Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 08/01 – 12/01/2024
- C4G [ MUA – 14,000đ/cp]: Xây dựng kết nối tương lai – MAS.
- LCG [ MUA – 14,600đ/cp ]: Tài chính vững, tương lai bền – MAS.
- CTD [ Trung lập – 75,600đ/cp Lợi nhuận năm 2024 phục hồi mạnh sau tái cơ cấu – SSI.
- TAL [ Trung lập – 21,000đ/cp ] Một sự lựa chọn đa dạng cho nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu bất động sản Việt Nam – SSI.
- FCN [ MUA – 17,500đ/cp] Vững chắc nền móng – FCN..
- BAF [ Trung lập – 29,200đ/cp] Lợi nhuận ròng tăng trưởng chậm từ mức đáy – VNDS.
- DRC [ MUA – 26,750đ/cp] Công suất gia tăng – Tiềm năng bứt phá – VCBS.
- Ngành chứng khoán [ Trung lập ] Tìm cơ hội phục hồi trong thách thức – PHS.
- Ngành Dầu khí [ Trung lập ] Tiếp tục xu hướng phân hóa lợi nhuận trong năm 2024 – SSI.
- Ngành điện [ Trung lập ] Xây lắp hạ tầng điện là trọng tâm trong 2024 – MBS.
- Vĩ mô: Lạm phát Mỹ tháng 12 tăng nhẹ so với kỳ vọng – KBSV..
- Vĩ mô: Đà phục hồi dần mạnh mẽ – MBS.
- Ngành Thủy sản [ Trung lập ] Dự kiến phục hồi vào nửa cuối năm 2024 – SSI.
- Ngành ngân hàng [ Trung lập ] Tiếp tục củng cố bộ đệm dự phòng – SSI
- Ngành Bất động sản [ Trung lập ] Tín hiệu tích cực xuất hiện – MBS.
- Ngành thép [ Trung lập ] Lợi nhuận có thể phục hồi mạnh trong năm 2024, dù định giá ở mức cao – SSI
- Ngành BĐS [ Trung lập] Triển vọng tươi sáng cho các KCN khi diện tích MOU tăng trưởng tích cực – SSI
- Ngành xây lắp [ Trung lập] Tìm kiếm doanh nghiệp tang trưởng – MAS.
- Báo cáo ETF: Dự báo thay đổi chỉ số VN30 & VNFIN Lead kỳ qusy 1/2024 – PHS.
- Vĩ mô: Cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu – SSI.
- Báo cáo chiến lược: Sẵn sàng vị thế – SSI.
- Vĩ mô: La bàn đầu tư – VNDS.
- Báo cáo ETF: Dự báo không có thay đổi thành phần của rổ VN30 – VNDS.
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
– Link room telegram miễn phí: https://t.me/cknuocmam
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
1. C4G [ MUA – 14,000đ/cp]: Xây dựng kết nối tương lai – MAS
- 9 tháng đầu năm 2023, C4G ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt 1.788 tỷ (-4,8% YoY) và 103,3 tỷ (-6% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ mức 11,6% lên 15,5% trong cùng kỳ; 2) Chi phí tài chính tăng 35,3%YoY, trong đó chi phí lãi vay tăng 31% YoY; 3) Bên cạnh đó, chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 28,6%; 4) 9 tháng đầu năm 2022, C4G ghi nhận doanh thu đột biến với giá trị 335 tỷ đồng từ chuyển nhượng bất động sản.
- Dự án sân bay Long Thành là trọng điểm trong cơ cấu doanh thu C4G những năm tới khi C4G thuộc liên danh trúng gói thầu số 4.6, với tổng mức đầu tư hơn 8,100 tỷ đồng. Đây là gói thầu lớn thứ 2 thuộc dư án thành phần 3 và đã được khởi công vào tháng 8/2023.
- Bên cạnh đó, một số hợp đồng thi công lớn khác: Vành đai 3- TPHCM (Tổng giá trị 1,417 tỷ đồng), Vành đai 4 – Hà Nội (tổng giá trị 890 tỷ đồng), Cao tốc Khánh Hòa- Buôn Mê thuột (tổng giá trị 2,992 tỷ đồng). Ngày 25/11/2023, Liên danh của C4G tiếp tục trúng đầu thầu dự án nâng cấp Quốc Lộ 14B (tổng giá trị hơn 788 tỷ đồng).
- MAS dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của C4G trong năm 2023 lần lượt ở mức 2,672 tỷ (-2% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 176 tỷ (+13,8% YoY). Với triển vọng tích cực, MAS đưa ra dự phóng năm 2024 cho doanh thu và lợi nhuận sau thuế của C4G lần lượt đạt 3,313 tỷ đồng (+24% YoY) và 292 tỷ (+66% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ mức 14,6% năm 2023 lên 17,1% 2024; 2) Chi phí lãi vay tăng với 12%YoY, ở mức 257 tỷ đồng; 3) Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 7,3% YoY.
- EPS dự phóng năm 2024 đạt 816 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức P/E dự phóng ở mức 14,6x thấp, hơn mức trung bình 5 năm của doanh nghiệp. MAS đánh giá KHẢ QUAN với C4G: 1) Đầu tư công tiếp tục sẽ là trọng điểm trong giải ngân ngân sách nhà nước; 2) Vị thế và giá trị Backlog lớn của C4G giúp ghi nhận doanh thu lớn trong những năm tiếp theo.
Link tải full báo cáo:
2. LCG [ MUA – 14,600đ/cp ]: Tài chính vững, tương lai bền – MAS
- LCG là tập đoàn Đầu tư – Xây dựng Công trình Giao thông – Hạ tầng kỹ thuật và Công nghiệp hàng đầu Việt Nam và khu vực. LCG hoạt động chính trong 3 lĩnh vực: Hạ tầng giao thông, Bất động sản, Năng lượng tái tạo.
- Quý 3/2023, LCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 477 tỷ đồng, (+163% YoY). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 24 tỷ đồng (-22% YoY). Điều này do trong quý 3/2022 LCG ghi nhận doanh thu tài chính từ hoạt động chuyển nhượng vốn, nhưng năm nay không ghi nhận khiến lợi nhuận giảm. Lũy kế 9T/2023, LCG ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 1.197 tỷ đồng (+57% YoY) và 55 tỷ đồng (-66% YoY).
- Giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) lớn: Ước tính giá trị backlog trong năm 2023 LCG đạt mức hơn 6.000 tỷ đồng với nhiều hợp đồng lớn như: XL-02 Vũng Áng – Bùng (1.275 tỷ đồng), XL-01 Nha Trang – Vân Phong (2.745 tỷ đồng), cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu (1.411 tỷ đồng), Vành đai 4- Hà Nội (1.253 tỷ đồng), Tân Phúc – Võng Phan, Hưng Yên (845 tỷ đồng), … Đây là động lực quan trọng giúp LCG đảm bảo nguồn doanh thu và lợi nhuận trong 3 năm tới.
- Nền tảng tài chính lành mạnh: Tỷ lệ nợ vay/ Vốn chủ sở hữu đang ở mức thấp 27% (nhờ công ty chuyển nhượng các dự án năng lượng năm 2022), thấp hơn trung bình của các công ty cùng ngành. Đây là một lợi thế giúp LCG có nhiều cơ hội tham gia vào các dự án khác.
- LCG đang tập trung triển khai hai dự án điện gió Thăng Hưng – Gia Lai và Đình Lập – Lạng Sơn, với tổng giá trị đầu tư 776 tỷ đồng và dự kiến tập trung nguồn tiền đầu tư từ cuối năm 2023. Đây là mảng kỳ vọng đem về cho LCG nguồn doanh thu ổn định trong tương lai.
- Dự phóng và định giá: Năm 2023, MAS dự phóng doanh thu LCG đạt 1.719 tỷ đồng (+71%YoY), lãi ròng đạt 86 tỷ đồng (-58% YoY). Năm 2024 doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 2.808 tỷ đồng (+63% YoY) và 164 tỷ đồng (+67% YoY) 1) Biên lợi nhuận cải thiện từ 12,8% lên 13% (2023) và 13,4% (2024) nhờ tháo gỡ vấn đề về cung nguyên vật liệu 2) Ước tính doanh thu ghi nhận chủ yếu từ các dự án: XL-01 Nha Trang – Vân Phong, XL-02 Vũng Áng – Bùng, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, Diễn Châu – Bãi Vọt, …
- MAS ước tính EPS forward 2024 đạt 863 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward ở mức 14,1 lần. MAS đánh giá TÍCH CỰC dành cho LCG: 1) Doanh thu tiếp tục tăng trưởng nhờ nguồn backlog lớn 2) Sức khỏe tài chính tốt 3) Kỳ vọng giải ngân đầu tư công sẽ tiếp tục là yếu tố thúc đẩy chính cho nền kinh tế trong năm 2024.
Link tải full báo cáo:
3. CTD [ Trung lập – 75,600đ/cp Lợi nhuận năm 2024 phục hồi mạnh sau tái cơ cấu – SSI
- Trước những điều kiện đầy thách thức, tăng trưởng backlog trong Q1/FY2024 cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ cho cả năm 2024. Tổng backlog của công ty đạt 24 nghìn tỷ đồng trong đó 40% từ mảng xây dựng khu dân dụng và 20% từ mảng xây dựng công nghiệp. Ngoài ra, CTD đặt mục tiêu hướng tới thị trường quốc tế và biên lợi nhuận ròng dự kiến đạt mức tối đa là 3%.
- Cơ cấu bảng cân đối kế toán đặt ra những ưu và nhược điểm cho hoạt động hiện tại. CTD duy trì trạng thái thanh khoản cao đồng thời tăng cường hoạt động tại thị trường bất động sản và hợp tác với chủ đầu tư thông qua nhiều phương thức khác nhau. Với một mức độ rủi ro nhất định liên quan đến thị trường bất động sản dân dụng và các chủ đầu tư, trong kịch bản xác suất thấp có thể xuất hiện một khoản nợ xấu tiềm ẩn mới cần phải xóa. Chất lượng các khoản phải thu đã được cải thiện khi CTD đã gần hoàn tất việc trích lập dự phòng đối với các khoản nợ xấu. Khả năng hoàn nhập dự phòng thấp.
- SSI sử dụng các phương pháp định giá DCF (69.983 đồng) và P/B (81.309 đồng) với trọng số tương đương, SSI đưa ra mức giá mục tiêu 12 tháng là 75.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 8%, theo đó, SSI đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu CTD.
Link tải full báo cáo:
4. TAL [ Trung lập – 21,000đ/cp ] Một sự lựa chọn đa dạng cho nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu bất động sản Việt Nam – SSI
- Taseco Land (TAL) được thành lập năm 2009 với hoạt động chính trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản. Đầu năm 2018, Công ty đã tiến hành tái cấu trúc lại hoạt động và tăng vốn điều lệ lên 900 tỷ đồng. Nhờ tích lũy lợi nhuận trong nhiều năm trở lại đây cùng với việc đồng hành góp vốn của các cổ đông, vốn điều lệ của Công ty hiện nay đã đạt 2,97 nghìn tỷ đồng.
- Cho năm 2023, SSI ước tính Công ty có thể đạt được 3,29 ngàn tỷ đồng doanh thu và hơn 480 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Đối với năm 2024, SSI kỳ vọng Công ty sẽ i) mở bán hàng tại dự án khu nhà ở tại khu tái định cư Hải Yến, thị xã Nghi Sơn, Thanh Hóa ii) tiếp tục bán hàng tại 3 dự án Alacarte Hạ Long, Central Riverside, Thanh Hóa và Riverview Lương Sơn và iii) ghi nhận doanh số đã bán còn lại tại dự án chung cư N01-T6 tại Hà Nội và lợi nhuận tài chính từ việc bán dự án tòa nhà văn phòng tại vị trí B2-CC4, Khu đô thị Starlake, Hà Nội. Theo đó, Công ty được kỳ vọng sẽ đạt 3,37 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 3% svck) và 631 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 31% svck).
- Cổ phiếu được đăng ký giao dịch trên sàn UPCOM vào ngày 09/01/2024 với mức giá 21.000 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E 2023F là 14,1x.
- Công ty có hơn 526 ha tại các tỉnh phía Bắc. Đối với cơ cấu sản phẩm, ngoài sản phẩm nhà ở mà TAL đã có nhiều kinh nghiệm phát triển và bán hàng, với khu công nghiệp đầu tiên của Công ty tại tỉnh Hà Nam, Công ty có kế hoạch phát triển mảng bất động sản khu công nghiệp mạnh mẽ hơn tại các tỉnh có vị trí tốt và đã thu hút được nhiều nhà đầu tư FDI như tại Hải Dương, Bắc Giang, Hà Nam và Đồng Nai trong tương lai để đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư trong và ngoài nước.
- Theo quan điểm của SSI, các lợi thế cạnh tranh của Công ty đến từ: i) kinh nghiệm phát triển dự án bất động sản chuyên nghiệp tại các tỉnh phía Bắc, đặc biệt là kinh nghiệm hợp tác với các nhà đầu tư nước ngoài, là những đối tác có thể hợp tác với Công ty để phát triển các dự án mới trong tương lai, ii) có quan hệ kinh doanh tốt tại các tỉnh phía Bắc, những tỉnh mà Công ty có thể phát triển và mở rộng thêm quỹ đất trong tương lai và iii), có sản phẩm khác biệt với chi phí đầu tư phù hợp để thu hút khách hàng cũng như tối ưu hóa lợi ích cho các cổ đông của Công ty.
- Do vậy, việc đăng ký giao dịch cổ phiếu TAL trên sàn UPCOM được trông đợi sẽ mang đến thêm sự lựa chọn đa dạng cho nhà đầu tư khi tìm kiếm các nhà phát triển bất động sản niêm yết, đặc biệt là các nhà phát triển bất động sản ở phía Bắc.
Link tải full báo cáo:
5. FCN [ MUA – 17,500đ/cp] Vững chắc nền móng – FCN
- FCN là doanh nghiệp hàng đầu trong xây lắp nền móng và công trình ngầm phục vụ xây dựng nhà cao tầng, công trình công nghiệp, giao thông, thủy lợi. Với hơn 19 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực xây dựng, phát triển hạ tầng tại Việt Nam, và dần mở rộng sang các quốc gia Đông Nam Á. Các dự án đã tham gia tiêu biểu như: Metro Line 3 Hà Nội, Tổ hợp hóa dầu Long Sơn, Dự án thép Hòa Phát Dung Quất, Metro tuyến 1 Bến Thành, Cảng Thilawa (Myanmar), …
- 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần và lãi ròng sau thuế cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 1.830 tỷ đồng và 11 tỷ đồng, lần lượt giảm 16,9% và 18,6% YoY: 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 13,4% lên 17,9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, nếu xét riêng quý 3, biên lợi nhuận gộp giảm 0,7% so với cùng kỳ do tiến độ thi công dự án bị kéo dài khiến giá vốn hàng bán tăng; 2) Chi phí tài chính tăng 19% YoY, do chi phí lãi vay tăng 18% YoY; 3) Doanh thu tài chính giảm 38% YoY, do phần lãi từ bán khoản đầu tư giảm (năm 2022 ghi nhận khoản thoái vốn dự án điện mặt trời Vĩnh Hảo 6).
- Hiện FCN đang tiếp tục hoàn thành các gói thầu lớn, FCN ước tính lượng backlog (chưa hoàn thành) khoảng 4.000 tỷ đồng, các dự án tiêu biểu như: + Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4, tổng giá trị gói thầu khoảng 889 tỷ đồng, đảm nhiệm các hạng mục thi công nền móng và hạ tầng. + Dự án Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng II, giá trị gói thầu khoảng 1.125 tỷ đồng với các nhiệm vụ như: thi công cọc kho than, cống hộp đúc sẵn, … + Dự án Sân bay Long Thành, FCN phụ trách nền móng với tổng giá trị gói thầu khoảng 410 tỷ đồng. + Ngoài ra, nhiều dự án đang triển khai như: Bến cảng số 5,6 Lạch Huyện (thực hiện cọc đất gia cố xi măng), Hòa Phát – Dung Quất giai đoạn 2 (xử lý nền, thi công cọc nhồi), Metro Line 3 Hà Nội (tham gia xử lý nền, móng, hầm nối), Tuyến Km91+800 – Km114+200, đoạn Hậu Giang – Cà Mau thuộc Dự án xây dựng công trình đường bộ cao tốc Bắc – Nam (thi công nền đường, cống thoát nước ngang, …), …
- Năm 2023, FCN dự phóng doanh thu và lãi ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.714 và 26 tỷ đồng, giảm 10,8% và 35% YoY. Năm 2024, MAS dự phóng doanh thu và lãi ròng đạt 3.177 và 89 tỷ đồng, tăng 17% và 242% so với cùng kỳ: 1) Biên lợi nhuận gộp giảm từ 17% xuống 16% vì MAS dự báo giá thép xây dựng (nguyên vật liệu chiếm hơn 30% giá vốn hàng bán của FCN) tăng 8% YoY; 2) Doanh thu mảng xây lắp đạt 2.731 tỷ tăng 16% YoY; 3) Doanh thu mảng điện tăng 17% YoY; 4) Doanh thu tài chính và chi phí tài chính giảm 32% và 17% YoY.
- EPS forward 2024 ước đạt 567 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 26.3 lần. FCN đánh giá TÍCH CỰC dành cho FCN: 1) Vị thế hàng đầu và kinh nghiệm lâu năm trong lĩnh vực xây dựng nền móng, công trình ngầm; 2) Kỳ vọng ngành xây dựng tăng trưởng 8-10% trong năm 2024; 3) Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công, phấn đấu đạt 95% mục tiêu năm 2024.
Link tải full báo cáo:
6. BAF [ Trung lập – 29,200đ/cp] Lợi nhuận ròng tăng trưởng chậm từ mức đáy – VNDS
- Hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP với tiềm năng tăng giá 13,2%. VNDS nâng giá mục tiêu lên 9,4% khi giá cổ phiếu đã tăng 18,6% kể từ báo cáo gần nhất.
- Động lực chính cho sự thay đổi giá mục tiêu chủ yếu đến từ việc chuyển mô hình dự phóng sang 2024 và thay đổi giả dịnh WACC.
- P/E trượt 12 tháng là 48,8 lần, phù hợp với triển vọng tăng trưởng của DN.
Link tải full báo cáo:
7. DRC [ MUA – 26,750đ/cp] Công suất gia tăng – Tiềm năng bứt phá – VCBS
- KQKD Q3/2023, DRC đạt DTT và LNST lần lượt đạt 1.123 tỷ đồng (-17% yoy) và 73 tỷ đồng (- 3% yoy). Lũy kế 9M.2023 đạt 3.398 tỷ đồng DTT và 152 tỷ đồng LNST, hoàn thành lần lượt 67% và 56% kế hoạch kinh doanh 2023. Nguyên nhân đến từ sự sụt giảm cả về sản lượng và giá bán của dòng lốp Bias và Radial do nhu cầu yếu, tuy nhiên biên lợi nhuận có xu hướng cải thiện tích cực trong các quý gần đây nhờ xu hướng giảm giá của NVL đầu vào.
- VCBS dự báo 2024-2025 sẽ là giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ của DRC nhờ nhà máy Radial giai đoạn 3 đi vào hoạt động (+67% công suất) và triển vọng tích cực về đơn hàng mới đối với sản phẩm lốp PCR. Điều này phù hợp với bối cảnh chung khi nhu cầu đối với sản phẩm săm lốp đã có sự cải thiện tích cực từ Q3.2023, đặc biệt tại các thị trường xuất khẩu Brazil và Mỹ.
- Biên lợi nhuận cũng sẽ có cải thiện tích cực khi suất đầu tư của dây chuyền mới thấp hơn 50% so với trước đây cùng với xu hướng giảm của nguyên vật liệu đầu vào. VCBS dự phóng DTT và LNST của DRC năm 2024 lần lượt đạt 5.710 tỷ (+ 25% yoy) và 323 tỷ (+ 43.8% yoy); EPS 2024F dự kiến đạt 2.721 đồng/cổ phiếu. Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền và so sánh tương đối P/E, VCBS ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu DRC là 33.500 đồng/CP, khuyến nghị MUA (+25%).
Link tải full báo cáo:
8. Ngành chứng khoán [ Trung lập ] Tìm cơ hội phục hồi trong thách thức – PHS
- Tăng trưởng kinh tế toàn cầu hồi phục tốt hơn kỳ vọng của các chuyên gia kinh tế trong năm 2023. Tuy nhiên, vẫn cho thấy sự suy yếu so với năm 2022 do áp lực lãi suất và lạm phát cao đè nặng lên tăng trưởng kinh tế.
- Sang năm 2024, tăng trưởng dự kiến có sự phân hóa rõ nét hơn, các nước đang phát triển có xu hướng hồi phục với mức tăng trưởng dự báo tốt hơn các nước phát triển – khu vực vẫn đang đối mặt với các lực cản chủ yếu từ các chính sách thắt chặt tài khóa và tiền tệ áp dụng trong thời gian qua.
- Sự đồng thuận của thị trường về sác xuất suy thoái trong 12 tháng tới đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1 năm trở lại đây, thậm chí chỉ còn 15% theo dự báo của Goldman Sachs. Thúc đẩy cho sự lạc quan này đến từ 3 yếu tố chính: lạm phát kỳ vọng tiếp tục xu hướng giảm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã hoàn tất việc tăng lãi suất, thị trường lao động mạnh mẽ và tăng trưởng kinh tế vượt xa kỳ vọng,….
Link tải full báo cáo:
9. Ngành Dầu khí [ Trung lập ] Tiếp tục xu hướng phân hóa lợi nhuận trong năm 2024 – SSI
- Trong năm 2023, giá cổ phiếu ngành Dầu khí tăng 9%, thấp hơn một chút so với chỉ số VNIndex nhưng chứng kiến sự phân hóa. Trong đó các cổ phiếu thượng nguồn như PVS và PVD có diễn biến giá tăng mạnh lần lượt là 59% và 81% nhờ hoạt động E&P cải thiện, đặc biệt là đại dự án Block B. Ngược lại, các cổ phiếu trung nguồn như PLX và GAS có diễn biến giá thấp hơn, cụ thể giá cổ phiếu PLX tăng 11% còn giá cổ phiếu GAS giảm 8% trong bối cảnh giá dầu không mấy tích cực trong nửa cuối năm. Ngoài ra, BSR là một trường hợp ngoại lệ khi đạt mưc tăng giá là 45% trong năm 2023 nhờ mức nền giá thấp vào cuối năm 2022, sau khi giá cổ phiếu giảm 42% trong năm 2022 so với mức giảm 33% của VNIndex.
Link tải full báo cáo:
10. Ngành điện [ Trung lập ] Xây lắp hạ tầng điện là trọng tâm trong 2024 – MBS
- Trong 2024, dự kiến huy động nhiệt điện sẽ tích cực hơn. Trong đó, điện than hưởng lợi từ nhu cầu cao miền Bắc trong khi điện khí phục hồi từ nền thấp.
- Xây lắp điện sẽ là trọng tâm ngành trong 2024, củng cố bởi nhu cầu cấp bách truyền tải Nam – Bắc và những tín hiệu mới từ chính sách NLTT.
- MBSlựa chọn PC1 cho chiến lược đầu tư ngành điện 2024, với vị thế là doanh nghiệp xây lắp hạ tầng điện và EPC điện gió đầu ngành.
Link tải full báo cáo:
11. Vĩ mô: Lạm phát Mỹ tháng 12 tăng nhẹ so với kỳ vọng – KBSV
- Tỷ lệ lạm phát CPI tháng 12 tăng lên 3,4%, cao hơn kỳ vọng 3,2%. Lạm phát cơ bản giảm xuống 3.9%, cao hơn kỳ vọng 3.8%: Tỷ lệ lạm phát hàng năm ở Mỹ đã tăng lên 3,4% vào tháng 12 năm 2023 (lần đầu tiên kể từ tháng 9 2023) từ mức thấp nhất trong 5 tháng là 3,1% vào tháng 11, cao hơn dự báo của thị trường là 3,2%. Chi phí năng lượng giảm 2%, phương tiện qua sử dụng giảm 1.3%. Tuy nhiên, giá tăng 2.7% đối với thực phẩm, 6.2% với nơi trú ẩn, 1% với phương tiện mới, 9.7% với dịch vụ vận tải và 4.7% của y tế. Lạm phát cơ bản tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 2 năm, đạt 3.9% – cao hơn mức dự báo của thị trường là 3.8%. Chỉ số trú ẩn chiểm tỷ trọng hơn 60% trong chỉ số Core CPI, tăng 6.2% so với mức tăng 6.5% của tháng trước.
- Thị trường hầu như không thay đổi quan điểm về khả năng cắt lãi suất vào tháng 3: Các hợp đồng tương lai vẫn đang định giá 68% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3, chỉ giảm chưa đầy 2% so với mốc 70% trước báo cáo lạm phát. Đồng thời, thị trường vẫn đang dự đoán sẽ có 6 lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024, gấp đôi những gì FED dự báo. Theo KBSV, thị trường đang cho thấy mức độ lạc quan hơn KBSV nghĩ khá nhiều và đánh giá thấp khả năng lạm phát quay trở lại từ xung đột địa chính trị đang ngày một nóng hơn.
- Các chỉ số tài chính theo đó cũng phản ánh tương đối ôn hòa: S&P 500, DXY và vàng đi ngang sau thông tin về lạm phát tăng trở lại, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm giảm 6.2bps còn 3.971%. Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng bật tăng 70 VND, đạt mức 24,475 VND. Tỷ giá chợ đen tăng nhẹ 20 VND, đạt mức 24,850 VND.
Link tải full báo cáo:
12. Vĩ mô: Đà phục hồi dần mạnh mẽ – MBS
- Xuất nhập khẩu tăng trưởng ấn tượng vào cuối năm, song chưa thể lạc quan về triển vọng sản xuất khi chỉ số PMI vẫn ở dưới ngưỡng 50 điểm.
- Tỷ giá USD/VND tiếp tục tạo đỉnh mới tại thị trường tự do trong khi USD thế giới đang có xu hướng tăng trở lại.
- GDP Q4 tăng 6.7% svck, trung bình cả năm GDP tăng 5.0%.
Link tải full báo cáo:
13. Ngành Thủy sản [ Trung lập ] Dự kiến phục hồi vào nửa cuối năm 2024 – SSI
- Trong năm 2023, cổ phiếu ngành thủy sản tăng 11,7% so với đầu năm, khá sát với mức tăng 12% của chỉ số VNIndex. Các cổ phiếu có diễn biến giá tích cực nhất bao gồm FMC (+47%); ANV (+43%); và VHC (+7%). Với FMC, thị trường xuất khẩu tôm Nhật Bản vẫn duy trì tốt nhờ trang trại tôm mới đi vào hoạt động. Với ANV là doanh nghiệp mới gia nhập thị trường Mỹ trong năm 2023. Trong khi đó, VHC với hoạt động xuất khẩu chính vào thị trường Mỹ lại ghi nhận kết quả yếu hơn ngành do thị trường Mỹ là thị trường có mức suy giảm mạnh nhất.
Link tải full báo cáo: https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/thuysan_15124_SSI15012024105928.pdf
14. Ngành ngân hàng [ Trung lập ] Tiếp tục củng cố bộ đệm dự phòng – SSI
- Khép lại một năm 2023 đầy biến động, cổ phiếu ngành ngân hàng có diễn biến tích cực với mức tăng 19% svck, vượt trội hơn so với mức tăng 12% của chỉ số VNIndex. Những ngân hàng có diễn biến giá tích cực nhất là LPB (+55%) và HDB (54%) nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư sau những thông tin về sự hỗ trợ của hành lang pháp lý, đặc biệt đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản. Các cổ phiếu được SSI lựa chọn đầu năm 2023 cũng ghi nhận mức tăng trưởng tích cực, cụ thể VCB (+19%), STB (+24%), ACB (+31%) và BID (+27%).
Link tải full báo cáo:
15. Ngành Bất động sản [ Trung lập ] Tín hiệu tích cực xuất hiện – MBS
- Triển vọng ngành BĐS 2024 sẽ khả quan hơn trong bối cảnh lãi suất thấp, các nút thắt pháp lý được giải quyết và rủi ro thanh khoản bắt đầu giảm.
- Tái cấu trúc nguồn vốn, M&A và tập trung vào bất động sản trung cấp sẽ là những xu hướng chính của ngành trong 2024.
- NLG và KDH là cơ hội đầu tư hướng đến giai đoạn phục hồi của thị trường bất động sản.
Link tải full báo cáo:
16. Ngành thép [ Trung lập ] Lợi nhuận có thể phục hồi mạnh trong năm 2024, dù định giá ở mức cao – SSI
- Giá cổ phiếu thép tăng trung bình 58% trong năm 2023, cao hơn 46% so với chỉ số VN Index. Mặc dù kết quả kinh doanh theo năm của các công ty thép trong năm 2023 chưa hồi phục mạnh, thậm chí còn giảm sâu hơn so với kết quả kinh doanh năm 2022, nhưng giá cổ phiếu vẫn diễn biến tích cực do: (i) lợi nhuận theo quý của hầu hết các công ty thép đã chạm đáy trong nửa cuối năm 2022, sớm hơn so với phần lớn các ngành nghề khác; (ii) cổ phiếu thép thường có hệ số beta cao và diễn biến tích cực hơn khi thị trường chung tăng lên; và (iii) mức nền thấp hơn so với năm trước khi ngành thép giảm 51% so với mức giảm 33% của VN Index.
Link tải full báo cáo:
17. Ngành BĐS [ Trung lập] Triển vọng tươi sáng cho các KCN khi diện tích MOU tăng trưởng tích cực – SSI
- Các cổ phiếu KCN tăng 24% trong năm 2023 cao hơn so với mức tăng 12,1% của chỉ số VN Index – phù hợp với nhận định trong báo cáo trước đây của SSI (link). Với sự đóng góp chủ yếu từ các cổ phiếu SZC (+104%), IDC (+80%), VGC (+70%), KBC (+31%), LHG (+52%).
- Kết quả khả quan của ngành có thể nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi của các cổ phiếu đều tăng trưởng trong năm 2023 khi các công ty ký biên bản ghi nhớ (MOU) hoặc hợp đồng cho thuê đất với nhiều nhà đầu tư, trong đó có một số khách thuê lớn. Cụ thể, mức tăng giá cổ phiếu SZC có thể được giải thích do tăng trưởng lợi nhuận Q3/2023 từ việc cho khách hàng thuê lớn thuê đất và phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 2:1 với mức giá 20.000 đồng/cp. Đối với IDC, giá cổ phiếu tăng 80% là do diện tích đất thuê tăng từ các khách hàng lớn như Pepsico và Hyosung; dòng tiền dương và chia cổ tức bằng tiền mặt 40%; còn đối với VGC, giá cổ phiếu tăng 70% chủ yếu nhờ diện tích ký hợp đồng thuê và MOU đạt mức kỷ lục kể từ năm 2020 với 157 ha (tăng 30% svck).
- Ngược lại, BCM ghi nhận hiệu suất kém tích cực với mức giảm 21% trong năm 2023, do công ty ghi nhận LNST giảm 84,1% svck trong 9T2023 do doanh thu bất đông sản nhà ở sụt giảm mạnh và Khu công nghiệp Cây Trường tạm hoãn thời gian đi vào hoạt động từ Q3/2023 sang Q1/2024.
Link tải full báo cáo:
18. Ngành xây lắp [ Trung lập] Tìm kiếm doanh nghiệp tang trưởng – MAS
- Bộ Tài chính vừa có văn bản số 14447/BTC-ĐT báo cáo Thủ tướng Chính phủ về tình hình thanh toán vốn đầu tư nguồn NSNN lũy kế 11 tháng, ước thực hiện 12 tháng kế hoạch năm 2023. Báo cáo ước tính tỷ lệ giải ngân đầu tư công đến cuối tháng 12/2023 đạt 73,5% tổng kế hoạch năm (704 nghìn tỷ đồng) tương ứng hơn 517 nghìn tỷ đồng.
- Năm ngân sách 2024 sẽ kết thúc vào 31/01/2024, như vậy so với kế hoạch, số vốn cần phải giải ngân trong tháng 01/2024 ước khoảng 186.560 tỷ đồng. Dù số vốn đầu tư công còn lại cần giải ngân là rất lớn tuy nhiên Thủ tướng vẫn giữ nguyên mục tiêu giải ngân 95% vốn đầu tư công. Do đó tháng 01/2024 sẽ là cao điểm giải ngân của năm.
- Trong kỳ họp thứ 6 Quốc hội khóa XV vào tháng 12/2023, Chính phủ đã trình kế hoạch dự chi ngân sách cho đầu tư năm 2024. Trong đó, dự toán chi đầu tư phát triển là 677.300 tỷ đồng, tăng 108.000 tỷ đồng so với dự toán năm 2023.
Link tải full báo cáo:
19. Báo cáo ETF: Dự báo thay đổi chỉ số VN30 & VNFIN Lead kỳ quý 1/2024 – PHS
- Các quỹ ETF nội dự kiến sẽ thực hiện cơ cấu quý 1 vào ngày 02/02/2024.
- PHS dự báo VN30 & VNFIN Lead sẽ không thay đổi danh mục trong kỳ cơ cấu định kỳ lần này.
- Do đây không phải là kỳ thay đổi định kỳ, chỉ số VN Diamond sẽ không thay đổi danh mục trong lần này mà chỉ cập nhật lại dữ liệu liên quan của các cổ phiếu thành phần.
Link tải full báo cáo:
20. Vĩ mô: Cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu – SSI
- Dòng vốn vào quỹ cổ phiếu DM hạ nhiệt khi chỉ vào ròng gần 27 tỷ USD trong tháng 12. Sức hút từ thị trường Mỹ vẫn duy trì (+46,7 tỷ USD trong tháng 12, không có nhiều khác biệt so với tháng 11) trong khi rút ròng ghi nhận ở Nhật Bản và Châu Âu. Kỳ vọng về xu hướng lãi suất sẽ dễ chịu hơn trong năm 2024 trong bối cảnh kinh tế Mỹ sẽ “hạ cánh mềm” giúp dòng tiền vẫn tương đối tích cực vào thị trường Mỹ. Tính chung trong năm 2023, dòng vốn vào quỹ cổ phiếu DM vào ròng 62 tỷ USD, giảm 18% svck, trong đó Mỹ (+95 tỷ USD) và Nhật Bản (+7 tỷ USD) là 2 thị trường có nhiều sức hút nhất trong năm 2023.
- Dòng vốn vào cổ phiếu EM đảo chiều vào ròng 10,9 tỷ USD. Trong đó thị trường Trung Quốc (+12,9 tỷ USD) ghi nhận mức vào ròng theo tháng cao nhất kể từ tháng 8/2023. Hầu hết các thị trường đang phát triển khác đều ghi nhận có dòng tiền giải ngân trong tháng 12, trong đó` đáng chú ý nhất bao gồm Ấn Độ (+3,1 tỷ USD) và Đài Loan (+1,2 tỷ USD).
- Tâm lý vào các quỹ cổ phiếu vẫn còn khá thận trọng so với giai đoạn bùng nổ vào 2021 và do vậy quán tính dòng tiền nhiều khả năng vẫn duy trì vào thị trường Mỹ và các quốc gia có câu chuyện riêng (như Ấn Độ) hơn là các thị trường khác. Yếu tố rủi ro lớn nhất đối với dòng tiền vào các quỹ cổ phiếu là thực tế không đạt như kỳ vọng (áp lực lạm phát khiến Fed duy trì mức lãi suất cao ở thời gian lâu hơn).
Link tải full báo cáo:
21. Báo cáo chiến lược: Sẵn sàng vị thế – SSI
- TTCK Việt Nam tăng 12,2% về điểm số trong năm 2023. Thị trường trải qua 4 giai đoạn biến động chính trong năm nhưng nhìn chung vẫn là xu hướng hồi chính của nhiều nhóm cổ phiếu chu kỳ sau năm 2022 điều chỉnh mạnh. Năm 2023 là một năm của nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ với mức độ tăng vượt trội so với thị trường chung ở mức khoảng 30%.
- Trong năm 2024, SSI kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ khởi sắc hơn (dự báo 6,0-6,5%) với sự phục hồi của thương mại, tiêu dùng và đầu tư công. Mặc dù vậy, việc tăng trưởng chậm lại của kinh tế thế giới, cũng như các xung đột địa chính trị gia tăng là các rủi ro cần quan sát.
- Trong ngắn hạn, sự chú ý sẽ tập trung vào chi tiết kế hoạch hành động của Chính phủ cho năm 2024, cũng như phiên họp bất thường của Quốc hội vào giữa tháng 1/2024, có thể xem xét thông qua Luật các TCTD và Luật Đất đai. Việc Chính phủ nhấn mạnh kế hoạch hành động sẽ tập trung vào tăng trưởng trong bối cảnh các cân đối vĩ mô được đảm bảo sẽ là yếu tố tích cực xuyên xuốt cho TTCK Việt Nam trong giai đoạn tới.
- Trong tháng giao dịch đầu tiên của năm 2024, biến động của TTCK Việt Nam nghiêng nhiều về xu hướng giao dịch của NĐT cá nhân. Một số nhóm cổ phiếu được hưởng lợi từ câu chuyện riêng như: (1) chi tiết kế hoạch hành động năm 2024 của Chính phủ, trong đó đáng chú ý kế hoạch đầu tư công và các biện pháp hỗ trợ tiêu dung. (2) các xung đột địa chính trị trên thế giới ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng hàng hóa và (3) KQKD Quý 4. Nhóm ngân hàng tuy có định giá khá thấp nhưng thách thức đối với ngành vẫn còn cao trong các quý tới.
- SSI cũng lưu ý xu hướng dòng tiền trước dịp Tết nguyên đán sẽ thường có nhiều biến động mạnh, cũng như cung chốt lời khả năng sẽ diễn ra khi VNIndex đã hồi phục 12% từ đáy ngắn hạn hay lo ngại tỷ giá biến động có thể quay lại khi các dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây cho thấy rủi ro có thể FED không sớm giảm lãi suất như kỳ vọng. Vì vậy, NĐT vẫn nên giữ tỷ trọng cân bằng giữa cổ phiếu và tiền mặt để có dư địa tận dụng cơ hội khi biến động thị trường diễn ra.
- Dựa trên tín hiệu kỹ thuật, tiếp nối đà tăng trưởng đã tạo nền trước đó, chỉ số VNIndex sẽ theo xu hướng chuyển động tích cực dần với mức dao động 1.125 -1.180 trong tháng 01/2024. Trường hợp kém tích cực khi VNIndex xâm phạm phạm dưới vùng 1.095-1.100, NĐT cần chờ đợi thị trường cân bằng để tham gia trở lại.
Link tải full báo cáo:
22. Vĩ mô: La bàn đầu tư – VNDS
- GDP Q4/23 của Việt Nam tăng trưởng 6,72% svck, cả năm 2023 tăng trưởng 5,05% svck. Mức tăng tuy không đạt mục tiêu của năm 2023, nhưng cũng là mức khá trên nền cao của năm 2022.
- Hoạt động xuất nhập khẩu duy trì phục hồi trong T12, với tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 63,54 tỷ usd, tăng 4,7% sv tháng trước và tăng 12,7% svck.
- Lạm phát bình quân năm 2023 tăng 3,25% svck, mức tăng này đạt mục tiêu Quốc hội đề ra.
Link tải full báo cáo:
23. Báo cáo ETF: Dự báo không có thay đổi thành phần của rổ VN30 – VNDS
- Các quỹ ETF tại Viêt Nam tiếp tục ghi nhận dòng vốn rút ròng giá trị gần 1.361 tỷ đồng trong T12/2023.
- Tổng giá trị bán ròng của Nhà đầu tư nước ngoài tăng lên mức 10.096 tỷ đồng trong T12/2023.
- VNDS dự báo sẽ không có thay đổi về thành phần của rổ VN30 trong kỳ rà soát Q1/2024.
- VNDS ước tính HDB, MWG, VRE sẽ được mua nhiều nhất, trong khi TCB, VPB và PNJ sẽ bị bán nhiều nhất khi các quỹ ETF mô phỏng chỉ số VN30 và VNDiamond thực hiện tái cân bằng danh mục kỳ Q1/2024.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
