Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 10/02 – 14/02/2025
- FRT [ Trung lập – 185,000đ/cp] Cập nhật FRT – ACBS.
- GEG [ Trung lập – 13,700đ/cp ] Cập nhật nhanh GEG – ACBS.
- HPG [ MUA – 32,400đ/cp] Tiêu thụ thép thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước – PHS.
- VPB [ Tích cực ] Kịch bản tang giá của VPB – CTS.
- DXS [ Trung lập – 7,000đ/cp] Thị trường trên đà hồi phục – VNDS.
- ACV [ Nắm giữ – 136,000đ/cp ] KQKD tăng trưởng tích cực nhờ hoạt động hàng không quốc tế hồi phục – AGR
- KDH [ MUA – 42,000đ/cp] KQKD Quý 4 tăng cao nhờ bàn giao dự án bất động sản – AGR..
- CTD [ Tích cực – 96,000đ/cp ] Cập nhật nhanh KQKD – ACBS.
- PNJ [ Tích cực – 111,700đ/cp] Cải thiện đà tăng trưởng so với cùng kỳ – PHS.
- PPH [ MUA – 39,000đ/cp] Hiệu suất vững chắc trong năm 2024 – MAS.
- KDH [ MUA – 34,000đ/cp ] Pháp lý các dự án có tiến triển tốt – SSI.
- GAS [ Tích cực – 80,000đ/cp ] Động lực tang trưởng từ mảng kinh doanh LNG – AGR..
- MSN [ Trung lập ] Tăng trưởng từ mảng tiêu dùng, lợi nhuận tăng vọt – VNDS.
- VNM [ MUA – 72,000đ/cp] Cập nhật nhanh KQKD – ACBS.
- VGC [ MUA – 49,700đ/cp ] KQKD 2025 kỳ vọng tăng nhờ mảng BĐS và vật liệu hồi phục – AGR..
- GMD [ Tích cực – 71,500đ/cp] Cập nhật về cuộc họp công bố KQKD Q4/2024 – SSI.
- TPB [ Tích cực – 20,600đ/cp]: Một năm đầy hứa hẹn phía trước – MBS
- HHV [ MUA – 15,537đ/cp ]: Hiệu quả kinh doanh cải thiện – VCBS.
- REE [ MUA – 75,000đ/cp ]: Kỳ vọng các mảng kinh doanh cốt lõi tăng trưởng – AGR..
- GVR [ MUA – 34,656đ/cp ] Triển vọng tích cực từ giá bán cao su và các dự án KCN mới – VCBS.
- TV2 [ Tích cực – 33,600đ/cp ] Doanh nghiệp tư vấn điện hàng đầu – VCBS.
- HHV [ Tích cực – 14.439đ/cp ]: Nâng tầm hạ tầng quốc gia – MAS.
- MCH [ Trung lập – 169,000đ/cp] Thu nhập tài chính giảm ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2025 – SSI.
- PLX [ MUA – 51,283đ/cp] Hướng tới năm 2025 với triển vọng lạc quan – VNDS.
- DCM [ MUA –42,989đ/cp] Biên lợi nhuận mở rộng thúc đẩy tăng trưởng – VCBS.
- BVH [ MUA – 54,400đ/cp] Phòng thủ trước rủi ro lãi suất – MAS.
- Ngành thép: Doanh nghiệp Việt Nam có thể chịu ảnh hưởng nhẹ khi Mỹ áp thuế nhập khẩu 25% lên các sản phẩm thép – MBS.
- Báo cáo vĩ mô: Cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận – VNDS.
- Báo cáo vĩ mô: Cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu – SSI.
- Báo cáo vĩ mô: Khởi đầu tích cực – ACBS.
- Ngành thép: Áp lực từ thuế quan của Hoa Kỳ – KBSV..
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. FRT [ Trung lập – 185,000đ/cp] Cập nhật FRT – ACBS
- FRT công bố doanh thu thuần đạt 11.448 tỷ đồng (+31,7% svck) và LNTT 169 tỷ đồng trong Q4/2024 (Q4/2023 lỗ). Cả năm 2024, doanh thu thuần tăng 25,9% svck, đạt 40.104 tỷ đồng và LNTT đạt 527 tỷ đồng (2023 lỗ 294 tỷ đồng).
- Chuỗi FPT Shop, chiếm 38% doanh thu FRT, chuyển từ lỗ sang có lợi nhuận với LNTT 169 tỷ đồng (2023 lỗ 475 tỷ đồng) nhờ lợi nhuận tài chính và sự cải thiện của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Tuy vậy, doanh thu cả năm 2024 vẫn giảm 6,5% svck, đạt 15.126 tỷ đồng (dù doanh thu Q4/2024 trở lại tăng trưởng 6,5% svck) với 634 cửa hàng đang hoạt động tại thời điểm cuối năm (-121 cửa hàng svck).
- Chuỗi Long Châu tiếp tục là động lực tăng trưởng của FRT. Đóng góp 62% doanh thu của FRT (bao gồm phần nhỏ từ các trung tâm tiêm chủng), ACBS ước tính Long Châu tăng trưởng 59,5% svck về doanh thu, đạt 24.978 tỷ đồng, nhờ mở rộng mạng lưới mạnh mẽ, và 98,2% svck về LNTT, đạt 358 tỷ đồng trong 2024. Tại cuối 2024, Long Châu có 1.943 nhà thuốc (+446 svck) và 126 trung tâm tiêm chủng (+116 svck) đang hoạt động.
- Cho 2025, ACBS dự phóng FRT có thể ghi nhận doanh thu thuần 46.649 tỷ đồng (+16,3% svck) và LNTT 710 tỷ đồng (+34,7% svck). Giá mục tiêu của ACBS cho FRT đến cuối 2025 là 185.000 đồng/cp, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận -1,3%.
Link tải full báo cáo:
2. GEG [ Trung lập – 13,700đ/cp ] Cập nhật nhanh GEG – ACBS
- Sản lượng Q4/2024 giảm 8,0% svck, đạt 335 triệu kWh. Trong đó, điện gió đạt 130 triệu kWh, -15,0% svck, và thủy điện đạt 129 triệu kWh, -7,2% svck. Tuy nhiên, giá bán điện Q4/2024 tăng 6,0% svck, ghi nhận bình quân 1.657 đồng/kWh, giúp doanh thu Q4/2024 chỉ giảm 2,5% svck, đạt 555 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp đạt 205 tỷ đồng, – 19,0% svck và biên lãi gộp giảm còn 36,9% so với 44,5% cùng kỳ do điện mặt trời có biên lãi gộp mỏng hơn so với điện gió và thủy điện.
- Lũy kế 2024, sản lượng đạt 1.347 triệu kWh, +9,2% svck, nhờ dự án Tân Phú Đông 1 được đưa vào vận hành từ tháng 05/2023 giúp sản lượng điện gió tăng lên 647 triệu kWh, +27,1% svck. Doanh thu năm 2024 tăng 7,5% svck, đạt 2.325 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp đạt 1.072 tỷ đồng, -4,2% svck và biên lãi gộp giảm còn 46,1% so với 51,8% cùng kỳ do: (1) giá bán bình quân cả năm giảm 1,6% svck, đạt 1.726 đồng/kWh, (2) dự Tân Phú Đông 1 đang ghi nhận giá bán tạm bằng 50% giá trần theo QĐ số 21/QĐ- BCT, và (3) cơ cấu sản lượng thay đổi khi thủy điện (có biên lãi gộp cao hơn) giảm 11,6% svck. Thay vào đó, sản lượng ĐMT tăng 6,1% svck.
- Kết luận nhanh: GEG hoàn thành 34,1% kế hoạch 2024 và vượt 3 lần dự phóng của ACBS cho năm 2024 do chi phí lãi vay giảm mạnh trong Q4/2024. Trong đó, công ty tạm thời dừng vay vốn triển khai dự án ĐMT Đức Huệ 2. Cho năm 2025, ACBS dự phóng LNST đạt 211 tỷ đồng, +129,9% svck, nhờ tiết giảm các chi phí tài chính như chi phí lãi vay và chu kỳ La Nina 2025 – 2026 trởlại sẽ tác động tích cực đến KQKD của công ty. ACBS đưa ra giá mục tiêu 13.700 đồng/cp cho GEG, tương ứng với tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 9,6%.
Link tải full báo cáo:
3. HPG [ MUA – 32,400đ/cp] Tiêu thụ thép thúc đẩy bởi nhu cầu trong nước – PHS
- Doanh thu Q4/24 đi ngang svck, doanh thu 2024 tăng 16.7% svck lên 140,561 tỷ đồng trong năm 2024, phù hợp với dự phóng của PHS. Lợi nhuận ròng phục hồi đáng kể 75.9% svck lên 12,020 tỷ đồng trong 2024, hoàn thành 102.1% dự phóng của PHS.
- PHS kỳ vọng KQKD tiếp tục cải thiện trong 2025 nhờ nhu cầu thép trong nước cao và triển vọng tích cực từ dự án mới.
- PHS duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 32,400 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 21.3%, tăng 15% so với báo cáo trước đó. PHS đã thời điểm dự phóng sang đầu năm 2025 và chọn P/E mục tiêu 12x, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15.5x, vốn bị ảnh hưởng bởi kết quả kinh doanh kém khả quan năm 2023.
Link tải full báo cáo:
4. VPB [ Tích cực ] Kịch bản tang giá của VPB – CTS
- Diễn biến giao dịch cổ phiếu VPB trong phiên giao dịch 10.02.2025 ghi nhận diễn biến đi ngang ở quanh vùng giá 18.800 đồng. Cổ phiếu VPB hiện vẫn đang duy trì xu hướng đi ngang tích lũy dài hạn trong vùng 18.300 – 20.400 đồng . Trong ngắn hạn, giá của cổ phiếu có thể bước vào nhịp tăng ngắn hạn trở lại tiệm cận vùng biên trên sau giai đoạn tích lũy vừa qua.
Link tải full báo cáo:
5. DXS [ Trung lập – 7,000đ/cp] Thị trường trên đà hồi phục – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP với tiềm năng tăng giá 2,9%. VNDS tăng giá mục tiêu lên 18,6% khi giá cổ phiếu đã tăng 21,4% kể từ báo cáo trước.
- Những yếu tố chính đưa đến khuyến nghị của VNDS đến từ việc áp dụng giả định WACC thấp hơn, sự phục hồi rõ nét của thị trường nhưng đi kèm với áp lực cạnh tranh gia tăng.
- DXS đang giao dịch ở mức 0,5 lần P/B, thấp hơn trung bình lịch sử 1,0 lần P/B kể từ khi niêm yết vào tháng 7/2021, tuy nhiên những thách thức tiềm tàng có thể hạn chế định giá của công ty trong giai đoạn tới.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/DXS_BCCapnhat_20250213.pdf
6. ACV [ Nắm giữ – 136,000đ/cp ] KQKD tăng trưởng tích cực nhờ hoạt động hàng không quốc tế hồi phục – AGR
- Cập nhật KQKD Q4/2024 và cả năm 2024: ACV ghi nhận KQKD Q4/2024 tăng trưởng tích cực với doanh thu đạt 5.774 tỷ đồng (+14% yoy) và LNST đạt 3.088 tỷ đồng (+111% yoy). Lũy kế cả năm 2024, ACV ghi nhận 22.658 tỷ đồng doanh thu (+13% yoy) và 11.576 tỷ đồng LNST (+37% yoy). Hoạt động hàng không quốc tế phục hồi dẫn dắt đà tăng trưởng của ACV. Cụ thể, lượng khách quốc tế trong năm 2024 đạt 41 triệu lượt tăng 26% yoy, và khối lượng hàng hóa bưu kiện đạt 1.505 triệu tấn, tăng 19% svck, vượt 10% kế hoạch kinh doanh đề ra.
- Tiềm năng tăng trưởng đến từ nhóm hành khách quốc tế: Động lực tăng trưởng đến từ các thị trường lớn như Trung Quốc, Hàn Quốc và Châu Âu nhờ chính sách miễn visa đơn phương cho phép nhập cảnh vào Việt Nam với giấy phép cư trú tạm thời lên đến 45 ngày. Tháng 1/2025, lượng khách quốc tế đạt khoảng hơn 2 triệu lượt, tăng 37% svck, trong đó, khách đến từ Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn nhất với gần 575.000 lượt, tăng 137% svck.
- ACV tập trung hoàn thành các dự án trọng điểm quốc gia: Nhà ga hành khách T3 – Sân bay Tân Sơn Nhất với các hạng mục chính như cầu tầng, hệ thống thang máy, thang cuốn, băng tải hành lý, máy soi chiếu… đều đang được đẩy nhanh, dự kiến hoàn thành vào tháng 2/2025, kỳ vọng đưa vào khai thác đúng dịp 30/04, 01/05. Nhà ga sẽ có công suất 20 triệu khách/năm. Dự án Sân bay Long Thành: Bộ Giao thông Vận Tải yêu cầu đẩy nhanh tiến độ dự án thành phần 3, rút ngắn thời gian hoàn thành trong năm 2025. Khi hoàn thành có công suất phục vụ 25 triệu khách/năm và 1,2 triệu tấn hàng hóa/năm.
Link tải full báo cáo:
7. KDH [ MUA – 42,000đ/cp] KQKD Quý 4 tăng cao nhờ bàn giao dự án bất động sản – AGR
- Cập nhật KQKD Quý 4.2024 và cả năm 2024: Quý 4, KQKD tăng mạnh với doanh thu đạt 2.063 tỷ đồng, gấp 4,3 lần cùng kỳ, lãi ròng gấp 6,2 lần nhờ ghi nhận bàn giao khoảng 60% căn đã bán tại The Privia. Lũy kế cả năm 2024, KDH ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 803 tỷ (+10% svck), hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận nhờ bàn giao các dự án The Privia và Classia.
- KQKD 2025 tăng trưởng tích cực phần lớn nhờ mở bán The Foresta: Dự án Foresta Khang Điền với hai thành phần là Emeria và Clarita do KDH hợp tác với Keppel triển khai. Về tiến độ, dự án hiện đã hoàn thiện xây dựng phần thô, cơ sở hạ tầng, và chuẩn bị mở bán 230 căn biệt thự đầu tiên, giá dự kiến 200 – 250tr.đ/m2. Các sản phẩm kỳ vọng có tỷ lệ hấp thụ cao (trên 65%) khi thị trường BĐS thấp tầng tại TP. HCM hồi phục. Doanh số bán hàng của KDH 2025F-2026F dự báo tăng trưởng lần lượt +90%YoY và +30%YoY nhờ hai dự án này. Ước LNST của hai dự án đóng góp 2.500 tỷ đồng cho KDH giai đoạn 2025 – 2026. Bên cạnh đó, kỳ vọng KDJ sẽ ghi nhận doanh thu từ bàn giao các căn hộ còn lại dự án The Privia trong nửa đầu năm.
- Tình hình tài chính: KDH gia tăng vay nợ dài hạn nhằm cơ cấu khoản nợ vay trái phiếu đến hạn 1.100 tỷ đồng và phát triển các dự án BĐS. Số dư nợ vay tại thời điểm 31/12/2024 ghi nhận 7.098 tỷ đồng, tăng 12% so với đầu năm. Tuy nhiên, AGR đánh giá tình hình tài chính của KDH vẫn an toàn khi lượng tiền mặt ròng vẫn duy trì 3.095 tỷ đồng, tỷ lệ nợ trên vốn chủ quanh 0,3x sau quá trình tăng vốn.
- Triển vọng trung và dài hạn nhờ quỹ đất lớn: KDH sở hữu quỹ đất trên 600ha tại khu vực phía Đông TP. HCM. Tính tới thời điểm 31/12, hàng tồn kho đạt 22.180 tỷ đồng, tăng 18% so với đầu năm tại các dự án KDC Tân Tạo, Emeria, Clarita, Solina, Green Village, Phong Phú 2, cụm CN Bình Trưng. Đây đều là các dự án có tiềm năng tăng giá, dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng dài hạn cho KDH.
Link tải full báo cáo:
8. CTD [ Tích cực – 96,000đ/cp ] Cập nhật nhanh KQKD – ACBS
- Trong nửa cuối 2024, CTD ghi nhận doanh thu đạt 11.645 tỷ đồng (+19% svck), đóng góp chính từ mảng xây dựng (chiếm 98% tổng doanh thu) tại các dự án như: The Infinity, Ecopark Sky Forest, nhà máy Suntory Pepsico và dự án chỉnh trang đường Thùy Vân.Sau khi khấu trừ giá vốn, CTD thu về gần 407 tỉ đồng (+51% svck) lợi nhuận gộp. Biên lợi nhuận gộp tăng 0,7% so với cùng kỳ từ 2,8% lên 3,5%, nhờ gia tăng tỷ trọng mảng có biên lợi nhuận gộp cao hơn là xây dựng công nghiệp. Bên cạnh đó, CTD cải thiện hơn trong khâu vận hành với tỷ lệ chi phí BH&QLDN/doanh thu giảm từ 2,1% trong nửa cuối 2023 xuống 1,9% trong nửa cuối 2024. Do đó, CTD ghi nhận LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 199 tỷ đồng (+47% svck), hoàn thành 47% kế hoạch và 70% dự phóng của ACBS.
- Trong nửa cuối 2024, giá trị hợp đồng ký mới của CTD đạt 16.800 tỷ đồng, hoàn thành hơn 58% kế hoạch năm, nâng tổng giá trị backlog tính đến cuối tháng 12/2024 lên gần 35.000 tỷ đồng. Đáng chú ý, chiến lược “repeat sales” vẫn đang cho thấy hiệu quả khi các đối tác lớn như Vingroup, Sun Group, Ecopark, Capital Land tiếp tục ký mới hợp đồng với CTD. Tỷ trọng doanh số từ các dự án của những đối tác này chiếm khoảng 70% tổng số dự án trúng thầu.
Link tải full báo cáo:
9. PNJ [ Tích cực – 111,700đ/cp] Cải thiện đà tăng trưởng so với cùng kỳ – PHS
- Trong 2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 37.8 ngàn tỷ đồng (+14%YoY) và 2.1 ngàn tỷ đồng (+7%YoY), lần lượt hoàn thành 102% và 101% kế hoạch đặt ra.
- Trong 2025F, PHS đưa ra quan điểm KHẢ QUAN đối với hoạt động kinh doanh của PNJ chủ yếu dựa trên quan điểm tiềm năng tăng trưởng khả quan đến từ đóng góp của mảng bán lẻ trang sức nhờ mở rộng thị phần trong bối cảnh ngành đang phân hóa.
- PHS ước tính doanh thu thuần và LNST-CĐTS trong 2025F lần lượt đạt 36.4 ngàn tỷ đồng (-4%YoY) và 2.4 ngàn tỷ đồng (+15%YoY), qua đó đưa PE dự phóng 2025 về mức 15.0x – thấp hơn so với bình quân 2020- 2024.
- PHS đưa ra khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với giá mục tiêu là 111,700 VND với tiềm năng tăng giá là 17% so với giá đóng cửa tại ngày 10/02/2025.
Link tải full báo cáo:
10. PPH [ MUA – 39,000đ/cp] Hiệu suất vững chắc trong năm 2024 – MAS
- Tổng CTCP Phong Phú (UpCom: PPH) là một nhà sản xuất dệt may tại miền Nam Việt Nam. Sau khi trải qua quá trình tái cấu trúc, PPH hiện tập trung vào hai phân khúc: sợi và sản phẩm dệt gia dụng. PPH có lợi thế vững chắc trong mảng sợi, nhờ vào sự hợp tác với Coats (thông qua Công ty TNHH Coats Phong Phú và là công ty Việt Nam duy nhất cung cấp sợi chỉ may cho Coats trên toàn cầu). PPH cũng đang tăng công suất khăn và mở rộng danh mục sản phẩm dệt gia dụng. Với vị thế vững chắc của mình, MAS tin rằng PPH sẽ không chỉ duy trì được lợi nhuận mà còn phát triển thịnh vượng trong tương lai.
- Mua lần đầu với giá mục tiêu 39,000 VND: MAS sửdụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho công ty (FCFF) để xác định giá trị nội tại của PPH, với một số giả định chính: tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu là 15%; tỷ lệ tăng trưởng dài hạn sau năm 2035 là 0%; và giả định rằng PPH sẽ tăng dần quy mô lao động và năng suất qua các năm. MAS khuyến nghị Mua lần đầu với cổ phiếu PPH ở mức giá mục tiêu 39,000 VND.
Link tải full báo cáo:
11. KDH [ MUA – 34,000đ/cp ] Pháp lý các dự án có tiến triển tốt – SSI
- Ngày 11/2/2025, KDH đã tổ chức cuộc họp trao đổi về kết quả kinh doanh Q4/2024 và cập nhật tiến độ các dự án Bất động sản của Công ty. SSI duy trì khuyến nghị MUA cho KDH, với giá mục tiêu là 41.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 22,1%.
- Năm 2025, SSI kỳ vọng việc ghi nhận hơn 400 căn hộ đã bán còn lại tại The Privia và đóng góp từ các giai đoạn bán hàng sắp tới của hơn 220 căn thấp tầng của dự án liên doanh với Keppel (11,8 ha tại Thành phố Thủ Đức, TP.HCM, KDH sở hữu 51%) sẽ là những động lực chính. Do đó, SSI kỳ vọng trong năm 2025, KDH có thể đạt 6,28 nghìn tỷ đồng doanh thu tăng 91,6% svck) và 1,18 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ (NPATMI) (tăng 46,1% svck). Trong cuộc trao đổi, ban lãnh đạo Công ty bày tỏ sự lạc quan về sự phát triển của thị trường bất động sản, và thấy nhiều nhà phát triển đang chuẩn bị ra mắt các dự án mới đáp ứng với yêu cầu của các luật đất đai mới và điều này sẽ tăng cường sự minh bạch và phát triển của thị trường bất động sản.
Link tải full báo cáo:
12. GAS [ Tích cực – 80,000đ/cp ] Động lực tang trưởng từ mảng kinh doanh LNG – AGR
- Cập nhật KQKD: Quý 4/2024, PV GAS ghi nhận doanh thu đạt 24.961 tỷ đồng (+11% yoy), LNST đạt 2.052 tỷ đồng (-26% yoy) do giá vốn và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh. Ngoài ra, diễn biến kém tích cực của giá dầu thô thế giới và sự suy giảm sản lượng tiêu thụ khí khô và LNG trong quý 4/2024 cũng là nguyên nhân khiến lợi nhuận suy giảm so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu thuần đạt 103.604 tỷ đồng (+15% yoy), LNST đạt 10.590 tỷ đồng (-10% yoy). Theo đó, công ty hoàn thành 148% kế hoạch doanh thu và 183% kế hoạch lợi nhuận năm 2024.
- Động lực tăng trưởng doanh thu từ lĩnh vực kinh doanh LNG: Nguồn cung khí tự nhiên nội địa được dự báo tiếp tục suy giảm trong những năm tới do sản lượng khai thác từ các mỏ khí truyền thống như Nam Côn Sơn và Cửu Long giảm dần. Trước tình hình đó, PV GAS đẩy mạnh chiến lược nhập khẩu và phân phối LNG để đảm bảo nguồn cung ổn định trong bối cảnh Việt Nam cam kết chuyển đổi sang năng lượng sạch, giảm phụ thuộc vào than đá. Sau khi đưa vào vận hành kho cảng LNG Thị Vải GĐ1 cuối năm 2023, PV GAS đang có kế hoạch mở rộng kho cảng lên 3 triệu tấn m3 khí/năm và kỳ vọng hoàn thành trong năm 2026. Bên cạnh đó, nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3&4 dự kiến vận hành thương mại vào quý 2 và quý 3/2025 sẽ là động lực để PV GAS tiếp tục đẩy mạnh kinh doanh LNG, hỗ trợ gia tăng sản lượng tiêu thụ và đóng góp tích cực vào doanh thu của công ty trong năm 2025.
Link tải full báo cáo:
13. MSN [ Trung lập ] Tăng trưởng từ mảng tiêu dùng, lợi nhuận tăng vọt – VNDS
- DT thuần của MSN tăng 6,3% svck, đạt 83.200 tỷ đồng trong năm 2024, và LN ròng tăng gấp 5 lần svck, đạt 1.999 tỷ đồng
- Biên EBITDA cải thiện 2 điểm % svck, đạt 19% trong năm 2024, với MCH duy trì biên EBITDA cao 27%.
- VNDS giữ kỳ vọng tích cực đối với MSN và sẽ chia sẻ chi tiết trong bài sau.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/MSN_BCKQKD_20250211.pdf
14. VNM [ MUA – 72,000đ/cp] Cập nhật nhanh KQKD – ACBS
- VNM công bố KQKD Q4/2024 với doanh thu thuần giảm 0,9% svck và LNST giảm 8,7% svck. Lũy kế năm 2024, doanh thu thuần và LNST (chưa kiểm toán) lần lượt đạt 61.783 tỷ đồng (+2,3% svck) và 9.453 tỷ đồng (+4,8% svck), hoàn thành 98% và 96% dự phóng của ACBS. Doanh thu thành phẩm, chiếm 94% tổng doanh thu, tăng 2% svck.
- Mặc dù chỉ đóng góp 19% doanh thu thành phẩm, tăng trưởng doanh thu từ thị trường nước ngoài đã hỗ trợ cho kết quả chung trong 2024 khi tăng trưởng thị trường nội địa yếu. Doanh thu thị trường nước ngoài tăng 12,6% svck trong 2024, trong đó, doanh thu từ các công ty con ở nước ngoài (AngkorMilk ở Campuchia và Driftwood ở Mỹ) tăng 12,9% và doanh thu xuất khẩu tăng 12,4% svck.
- Doanh thu nội địa, chiếm 81% doanh thu thành phẩm, giảm 0,6% svck trong Q4 và 0,2% svck cho cả năm 2024. Nếu loại trừ Mộc Châu, doanh thu này hầu như đi ngang. Tuy nhiên, một số phân khúc có tăng trưởng tốt là sữa đặc, sữa chua ăn, ngoài còn có các dòng sản phẩm như sữa men sống Probi, sữa tươi Green Farm, sữa bột người lớn, sữa hạt với mức tăng hai chữ số (công ty không công bố số liệu cụ thể).
Link tải full báo cáo:
15. VGC [ MUA – 49,700đ/cp ] KQKD 2025 kỳ vọng tăng nhờ mảng BĐS và vật liệu hồi phục – AGR
- Cập nhật KQKD Quý 4 và cả năm 2024: Quý 4 VGC ghi nhận doanh thu đạt 3.727 tỷ đồng (+23% yoy), lãi sau thuế đạt 547 tỷ đồng so với mức lỗ 48 tỷ đồng cùng kỳ năm 2023 do doanh thu cho thuê KCN tăng. Lũy kế cả năm, doanh thu giảm 10%, lợi nhuận ròng tăng nhẹ 2% lợi chủ yếu do các khó khăn trong lĩnh vực vật liệu xây dựng. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh vẫn hoàn thành vượt kế hoạch đề ra cả năm.
- Triển vọng kinh doanh 2025 tăng trưởng nhờ mảng BĐS và Vật liệu xây dựng phục hồi: Doanh thu 2025 kỳ vọng khả quan hơn nhờ (1) Mảng cho thuê BĐS KCN phục hồi nhờ diện tích bàn giao và giá thuê đất tăng; (2) Mảng BĐS kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ bán NOXH tại KĐT mới Kim Chung; (3) Mảng vật liệu xây dựng (kính, gạch) phục hồi khi thị trường BĐS cải thiện. VGC đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng trong 2025, doanh thu tăng 8% và lãi trước thuế tăng 57% so với kế hoạch năm 2024.
- Câu chuyện thoái vốn trong năm 2025: Tiến trình thoái vốn của Bộ Xây dựng đang diễn ra nhanh khi VGC đã lựa chọn được nhà thầu tư vấn thoái vốn nhà nước. Bộ Xây dựng dự kiến thoái phần vốn còn lại là 38,6% tại VGC. Việc thoái vốn VGC cũng nằm trong chủ trương chung của Nhà nước và kỳ vọng sẽ giúp DN huy động nguồn lực tài chính để phát triển các KCN mới.
- Tiềm năng dài hạn từ mở rộng quỹ đất KCN: VGC đang sở hữu 15 KCN với tổng diện tích 4.600ha với quỹ đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê khoảng 850ha. Các KCN đều thu hút đầu tư từ các tập đoàn nghệ lớn như Samsung, Foxconn, Amkor, BYD… VGC cũng đang liên tục mở rộng quỹ đất mới trên cả nước với mục tiêu năm 2025 nâng lên tổng số 20 KCN với 2.000 – 3.000ha. Trong năm 2024, VGC đã được chấp thuận 3 KCN mới với tổng diện tích gần 640ha gồm KCN Sông Công II (296ha), Dốc Đá Trắng (288ha), Trấn Yên giai đoạn 1 (54,59ha). Các dự án trên dự kiến sẽ khởi công trong năm 2025 và có thể triển khai kinh doanh giai đoạn 2026 – 2027. Điều này sẽ giúp duy trì tiềm năng tăng trưởng dài hạn của VGC trong lĩnh vực BĐS KCN.
Link tải full báo cáo:
16. GMD [ Tích cực – 71,500đ/cp] Cập nhật về cuộc họp công bố KQKD Q4/2024 – SSI
- Tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ svck và quý trước: Sản lượng tại Hải Phòng tăng lên 433K TEU trong Q4/2024, tăng 28% so với quý trước và 61% svck, nhờ đối thủ cạnh tranh là HICT đang thực hiện nạo vét trong quý 4. Gemalink cũng được ước tính đạt công suất tối đa, khoảng 400K TEU trong Q4/2024, phù hợp với Q3/2024.
- Giá cước cao hơn: So với năm ngoái, GMD đã thành công trong việc tăng giá cước xếp dỡ cảng lên 10% svck, được hỗ trợ bởi quy định khung giá cước cao hơn từ Chính phủ, cũng như được hỗ trợ bởi thị trường vận tải container mạnh mẽ trong năm 2024.
- Doanh thu trên mỗi TEU cải thiện, nhờ vào các nỗ lực tối ưu hóa doanh thu: Công ty đã liên tục mở rộng doanh thu trên mỗi TEU bằng cách cung cấp nhiều dịch vụ giá trị gia tăng hơn cho khách hàng tại cảng.
- Giảm chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) so với doanh thu: Chi phí SG&A trong Q4/2024 chỉ chiếm 19% doanh thu, so với 27% doanh thu trong Q4/2023.
Link tải full báo cáo:
17. TPB [ Tích cực – 20,600đ/cp]: Một năm đầy hứa hẹn phía trước – MBS
- Lợi nhuận ròng của TPB đạt 6,074 tỷ đồng (+36.1% svck) trong năm 2024, hoàn thành 104% kế hoạch năm và 103% so với dự báo của MBS.
- MBS dự báo tỷ lệ nợ xấu của TPB sẽ đạt 1.44% vào năm 2025 (giảm 7dcb svck) nhờ sự phục hồi của hoạt động sản xuất, kinh doanh.
- Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu cao hơn, đạt 20,600 VNĐ/cp.
Link tải full báo cáo:
18. HHV [ MUA – 15,537đ/cp ]: Hiệu quả kinh doanh cải thiện – VCBS
- VCBS đánh giá quy mô vốn giải ngân đầu tư công và việc triển khai các dự án hạ tầng sẽ đặc biệt được đẩy mạnh trong năm 2025. Với lợi thế là doanh nghiệp quan trọng của hệ thống Tập đoàn Đèo Cả (sở hữu thương hiệu tốt trong ngành, đặc biệt tại các công trình hầm và kết cấu phức tạp) và đang liên tục gia tăng sự hiện diện trong lĩnh vực xây lắp hạ tầng, VCBS đánh giá HHV sẽ hưởng lợi tốt từ xu hướng trên.
- Trong giai đoạn 2025 – 2027, VCBS dự báo lưu lượng xe qua hệ thống trạm thu phí của HHV sẽ ghi nhận mức tăng trưởng trung bình 8 – 10%/ năm. Ngoài ra, VCBS đánh giá hiệu quả tài chính tại các dự án BOT của HHV sẽ được cải thiện đáng kể trong giai đoạn tới, khi HHV lần lượt được giải ngân các khoản hỗ trợ từ ngân sách nhà nước (NSNN) và thanh toán bớt nợ vay tài chính.
- Trong thời gian tới, HHV sẽ gia tăng mạnh tỷ lệ sở hữu tại các dự án BOT do Tập đoàn Đèo Cả là chủ đầu tư (cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo, Hữu Nghị – Chi Lăng và Đồng Đăng – Trà Lĩnh). Việc sở hữu thêm các hạ tầng BOT mới sẽ đóng góp động lực quan trọng đến mặt bằng KQKD của HHV trong các năm tiếp theo.
Link tải full báo cáo:
19. REE [ MUA – 75,000đ/cp ]: Kỳ vọng các mảng kinh doanh cốt lõi tăng trưởng – AGR
- Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của REE sẽ hồi phục trong các quý tiếp theo nhờ: (1) Pha thời tiết El Nino đã kết thúc giúp mảng thủy điện hồi phục từ nền thấp năm 2024; (2) Thị trường xây dựng sôi động và giá trị hợp đồng ký mới lũy kế lớn hỗ trợ doanh thu mảng cơ điện lạnh và (3) Kỳ vọng dự án cho thuê văn phòng E.town 6 tiếp tục gia tăng tỷ lệ lấp đầy và dự án nhà ở thương mại The Light Square đẩy mạnh bán hàng. Ngoài ra, REE đang triển khai dự án Phú Hữu với diện tích cho thuê khoảng 33.000m2 dự kiến sẽ đi vào vận hành năm 2027. AGR khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 75.000 đ/cp, upside 12,3%.
Link tải full báo cáo:
20. GVR [ MUA – 34,656đ/cp ] Triển vọng tích cực từ giá bán cao su và các dự án KCN mới – VCBS
- VCBS đánh giá triển vọng cơ bản GVR tương đối lạc quan trong năm 2025 dựa trên: (1) Hoạt động kinh doanh sản phẩm cao su tăng trưởng về nhu cầu và giá bán; (2) GVR có thể bắt đầu ghi nhận doanh thu cho thuê các KCN mới trong các năm tiếp theo, và (3) Lộ trình chuyển đổi hơn 20 nghìn ha đất trồng cao su sang đất KCN, KĐT trong tương lai sẽ giúp công ty ghi nhận lợi nhuận đáng kể từ đền bù đất. VCBS đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu GVR với giá mục tiêu 34.656 đồng/cp, dựa trên triển vọng tích cực của doanh nghiệp trong các năm tới.
- Triển vọng tích cực tại các dự án khu công nghiệp mới: Trong giai đoạn cuối năm 2024 đến nay, GVR đã gia tăng mạnh quỹ đất công nghiệp nhờ chính thức nhận chấp thuận chủ trương đầu tư tại KCN Bàu Cạn – Tân Hiệp GĐ1 quy mô 1.000ha, KCN Rạch Bắp MR quy mô 360ha, và KCN Bắc Đồng Phú MR quy mô 317ha.
- Tại mức giá 15,550đ/cp, PGC đang được định giá ở mức PB 1.0x lần, PE 8.6x lần và vốn hóa thị trường là 938.3 tỷ.
- Giá cao su tự nhiên tiếp tục neo cao – giá bán ước tính trên 38 triệu đồng/tấn trong năm 2025, đồng thời sản lượng dự kiến tăng nhẹ, tác động tích cực đến KQKD mảng cao su của GVR.
Link tải full báo cáo:
21. TV2 [ Tích cực – 33,600đ/cp ] Doanh nghiệp tư vấn điện hàng đầu – VCBS
- Mảng tư vấn, thiết kế, EPC chưa phục hồi mạnh trong ngắn hạn do vắng bóng các dự án lớn. Mặc dù vậy, TV2 vẫn tích cực tìm kiếm các hợp đồng khác trong lĩnh vực thế mạnh. Về dài hạn, VCBS đánh giá TV2 vẫn là doanh nghiệp được hưởng lợi trong xu hướng đầu tư mạnh mẽ vào nguồn điện và lưới điện;
- Mảng O&M nhà máy điện có dòng doanh thu ổn định và còn dư địa tăng trưởng. Công suất quản lý lũy kế của TV2 ước đạt 6,3 GW, đóng góp hằng năm từ 400-500 tỷ đồng doanh thu. TV2 đặt kế hoạch sẽ đạt doanh thu khoảng 1.000 tỷ đồng sau năm 2026. VCBS kỳ vọng TV2 sẽ ký thêm khoảng 700 MW công suất quản lý trong năm 2025.;
- Cơ cấu tài chính lành mạnh và các khoản đầu tư có hiệu suất cao là ưu điểm của TV2. TV2 vay nợ thấp giúp lợi nhuận của doanh nghiệp không bị bào mòn quá nhiều bởi chi phí lãi vay. Bên cạnh đó, TV2 cũng đa dạng hóa đầu tư vào lĩnh vực năng lượng tái tạo. Các dự án của TV2 đầu tư vào thường có hiệu quả cao, VCBS ước tính IRR của các dự án đều trên 12%.
Link tải full báo cáo:
22. HHV [ Tích cực – 14.439đ/cp ]: Nâng tầm hạ tầng quốc gia – MAS
- Mảng BOT (Sở hữu trực tiếp): Với lưu lượng giao thông gia tăng và dự báo tăng trưởng kinh tế trong 2–3 năm tới, MAS kỳ vọng lưu lượng phương tiện tăng 12% và doanh thu mảng này tăng 11,6%, vượt mức mục tiêu tăng trưởng GDP của Chính phủ năm nay. Mảng BOT (Liên doanh): Ngoài doanh thu từ các trạm thu phí sở hữu trực tiếp, mảng BOT còn được hưởng lợi từ các dự án liên doanh, bao gồm trạm thu phí Ninh Lộc và Cam Lâm–Vĩnh Hảo. Bên cạnh đó, dự án Đồng Đăng–Trà Lĩnh dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ năm 2027. Huy động vốn: Vào tháng 1, HHV đã điều chỉnh kế hoạch phát hành riêng lẻ, được phê duyệt tại ĐHCĐ, giảm số lượng cổ phiếu phát hành từ 73 triệu xuống 41,5 triệu cổ phiếu. Việc phát hành dự kiến sẽ hoàn tất trong quý 1/2025.
- Chất lượng tài sản cải thiện với nợ xấu và nợ Nhóm 2 lần lượt giảm 29,2% so với quý trước và giảm 14,8% so với quý trước. Do đó, tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,52% tính đến Q4/2024 (so với 2,29% trong Q3/2024). Ngoài ra, nhờ TPB đẩy mạnh xóa 1,2 nghìn tỷ đồng nợ xấu và trích lập dự phòng 1,2 nghìn tỷ đồng trong Q4/2024, tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 81,5% (so với 59% trong Q3/2024).
- Tổng huy động tăng mạnh trong Q4/2024, tăng 20,2% tính từ đầu năm (hoặc 7% so với quý trước) lên 279,4 nghìn tỷ đồng, giải thích cho việc chi phí vốn tăng 42 điểm cơ bản so với quý trước). Mặt khác, tín dụng tăng nhanh trong cuối Q4/2024 đóng góp ít cho thu nhập lãi khiến lợi suất tài sản giảm 8 điểm cơ bản. Do đó, NIM giảm 44 điểm cơ bản so với quý trước xuống 3,26% trong Q4/2024.
Link tải full báo cáo:
23. MCH [ Trung lập – 169,000đ/cp] Thu nhập tài chính giảm ảnh hưởng đến lợi nhuận năm 2025 – SSI
- Điều chỉnh giảm giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận: Do KQKD Q4/2024 yếu hơn và khả năng thu nhập tài chính giảm, SSI hạ dự báo lợi nhuận năm 2025 và giá mục tiêu 1 năm xuống 169.000 đồng/cp (SSI lưu ý giá cổ phiếu đã điều chỉnh sau đợt phát hành quyền mua vào đầu tháng 2). SSI khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu MCH.
- KQKD Q4/2024: MCH ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+5% svck) và 2,37 nghìn tỷ đồng (+2,7% svck). Kết quả lợi nhuận này thấp hơn ước tính của SSI do (i) các nhà phân phối giảm hàng tồn kho thực phẩm tiện lợi sau cơn bão trong Q3/2024, (ii) doanh thu hoá mỹ phẩm thấp do gián đoạn phân phối tạm thời đối với các sản phẩm NET và (iii) thu nhập tài chính giảm sau khi chi trả một khoản lớn cổ tức cho các nhà đầu tư.
- SSI kỳ vọng tiêu dùng phục hồi sẽ hỗ trợ MCH đạt tăng trưởng doanh thu tốt hơn trong năm 2025 (35,5 nghìn tỷ đồng, 15% svck). Mặc dù tăng trưởng EBITDA ổn định cùng với tiêu dùng phục hồi, SSI dự báo thu nhập tài chính giảm sau khi đã chi trả cổ tức mạnh trong năm 2024. Theo đó, tăng trưởng lợi nhuận ròng có khả năng sẽ chậm lại ở mức tăng trưởng một chữ số (8,3 nghìn tỷ đồng, 4% svck). Trong dài hạn, nhờ lợi thế R&D cạnh tranh, MCH có thể thực hiện các chiến lược đổi mới và cao cấp hóa để củng cố thị phần. Điều này cùng với tiềm năng xuất khẩu sẽ giúp lợi nhuận phục hồi với tốc độ tăng trưởng 2 chữ số, và vượt trội hơn so với các công ty F&B niêm yết khác.
Link tải full báo cáo:
24. PLX [ MUA – 51,283đ/cp] Hướng tới năm 2025 với triển vọng lạc quan – VNDS
- Sự giảm giá liên tục của dầu trong quý 3 cùng với ảnh hưởng của bão Yagi tại khu vực phía Bắc, dẫn đến sự sụt giảm nhu cầu tiêu thụ xăng, đã khiến kết quả kinh doanh của PLX không đạt kỳ vọng của VCBS. Tuy nhiên, VNDS kỳ vọng các yếu tố tiêu cực này sẽ được khắc phục trong năm 2025. Triển vọng kinh doanh của PLX trong năm 2025 vẫn giữ được đánh giá lạc quan, nhờ vào việc dự thảo Nghị định mới dự kiến sẽ sớm được thông qua, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động phân phối xăng dầu, qua đó nâng cao hiệu quả kinh doanh của công ty. Đồng thời, biên lợi nhuận sẽ được cải thiện nhờ vào việc điều chỉnh tăng chi phí định mức trong các năm 2023 và 2024, qua đó thúc đẩy lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2025. VCBS duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PLX như trong Báo cáo cập nhật PLX được công bố ngày 14/11/2024, với giá mục tiêu 51.283 đồng/cp (+24% so với giá đóng cửa ngày 12/02/2025).
Link tải full báo cáo:
25. DCM [ MUA –42,989đ/cp] Biên lợi nhuận mở rộng thúc đẩy tăng trưởng – VCBS
- VCBS kỳ vọng triển vọng kinh doanh năm 2025 sẽ khả quan được hỗ trợ bởi giá khí đầu vào được dự báo giảm trong khí giá bán được dự báo tăng nhẹ. Bên cạnh đó, kỳ vọng mức thuế VAT 5% được thông qua tháng 11 sẽ hỗ trợ cho doanh nghiệp kể từ giữa năm 2025. VCBS vẫn duy trì khuyến nghị MUA với DCM, giá mục tiêu 42.989 đồng/cp (+ 18% so với giá đóng cửa ngày 13/02/2025) như trong “Báo cáo triển vọng năm 2025” được công bố 12/2024 của VCBS.
- Giá khí đầu vào năm 2025 được dự báo giảm dựa trên triển vọng giá dầu được các tổ chức Thế giới dự báo giảm. Dự báo giá phân Urê toàn cầu sẽ tăng khoảng 4%. Giá phân Urê trong nước được kỳ vọng sẽ tăng theo xu hướng tăng trưởng của giá Urê thế giới, tuy nhiên mức tăng trong nước dự kiến sẽ thấp hơn, đồng thời thu hẹp dần khoảng cách so với giá phân Urê toàn cầu. Nhu cầu tiêu thụ phân bón Thế giới 2025 được dự báo tăng 2%. VCBS dự báo nhu cầu tiêu thụ phân bón urê trong nước năm 2025 sẽ tăng trưởng khoảng 3% so với mức tiêu thụ trong năm 2024. Quốc hội thông qua mức thuế GTGT 5% đối với phân bón. Triển vọng tăng trưởng dài hạn đóng góp bởi mảng NPK. Nhà máy Urê hết khấu hao kể từ quý IV.2023 thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp. VCBS dự báo DT và LNST năm 2025 đạt 14.234 tỷ đồng (+6% YoY) và 1.463 tỷ đồng (+9% YoY) dựa trên kịch bản giá dầu Brent và giá dầu FO năm 2025 ở mức 70 USD/thùng và 396 USD/thùng (-14% YoY).
Link tải full báo cáo:
26. BVH [ MUA – 54,400đ/cp] Phòng thủ trước rủi ro lãi suất – MAS
- Trong năm 2024, doanh thu hợp nhất đạt 39.862 tỷ đồng (-1% YoY) và LNTT đạt 2.620 tỷ đồng (+17% YoY), đến từ các khoản dự phòng và chi phí bảo hiểm giảm, đồng thời mức lỗ từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm cũng giảm mạnh từ hơn 2.500 tỷ VND xuống 980 tỷ VND (-61% YoY). KQKD Q4/2024 cũng ghi nhận sự ấn tượng khi lợi nhuận gộp dương được ghi nhận sau 8 quý lỗ gộp liên tiếp do chi phí đền bù và dự phòng giảm. Tổng tài sản tiếp tục tăng trưởng đạt 251.217 tỷ đồng (+14% YoY). Mảng bảo hiểm nhân thọ: thị phần tiếp tục phục hồi từ nền giá thấp nhất khoảng 19% vào năm 2022 lên 22,5% năm 2024. Năm 2024, phí bảo hiểm nhân thọ đạt 32.159 tỷ đồng (-1% YoY) . Mảng bảo hiểm phi nhân thọ: thị phần giảm dần từ năm 2019 đến năm 2024, với tỷ lệ thị phần giảm từ 20,3% xuống 12,68%. Trong năm 2024, phí bảo hiểm phi nhân thọ đạt 10.456 tỷ đồng (+ 3% YoY).
- Triển vọng 2025: MAS dự báo KQKD dự kiến tiếp tục cải thiện nhờ (1) Doanh thu thuần tăng trưởng nhẹ; (2) Biên lợi nhuận cải thiện nhờ tối ưu hóa chi phí và hiệu quả kinh doanh bảo hiểm dần cải thiện; (3) Doanh thu tài chính góp phần lớn nhờ tỷ trọng phân bổ tài sản ổn định với 89% là các khoản đầu tư hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất cao hơn.
- MAS kỳ vọng doanh thu thuần FY2025 là 40.569 tỷ đồng (+2% YoY) và LNTT 2.801 tỷ đồng (+7% YoY) với doanh thu tài chính đạt 12.810 tỷ đồng (+1% YoY). MAS ước tính EPS dự kiến cho năm 2025 đạt 3,037 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 17,9 lần. MAS đánh giá tích cực BVH: 1) Biên lợi nhuận tiếp tục được cải thiện; 2) Triển vọng phục hồi của ngành bảo hiểm; (3) Cổ tức bằng tiền đều qua các năm.
Link tải full báo cáo:
27. Ngành thép: Doanh nghiệp Việt Nam có thể chịu ảnh hưởng nhẹ khi Mỹ áp thuế nhập khẩu 25% lên các sản phẩm thép – MBS
- Vào ngày 11/02, chính quyền Mỹ đã chính thức đưa ra quyết định áp thuế 25% vào tất cả các sản phẩm nhôm, thép nhập khẩu nhằm bảo hộ các nhà sản xuất nội địa.
- MBS đánh giá, Việt Nam có thể bị tác động nhẹ do Mỹ hiện tại là đối tác xuất khẩu lớn thứ 3 với các sản phẩm chính là tôn mạ, HRC và CRC.
- MBS nhận định các doanh nghiệp (DN) có tỷ trọng xuất khẩu vào Mỹ cao như GDA (16%), NKG (13%) và HSG (9%) có thể sẽ giảm nhẹ biên lợi nhuận trong khi sản lượng không bị tác động đáng kể. Đối với HPG, DN dự kiến không bị tác động từ thuế suất mới do mức thuế hiện nay đối với các sản phẩm thép xây dựng và HRC xuất khẩu đang ở mức trên 33%.
Link tải full báo cáo:
28. Báo cáo vĩ mô: Cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận – VNDS
- Tổng lợi nhuận (LN) ròng của các doanh nghiệp niêm yết tăng 27,8% svck trong Q4/24, ghi nhận quý thứ năm tăng liên tiếp. Tổng lợi nhuận (LN) ròng các doanh nghiệp niêm yết tăng 27,8% svck trong Q4/24, đánh dấu quý tăng trưởng lợi nhuận thứ năm liên tiếp.
- Bất động sản ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong Q4/24.
- Cổ phiếu vốn hóa lớn là động lực chính của lợi nhuận toàn thị trường, trong khi nhóm vốn hóa nhỏ giảm.
- Chi phí lãi vay tăng do đồng USD mạnh (DXY) đẩy lãi suất lên cao.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/Chienluocthitruong_KQKDQ424_20250207.pdf
29. Báo cáo vĩ mô: Cập nhật diễn biến dòng vốn đầu tư toàn cầu – SSI
- Quỹ cổ phiếu toàn cầu gia tăng tốc độ mua ròng trong 3 tuần đầu tháng 1 và trạng thái thận trọng quay trở lại trong tuần cuối tháng: Xu hướng vào ròng vẫn tiếp diễn và tăng 64% so với tháng 12, với tổng giá trị đạt 64,7 tỷ USD và tập trung trong giai đoạn đầu tháng. Trạng thái trở nên thận trọng hơn sau khi Tổng Thống Trump nhận chức, thông báo áp thuế lên hàng nhập khẩu cũng như sự xuất hiện của mô hình AI giá rẻ từ Trung Quốc. Mặc dù KQKD năm 2024 tính tới thời điểm hiện tại của các DNNY trên thị trường Mỹ khá tích cực, tuy nhiên với thông điệp của FED dự kiến sẽ giữ nguyên khung lãi suất trong cuộc họp vào tháng 3 và các chính sách khó lường từ Tổng thống Trump khiến NĐT thận trọng hơn trong việc giải ngân mạnh.
- Quỹ trái phiếu bật tăng vào ròng: Chỉ riêng trong tháng 1 giá trị vào ròng khoảng 67,2 tỷ USD, tương đương khoảng 11% giá trị vào ròng của cả năm 2024, và tăng gần 6 lần so với tháng 12/2024. Sức hút gần như đến toàn bộ từ quỹ trái phiếu thị trường phát triển, với mức giải ngân là 67,1 tỷ USD trước những lo ngại về rủi ro lạm phát và các biến động chính sách khó đoán.
- Dòng tiền vào quỹ thị trường tiền tệ: Quỹ thị trường tiền tệ thu hẹp cường độ vào ròng với giá trị đạt 86 tỷ USD, giảm 26% so với tháng 12/2024. Xu hướng rút ròng tập trung ở nửa cuối tháng trước những biến động khó đoán từ Tổng thống Trump về thuế quan.
Link tải full báo cáo:
30. Báo cáo vĩ mô: Khởi đầu tích cực – ACBS
- ACBS duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng kinh tế Việt Nam trong năm 2025, mặc dù những diễn biến vĩ mô phức tạp trong những tháng đầu năm, đặc biệt là các chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, đã làm gia tăng mức độ bất định của nền kinh tế toàn cầu cũng như tác động đến Việt Nam. Tuy nhiên, việc Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công trong năm 2025 là một tín hiệu tích cực, cho thấy Việt Nam đang cố gắng tận dụng nội lực để duy trì đà tăng trưởng. Trong bối cảnh môi trường kinh tế thế giới tiềm ẩn nhiều rủi ro, sức bền, khả năng thích ứng và nội lực của nền kinh tế Việt Nam sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc giảm thiểu tác động tiêu cực và duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định trong năm 2025.
Link tải full báo cáo:
31. Ngành thép: Áp lực từ thuế quan của Hoa Kỳ – KBSV
- Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố mức trợ cấp thép CORE với các doanh nghiệp Việt Nam: Ngày 04/02/2025 vừa qua, Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã công bố kết quả điều tra sơ bộ để chuẩn bị áp dụng thuế chống trợ cấp với các sản phẩm tôn mạ chống ăn mòn với các doanh nghiệp sản xuất tại Việt Nam. Trong đó, GDA và HSG là hai doanh nghiệp có mức trợ cấp thấp nhất (xấp xỉ 0%). Trong khi đó, HPG và NKG chịu mức trợ cấp tương đương nhau là 46.73%.
- Tổng thổng Donald Trump dự định áp thuế 25% lên tất cả các sản phẩm thép nhập khẩu vào thị trường Mỹ với hiệu lực ngay lập tức: Chia sẻ với báo chí trong ngày 09/02/2025, tổng thống Trump nhấn mạnh rằng ông dự định áp thuế 25% với tất cả các sản phẩm thép nhập khẩu vào Mỹ, áp dụng với tất cả các quốc gia. Lưu ý rằng, trước đó, từ 09/2024, Mỹ đã thông báo về việc tiến hành điều tra để lấy cơ sở và chuẩn bị áp thuế chống bán phá giá (CBPG) với tôn mạ nhập khẩu từ Việt Nam, mức thuế quan dự kiến từ 10-25%. Kết quả sơ bộ dự kiến sẽ được công bố trong 04/2025.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
