Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 16/12 – 20/12/2024
- BSR [ MUA – 25,000đ/cp] Đón tin vui cuối năm – VCBS.
- VHM [ MUA – 54,200đ/cp ] Doanh số bán hàng tiếp tục tăng mạnh – KBSV..
- MBB [ MUA – 34,300đ/cp] Chịu áp lực trong ngắn hạn – KBSV..
- DGC [ Tiêu cực – 104,500đ/cp ] Giá Phốt pho vàng thấp hạn chế đà hồi phục – FPTS.
- ACB [ MUA – 30,235đ/cp] Đà tang trưởng khả quan trong năm 2025 – VCBS.
- CTD [ MUA – 85,500đ/cp] Nắm bắt cơ hội, vươn lên dẫn đầu – KBSV.
- NTP [ Trung lập – 72,000đ/cp] Giá hạt nhựa giảm thấp hỗ trợ biên lợi nhuận – AGR..
- MWG [ MUA – 79,900đ/cp ] Cập nhật kết quả kinh doanh Q3.2024- Hồi sinh mạnh mẽ từ đáy – PSI.
- GAS [ MUA – 82,700đ/cp ] Định giá hấp dẫn – KBSV..
- FRT [ Tích cực – 215,000đ/cp] Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng mặc dù mở mới cửa hàng nhanh – SSI
- VHC [ Trung lập – 78,600đ/cp]: Kì vọng xuất khẩu tiếp tục tươi sáng – KBSV..
- VIP [ MUA – 23,012đ/cp ]: Cho vay mua nhà là động lực dẫn dắt tăng trưởng của khối bán lẻ – VCBS.
- PVI [ Trung lập ] Cập nhật Investor Meeting CTCP PVI – SHS.
- MCH [ Tích cực – 260,000đ/cp ] Lợi nhuận duy trì tăng trưởng hai chữ số – SSI.
- PVD [ Tích cực – 28.700đ/cp ]: Đầu tư giàn khoan mới để hỗ trợ tăng trưởng – SSI.
- TCH [ Tích cực – 18,300đ/cp] Bàn giao Hoàng Huy New City – MAS.
- PNJ [ MUA – 125,883đ/cp] Tưng bừng lễ hội – VCBS.
- GMD [ Tích cực – 66,931đ/cp] Triển khai Gemalink GĐ 2A chậm hơn so với kế hoạch – VCBS.
- GEG [ MUA – 14,300đ/cp] Trì hoãn công bố giá thách thức khả năng tài chính – KBSV..
- DHC [ MUA – 42,000đ/cp] Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng phục hồi – KBSV..
- BAF [ Theo dõi – 29,350đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- HDG [ Theo dõi – 32,400đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- SSI [ MUA – 32,000đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC..
- Báo cáo vĩ mô: Hướng đến một kết thúc mạnh mẽ – MBS.
- Ngành điện: Ngành điện bước vào kỷ nguyên mới – VCBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. BSR [ MUA – 25,000đ/cp] Đón tin vui cuối năm – VCBS
- Mặc dù giá cổ phiếu hiện tại đang tiệm cận với giá mục tiêu và triển vọng của ngành lọc dầu đang gặp thách thức khi thị trường dầu mỏ suy yếu và crack spread vẫn duy trì ở mức thấp. VCBS vẫn ưa thích cổ phiếu BSR do (1) KQKD 2025 kỳ vọng sẽ phục hồi từ mức nền thấp 2024 sau khi doanh nghiệp hoàn thành bảo dưỡng và (2) Việc niêm yết trên HOSE kỳ vọng sẽ hỗ trợ cho BSR trong việc huy động vốn để gia tăng quy mô doanh nghiệp và nâng cao năng lực sản xuất kinh doanh. Với hiệu suất vận hành cao và crack spread ổn định, lợi nhuận sau thuế của BSR được dự báo sẽ cải thiện trong năm 2025. VCBS cập nhật khuyến nghị từ báo cáo MUA gần nhất “Báo cáo cập nhật BSR ngày 20.11.2024” và nâng giá mục tiêu thêm 7% lên 25.000 đồng/cp – upside 16% so với giá đóng cửa ngày 12.12.2024 do việc chuyển sang HOSE thường giúp cổ phiếu duy trì trạng thái giao dịch tốt hơn do doanh nghiệp sẽ hoạt động hiệu quả, bền vững hơn, các thông tin về doanh nghiệp cũng trở nên minh bạch hơn dưới các tiêu chuẩn khắt khe để được niêm yết tại HOSE.
Link tải full báo cáo:
2. VHM [ MUA – 54,200đ/cp ] Doanh số bán hàng tiếp tục tăng mạnh – KBSV
- Doanh thu Quý 3/2024 của riêng Vinhomes đạt 33.3 nghìn tỷ VND (+2%YoY), LNST của công ty mẹ đạt 7.9 nghìn tỷ VND (-26%YoY) đến từ bàn giao tại dự án Ocean Park 1,2,3, Golden Avenue và bắt đầu bàn giao cho khách hàng bán lẻ tại dự án Royal Island. Lũy kế 9T2024, doanh thu của Vinhomes (tính cả các giao dịch bán buôn và các dự án BCC) đạt 90.9 nghìn tỷ (-16%YoY) và LNST của công ty mẹ đạt 19.6 nghìn tỷ VND (- 39%YoY).
- Doanh số bán hàng của Vinhomes trong quý 3/2024 tăng trưởng mạnh đạt 37.9 nghìn tỷ VND (+135%YoY), trong đó phần lớn đến từ các giao dịch bán lẻ (chiếm 91%). Lũy kế 9T2024, doanh số đạt 89.6 nghìn tỷ VND (+58%YoY), trong đó dự án Royal Island chiếm 67%. Doanh số bán và chưa ghi nhận doanh thu đến cuối quý 3/2024 đạt 123 nghìn tỷ VND (+60%YoY).
- KBSV dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2024/2025 dự báo đạt 100.7/81.9 nghìn tỷ VND (+16%YoY/-19%YoY). LNST của công ty mẹ 2024/2025 đạt 28.8/30.7 nghìn tỷ VND (-14%YoY/+6%YoY).
Link tải full báo cáo:
3. MBB [ MUA – 34,300đ/cp] Chịu áp lực trong ngắn hạn – KBSV
- KBSV kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục cơ cấu danh mục theo hướng đa dạng hoá, với mức tăng trưởng tín dụng trong giai đoạn 2025-2027 sẽ đạt 18-20% – thấp hơn GĐ 2020-2023 khi tăng trưởng trên quy mô tín dụng lớn hơn. Cho vay kinh doanh hộ gia đình, thương mại và chế biến, chế tạo sẽ tiếp tục chiếm phần lớn trong danh mục cho vay, trong khi giải ngân với lĩnh có rủi ro cao hơn như cho vay phát triển BĐS và TPDN sẽ duy trì ở tỷ trọng vừa phải.
- KBSV đánh giá trong ngắn hạn NIM của MBB vẫn chịu sức ép suy giảm, điều này cũng dẫn đến những điều chỉnh trong dự phóng về NIM của KBSV. Theo đó, mức NIM dự phóng cho năm 2024 là 4.34% (-45bps YoY), sau đó sẽ hồi phục trong GĐ 2025-2027 khi ngân hàng xử lý tốt hơn vấn đề chất lượng tài sản.
- KBSV cho rằng trong ngắn hạn áp lực lên chất lượng tài sản của ngân hàng còn tương đối lớn đến từ TT02 hết hạn; đáo hạn các lô trái phiếu gia hạn 2 năm trước đó; khả năng phục hồi của khách hàng. Về dài hạn, những dự án BĐS, năng lượng tái tạo (có liên quan trực tiếp tới một số KH lớn của MB) đang được Chính phủ tháo gỡ khó khăn. Với giả định các dự án sẽ được tháo gỡ hoàn toàn trong một vài năm tới, đây sẽ là cơ sở để MBB đưa chất lượng tài sản quay trở lại nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản tốt như giai đoạn trước.
Link tải full báo cáo:
4. DGC [ Tiêu cực – 104,500đ/cp ] Giá Phốt pho vàng thấp hạn chế đà hồi phục – FPTS
- FPTS tiến hành cập nhật định giá cổ phiếu DGC – CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, FPTS xác định mức giá mục tiêu của DGC là 105.500 đồng/cp, thấp hơn -9,5% so với mức giá đóng cửa ngày 16/12/2024, qua đó đưa ra khuyến nghị BÁN đối với cổ phiếu DGC ở thời điểm hiện tại dựa trên những luận điểm sau.
- KQKD giảm nhẹ trong 9T2024 (Xem thêm) Trong 9T2024, DGC ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.447,3 tỷ đồng (+1,2% yoy & 73% KH2024) nhờ sản lượng tiêu thụ phục hồi bù đắp nhiều hơn sự sụt giảm của giá bán bình quân. BLNG đạt 35,3%, giảm nhẹ -1 đpt yoy do: (1) giá bán bình quân các sản phẩm chính giảm, (2) chi phí điện tăng. Chiều ngược lại, BLNG được hỗ trợ nhờ DGC tiết kiệm thêm chi phí quặng apatit do đóng góp nhiều hơn từ khai trường 19B. LNST đạt 2.322,2 tỷ đồng (-7,3% yoy & 75% KH2024) do chi phí bán hàng tăng +14,6% yoy do giá cước vận tải tăng mạnh.
- KQKD năm 2024 & 2025 dự kiến phục hồi nhẹ (xem thêm) FPTS ước tính doanh thu thuần của DGC trong năm 2024 đạt 10.039 tỷ đồng (+3% yoy & 98% KH2024) nhờ sản lượng tiêu thụ phục hồi. LNST ước tính đạt 3.242,6 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kì và hoàn thành 105% KH2024) do: (1) giá bán bình quân các sản phẩm chính giảm, (2) thu nhập tài chính giảm do lãi suất thấp hơn.
Link tải full báo cáo:
5. ACB [ MUA – 30,235đ/cp] Đà tang trưởng khả quan trong năm 2025 – VCBS
- Trong năm 2024, hoạt động kinh doanh của ngành ngân hàng và ACB nói riêng nhìn chung vẫn chịu nhiều áp lực liên quan đến tăng trưởng lợi nhuận và xử lý nợ xấu. Cho năm 2025, VCBS cho rằng lợi nhuận của ACB sẽ đạt mức tăng trưởng khả quan nhờ NIM kỳ vọng có sự cải thiện và tín dụng tiếp tục khởi sắc theo đà phục hồi của nền kinh tế.
- VCBS ước tính LNTT của ACB cho năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 20.811 tỷ đồng (+3,7% yoy) và 24.430 tỷ đồng (+17,39% yoy), tương đương BVPS lần lượt đạt 18.555 đồng/cổ phiếu và 22.709 đồng/cổ phiếu.
- (1) Tín dụng tiếp tục tăng trưởng tích cực trong tháng cuối năm 2024 và 2025 với động lực đến từ sự hồi phục rõ nét của nhóm khách hàng cá nhân trong khi nhu cầu tín dụng nhóm KHDN vẫn giữ mức tăng trưởng khả quan nhờ nền kinh tế kỳ vọng có những diễn biến thuận lợi hơn. (2) Hiệu quả sinh lời ở mức cao nhờ kiểm soát tốt chi phí và chất lượng tài sản. (3) NIM kỳ vọng được cải thiện trong thời gian tới nhờ: tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp và áp lực cạnh tranh về lãi suất cho vay giữa các ngân hàng được giảm bớt.
Link tải full báo cáo:
6. CTD [ MUA – 85,500đ/cp] Nắm bắt cơ hội, vươn lên dẫn đầu – KBSV
- Động lực thúc đẩy tăng trưởng LNST tới từ (1) biên lãi gộp tăng 189bps YoY nhờ các dự án mới (sau giai đoạn tái cơ cấu có biên lãi gộp tốt hơn), đặc biệt các dự án công nghiệp có vốn FDI và (2) CTD không trích lập chi phí dự phòng trong kỳ (so với 30 tỷ VND trong Q1 FY24).
- Mảng xây dựng công nghiệp (với biên lãi gộp cao, khả năng phát sinh công nợ khó đòi với các chủ đầu tư FDI thấp) sẽ tiếp tục là động lực thúc đẩy tăng trưởng cho CTD trong trung và dài hạn. Trong 2025-2026, KBSV kỳ vọng nguồn cung công việc mảng dân dụng gia tăng đáng kể khi thị trường Bất động sản hồi phục. KBSV cho rằng CTD có thể tận dụng cơ hội để gia tăng backlog từ các chủ đầu tư Bất động sản trong bối cảnh các nhà thầu thi công khác còn đang gặp khó khăn về tài chính. KBSV ước tính doanh thu của CTD tăng 20.6%/8.7% trong FY25/FY26.
Link tải full báo cáo:
7. NTP [ Trung lập – 72,000đ/cp] Giá hạt nhựa giảm thấp hỗ trợ biên lợi nhuận – AGR
- Cập nhật KQKD Q3.2024: NTP ghi nhận doanh thu đạt 1.222 tỷ đồng (-11,1% yoy) và LNST đạt 209 tỷ đồng (+17,7% yoy) trong Q3.2024. Doanh thu sụt giảm nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng tích cực nhờ biên lợi nhuận cải thiện trong bối cảnh giá hạt nhựa giảm sâu, chi phí tài chính và chi phí bán hàng cũng được tiết giảm nhằm tối ưu lợi nhuận của doanh nghiệp. Qua đó, lũy kế 9 tháng đầu năm 2024, doanh thu đạt 3.944 tỷ đồng (+0,3% yoy) và LNST đạt 519,1 tỷ đồng (+31,5% yoy).
- Giá hạt nhựa giảm sâu và kỳ vọng duy trì mức thấp: Giá hạt nhựa PVC đã giảm khoảng 15% từ đầu năm và 20% so với mức cao nhất trong năm 2024. Nguyên nhân giảm giá đến từ (1) nhu cầu tiêu thụ ở mức thấp do thị trường bất động sản Trung Quốc chưa có dấu hiệu khởi sắc; (2) giá dầu thô đang trong xu hướng giảm (chiếm 70% chi phí sản xuất hạt nhựa). Kỳ vọng giá hạt nhựa duy trì mức thấp sẽ tiếp tục kéo dài sang năm 2025, qua đó giúp các doanh nghiệp sản xuất ống nhựa xây dựng như NTP cải thiện biên lợi nhuận gộp.
- Nhu cầu có tín hiệu khởi sắc khi thị trường BĐS ấm dần lên: Với thị phần chính ở khu vực miền Bắc, sản lượng bán hàng của NTP cũng đang tích cực hơn nhờ vào thị trường BĐS phục hồi. Với dự báo nguồn cung BĐS tiếp tục gia tăng trong năm 2025, nhu cầu ống nhựa xây dựng sẽ còn tiếp tục cải thiện.
- Kỳ vọng SCIC thoái vốn: NTP là doanh nghiệp nằm trong danh sách thoái vốn của SCIC. Hiện SCIC đang nắm giữ khoảng 48 triệu cổ phiếu, tương ứng 37% cổ phần của NTP. Nếu thương vụ thoái vốn diễn ra, giá cổ phiếu sẽ có diễn biến tích cực phản ánh thông tin trên.
- Cơ cấu tài chính lành mạnh, trả cổ tức cao và đều đặn: NTP hiện có cơ cấu tài chính lành mạnh với tỷ trọng tiền, tương đương tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn lên đến 34% tổng tài sản. Doanh nghiệp cũng liên tục trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 20-30% các năm gần đây.
Link tải full báo cáo:
8. MWG [ MUA – 79,900đ/cp ] Cập nhật kết quả kinh doanh Q3.2024- Hồi sinh mạnh mẽ từ đáy – PSI
- PSI dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của MWG là 135,385 tỷ đồng (+14% YoY) và 3,724 tỷ đồng, tăng gấp 22 lần cùng kỳ. Định giá mục tiêu 12 tháng cho cổ phiếu MWG ở mức 79,900 đồng/cp (+31% so với giá đóng cửa ngày 13/12/2024).
- Khuyến nghị MUA dựa trên định giá và các động lực tăng trưởng: (1) Kỳ vọng biên lãi ròng của BHX sẽ ngày càng mở rộng tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp; (2) TGDĐ & ĐMX trên đà hồi phục tích cực và tăng trưởng ổn định sau tái cấu trúc; (3) Điểm sáng mới EraBlue thúc đẩy mảng ICT & CE.
Link tải full báo cáo:
9. GAS [ MUA – 82,700đ/cp ] Định giá hấp dẫn – KBSV
- Doanh thu và lợi nhuận gộp 9M2024 tăng trưởng lần lượt 16.7% và 5.8% yoy, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ và giá bán LPG diễn biến tích cực, giúp bù đắp cho sản lượng tiêu thụ khí từ các nhà máy điện suy giảm 16.3% yoy. Chi phí SG&A tăng mạnh 32% yoy do dự phòng liên quan đến đường ống khí Phú Mỹ – TPHCM.
- Triển vọng tiêu thụ dầu thô của Trung Quốc có thể yếu đi do nguy cơ xảy ra chiến tranh thương mại với Mỹ. Khối OPEC+ tiếp tục duy trì cắt sản lượng tới hết 1Q2025, nhưng có khả năng nguồn cung toàn cầu vẫn tăng mạnh do chính sách khuyến khích khai thác của Mỹ. Trong kịch bản cơ sở, KBSV hạ giả định mức giá dầu bình quân năm 2025 từ 80 về 75 USD/thùng.
- KBSV cho rằng thị trường LNG toàn cầu năm 2025 vẫn sẽ phải đối mặt với rủi ro thiếu hụt nguồn cung khi (1) tiêu thụ từ khu vực châu Á tăng mạnh, (2) tăng trưởng nguồn cung không theo kịp đà tăng của nhu cầu và (3) đường ống khí Nga – châu Âu đi qua Ukraine dự kiến sẽ bị dừng vào cuối năm 2024, buộc khu vực này phải đẩy mạnh nhập khẩu LNG. Với GAS, năm 2025 sẽ là giai đoạn tăng tốc tiêu thụ LNG, nhưng KBSV vẫn duy trì quan điểm thận trọng về triển vọng của mảng này, do lo ngại về sự biến động của giá LNG đầu vào. Hiện tại, KBSV giả định giá LNG đầu vào năm 2025 cho GAS ở mức 12 USD/mmBTU trong kịch bản cơ sở.
Link tải full báo cáo:
10. FRT [ Tích cực – 215,000đ/cp] Lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng mặc dù mở mới cửa hàng nhanh – SSI
- Trong Q3/2024, doanh thu của FRT tăng lên 10,5 nghìn tỷ đồng (+26% svck) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng vọt lên 197 tỷ đồng (tăng 146 lần svck). Đáng chú ý, FPT Shop đã có lãi trở lại trong quý này (LNTT đạt 40 tỷ đồng trong Q3/2024) sau 6 quý liên tiếp thua lỗ. Trong khi đó, Long Châu tiếp tục ghi nhận lợi nhuận ổn định, mặc dù tích cực mở mới nhà thuốc và trung tâm vaccine.
- Biên lợi nhuận giảm 143 điểm cơ bản so với cùng kỳ, chủ yếu do (1) giá đường trong nước thấp hơn so với cùng kỳ và (2) chi phí mua đậu nành nguyên liệu cao do tỷ giá tăng và (3) giá vốn các mảng còn lại như bia rượu và bánh kẹo tăng
- Giai đoạn 2024-2025 là giai đoạn đầu của chu kỳ lợi nhuận mới, trong đó lợi nhuận của FPT Shop sẽ có lãi trở lại sau một khoảng thời gian dài giảm hàng tồn kho và tối ưu hóa chi phí, trong khi Long Châu sẽ tiếp tục ghi nhận kết quả hoạt động tích cực từ việc mở rộng mạng lưới cửa hàng và cải thiện biên lợi nhuận. Với đà tăng trưởng lợi nhuận trong Q3/2024, SSI điều chỉnh lợi nhuận ròng năm 2024-2025 lên 392 tỷ đồng (so với mức lỗ 329 tỷ đồng năm 2023 và so với ước tính cũ là 360 tỷ đồng) và 529 tỷ đồng (+35% svck và so với ước tính cũ là 511 tỷ đồng). Việc mở rộng mạng lưới nhà thuốc Long Châu (từ 1849 cửa hàng tính đến cuối Q3/2024 lên hơn 3.000 cửa hàng trong 2-3 năm tới) và cải thiện biên lợi nhuận (từ 1,9% trong 9T2024 lên hơn 3% khi các cửa hàng đạt được mức tối ưu) sẽ là động lực chính cho đà tăng trưởng của FRT trong dài hạn. Mảng vắc-xin Long Châu sẽ hỗ trợ thêm cho tăng trưởng, mặc dù tỷ trọng đóng góp vẫn khá nhỏ (đóng góp 4%-9% doanh thu của Long Châu trong giai đoạn 2024- 2025). Với triển vọng lợi nhuận tích cực, SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho FRT với giá mục tiêu là 215.000 đồng/cp (tiềm năng tăng giá là 18%).
Link tải full báo cáo:
11. VHC [ Trung lập – 78,600đ/cp]: Kì vọng xuất khẩu tiếp tục tươi sáng – KBSV
- Lũy kế 3Q2024, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 9,329 đồng (+22% YoY) và LNST đạt 808 tỷ đồng (-4.8% YoY), chủ yếu nhờ phục hồi sản lượng hai chữ số ở hầu hết thị trường. Dự báo quý 4 tiếp tục đà phục hồi, giúp doanh thu và lợi nhuận đạt làn lượt 12,555 tỷ VNĐ (+ 25% YoY) và 1,102 tỷ VNĐ (+20% YoY), hoàn thành lần lượt 109% và 110% kế hoạch kịch bản cao của doanh nghiệp.
- Với tỉ lệ tự chủ khoảng 70% cá nguyên liệu và tự sản xuất thức ăn (vốn chiếm khoảng 70% chi phí nuôi cá), giá nguyên liệu đầu chính là bột cá và bã đậu giảm lần lượt 18%/22% so với đầu năm cùng giá bán cải thiện ở hầu hết các thị trường sẽ giúp Vĩnh Hoàn cải thiện biên lợi nhuận gộp lên mức gần 18% (so với mức trung bình 14% trong 9T/2024).
- Báo cáo hiệp hội nhà hàng tại Mỹ cho thấy tâm lý lạc quan được cải thiện đáng kể sau cuộc bầu cử tổng thống. Điều này kì vọng sẽ có tác động tích cực đến nhu cầu tiêu thụ cá tra từ Việt Nam.
- KBSV đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu là 78,600 VND với tiềm năng tăng giá là 9%, tương đương với mức PER dự phóng cho năm 2025 là 13.4x, cao hơn mức trung bình 5 năm là 8x. Cổ phiếu VHC đã tăng 23% từ đầu năm, phản ánh kì vọng phục hồi đáng kể so với mức nền thấp trong 2023.
Link tải full báo cáo:
12. VIP [ MUA – 23,012đ/cp ]: Cho vay mua nhà là động lực dẫn dắt tăng trưởng của khối bán lẻ – VCBS
- Trong năm 2024, lợi nhuận của VIB chịu nhiều sức ép do ngân hàng thực hiện các gói lãi suất cạnh tranh nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng của nhóm KHCN phục hồi chậm hơn kỳ vọng và tiếp tục duy trì chính sách trích lập dự phòng thận trọng dẫn đến chi phí dự phòng vẫn ở mức cao. Cho năm 2025, trước triển vọng tăng trưởng khả quan của nền kinh tế nói chung, khả năng trả nợ cũng như cầu tín dụng của nhóm KHCN kỳ vọng sẽ có sự cải thiện sẽ là một trong những động lực hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận và cải thiện tỷ lệ nợ xấu của VIB trong thời gian tới.
- VCBS ước tính LNTT năm 2024F và 2025F của VIB lần lượt đạt 9.519 tỷ đồng (-11.07% yoy) và 11.448 tỷ đồng (+20.26% yoy), tương đương BVPS đạt 14.227 đồng/cổ phiếu và 17.301 đồng/cổ phiếu.
- VCBS duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VIB với giá mục tiêu 23.012 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
13. PVI [ Trung lập ] Cập nhật Investor Meeting CTCP PVI – SHS
- Ngày 13/12/2024, CTCP PVI đã tổ chức investor meeting theo hai hình thức trực tiếp và trực tuyến. Tại cuộc họp, đại diện PVI đã trình bày về kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm và triển vọng kinh doanh của Công ty cũng như giải đáp các câu hỏi của nhà đầu tư. SHS tổng hợp lại một số thông tin đáng chú ý như sau.
- Thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam có nhiều dư địa tăng trưởng. Tỷ lệ thâm nhập thị trường của toàn thị trường bảo hiểm (bảo hiểm nhân thọ & phi nhân thọ) năm 2025F theo Chính phủ là 3,0- 3,5%/GDP, hiện tại tỷ lệ này mới chỉ đạt 2,2% GDP, thấp hơn so với trung bình ngành của khu vực ASEAN và Châu Á lần lượt là 3,35% GDP và 5,37% GDP. Trung bình ngành của thế giới là 6,3% GDP. Tiềm năng tăng trưởng rất rõ rệt do quy mô thị trường còn nhỏ. Dự báo giai đoạn 2025-2030, tỷ lệ tăng trưởng bình quân của phí bảo hiểm gốc ngành bảo hiểm phi nhân thọ đạt 8,3%/năm.
- Kết quả kinh doanh 9T/2024 của PVI tăng trưởng tích cực Doanh thu hợp nhất đạt 16.727 tỷ đồng (+46% yoy), hoàn thành 96,2% kế hoạch năm nhờ tăng trưởng phí BH gốc hơn 27% yoy, gấp đôi bình quân thị trường. Thị phần bảo hiểm gốc đứng đầu thị trường, đạt 18,2%. Xếp hạng tài chính A- (xuất sắc) theo đánh giá của tổ chức AM Best cho mảng BH PNT và xếp hạng B+ (Tốt) cho mảng Tái bảo hiểm. Doanh thu tái bảo hiểm đạt 4.771 tỷ đồng (+115% yoy), hoàn thành 154,5% kế hoạch 9T2024. Doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ toàn thị trường năm 2024F tăng 12% yoy. Mục tiêu cả năm của PVI về phí BH PNT dự kiến cao hơn tối thiểu mức bình quân thị trường. Triển vọng cả năm dự kiến tổng doanh thu hợp nhất của PVI vượt 20.000 tỷ đồng. Doanh thu ĐTTC 9 tháng đạt 971 tỷ đồng, hoàn thành 127% so với KH 9T với tổng danh mục đầu tư của toàn hệ thống đạt 16.205 tỷ đồng , tăng 8% so với cùng kỳ năm 2023. LNTT đạt 979 tỷ đồng (-5,6% yoy) chủ yếu do chi phí dự phòng bồi thường tăng mạnh do tác động từ bão Yagi.
Link tải full báo cáo:
14. MCH [ Tích cực – 260,000đ/cp ] Lợi nhuận duy trì tăng trưởng hai chữ số – SSI
- SSI tăng giá mục tiêu của cổ phiếu MCH lên 260.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 12,1%), (từ 235.300 đồng/cổ phiếu), và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Dựa trên kết quả kinh doanh mạnh mẽ trong 3 quý đầu năm 2024, SSI điều chỉnh tăng dự báo cho cả năm 2024 và 2025, khi biên lợi nhuận gộp tăng mạnh hơn so với kỳ vọng của SSI. Trong năm 2024, SSI dự báo doanh thu thuần và NPATMI sẽ đạt lần lượt là 32 nghìn tỷ đồng (+13,7% svck) và 8,1 nghìn tỷ đồng (+14% svck), cao hơn 3,7% so với dự báo NPATMI trước đó của SSI. Sang năm 2025, SSI dự báo doanh thu thuần và NPATMI sẽ lần lượt đạt 32,3 nghìn tỷ đồng (+13,1% svck) và 9,2 nghìn tỷ đồng (+13,3% svck), vượt trội hơn so với các doanh nghiệp F&B niêm yết khác mà SSI nghiên cứu;
- Trong Q3/2024, MCH đạt được tăng trưởng doanh thu và NPATMI hai chữ số, nhờ đẩy mạnh các sáng kiến đổi mới sản phẩm đồ uống và tiêu dùng nhanh (HPC), đồng thời các sản phẩm cao cấp tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng trong mảng gia vị và thực phẩm tiện lợi. Về dài hạn, SSI kỳ vọng chiến lược cơ cấu phân phối nhằm mở rộng tệp khách hàng trong nước và chiến lược “Go-Global” cho xuất khẩu sẽ thúc đẩy tăng trưởng ổn định. Công ty đã chủ động giảm các chương trình khuyến mãi trên kênh truyền thống để tập trung vào các hoạt động xây dựng thương hiệu như mở rộng độ phủ của các đại lý bán lẻ và phát triển nền tảng thương mại điện tử.
Link tải full báo cáo:
15. PVD [ Tích cực – 28.700đ/cp ]: Đầu tư giàn khoan mới để hỗ trợ tăng trưởng – SSI
- SSI đưa ra giá mục tiêu mới cho cổ phiếu PVD là 28.700 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá khoảng 20%) [giá mục tiêu trước là 32.000 đồng/cổ phiếu] và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
- KQKD Q3/2024 đầy ấn tượng với doanh thu và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) lần lượt tăng 77% và 21%, nhờ các mảng đều đạt kết quả tốt. PVD gần đây đã công bố khoản đầu tư vào một giàn khoan tự nâng mới, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2025.
- SSI cũng cho rằng việc NPATMI sẽ tăng 25% trong Q4/2024 cũng như khả năng ghi nhận một khoản lợi nhuận bất thường tiềm năng trong ngắn hạn liên quan đến việc thoái vốn giàn khoan/tài sản của PVD sẽ là các yếu tố tiềm năng hỗ trợ cho giá cổ phiếu. SSI cho rằng sự điều chỉnh giá cổ phiếu gần đây là một cơ hội tốt để tích lũy cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
16. TCH [ Tích cực – 18,300đ/cp] Bàn giao Hoàng Huy New City – MAS
- Tính trên niên độ tài chính của công ty (01/04/2024 – 31/03/2025), lũy kế 6 tháng đầu niên độ tài chính, doanh thu tăng mạnh 294%, đạt hơn 2.247 tỷ đồng (+294% YoY), nhờ sự đóng góp đột biến từ mảng bất động sản 1.917 tỷ đồng (+503% YoY và chiếm khoảng 85% doanh thu. Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể từ 27.3% lên 39.5%. Lợi nhuận gộp đạt 887.6 tỷ đồng (+469% YoY) do doanh nghiệp đã tối ưu chi phí và tập trung vào các sản phẩm có biên lợi nhuận cao, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản. Doanh thu từ ô tô và linh kiện tăng trưởng ổn định ở mức 35%.
- Triển vọng 2024-2025: KQKD dự kiến tiếp tục tăng nhờ 2 yếu tố chính: (1) Bàn giao dự án Hoàng Huy New City 1 (dự án đô thị 65ha tại Thủy Nguyên, Hải Phòng, gồm 216 căn liền kề và 149 căn nhà ở xã hội) khi dự án đã xây xong và đang giai đoạn bàn giao cho khách hàng; (2) Hoàn thành bàn giao 90% tổng số căn hộ tại Lô H1 – Hoàng Huy Commerce.
- Triển vọng năm 2026F trở đi: tiếp tục bàn giao Hoàng Huy New City, bàn giao mới Hoàng Huy Commerce 2, Hoàng Huy Green River và Hoàng Huy New City 2. Với các lợi thế nổi bật, tốc độ bán hàng của các dự án được kỳ vọng diễn ra nhanh và trước kế hoạch.
Link tải full báo cáo:
17. PNJ [ MUA – 125,883đ/cp] Tưng bừng lễ hội – VCBS
- Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giảm tỷ trọng vàng miếng và xu hướng chuyển dịch sang trang sức Tỷ trọng vàng miếng giảm từ 42% xuống 15% giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp, ước tính biên lợi nhuận gộp trong Q4.24 đạt 18%. Đồng thời, quy định kiểm soát nguồn gốc vàng nghiêm ngặt tạo lợi thế cho PNJ, gia tăng thị phần khi các cửa hàng nhỏ lẻ gặp khó khăn.
- Giá nguyên liệu hạ nhiệt và nhu cầu trang sức hồi phục trong mùa cao điểm Giá kim loại quý giảm trong Q4/2024 do nhu cầu công nghiệp yếu và lãi suất cao, giúp kích cầu tiêu thụ trang sức. Bên cạnh đó, nhu cầu mua sắm tăng mạnh trong mùa lễ hội cuối năm (lễ cưới, Tết, ngày vía Thần Tài) sẽ thúc đẩy doanh số trang sức của PNJ.
- Tăng trưởng lợi nhuận nhờ mở rộng hệ thống và tối ưu mô hình cửa hàng PNJ duy trì chiến lược mở rộng tại các thành phố Tier 2 với mô hình cửa hàng nhỏ và thử nghiệm flagship (PNJ Next) để tăng nhận diện thương hiệu. Doanh thu cửa hàng cũ (SSSG) dự kiến tăng trưởng 10%-11% trong 2024F/2025F khi doanh thu phục hồi về mức đỉnh 2022.
Link tải full báo cáo:
18. GMD [ Tích cực – 66,931đ/cp] Triển khai Gemalink GĐ 2A chậm hơn so với kế hoạch – VCBS
- Về dài hạn VCBS đánh giá GMD vẫn khá tích cực với triển vọng từ cảng nước sâu Gemalink có vị trí thuận lợi nhất tại khu vực Cái Mép-Thị Vải, cũng như xu hướng size tàu container lớn ngày càng tăng. Tại khu vực Hải Phòng, việc hoàn thành nâng cấp luồng kênh Hà Nam giúp tàu có tải trọng lên đến 48.000 DWT giúp gia tăng cạnh tranh của cảng Nam Đình Vũ so với các cảng cùng khu vực. VCBS hạ giá mục tiêu chủ yếu do tốc độ mở rộng công suất Gemalink GĐ 2A chậm hơn so với kế hoạch.
Link tải full báo cáo:
19. GEG [ MUA – 14,300đ/cp] Trì hoãn công bố giá thách thức khả năng tài chính – KBSV
- Doanh thu 3Q2024 đạt 543 tỷ (-4% YoY/+11.4% QoQ) và lợi nhuận sau thuế đạt -47.8 tỷ VND, đánh dấu quý kinh doanh đầu tiên ghi nhận lỗ. Đóng góp chính trong KQKD của GEG tiếp tục là mảng điện gió với doanh thu ghi nhận giảm nhẹ so với cùng kì, đạt 217 tỷ (-10% YoY/21% QoQ).
- Trong 9 tháng đầu năm, sản lượng điện của GEG đạt 1.01 tỷ kWh (+16.5% YoY), chủ yếu đến từ đóng góp nhiều hơn của mảng điện gió. Sản lượng điện gió ghi nhận 516 triệu kWh, tăng 45% YoY nhờ dự án điện gió Tân Phú Đông đi vào hoạt động. Tốc độ gió tốt hơn trong Q1 đã hỗ trợ tuabin điện gió tăng hệ số tải, đạt mức 34% (+6 ppts YoY). Sản lượng vận hành nhà máy thủy điện ghi nhận kết quả tích cực, đạt 128 triệu kWh (-3% YoY/374% QoQ) nhờ lưu lượng về hồ được cải thiện nhờ thời tiết Lanina đi kèm cơn mưa lớn ở miền Trung.
- Ngày 04/12/2024, EVN đã gửi Bộ Công thương (MOIT) văn bản đề xuất khung giá phát điện áp dụng cho các nhà máy điện gió trên đất liền và gần bờ trong năm 2025. Cụ thể, mức giá đề xuất cho dự án điện gió gần bờ là 1,890.68 VND/kWh, cao hơn 4.12% so với khung giá dành cho các dự án chuyển tiếp. Dự kiến khung giá chính thức sẽ sớm được ban hành, là cơ sở thúc đẩy tiến độ đàm phán giá cho các dự án NLTT.
Link tải full báo cáo:
20. DHC [ MUA – 42,000đ/cp] Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng phục hồi – KBSV
- Biên lợi nhuận gộp phục hồi khi chênh lệch giữa giá OCC và giá bán đầu ra cải thiện Giá bán ra có dấu đã bắt đầu phục hồi từ tháng 9 và được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng chậm đà phục hồi trong hoạt động thương mại và tiêu dùng trong nước.
- Nhà máy Giao Long 3 tạo dư địa tăng trưởng trong dài hạn DHC đã nhận được giấy chứng nhận đầu tư cho nhà máy sản xuất bao bì thứ 3 của công ty (NM Giao Long 3). Khi nhà máy mới đi vào hoạt động, công suất dự kiến tăng hơn 110%.
- Nhu cầu tiêu thụ giấy bao bì kỳ vọng dần phục hồi trong 2025F và duy trì triển vọng khả quan trong dài hạn Thị trường giấy bao bì còn nhiều dư địa phát triển nhờ (1) Nhu cầu dự báo tăng nhanh. (2) Hoạt động thương mại điện tử gia tăng, mô hình mua sắm trực tuyến ngày càng trở nên phổ biến. (3) Xu hướng tiến tới phát triển bền vững.
Link tải full báo cáo:
21. BAF [ Theo dõi – 29,350đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- BAF vẫn đang bám sát kế hoạch thay đổi cơ cấu doanh thu để tập trung hơn vào mảng chăn nuôi heo thay vì tiếp tục phụ thuộc vào mảng nông sản (đặc biệt là phân phối nguyên liệu thức ăn chăn nuôi). Tính đến hết Quý 3, chăn nuôi đang chiếm hơn 60% tỷ trọng doanh thu của BAF, biên lợi nhuận gộp tổng tăng tốt lên mức 17%. Doanh nghiệp đang chuyển mình để trở thành một tập đoàn nông nghiệp hiện đại và bền vững. Điều này không chỉ giúp tăng biên lợi nhuận mà còn nâng cao vị thế cạnh tranh và tạo nền tảng cho tăng trưởng dài hạn trong ngành chăn nuôi.
- Trong năm 2024, BAF tiếp tục triển khai các trang trại nằm trong chiến lược lấy mảng chăn nuôi làm mũi nhọn. Doanh nghiệp dự kiến đưa vào hoạt động 7 trang trại, đồng thời xây dựng 6 trang trại mới và 1 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi. BAF cũng mạnh tay thực hiện các dự án M&A khi chỉ riêng trong tháng 11, doanh nghiệp đã thành công thâu tóm 7 công ty chăn nuôi.
- Tổng đàn heo của BAF tăng 73% so với đầu năm, đạt 520.000 con vào cuối quý 3, tương đương 1 triệu heo thương phẩm và sẽ tiếp tục tăng trong giai đoạn tới. Dự kiến năm 2025, BAF sẽ tiếp tục xây dựng 15 trang trại với tổng đầu tư 3.000 tỷ để đáp ứng tốc độ tăng đàn nhanh.
Link tải full báo cáo:
22. HDG [ Theo dõi – 32,400đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- Theo số liệu ENSO từ Trường Khí hậu Columbia, xác suất xảy ra hiệntượng La Nina và Trung tính vẫn sẽ tiếp tục chiếm ưu thế tới tháng5/2025. Việc này sẽ hỗ trợ đáng kể lưu lượng nước tại các hồ chứa, cảithiện sản lượng cho các nhà máy thủy điện của HDG, Theo đó, HDGcó danh mục thủy điện với công suất tương ứng lên tới 312 MW, lớnthứ hai trong các công ty được niêm yết trên VNINDEX nên có lợi thếrất lớn trong chu kỳ La Nina.
- Sau khi đã ghi nhận xong phần doanh thu cuối cùng của giai đoạn 2dự án Charm Villas trong Q2/2024, HDG dự định sẽ mở bán nốt giaiđoạn 3 từ cuối năm nay. Giai đoạn này gồm 108 sản phẩm nhà biệtthự, nhà liền kề, đã hoàn thành xây dựng với pháp lý đầy đủ. Ngoài ra,trong giai đoạn 2026 – 2027, hai dự án Green Lane và Minh Long dựkiến sẽ đem lại dòng tiền gối đầu cho doanh nghiệp.
- HDG có khả năng cân đối tài chính tốt nhờ (1) triển khai các dự án cóquy mô phù hợp với năng lực tài chính và (2) tận dụng nguồn vốn huyđộng từ khách hàng. Điều này giúp công ty có thể tối ưu chi phí, tránhđược các rủi ro tài chính cũng nhu có thể lựa chọn thời điểm tối ưu đểphát triển các dự án BĐS.
Link tải full báo cáo:
23. SSI [ MUA – 32,000đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC
- Theo cập nhật mới nhất, SSI đã thành công thực hiện kế hoạch phát hành 301,8 triệu cổ phiếu thưởng, tỷ lệ 100:20. Bên cạnh đó, doanh nghiệp vẫn còn một phương án tăng vốn nữa chưa thực hiện, trong đó dự kiến sẽ chào bán 151 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, tỷ lệ 100:10 với mệnh giá 15.000 VND/cp. Nếu thực hiện thành công, vốn điều lệ dự kiến sẽ được nâng lên gần 19.645 tỷ, tiếp tục nới rộng khoảng cách với CTCK xếp thứ 2 về vốn điều lệ.
- DSC đánh giá, việc tăng vốn mạnh trong thời gian qua là động thái cần thiết và là xu hướng chung của các CTCK. Trong bối cảnh thông tư tháo gỡ nút thắt prefunding đã bắt đầu có hiệu lực từ ngày 02.11.2024, thị trường Chứng khoán Việt Nam đã bước gần hơn tới mục tiêu nâng hạng trong năm 2025. Vì vậy, các CTCK cần chuẩn bị trước nguồn lực để nâng cao năng lực thanh toán và giảm thiểu rủi ro.
Link tải full báo cáo:
24. Báo cáo vĩ mô: Hướng đến một kết thúc mạnh mẽ – MBS
- Hoạt động sản xuất và xuất khẩu đều duy trì đà tăng trưởng, song tốc độ đã chậm lại.
- Sau khoảng 2 tháng chững lại, lãi suất huy động có xu hướng tăng trở lại trong tháng 11 và được kỳ vọng sẽ tăng nhẹ thêm 20 điểm cơ bản cho tới cuối năm.
- MBS dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 sẽ đạt 7.0% – 7.1%, mặc dù ngành sản xuất đang có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại.
Link tải full báo cáo:
25. Ngành điện: Ngành điện bước vào kỷ nguyên mới – VCBS
- Sản lượng điện tiêu thụ toàn hệ thống trong tăng theo sát diễn biến nền kinh tế Việt Nam. Thông tin của EVN, sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống 9T.2024 đạt 232.6 tỷ kWh (+10,9% YoY), sản lượng điện truyền tải đạt 186,2 tỷ kWh (+11,5% YoY). Theo GSO, GDP 9T2024 tang trưởng 6.82%, sự tăng trưởng 3 nhóm kinh tế chính: nông nghiệp, công nghiệp và dịch vụ đã thúc đẩy tăng trưởng sản lượng điện tiêu thụ.
- Về cơ cấu huy động theo nguồn điện: điện than đóng góp tỷ trọng lớn nhất với 49,6% (115,3 tỷ kWh), thủy điện chiếm 28,2% (65,6 tỷ kWh), tua bin khí chiếm 7,4% (17,2 tỷ kWh), năng lượng tái tạo chiếm 12,9% (30,1 tỷ kWh), điện nhập khẩu chiếm 1,7% (4 tỷ kWh). Điện than đóng góp tỷ trọng lớn nhất vì El Nino ảnh hưởng, nhiệt điện được ưu tiên huy động từ đầu năm trong khi thủy điện chủ động tích nước để chuẩn bị cho cao điểm vào mùa khô.
- Về cơ cấu thành phần tiêu thụ: điện năng cho công nghiệp – xây dựng tăng 11,07%, điện năng cho thương mại-dịch vụ tăng 12,73%, điện năng cho nông nghiệp tăng 12,49%, điện năng cho sinh hoạt tăng 11,03%.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
