Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 17/06 – 21/06/2024
- POW [ MUA – 14,000đ/cp]: Phục hồi từ nền thấp – BSC.
- PTB [ Nắm giữ – 79,200đ/cp] Kỳ vọng xuất khẩu gỗ hồi phục – BSC..
- HPG [ MUA – 39,800đ/cp] Gia tang quy mô doanh thu lợi nhuận từ dự án Dung Quất 2 sản xuất 100% HRC – FPTS
- MBB [ MUA – 27,000đ/cp] Triển vọng 2024 – DSC..
- KBC [ MUA – 42,000đ/cp ] Kì vọng phục hồi nửa cuối năm – KBSV..
- HPG [ MUA – 38,700đ/cp] Triển vọng 2024 – DSC..
- POW [ Trung lập – 14,000đ/cp ] Vững vàng đón đợi những khởi sắc – KBSV..
- CTG [ MUA – 40,200đ/cp ] Đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng 14-15% – KBSV..
- MBB [ MUA – 27.000đ/cp ] Khó khăn đã được phản ánh vào giá – KBSV..
- VHC [ Tích cực – 88,000đ/cp] Nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN – SSI.
- GVR [ MUA – 38,800đ/cp]: Tiềm năng từ quỹ đất cao su chuyển đổi lớn – KBSV..
- PVT [ Trung lập – 33,100đ/cp ]: Giá cổ phiếu dường như đã phản ánh triển vọng – KBSV..
- KBC [ Trung lập – 34,400đ/cp ] Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2024 – SSI.
- BWE [ MUA – 53,600đ/cp ] Triển vọng 2024 – DSC..
- TPB [ Trung lập – 20,850đ/cp ] Báo cáo cổ phiếu – MBS.
- BMI [ MUA – 30,000đ/cp] Tín hiệu phục hồi sau nhịp Pullback, BMI cho khả năng tiếp diễn kênh tăng gia tốc ngắn hạn – FPTS.
- HBC [ Trung lập – 8,190đ/cp] Đà hồi phục vẫn còn mong manh – VCBS.
- PAN [ MUA – 28,000đ/cp ] Bứt phá lên khỏi mẫu hình Broadening, PAN để ngỏ khả năng tiếp diễn xu hướng tăng giá ngắn hạn – FPTS.
- PVS [ Trung lập – 44,000đ/cp] Cập nhật ĐHCĐ và cuộc họp với chuyên viên phân tích – Năng lượng tái tạo là trọng tâm – SSI.
- GVR [ MUA – 38,800đ/cp]: Tiềm năng từ quỹ đất cao su chuyển đổi lớn – KBSV..
- NLG [ MUA – 47,027đ/cp ]: Lợi thế của niềm tin – MAS.
- DPR [ Tích cực – 47,600đ/cp ] Cập nhật điều chỉnh quy hoạch sử dụng đất của tỉnh Bình Phước và tác động tới DPR – SSI.
- PNJ [ Tích cực – 112,000đ/cp ] KQKD tháng 5/2024 – SSI.
- GEX [ Trung lập] Lợi nhuận từ thoái vốn khỏi các dự án năng lượng tái tạo có thể được ghi nhận từ giữa năm 2024 – SSI.
- TPB [ MUA – 22,700đ/cp] Lợi nhuận sẽ hồi phục trong năm 2024 – KBSV.
- VIB [ MUA – 28,800đ/cp] Tập trung xử lý chất lượng tài sản – KBSV..
- HAH [ MUA – 51,700đ/cp ] Phục hồi mạnh về cuối năm – KBSV..
- VTP [ Nắm giữ – 101,000đ/cp] Tăng cường mở rộng mạng lưới logistics – KBSV..
- VCS [ Trung lập – 95,900đ/cp] Định giá rẻ nhưng triển vọng hồi phục chậm – KBSV..
- Ngành điện: Ngành điện chuyển mình, tiến vào chu kỳ mới – VCBS.
- Ngành ngân hang: Lợi nhuận kỳ vọng hồi phục – VCBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. POW [ MUA – 14,000đ/cp]: Phục hồi từ nền thấp – BSC
- Giá cổ phiếu POW đã tăng 19% kể từ báo cáo khuyến nghị gần nhất của BSC. BSC chuyển khuyến nghị từ MUA sang NẮM GIỮ với cổ phiếu POW, duy trì giá mục tiêu cho năm 2025 là 14,000 VND/CP (upside 3% so với giá đóng cửa ngày 10/06/2024) với phương pháp DCF, đã bao gồm dự án Nhơn Trạch 3 (NT3) vận hành 3/2025 và Nhơn Trạch 4 (NT4) là 9/2025 (chậm 3 tháng so với báo cáo trước) và ghi nhận 1,000 tỷ thu nhập bảo hiểm.
- Trong năm 2024, doanh thu đạt 31,043 tỷ VND (+11% YoY), NPATMI 2024 dự kiến đạt 2,558 tỷ VND (+138% YoY), trong đó đóng góp chính là: Sản lượng điện nhà máy Cà Mau 1, 2 và Vũng Áng 1 tăng lần lượt 9% YoY và 56% YoY nhờ 1) nhu cầu điện tăng cao, 2) giá nhiên liệu đầu vào duy trì mức thấp, 3) trong kỳ các nhà máy không thực hiện đại tu. Sản lượng nhà máy NT2 và NT1 sụt giảm lần lượt 44% YoY và 19% YoY vì nguồn cung ở các mỏ khí gần bờ bị thiếu hụt, cần phải đợi phụ tải tăng cao để phát điện. Nhận bồi thường bảo hiểm với giả định ghi nhận 500 tỷ VND/năm trong 2 năm.
- Nhà máy Cà Mau 1, 2 và Vũng Áng 1 được tăng cường huy động nhờ phụ tải tăng cao. Sản lượng của nhóm thủy điện dự báo sẽ tăng trưởng vào 2H2024 nhờ La nina. Nhà máy NT2 kỳ vọng sẽ được nhận nhiều khí hơn trong năm 2025 nhờ các dự án nhiệt điện BOT không còn được bao tiêu khí. 4. Nhà máy NT3 và NT4 có thể lỗ khoảng 100 – 375 tỷ VND trong năm đầu hoạt động (2025) và cải thiện trong các năm sau. 5. Nhận bồi thường bảo hiểm khoảng 1,000 tỷ VND – cao hơn 700 tỷ VND so với kỳ vọng trong báo cáo trước.
Link tải full báo cáo:
2. PTB [ Nắm giữ – 79,200đ/cp] Kỳ vọng xuất khẩu gỗ hồi phục – BSC
- So với báo cáo khuyến nghị trước đó, PTB đã ghi nhận mức tăng +16% tương đối khả quan phần nào thể hiện triển vọng hồi phục của đồ gỗ xuất khẩu trong Q1.2024. Ở thời điểm hiện tại, BSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với PTB với giá mục tiêu 79,200 VND/CP (+2% so với giá khuyến nghị cũ, +8% so với giá ngày 10/06) dựa trên: (1) EPS 2025 được sử dụng nhằm phản ánh (i) đầy đủ triển vọng phục vụ của mảng gỗ xuất khẩu vào giai đoạn 2H.2024 và 2025 (ii) tiềm năng ghi nhận tạo tăng trưởng đột biến từ dự án Phú Tài Central Life. (2) P/E mục tiêu = 9.5 lần tương đương mức P/E mục tiêu trong khuyến nghị trước đó. (3) Mức thay đổi +2% giá mục tiêu chủ yếu do mức tăng tương ứng trong dự phóng lợi nhuận 2025 của BSC.
- (1) BSC duy trì kỳ vọng mảng đồ gỗ nội thất và đá kỳ vọng hồi phục trong 2024/2025 dựa trên nhu cầu tiêu thụ hồi phục tại thị trường nội địa/xuất khẩu do (i) thị trường bất động sản hồi phục (ii) tiêu dùng của ngươi dân dần được cải thiện trong 2024/2025. (2) Ghi nhận dự án Phú Tài Central Life kỳ vọng tạo tăng trưởng đột biến trong 2025 khi hiện tại dự án đang cơ bản đi đúng tiến độ.
Link tải full báo cáo:
3. HPG [ MUA – 39,800đ/cp] Gia tang quy mô doanh thu lợi nhuận từ dự án Dung Quất 2 sản xuất 100% HRC – FPTS
- FPTS tiến hành định giá lần đầu cổ phiếu HPG – CTCP Tập đoàn Hòa Phát niêm yết trên sàn HSX. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do, FPTS xác định mức giá mục tiêu của cổ phiếu HPG là 39.800 đồng/cp, cao hơn 34,5% so với mức giá đóng cửa tại ngày 12/06/2024. Do đó, FPTS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HPG dựa trên kết quả định giá (chi tiết) và triển vọng đầu tư như sau.
- FPTS dự phóng doanh thu & lợi nhuận sau thuế hợp nhất của HPG trong năm 2024 lần lượt là 138,4 nghìn tỷ đồng (+15,0% YoY & 98,9% KH2024) và 10,3 nghìn tỷ đồng (+51,1% YoY & 103,3% KH2024).
- Tăng trưởng kép về quy mô doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất của HPG trong giai đoạn dự phóng 2024F – 2030F lần lượt là 11,0% và 18,6%/năm. Động lực tăng trưởng dự phóng cho doanh nghiệp đến từ những triển vọng dưới đây. Sản lượng bán hàng thép thô năm 2024 dự phóng đạt 8,3 triệu tấn (+23,2% YoY). Mức tăng trưởng cao đến từ (1) mức nền thấp 6,7 triệu tấn tiêu thụ năm 2023; (2) dự báo tăng trưởng 7,1% của ngành xây dựng Việt Nam kỳ vọng thúc đẩy nhu cầu thép, đặc biệt với thép xây dựng, HRC và ống thép và (3) sản lượng xuất khẩu HRC, tôn mạ và phôi thép duy trì đà tăng trưởng nhờ lợi thế giá bán HRC thấp cùng kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng trong 2H2024 tại Mỹ và EU. Biên lợi nhuận gộp mảng thép năm 2024 kỳ vọng đạt 14,9%; tăng 4,2 đpt so với TH2023 khi World Bank dự báo giá quặng sắt và than cốc giảm 9,1% và 7,1% YoY trong năm nay. Quy mô doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp tăng trưởng tích cực từ đóng góp của khu liên hợp (KLH) Gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 sản xuất 100% HRC. Sản lượng HRC từ dự án kỳ vọng thay thế được 70% lượng HRC nhập khẩu mỗi năm nhờ lợi thế giảm thời gian vận chuyển và khả năng cạnh tranh về giá cải thiện nhờ tăng quy mô sản xuất.
Link tải full báo cáo:
4. MBB [ MUA – 27,000đ/cp] Triển vọng 2024 – DSC
- DSC ước tính kết quả kinh doanh 2024 của MBB sẽ đạt 55.873 tỷ tổng thu nhập hoạt động (+18,1% YoY), 28.005 LNTT (+6,5% YoY). Mặc dù ngân hàng đang gặp những áp lực nhất định nhưng DSC kỳ vọng những gì khó khăn nhất đã diễn ra và mức định giá hiện tại vẫn tương đối hấp dẫn so với một ngân hàng tư nhân đứng đầu về quy mô cũng như những tiềm năng và lợi thế cạnh tranh để tăng trưởng trong dài hạn.
- Tăng trưởng tín dụng kỳ vọng hồi phục trở lại Tăng trưởng tín dụng chậm lại đáng kể trong Q1/2024 do bối cảnh nền kinh tế hồi phục chậm và các vấn đề liên quan đến chất lượng tài sản tuy nhiên DSC kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ trở lại mạnh mẽ kể từ quý 2 khi sức khỏe nền kinh tế có nhiều chuyển biến tích cực trong 2 tháng vừa qua cũng như ngân hàng đã có thời gian xử lý vấn đề nợ xấu liên đới.
- Biên lãi thuần chạm đáy NIM của MB tiếp diễn xu hướng giảm trong quý 1/2024 khi ngân hàng mạnh tay giảm lãi suất cho vay hỗ trợ khách hàng và dư nợ quá hạn tăng mạnh. Tuy nhiên DSC kỳ vọng NIM đã chạm đáy và sẽ bắt đầu cải thiện trong những quý tiếp theo nhờ chi phí vốn tiếp tục giảm trong khi lợi suất tài sản sinh lãi dự báo đi ngang.
Link tải full báo cáo:
5. KBC [ MUA – 42,000đ/cp ] Kì vọng phục hồi nửa cuối năm – KBSV
- 1Q2024, KBC đạt doanh thu 152 tỷ VND, giảm mạnh 93% so với cùng kỳ năm trước do không bàn giao được đất KCN cho thuê, chỉ hoàn thành được 2% doanh thu kế hoạch 2024. LNST ghi nhận lỗ 77 tỷ VND (-107% yoy).
- KBSV dự kiến KBC có thể ghi nhận doanh thu cho thuê mới cho 111 ha đất KCN trong 2024, bao gồm 16 ha KCN Quang Châu, 30 ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 25 ha KCN Tân Phú Trung, 30 ha KCN Tràng Duệ 3 và 10 ha CCN Hưng Yên với kì vọng Tràng Duệ 3 và CCN Hưng Yên bắt đầu cho thuê trong nửa cuối năm nay.
- Đầu tháng 6/2024, KBC đã làm việc với ban lãnh đạo tỉnh Cần Thơ về đề xuất đầu tư KCN Ô Môn và Cờ Đỏ với tổng quy mô lên đến 1,320 ha, cùng với các dự án đang được KBC triển khai trên cả nước sẽ đảm bảo được quỹ đất KCN cho doanh nghiệp trong dài hạn.
- Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC, mức giá mục tiêu là 42,000 VND/cổ phiếu, cao hơn 38.6% so với mức giá đóng cửa 30,300 VND ngày 14/06/2024.
Link tải full báo cáo:
6. HPG [ MUA – 38,700đ/cp] Triển vọng 2024 – DSC
- DSC ước tính doanh thu 2024 đạt 136.600 tỷ (+15% YoY), LNST 2024 đạt 10.750 tỷ đồng (+58% YoY). Với kì vọng (1) Dung Quất 2 bắt đầu vận hành vào năm 2025, (2) Thị trường BĐS nội địa hồi phục từ cuối năm 2024, (3) Toàn nền kinh tế các thị trường có dấu hiệu khởi sắc khi nới lỏng chính sách tiền tệ nhờ lạm phát hạ nhiệt, DSC ước tính mức giá mục tiêu 12 tháng của HPG đạt 38.700 VND/cổ phiếu.
- Chi phí đầu vào hỗ trợ biên lợi nhuận trung hạn Giá than và quặng sắt năm 2024 được các tổ chức lớn trên thế giới (WorldBank, Fitch Ratings) dự báo sẽ thấp hơn so với năm 2023 và đều đã điều chính đáng kể so với đầu năm. DSC kì vọng giá đầu ra mặc dù không có bùng nổ do thị trường Trung Quốc vẫn ảm đạm, nhưng sẽ không giảm sâu vì nhu cầu hồi phục ở thị trường nội địa. Đồng thời, theo ban lãnh đạo, HPG đã giải phóng lượng hàng tồn kho giá cao trong quý 1 để tập trung tích trữ hàng giá rẻ, từ đó giúp biên gộp năm 2024 có thể cải thiện lên mức 15%.
- Nhu cầu thép xây dựng dần trở lại Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng có thể dần hồi phục theo sự trở lại của các dự án BĐS, đặc biệt là lượng hàng còn vướng mắc pháp lý trong năm trước, khi khả năng phê duyệt pháp lý của các cơ quan chức năng được hỗ trợ nhờ cập nhật của các luật mới điều chỉnh thị trường BĐS có thể đồng loạt có hiệu lực từ T8/2024. Theo đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng HPG năm 2024 có thể quay lại mức lịch sử của năm 2022, khoảng trên 4,1 triệu tấn (+10% YoY).
Link tải full báo cáo:
7. POW [ Trung lập – 14,000đ/cp ] Vững vàng đón đợi những khởi sắc – KBSV
- Trong Quý 1/2024, POW ghi nhận Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 6,243 tỷ VNĐ (-15.9% YoY) và 216.3 tỷ VNĐ (-66.7% YoY). Biên lợi nhuận gộp giảm 3.11 điểm % so với cùng kì, đạt 6.03% do sự sụt giảm sản lượng từ nhiệt điện Nhơn Trạch không bù đắp được bằng kết quả kinh doanh ấn tượng của cụm nhiệt điện Vũng Áng và Cà Mau 1&2.
- Trong Q1/2024, sản lượng mảng điện khí của POW đạt 3,48 triệu kWh (-13.02% YoY) do giá khí cao hơn tương đối so với điện than khiến cho sản lượng huy động của NT2 suy giảm mạnh. Tuy nhiên việc đưa vào hoạt động trở lại nhiệt điện Cà Mau1&2 và điện than Vũng Áng sau tu sửa đã bù đắp phần nào sản lượng sụt giảm của NT2. Do vậy, KBSV dự báo sản lượng điện khí của POW trong năm 2024 sẽ giảm nhẹ 2.08% YoY, đạt 8,652 triệu kWh.
- Ngày 27/5, Bộ Công Thương đã phê duyệt khung giá phát điện nhà máy nhiệt điện tua bin khí chu trình hỗn hợp sử dụng khí hóa lỏng (LNG). KBSV cho rằng những bước tiến trong việc xác định giá bán là cơ sở cho việc ký kết hợp đồng dài hạn PPA với EVN, qua đó giúp các dự án dễ dàng tiếp cận vốn vay và tăng tốc trong quá trình đưa nhà máy vào vận hành.
Link tải full báo cáo:
8. CTG [ MUA – 40,200đ/cp ] Đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng 14-15% – KBSV
- 1Q2024, CTG có thu nhập lãi thuần đạt 15,174 tỷ VND (+4.1% QoQ, +19.8% YoY); thu nhập ngoài lãi đạt 3,893 tỷ VND (-0.3% QoQ, -10.6% YoY) khiến TOI đạt 19,067 tỷ VND (+3.2% QoQ, +12.0% YoY). Trong kì, CTG đẩy mạnh trích lập dự phòng 8,049 tỷ VND (+80% QoQ, +19.7% YoY) khiến LNTT đạt 6,210 tỷ VND, tăng nhẹ 3.8% YoY.
- Tại ĐHCĐ thường niên 2024, CTG đặt kế hoạch tăng trưởng tín dụng đạt 14 – 15%; NIM duy trì ~ 3%; Tỷ lệ nợ xấu.
- Theo quan điểm của KBSV, CTG sẽ duy trì mức NIM tốt ~ 2.95% dựa trên: (1) Chi phí vốn tiếp tục được cải thiện khi nền lãi suất huy động vẫn ở mức thấp so với giai đoạn 2021-2022 cùng với các khoản huy động lãi suất cao giai đoạn 4Q2022 – 1Q2023 đáo hạn; (2) Lãi suất cho vay hiện đã ở mức thấp và ngân hàng không có áp lực lớn để giảm lãi suất cho vay do tăng trưởng tín dụng vẫn đang diễn ra đúng kế hoạch.
- Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTG. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 40,200VND/cp, cao hơn 22.9% so với giá tại ngày 17/06/2024.
Link tải full báo cáo:
9. MBB [ MUA – 27.000đ/cp ] Khó khăn đã được phản ánh vào giá – KBSV
- Tăng trưởng tín dụng chậm lại, cùng với NIM suy giảm đã ảnh hưởng đến thu lãi thuần (giảm 11% YoY). Chất lượng tài sản suy giảm đáng kể trong quý 1 với nợ xấu tăng mạnh, bộ đệm dự phòng sụt giảm tương đối (từ 117% năm 2023 còn 80% đến cuối quý 1/2024). Chi phí dự phòng ở mức cao cũng ảnh hưởng đến LNTT – đạt 5,795 tỷ đồng (-11% YoY), hoàn thành 19% dự phóng của
- KBSV kỳ vọng mức cải thiện của CoF sẽ đáng kể hơn từ quý 2, được hỗ trợ bởi Tiền gửi lãi suất thấp. Hiệu ứng của các “khoản vay tạm thời” (cho lợi suất thấp) đã kết thúc trong quý 1, bên cạnh lãi suất cho vay của ngân hàng khó giảm thêm sẽ là động lực giúp IEA giảm chậm hơn. Nhìn chung, NIM của ngân hàng dự kiến sẽ tăng trở lại từ quý 2 hoặc quý 3/2024, song KBSV hạ dự phóng cho NIM 2024 của ngân hàng về mức 4.75% (giảm 12 bps so với dự phóng cũ) do triển vọng quý 1 không đạt kỳ vọng.
- Mặc dù diễn biến chất lượng tài sản trong quý 1/2024 ở dưới mức kỳ vọng trước đó, song KBSV cho rằng đây là yếu tố mang tính tạm thời và nợ xấu đã tạo đỉnh trong quý 1. Cơ sở cho việc chất lượng tài sản sẽ dần được cải thiện tích cực từ quý 2/2024 đến từ: (1) Ngân hàng chủ động giảm tỷ trọng cho vay các lĩnh vực rủi ro (BĐS, TPDN) trong nhiều quý liên tiếp (từ 19% tổng tín dụng quý 1/2022 còn 16% trong quý 1/2024); (2) kỳ vọng KH lớn chuyển nhóm nợ trong quý 2/2024; (3) triển vọng kinh tế hồi phục tốt hơn trong 2H2024.
Link tải full báo cáo:
10. VHC [ Tích cực – 88,000đ/cp] Nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN – SSI
- Theo dữ liệu của Agromonitor, trong tháng 5/2024, kim ngạch xuất khẩu cá tra Việt Nam đạt 167,3 triệu USD (+5% svck, đi ngang so với tháng trước), trong đó sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 21% svck. Mặc dù, xuất khẩu sang Mỹ giảm 2,1% svck trong khi xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 1% svck, được bù đắp bằng mức tăng đáng kể ở các thị trường khác nhỏ hơn như Trung Đông (+31% svck) và Nam Mỹ (+44% svck). Giá bán trung bình tại các thị trường lớn như Mỹ và Trung Quốc vẫn duy trì ở mức thấp lần lượt là 2,98 USD/kg (-19% svck) và 1,91 USD/kg (-17% svck) trong tháng 5/2024, tuy nhiên mức tăng trưởng sản lượng chung duy trì trên 20% svck ở mỗi thị trường. Tuy nhiên, SSI vẫn nhận thấy, tại thị trường Mỹ, giá bán bình quản tiếp tục phục hồi chậm qua từng tháng kể từ mức đáy của tháng 12/2023.
- VHC ghi nhận kết quả tương tự khi thị trường xuất khẩu chính là Mỹ (chiếm 62% tổng doanh thu). Trong tháng 5/2024, VHC ghi nhận tổng doanh thu đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+19% svck), nhờ doanh thu tăng trưởng mạnh hơn tại thị trường Châu Âu (+21% svck), thị trường nội địa (+47% svck) và các thị trường khác (+26% svck). Doanh thu xuất sang Mỹ đi ngang svck trong khi doanh thu từ thị trường Trung Quốc tăng 12% svck, vẫn vượt trội so với toàn ngành. Trong tháng 5, sản phẩm phụ và sản phẩm chăm sóc sức khỏe đã lấy lại đà tăng trưởng khi đạt mức tăng trưởng doanh thu lần lượt là +15% và +28% svck, góp phần vào mức tăng trưởng doanh thu tổng thể. Khi nhu cầu dần phục hồi tại các thị trường xuất khẩu chính, SSI kỳ vọng VHC sẽ ghi nhận tăng trưởng ở cả sản lượng tiêu thụ và giá bán bình quân trong nửa cuối năm 2024, khi Q4/2023 là quý có mức nền so sánh thấp của ngành. Chi phí cá giống và thức ăn thủy sản giảm (bình quân giảm lần lượt -6% và -8% svck trong 5T2024) sẽ hỗ trợ tăng trưởng biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng trong năm 2024.
- Trong năm 2024, SSI kỳ vọng VHC sẽ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 11,7 nghìn tỷ đồng (+16,8% svck) và 1,26 nghìn tỷ đồng (+29,5% svck). Trong năm 2025, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng sẽ đạt lần lượt là 13,4 nghìn tỷ đồng (+14,6% svck) và 1,66 nghìn tỷ đồng (+31,5% svck). SSI giả định sản lượng tiêu thụ cá tra tăng 10% svck trong khi giá bán bình quân giả định đạt mức 3,5 USD/kg (năm 2024 là 3,3 USD/kg); biên lợi nhuận gộp cải thiện 290 điểm cơ bản trong năm 2025. SSI duy trì các ước tính như trong báo cáo gần đây.
Link tải full báo cáo:
11. GVR [ MUA – 38,800đ/cp]: Tiềm năng từ quỹ đất cao su chuyển đổi lớn – KBSV
- 1Q2024, doanh thu thuần của GVR đạt 4,590 tỷ VND (+11% yoy). Đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của GVR là mảng kinh doanh cốt lõi – mủ cao su tự nhiên – với doanh thu đạt 3,391 tỷ VND (+16% yoy), tăng đáng kể do giá cao su trung bình 1Q2024 đạt hơn 36.7 triệu VND/tấn (+13% yoy). Hết 1Q2024, GVR đã hoàn thành 18% mức doanh thu kế hoạch đặt ra cho 2024.
- Hiện giá cao su trung bình của GVR đã đạt mức 38.4 triệu VND/tấn, tăng 6 triệu VND/tấn so với giá cao su trung bình của GVR năm 2023. KBSV kì vọng giá cao su trung bình của GVR 2024 sẽ đạt mức tăng trưởng 8% so với cùng kỳ do (1) nhu cầu săm lốp ô tô trên thế giới vẫn đang có xu hướng phục hồi, (2) giá dầu vẫn neo ở mức cao và (3) thời tiết không thuận lợi tại các quốc gia cung cấp cao su chính.
- KBSV kì vọng tốc độ chuyển đổi đất và triển khai các dự án KCN của GVR sẽ được đẩy nhanh hơn trước nhờ tác động của: (1) quy hoạch của các tỉnh Bình Phước, Ninh Thuận, Bà Rịa – Vũng Tàu được thông qua với 25,000 ha đất cao su chuyển đổi của GVR và (2) quyết định 227/QĐ-TTg ban hành tháng 3/2024 tăng chỉ tiêu sử dụng đất tại Bình Phước, gỡ vướng mắc pháp lý liên quan đến dư địa đất có hạn của tỉnh.
- KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GVR, mức giá mục tiêu 38,800 VND/cp, tương ứng với mức sinh lời 16.3% so với mức giá đóng cửa ngày 17/06/2024.
Link tải full báo cáo:
12. PVT [ Trung lập – 33,100đ/cp ]: Giá cổ phiếu dường như đã phản ánh triển vọng – KBSV
- Doanh thu và lợi nhuận gộp trong 1Q2024 tăng mạnh lần lượt 24.1% và 60.9% yoy chủ yếu nhờ giá cước định hạn vận tải dầu thô, hóa chất/thành phẩm và LPG tăng mạnh và ghi nhận lợi nhuận từ các tàu mới nhận về từ 2Q2023.
- Trong năm 2024, 10 tàu được PVT mua mới/thuê mua trong giai đoạn 2Q-4Q2023 sẽ hoạt động với công suất tối đa, giúp tăng cường lợi nhuận cả năm của công ty. KBSV kỳ vọng PVT sẽ tiếp tục bổ sung thêm khoảng 4 tàu, tập trung vào phân khúc chở dầu thô và hóa chất/xăng dầu thành phẩm.
- KBSV ước tính sản lượng vận chuyển dầu thô nội địa của PVT trong năm 2024 sẽ sụt giảm khoảng 17.7% yoy do đợt bảo dưỡng lớn tại NMLD Dung Quất. Mặt khác, KBSV vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với thị trường vận tải dầu thô quốc tế khi nguồn cung duy trì thắt chặt trong khi nhu cầu tonne-miles được hỗ trợ mạnh do tranh chấp tại khu vực kênh đào Suez.
- KBSV cho rằng thị trường tàu LPG trong năm 2024 sẽ ở mức khá cân bằng khi nhu cầu tonne-miles duy trì ở mức cao có thể hấp thụ được tốc độ gia tăng đội tàu toàn cầu. Trong dài hạn, KBSV vẫn thận trọng khi đánh giá triển vọng mảng tàu LPG do (1) kênh đào Panama có thể sớm hoạt động bình thường và (2) tỷ lệ orderbook/fleet đã tăng lên 30% trong tháng 5/2024.
Link tải full báo cáo:
13. KBC [ Trung lập – 34,400đ/cp ] Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2024 – SSI
- Khu công nghiệp Tràng Duệ 3 (KCN TD3) (với diện tích 687 ha tại Hải Phòng): Sau khi nhận được ý kiến chính thức từ chính quyền TP. Hải Phòng, Bộ KH&ĐT sẽ xem xét hồ sơ xin cấp phép đầu tư. Sau đó, Thủ tướng sẽ phê duyệt chấp thuận đầu tư cho KBC dựa trên ý kiến của Bộ KH&ĐT.
- Theo KBC, công ty đã gặp rất nhiều nhà đầu tư có nhu cầu mua đất tại KCN TD3 như các doanh nghiệp sản xuất pin từ Hàn Quốc (muốn mua 20 ha tại KCN TD3), doanh nghiệp sản xuất bếp từ & bếp nướng từ Trung Quốc (muốn mua 60 ha tại KCN TD3).
- Khu đô thị Tràng Cát (với diện tích 584 ha tại TP. Hải Phòng): Trong thời gian chờ phê duyệt các thủ tục pháp lý còn lại, KBC đang triển khai xây dựng cơ sở hạn tầng cho dự án (như san lấp mặt bằng 80 ha). Giá nhà ở tại Hải Phòng có xu hướng tăng mạnh khi Tập đoàn Vingroup đầu tư và bán sản phẩm tại dự án Vinhomes Vũ Yên đầu năm 2024. Một số nhà đầu tư/người mua cá nhân đã mua sản phẩm tại dự án Vũ Yên với giá cao do đó KĐT Tràng Cát sẽ có tiềm năng tốt cho KBC do Công ty đã thanh toán phí quyền sử dụng đất từ nhiều năm trước.
- Khu công nghiệp Nam Sơn Hạp Lĩnh – KCN NSHL (với diện tích 300 ha tại tỉnh Bắc Ninh): Sau khi bán gần 72 ha trong năm 2023 (tổng diện tích đã bán là 102 ha), KCN NSHL còn hơn 100 ha đất KCN sẵn sàng để bán, tuy nhiên KCN vẫn cần phải bồi thường, giải phóng mặt bằng để thu hút thêm khách thuê. Tính đến thời điểm hiện tại, KBC đã nhận được sự quan tâm của một số nhà đầu tư như doanh nghiệp sản phẩm nhựa từ Trung Quốc (đối với 30 ha), doanh nghiệp cho thuê nhà xưởng/logistics từ Singapore (đối với 18ha), doanh nghiệp sản xuất linh kiện nhôm từ Trung Quốc (đối với 20 ha).
Link tải full báo cáo:
14. BWE [ MUA – 53,600đ/cp ] Triển vọng 2024 – DSC
- DSC cho rằng kết quả kinh doanh của BWE sẽ tăng trưởng trong năm 2024, trong đó doanh thu (không bao gồm doanh thu nội bộ) ước tính đạt 3.827 tỷ (+9% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 775 tỷ (+14% YoY). DSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BWE dựa trên tiềm năng tăng trưởng và ưu thế vượt trội của doanh nghiệp. Động lực tăng trưởng của BWE trong giai đoạn 2024-2030 chủ yếu đến từ mảng cấp nước, được thúc đẩy bởi: (1) nhu cầu tiêu thụ dự báo tăng 5-6% mỗi năm, (2) đầu tư tăng công suất cấp nước, (3) lộ trình tăng giá nước được phê duyệt và (4) hoạt động M&A mang lại hiệu quả.
- Đầu tư nâng công suất cấp nước Thời gian tới, BWE dự kiến sẽ đầu tư để tăng công suất cấp nước, trong đó nhà máy nước Chơn Thành thêm 30.000m3/ ngày đêm, Nhị Thành thêm 60.000m3/ngày đêm, nhà máy Gia Tân tăng lên mức 40.000-50.000m3/ngày đêm. Việc tăng công suất cấp nước là cần thiết bởi trong trung và dài hạn, mảng cấp nước tại khu vực ĐBSCL vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng.
- Kỳ vọng phê duyệt lộ trình tăng giá nước trong 2024: Mặc dù lộ trình giá nước cũ đã kết thúc vào năm 2022, đề xuất của BWE vẫn chưa được chấp thuận vào năm 2023. Tuy nhiên, theo ban lãnh đạo BWE, dự kiến việc tăng giá nước sẽ được tỉnh Bình Dương sẽ phê duyệt vào cuối năm 2024. Việc tăng giá bán nước sẽ là một hướng đi tích cực, giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp cho BWE.
- Tham vọng bành trướng tại khu vực ĐBSCL thông qua các thương vụ M&A Doanh nghiệp đang tích cực mở rộng hệ sinh thái cấp nước qua việc thâu tóm & sáp nhập các công ty hoạt động chung lĩnh vực ở nhiều tỉnh thành khác nhau (chủ yếu tại ĐBSCL). Do tỷ lệ đô thị hóa vẫn còn thấp tại khu vực ĐBSCL, DSC cho rằng khu vực này vẫn còn nhiều tiềm năng cho ngành nước khi xu hướng đô thị hóa, phát triển sản xuất, công nghiệp vẫn tiến triển mạnh mẽ.
Link tải full báo cáo:
15. TPB [ Trung lập – 20,850đ/cp ] Báo cáo cổ phiếu – MBS
- LN ròng 2024-2025 được dự báo tăng trung bình 30%/năm, dựa trên mức nền thấp của 2023, và khi tín dụng tăng 16%-18% và NIM cải thiện (+2 điểm cơ bản) trong 2024-2025.
- Chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện trong 6 tháng cuối năm khi (1) tín dụng tăng trở lại; (2) Lợi nhuận tăng trưởng tốt khiến ngân hàng có nhiều dư địa để củng cố bộ đệm dự phòng.
- MBS khuyến nghị TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu 20,850 đồng/cổ phiếu, do (1) điều chỉnh tăng 6%/15% LNST 2024/2025 sv dự báo gần nhất; (2) giá trị sổ sách được dùng là trung bình 24-25 thay vì ở cuối năm 2024 trước đó.
Link tải full báo cáo:
16. BMI [ MUA – 30,000đ/cp] Tín hiệu phục hồi sau nhịp Pullback, BMI cho khả năng tiếp diễn kênh tăng gia tốc ngắn hạn – FPTS
- Xu hướng tăng trung hạn của BMI vẫn đang duy trì với điểm nhấn là sự hiện diện của kênh giá tăng gia tốc đang chi phối biến động ngắn hạn của cổ phiếu. Trong đó, nhịp pullback của tháng 6 có khả năng sớm kết thúc khi đường EMA 20 và cận biên dưới của kênh giá đang cho thấy những dấu hiệu cân bằng cung cầu theo chiều hướng tích cực.
- Chốt phiên giao dịch 20/06, nến Long bullish đã đưa đồ thị BMI quay lại vùng đỉnh cuối tháng 5 và kèm theo đó là sự xác nhận về tín hiệu tạo đáy của chuỗi phiên giằng co 05 phiên trước đó. Khối lượng giao dịch cũng tăng mạnh lên sát 1,1 triệu đơn vị hàm ý về lực cầu đang hỗ trợ cho tín hiệu phục hồi này.
- Về mặt chỉ báo, MFI (14) đã bứt phá lên khỏi ngưỡng giá trị “quá bán” và đây là tín hiệu có độ nhạy khá tốt báo nhiệu các pha tăng trên xu hướng trung hạn của BMI.
- Với kịch bản nối dài của kênh giá gia tốc này, BMI được kỳ vọng sẽ hướng tới ngưỡng mục tiêu 30.000 đồng – tương ứng với mức Fibonacci Extension 100,0% tính cho chu kỳ sóng liền trước.
Link tải full báo cáo:
17. HBC [ Trung lập – 8,190đ/cp] Đà hồi phục vẫn còn mong manh – VCBS
- Nỗ lực cơ cấu lại cấu trúc vốn, cải thiện vốn chủ sở hữu, giảm bớt gánh nặng lãi vay. HBC đã đưa ra các phương án tái cấu trúc vốn như: (1) Phát hành trái phiếu hoán đổi nợ, (2) Bán nợ, (3) Phát hành riêng lẻ, (4) Chuyển nhượng thiết bị. Kỳ vọng trong trường hợp những phương án đề xuất trên thành công, lãi ghi nhận sẽ phần nào bù đắp khoản lỗ lũy kế trong vốn chủ sở hữu, giúp bộ đệm nguồn vốn dày hơn và tạo động lực phục hồi trong thời gian tới.
- Chiến lược mở rộng thị trường nước ngoài cho thấy những điểm tích cực. Quý I/2024, ước tính tổng giá trị hợp đồng từ thị trường nước ngoài đạt 52,8 triệu USD, tương đương 1.343,5 tỷ đồng. Mặc dù thị trường quốc tế đem lại nguồn việc lớn, tuy nhiên cần thêm thời gian để chiến lược này thể hiện hiệu quả kinh doanh.
- Chiến lược kinh doanh mới trong điều kiện tài chính khó khăn Trong điều kiện nguồn vốn hạn chế, HBC đã thực hiện mở rộng mảng BĐS bằng cách sử dụng nguồn vốn từ việc chào bán cổ phiếu cho đối tác để mua các dự án bất động sản. Việc M&A các dự án có pháp lý sạch, sẵn sàng bàn giao giúp công ty đẩy nhanh tiến độ ghi nhận dòng tiền. Đây là chiến lược phù hợp trong giai đoạn dòng tiền lớn của HBC tắc nghẽn tại khoản phải thu. Tuy nhiên, việc mua lại dự án bằng nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro pha loãng cổ phần cho doanh nghiệp.
Link tải full báo cáo:
18. PAN [ MUA – 28,000đ/cp ] Bứt phá lên khỏi mẫu hình Broadening, PAN để ngỏ khả năng tiếp diễn xu hướng tăng giá ngắn hạn – FPTS
- Đồ thị PAN đang trong xu hướng tăng ngắn hạn hình thành từ tháng 4/2024. Điểm sáng là sự hiện diện của mẫu hình Broadening mang hàm ý xu hướng này sẽ tiếp diễn bởi: (1) thanh khoản trung bình của mẫu hình thấp hơn đáng kể so với giai đoạn quý 1 cho thấy áp lực cung tại vùng kháng cự không quá lớn và (2) tần suất cao hơn của các cột khối lượng tích cực theo chiều giá lên.
- Các nến tăng ngày 18 & 20/06 với biên độ mở rộng tích cực kèm khối lượng giao dịch đạt xấp xỉ 1,5 lần so với mức trung bình 20 phiên đang nhấn mạnh sự chủ động hơn của lực cầu sau tín hiệu kiểm định cận dưới của mẫu hình trong tuần trước đó. Tín hiệu này cũng chớm đưa đường giá vượt qua vùng giá 25.000 – báo hiệu mẫu hình có thể sớm được hoàn thiện.
- Về mặt chỉ báo, ROC đảo chiều khi tiệm cận vùng 0 và bứt phá lên khỏi đường xu hướng giảm ngắn hạn. Đây cũng là tín hiệu tin cậy củng cố cho kỳ vọng tiếp diễn chiều giá lên.
- Trên cơ sở đánh giá mục tiêu mẫu hình và khả năng tiếp diễn của xu hướng ngắn hạn, giá mục tiêu kỳ vọng cho vị thế mua của PAN là ngưỡng 28.000 đồng, tương ứng mốc Fibonacci Extension 100,0% cho chu kỳ sóng liền trước.
Link tải full báo cáo:
19. PVS [ Trung lập – 44,000đ/cp] Cập nhật ĐHCĐ và cuộc họp với chuyên viên phân tích – Năng lượng tái tạo là trọng tâm – SSI
- Trong 5 tháng đầu năm 2024, công ty đạt doanh thu hợp nhất là 6,8 nghìn tỷ đồng (+10% svck) và LNTT hợp nhất là 573 tỷ đồng (+50% svck), nhờ hoàn thành 3 móng của trang trại điện gió ngoài khơi cho Orsted. Theo đó, PVS đã hoàn thành 45% dự báo của SSI về LNTT năm 2024 (1.263 tỷ đồng, -1,1% svck), SSI cho là khá phù hợp. Do đó, SSI giữ nguyên ước tính cho năm 2024-2025 cụ thể như sau: Doanh thu năm 2024-2025 ước tính lần lượt là 23 nghìn tỷ đồng (+18% svck) và 25,2 nghìn tỷ đồng (+10% svck), NPATMI ước tính lần lượt là 958 tỷ đồng (-6% svck) và 1,2 đồng nghìn tỷ (+ 23% svck).
- SSI duy trì giá mục tiêu giữa năm 2025 là 44.000 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu PVS theo báo cáo ngành dầu khí gần đây nhất. SSI cho rằng giá cổ phiếu đã phản ánh một phần triển vọng từ lượng backlog của dự án Lô B, nhưng vẫn chưa thể hiện tiềm năng từ việc đầu tư vào các dự án năng lượng tái tạo cũng như hợp đồng FSO/FPSO mới. Vì vậy, SSI sẽ tiếp tục quan sát chặt chẽ diễn biến và cập nhật quan điểm đối với với cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
20. GVR [ MUA – 38,800đ/cp]: Tiềm năng từ quỹ đất cao su chuyển đổi lớn – KBSV
- 1Q2024, doanh thu thuần của GVR đạt 4,590 tỷ VND (+11% yoy). Đóng góp chính vào tăng trưởng doanh thu của GVR là mảng kinh doanh cốt lõi – mủ cao su tự nhiên – với doanh thu đạt 3,391 tỷ VND (+16% yoy), tăng đáng kể do giá cao su trung bình 1Q2024 đạt hơn 36.7 triệu VND/tấn (+13% yoy). Hết 1Q2024, GVR đã hoàn thành 18% mức doanh thu kế hoạch đặt ra cho 2024.
- Hiện giá cao su trung bình của GVR đã đạt mức 38.4 triệu VND/tấn, tăng 6 triệu VND/tấn so với giá cao su trung bình của GVR năm 2023. KBSV kì vọng giá cao su trung bình của GVR 2024 sẽ đạt mức tăng trưởng 8% so với cùng kỳ do (1) nhu cầu săm lốp ô tô trên thế giới vẫn đang có xu hướng phục hồi, (2) giá dầu vẫn neo ở mức cao và (3) thời tiết không thuận lợi tại các quốc gia cung cấp cao su chính.
- KBSV kì vọng tốc độ chuyển đổi đất và triển khai các dự án KCN của GVR sẽ được đẩy nhanh hơn trước nhờ tác động của: (1) quy hoạch của các tỉnh Bình Phước, Ninh Thuận, Bà Rịa – Vũng Tàu được thông qua với 25,000 ha đất cao su chuyển đổi của GVR và (2) quyết định 227/QĐ-TTg ban hành tháng 3/2024 tăng chỉ tiêu sử dụng đất tại Bình Phước, gỡ vướng mắc pháp lý liên quan đến dư địa đất có hạn của tỉnh.
- KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GVR, mức giá mục tiêu 38,800 VND/cp, tương ứng với mức sinh lời 16.3% so với mức giá đóng cửa ngày 17/06/2024.
Link tải full báo cáo:
21. NLG [ MUA – 47,027đ/cp ]: Lợi thế của niềm tin – MAS
- MAS dự báo doanh số presales vào khoảng 5.000 tỷ đồng–6.000 tỷ đồng, tương đương 55%–65% kế hoạch của công ty, nhờ quỹ đất đa dạng bao gồm các sản phẩm từ bình dân đến cao cấp và hạng sang. Doanh số presales đến từ Akari (Giai đoạn 3), Southgate (Valora, Ehome), Mizuki Park và Cần Thơ (đất nền, Ehome).
- Presales từ Izumi có thể bị trì hoãn đến năm 2025 hoặc cho đến khi các vấn đề pháp lý được giải quyết. Mặc dù giảm mạnh nhưng doanh số presales tại Akari, Mizuki (căn hộ phân khúc trung cấp) vẫn ổn. Tuy nhiên, MAS lo ngại hơn về Izumi, Southgate (biệt thự, nhà phố: phân khúc cao cấp), khi nhu cầu tiếp tục suy yếu và các vấn đề pháp lý vẫn chưa được giải quyết.
Link tải full báo cáo:
22. DPR [ Tích cực – 47,600đ/cp ] Cập nhật điều chỉnh quy hoạch sử dụng đất của tỉnh Bình Phước và tác động tới DPR – SSI
- Ngày 12/3/2024, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt Quyết định số 227/QD-TTg về việc điều chỉnh chỉ tiêu sử dụng đất tại các tỉnh đến năm 2025. Theo đó, tổng diện tích đất khu công nghiệp trên địa bàn tỉnh Bình Phước sẽ tăng thêm 650 ha trong năm 2025 ban hành ngày 12/6/2024. Theo đó, SSI lưu ý một số thay đổi chính đối với các khu công nghiệp của DPR như sau: (1) Thời gian sử dụng đất KCN Bắc Đồng Phú Giai đoạn 2 (thuộc tỉnh Bình Phước, trong đó DPR sở hữu 51%) với diện tích 133 ha và KCN Nam Đồng Phú Giai đoạn 2 (DPR sở hữu 51%) với diện tích 75 ha vào năm 2025, thay vì giai đoạn 2025-2030 như quy hoạch trước đây. (2) Trong giai đoạn 2026-2030, diện tích KCN Bắc Đông Phú Giai đoạn 2 và Nam Đồng Phú Giai đoạn 2 sẽ được duyệt lần lượt là 184 ha và 405 ha.
- SSI cho rằng sự điều chỉnh này sẽ có tác động tích cực đối với DPR, trong bối cảnh DPR có thể đẩy nhanh tốc độ phát triển của 2 KCN nêu trên và đưa vào hoạt động sớm hơn 6-12 tháng so với kỳ vọng trước đây của SSI (bắt đầu từ năm 2025). SSI kỳ vọng 2 KCN này có thể tạo ra 766 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tổng diện tích cho thuê là 203 ha với giá cho thuê là 75 USD/m2/chu kỳ thuê). Cho năm 2025, SSI điều chỉnh tăng nhẹ dự báo LNTT lên 614 tỷ đồng (+65% svck), dựa trên: (1) lợi nhuận từ bồi thường 100 ha đất cây cao su tại các KCN và giá đền bù 1,5 tỷ đồng/ha; (2) KCN Bắc Đồng Phú Giai đoạn 2 sẽ cho thuê 8 ha với giá thuê 75 USD/m2/chu kỳ thuê.
Link tải full báo cáo:
23. PNJ [ Tích cực – 112,000đ/cp ] KQKD tháng 5/2024 – SSI
- Trong tháng 5/2024, PNJ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 3,5 nghìn tỷ đồng (+57% svck) và 136 tỷ đồng (+23% svck). Lợi nhuận ròng trong 2 tháng 4 và 5 tăng 42% svck, do đó SSI kỳ vọng Q2/2024 sẽ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Lũy kế 5T2024, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 19,5 nghìn tỷ đồng (+37% svck) và 1 nghìn tỷ đồng (+9% svck), hoàn thành lần lượt 53% và 50% kế hoạch năm 2024. Các kết quả này đều phù hợp với ước tính cả năm của SSI.
- Cơ cấu doanh thu trong tháng 5/2024: Doanh thu bán lẻ tiếp tục giữ được đà tăng trưởng tích cực với mức tăng trưởng 15% svck (so với 12% svck trong 4T2024) – phù hợp với ước tính của SSI. Doanh thu bán buôn tăng 59% svck trong tháng 5, điều này khẳng định lại giả định của SSI đối với tăng trưởng tiêu thụ trang sức sẽ tăng nhanh trong những tháng tới. Doanh thu vàng miếng duy trì tăng trưởng ổn định trong tháng 5 với mức tăng trưởng 153% svck, tương đương mức tăng trưởng trong tháng 3 và tháng 4.
- Biên lợi nhuận gộp gộp 5 tháng đầu năm 2024 vẫn giảm svck (16,5% trong 5T2024 so với 19,0% trong 5T2023) do tỷ trọng đóng góp cao hơn của vàng miếng (43,4% trong 5T2024 so với 30,9% trong 5T2023). Trong khi đó, PNJ đã nỗ lực duy trì biên lợi nhuận gộp khá ổn định cho mảng bán lẻ trang sức ngay cả trong môi trường chi phí vàng nguyên liệu tăng cao bằng cách điều chỉnh giá bán chủ yếu trong tháng 4. Biên lợi nhuận gộp của doanh thu bán lẻ trong 5T2024 cải thiện nhẹ 60 điểm cơ bản svck.
- SSI duy trì ước tính lợi nhuận ròng năm 2024-2025 lần lượt là 2,22 tỷ đồng (+13% svck) và 2,57 nghìn tỷ đồng (+16% svck) và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 1 năm là 112.000 đồng/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
24. GEX [ Trung lập] Lợi nhuận từ thoái vốn khỏi các dự án năng lượng tái tạo có thể được ghi nhận từ giữa năm 2024 – SSI
- Trong Q1/2024, GEX đạt 385 tỷ đồng LNTT, tăng trưởng mạnh 168% svck. Lợi nhuận gộp ở hầu hết các mảng hoạt động đều sụt giảm, đặc biệt là mảng thiết bị điện và vật liệu xây dựng do nhu cầu từ kênh dân dụng yếu và chi phí đầu vào tăng cao. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp từ mảng khu công nghiệp tăng 34,6% svck đạt 615 tỷ đồng trong Q1/2024, do giá cho thuê tăng từ 7-20% trong năm 2023. Ngoài ra, GEX cũng ghi nhận lợi nhuận tài chính tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhờ hoạt động đầu tư.
- Ước tính lợi nhuận: SSI kỳ vọng LNTT của GEX sẽ tăng 67% svck đạt 2,3 nghìn tỷ đồng, nhờ việc thoái vốn khỏi các dự án năng lượng tái tạo với lợi nhuận ước đạt 1,1 nghìn tỷ đồng. Công ty kỳ vọng việc thoái vốn ở phần lớn dự án có thể hoàn thành trong quý 2. Nếu loại trừ khoản thu nhập tài chính này, LNTT 2024 ước giảm 4% svck.
- Đối với mảng khu công nghiệp, VGC dự kiến sẽ cho thuê khoảng 170 ha, tương đương với năm trước. Công ty cũng đã xin phê duyệt chủ trương đầu tư đối với KCN Trấn Yên, tỉnh Yên Bái và dự kiến sẽ xin phê duyệt thêm 3 KCN mới trong năm nay với tổng diện tích khoảng 1.000 ha.
Link tải full báo cáo:
25. TPB [ MUA – 22,700đ/cp] Lợi nhuận sẽ hồi phục trong năm 2024 – KBSV
- 1Q2024, tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 4,685 tỷ đồng (+5.4% QoQ và 28.0% YoY) nhờ sự cải thiện đến từ cả thu nhập lãi thuần (+25.2% YoY) và thu nhập ngoài lãi (+36.4% YoY). Tuy nhiên, áp lực trích lập dự phòng tăng cao (+274.9% YoY) đã khiến LNTT chỉ tăng nhẹ 3.6% YoY, đạt 1,829 tỷ đồng – hoàn thành 24.4% kế hoạch lợi nhuận của năm.
- Dù kết quả quý 1 không được như kỳ vọng, KBSV giữ nguyên dự phóng tăng trưởng tín dụng năm 2024 của TPB là 15.75% – hoàn thành mức room được giao. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu tiêu dùng kỳ vọng gia tăng vào cuối năm sẽ cải thiện kết quả kinh doanh ở phân khúc bán lẻ. Đặc biệt là thị trường BĐS đang có dấu hiệu hồi phục tích cực sẽ là một yếu tố có lợi đối với mảng cho vay phát triển dự án BĐS và cho vay mua nhà của TPB.
- Dự báo NIM của TPB sẽ thu hẹp nhẹ xuống còn ~4% trong 3 quý còn lại chủ yếu do áp lực hạ lãi suất do vay, trong khi chi phí vốn sẽ được duy trì ở mức thấp nhờ tận dụng tốt lợi thế từ CASA. Dù vậy, KBSV đánh giá mức NIM này vẫn tích cực và là một yếu tố hỗ trợ cho thu nhập lãi thuần của TPB.
Link tải full báo cáo:
26. VIB [ MUA – 28,800đ/cp] Tập trung xử lý chất lượng tài sản – KBSV
- Tăng trưởng tín dụng đạt 0.5% YTD phản ánh diễn biến ảm đạm của nền kinh tế trong mùa thấp điểm 3 tháng đầu năm. Thu nhập ngoài lãi (NOII) có kết quả tích cực bù đắp cho sự sụt giảm của thu lãi thuần (NII), tựu chung Tổng thu nhập hoạt động (TOI) vẫn có mức tăng trưởng 8% YoY. Tuy nhiên, chi phí hoạt động và chi phí tín dụng đều tăng (+19% YoY và 41% YoY) nên LNTT của ngân hàng giảm nhẹ 7% YoY, đạt hơn 2,500 tỷ VNĐ – hoàn thành 20% dự phóng của năm của KBSV.
- KBSV quan sát thấy tín dụng của VIB thường có mức tăng tốt hơn từ quý 2 trở đi, do vậy KBSV vẫn giữ kỳ vọng ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng 16% trong năm nay. Động lực hoàn thành hạn mức đến từ (1) Cho vay mua nhà sẽ động lực tăng trưởng chính (tăng trưởng 20% YoY); (2) cho vay mua xe hồi phục 15% YoY từ nền thấp; (3) cho vay bán buôn sẽ có mức tăng trưởng tốt hơn so với các năm trước.
- Sau khi điều chỉnh dự phóng với một số nguồn thu và chi phí dự phòng, KBSV nâng định giá cổ phiếu VIB lên mức 28,800 VNĐ/CP. Khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá là 31% so với giá đóng cửa ngày 20/06/2024.
Link tải full báo cáo:
27. HAH [ MUA – 51,700đ/cp ] Phục hồi mạnh về cuối năm – KBSV
- 1Q2024, HAH đạt doanh thu thuần 704 tỷ VND (+7% yoy). Tăng trưởng doanh thu ghi nhận ở cả mảng khai thác cảng và khai thác tàu. Tuy nhiên do 1Q2024, giá cước vận tải biển giảm mạnh cũng như các hợp đồng thuê tàu kí mới ở mức giá thấp hơn nhiều, biên gộp giảm xuống chỉ còn 5%. LNST của HAH 1Q2024 đạt 47 tỷ VND (-63% yoy), hoàn thành 16% LNST kế hoạch 2024.
- Giá cước nội địa và nội Á của HAH hiện đã được điều chỉnh tăng 10% yoy. Dự kiến giá cước vận tải của Hải An sẽ tiếp tục tăng về cuối năm, giá trung bình năm 2024 cao hơn 15% mức trung bình 2023 do chịu tác động từ lo ngại nguy cơ thiếu hụt container rỗng và nhu cầu về tàu biển cao trên thế giới.
- Sản lượng khai thác tàu của HAH kì vọng hồi phục mạnh so với 2023, KBSV dự kiến tổng sản lượng vận tải 2024 đạt hơn 525,000 Teu (+20%yoy) do: (1) nhu cầu vận tải hồi phục, (2) tuyến tàu mới liên tục được bổ sung, mở rộng và (3) HAH tiếp nhận 3 tàu đóng mới trong 2024.
- Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, KBSV khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HAH – giá mục tiêu 51,700 VND/cổ phiếu, tương đương với mức sinh lời 20% so với giá đóng cửa ngày 19/06/2024.
Link tải full báo cáo:
28. VTP [ Nắm giữ – 101,000đ/cp] Tăng cường mở rộng mạng lưới logistics – KBSV
- 1Q2024, doanh thu thuần VTP đạt 4,674 tỷ VND (-2% yoy). Trong đó doanh thu mảng dịch vụ đạt 2,699 tỷ VND (+29% yoy), doanh thu mảng bán hàng thu hẹp còn 1,975 tỷ VND (-26% yoy). Biên gộp mảng dịch vụ giảm do chi phí tăng, kéo theo LNST 1Q2024 chỉ ghi nhận 58 tỷ VND (-23% yoy).
- Năm 2024, VTP định hướng thu hẹp mảng bán hàng, giảm doanh thu mảng bán sim thẻ xuống còn hơn 4,000 tỷ VND (-57% yoy). Doanh nghiệp tập trung toàn bộ nguồn lực đẩy mạnh đầu tư phát triển hoạt động chuyển phát và logistics, mục tiêu nâng thị phần lên 19.5% vào cuối năm nay, đồng thời lên kế hoạch triển khai xây dựng hệ thống logistics cấp quốc gia.
- VTP vừa qua đã ký thỏa thuận hợp tác với chính quyền TP.Nam Ninh và TP.Bằng Tường xây dựng 2 trung tâm logistics tại các thành phố này, giúp giảm thời gian kết nối giữa Quảng Tây và Hà Nội, giảm chi phí logistics cho hàng hóa giao thương, đặt nền móng đầu tiên cho quá trình xây dựng và khai thác mạng lưới chuyển phát tại Trung Quốc và các quốc gia lân cận của VTP trong tương lai.
Link tải full báo cáo:
29. VCS [ Trung lập – 95,900đ/cp] Định giá rẻ nhưng triển vọng hồi phục chậm – KBSV
- VCS ghi nhận doanh thu và LNST 1Q2024 đạt lần lượt 1,074 tỷ VND (+4% YoY) và 205 tỷ VND (+8% YoY). Trong đó, doanh thu thành phẩm tăng 13% YoY, doanh thu xuất khẩu ước tính tăng 10% YoY.
- Trong T5/2024, tổng giao dịch mua nhà tại Mỹ giảm 4% YoY, trong đó, số lượng nhà mới được mua giảm 14% YoY. KBSV cho rằng số lượng giao dịch mua nhà tại Mỹ đang có xu hướng tạo đáy và sẽ dần hồi phục khi FED dần hạ lãi suất điều hành, bắt đầu từ 4Q2024, từ đó tạo động lực thúc đẩy tiêu thụ đá ốp lát tại thị trường Mỹ. KBSV ước tính doanh thu của VCS tăng 14%/18% trong 2024/2025.
- KBSV kỳ vọng biên lãi gộp của VCS sẽ dần cải thiện nhờ (1) công ty tập trung vào phân khúc sản phẩm cao cấp và dừng giảm giá bán để cạnh tranh với các sản phẩm xuất khẩu từ Trung Quốc, Ấn Độ (vào Mỹ), (2) VCS tối ưu chi phí nguyên vật liệu sau khi mua lại nhà máy sản xuất polyester resin từ Phượng Hoàng Xanh A&A, (3) công suất sản xuất dần hồi phục.
Link tải full báo cáo:
30. Ngành điện: Ngành điện chuyển mình, tiến vào chu kỳ mới – VCBS
- Tính đến hết quý I, sản lượng điện sản xuất toàn hệ thống đạt 69,4 tỷ kWh – tăng 11,8% yoy, sản lượng điện truyền tải đạt 54,36 tỷ kWh, tăng 11,17% yoy (hoàn thành 22% KH của BCT). Theo kế hoạch vận hành điện 2024 của EVN đã được điều chỉnh theo kế hoạch Bộ Công Thương ngày 19/04 thì sản lượng điện toàn hệ thống dự báo ở mức 310,6 tỷ Kwh (+10,6% yoy). Phụ tải điện quốc gia tăng trưởng khoảng 10,7% yoy, trong đó phụ tải miền Bắc tăng 9,9%, miền Nam tăng 12,7%, miền Trung tăng 8,3%.
- Nhiệt điện than vẫn chiếm tỷ trọng huy động cao trong các loại hình nguồn điện toàn hệ thống trong quý I, trong đó Thủy điện: 10,62 tỷ kWh, chiếm 15,3%. Nhiệt điện than: đạt 39,99 tỷ kWh, chiếm 57,6%. Tua bin khí: 6,06 tỷ kWh, chiếm 8,7%. Năng lượng tái tạo: 11,45 tỷ kWh, chiếm 16,5% (trong đó điện mặt trời đạt 6,61 tỷ kWh, điện gió đạt 4,43 tỷ kWh). Điện nhập khẩu: 1,15 tỷ kWh, chiếm 1,7%.
- Tăng trưởng cao ở các nhóm thành phần phụ tải: Công nghiệp – xây dựng (tăng 12,4%); Nông nghiệp (tăng 17%); Thương mại – Khách sạn – nhà hàng (tăng 14,6%). Tăng trưởng điện thương phẩm của thành phần Quản lý tiêu dùng ở mức 10,1%, riêng khu vực miền Nam tăng cao (15,6%) do đang trong giai đoạn nắng nóng mùa khô.
Link tải full báo cáo:
31. Ngành ngân hàng: Lợi nhuận kỳ vọng hồi phục – VCBS
- Tín dụng toàn hệ thống ghi nhận mức tăng trưởng 1,95% tính đến ngày 10/05/2024, thấp hơn đáng kể so với mức tăng trưởng trên 3% cùng kỳ 2023. Động lực tăng trưởng chính đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp, trong khi tín dụng bán lẻ chưa ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực. Các ngân hàng tư nhân có tỷ trọng cho vay bất động sản – xây dựng ở mức cao ghi nhận mức tăng trưởng khả quan hơn so với trung bình ngành như LPB, TCB, HDB, MSB.
- Nhu cầu tín dụng nhìn chung vẫn ở mức yếu do: (1) Nền kinh tế và thị trường bất động sản phục hồi chậm, mức thu nhập cũng như khả năng trả nợ vẫn chưa có nhiều sự cải thiện, (2) Lượng lớn tín dụng đã được đẩy nhanh giải ngân tại thời điểm cuối 2023, (3) Tâm lý e ngại vay nợ trong những tháng đầu năm của người dân và doanh nghiệp.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
