quy mô nhanh chóng lên 2.106 cửa hàng ở miền Nam, MWG sẽ tạm dừng mở rộng mạng lưới BHX trong 2022 để tối ưu hóa hoạt động. Ông Nguyễn Đức Tài, Chủ tịch MWG, trở thành Giám đốc điều hành của BHX kể từ 1/1/2022, tái khẳng định nỗ lực của MWG để cải thiện chất lượng kinh doanh chuỗi BHX.
• Trong 2022, MWG sẽ tăng tốc mở cửa hàng bán sản phẩm của Apple – Topzone – từ 27 cửa hàng hiện tại lên 54 cửa hàng vào cuối Q1/22 và 200 cửa hàng vào cuối 2022. VNDS ước tính Topzone sẽ thúc đẩy DT từ sản phẩm của Apple với giá trị tăng thêm lần lượt là 4.207/4.388 tỷ đồng, đóng góp khoảng 2,8%/2,5% vào DT MWG trong 2022/23.
• VNDS kỳ vọng MWG sẽ đạt mức tăng trưởng DT 22,2%/18,3% svck trong 2022/23, nhờ: (1) BHX tăng trưởng 36,9%/21,2% svck, đóng góp khoảng 25,7%/28,3%% vào tổng DT, (2) Thegioididong (TGDD) tăng trưởng 13.3%/ 12,3% svck nhờ tăng thêm thị phần sản phẩm Apple, và (3) Điện máy Xanh (DMX) tăng trưởng 21%/15% svck nhờ nhu cầu tiêu dùng điện tử phục hồi. Do vậy, LN ròng năm 2022/23 được dự phóng tăng trưởng 31,3%/21,8% svck.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10499_MWG_VNDS_2022-3-11.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-