TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 14/02 – 18/02/2021

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 14/02 – 18/02/2021

1. DGW [Tích cực –148,195đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng hai chữ số duy trì – Báo cáo cập nhật – BVSC – 14/02/2022
2. PGV [ MUA – 49,460đ/cp ]: Vị thế quan trọng trong cơ cấu sản xuất điện – Báo cáo cập nhật – VCBS – 14/02/2022
3. Ngành phân bón [ Trung lập ] Giá urê toàn cầu giảm nhưng vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước – Báo cáo ngành – VCSC – 14/02/2022
4. HPG [ Tích cực – 54,000đ/cp ]: Giá thép phục hồi có thể hỗ trợ lợi nhuận, nhưng biên lợi nhuận năm 2022 vẫn có thể thu hẹp từ mức đỉnh năm 2021 do giá than tăng cao – Báo cáo nhanh – SSI – 14/02/2022
5. VEA [ MUA – 53,900đ/cp ]: KQKD Q4/2021 tăng trưởng khiêm tốn nhưng vượt kỳ vọng – Báo cáo nhanh – HSC – 14/02/2022
6. VHC [ MUA – 91,600đ/cp ]: Cập nhật hoạt động kinh doanh năm 2021 – Báo cáo cập nhật – BSC – 15/02/2022
7. Ngành vận tải [ Trung lập ] Hồi phục trong năm 2022 – Báo cáo ngành – HSC – 14/02/2022
8. PET [ Tích cực – 47,935đ/cp]: Lợi nhuận ròng Quý 4/2021 cao hơn 72,7% ước tính – Báo cáo cập nhật – BVSC – 14/02/2022
9. DRC [ Tích cực – 38,291đ/cp ]: Tháng 1/2022: Doanh thu tăng 30% YoY nhờ xuất khẩu tốt – Báo cáo nhanh – BVSC – 14/02/2022
10. BMI [ MUA – 45,000đ/cp ]: Triển vọng thoái vốn – Báo cáo cập nhật doanh  nghiệp – BSC – 14/02/2022
11. DCM [ MUA – 49,600đ/cp ] Giá urê tăng mạnh thúc đẩy lợi nhuận quý 4 dù sản lượng bán thấp – Báo cáo KQKD – VCSC – 14/02/2022
12. TCB [ Tích cực – 70,000đ/cp ]: Triển vọng tươi sáng – Báo cáo cập nhật – VNDS – 14/02/2022
13. PVT [ Phù hợp thị trường – 25,100đ/cp ]: KQKD quý 4 thấp do chi phí tăng, nhu cầu vận tải giảm – VCSC – 14/02/2022
14. ACV [ Tích cực – 117,800đ/cp ] Sẵn sàng cất cánh – Báo cáo cập nhật – VNDS – 15/02/2022
15. DGW [ Tích cực – 130,000đ/cp ]: Tăng trưởng giảm tốc, định giá hợp lý hơn – Báo cáo nhanh – SSI – 16/02/2022
16. FRT [ Kém khả quan ]: KQKD của mảng ĐTDĐ vượt qua kỳ vọng của VCSC – Báo cáo KQKD – VCSC – 15/02/2022
17. TCB [ MUA – 64,000đ/cp ] NIM tăng khi CASA lập đỉnh mới – SSI – 16/02/2022
18. PTB [ Tích cực – 120,000đ/cp ]: Duy trì đà tăng trưởng hai chữ số – Báo cáo cập nhật – VNDS – 16/02/2022
19. HSG [ Kém khả quan ]: Biên lợi nhuận gộp giảm ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước – VCSC – 17/02/2022
20. POW [ MUA – 17,600đ/cp ]: Kế hoạch năm 2022: Thấp nhất từ khi niêm yết –HSC – 17/02/2022
21. ACB [Tích cực – 41,800đ/cp] Q4/2021: Vững bước đi lên – Báo cáo cập nhật – VNDS – 17/02/2022
22. SZC [ Tích cực – 67,100đ/cp ]: Lợi nhuận vượt dự báo của VCSC nhờ doanh số bán đất KCN và biên lợi nhuận – Báo cáo cập nhật– VCSC – 09/02/2022
23. HDG [ MUA – 68,000đ/cp ]: Thâu tóm quỹ đất nếu thành công cho thấy tiềm năng tăng dự báo – Báo cáo nhanh – VCSC – 17/02/2022
24. POW [ Trung lập – 19,200đ/cp Triển vọng tăng trưởng đã phản ánh vào giá – Báo cáo cập nhật – VNDS – 17/02/2022
25. VHC [ Tích cực – 86,800đ/cp ]: Lợi nhuận quý đạt kỷ lục trong 3 năm qua – SSI – 17/02/2022
26. STK [ MUA – 72,900đ/cp ]: Lợi nhuận 2021 thấp hơn dự báo do khó khăn tạm thời từ đại dịch – Báo cáo KQKD – VCSC – 17/02/2022
27. HT1 [ Phù hợp thị trường – 19,500đ/cp ] Lợi nhuận phục hồi trong năm 2022 dù chi phí đầu vào cao – VCSC – 17/02/2022
28. AST [ Phù hợp thị trường – 52,900đ/cp ] Biên lợi nhuận phục hồi hỗ trợ KQKD quý 4/2021 – VCSC – 17/02/2022
29. HPG [ Tích cực – 63,000đ/cp ]: LNST quý 4/2021 tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 29% so với quý trước – Báo cáo nhanh – VCSC – 17/02/2022

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1.    DGW [Tích cực –148,195đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng hai chữ số duy trì – Báo cáo cập nhật – BVSC – 14/02/2022

• BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với DGW, nhưng hạ giá mục tiêu (TP) theo Phương pháp Chiết khấu dòng tiền xuống 148.195 đồng/ cổ phiếu (Upside: 38,1%), giảm 4,8% so với giá mục tiêu gần đây nhất là 155.685 đồng/ cổ phiếu, chủ yếu do sử dụng tỷ lệ chiết khấu cao hơn nhằm phản ánh việc Công ty mất đi lợi thế phân phối độc quyền Xiaomi, phần nào được bù đắp bởi việc tăng dự báo lợi nhuận. Tại TP mới, BVSC đang định giá DGW ở mức P/E FY22 hợp lý là 16,3x. Ở mức giá hiện tại, DGW đang giao dịch ở mức P/E FY22 hấp dẫn là 11,9x và PEG FY22 là 0,48 cho CAGR lợi nhuận ròng FY21-24 vững chắc là 19,1%/ năm.
• BVSC điều chỉnh tăng doanh thu thuần năm 2022 thêm 2,7% lên 26,581 tỷ (+26,7% YoY), chủ yếu do điều chỉnh doanh thu laptops tăng 21,3% lên 8.304 tỷ (+6,5% YoY) từ 6.938 tỷ trước đây. Trong khi đó, BVSC điều chỉnh giảm dự báo doanh thu điện thoại di động, do điều chỉnh giảm về doanh thu của Xiaomi phần nào bù đắp bởi dự báo doanh thu Apple tốt hơn nhờ việc lấy lại thị phần xách tay tích cực hơn kỳ vọng.
• Với triển vọng mở rộng BLN tốt hơn, BVSC điều chỉnh dự báo lợi nhuận ròng năm FY22 cho DGW lên 821,8 tỷ (+25,0% YoY), trong khi tăng nhẹ 1,8% dự báo lợi nhuận ròng năm FY23 lên mức 924,5 tỷ (+15,0% YoY) và gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng năm FY24 1.109,9 tỷ (+20,1% YoY). Tựu chung lại. BVSC dự báo lợi nhuận ròng của DGW giai đoạn FY21-24 tăng trưởng với tốc độ CAGR 19,1%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10275_DGW_BVSC_2022-2-14.pdf

2.    PGV [ MUA – 49,460đ/cp ]: Vị thế quan trọng trong cơ cấu sản xuất điện – Báo cáo cập nhật – VCBS – 14/02/2022

• (1) Nhu cầu điện tăng trở lại: kỳ vọng nền kinh tế phục hồi, do đó tăng trưởng nhu cầu phụ tải trong năm 2021 dự kiến đạt 10 – 13%. (2) El Nino có thể quay lại năm 2022 – 2023 giúp gia tăng sản lượng nhiệt điện. (3) Nguồn cung khí ổn định nhất là trong mùa khô. (4) Tuy nhiên lãi suất Libor sẽ gia tăng khi các nước bắt đầu hạn chế gói kích thích kinh tế làm tăng chi phí lãi vay.
• VCBS dự phóng doanh thu cho năm 2022 đạt 43.756 tỷ đồng (+16,1% yoy) và LNST đạt 2.517 tỷ đồng (-21% yoy), EBITDA đạt 9.351 tỷ đồng (+14,5% yoy), theo đó EPS forward 2022 đạt 2.338 đồng/CP, tương ứng P/E là 17,9 lần. VCBS cho rằng giá trị hợp lý của PGV ở mức 49.000 đồng/cp (upside 16,7% so với giá đóng cửa ngày 10/02/2022). Xét đến tình hình kinh doanh tốt và triển vọng ngành khả quan và vị thế quan trọng trong ngành điện, VCBS khuyến nghị MUA đối với cố phiếu PGV cho năm 2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10259_PGV_VCBS_2022-2-14.pdf

3.    Ngành phân bón [ Trung lập ] Giá urê toàn cầu giảm nhưng vẫn ở mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước – Báo cáo ngành – VCSC – 14/02/2022

• Giá urê toàn cầu đã hạ nhiệt từ mức đỉnh tháng 12. Vào đầu tháng 1/2022, giá urê toàn cầu giảm khoảng 12% so với giữa tháng 12/2021; tuy nhiên, giá urê vẫn ở mức cao khoảng 800 USD/tấn và có khả năng duy trì ở mức cao trong suốt quý 1/2022, phù hợp với kỳ vọng của VCSC.
• Giá bán trong nước tiếp tục ổn định trong quý 1/2022. Giá urê trong nước hiện thấp hơn khoảng 10% -15% so với giá urê thế giới; do đó, VCSC cho rằng DPM và DCM sẽ không giảm giá bán do nhu cầu trong quý 1/2022 vẫn ổn định do đây là mùa cao điểm.
• VCSC duy trì mức giá mục tiêu là 64.400 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị MUA cho DPM. DPM báo cáo LNTT sơ bộ năm 2021 đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, đạt 99% dự báo năm 2021 của VCSC.
• VCSC duy trì mức giá mục tiêu là 49.600 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị MUA dành cho DCM. LNST sơ bộ năm 2021 của DCM đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 105% dự báo của VCSC. VCSC ước tính DCM sẽ đạt LNST 1,0 nghìn tỷ đồng trong quý 1/2022 (+7 lần YoY), hoàn thành 44% dự báo LNST năm 2022 của VCSC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10265_none_VCSC_2022-2-14.pdf

4.    HPG [ Tích cực – 54,000đ/cp ]: Giá thép phục hồi có thể hỗ trợ lợi nhuận, nhưng biên lợi nhuận năm 2022 vẫn có thể thu hẹp từ mức đỉnh năm 2021 do giá than tăng cao – Báo cáo nhanh – SSI – 14/02/2022

• Lợi nhuận sau thuế Q4/2021 của HPG đạt 7,4 nghìn tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ nhưng giảm -28% so với quý trước do giá thép cuộn cán nóng (HRC) giảm từ mức cao trong Q3/2021 và giá than tăng. Doanh thu trong quý đạt 45 nghìn tỷ đồng (+73% so với cùng kỳ và 16% so với quý trước), trong đó 95,3% đến từ mảng thép do gần như tất cả các dòng sản phẩm thép đều phục hồi trong quý. Lũy kế cả năm 2021, lợi nhuận ròng của HPG đạt 34,5 nghìn tỷ đồng, đạt mức tăng trưởng đáng kể 156% so với cùng kỳ.
• Năm 2022, SSI ước tính sản lượng thép thô của HPG tăng 11% trong khi biên lợi nhuận ròng thu hẹp từ mức đỉnh năm 2021, do giá thép giảm và chi phí than đầu vào tăng cao. Theo đó, doanh thu năm 2022 ước tính tăng 9,8% so với cùng kỳ đạt 164 nghìn tỷ đồng, trong khi lợi nhuận ròng giảm -10,3% đạt 31 nghìn tỷ đồng.
• Cổ phiếu HPG giao dịch với mức P/E dự phóng 2022 là 7x, đây là mức tương đối hấp dẫn so với mức trung bình lịch sử là 8x. SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HPG, nhưng giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 54.000 đồng/cp từ 63.000 đồng/cp do giảm ước lợi nhuận năm 2022 cũng như điều chỉnh các hệ số P/E và EV/EBITDA mục tiêu. Rủi ro chính đối với khuyến nghị của SSI bao gồm giá thép thấp hơn và giá quặng sắt và than tăng cao hơn so với giả định.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10272_HPG_SSI_2022-2-14.pdf

5.    VEA [ MUA – 53,900đ/cp ]: KQKD Q4/2021 tăng trưởng khiêm tốn nhưng vượt kỳ vọng  – Báo cáo nhanh – HSC – 14/02/2022

• Lợi nhuận thuần Q4/2021 tăng 4% đạt 1.878 tỷ đồng, cao hơn 18% dự báo của HSC nhờ đóng góp của liên doanh và hoạt động cốt lõi vượt kỳ vọng. Lợi nhuận năm 2021 tăng trưởng 4% đạt 5.752 tỷ đồng, bằng 105% dự báo.
• Mặc dù KQKD năm 2021 vượt dự báo, HSC duy trì dự báo cho năm 2022- 2023 vì triển vọng các nguồn lợi nhuận chính (Honda và Toyota) không thay đổi.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu 53.900đ (tiềm năng tăng giá: 28%). Triển vọng hiện đang cải thiện trong khi giá cổ phiếu đang rẻ với P/E đang thấp hơn so với bình quân quá khứ. .

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10260_VEA_HSC_2022-2-14.pdf

6.    VHC [ MUA – 91,600đ/cp ]: Cập nhật hoạt động kinh doanh năm 2021 – Báo cáo cập nhật – BSC – 15/02/2022

• BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu mới cho năm 2022 là 91,600 VND (+33% so với mức giá ngày 11/02/2022) sau khi điều chỉnh (i) tăng dự báo lợi nhuận năm 2022 (+8% lợi nhuận so với dự báo trước) (ii) tăng mức P/E mục tiêu từ 11.5 lên 13.
• Năm 2022, BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của VHC lần lượt đạt 11,565 tỷ (+28.8% YoY) và 1,488 tỷ (+36% YoY). EPS 2022 là 8,091, tương đương với P/E fw là 8.5.
• Các doanh nghiệp thủy sản quay trở lại hoạt động khiến thị phần giảm từ mức đỉnh của quý 3 năm 2021. Giá cước phí và giá nguyên liệu đầu vào tăng đột biến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10263_VHC_BSC_2022-2-14.pdf

7.  Ngành vận tải [ Trung lập ] Hồi phục trong năm 2022 – Báo cáo ngành – HSC – 14/02/2022

• HSC tin rằng doanh số xe máy đã chạm đáy vào năm 2021 sau khi giảm tiếp 8% và khả năng cao sẽ hồi phục trong năm 2022 nhờ nhu cầu bị kìm hãm. Trong khi đó, doanh số xe ô tô chỉ giảm 3% trong năm 2021 nhưng triển vọng đang tích cực hơn (đặc biệt là đối với xe ICE trong thời gian tới).
• Động lực tăng trưởng doanh số xe ICE năm nay là chính sách giảm 50% thuế trước bạ cho xe lắp ráp trong nước (trong 5 tháng đầu năm) cộng với quyết định dừng sản xuất xe ICE của Vinfast từ cuối năm 2022 (giảm áp lực cạnh tranh về giá).
• HSC tiếp tục ưa thích VEA. HSC cho rằng giá cổ phiếu chưa tương xứng triển vọng tích cực của VEA. Hiện VEA có P/E dự phóng năm 2022 là 9,4 lần, thấp hơn 1 độ lệch chuẩn so với bình quân từ đầu năm 2019 là 10,8 lần trong khi lợi suất cổ tức hấp dẫn, ở mức 9-10%. Duy trì khuyến nghị Mua vào.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10261_none_HSC_2022-2-14.pdf

8.      PET [ Tích cực – 47,935đ/cp]: Lợi nhuận ròng Quý 4/2021 cao hơn 72,7% ước tính – Báo cáo cập nhật – BVSC – 14/02/2022

• BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với PET, đồng thời nâng TP lên 47.935 đồng/ cổ phiếu (Upside: 31,2%, bao gồm suất cổ tức 5,3%), chủ yếu là do: (1) Điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận; và (2) Tăng P/E mục tiêu của BVSC lên 14,0x, từ 12,0x trước đó, dựa trên việc cải thiện nền tảng cơ bản của Công ty.
• Với giá cổ phiếu hiện tại, PET đang giao dịch hấp dẫn ở mức P/E năm 2022 là 10,6x và PEG là 0,37. BVSC thích PET nhờ các yếu tố cơ bản được cải thiện, định giá rẻ và chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn. PET vẫn xứng đáng là cơ hội đầu tư trong dài hơi hơn với tiến triển hơn nữa từ dự án bất động sản Thanh Đa và việc PVN thoái vốn, điều này sẽ thúc đẩy việc đánh giá lại định giá một cách mạnh mẽ, theo quan điểm của BVSC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10274_PET_BVSC_2022-2-14.pdf

9.    DRC [ Tích cực – 38,291đ/cp ]: Tháng 1/2022: Doanh thu tăng 30% YoY nhờ xuất khẩu tốt – Báo cáo nhanh – BVSC – 14/02/2022

• DRC đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 hấp dẫn là 8,9x, chiết khấu 40,4% so với mức P/E trung bình 5 năm là 15,0x, cho triển vọng trung hạn đầy hứa hẹn với việc mở rộng công suất và các yếu tố cơ bản cải thiện. Suất cổ tức tương đối là 5,5%. Duy trì khuyến nghị Outperform và giá mục tiêu theo Phương pháp Chiết khấu dòng tiền cho DRC ở mức 38.291 đồng/cổ phiếu (Upside: 30,3%).
• DRC đặt kế hoạch doanh thu thuần 1Q22 là 997 tỷ (+9,3% YoY) và LNTT đạt 72 tỷ (-9,5% YoY). Mặc dù mục tiêu doanh thu 1Q22 có vẻ dễ đạt được vào thời điểm hiện tại, vì doanh thu Tháng 1 đã hoàn thành 39,6% kế hoạch doanh thu thuần 1Q22. BVSC kỳ vọng hoạt động xuất khẩu của DRC trong những tháng tới sẽ duy trì mức tăng trưởng YoY cao nhờ các đơn đặt hàng tốt, cũng như nhu cầu sau Tết hỗ trợ doanh thu trong nước. BVSC duy trì quan điểm rằng BLN của DRC sẽ cải thiện do: (1) tác động rõ ràng hơn của việc tăng giá bán gần đây, trong khi BVSC kỳ vọng không có bất ngờ nào từ chi phí nguyên vật liệu đầu vào, vì DRC đã tích cực tích trữ một lượng lớn trong 4Q21; và (2) những sản phẩm cao cấp mới ra mắt gần đây.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10276_DRC_BVSC_2022-2-14.pdf

10.     BMI [ MUA – 45,000đ/cp  ]: Triển vọng thoái vốn – Báo cáo cập nhật doanh  nghiệp – BSC – 14/02/2022

• BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu BMI với giá khuyến nghị 47,000 VND/CP (tương đương upside 27.7% so với giá đóng cửa ngày 07/02/2022 là 36,800 VND/CP) với mức PB mục tiêu = 2.1x.
• BSC dự báo DTT và LNST của BMI năm 2022 đạt lần lượt đạt mức 4,737 tỷ VND (+12.8% yoy) và 268 tỷ VND (+7.1% yoy), EPS FW = 2,448 VND/CP với giả định (1) Doanh thu phí bảo hiểm đạt 5,329 tỷ VND (+10.1% yoy); (2) Tỷ lệ kết hợp tăng lên 98.9%, trong đó tỷ lệ tổn thất là 34%; và (3) Lợi suất đầu tư gộp và lợi suất đầu tư ròng của các tài sản đầu tư lần lượt là 9.7% và 7.4%.
• Dịch bệnh kéo dài ảnh hưởng tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm. Lãi suất giảm làm giảm lợi nhuận tài chính của BMI.;.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10262_BMI_BSC_2022-2-14.pdf

11.     DCM [ MUA – 49,600đ/cp ] Giá urê tăng mạnh thúc đẩy lợi nhuận quý 4 dù sản lượng bán thấp – Báo cáo KQKD – VCSC – 14/02/2022

• CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu tăng 72,3% YoY đạt 3,9 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận ròng tăng 4,2 lần YoY đạt 1,1 nghìn tỷ đồng. Theo ước tính của VCSC, KQKD này đến từ giá urê trung bình tăng 146,5% YoY, bù đắp cho mức tăng 50,1% YoY của chi phí khí đầu vào và mức giảm 11,4% của sản lượng bán.
• Trong quý 4/2021, lợi nhuận ròng tăng gần gấp 3 lần so với quý trước (QoQ), VCSC cho rằng nhờ giá urê tăng 57,4% QoQ và sản lượng bán phục hồi 60,5% QoQ.
• Trong năm 2021, doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt tăng 30,5% YoY và 187,2% YoY. Doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2021 lần lượt hoàn thành 92,7% và 110,6% dự báo cả năm tương ứng của VCSC. Đặc biệt, giá bán urê cao hơn một chút so với kỳ vọng trong khi sản lượng bán vẫn thấp hơn dự báo của VCSC.
• Do đó, VCSC giữ quan điểm đã nêu trong Báo cáo cập nhật ngành phân bón ngày 18/01/2022 rằng giá bán urê trong nước sẽ duy trì ở mức cao Quý 1/2022 dù giá urê toàn cầu hạ nhiệt. Do đó, VCSC ước tính DCM có thể ghi nhận lợi nhuận ròng đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+6,0 lần YoY) trong quý 1/2022. VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận ròng năm 2022 của VCSC là 2,4 nghìn tỷ đồng (+24,6% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10269_DCM_VCSC_2022-2-14.pdf

12.     TCB [ Tích cực  – 70,000đ/cp ]: Triển vọng tươi sáng – Báo cáo cập nhật – VNDS – 14/02/2022

• Với tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ (+26,5% svck) và biên lãi thuần (NIM) tăng 82 điểm cơ bản svck, thu nhập lãi thuần (NII) trong năm 2021 của TCB đã ghi nhận tăng 42,4% svck. Thu nhập ngoài lãi (non-II) tăng 20,3% svck, trong đó thu nhập từ phí (NFI) tăng 41% svck nhờ vào tăng trưởng thu nhập từ bảo hiểm (+88% svck) và phí dịch vụ (+40% svck). Mặt khác, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng chỉ tăng 2% svck (tỷ lệ chi phí tín dụng là 0,9%). LN ròng 2021 tăng mạnh 46% svck lên 18 nghìn tỷ đồng (cao hơn 5% so với dự phóng của VNDS).
• VNDS dự báo tăng trưởng tín dụng của TCB đạt 22%/21% giai đoạn 2022- 23. Tuy vậy với hệ số CAR cao, TCB có thể được nâng hạn mức tín dụng cao hơn trong năm nay. NIM dự báo duy trì ổn định ở mức 5,7% nhờ tỷ lệ CASA cao và khả năng tiếp tục mở rộng cho vay khách hàng cá nhân, giúp giảm bớt áp lực chi phí vốn tăng trong năm nay. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng sẽ chỉ tăng 5,6% svck (tỷ lệ chi phí tín dụng giảm xuống 0,7% từ 0,9%) nhờ vào chất lượng tài sản vững chắc vốn có của ngân hàng. Cuối cùng, VNDS ước tính LNR sẽ tăng 26%/21% svck trong 2022-23; theo đó ROE được cải thiện lên mức 22% (2021: 21,7%).
• TCB đang giao dịch ở mức P/BV 1,6 lần, thấp hơn trung bình ngành 1,9 lần dù TCB là một ngân hàng có nền tảng ngân hàng vững chắc, lợi thế cạnh tranh rõ ràng, khả năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và bảng cân đối kế toán lành mạnh. Giá mục tiêu trong 1 năm của VNDS dựa trên sự kết hợp của P/BV 2,1 lần và phương pháp định giá thu nhập thặng dư (COE: 13,9%, LTG: 3%). Việc IPO công ty chứng khoán TCBS sẽ là động lực tăng giá mạnh mẽ cho TCB. Rủi ro giảm giá bao gồm (i) lạm phát cao hơn dự kiến dẫn đến tăng trưởng tín dụng thấp hơn và (ii) nợ xấu tăng cao hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10273_TCB_VNDS_2022-2-14.pdf

13.     PVT [ Phù hợp thị trường – 25,100đ/cp ]: KQKD quý 4 thấp do chi phí tăng, nhu cầu vận tải giảm  – VCSC – 14/02/2022

• Tổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVT) công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu đạt 2,1 nghìn tỷ đồng (-2,4% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo đạt 197 tỷ đồng (-34,2% YoY), VCSC cho rằng KQKD đến từ 1) chi phí vận hành tăng do thời gian chờ kéo dài tại các cảng biển và các khoản chi phí khác liên quan đến dịch COVID-19 và 2) nhu cầu vận tải giảm so với cùng kỳ năm trước.
• Trong năm 2021, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo hầu như đi ngang trong khi LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi tăng 2,3% YoY. Doanh thu, LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo và LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2021 lần lượt hoàn thành 97,9%, 103,4% và 95,8% dự báo cả năm của VCSC.
• Trong năm 2021, PVT đã đầu tư 1 tàu chở khí rất lớn (VGLC) và 4 tàu chở hóa chất/sản phẩm dầu với tổng vốn đầu tư là 2,1 nghìn tỷ đồng, tương ứng 104% dự báo cả năm của VCSC.
• Theo thông tin gần đây từ ndh.vn, Nhà máy Lọc dầu Nghi Sơn (NSR) đã giảm hiệu suất hoạt động từ 100% còn 80% trong tháng 1/2022 do khó khăn tài chính và có thể sẽ dừng hoạt động trong tháng 2 nếu tình hình tài chính không được cải thiện. Hiện tại, PVT đang cho thuê 1 tàu chở dầu rất lớn để vận tải dầu thô cho NSR, VCSC hiện dự báo NSR sẽ đóng góp khoảng 7% lợi nhuận ròng cho PVT. Do đó, thông tin này có tác động tiêu cực nhẹ đến PVT.
• KQKD năm 2021 của PVT nhìn chung phù hợp với dự báo của VCSC. Do đó, VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đến các dự báo hiện tại của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10270_PVT_VCSC_2022-2-14.pdf

14.   ACV [ Tích cực – 117,800đ/cp ] Sẵn sàng cất cánh  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 15/02/2022

• VNDS điều chỉnh tăng giá mục tiêu ACV thêm 36,3% do (1) VNDS cập nhập mô hình định giá sang năm 2022, và (2) VNDS điều chỉnh giảm dự phóng EPS 2022 18,7% nhưng tăng dự phóng 2023-24 20.3%/20.8% do kỳ vọng lượng khách quốc tế cao hơn và cập nhật cấu trúc chi phí mới từ báo cáo tài chính. Tiềm năng tăng giá gồm (1) đường bay quốc tế được nối lại hoàn toàn, (2) kế hoạch cổ tức được công bố, (3) niêm yết trên HSX được thông qua. Rủi ro giảm giá gồm (1) bất ổn từ dịch bệnh Covid-19, (2) đồng Yên Nhật mạnh hơn dự kiến, (3) tiến độ xây dựng sân bay Long Thành chậm hơn dự kiến.
• Trong Q4/21, tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 74% svck do đường bay nội địa bị hạn chế bởi đợt bùng phát dịch nghiêm trọng trong khi đường bay quốc tế vẫn đang đóng băng, khiến tổng doanh thu giảm 43% svck. Thu nhập tài chính ròng tăng 201,1% svck chủ yếu nhờ lãi tỷ giá 522 tỷ từ việc đồng Yên Nhật giảm giá so với VND trong Q4/21 trong khi cùng kỳ Q4/20, ACV ghi nhận lỗ tỷ giá 211 tỷ. Chi phí quản lý doanh nghiệp Q4/21 tăng 154,8% svck do ACV trích lập dự phòng 349 tỷ từ khoản phải thu của các hãng hàng không. Kết quả là LN ròng của ACV giảm 28,1% svck xuống 200 tỷ trong Q4/21. Trong cả năm 2021, tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 48,2% svck, trong đó lượng khách nội địa giảm 43,9% svck và lượng khách quốc tế giảm 95,6% svck. Doanh thu 2021 của ACV giảm 38,7% svck và LN ròng giảm 69,7% svck xuống 499 tỷ, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính ròng và lãi tỷ giá 3.045 tỷ (+141,1% svck).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10282_ACV_VNDS_2022-2-15.pdf

15.     DGW [ Tích cực – 130,000đ/cp ]: Tăng trưởng giảm tốc, định giá hợp lý hơn – Báo cáo nhanh – SSI – 16/02/2022

• Sau khi DGW công bố lợi nhuận cao kỷ lục 327 tỷ đồng (+234% so với cùng kỳ) trong Q4/2021, SSI nâng khuyến nghị cổ phiếu từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN khi tăng giá mục tiêu 1 năm thêm 10.000 đồng/cổ phiếu (8,3%) lên 130.000 đồng/cổ phiếu – tiềm năng tăng giá là 12,2%. SSI cũng điều chỉnh tăng 4% ước tính lợi nhuận ròng so với ước tính trước đó lên 806 tỷ đồng (+22% so với cùng kỳ). SSI kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đến từ các yếu tố sau: (i) dòng sản phẩm mới (thiết bị gia dụng); (ii) nhu cầu máy tính xách tay tiếp tục tăng do sinh viên phải thích ứng với quy trình học tập mới; và (iii) chi tiêu không thiết yếu phục hồi. SSI cho rằng thị trường đã phản ứng xong việc FPT Synnex trở thành nhà phân phối sản phẩm của Xiaomi và sẽ tích cực mua cổ phiếu khi có giá thấp. Giá cổ phiếu DGW hiện giao dịch với mức P/E 2022 là 12,1x, khá hấp dẫn cho một công ty hưởng lợi từ xu hướng số hóa và sự phục hồi lợi nhuận, và mức định giá này khá hấp dẫn so với P/E trung bình 2 năm gần đây là 15x. .

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10281_DGW_SSI_2022-2-15.pdf

16.     FRT [ Kém khả quan ]: KQKD của mảng ĐTDĐ vượt qua kỳ vọng của VCSC – Báo cáo KQKD – VCSC – 15/02/2022

• CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (+115% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 335 tỷ đồng (58 lần YoY). Cho cả năm 2021, doanh thu đạt 22,5 nghìn tỷ đồng (+53% YoY) trong khi LNST sau lợi ích CĐTS đạt 444 tỷ VND (18 lần YoY).
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 lần lượt đạt 102% và 118% dự báo của VCSC. KQKD của công ty cao hơn dự báo của VCSC chủ yếu nhờ mảng ĐTDĐ.
• Doanh thu của FPT Shop (ĐTDĐ) tăng 38% YoY trong năm 2021 (gấp đôi YoY trong quý 4/2021) đạt 18,5 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ (1) doanh số laptop tăng 120% YoY đạt 5,7 nghìn tỷ đồng trong bối cảnh nhu cầu làm việc/học tập từ xa tăng cao và (2) nhu cầu iPhone tăng mạnh, chiếm khoảng 35% doanh thu năm 2021 của FPT Shop, theo ban lãnh đạo.
• Doanh thu của Long Châu (chuỗi nhà thuốc) tăng 229% YoY trong năm 2021 (+251% YoY trong quý 4/2021) đạt 4 nghìn tỷ đồng nhờ vào việc mở rộng cửa hàng nhanh chóng và các điều kiện thuận lợi liên quan đến dịch COVID-19 như nhu cầu tiêu dùng mạnh hơn đối với các sản phẩm chăm sóc sức khỏe và vật tư y tế cũng như hoạt động của các hiệu thuốc nhỏ lẻ gặp gián đoạn. Theo ước tính của HSC,doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của Long Châu tăng từ 920 triệu đồng trong quý 1/2021 và 1 tỷ đồng trong quý 2/2021 lên 1,4 tỷ đồng trong quý 3 đến quý 4/2021.
• Biên lợi nhuận ròng của FRT tăng từ 0,2% lên 2% chủ yếu nhờ đòn bẩy hoạt động trong cả mảng ĐTDĐ và nhà thuốc cùng với biên lợi nhuận gộp của Long Châu cải thiện nhờ quy mô và cơ cấu sản phẩm. Đáng chú ý, Long Châu lãi ròng vào năm 2021, ghi nhận biên lợi nhuận ròng đạt khoảng 1% so với mức -7% vào năm 2020.
• Tính đến cuối năm 2021, FRT có 647 cửa hàng ĐTDĐ (so với 595 vào cuối năm 2020) và 400 nhà thuốc Long Châu (so với 200 vào cuối năm 2020), cả hai đều thấp hơn nhẹ so với dự báo tương ứng của VCSC là 660 và 420.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10212_AAA_HSC_2022-2-8.pdf

17.     TCB [ MUA – 64,000đ/cp ] NIM tăng khi CASA lập đỉnh mới – SSI – 16/02/2022

• SSI nhắc lại khuyến nghị MUA đối với TCB với giá mục tiêu 1 năm là 64.000 đồng/cp dựa trên KQKD 2021 bền vững và triển vọng tăng trưởng tương đối tốt trong 2022. Với ROE cả năm ở mức 21% và CAR là 15%, TCB vẫn là khoản đầu tư dài hạn hấp dẫn. Lợi nhuận trước thuế năm 2021 đạt 23,2 nghìn tỷ đồng (+47% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng cao nhất toàn hệ thống (+26.5% YTD), NIM tăng đáng kể (+89 bps YoY, do CASA ở mức đỉnh lịch sử), và thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh bao gồm khoản thưởng cho bancassurance trong Q4/2021. Năm 2022, SSI ước tính TCB sẽ đạt 27,9 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) lợi nhuận trước thuế. Mức tăng trưởng chậm lại so với 2021 đến từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp hạ nhiệt và NIM giảm 19 bps.
• Yếu tố tác động giảm đến khuyến nghị: Tăng trưởng thị trường bất động sản chậm hơn ước tính và tỷ lệ nợ xấu mới hình thành cao hơn ước tính.
• Yếu tố tác động tăng đến khuyến nghị: Thoái vốn công ty con và kinh tế phục hồi tốt hơn ước tính.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10296_TCB_SSI_2022-2-16.pdf

18.  PTB [ Tích cực – 120,000đ/cp ]: Duy trì đà tăng trưởng hai chữ số – Báo cáo cập nhật – VNDS – 16/02/2022

• VNDS đưa ra quan điểm tích cực về triển vọng của PTB trong năm 2022-23 nhờ các yếu tố sau: VNDS kỳ vọng mảng gỗ sẽ tăng thêm thị phần từ thị trường Mỹ nhờ lợi thế về giá bán so với Trung Quốc. VNDS dự báo mảng gỗ của PTB sẽ tăng trưởng 23,4% và 17,9% trong năm 2022-23.
• Mảng đá hưởng lợi từ nguồn cung căn hộ phía Bắc và phía Nam phục hồi. Ngoài ra, VNDS kỳ vọng nhà máy thạch anh mới sẽ hoạt động ở mức 80%/100% công suất trong năm 2022/23 nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ.
• VNDS kỳ vọng PTB sẽ bàn giao 60% căn hộ Phú Tài vào năm 2022, giá bán sẽ cao hơn giá giao năm 2021.
• VNDS dự phóng LN ròng của PTB tăng trưởng 21,1/13,1% trong năm 2022/23. Duy trì khuyến nghị Khả Quan với giá mục tiêu 120,000 đồng VNDS điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 6,9% sau khi giảm EPS 2022 5,0%. Định giá của VNDS dựa trên phương pháp tính định giá từng phần (SOTP) cho bốn lĩnh vực kinh doanh chính của PTB bao gồm gỗ, đá, phân phối ô tô và bất động sản.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10297_PTB_VNDS_2022-2-16.pdf

19.          HSG [ Kém khả quan ]: Biên lợi nhuận gộp giảm ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận so với quý trước  – VCSC – 17/02/2022

• CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) báo cáo KQKD quý 1 năm tài chính 2022 (từ ngày 01/10/2021 đến ngày 31/12/2021) với doanh thu đạt 16,9 nghìn tỷ đồng (+86% YoY và +7% QoQ) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 638,3 tỷ đồng (+12% YoY và -32% QoQ), do sản lượng xuất khẩu tăng mạnh và giá thép tiếp tục ở mức cao (giá thép cuộn cán nóng (HRC) trung bình trong quý 1 năm tài chính 2022 đạt khoảng 840 USD/tấn, giảm 10% QoQ). Sản lượng bán tôn mạ và ống thép của HSG đạt 596.100 tấn (+16% YoY) trong quý 1 năm tài chính 2022.
• VCSC cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS quý 1 năm tài chính 2022 giảm 32% QoQ chủ yếu do biên lợi nhuận gộp giảm còn 12,5% trong quý 1 năm tài chính 2022 từ 15,7% trong quý 4 năm tài chính 2021, mà VCSC cho rằng do chênh lệch thấp hơn giữa giá HRC đầu vào và giá bán tôn mạ thành phẩm. Biên lợi nhuận gộp giảm cũng dẫn đến lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh quý 1 năm tài chính 2022 của HSG giảm 5% YoY (-30% QoQ) dù doanh thu tăng mạnh; trong khi đó, chi phí lãi vay giảm đã hỗ trợ LNST sau lợi ích CĐTS.
• Lợi nhuận quý 1 năm tài chính 2022 của HSG thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng của VCSC vì lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và LNST sau lợi ích CĐTS quý 1 năm tài chính 2022 lần lượt hoàn thành 21% và 23% dự báo của VCSC. Do đó, VCSC nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo hiện tại của VCSC cho HSG như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất vào ngày 18/11/2021, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Một lần nữa, VCSC lưu ý rằng cơ hội cho các nhà sản xuất thép như HSG có được biên lợi nhuận cao bất thường từ việc tích lũy hàng tồn kho nguyên liệu đầu vào chi phí thấp như trong năm 2021 sẽ không diễn ra trong năm 2022, dẫn đến áp lực từ chi phí nguyên liệu đầu vào cao hơn đối với biên lợi nhuận. Vui lòng xem thêm thông tin chi tiết tại trang 148-165 của Báo cáo chiến lược năm 2022, ngày 07/01/2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10298_HSG_VCSC_2022-2-16.pdf

20.      POW [ MUA – 17,600đ/cp ]: Kế hoạch năm 2022: Thấp nhất từ khi niêm yết –HSC – 17/02/2022

• POW công bố kế hoạch năm 2022 với LNTT chỉ là 1.012 tỷ đồng, giảm 56%.
• BLĐ dự kiến năm 2022 sẽ khó khăn và đặt kế hoạch thấp do 3 nhà máy thực hiện đại tu bao gồm nhà máy nhiệt điện Cà Mau 1, nhà máy thủy điện Dakring, và nhà máy điện than Vũng Áng 1. Ngoài ra, Công ty cũng sẽ bảo trì 3 nhà máy khác
• HSC lạc quan hơn về môi trường kinh doanh chung đối với doanh nghiệp sản xuất điện và cho rằng POW đang quá thận trọng với kế hoạch của mình.
• POW đang giao dịch cao hơn 4% so với giá mục tiêu. HSC đang xem xét lại khuyến nghị của mình.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10294_POW_HSC_2022-2-16.pdf

21.     ACB [Tích cực – 41,800đ/cp] Q4/2021: Vững bước đi lên – Báo cáo cập nhật – VNDS – 17/02/2022

• ACB ghi nhận thu nhập lãi thuần (NII) tăng 29,9% svck dựa trên tăng trưởng cho vay 16,2% svck và biên lãi thuần (NIM) tăng 36 điểm cơ bản. Kết hợp với thu nhập ngoài lãi (non-II) tăng 20,3% svck, tổng thu nhập hoạt động (TOI) đã tăng 29,7% svck.
• ACB đã chủ động tăng trích lập dự phòng mạnh mẽ trong năm vừa qua để đề phòng với rủi ro nợ xấu gia tăng trong thời gian tới. Dự phòng tổn thất cho vay tăng 99% svck và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng vọt lên mức 209,4% cuối 2021 (2020 đạt 160,3%). Tuy nợ xấu tăng 52% svck do hệ quả của dịch bệnh nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn được kiểm soát tốt (0,77% so với 0,59% cuối 2020).
• HSC đang xem xét lại giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo nhằm cập nhật quy định cách ly mới nhất đối với các du khách quốc tế.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10221_ACV_HSC_2022-2-9.pdf

22.     SZC [ Tích cực – 67,100đ/cp ]: Lợi nhuận vượt dự báo của VCSC nhờ doanh số bán đất KCN và biên lợi nhuận – Báo cáo cập nhật– VCSC – 09/02/2022

• CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) đã công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu tăng 109% YoY đạt 148 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 187% YoY lên 68 tỷ đồng. VCSC lưu ý rằng quý 4/2020 là mức cơ sở so sánh tương đối thấp do doanh số bán đất KCN thấp.
• ACB đã chủ động tăng trích lập dự phòng mạnh mẽ trong năm vừa qua để đề phòng với rủi ro nợ xấu gia tăng trong thời gian tới. Dự phòng tổn thất cho vay tăng 99% svck và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng vọt lên mức 209,4% cuối 2021 (2020 đạt 160,3%). Tuy nợ xấu tăng 52% svck do hệ quả của dịch bệnh nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn được kiểm soát tốt (0,77% so với 0,59% cuối 2020).
• ACB được biết đến là một ngân hàng tiêu biểu trong mảng bán lẻ (cho vay cá nhân và các doanh nghiệp vừa và nhỏ) và đây vẫn sẽ là mảng kinh doanh chiến lược của ngân hàng trong dài hạn. Với việc tiên phong trong mảng bán lẻ, ACB đã xây dựng được 1 lợi thế cạnh tranh khác biệt so với đối thủ dựa trên nền tảng vững chắc và kinh nghiệm dày dặn.
• VNDS ước tính ACB sẽ ghi nhận tăng trưởng LN là 25%/18% trong 2022-23. ACB đang giao dịch ở mức P/BV 1,6 lần, thấp hơn trung bình ngành 1,9 lần và tương đương mức -1 độ lệch chuẩn P/BV trung bình 5 năm. Dựa trên những lợi thế và khả năng tăng trưởng tốt, VNDS cho rằng ACB xứng đáng được định giá lại ở mức P/BV trung bình 5 năm (1,9x).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10308_ACB_VNDS_2022-2-17.pdf

23.     HDG [ MUA – 68,000đ/cp ]: Thâu tóm quỹ đất nếu thành công cho thấy tiềm năng tăng dự báo – Báo cáo nhanh – VCSC – 17/02/2022

• CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã công bố KQKD quý 4/2021 mạnh mẽ với LNST sau lợi ích CĐTS tăng 155% YoY đạt 521 tỷ đồng. KQKD khả quan này chủ yếu nhờ vào việc bàn giao 50 căn hộ tại dự án BĐS Charm Villas tại Hà Nội và doanh thu từ mảng năng lượng tăng gấp đôi.
• LNST cả năm 2021 của HDG tăng 13% YoY đạt 1.090 tỷ đồng từ mức cơ sở cao trong năm ngoái chủ yếu do việc bàn giao dự án Charm Villas giai đoạn 1 (80 căn) và các căn còn lại tại Hado Centosa, TP. HCM (dự án HDG sở hữu 89% cổ phần). Ngoài ra, HDG đã đưa vào vận hành thành công 3 nhà máy điện: nhà máy điện gió 7A và nhà máy Thủy điện Sông Tranh 4 và Đak Mi 2.
• LNST cả năm 2021 hoàn thành 107% dự báo của VCSC chủ yếu do lợi nhuận gộp từ mảng năng lượng cao hơn dự kiến. VCSC nhận thấy những thay đổi không đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 (1.664 tỷ đồng), dù cần thêm đánh giá chi tiết. VCSC lưu ý rằng tiềm năng giá bán cao hơn cho dự án Charm Villas mang lại khả năng tăng dự báo cho dự báo lợi nhuận năm 2023 của VCSC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10300_HDG_VCSC_2022-2-17.pdf

24.     POW [ Trung lập – 19,200đ/cp Triển vọng tăng trưởng đã phản ánh vào giá – Báo cáo cập nhật – VNDS – 17/02/2022

• Ban lãnh đạo POW đặt ra mục tiêu LN ròng 900 tỷ cho năm 2022 (-49% svck) do những lo ngại về ngành điện tiếp tục gặp khó. Tuy nhiên, VCSC kỳ vọng LN ròng 2022 sẽ chỉ giảm 1% svck đạt 1.764 tỷ đồng với dự báo về một mức tăng trưởng nhu cầu điện toàn quốc cao hơn sẽ giúp sản lượng điện khí hồi phục 22% svck và biên LN gộp tăng 2 điểm %. VNDS dự báo sản lượng năm 2022 sẽ giảm 2,3% svck xuống 14,9 tỷ kWh do sự cố Vũng Áng 1 và sản lượng thủy điện sẽ giảm 18,5% svck do pha La Nina kết thúc.
• Trong năm 2023/24, sản lượng sẽ phục hồi mạnh 26,8%/31,2% svck do kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ điện Việt Nam sẽ tăng mạnh cùng với sự đóng góp từ Nhơn Trạch 3 trong năm 2024. Doanh thu nhờ đó tăng lần lượt 26,1%/37,4% svck, đạt 32.218 tỷ đồng và 44.280 tỷ đồng trong năm 2023/24. LN ròng được dự báo sẽ tăng lần lượt 44,0% svck và 44,5% svck trong năm 2023/24.
• VNDS nâng giá mục tiêu cho POW lên 28% sv báo cáo trước do (1) VNDS chuyển định giá DCF sang năm 2022, (2) VNDS điều chỉnh dự phóng EPS năm 2022/23/24 lần lượt -37,1%/-12,3%/+29,6%. Động lực tăng giá là sản lượng được huy động nhiều hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá là tiến độ hoàn thành Nhơn Trạch 3&4 lâu hơn kỳ vọng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10307_POW_VNDS_2022-2-17.pdf

25.     VHC [ Tích cực – 86,800đ/cp ]: Lợi nhuận quý đạt kỷ lục trong 3 năm qua  – SSI – 17/02/2022

• Trong Q4/2021, VHC ghi nhận doanh thu và lợi nhuận cao nhất trong 3 năm qua. Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (+38,5% so với cùng kỳ) và 461 tỷ đồng (+201% so với cùng kỳ) và vượt xa ước tính của thị trường. Xuất khẩu cá tra tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng, đặc biệt là trong tháng 12/2021, với doanh thu tăng 62% so với mức thấp trong tháng 12/2020. Ban lãnh đạo khá lạc quan với tiềm năng tăng trưởng ổn định trong năm 2022, thời điểm mà nhu cầu thị trường dần phục hồi ổn định khi hầu hết các nền kinh tế mở cửa trở lại hoàn toàn và giảm các hạn chế liên quan đến dịch Covid. Trong khi đó, chi phí vận chuyển năm 2022 sẽ vẫn ở mức cao, mặc dù SSI kỳ vọng chi phí sẽ giảm so với mùa cao điểm trong Q4/2021. Trong năm 2022, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 11,5 nghìn tỷ đồng (+26,8% so với cùng kỳ) và 1,48 nghìn tỷ đồng (+33,5% so với cùng kỳ). SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho VHC là 86.800 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 18,3%) và lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10306_VHC_SSI_2022-2-17.pdf

26.     STK [ MUA – 72,900đ/cp ]: Lợi nhuận 2021 thấp hơn dự báo do khó khăn tạm thời từ đại dịch – Báo cáo KQKD – VCSC – 17/02/2022

• CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) công bố KQKD năm 2021 mạnh mẽ, trong đó doanh thu tăng 16% YoY và LNST cốt lõi tăng 78% YoY. Kết quả này nhờ sự phục hồi của nhu cầu hàng may mặc toàn cầu và STK tiếp tục thay đổi cơ cấu sản phẩm sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao, nhưng ngược lại bị ảnh hưởng một phần bởi các gián đoạn chuỗi cung ứng trong nửa cuối 2021.
• Tuy nhiên, doanh thu và LNST cốt lõi năm 2021 chỉ hoàn thành 94% và 89% so với dự báo tương ứng của VCSC, mà VCSC cho rằng do 2 lý do chính. Thứ nhất, trong bối cảnh dịch COVID-19 phức tạp tại Việt Nam trong quý 3/2021, các thương hiệu thời trang toàn cầu đã tái phân bổ một phần các đơn hàng may mặc của họ từ Việt Nam sang các nước khác, điều này làm giảm nhu cầu về sợi ở hạ nguồn tại Việt Nam – đặc biệt là sợi tái chế. Thứ hai, nhân lực của STK trong quý 4/2021 bị hạn chế do bị nhiễm COVID-19 dù đã được tiêm chủng đầy đủ, làm giảm sản lượng.
• Do đó, VCSC cho rằng các yếu tố làm ảnh hưởng đến quý 4/2021 của STK chỉ là tạm thời và không làm thay đổi quan điểm của VCSC về triển vọng tăng trưởng tích cực của STK, vốn dựa trên (1) doanh số mạnh hơn trong năm 2022 do gián đoạn chuỗi cung ứng của dịch COVID-19 giảm dần, (2) giai đoạn 1 của dự án Unitex của STK sẽ hoạt động vào năm 2023 (mở rộng năng lực sản xuất của STK thêm 57%) và (3) tiếp tục chuyển dịch cơ cấu bán hàng sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10303_STK_VCSC_2022-2-17.pdf

27.   HT1 [ Phù hợp thị trường – 19,500đ/cp ] Lợi nhuận phục hồi trong năm 2022 dù chi phí đầu vào cao – VCSC – 17/02/2022

• VCSC giảm giá mục tiêu cho CTCP Xi măng Hà Tiên 1 (HT1) thêm 3% còn 19.500 đồng/CP nhưng nâng xếp hạng của VCSC từ KÉM KHẢ QUAN lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG vì giá cổ phiếu HT1 đã giảm 18% trong 3 tháng qua.
• VCSC giảm giá mục tiêu thêm 3% chủ yếu khi VCSC giảm 12% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 do giá than đầu vào dự kiến cao hơn, được bù đắp một phần bởi số dư tiền cao hơn vào cuối năm 2021.
• HT1 công bố LNST sau lợi ích CĐTS đạt 53 tỷ đồng (-63% YoY) trong quý 4/2021 – cải thiện từ mức lỗ ròng 19,7 tỷ đồng trong quý 3/2021 – chủ yếu do sản lượng bán tăng . Tuy nhiên, giá than đầu vào cao hơn đã hạn chế tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận gộp của HT1 trong quý 4/2021.
• VCSC điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 12% còn 577 tỷ đồng (+56% YoY) khi VCSC 1) giữ nguyên dự báo sản lượng bán năm 2022 ở mức 6,7 triệu tấn (+12% YoY) và 2) kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của HT1 đạt 14,7% trong năm 2022 (so với mức 12,3% vào năm 2021) – thấp hơn so với giả định trước đây là 16,4% do giá than đầu vào tăng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10301_HT1_VCSC_2022-2-17.pdf

28.     AST [ Phù hợp thị trường – 52,900đ/cp ] Biên lợi nhuận phục hồi hỗ trợ KQKD quý 4/2021  – VCSC – 17/02/2022

• CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) đã công bố KQKD quý 4/2021 với doanh thu đạt 28 tỷ đồng (-55,4% YoY) và lỗ 16 tỷ đồng so với khoản lỗ 21 tỷ đồng trong cùng kỳ năm 2020.
• Doanh thu quý 4/2021 của AST tăng 61% QoQ trong khi khoản lỗ trong quý 4/2021 giảm so với mức lỗ 40 tỷ đồng trong quý 3/2020. VCSC cho rằng KQKD của AST cải thiện trong quý 4/2021 nhờ Việt Nam nối lại các chuyến bay nội địa từ giữa tháng 10/2021.
• Trong năm 2021, doanh thu của AST giảm còn 154 tỷ đồng (-57,1% YoY), hoàn thành 86% dự báo cả năm của VCSC là 179 tỷ đồng. AST đã lỗ ròng 118 tỷ đồng vào năm 2021 so với khoản lỗ 49 tỷ đồng vào năm 2020. Khoản lỗ năm 2021 đã hoàn thành 85% dự báo lỗ năm 2021 của VCSC là 146 tỷ đồng.
• Dù KQKD quý 4/2021 của AST có dấu hiệu phục hồi, KQKD năm 2021 vẫn kém tích cực, VCSC cho rằng do (1) doanh số từ tất cả các mảng kinh doanh của AST đều giảm do tác động của dịch COVID-19 và (2) biên lợi nhuận giảm do tác động nghiêm trọng của việc Việt Nam phòng tỏa việc đi lại trong quý 3/2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10299_AST_VCSC_2022-2-17.pdf

29.     HPG [ Tích cực – 63,000đ/cp ]: LNST quý 4/2021 tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước nhưng giảm 29% so với quý trước – Báo cáo nhanh – VCSC – 17/02/2022

• CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố KQKD quý 4/2021 sơ bộ với doanh thu đạt 45,0 nghìn tỷ đồng (+73% YoY) và LNST đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (+59% YoY). Sản lượng bán cao và giá thép tăng đã hỗ trợ lợi nhuận tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước trong quý 4/2021. Tuy nhiên, LNST quý 4/2021 sơ bộ của HPG giảm 29% so với quý trước (QoQ) khi HPG ghi nhận LNST đạt mức cao kỷ lục là 10,4 nghìn tỷ đồng vào quý 3/2021.
• Trong cả năm 2021, HPG ghi nhận doanh thu đạt 150,8 nghìn tỷ đồng (+65% YoY) trong khi LNST đạt 34,5 nghìn tỷ đồng (+156% YoY). Do LNST năm 2021 sơ bộ phù hợp với dự báo của VCCS là 34,9 nghìn tỷ đồng, VCSC nhận thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại của VCSC cho HPG như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất, HPG [KHẢ QUAN +16,3%] – Bắt đầu ghi nhận vốn đầu tư DQSC 2, biên LN gộp năm 2022 giảm từ mức cao, ngày 12/11/2021, dù cần thêm đánh giá chi tiết..

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/10304_HPG_VCSC_2022-2-17.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-