Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 10/06 – 14/06/2024
- DXG [ MUA – 20,100đ/cp]: Kỳ vọng những thay đổi rõ nét hơn – KBSV..
- DCM [ Trung lập ] Cập nhật đại hội cổ đông năm 2024 – KBSV..
- PVD [ MUA – 38,100đ/cp] Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2024 – KBSV..
- VCI [ MUA – 60,000đ/cp] Lực cầu trở lại phá vỡ mẫu hình Symmetrical Triangle, VCI bỏ ngỏ khả năng sẽ tiếp diễn tăng trong ngắn hạn – FPTS.
- PNJ [ MUA – 109,500đ/cp ] Kỳ vọng thị trường vàng ổn định trở lại – KBSV..
- HPG [ MUA – 34,300đ/cp] Vững vàng tăng trưởng – KBSV..
- DCM [ Trung lập ] Triển vọng từ giá phân bón phục hồi, đầu tư gia tăng năng lực sản xuất và luật thuế VAT đối với sản phẩm phân bón – PSI.
- NT2 [ Trung lập – 23,100đ/cp ] Thách thức sụt giảm huy động điện khí toàn ngành – KBSV..
- VIB [ Trung lập ] Cập nhật cuộc họp ĐHCĐ bất thường – SSI.
- DPR [ Nắm giữ – 45,600đ/cp] Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng 2 chữ số – AGR..
- BID [ Trung lập – 52,200đ/cp]: Kì vọng cải thiện NIM trong 2H2024 – KBSV..
- ACB [ MUA – 30,200đ/cp ]: Tín dụng khả quan trong bối cảnh khó khăn – KBSV..
- REE [ MUA – 73,000đ/cp ] Kỳ vọng hồi phục từ quý II/2024 – AGR..
- DCM [ Trung lập – 38,700đ/cp ] Cập nhật ĐHCĐ thường niên – SSI.
- DCM [ Tích cực – 45,000đ/cp ] Tăng năng lực – Tăng triển vọng – MAS.
- VCB [ MUA – 105,200đ/cp] Thận trọng trong việc giải ngân – KBSV..
- PVS [ MUA – 52,600đ/cp] Kỳ vọng hồi phục từ năm 2024 – KBSV
- NLG [ Trung lập – 43,000đ/cp ] Doanh số bán hàng phục hồi đáng kể so với năm trước – SSI.
- QNS [ MUA – 57,500đ/cp] Vị ngọt từ mía – MAS.
- Báo cáo vĩ mô: Thận trọng với áp lực lạm phát – MBS.
- Ngành Ngân hang: Triển vọng tích cực hơn trong 2H2024 – KBSV..
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. DXG [ MUA – 20,100đ/cp]: Kỳ vọng những thay đổi rõ nét hơn – KBSV
- Doanh thu Quý 1/2024 đạt 1.065 tỷ VND (+182%YoY), LNST ghi nhận 31 tỷ VND (so với mức -91 tỷ VND của Quý 1/2023). KQKD ghi nhận sự hồi phục nhờ (1) Bàn giao khoảng 600 căn hộ tại dự án Opal Skyline và (2) sự hồi phục của mảng môi giới với số lượng giao dịch tăng khoảng 30% so với cùng kỳ.
- Trong năm 2024, Đất Xanh đặt mục tiêu sẽ hoàn thiện pháp lý các dự án tại khu vực phía Nam như Gem Riverside (Tp. HCM), Gem Sky World (Đồng Nai), Opal Luxury, Park View, Park City, Opal Cityview (Bình Dương) để đảm bảo doanh số bán hàng trong giai đoạn 2024-2026. Trên cơ sở thận trọng do quan sát thấy tiến độ phê duyệt pháp lý cho các dự án vẫn diễn ra tương đối chậm, KBSV ước tính doanh số bán hàng năm 2024 của đạt khoảng 1,200 tỷ VND (+5xYoY), chủ yếu đến từ dự án Gem Sky World. Doanh số bán hàng năm 2025 sẽ có sự cải thiện rõ rệt hơn khi dự án Gem Riverside mở bán, đạt 5,650 tỷ VND (+5xYoY).
- KBSV ước tính doanh thu năm 2024 đạt 5,306 tỷ VND (+42%YoY) và LNST đạt 204 tỷ VND (+18%YoY) nhờ bàn giao dự án Opal Skyline và hoạt động môi giới hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023.
- Cổ phiếu DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B 2024fw là 1.1x, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm là 1.3x. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 20,100VND/cp, cao hơn 22% so với giá đóng cửa ngày 11/06/2024.
Link tải full báo cáo:
2. DCM [ Trung lập ] Cập nhật đại hội cổ đông năm 2024 – KBSV
- Cập nhật KQKD năm 2023: Doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2023 giảm sâu lần lượt 20% và 73% yoy chủ yếu do giá bán bình quân giảm 35% yoy trong khi giá khí đầu vào duy trì ở mức cao. Sản lượng tiêu thụ urea, NPK và phân bón tự doanh tăng lần lượt 3%, 66% và 48% yoy nhưng không đủ để bù đắp cho sự suy giảm giá bán. Cổ tức tiền mặt năm 2023 ở mức 2,000 VND/cổ phiếu.
- Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2024: Ban lãnh đạo công ty tiếp tục đặt kế hoạch thận trọng theo thông lệ hàng năm. Theo đó, chỉ tiêu doanh thu và lợi nhuận mục tiêu đặt ở mức suy giảm lần lượt 9.8% và 36.7% yoy. Kế hoạch sản lượng tiêu thụ các sản phẩm urea, đạm chức năng, NPK và phân tự doanh tăng trưởng lần lượt 15.7%, 51.7%, 29.8% và 35.3% yoy. Kế hoạch vốn đầu tư đặt ở mức 1,582 tỷ VND, trong đó tỷ lệ vốn chủ/nợ vay ước tính ở mức 57/43. Dự kiến chia cổ tức tiền mặt năm 2024 ở mức 1,000 VND/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
3. PVD [ MUA – 38,100đ/cp] Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2024 – KBSV
- Doanh thu 1Q2024 tăng mạnh 43.1% yoy. Mảng dịch vụ khoan tăng 27% yoy nhờ tăng giá cước 34% yoy và phát sinh thêm doanh thu từ giàn đi thuê. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 19.4% lên 25.7% chủ yếu nhờ giá cước tăng mạnh trong khi cấu phần chi phí khấu hao trong giá vốn ước giảm 11.0% yoy.
- KBSV duy trì quan điểm rằng hiệu suất vẫn sẽ duy trì ở mức cao ít nhất trong 2 năm tới trong bối cảnh số giàn tự nâng trên 30 tuổi đang chiếm tới 32% tổng số giàn, trong khi số lượng đơn đặt hàng đóng mới/tổng số giàn (orderbook/fleet) chỉ chiếm 3.9% (năm 2014 đạt 31.1%). Giá cước thuê giàn tự nâng theo đó cũng được kỳ vọng duy trì ở mức cao trong giai đoạn này.
- PVD có kế hoạch đầu tư 90 triệu USD cho 1 giàn tự nâng khoảng 10 năm tuổi dự kiến được đưa vào khai thác ngay từ đầu năm 2025. Hiện PVD đã phải chuyển mục tiêu sang một giàn khác do thời gian tái khởi động của mục tiêu ban đầu là quá dài, dẫn đến khó có thể đảm bảo đúng tiến độ cho khách hàng. KBSV vẫn kỳ vọng PVD có thể đưa giàn khoan mới vào hoạt động trong 1Q2025.
- KBSV sử dụng kết hợp phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp (FCFF) để đưa ra khuyến nghị MUA cho cổ phiếu PVD với mức giá mục tiêu là 38,100 VNĐ/cổ phiếu, tương đương với upside 18.7% so với giá đóng cửa 32,100 VNĐ/cổ phiếu ngày 11/06/2024.
Link tải full báo cáo:
4. VCI [ MUA – 60,000đ/cp] Lực cầu trở lại phá vỡ mẫu hình Symmetrical Triangle, VCI bỏ ngỏ khả năng sẽ tiếp diễn tăng trong ngắn hạn – FPTS
- VCI dao động theo mẫu hình Symmetrical Triangle trên xu hướng tăng trung hạn hình thành từ tháng 11/2023. Áp lực bán cạn kiệt trong nhịp điều chỉnh từ cuối tháng 05/2024, báo hiệu cho khả năng giai đoạn điều chỉnh sắp kết thúc.
- Nến Long Bullish với thanh khoản bùng nổ phiên ngày 11/06 đã phá vỡ qua vùng biên trên mẫu hình, cho thấy khả năng xu hướng tăng trung hạn sẽ tiếp diễn sau khi kết thúc quá trình điều chỉnh.
- MACD phục hồi lên trên ngưỡng Zero line- vùng phân tách tốt những nhịp tăng giảm của VCI, ủng hộ cho kịch bản hình thành pha tăng mới của cổ phiếu.
- VCI được kỳ vọng sẽ chạm ngưỡng 60,000 đồng theo tiêu chuẩn của mẫu hình Symmetrical Triangle.
Link tải full báo cáo:
5. PNJ [ MUA – 109,500đ/cp ] Kỳ vọng thị trường vàng ổn định trở lại – KBSV
- Kết thúc Q1/2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt kỷ lục 12,594 tỷ đồng (+28.6% YoY) nhờ thị trường vàng sôi động. Lợi nhuận gộp đạt 2,149 tỷ đồng tương ứng biên LNG đạt 17.1%, giảm 2.3ppts YoY do mảng vàng miếng có biên lợi nhuận rất nhỏ nhưng lại gia tăng tỷ trọng lớn trong kỳ này. LNST đạt 738 tỷ giảm nhẹ 1.4% YoY, đạt 35% kế hoạch cả năm.
- Doanh thu vàng 24K đạt hơn 5,100 tỷ đồng, tăng 68% YoY do giá vàng liên tục lập đỉnh, thị trường vàng sôi động đồng thời PNJ cũng ra mắt nhiều bộ sản phẩm 24K mang tính thẩm mĩ cao cho ngày Vía Thần Tài, thu hút nhiều lượt khách hàng mới.
- Doanh thu bán lẻ trang sức đạt hơn 6,300 tỷ đồng, tăng 13% YoY. Mặc dù không mở mới nhiều cửa hàng trong quý 1, bán lẻ trang sức vẫn tiếp tục duy trì tăng trưởng nhờ PNJ liên tục nghiên cứu sản phẩm, triển khai các chương trình marketing và chương trình bán hàng hiệu quả. Kỳ vọng thời gian tới giá vàng bình ổn sẽ có tác động tích cực tới bán lẻ trang sức. Doanh thu bán sỉ cũng tăng nhẹ do thị trường vàng ấm trở lại giúp lượng đơn đặt hàng cũng gia tăng.
- KBSV dự phóng KQKD năm 2024 của PNJ với doanh thu thuần đạt 37,914 tỷ đồng (+14.4% yoy), LNST đạt 2,238 tỷ đồng (+13.5% yoy). Với kỳ vọng thị trường vàng bình ổn hơn giúp giá vàng hạ nhiệt cùng với duy trì tăng trưởng tích cực của mảng bán lẻ trang sức, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 109,500 VND/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
6. HPG [ MUA – 34,300đ/cp] Vững vàng tăng trưởng – KBSV
- HPG ghi nhận 2,869 tỷ VND LNST trong 1Q2024 (-3% QoQ, +622% YoY) nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng 29% YoY, với động lực chính trong kỳ từ kênh xuất khẩu, (2) biên lãi gộp tăng 716bps so với nền thấp cùng kỳ nhờ quản trị hàng tồn kho hiệu quả, vòng quay tồn kho trong 1Q2024 đạt 120 ngày (so với 134 ngày trong 1Q2023).
- Số liệu tiêu thụ T4/2024 cho thấy nhu cầu tiêu thụ nội địa đang có dấu hiệu hồi phục tốt khi tiêu thụ thép xây dựng, thép ống tăng lần lượt 51%/78% MoM. KBSV kỳ vọng nhu cầu nội địa dần gia tăng sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính của HPG khi lĩnh vực Bất động sản Dân cư dần quay trở lại từ 2H2024 trở đi. KBSV kỳ vọng tiêu thụ thép của HPG tăng 18%/12% trong 2024/2025.
- KBSV duy trì quan điểm ngành thép đang ở giai đoạn đầu của chu kỳ mới và kỳ vọng giá thép sẽ quay trở lại tăng từ 2H2024 nhờ (1) nhu cầu tiêu thụ nội địa hồi phục, (2) Bất động sản Trung Quốc vượt qua giai đoạn khó khăn nhất, nhu cầu tiêu thụ thép gia tăng trở lại.
- Tiến độ xây dựng của Dung Quất 2 hiện tại vẫn đang theo kế hoạch và dự kiến sẽ bắt đầu cho ra sản phẩm từ 1Q2025, lò cao đầu tiên đi vào hoạt động với công suất thiết kế 2.3 triệu tấn/năm.
- KBSV duy trì khuyến nghị MUA với HPG, giá mục tiêu 34,300 VND/cổ phiếu, P/B forward 2025 là 1.6x (thấp hơn trung bình 5 năm) với triển vọng tăng trưởng trung, dài hạn vững vàng, CAGR LSNT 2024-2026 ước tính đạt 21%/năm.
Link tải full báo cáo:
7. DCM [ Trung lập ] Triển vọng từ giá phân bón phục hồi, đầu tư gia tăng năng lực sản xuất và luật thuế VAT đối với sản phẩm phân bón – PSI
- Nhà máy Hàn Việt đã có lãi sau 1 tháng vận hành. Trong tháng 4, DCM đã tiếp quản 100% vốn tại Công ty TNHH Phân bón Hàn – Việt (KVF). Chỉ trong 1 tháng đầu tiếp quản và vận hành, nhà máy đã có lợi nhuận. Dự kiến việc tiếp quản nhà mà sẽ giúp DCM gia tăng năng lực sản xuất NPK trong năm 2024 thêm 60-70 nghìn tấn.
- Giá phân bón giảm mạnh được kỳ vọng sẽ phục hồi trong năm 2024. Do giá phân bón giảm mạnh nên kết quả kinh doanh DCM trong năm 2023 lùi sâu so với cùng kỳ. Trong năm 2024, DCM tiếp tục đặt mục tiêu thận trọng với doanh thu 11,9 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế kế hoạch là gần 795 tỷ đồng.
- Đạm Cà Mau đặt kế hoạch trọng tâm cho 3 lĩnh vực chính bao gồm đầu tư, chuyển đổi số và ESG. Doanh nghiệp đang tăng tốc tập trung thực hiện các mục tiêu đề ra theo kế hoạch 5 năm 2021-2025. Trong năm 2024, DCM dự kiến tổng mức đầu tư khoảng 1.582 tỷ đồng, với gần 58% là vốn chủ. Toàn bộ được sử dụng để đầu tư xây dựng cơ bản và mua sắm trang thiết bị.
Link tải full báo cáo:
8. NT2 [ Trung lập – 23,100đ/cp ] Thách thức sụt giảm huy động điện khí toàn ngành – KBSV
- Doanh thu thuần 1Q2024 của NT2 đạt 262 tỷ VND (-88% YoY) và lợi nhuận sau thuế ghi nhận lỗ 158 tỷ VND, so với cùng kỳ là 234 tỷ VND. Trong Quý 1/2024, sản lượng điện thương phẩm đạt 152 triệu kWh (+8% YoY). Sản lượng Qc đạt 127.89 triệu kWh, chiếm khoảng 84% sản lượng điện thương phẩm của NT2. Kết quả sụt giảm nghiêm trọng do giá chào bán điện của NT2 kém cạnh tranh hơn điện than trong bối cảnh giá than giảm.
- Sau thời điểm tổ máy Tuabin khí tích lũy đủ 100,000 giờ vận hành trong Q1/2024, NT2 có ghi nhận một khoản thu nhập khác khoảng 70 tỷ VND do đánh giá lại hàng tồn kho đối với vật tư dự phòng, khiến cho giá trị hàng tồn kho đối với vật tư và thu nhập khác tăng tương ứng.
- Theo EVN, điện than là nguồn điện được tập trung huy động trong Q1/2024, đạt 41.33 tỷ kWh, tương đương 57.85% tổng sản lượng điện, dẫn tới công suất phát điện cực đại (Pmax) của nguồn điện này gần đạt công suất lắp đặt tối đa. Việc điện than được huy động tối đa công suất buộc EVN giảm công suất huy động nhằm đảm bảo tuổi thọ các nhà máy, qua đó là cơ sở cho việc gia tăng huy động điện khí và các nguồn điện khác.
- Dựa trên định giá FCFF và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu là 23,100 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 0.9% so với giá tại ngày 11/06/2024.
Link tải full báo cáo:
9. VIB [ Trung lập ] Cập nhật cuộc họp ĐHCĐ bất thường – SSI
- VIB đã tổ chức ĐHCĐ bất thường năm 2024 vào ngày hôm qua 11/6/2024, ĐHCĐ đã thông qua đề xuất giảm tỷ lệ sở hữu nước ngoài (FOL) từ 20,5% xuống 4,99%, có hiệu lực từ ngày 1/7/2024. Hơn 2 tỷ cổ phiếu đã được bỏ phiếu trong cuộc họp (hiện có 2,54 tỷ cổ phiếu lưu hành), trong đó có 25,713% (tương đương 538 triệu cổ phiếu) bỏ phiếu phản đối. Mặc dù đối tác chiến lược của VIB (CBA) có thể giữ lại số cổ phần hiện tại là 19,8% tương đương 503 triệu cổ phiếu nhưng không được tăng tỷ lệ sở hữu và chỉ được phép bán ra Cổ phần cho đến khi tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại VIB bằng hoặc nhỏ hơn 4,99% – trừ trường hợp nhận cổ tức bằng cổ phiếu. Như vậy, CBA chỉ có thể bán lại cho các nhà đầu tư trong nước, điều này có thể ảnh hưởng đến giá thoái vốn. Theo CBA, kế hoạch thoái vốn của họ không thay đổi kể từ năm 2018 do thay đổi về mặt chính sách. SSI cho rằng sẽ không có thỏa thuận khối lượng và giá bán tại thời điểm này.
- Đề xuất giảm FOL sẽ giúp VIB tìm kiếm đối tác chiến lược mới. Ban lãnh đạo cho biết VIB sẽ tìm kiếm đối tác chiến lược mới sau khi CBA thoái vốn theo quy định này. Cổ phiếu VIB đang giao dịch ở mức P/B 2024 là 1,33x. Tuy nhiên, SSI cũng cho rằng, việc tìm kiếm đối tác chiến có thể bị ảnh hưởng sau quyết định giảm tỷ lệ sở hữu nước ngoài này.
Link tải full báo cáo:
10. DPR [ Nắm giữ – 45,600đ/cp] Kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng 2 chữ số – AGR
- Năm 2024 KHKD của DPR được kỳ vọng sẽ khởi sắc chủ yếu từ mảng cao su và thu nhập tiền đền bù đất. DPR dự kiến duy trì chính sách trả cổ tức 15% trong năm 2024 nhờ tình hình tài chính lành mạnh. Trong dài hạn, DPR tiềm năng nhờ 2 dự án KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú mở rộng khi được triển khai sẽ đóng góp lớn vào doanh thu mảng KCN. Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu cao su kỳ vọng hưởng lợi từ chính sách xanh hóa và xây dựng phát triển thị trường tín chỉ Carbon. DPR hiện giao dịch ở mức P/B 1,28x lần, ngang trung bình ngành. Giá cổ phiếu tiếp tục giao dịch trong xu hướng tăng giá ngắn hạn. Do đó, AGR khuyến nghị NẮM GIỮ với cổ phiếu DPR với giá mục tiêu nâng lên 50.000đ/cp (Upside 10% từ thị giá hiện tại).
Link tải full báo cáo:
11. BID [ Trung lập – 52,200đ/cp]: Kì vọng cải thiện NIM trong 2H2024 – KBSV
- 1Q2024, BID có thu nhập lãi thuần đạt 13,541 tỷ VND (-8.9% QoQ, -2.8% YoY); thu nhập ngoài lãi đạt 3,630 tỷ VND (-36.7% QoQ, +8.6% YoY) khiến TOI đạt 17,171 tỷ VND (-16.7% QoQ, -0.6% YoY). Chi phí trích lập dự phòng đạt 4,389 tỷ VND (-10.2% QoQ, +6.8% YoY) khiến LNTT tăng nhẹ, đạt 7,390 tỷ VND (-6.3% QoQ, +6.8% YoY).
- NIM 1Q2024 đạt 2.55%, giảm 2bps QoQ, chủ yếu đến từ việc BID đẩy mạnh hạ lãi suất cho vay để hỗ trợ sự phục hồi của nền kinh tế. KBSV kì vọng NIM sẽ hồi phục trong nửa cuối năm 2024 với động lực từ chi phí vốn giảm tuy nhiên sẽ không quá mạnh do BID vẫn sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp, đi đầu ngành ngân hàng trong hoạt động hỗ trợ nền kinh tế hồi phục.
- BID đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng 2024 đạt 14.04% YoY; Tỷ lệ nợ xấu nhỏ hơn hoặc bằng 1.4%; Bên cạnh đó, ĐHCĐ thông qua phương án tăng vốn điều lệ trong năm 2024 thêm 13,619 tỷ VND (+23.9% YTD) từ 2 nguồn: (1) Nguồn chi trả cổ tức năm 2022 bằng cổ phiếu 11,970 tỷ VND; (2) Phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư thông qua chào bán riêng lẻ, dự kiến tỷ lệ 2,89% vốn điều lệ tại ngày 31/12/2023.
- Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 52,200VND/cp, cao hơn 9.0% so với giá tại ngày 12/06/2024.
Link tải full báo cáo:
12. ACB [ MUA – 30,200đ/cp ]: Tín dụng khả quan trong bối cảnh khó khăn – KBSV
- KBSV kỳ vọng ACB có thể hoàn thành hạn mức tín dụng được giao 16%, trong đó, cho vay KHDN lớn dự kiến sẽ tiếp tục gia tăng quy mô và tỷ trọng đóng góp. Về dài hạn, KBSV đánh giá ACB sẽ vẫn tập trung vào hoạt động cho vay bán lẻ nhờ những lợi thế, kinh nghiệm vốn có của ngân hàng với nhóm khách hàng này. Mức độ hồi phục cầu tín dụng KHCN được kỳ vọng sẽ tốt hơn trong nửa sau của năm 2024 ở các lĩnh vực cho vay tiêu dùng, cho vay hộ kinh doanh và cho vay mua nhà.
- KBSV cho rằng lãi suất cho vay đã tạo đáy và có thể hồi phục nhẹ từ Q3/2024. Mặt khác, lãi suất huy động đang có dấu hiệu tăng trở lại song sẽ cần thời gian để phản ánh vào CoF. Mức độ tác động làm tăng CoF sẽ ít hơn sự cải thiện của IEA khi KBSV cho rằng lãi suất khó có thể tăng mạnh như giai đoạn nửa đầu năm 2023. Kỳ vọng NIM của ngân hàng trong năm 2024 có thể đạt 3.95% – giảm 4bps so với dự phóng cũ do sự dịch chuyển cho vay sang KHDN có NIM thấp hơn cho vay KHCN.
- KBSV cho rằng lãi suất cho vay đã tạo đáy và có thể hồi phục nhẹ từ Q3/2024. Mặt khác, lãi suất huy động đang có dấu hiệu tăng trở lại song sẽ cần thời gian để phản ánh vào CoF. Mức độ tác động làm tăng CoF sẽ ít hơn sự cải thiện của IEA khi KBSV cho rằng lãi suất khó có thể tăng mạnh như giai đoạn nửa đầu năm 2023. Kỳ vọng NIM của ngân hàng trong năm 2024 có thể đạt 3.95% – giảm 4bps so với dự phóng cũ do sự dịch chuyển cho vay sang KHDN có NIM thấp hơn cho vay KHCN.
- KBSV điều chỉnh dự phóng cho thu nhập ngoài lãi (NOII), NIM và nợ xấu phản ánh diễn biến hiện tại. Giá mục tiêu mới sau khi điều chỉnh chia cổ tức là 30,200 VNĐ/cp. Khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá 23% so với ngày 12/06/2024.
Link tải full báo cáo:
13. REE [ MUA – 73,000đ/cp ] Kỳ vọng hồi phục từ quý II/2024 – AGR
- Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của REE đã tạo đáy vào quý I/24 và sẽ hồi phục tốt trong các quý tiếp theo nhờ: (1) Các nhà máy thuỷ điện hồi phục sản lượng nhờ pha thời tiết La Nina quay trở lại; (2) Mảng cơ điện lạnh được hỗ trợ bởi khối lượng backlog lớn và thị trường BĐS hồi phục và (3) Mảng BĐS có thể được ghi nhận doanh thu trong năm 2024 nhờ dự án E.town 6 và The Light Square. AGR khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 73.000 đ/cp, upside 14%.
- Kỳ vọng mảng thuỷ điện hồi phục nhờ chuyển pha thời tiết La Nina: Theo Trung tâm khí tượng thuỷ văn quốc gia, dự báo chu kỳ thời tiết La Nina sẽ quay lại từ tháng 7/24 với xác suất khoảng 65-75% sẽ giúp thúc đẩy sản lượng huy động từ thủy điện của REE. Ngoài ra trong kỳ, REE đã thực hiện M&A thành công 100% cổ phần nhà máy thuỷ điện Trà Khúc 2 có công suất 30 MW dự kiến sẽ khởi công ngay trong Q2/24 giúp nâng công suất của REE lên 1.070 MW.
- Mảng bất động sản có thể được ghi nhận doanh thu từ dự án toà nhà văn phòng E.town 6 và dự án nhà ở thương mại The Light Square: (1) Toà nhà cho thuê E.town 6 dự kiến sẽ đưa vào vận hành trong quý 2/24 với tổng diện tích cho thuê là 36.798 m2 với giá cho thuê dự kiến từ 25-29 USD/m2, nâng tổng diện tích cho thuê của REE lên 181.652 m2 và (2) Giai đoạn 1 của dự án The Light Square (45 căn thấp tầng) đã mở bán chính thức từ T1/24 và dự kiến sẽ bắt đầu bàn giao trong quý 2/24 kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh thu Bất động sản cho doanh nghiệp trong năm nay.
- Mảng cơ điện lạnh tăng trưởng nhờ khối lượng backlog lớn: Tính đến hết quý I/24, khối lượng backlog đạt 2.659 tỷ đồng (tương đương doanh thu cả năm 2023) giúp đảm bảo nguồn việc cho doanh nghiệp trong năm 2024 nhờ trúng thầu phụ cơ điện từ dự án sân bay Long Thành. Ngoài ra, kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ bớt khó khăn trong nửa cuối năm 2024 hỗ trợ mảng đấu thầu của REE.
Link tải full báo cáo:
14. DCM [ Trung lập – 38,700đ/cp ] Cập nhật ĐHCĐ thường niên – SSI
- Phân phối lợi nhuận năm 2023: ĐHCĐ đã thông qua chi trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 20%/mệnh giá (tỷ suất cổ tức là 5,2%) và trích 14% lợi nhuận ròng năm 2023 cho quỹ khen thưởng phúc lợi. Quỹ khen thưởng phúc lợi năm 2023 cao hơn nhiều so với mức 5,6% trong năm 2022, nhưng xét về giá trị tuyệt đối lại thấp hơn (157 tỷ đồng cho năm 2023 so với 242 tỷ đồng cho năm 2022).
- Kế hoạch năm 2024 của công ty: Công ty đặt kế hoạch doanh thu và LNTT lần lượt là 11,9 nghìn tỷ đồng (-6% svck) và 841 tỷ đồng (-31% svck). Theo quan điểm của SSI, kế hoạch này quá thận trọng vì khấu hao giảm sẽ giúp lợi nhuận năm 2024 tăng đáng kể. Trong năm 2024, công ty dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 10%/mệnh giá (so với mức 20% cho năm 2023).
- SSI duy trì ước tính lợi nhuận ròng trong kịch bản cơ sở cho năm 2024-2025 lần lượt là 1,84 nghìn tỷ đồng (+69% svck) và 1,85 nghìn tỷ đồng (+1% svck) và khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 1 năm là 38.700 đồng. Tuy nhiên, trong kịch bản khả quan, nếu việc thay đổi trạng thái VAT từ “không chịu thuế VAT” thành “chịu thuế 5% VAT”, thì SSI ước tính lợi nhuận ròng năm 2025 sẽ đạt gần 2,2 nghìn tỷ đồng (+22% svck) và giá mục tiêu 1 năm của SSI là 43.500 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
15. DCM [ Tích cực – 45,000đ/cp ] Tăng năng lực – Tăng triển vọng – MAS
- DCM là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực phân bón và hoá chất, chiếm đến 60% thị phần phân bón cả nước. Sở hữu nhà máy Đạm Cà Mau với công suất 800.000 tấn Ure/năm và nhà máy NPK Cà Mau có công suất 300.000 tấn/năm. Ngoài ra, DCM đã đẩy mạnh xuất khẩu trên 18 quốc gia, sản lượng xuất khẩu 2023 đạt 344 nghìn tấn, chiếm 26% tổng sản lượng tiêu thụ, trong đó Campuchia là thị trường xuất khẩu lớn nhất của DCM.
- Quý 1/2024, doanh thu và lãi ròng thuộc về công ty mẹ lần lượt đạt 2.885 tỷ đồng và 346 tỷ đồng, tăng 2% và 51% YoY: 1) Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 20,7% lên 25,8% YoY; 2) Doanh thu tài chính tăng 10,9% YoY, đạt 131 tỷ đồng nhờ lãi chênh lệch tỷ giá tăng hơn 8 lần YoY; 3) Chi phí tài chính tăng 55,8% YoY, do lãi tiền vay tăng 104 lần, đạt 7,2 tỷ đồng.
- Theo số liệu của Tổng cục Hải quan, 4 tháng đầu năm 2024 cả nước xuất khẩu 624.462 tấn phân bón các loại, tương đương 252,4 triệu USD, tăng 8,7% về kim ngạch. Giá trung bình đạt 404,2 USD/tấn, giảm 6,5% so với 4 tháng đầu năm 2023. Xét riêng tháng 4/2024, giá phân bón trung bình đạt 356 USD/tấn, giảm 15,6% so với tháng 3/2024. Tuy nhiên, dự đoán giá phân bón sẽ cải thiện trong 2024, sau khi tạo đáy trong Q2/2023, trước bối cảnh Nga và Trung Quốc cấm xuất khẩu phân bón đến hết tháng 5, khiến nguồn cung thiếu hụt.
Link tải full báo cáo:
16. VCB [ MUA – 105,200đ/cp] Thận trọng trong việc giải ngân – KBSV
- 1Q2024, tổng thu nhập hoạt động (TOI) giảm 6.7% YoY do kết quả kém khả quan ở cả thu nhập lãi thuần (-0.9% YoY) và thu nhập ngoài lãi (-25.8% YoY). Chi phí hoạt động và chi phí tín dụng đều được kiểm soát tốt trong quý 1. Theo đó, LNTT giảm 4.5% YoY xuống còn 10,718 tỷ đồng, đạt 25.5% mục tiêu lợi nhuận được giao.
- Tăng trưởng tín dụng kém khả quan trong 1Q2024, ngoài yếu tố mùa vụ và việc tín dụng đã tăng mạnh vào Q4/2023, nguyên nhân còn đến từ sự thận trọng của ngân hàng trong việc giải ngân. VCB cho biết chỉ tập trung vào nhóm khách hàng có năng lực tài chính và khả năng chống đỡ rủi ro. Do đó, KBSV điều chỉnh dự phóng tăng trưởng tín dụng 2024 của VCB từ 14% xuống 12.5% – vượt nhẹ mức kế hoạch mà ngân hàng đề ra và cao hơn kết quả của năm 2023 (10.7%).
- NIM trong 1Q2024 cải thiện lên 3.15% và dự báo sẽ đi ngang ở vùng này trong 3 quý còn lại. Trong đó, lãi suất bình quân đầu ra khó tăng trở lại do VCB vẫn sẽ duy trì mức lãi suất cho vay thấp để hỗ trợ doanh nghiệp theo định hướng của Chính phủ. Trong khi đó, lãi suất huy động chịu áp lực tăng trở lại vào cuối năm nhưng cần có độ trễ để phản ánh vào chi phí vốn (COF).
- Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, KBSV đưa ra mức giá mục tiêu cho năm 2024 của cổ phiếu VCB là 105,200 VND/cp, cao hơn 19.0% so với giá tại ngày 13/06/2024. Khuyến nghị MUA với cổ phiếu VCB.
Link tải full báo cáo:
17. PVS [ MUA – 52,600đ/cp] Kỳ vọng hồi phục từ năm 2024 – KBSV
- Doanh thu 1Q2024 chỉ tăng nhẹ 0.2% yoy. Tuy nhiên, tất cả các mảng ngoại trừ vận hành FSO/FPSO và M&C đều ghi nhận mức biên gộp cải thiện mạnh, khiến lợi nhuận gộp tăng 27.0% yoy. Liên doanh khai thác FSP/FPSO cũng ghi nhận tăng trưởng mạnh 25.5% yoy nhờ gia hạn hợp đồng với giá cước thuê cao hơn.
- Lô B Ô Môn đạt được một số bước tiến quan trọng trong 1Q2024. Nếu FID tiếp tục chậm trễ, SSI vẫn lạc quan về khả năng PVS có thể tiếp tục các gói thầu nhờ vào các thỏa thuận bổ sung có thể được ký kết vào cuối 2Q2024. Trong tháng 5/2024, PVS cũng đã được trao Hợp đồng Tổng thầu EPCIC cho dự án Lạc Đà Vàng.
- SSI nhận thấy nhà phát triển điện gió ngoài khơi Orsted đang đẩy nhanh tiến độ nghiên cứu đầu tư cho các đại dự án Xu Feng 1,2,3 và Wo Neng 1,2 tại Đài Loan với tổng giá trị đầu tư ước tính đạt 10.2 nghìn tỷ USD. Điều này có thể giúp gia tăng khối lượng công việc cho các nhà thầu tiềm năng trong khu vực bao gồm PVS.
- SSI cho rằng PVS là một trong những doanh nghiệp hưởng lợi nhất từ nhu cầu thuê FSO/FPSO gia tăng. Trong cuộc họp ĐHCD sắp tới, PVS sẽ trình kế hoạch góp vốn đầu tư vào các FSO/FPSO phục vụ cho dự án Lạc Đà Vàng và Lô B với tổng giá trị phần góp đạt khoảng 10 nghìn tỷ VND trong giai đoạn 2024-2030.
Link tải full báo cáo:
18. NLG [ Trung lập – 43,000đ/cp ] Doanh số bán hàng phục hồi đáng kể so với năm trước – SSI
- Doanh số bán hàng đã cải thiện: Trong Q1/2024, NLG đã ghi nhận 1,17 nghìn tỷ đồng doanh số bán hàng (+391% svck, -46% so với quý trước), tương đương 12,3% kế hoạch doanh số bán hàng năm 2024 của công ty. Công ty đặt kế hoạch đạt hơn 9,55 nghìn tỷ đồng doanh số bán hàng trong năm 2024 (+148% svck). Doanh số bán hàng tại dự án Akari City, Mizuki Park, Southgate và dự án Nam Long 2 – Cần Thơ kỳ vọng sẽ hỗ trợ kế hoạch doanh số bán hàng tham vọng của công ty.
- KQKD Q1/2024: NLG ghi nhận doanh thu thuần đạt 205 tỷ đồng (-13,0% svck; -87,5% so với quý trước) và lỗ 65 tỷ đồng (ngược với khoản lợi nhuận đạt được trong Q1/2023 và Q4/2023). Nguyên nhân ghi nhận lỗ trong quý 1/2024 là do chỉ có một số ít căn tại dự án Izumi City, Southgate và Mizuki Park được bàn giao trong Q1/2024, thấp hơn so với Q1/2023 và Q4/2023. Trong quý 1/2024, do doanh thu ghi nhận từ bàn giao nhà thấp, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu ở mức cao, đạt 70,6% nhưng vẫn thấp hơn quý 1/2023. Trong vài năm gần đây, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu của NLG đã tăng mạnh từ mức 16,7% năm 2019 lên 30,8% năm 2023 và là tỷ lệ cao nhất trong các doanh nghiệp bất động sản niêm yết.
- Luận điểm đầu tư: Kể từ báo cáo cập nhật NLG gần đây nhất của SSI, cổ phiếu NLG đã tăng hơn 14%, do đó, SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu NLG từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP, với giá mục tiêu mới là 43.000 đồng/cổ phiếu (tăng 2,1% so với giá hiện tại).
Link tải full báo cáo:
19. QNS [ MUA – 57,500đ/cp] Vị ngọt từ mía – MAS
- QNS là doanh nghiệp phát triển lĩnh vực kinh doanh cốt lõi là mía đường, sữa đậu nành và các sản phẩm khác. Sỡ hữu nhà máy đường An Khê với công suất 18.000 TMN/năm và vùng nguyên liệu khoảng 30.000 ha. Đồng thời, QNS còn giữ vị thế dẫn đầu mảng sữa đậu nành tại Việt Nam.
- Quý 1/2024, QNS ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 2.541 tỷ đồng (+19% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 532 tỷ đồng (+68% YoY). Chủ yếu do sản lượng đường tiêu thụ tăng cao (+38% YoY) với doanh thu mảng đường đạt 1.124 tỷ đồng (+51% YoY), doanh thu sản phẩm sữa đậu nành đạt 789 tỷ đồng (-3% YoY). Biên lợi nhuận gộp cải thiện ở mức 32% so với mức 28% quý 1/2023 nhờ giá đường tăng.
- Mặc dù giá đường thế giới đang trong xu hướng giảm do sản lượng đường tăng mạnh ở Brazil cùng triển vọng nguồn cung toàn cầu được cải thiện. Giá đường trong nước cũng điều chỉnh giảm nhẹ về quanh 20.000 đồng/kg nhưng vẫn neo ở mức cao do nguồn cung nội địa còn hạn chế. Ngoài ra, chính sách quản lý chặt chẽ của chính phủ trong việc kiểm soát lượng đường nhập khẩu và chính sách chống bán phá giá cũng góp phần giúp giá đường trong nước ít bị ảnh hưởng bởi biến động giá thế giới. MAS kỳ vọng giá đường sẽ duy trì ở mức 20.000 đồng/kg đến hết niên vụ 2023-2024.
Link tải full báo cáo:
20. Báo cáo vĩ mô: Thận trọng với áp lực lạm phát – MBS
- Hoạt động sản xuất và xuất khẩu đều tăng trưởng mạnh mẽ trong tháng.
- MBS thay đổi dự báo CPI cả năm 2024 sẽ tăng lên 4.1%-4.3% do áp lực lạm phát đang dần xuất hiện.
- MBS dự báo tăng trưởng GDP quý 2 tăng 6.3%-6.5% sẽ đấy tăng trưởng GDP cả năm lên 6.1%-6.3%.
Link tải full báo cáo:
21. Ngành Ngân hang: Triển vọng tích cực hơn trong 2H2024 – KBSV
- Kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 15% Tốc độ giải ngân tương đối ảm đạm trong những tháng đầu năm, nhưng KBSV vẫn cho rằng tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế sẽ hoàn thành kế hoạch 15% dựa trên những kỳ vọng đã đề cập trong các báo cáo chiến lược quý bao gồm: (1) tiếp tục triển khai chủ trưởng duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp như hiện tại để hỗ trợ kinh tế hồi phục, (2) động lực tăng trưởng tín dụng trong 2H2024 kỳ vọng được đóng góp nhiều hơn từ phân khúc KHCN, (3) thị trường BĐS tiếp tục đà hồi phục sau những nỗ lực tháo gỡ vấn đề pháp lý của Chính phủ.
- Điều chỉnh mức hồi phục NIM xuống 10-20bps với các ngân hàng theo dõi KBSV cho rằng lãi suất cho vay trong thời gian tới khó có thể giảm thêm hạn chế mức giảm của lợi suất trên tài sản sinh lời (IEA), thậm chí cải thiện nhẹ bởi (1) lãi suất cho vay hiện tại tương đối thấp so với mức đỉnh năm 2023; (2) ngân hàng yêu cầu mức lãi suất cho vay hợp lí để cân đối với rủi ro của khách hàng; (3) tín dụng hệ thống đã có tín hiệu tốt hơn trong tháng 4 và tháng 5; (4) kỳ vọng cho vay bán lẻ tốt hơn trong 2H2024. Trong khi đó, với kịch bản dự phóng lãi suất huy động có thể tăng thêm 30-50bps có thể tác động đến chi phí vốn (CoF), nhưng dự kiến CoF của năm 2024 vẫn sẽ duy trì ở mức nền thấp. KBSV hạ dự phóng về mức độ hồi phục NIM năm 2024 của các ngân hàng trong danh mục theo dõi, kỳ vọng mới NIM cải thiện 10-20bps từ mức thấp của năm 2023.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
