Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 10/03 – 14/03/2025
- CTG [ MUA – 49,100đ/cp] Điều chỉnh tăng giá mục tiêu – SSI.
- PVD [ MUA – 30,900đ/cp] Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận từ đầu tư giàn khoan mới – BVSC..
- DGC [ Trung lập – 116,200đ/cp] Kế hoạch kinh doanh thận trọng trong 2025 – KBSV..
- FRT [ MUA – 28,000đ/cp ] Long Châu tăng vốn, FRT thăng tiến – SSI.
- MSH [ MUA ] Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện nhờ mở rộng công suất – ABS.
- OCB [ Tích cực – 13,500đ/cp ] Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản – VNDS
- HDB [ MUA – 26,650đ/cp] Bước vào đà tăng mạnh – VCBS.
- PVD [ Tích cực – 28,900đ/cp] Đã tiếp nhận giàn PVD VIII, sẵn sàng khoan từ T9/2025. Kết quả kinh doanh 2024 phù hợp kỳ vọng – BVSC..
- MCH [ MUA – 178,010đ/cp] Thúc đẩy tang trưởng nhờ chiến lược cao cấp hóa – VCBS.
- FCN [ MUA – 16,600đ/cp] Tích lũy chặt chẽ – sẵn sàng vượt đỉnh – VCBS.
- NLG [ MUA – 45,800đ/cp ] Tiếp tục hồi phục – KBSV..
- PHR [ Trung lập ] Tăng trưởng mạnh nhưng định giá đã hợp lý – VNDS.
- KBC [ Tích cực – 34,196đ/cp ] Thông qua điều kiện pháp lý tại loạt dự án lớn – VCBS.
- GEG [ Tích cực – 14,500đ/cp ] Từ suy giảm đến tăng trưởng – MAS.
- DGC [ Tích cực – 134,100đ/cp ] Động lực tang trưởng dài hạn từ dự án Nghi Sơn – SHS.
- DBD [ MUA – 68,000đ/cp] Cập nhật buổi gặp gỡ Nhà đầu tư và thăm quan nhà máy – PHS.
- ACB [ MUA – 35,400đ/cp]: Tăng trưởng ổn định – KBSV..
- HPG [ MUA – 35,600đ/cp ]: Triển vọng tích cực, chờ đợi giá thép – KBSV..
- Báo cáo vĩ mô: Chiến lược thị trường – PSI.
- Báo cáo chiến lược: Hướng tới các mốc tăng trưởng mới – PHS.
- GMD [ Tích cực – 75,500đ/cp] Duy trì lợi thế cạnh tranh bền vững – BVSC..
- Báo cáo vĩ mô: Vững vàng trước gió tây – MAS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. CTG [ MUA – 49,100đ/cp] Điều chỉnh tăng giá mục tiêu – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị MUA đối với CTG, và tăng giá mục tiêu 1 năm lên 49.100 đồng/cổ phiếu (từ 44.200 đồng/cổ phiếu), tương đương tiềm năng tăng giá là 15,7%. Với tổng nợ xấu đã xử lý tính từ năm 2019 đạt 86,1 nghìn tỷ đồng, SSI cho rằng phần lớn các khoản nợ xấu và nợ tồn đọng ở chu kỳ trước đã được xử lý trong năm 2024. Do đó, CTG có thể giảm chi phí tín dụng trong năm 2025 và tối ưu hóa cấu trúc cho danh mục cho vay trong trung và dài hạn. Với các yếu tố cơ bản cải thiện, SSI ước tính ROE sẽ vượt mức 19% cho năm 2025 và duy trì ở mức cao cho những năm tới.
- Trong năm 2025, SSI ước tính lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 40 nghìn tỷ đồng (+26% svck), nhờ dự phòng tín dụng giảm (-12,7% svck xuống 24 nghìn tỷ đồng) và thu nhập lãi thuần cải thiện (+15% svck). Thu nhập thuần ngoài lãi tăng 6,3% svck, do SSI dự báo thu từ nợ xấu đã xử lý đạt 9 nghìn tỷ đồng trong năm 2025. Tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 17,5% so với năm 2024, lên 2,03 triệu tỷ đồng, tập trung vào các dự án lớn và FDI trong khi ngân hàng vẫn tiếp tục hỗ trợ phân khúc bán lẻ và các doanh nghiệp vừa và nhỏ. SSI kỳ vọng CTG sẽ duy trì mức lãi suất cho vay hợp lý để hỗ trợ nền kinh tế mặc dù lãi suất huy động được cho là sẽ tăng nhẹ trong nửa cuối năm 2025. Do đó, NIM dự kiến giảm nhẹ xuống 2,84% (-4 điểm cơ bản svck). Chất lượng tài sản tiếp tục được củng cố, với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,15% và chi phí tín dụng duy trì khoảng 1,2%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu được kỳ vọng sẽ cải thiện lên 179%. Chỉ số chi phí/thu nhập hoạt động (CIR) dự kiến tăng lên 30,7% trong năm 2025 (từ 27,5% trong năm 2024) do CTG tăng cường đầu tư vào số hóa.
Link tải full báo cáo:
2. PVD [ MUA – 30,900đ/cp] Tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận từ đầu tư giàn khoan mới – BVSC
- Kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong năm 2024. PVD ghi nhận lần lượt 9,288 tỷ đồng (+60.0% YoY) doanh thu thuần và 694.4 tỷ đồng (+27.2% YoY) lợi nhuận ròng trong năm 2024. Chủ yếu đến từ (1) Tăng trưởng đơn giá cho thuê giàn khoan (đạt mức trung bình 98,000 USD/ngày so với mức 86,000 USD/ngày) và hiệu suất các giàn khoan JU đạt 100%; (2) Hai giàn khoan thuê ngoài để hoạt động tại Việt Nam tạo ra không chỉ doanh thu từ dịch vụ khoan mà còn mang đến doanh thu tại mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, bán hàng hóa khi các giàn khoan này nằm rất gần trụ sở của PVD tại tỉnh Vũng Tàu.
- Kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt trong năm 2024. PVD ghi nhận lần lượt 9,288 tỷ đồng (+60.0% YoY) doanh thu thuần và 694.4 tỷ đồng (+27.2% YoY) lợi nhuận ròng trong năm 2024. Chủ yếu đến từ (1) Tăng trưởng đơn giá cho thuê giàn khoan (đạt mức trung bình 98,000 USD/ngày so với mức 86,000 USD/ngày) và hiệu suất các giàn khoan JU đạt 100%; (2) Hai giàn khoan thuê ngoài để hoạt động tại Việt Nam tạo ra không chỉ doanh thu từ dịch vụ khoan mà còn mang đến doanh thu tại mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan, bán hàng hóa khi các giàn khoan này nằm rất gần trụ sở của PVD tại tỉnh Vũng Tàu.
- Giá cho thuê giàn khoan trong khu vực vẫn ở mức cao. Theo S&P Global, giá thuê giàn khoan đã giảm dần kể từ quý 4/2024 nhưng vẫn duy trì ở mức cao trong khoảng 90,000 – 140,000 USD/ngày. PSI giả định nhu cầu tại Đông Nam Á và giá thuê ngày sẽ đạt đỉnh vào khoảng giữa giai đoạn 2026-2027 và dần quay trở lại mức bình thường từ năm 2028.
Link tải full báo cáo:
3. DGC [ Trung lập – 116,200đ/cp] Kế hoạch kinh doanh thận trọng trong 2025 – KBSV
- DGC ghi nhận doanh thu, LNST cổ đông công ty mẹ đạt 9,865/2,989 tỷ VND trong 2024 (+1%/-4% YoY). Trong 2024, sản lượng tiêu thụ photpho vàng ước tính đạt 44,600 tấn (+23% YoY), tuy nhiên giá bán trung bình giảm 6% YoY. Biên lãi gộp 2024 tăng nhẹ 22bps YoY, nhưng do chi phí xuất khẩu tăng 11% YoY nên biên LNST cổ đông ty mẹ giảm 150bps YoY.
- KBSV ước tính doanh thu của DGC đạt 11,333 tỷ VND trong 2025 (+15% YoY). Động lực chính tới từ nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa chất photpho công nghiệp hồi phục với dự phóng doanh thu thị trường bán dẫn tại Nhật Bản, APAC tăng 9.3%/10.4% trong 2025. Bên cạnh đó, KBSV cũng kỳ vọng doanh thu mảng phân bón cũng sẽ có sự cải thiện trong bối cảnh Trung Quốc tiếp tục duy trì các chính sách hạn chế xuất khẩu urea, DAP.
- KBSV điều chỉnh dự phóng biên lãi gộp mảng hóa chất photpho công nghiệp, photphat nông nghiệp của DGC trong 2025 giảm 106bps so với kỳ trước. KBSV kỳ vọng giá photpho vàng tăng 5% trong 2025, tuy nhiên, chi phí sẩn xuất đầu vào sẽ tăng do trữ lượng quặng apatit chất lượng cao tại khai trường 9B còn thấp.
Link tải full báo cáo:
4. FRT [ MUA – 28,000đ/cp ] Long Châu tăng vốn, FRT thăng tiến – SSI
- SSI điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận ròng năm 2025 lên 610 tỷ đồng (+49% svck, từ 529 tỷ đồng), do kết quả kinh doanh Q4/2024 tốt hơn dự kiến. Do đó, SSI tăng giá mục tiêu 1 năm đối với FRT lên 220.000 đồng/cổ phiếu (từ 215.000 đồng), tương đương tiềm năng tăng giá là 24%, và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Nhà thuốc Long Châu (chiếm 89% tổng giá trị của FRT) tiếp tục là chuỗi kinh doanh có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong số các chuỗi bán lẻ niêm yết tại Việt Nam, nhờ lợi thế cạnh tranh và mức độ thâm nhập thương mại hiện đại tương đối thấp.
- FRT ghi nhận doanh thu thuần đạt 11,4 nghìn tỷ đồng (+32% svck) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 169 tỷ đồng, phục hồi từ khoản lỗ 97 tỷ đồng trong Q4/2023 nhờ kết quả hoạt động cải thiện của FPT Shop và Long Châu. FPT Shop đã ghi nhận lãi trong 2 quý liên tiếp, phần lớn nhờ tối ưu hóa chi phí và cạnh tranh bớt gay gắt hơn từ công ty đối thủ (MWG). Trong khi đó, chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục đạt kết quả ấn tượng, nhờ mở rộng mạng lưới cửa hàng và lợi nhuận cải thiện từ các cửa hàng hiện hữu.
- Sau khi phục hồi trong năm 2024, SSI kỳ vọng đà tăng lợi nhuận của FRT sẽ tiếp tục trong năm 2025, với lợi nhuận từ FPT Shop phục hồi nhờ chu kỳ thay mới điện thoại trong năm nay. Lợi nhuận của chuỗi nhà thuốc Long Châu dự kiến tiếp tục cải thiện, nhờ mở rộng mạng lưới cửa hàng và thúc đẩy lợi nhuận.
Link tải full báo cáo:
5. MSH [ MUA ] Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện nhờ mở rộng công suất – ABS
- Lợi nhuận Q4/2024 chạm mức kỉ lục với doanh thu thuần đạt 1.428 tỷ đồng (+23,5% svck), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 170 tỷ đồng (+109,4% svck). Lũy kế cả năm 2024, KQKD tăng trưởng tốt so với mức nền thấp 2023 nhờ thị trường xuất khẩu chủ lực hồi phục với các đơn hàng kí mới, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 5.280 tỷ đồng (+16,3% svck) và 541 tỷ đồng (+76,5% svck). Như vậy công ty lần lượt thực hiện được 101,5% kế hoạch doanh thu và 146,2% kế hoạch LNTT năm 2024.
- Nhà máy Xuân Trường đạt công suất tối đa sớm hơn so với kế hoạch đề ra. Các đơn hàng dồi dào nhờ nhu cầu tăng cao do làn sóng dịch chuyển từ Mỹ. Doanh nghiệp tìm được các đơn hàng mới nhờ hiệp định thương mại FTA, CPTPP. Tỷ giá ổn định giảm thiểu rủi ro về chi phí lãi vay.
Link tải full báo cáo:
6. OCB [ Tích cực – 13,500đ/cp ] Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 19,5%. VNDS nâng giá mục tiêu thêm 0,3% lên 13.500 đồng/cổ phiếu, trong khi giá cổ phiếu không thay đổi so với báo cáo trước.
- VNDS nâng giá mục tiêu chủ yếu đến từ việc chuyển mô hình định giá sang năm 2025.
- P/B hiện tại là 0,9x, thấp hơn so với mức trung bình ngành là 1,3x, phản ánh những thách thức mà ngân hàng phải đối mặt gần đây.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/OCB_BCCapnhat_20250310.pdf
7. HDB [ MUA – 26,650đ/cp] Bước vào đà tăng mạnh – VCBS
- HDB có nền tích lũy kèo dài hơn 1 tháng quanh khu vực giá 23. Phiên giao dịch ngày 07/03 ghi nhận cây nến bật tăng mạnh cùng khối lượng giao dịch tăng cao. Phiên hàng về hôm nay HDB tiếp tục thể hiện sức mạnh khi đóng cửa cao nhất phiên với cây nến bullish engulfing.
- Chỉ báo MACD và RSI đều hướng lên ở khung đồ thị ngày với dải bollinger band đang mở rộng đều cho tín hiệu xu hướng tăng trong những phiên tới.
- Ở khung đồ thị giờ, chỉ báo DI+ = 32.36 và ADX > 25 và CMF = 0.25 cho thấy xung lực đà tăng đang mạnh mẽ.
Link tải full báo cáo:
8. PVD [ Tích cực – 28,900đ/cp] Đã tiếp nhận giàn PVD VIII, sẵn sàng khoan từ T9/2025. Kết quả kinh doanh 2024 phù hợp kỳ vọng – BVSC
- Doanh thu ngày trung bình trong quý 4/2024 giảm nhẹ, tuy nhiên giá thuê giàn trong năm 2025 vẫn sẽ được cải thiện. Trong quý 4, doanh thu dịch vụ khoan của PVD sụt giảm 20% QoQ chỉ đạt 51,9 triệu USD (1.290 tỷ đồng). Nguyên nhân là do giàn PVD III cần phải thực hiện hoàn thiện khoan cho một hợp đồng khoan dở dang trước đó với mức giá thuê giàn đã ký thấp hơn so với mức giá hiện tại. Tuy nhiên, theo thông tin từ doanh nghiệp, hợp đồng khoan bổ sung nêu trên đã kết thúc trong năm 2024, do đó, giá thuê giàn trong năm 2025 sẽ không bị ảnh hưởng.
- Hiệu suất và giá thuê giàn được hỗ trợ bởi nhu cầu cao ở khu vực Đông Nam Á trong bối cảnh thiếu hụt nguồn cung giàn khoan. Với kịch bản giá dầu tiếp tục neo ở mức trung bình 72,5 USD/thùng trong năm 2025 do cân đối cung cầu được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì trạng thái cân bằng, BVSC kỳ vọng các dự án thăm dò trên toàn cầu nói chung và khu vực Đông Nam Á nói riêng sẽ tiếp tục được thúc đẩy.
- Nguồn công việc của giàn khoan biển được đảm bảo với giá thuê tăng dần. Theo thông tin doanh nghiệp chia sẻ, hiện nay, giàn khoan tự nâng PVD I, II và III của PVD đều sở hữu hợp đồng dài hạn tại Malaysia và Indonesia từ nay đến hết 2028, giàn PVD III sở hữu quyền chọn gia hạn đến 2030. Giàn PVD VI tiếp tục chiến dịch khoan tại Malaysia sau khi hợp đồng cũ kết thúc vào cuối năm 2024, phù hợp với kỳ vọng của BVSC trong báo cáo trước đó. Bên cạnh đó, PVD cũng đã tiếp nhận giàn khoan mới (PVD VIII) vào cuối năm 2024 và đang thực hiện cải tạo giàn, dự kiến giàn PVD VIII sẽ đi vào hoạt động vào T9/2025.
Link tải full báo cáo:
9. MCH [ MUA – 178,010đ/cp] Thúc đẩy tang trưởng nhờ chiến lược cao cấp hóa – VCBS
- Thị trường thực phẩm tiện lợi cao cấp đang tăng trưởng mạnh, chiếm khoảng một nửa quy mô thị trường và vượt xa mức trung bình toàn ngành. Đồng thời, kênh bán lẻ hiện đại tại Việt Nam – với tỷ trọng doanh thu tăng từ 7,6% lên 11,8% trong 5 năm và dự kiến mở rộng 1,5-2,0 điểm % mỗi năm – đang tạo động lực cho MCH. Đặc biệt, hệ thống WCM không chỉ giúp thử nghiệm sản phẩm và nâng cao nhận diện thương hiệu mà còn thúc đẩy doanh thu, với mức tăng 33% tại mỗi cửa hàng sau thử nghiệm. Với kế hoạch mở thêm 400–700 cửa hàng mới trong năm 2025, WCM tiếp tục là kênh phân phối chiến lược, củng cố đà tăng trưởng của MCH. Nhờ lợi thế thương hiệu và mạng lưới phân phối, MCH có cơ hội mở rộng doanh thu từ phân khúc cao cấp, nơi sản phẩm có giá bán cao hơn 0,5-1,5 lần và biên gộp vượt trội 10-15% so với sản phẩm thông thường.
- Năm 2024, MCH đã hoàn tất phê duyệt nội bộ và tăng vốn bằng cách chào bán 326,8 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo tỷ lệ 1.000:451 với giá 10.000 đồng/cp nhằm nâng tỷ lệ free-float. Đầu năm 2025, công ty tiếp tục hoàn tất hồ sơ niêm yết và xin phê duyệt từ HoSE, dự kiến chính thức giao dịch vào cuối năm, tạo động lực nâng cao thanh khoản, mở rộng tiếp cận nhà đầu tư và gia nhập các rổ chỉ số lớn.
Link tải full báo cáo:
10. FCN [ MUA – 16,600đ/cp] Tích lũy chặt chẽ – sẵn sàng vượt đỉnh – VCBS
- FCN kết phiên giao dịch ngày 11/03 tại vùng giá 14,950 hoàn thành một nhịp break & retest ủng hộ cho nhịp tăng vượt đỉnh sắp tới của cổ phiếu.
- Trên khung đồ thị D1, FCN cho đã thành công giữ được vùng hỗ trợ trung hạn 14,60 trong những phiên thị trường rung lắc với biên độ mạnh .
- Trên khung đồ thị D1, chỉ báo Volume profile cho thấy vùng VPOC (điểm kiểm soát khối lượng) tại vùng giá 14,900 thể hiện cho dòng tiền lớn tham gia ở vùng này.
- Cùng với đó các chỉ báo kỹ thuật như mây ICHIMOKU, RSI và MACD đều cho tin hiệu tích cực ủng hộ cho nhịp tăng mới của FCN.
Link tải full báo cáo:
11. NLG [ MUA – 45,800đ/cp ] Tiếp tục hồi phục – KBSV
- Doanh thu Quý 4/2024 của NLG đạt 6,396 tỷ VND (+289%YoY), LNST công ty mẹ đạt 497 tỷ VND (+71%YoY) nhờ bắt đầu bàn giao dự án Akari City. Doanh thu cả năm của NLG đạt 7,196 tỷ VND (+126%YoY), LNST đạt 512 tỷ VND (+6%YoY). Kết quả này hoàn thành lần lượt 108% và 101% kế hoạch Doanh thu và LNST của doanh nghiệp.
- Doanh số bán hàng trong Quý 4/2024 đạt 1,680 tỷ VND (+97%QoQ,-24%YoY), đến từ các dự án Cần Thơ, Southgate, Akari City, Mizuki Park và Izumi City. Lũy kế cả năm 2024, doanh số bán hàng đạt 5,204 tỷ VND (+33%YoY), hoàn thành 54% so với kế hoạch của doanh nghiệp và 104% dự phóng của KBSV.
- KBSV dự báo doanh số bán hàng năm 2025/2026 đạt 5,787/7,813 tỷ VND (+11%/+35%YoY) từ các dự án Mizuki Park, Cần Thơ, Southgate, Izumi City và Akari City (giai đoạn 3 – năm 2026).
Link tải full báo cáo:
12. PHR [ Trung lập ] Tăng trưởng mạnh nhưng định giá đã hợp lý – VNDS
- VNDS hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP với tiềm năng tăng giá 0,6% và tỷ suất cổ tức 4,6%. VNDS nâng giá mục tiêu 1,6% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 12,3% kể từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu thay đổi chủ do điều chỉnh giả định WACC, dự phóng giá cao su và tiến độ thanh toán tiền đất cho dự án NTC3.
- Giá mục tiêu tương ứng mức P/B 2,2x, thấp hơn mức trung vị của các công ty cùng nghành là 2,3x nhưng cao hơn P/B bình quân năm năm là 2,0x.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/PHR_BCCapnhat_20250312.pdf
13. KBC [ Tích cực – 34,196đ/cp ] Thông qua điều kiện pháp lý tại loạt dự án lớn – VCBS
- Ngày 14/01/2025, KCN Tràng Duệ 3 (Hải Phòng) được phê duyệt chủ trương đầu tư, đây là mốc pháp lý quan trọng để dự án bắt đầu triển khai mặt bằng, hạ tầng kĩ thuật. VCBS kỳ vọng dự án sẽ được hoàn thiện các quy trình tiếp theo như đánh giá tác động môi trường, hoàn thiện cơ sở hạ tầng vào nửa cuối năm 2025 và bắt đầu đem về dòng tiền cho thuê từ cuối năm 2025 – đầu năm 2026.
- Ngày 22/01/2025, dự án KCN Kim Thành 2 đã chính thức được phê duyệt chủ trương đầu tư, cung cấp 432 ha vào nguồn quỹ đất thương phẩm của KBC. Ngoài ra, tiến độ giải phóng mặt bằng tại KCN Lộc Giang tương đối tốt, kỳ vọng sẽ hoàn thành xây dựng hạ tầng sẵn sàng cho thuê vào năm 2026.
- Ngày 16/01/2025, dự án khu đô thị Tràng Cát được trao giấy chứng nhận đầu tư. KBC dự kiến sẽ nộp tiền sử dụng đất bổ sung trong Q1/2025. Dự án mang triển vọng dài hạn nhờ mặt bằng giá bán cao, được hỗ trợ bởi hiệu ứng từ Vinhomes Dương Kinh.
Link tải full báo cáo:
14. GEG [ Tích cực – 14,500đ/cp ] Từ suy giảm đến tăng trưởng – MAS
- MAS hạ khuyến nghịtừMua xuống Tăng tỷ trọngđối với Công ty Cổ phần Điện lực Gia Lai (GEG) nhưng nâng giá mục tiêu lên 14,500 đồng (từ 13,600 đồng). Giá cổ phiếu đã tăng 14% kể từ báo cáo mới nhất của MAS vào tháng 11/ 2024 (VN Index: +7%). MAS vẫn lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của GEG trong năm 2025; tuy nhiên, MAS lưu ý rằng công ty phải đối mặt với sự không chắc chắn từ rủi ro pháp lý liên quan đến bốn dự án điện gió ngoài khơi đang được điều tra, rủi ro pha loãng cổ phiếu và tỷ lệ nợ cao.
- Năm 2024, GEG ghi nhận tổng sản lượng 1,348 triệu kWh (+9% CK), tương đương doanh thu bán điện đạt 2,243 tỷ đồng (+7% CK), với LNST của công ty mẹ ở mức 115 tỷ đồng (-16% CK). Doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp bị ảnh hưởng bởi việc bắt đầu vận hành máy điện Tân Phú Đông 1 trong nửa cuối năm 2023 bằng một nửa mức trần giá điện gió ngoài khơi. Chi phí lãi vay chiếm 34% doanh thu trong năm 2024, giảm từ 39% năm 2023, nhờ giảm nợ ngắn hạn.
- Trong Q4/2024, doanh thu bán điện của GEG giảm nhẹ, đạt 539 tỷ đồng (-4% CK), được bù đắp bởi mức tăng 177% CK từ doanh thu khác, đạt 16 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp đạt 206 tỷ đồng (-19% CK). Chi phí tài chính ròng giảm 10% CK xuống còn 147 tỷ đồng, nhờ chi phí tài chính giảm 31% CK, bù đắp cho sự sụt giảm 85% CK của thu nhập tài chính. LNST của công ty mẹ ghi nhận 31 tỷ đồng (-39% CK).
Link tải full báo cáo:
15. DGC [ Tích cực – 134,100đ/cp ] Động lực tang trưởng dài hạn từ dự án Nghi Sơn – SHS
- Kỳ vọng giá Phốt pho vàng (P4) và các sản phẩm gốc Phốt pho của DGC bước vào xu hướng tăng kể từ năm 2025. Động lực tăng giá chính đến từ xu hướng năng lượng tái tạo, phát triển ngành bán dẫn và pin xe điện Lithium cùng với việc Trung Quốc tiếp tục hạn chế xuất khẩu P4 và phân bón. (chi tiết).
- Duy trì doanh thu – lợi nhuận các mảng kinh doanh cốt lõi với biên lợi nhuận gộp khoảng 37%/năm. Sản phẩm P4 và Axit của DGC có độ tinh khiết cao, đáp ứng tiêu chuẩn xuất khẩu, mang lại lợi nhuận sau thuế đều đặn khoảng 3.500 – 4.000 tỷ/năm từ 2025. (chi tiết).
- Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ dự án Hóa chất Nghi Sơn và dự án Cồn Đức Giang. Dự án Cồn Đức Giang bắt đầu hoạt động thương mại từ năm 2025 với doanh thu dự kiến đạt 700 tỷ VND, biên lợi nhuận gộp 10%. Dự án Hóa chất Nghi Sơn bắt đầu khởi công từ 17.02.2025, dự kiến đi vào hoạt động thương mại trong Quý I/2026 (chi tiết).
- Tình hình tài chính lành mạnh với tiền mặt dồi dào, nợ vay thấp và trả cổ tức đều đặn qua các năm. (chi tiết).
Link tải full báo cáo:
16. DBD [ MUA – 68,000đ/cp] Cập nhật buổi gặp gỡ Nhà đầu tư và thăm quan nhà máy – PHS
- PHS đã tham dự buổi gặp gỡ nhà đầu tư & tham quan nhà máy của CTCP Dược – Trang thiết bị Y tế Bình Định (HSX: DBD) tổ chức vào ngày 07/03. Nội dung chính bao gồm: 1) cập nhật KQKD 2 tháng đầu năm 2025, 2) tiến độ hoàn thiện nhà máy thuốc vô trùng thể tích nhỏ và 3) tiến độ phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược.
- Trong 2M25, theo ban lãnh đạo, DBD ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hơn 10% so với cùng kì. Đóng góp chính vẫn là các nhóm thuốc kháng sinh, điều trị ung thư và thẩm phân máu. Trong đó, doanh thu kênh ETC đóng góp phần lớn vào tăng trưởng doanh thu.
- DBD đã hoàn thành việc xây dựng hạ tầng nhà máy thuốc vô trùng thể tích nhỏ theo chuẩn GMP-EU và đang chuẩn bị bước tiếp theo là nhập máy móc thiết bị về – dự kiến sẽ hoàn thành việc vận hành cơ bản nhà máy trong quý 3 2025.
- DBD hiện vẫn đang tiếp tục đàm phán với các nhà đầu tư trong và ngoài nước, ưu tiên tiêu chí tìm kiếm đối tác chiến lược với thời gian dự kiến phát hành là trong khoảng Quý 2 – 3/ 2025.
Link tải full báo cáo:
17. ACB [ MUA – 35,400đ/cp]: Tăng trưởng ổn định – KBSV
- Tăng trưởng tín dụng cả năm 2024 tích cực +19% YoY nhờ nỗ lực đa dạng hoá danh mục cho vay sang nhóm KHDN. Thu nhập lãi thuần nhờ vậy vẫn duy trì mức tăng trưởng 2 chữ số (+11% YoY) dù NIM giảm 28bps so với năm trước. Kết thúc năm, ACB ghi nhận LNTT đạt 21,006 tỷ đồng (+4.7% YoY) – hoàn thành 96% dự phóng của KBSV.
- ACB tiếp tục duy trì nền tảng tín dụng tăng trưởng vững chắc sau giai đoạn tái cơ cấu và cân bằng danh mục trong quý 3/2024. KBSV đánh giá ngân hàng sẽ tận dụng hiệu quả các động lực tăng trưởng trên hầu hết các phân khúc để đạt được mục tiêu tăng trưởng 17% (dự phóng của KBSV) trong thời gian tới.
- KBSV nhận định áp lực suy giảm biên lãi ròng (NIM) sẽ tiếp diễn ít nhất trong hai quý tới, trước khi dần hồi phục về quanh mức NIM 2024 vào giai đoạn cuối năm. ACB vẫn duy trì chính sách lãi suất cho vay thấp nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ phù hợp với định hướng nới lỏng của NHNN, điều này sẽ khiến lợi suất (IEA) tiếp tục suy giảm.
Link tải full báo cáo:
18. HPG [ MUA – 35,600đ/cp ]: Triển vọng tích cực, chờ đợi giá thép – KBSV
- HPG ghi nhận doanh thu, LNST công ty mẹ 2024 đạt 138,855/12,020 tỷ VND (tăng 17%/76% YoY). Động lực chính tới từ (1) sản lượng tiêu thụ tăng 13% YoY và (2) biên lãi gộp tăng 245bps so với cùng kỳ nhờ chi phí đầu vào suy giảm.
- KBSV duy trì quan điểm về sự cải thiện của nhu cầu tiêu thụ nội địa, được thúc đẩy bởi (1) sự hồi phục của thị trường Bất động sản và (2) nhu cầu gia tăng từ các dự án đầu tư công. Bên cạnh đó, việc AD20 được thông qua và thuế CBPG với HRC Trung Quốc được áp dụng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ kế hoạch sản xuất của HPG sau khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động.
- KBSV ước tính biên lãi gộp của HPG tăng 184/80bps so với cùng kỳ nhờ (1) sản lượng tiêu thụ chuyển dịch về thị trường nội địa (biên lãi gộp cao hơn so với xuất khẩu), (2) kỳ vọng giá thép trong nước tăng 2%/5% YoY, (3) biên lãi gộp có thể được cải thiện nếu giá quặng sắt, than cốc suy giảm do nhu cầu yếu tại Trung Quốc.
- Hiện tại, lò cao số 1 tại Dung Quất 2 đã đi vào hoạt động và sẽ bắt đầu đóng góp vào sản lượng từ 1Q2025 và lò cao số 2 sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ 1Q2026. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, kế hoạch sản xuất của HRC của HPG trong 2025-2026 ước tính đạt lần lượt 4.4/6.6 triệu tấn.
Link tải full báo cáo:
19. Báo cáo vĩ mô: Chiến lược thị trường – PSI
- Thị trường chứng khoán Việt Nam diễn biến theo kịch bản tích cực được dự báo trước đó. Chỉ số VN-Index liên tục duy trì xu hướng tăng trong tháng 2 và chốt phiên tháng vượt mốc 1.300 điểm sau gần 3 năm.
- Thanh khoản lên mức cao nhất trong vòng 6 tháng. Giá trị giao dịch khớp lệnh trung bình toàn thị trường tăng lên mức 15,915 tỷ đồng/phiên, cao nhất kể từ tháng 8/2024 tới nay.
- Khối ngoại tiếp tục gia tăng bán ròng mạnh. Chỉ trong tháng 2/2025, khối ngoại đã rút ròng lên tới gần 10,000 tỷ đồng, trong đó chủ yếu rút ròng tại sàn HOSE với giá trị 9,572 tỷ đồng.
Link tải full báo cáo:
20. Báo cáo chiến lược: Hướng tới các mốc tăng trưởng mới – PHS
- Việc “on and off” trong các quyết định áp thuế của Tổng thống Trump khá trùng với các dự báo trước đó của PHS. Tuy nhiên có một điều cần phải thừa nhận, các “chiêu bài” của ông Trump đang đem lại nhiều lợi thế hơn cho nước Mỹ, từ các thỏa thuận về thuế quan, vấn đề biên giới, nhập cư, cắt giảm biên chế lẫn ngân sách lãng phí đến việc giàn xếp tại chiến trường Nga – Ukraine,… Dấu ấn đáng chú ý nhất và tốn nhiều giấy mực nhất trong thời gian qua có lẽ là cuộc gặp của Tổng thống Trump & Tổng thống Ukraine Zelensky với kết thúc không mấy êm đẹp.
- Chắc chắn diễn biến chính trị thời gian tới sẽ còn nhiều biến động, và qua đó ảnh hưởng sâu sắc đến kinh tế & thị trường tài chính. Việc các nước EU dự kiến gia tăng ngân sách Quốc phòng thông qua vay nợ cũng có thể khiến cho khu vực này chìm đắm trong khó khăn hơn nữa trong dài hạn theo quan điểm của PHS – điều sẽ gây ảnh hưởng đến sự phân bổ của dòng vốn toàn cầu.
- Ngoài ra, việc Trung Quốc nhiều khả năng đối diện với sức ép giảm phát cùng với kế hoạch kinh tế đầy tham vọng của nền kinh tế thứ 2 thế giới trong bối cảnh hoàn toàn không có sự ủng hộ (từ thị trường thế giới) có thể là đòn bẩy cho việc nới lỏng hơn nữa về cả chính sách tiền tệ lẫn tài khóa của Trung Quốc. Nhiều dự báo cho rằng PBoC sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất sau cuộc họp quan trọng của Quốc hội Trung Quốc. Tỷ giá USDCNY hiện đang giao dịch gần mức cao nhất kể từ khủng hoàng kinh tế 2007 – 2008. Các cuộc gặp của ông Tập với các lãnh đạo doanh nghiệp “sừng sỏ” của quốc gia này cho thấy chiến lược xoay trục của quốc gia này – khẳng định tầm quan trọng của nền kinh tế tư nhân – sau chiến dịch siết chặt kiểm soát vào 4 năm trước.
Link tải full báo cáo:
21. GMD [ Tích cực – 75,500đ/cp] Duy trì lợi thế cạnh tranh bền vững – BVSC
- KQKD 2024. Doanh thu năm 2024 đạt 4.832 tỷ đồng (+26% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.459 tỷ đồng (-35% YoY), với LNST-CĐTS cốt lõi (loại trừ các khoản thu nhập từ việc thoái vốn cảng và chi phí khác) đạt 1.468 tỷ (+84%). Doanh thu mảng khai thác cảng tăng mạnh 44% YoY, trong khi đó, doanh thu hoạt động logistics giảm 33% YoY. Lợi nhuận từ công ty LDLK tăng mạnh lên mức 816 tỷ (tăng 1,97 lần svck), đóng góp chủ yếu từ Gemalink. Cụ thể, BVSC ước tính LNST của Gemalink 2024 đạt 825 tỷ, tăng mạnh từ mức 26,3 tỷ trong năm 2023.
- Cảng Nam Đình Vũ sẽ duy trì tăng trưởng sản lượng trong năm 2025. BVSC kỳ vọng sản lượng khai thác năm 2025 của Nam Đình Vũ (NĐV) đạt 1,4 triệu TEUs (+5% YoY) nhờ vào (1) Đón nhận tệp khách hàng từ cảng Nam Hải Đình Vũ (NHĐV) và Nam Hải; (2) Duy trì lợi thế cạnh tranh riêng về vị trí địa lý và ASP để thu hút khách hàng; và (3) Mở rộng công suất khai thác. BVSC ước tính LNST-CĐTS của GMD tăng trưởng CAGR 8% giai đoạn 2024-2029F với cảng NĐV sẽ là động lực chính, và ước tính này, BVSC cũng đã tương đối thận trọng phản ánh tình hình cạnh tranh tại khu vực Hải Phòng.
- BVSC sử dụng phương pháp SOTP và khuyến nghị OUTPERFORM cho GMD với giá mục tiêu là 75.500 đồng/cổ phiếu (đã điều chỉnh phát hành ESOP). Mặc dù giá cổ phiếu đã giảm 7,1% YTD do KQKD của GMD không còn nền thấp và hoạt động xuất/nhập khẩu có nhiều biến số, BVSC cho rằng GMD với các lợi thế cạnh tranh riêng biệt và vị thế dẫn đầu vẫn là lựa chọn tiềm năng cho nhà đầu tư. Cụ thể, hiện tại GMD đang giao dịch tại mức P/B là 2,1x, mức discount hơn so với các DN khai thác cảng nước sâu khác là PHP (2,7x) và SGP (2,8x). Đối với Gemalink, mức implied target P/E cho năm 2025F mà BVSC ước tính là 21,6x, tương đương với các doanh nghiệp cảng nước sâu khác trong khu vực Đông Nam Á.
Link tải full báo cáo:
22. Báo cáo vĩ mô: Vững vàng trước gió tây – MAS
- Hoa Kỳ quyết định áp thuế đối với Canada và Mexico sau 30 ngày tạm hoãn và đồng thời gia tăng thuế quan đối với Trung Quốc. Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ (Dow Jones, S&P 500, Nasdaq) giảm mạnh sau thông báo, phản ánh sự lo ngại của nhà đầu tư. Ngược lại, phản ứng của giới đầu tư tại các thị trường chứng khoán khác như Trung Quốc, Canada lẫn Mexico đều không ghi nhận áp lực bán đáng kể và thậm chí đều tăng điểm. Sự khác biệt này cho thấy giới đầu tư hiện đang nhận định tác động của chiến tranh thương mại có phần ít nghiêm trọng hơn so với dự báo ban đầu của các nhà kinh tế.
- Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán không ghi nhận các phiên giảm điểm bất ngờ và tương đối khởi sắc trước các biến động từ bên ngoài khi VNIndex vượt mốc 1.300 điểm (+3,2% so với tháng trước) với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu ngân hàng và dòng tiền luân chuyển vào các ngành Thép, Bất động sản và Xây dựng. Điều này nhờ vào cơ cấu vốn hóa thị trường với các nhóm ngành có mức độ phơi nhiễm rủi ro thấp trước thương chiến và chịu ảnh hưởng chủ yếu bởi các yếu tố nội địa như Ngân hàng (chiếm tới 40,5% vốn hóa sàn HOSE) và Bất động sản – và cấu trúc hàng hóa xuất khẩu có tỉ trọng lớn đến từ các doanh nghiệp FDI, giúp hạn chế đáng kể rủi ro từ thuế quan. Bên cạnh đó, việc thu hẹp thâm hụt thương mại với Mỹ thông qua nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) và máy bay, cùng dòng vốn FDI ổn định khi các nhà sản xuất dịch chuyển khỏi Trung Quốc, tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc củng cố tăng trưởng kinh tế.
- Trong đó, tỷ giá tăng nhẹ trong tháng 2 với mức mất giá tính từ đầu năm đạt 0,7%. Tuy nhiên, MAS kỳ vọng áp lực tỷ giá sẽ không quá mạnh mẽ trong năm 2025 khi USD sẽ chịu áp lực giảm giá đến từ chính sách khuyến khích dịch chuyển nhà máy sản xuất trở về Mỹ.
- Trên thị trường trái phiếu chính phủ, tâm lý thận trọng gia tăng khi lợi suất trái phiếu đạt mức cao nhất kể từ tháng 11/2023. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng lên mức 2,97%, tăng 14 điểm cơ bản so với tháng trước, do nhà đầu tư lo ngại rủi ro từ căng thẳng thương mại và lộ trình hạ lãi suất còn nhiều thách thức của Fed. Trong khi đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn khá trầm lắng, với 2,15 nghìn tỷ đồng được mua lại trước hạn và không có giao dịch phát hành mới – điều thường thấy trong giai đoạn đầu năm.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
