Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 18/08 – 22/08/2025
- HHV [ MUA – 18,200Đ/cp ] Cập nhật – ACBS.
- FPT [ MUA – 122,000đ/cp] Cập nhật FPT – ACBS.
- LCG [ Trung lập ] Cập nhật nhanh LCG – ACBS.
- HDG [ Trung lập – 33,000đ/cp ] Triển vọng được hỗ trợ bởi mảng bất động sản và thủy điện – SSI.
- DPM [ Trung lập – 29,500đ/cp ] Thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá – BVSC..
- GAS [ Tích cực – 84,900đ/cp ] Triển vọng từ luồng khí mới và LNG – MBS.
- DXG [ Theo dõi – 23,000đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- FMC [ Trung lập – 42,300đ/cp] Rủi ro thuế chống bán phá giá cao vẫn hiện hữu – BVSC..
- VNM [ Trung lập – 66,200đ/cp] Tiềm năng đến từ các sản phẩm mới – VCBS.
- IDC [ Tích cực – 47,500đ/cp] Cập nhật IDC – ACBS.
- TCX [ Trung lập ] Xu hướng đầu tư của tương lai – PHS.
- VNM [ Trung lập – 66,200đ/cp] Tiềm năng đến từ các sản phẩm mới – VCBS.
- FPT [ Tích cực – 117,048đ/cp ] Thích ứng trong giai đoạn tăng trưởng mới – MAS.
- SZC [ Theo dõi – 40,200đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- CMG [ Theo dõi – 46,400đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC..
- MSB [ MUA – 19,623đ/cp ] Khoản thu hồi nợ xấu lớn dự kiến ghi nhận trong nửa cuối năm – VCBS.
- KBC [ Theo dõi – 41,100đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC..
- SZC [ Trung lập – 39,300đ/cp ]: Cần thêm thời gian để HĐKD khởi sắc trở lại – MBS
- MWG [ Tích cực – 91,300đ/cp] Bước vào giai đoạn tăng trưởng mới. Định giá hấp dẫn – BVSC..
- GMD [ Tích cực – 75,000đ/cp ] Định vị cho một mức định giá mới – SSI.
- Báo cáo thị trường: Hoạt động phát hành TPDN giảm tốc trong T7 – MBS.
- Báo cáo vĩ mô tháng 7.2025 – VCBS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. HHV [ MUA – 18,200Đ/cp ] Cập nhật – ACBS
- HHV công bố KQKD Q2/2025 và 6T2025 tích cực. Trong Q2/2025 HHV ghi nhận doanh thu đạt 947 tỷ đồng (+16,4% svck) và LNST đạt 151 tỷ đồng (+21,7% svck). Lũy kế 6T2025, doanh thu HHV đạt 1.682 tỷ đồng (+11,9% svck) và LNST đạt 324 tỷ đồng (+40,7% svck), hoàn thành 58% kế hoạch và 57% dự phóng của ACBS. Tăng trưởng đến từ sự đóng góp của 2 mảng kinh doanh chính là BOT và xây lắp.
- Mảng BOT: doanh thu các trạm thu phí BOT đóng góp lớn nhất trong 6T2025, chiếm hơn 63% tổng doanh thu, đạt 1.066 tỷ đồng (+10,8% svck) nhờ tổng lưu lượng xe tăng 15,8% svck, tăng gần 2,4 triệu lượt xe, và tăng giá thu phí theo kế hoạch tài chính. Phần lớn các trạm đều ghi nhận lưu lượng tăng trưởng, trong đó nổi bật là trạm cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo với tăng trưởng 276% so với Q2/2024. Các trạm Bắc Giang – Lạng Sơn, Bắc Hải Vân và Trung Lương – Mỹ Thuận cũng ghi nhận mức tăng từ 10%-25% svck. Tuy nhiên, lượng xe qua trạm Ninh Lộc giảm 23,4% svck do phân lưu sang cao tốc Vân Phong– Nha Trang.
- Mảng xây lắp: doanh thu mảng xây lắp đóng góp 31% tổng doanh thu 6T2025, đạt 524 tỷ đồng (+5,2% svck) do HHV đẩy mạnh thi công ở các dự án trọng điểm như cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, Hữu Nghị – Chi Lăng, Quảng Ngãi – Hoài Nhơn. Đáng chú ý, cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (88km) đạt sản lượng ~10.000 tỷ đồng (tương đương 75% khối lượng) tính đến tháng 7/2025. HHV đặt mục tiêu hoàn thành phần đường trước 30/09/2025 và hầm số 3 trước 31/12/2025, vượt tiến độ 8 tháng so với hợp đồng.
- Biên lợi nhuận cải thiện trong 6 tháng đầu năm 2025. Biên LN gộp trong 6T2025 tăng 0,6 điểm % svck đạt 46% nhờ sự đóng góp của 2 mảng kinh doanh chính. Biên LN gộp mảng thu phí BOT tăng 0,5 điểm % svck đạt 67,4% đến từ sự gia tăng lưu lượng xe và tiền thu phí. Mảng xây lắp ghi nhận biên LN gộp cải thiện lên 4,4% so với mức 4,0% cùng kỳ năm ngoái nhờ tác động tiêu cực từ chi phí cao kéo dài của dự án Quảng Ngãi – Hoài Nhơn đã giảm bớt.
Link tải full báo cáo:
2. FPT [ MUA – 122,000đ/cp] Cập nhật FPT – ACBS
- Doanh thu thuần tăng 9,1% svck và LNTT tăng 17,7% svck trong Q2/2025, đưa kết quả 6T2025 của FPT lần lượt đạt 32.683 tỷ đồng (+11,4% svck) và 6.166 tỷ đồng (+18,5% svck). Lợi nhuận tài chính tăng 173% svck (đạt 968 tỷ đồng, nhờ lãitiền gửi, lãi tỷ giá và cổ tức) cùng với lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 83% svck (đạt 243 tỷ đồng) giúp thúc đẩy LNTT. Dịch vụ CNTT thịtrường nước ngoài và viễn thông vẫn là hai trụ cột của công ty.
- Dịch vụCNTT thị trường nước ngoài tăng trưởng doanh thu chậm lại, đạt 12%svck trong Q2 (và 14,4% svck, đạt 16.669 tỷ đồng trong 6T2025) do những bất định về thuế quan và tình hình kinh tế toàn cầu dẫn đến xu hướng trì hoãn chi tiêu cho CNTT và đầu tư vào AI. Việc tái cân bằng nguồn nhân lực dư thừa được công ty thực hiện để phù hợp với tình hình doanh thu ký mới tăng trưởng thấp. Công ty nhận thấy những dấu hiệu phục hồi ban đầu với doanh thu ký mới tăng 27% svck trong tháng 7 (6T2025: +4,7% svck) và kỳ vọng kết quả cảithiện hơn nữa trong nửa cuối năm 2025. Dịch vụ chuyển đổi số vẫn là động lực quan trọng, chiếm 47% doanh thu dịch vụ CNTT thịtrường nước ngoài.
- Xu hướng hoãn đầu tư cho AI cũng khiến các nhà máy AI của FPT chưa đạt doanh thu và hiệu suất hoạt động như dự kiến của công ty. FPT ước tính các nhà máy này có thể chưa đạt được mục tiêu doanh thu 30-40 triệu USD trong 2025 – tương đương khoảng 1-2% tổng doanh thu và LNTT theo ước tính của ACBS – trong khi việc ghi nhận chi phí, chủ yếu là khấu hao, có thể có tác động đến biên lợi nhuận chung.
Link tải full báo cáo:
3. LCG [ Trung lập ] Cập nhật nhanh LCG – ACBS
- Mảng xây lắp: LCG vừa trúng thầu dự án Đường Di sản với tổng giá trị khoảng 6.000 tỷ đồng, trong đó Lizen đảm nhận 60% khối lượng, tương đương 3.600 tỷ đồng, dự kiến khởi công trong Q3/2025. Nhờ đó, tổng giá trị backlog của LCG tăng lên hơn 7.000 tỷ đồng, gấp 2,6 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2024. Ngoài ra, LCG đang tham gia đấu thầu nhiều dự án hạ tầng và PPP, với tổng giá trị ước tính gần 10.000 tỷ đồng.
- Mảng bất động sản: LCG đang hoàn tất thủ tục đầu tư tại các dự án ở Thanh Hóa, Ninh Thuận và Đồng Nai, dự kiến triển khai từ cuối năm 2025.
- Mảng năng lượng tái tạo: LCG lên kế hoạch mở rộng thị trường quốc tế thông qua liên danh với SCI để tham gia các dự án thủy điện tại Indonesia.
Link tải full báo cáo:
4. HDG [ Trung lập – 33,000đ/cp ] Triển vọng được hỗ trợ bởi mảng bất động sản và thủy điện – SSI
- SSI hạ khuyến nghị cổ phiếu HDG từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP, do giá cổ phiếu đã tăng nhiều trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, SSI nâng giá mục tiêu 12 tháng lên 33.000 đồng/cổ phiếu (từ 29.800 đồng), tương đương tiềm năng tăng giá là 4%. Mức giá mục tiêu cao hơn đến từ việc SSI điều chỉnh tăng 20–30% dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) giai đoạn 2025–2027, dựa trên việc cập nhật lại giả định cho dự án Hado Charm Villas và bổ sung ước tính dự báo liên quan đến dự án thủy điện La Trọng.
- 2025: SSI dự báo LNST đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+152% svck), được hỗ trợ bởi sự phục hồi của thủy điện và dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3 bắt đầu ghi nhận doanh thu. 2026: SSI dự báo doanh thu đạt 3,7 nghìn tỷ đồng (+20% svck) và LNST đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+51% svck), nhờ các đợt mở bán tiếp theo của Hado Charm Villas và điều kiện thủy văn cho thủy điện vẫn tốt.
Link tải full báo cáo:
5. DPM [ Trung lập – 29,500đ/cp ] Thông tin tích cực đã được phản ánh vào giá – BVSC
- Các sản phẩm chủ lực kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong 2025. Đối với Ure, BVSC ước tính doanh thu Ure của DPM trong 2025 tăng 14,4%YoY, trong đó giá bán tăng 9,2% – là động lực tăng trưởng chính trong bối cảnh giá Ure thế giới duy trì đà tăng từ đầu năm. Còn với mảng NPK, nhờ giá cây công nghiệp tăng cao và DPM đẩy mạnh các chương trình khuyến nông để nông dân tiếp cận dần với sản phẩm NPK cao cấp có hiệu suất cao, BVSC ước tính doanh thu NPK tăng 51% trong 2025, trong đó sản lượng tăng 50%YoY.
- Biên lợi nhuận gộp cải thiện. Ước tính khoảng 17,3% trong 2025 nhờ (1) Mức hoàn thuế VAT đầu vào đóng góp vào lợi nhuận gộp vào khoảng 135 tỷ (giảm 50% so với ước tính trước của BVSC vì Công ty có kế hoạch trích 50% mức hoàn thuế để đầu tư vào các chương trình khuyến nông, kỹ thuật nông nghiệp,…), tăng 4,5% so với lúc chưa khấu trừ thuế, đóng góp tăng 0,75 điểm phần trăm biên lợi nhuận gộp cho DPM; và (2) Giá khí đầu vào giảm với giả định chiến tranh Iran và Israel sớm hạ nhiệt, ước tính giá đầu vào khoảng 10,4 USD/mmbtu (-4,6% YoY).
- Tiềm lực tài chính mạnh mẽ giúp DPM đầu tư các dự án mới và chi trả cổ tức tiền mặt. Cuối Q2.2025, DPM có hơn 12 nghìn tỷ tiền mặt, chiếm 64,8% tổng tài sản, trong khi đó nợ vay ngắn hạn chỉ hơn 3,6 nghìn tỷ đồng. Chính vì vậy, Công ty đủ năng lực tài chính để phát triển mảng hóa chất như H2O2, Melamine…, doanh thu kỳ vọng đạt 1.500–2.000 tỷ đồng năm 2025 với tỷ suất sinh lời khoảng 18-19%. Bên cạnh đó, Công ty cũng duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt 15-20% (lợi suất cổ tức 5%-7%/năm).
Link tải full báo cáo:
6. GAS [ Tích cực – 84,900đ/cp ] Triển vọng từ luồng khí mới và LNG – MBS
- Lợi nhuận (LN) ròng Q2/2025 tăng 42% svck nhờ khoản hoàn nhập dự phòng trị giá 1.634 tỷ. Lũy kế 6T25, LN ròng tăng 28.7% svck, vượt kỳ vọng của MBS.
- MBS kỳ vọng lợi nhuận ròng của GAS đạt mức 13,324 tỷ năm 2025 (+28.1% svck) và 14,080 tỷ năm 2026 (+5.7% svck) đến từ khoản hoàn nhập dự phòng năm 2025 và đóng góp lớn dần từ mảng kinh doanh LNG.
- MBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 84,900 VNĐ/cp dựa trên triển vọng mở rộng mảng kinh doanh LNG phục vụ điện khí sắp tới.
Link tải full báo cáo:
7. DXG [ Theo dõi – 23,000đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- The Privé (tên cũ Gem Riverside) là tổ hợp 3.175 căn hộ hạng sang tại phường An Phú, TP Thủ Đức, từng “đắp chiếu” nhiều năm vì vướng pháp lý. Đến cuối 2024, dự án tái khởi động sau khi hoàn tất toàn bộ thủ tục và được cấp phép bán hàng cho các block 5–12. Với vị trí ven sông, sát cao tốc TP.HCM – Long Thành và trung tâm Thủ Đức, The Privé nhanh chóng thu hút hơn 4.500 lượt đặt chỗ. Giai đoạn 1 sẽ mở bán từ 21–23/8/2025, giá khởi điểm từ 99 triệu đồng/m2 – thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 120 triệu đồng/m2 của phân khúc hạng sang tại TP.HCM. DSC tin rằng lợi thế về vị trí, giá bán và quy mô sẽ giúp The Privé bứt phá trên thị trường, trở thành động lực tăng trưởng kết quả kinh doanh cho DXG trong những năm tới.
- Dự án Gem Sky World là đại dự án 92ha do DXG phát triển, cung cấp hơn 4.000 sản phẩm đất nền và nhà xây sẵn tại Đồng Nai. Hiện tại, giá bán đã tăng 5–10% so với cuối năm 2024, nhờ tiến độ hoàn thiện nhanh của hạ tầng, đặc biệt là sân bay Long Thành và các tuyến giao thông trọng điểm như cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu. Với bối cảnh thuận lợi này, DSC kỳ vọng DXG sẽ sớm tái khởi động mở bán GSW với mức giá hấp dẫn trong nửa cuối năm 2025.
Link tải full báo cáo:
8. FMC [ Trung lập – 42,300đ/cp] Rủi ro thuế chống bán phá giá cao vẫn hiện hữu – BVSC
- KQKD Q2/2025 hưởng lợi lớn nhờ front-loading. Doanh thu thuần và LNTT Q2/2025 đạt 1.876 tỷ đồng (+51% YoY) và 101 tỷ đồng (+20%yoy); lũy kế 6T2025, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 3.867 tỷ đồng (+43%yoy, hoàn thành 59% kế hoạch năm) và 137 tỷ đồng (-2,9%yoy, hoàn thành 33% kế hoạch năm). Doanh thu mảng tôm tiếp tục dẫn dắt đà tăng trường khả quan nhờ (1) khách hàng gia tăng nhập khẩu sớm trước thời hạn hoãn thuế quan (front-loading), (2) khách hàng chấp nhận mua giá cao đối với các mặt hàng tôm GTGT do nguồn cung thấp, và (3) chuyển sang loại hình DDP (Delivered Duty Paid) khiến giá bán gia tăng. Tuy nhiên, BLNG chịu áp lực do giá xuất khẩu tôm tăng chậm hơn với giá tôm thẻ nguyên liệu, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng mạnh do thuế quan, và chi phí tài chính chịu tác động lớn của tỷ giá và lãi vay khiến biên lợi nhuận ròng (BLNR) bị bào mòn bởi chi phí vận hành và chi phí tài chính.
- Thị trường Mỹ gia tăng nhập khẩu từ đa số các nguồn cung tôm lớn trong 1H2025, khiến nhu cầu mùa cao điểm Q3/2025 có thể bị ảnh hưởng. Theo số liệu của NOAA, tổng kim ngạch và sản lượng nhập khẩu tôm vào Mỹ tăng mạnh 28%yoy và 18%yoy trong 1H2025. Ban lãnh đạo chia sẻ, nhìn chung FMC đã có đủ hàng tới cuối năm 2025. Do còn rủi ro về thuế quan ở Mỹ, FMC chủ trương không ký nhiều hợp đồng đi thị trường này, chỉ ký chọn lọc đối với khách hàng lâu năm, vì vậy doanh thu và sản lượng xuất khẩu có thể chậm lại trong 2H2025 do thị trường Mỹ cần thời gian để hấp thụ lượng hàng tồn kho hiện tại.
- Định giá và khuyến nghị. Sau khi thực hiện thay đổi dự phóng KQKD, BVSC nâng giá mục tiêu lên mức 42.300 đồng/cp đối với cổ phiếu FMC, duy trì khuyến nghị NEUTRAL với tiềm năng tăng trưởng +10,4%, tương đương với mức P/E 2025 là 9,5 lần. Cổ phiếu FMC hiện đang giao dịch ở mức TTM P/E là 8,5 lần và 2025 P/E là 8,6 lần; mức TTM P/E hiện đang thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 10,7 lần. Diễn biến thuế chống bán phá giá trong thời gian tới sẽ là yếu tố tác động lớn lên hoạt động kinh doanh và diễn biến cổ phiếu FMC.
Link tải full báo cáo:
9. VNM [ Trung lập – 66,200đ/cp] Tiềm năng đến từ các sản phẩm mới – VCBS
- Tiêu thụ sữa có dấu hiệu chậm lại, tiềm năng đến từ các sản phẩm mới: Sản lượng sữa có dấu hiệu giảm từ tháng 5 và tăng trưởng ngành FMCG đã giảm trong tháng 6. Tuy nhiên, các sản phẩm mới của VNM được đón nhận khá tốt với doanh số quý 2 cao kỷ lục, kỳ vọng đóng góp đáng kể vào tăng trưởng trong thời gian tới.
- Biên lợi nhuận kỳ vọng đi ngang so với Q2.2025: Giá sữa bột đầu vào kỳ vọng sẽ dao động quanh mức hiện tại hoặc giảm nhẹ. Bên cạnh đó, VNM đã chốt giá nguyên vật liệu cho H2.2025.
- Chiến dịch marketing hiệu quả, tuy nhiên tỷ lệ Chi phí SG&A/Doanh thu dự báo cao hơn năm trước: VNM đã và đang cải tạo và mở nhiều cửa hàng mới để giới thiệu sản phẩm mới, theo đó doanh số của các sản phẩm mới trong quý 2 đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí SG&A/Doanh thu dự báo cao hơn cùng kỳ do VNM liên tục tung mới và tái tung nhiều sản phẩm.
Link tải full báo cáo:
10. IDC [ Tích cực – 47,500đ/cp] Cập nhật IDC – ACBS
- KQKD 6T2025sụt giảm chủyếu do diện tích đất công nghiệp được bàn giao thấp hơn. Giữ nguyên dự phóng năm 2025 và điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm 2025 giảm 6% xuống 47.500 đ/cp do điều chỉnh phát hành cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15%, tăng khoản đầu tư vào cảng MỹXuân A và nợròng giảm. Thay đổi khuyến nghị từ Mua sang Khả quan do giá cổ phiếu đã tăng 18% kể từ báo cáo cập nhật vào tháng 5/2025
- IDICO công bố KQKD Q2/2025 sụt giảm với doanh thu đạt 1.763 tỷ đồng (-18% svck) và LNTT đạt 519 tỷ đồng (-30% svck), chủ yếu do sự sụt giảm của mảng khu công nghiệp (KCN). KQKD 6T2025 cũng suy giảm với doanh thu đạt 3.557 tỷ đồng (-23% svck) và LNTT đạt 1.040 tỷ đồng (-40% svck), hoàn thành 40% kế hoạch lợi nhuận và 47% dự phóng của ACBS.
Link tải full báo cáo:
11. TCX [ Trung lập ] Xu hướng đầu tư của tương lai – PHS
- TCBS là công ty chứng khoán hàng đầu Việt Nam thuộc hệ sinh thái Techcombank, nổi bật với chiến lược Wealthtech đột phá. Công ty thể hiện sự vượt trội với nhiều tiêu chí top đầu ngành.
- PHS đánh giá định giá IPO 46,800 đồng/cổ phiếu (P/B 2.65x) là khá hấp dẫn cho một công ty chất lượng hàng đầu, đặc biệt khi so sánh với các đối thủ cùng ngành và các công ty Wealthtech toàn cầu. Với vốn hóa dự kiến 4.1 tỷ USD sau niêm yết, TCBS có triển vọng tích cực được đưa vào các rổ chỉ số quan trọng như VN30, VNFIN Lead từ năm 2026, tạo động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong dài hạn.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/443421082025094408.pdf
12. VNM [ Trung lập – 66,200đ/cp] Tiềm năng đến từ các sản phẩm mới – VCBS
- VCBS khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 66.200 đồng/cp, tương đương với P/E mục tiêu đạt 15,8x dựa trên tiềm năng tăng trưởng của các sản phẩm mới nhưng tiêu dùng nội địa dự kiến suy yếu, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng, biên lợi nhuận dự báo đi ngang.
- Tiêu thụ sữa có dấu hiệu chậm lại, tiềm năng đến từ các sản phẩm mới: Sản lượng sữa có dấu hiệu giảm từ tháng 5 và tăng trưởng ngành FMCG đã giảm trong tháng 6. Tuy nhiên, các sản phẩm mới của VNM được đón nhận khá tốt với doanh số quý 2 cao kỷ lục, kỳ vọng đóng góp đáng kể vào tăng trưởng trong thời gian tớ
- Biên lợi nhuận kỳ vọng đi ngang so với Q2.2025: Giá sữa bột đầu vào kỳ vọng sẽ dao động quanh mức hiện tại hoặc giảm nhẹ. Bên cạnh đó, VNM đã chốt giá nguyên vật liệu cho H2.2025.
Link tải full báo cáo:
13. FPT [ Tích cực – 117,048đ/cp ] Thích ứng trong giai đoạn tăng trưởng mới – MAS
- MAS duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 117.048 đồng/cp. Dù 2H25 có thể hưởng lợi từ chi tiêu CNTT hồi phục và mùa vụ tuyển sinh, rủi ro thuế quan có thể kéo dài tình trạng chững lại khi doanh nghiệp và người tiêu dùng toàn cầu chuyển sang chế độ phòng thủ. Dự báo cả năm 2025, FPT đạt doanh thu 72.952 tỷ đồng (+16,1% svck) và LNTT 13.134 tỷ đồng (+18,6% svck). Sau nửa đầu 2025 trầm lắng, mảng Dịch vụ CNTT Toàn cầu đã cho thấy dấu hiệu hồi phục trong tháng 7 với giá trị hợp đồng ký mới cải thiện, cho thấy khách hàng bắt đầu khởi động lại ngân sách công nghệ sau giai đoạn bất định về thuế quan.
Link tải full báo cáo:
14. SZC [ Theo dõi – 40,200đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- Đầu tháng 8, Mỹ vừa công bố mức thuế đối ứng áp lên Việt Nam, đây là tín hiệu tương đối lạc quan với ngành bất động sản KCN khi mức thuế 20% không bị lép vế trước những đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Việt Nam như Ấn Độ, Brazil và Trung Quốc và khu vực Đông Nam Á. Tuy nhiên, vẫn phải chờ đợi thêm khi các chi tiết trong thỏa thuận thuế quan chưa được thống nhất, đặc biệt là mức thuế 40% áp lên hàng hóa “trung chuyển”.
- KCN Châu Đức của SZC là điểm đến hấp dẫn của nhiều doanh nghiệp FDI với vốn đầu tư nước ngoài chiếm khoảng 85–90% tổng vốn đầu tư tại khu công nghiệp. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm nay SZC chưa ghi nhận thêm backlog cho thuê đất do các doanh nghiệp FDI vẫn đang lo ngại các vẫn đề thuế quan. Doanh thu hiện tại của SZC chủ yếu đến từ việc bàn giao nốt các hợp đồng đã ký kết từ cuối năm 2024 đến từ Electronic Tripod Việt Nam và Tôn Vina One. DSC cho rằng, doanh thu năm 2025 của SZC nhiều khả năng sẽ yếu hơn năm ngoái trước bối cảnh chính sách thuế quan vẫn chưa được thống nhất hoàn toàn.
- DSC cho rằng sức hút của KDC Hữu Phước của SZC sẽ dần được gia tăng trên cơ sở: (1) Thị trường BĐS miền nam đang phục hồi mạnh mẽ; (2) Việc sáp nhập TP.HCM, Bình Dương và Bà Rịa – Vũng Tàu sẽ đồng bộ hóa các thủ tục hành chính, pháp lý, quy hoạch, mang lại ưu thế cho thị trường BĐS Bà Rịa – Vũng Tàu; (3) Cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025 đem lại kết nối hạ tầng mạnh mẽ cho SZC. DSC dự báo, doanh thu từ mảng BĐS của công ty sẽ tăng trưởng mạnh trong cuối năm nay và năm sau.
Link tải full báo cáo:
15. CMG [ Theo dõi – 46,400đ/cp ] Triển vọng 2025 – DSC
- Triển vọng ngành CNTT toàn cầu năm 2025 phản ánh sự thận trọng của doanh nghiệp trước căng thẳng thương mại và bất ổn kinh tế, khiến tốc độ tăng trưởng chi tiêu CNTT chậm lại. Tuy nhiên, chi tiêu cho trung tâm dữ liệu được dự báo tăng mạnh, cho thấy nhu cầu hạ tầng số vẫn duy trì cao nhờ động lực từ chuyển đổi số. Tại Việt Nam, ngành CNTT được hưởng lợi từ xu thế này cùng định hướng của Chính phủ đưa Việt Nam trở thành trung tâm công nghệ khu vực. Trong bối cảnh đó, CMG có vị thế thuận lợi để mở rộng tăng trưởng.
- DSC kỳ vọng mảng Công nghệ và Hạ tầng số tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của CMG, nhờ mô hình hệ sinh thái AI đầu tiên tại TP.HCM đang được triển khai. Mô hình kinh doanh mới này có tiềm năng mở rộng BLN của CMG trong 3–5 năm tới, khi nhu cầu đào tạo mô hình ngôn ngữ (LLM), AI gia tăng.
- Điểm nhấn trong hệ sinh thái là dự án Data Center Hyperscale trị giá 7.677 tỷ đồng (phê duyệt T7/2025, triển khai cuối 2025–2029), đánh dấu bước chuyển mình của CMG sang hạ tầng số cốt lõi và được xem như “chất xúc tác” định giá lại cổ phiếu. Dù chưa tạo dòng tiền ngay, kỳ vọng sẽ phản ánh sớm nếu CMG công bố hợp đồng thuê hạ tầng, hợp tác AI hoặc gọi vốn quốc tế.
Link tải full báo cáo:
16. MSB [ MUA – 19,623đ/cp ] Khoản thu hồi nợ xấu lớn dự kiến ghi nhận trong nửa cuối năm – VCBS
- VCBS ước tính LNTT năm 2025 của MSB đạt 8.198 tỷ đồng (+18,7% yoy), tương đương EPS đạt 2.522 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 16.863 đồng/cổ phiếu. VCBS duy trì khuyến nghị MUA đối với cơ hội đầu tư vào cổ phiếu MSB với mức giá mục tiêu là 19.623 đồng/cổ phiếu.
- Nhu cầu tín dụng ở mức tốt: Cuối tháng 7 vừa qua MSB đã được nới hạn mức tín dụng từ mức 14,3% đầu năm lên 15,8%. 2 phân khúc chiến lược là bán lẻ và doanh nghiệp SME đã ghi nhận mức tăng khả quan từ Q2. VCBS kỳ vọng MSB sẽ tiếp tục được nới room trong Q3 và duy trì dự báo tăng trưởng tín dụng của MSB đạt 21,2% cho năm 2025.
- NIM bắt đầu ghi nhận sự cải thiện từ H2.2025: Các động lực mở rộng NIM của MSB bao gồm: (1) Cho vay tăng trưởng tốt, đẩy mạnh tín dụng bán lẻ, (2) Duy trì chi phí vốn thấp và tỷ lệ CASA cao, (3) Kỳ vọng tỷ giá hạ nhiệt từ Q4 sẽ kéo giảm lãi suất thị trường 2, (4) Nâng cao chất lượng danh mục cho vay giảm các trường hợp thoái lãi.
- Chất lượng tài sản cải thiện và tăng cường thu hồi nợ xấu: Dự kiến trong năm 2025 tỷ lệ nợ xấu tiếp tục giảm xuống 2% nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ và tăng thu hồi nợ đã xóa nhờ việc luật hóa Nghị quyết 42, cùng với việc nền kinh tế và thị trường BĐS ấm dần lên. Điểm rơi lợi nhuận rơi vào nửa sau 2025 khi MSB dự kiến thu hồi hơn 6.700 tỷ đồng trong đó có 1 khoản nợ rất lớn.
Link tải full báo cáo:
17. KBC [ Theo dõi – 41,100đ/cp]: Triển vọng 2025 – DSC
- Đầu tháng 8, Mỹ vừa công bố mức thuế đối ứng áp lên Việt Nam, đây là tín hiệu tương đối lạc quan với ngành bất động sản KCN khi mức thuế 20% không bị lép vế trước những đối thủ cạnh tranh trực tiếp với Việt Nam như Ấn Độ, Brazil và Trung Quốc và khu vực Đông Nam Á. Tuy nhiên, vẫn phải chờ đợi thêm khi các chi tiết trong thỏa thuận thuế quan chưa được thống nhất, đặc biệt là mức thuế 40% áp lên hàng hóa “trung chuyển”.
- Số lượng đất bàn giao của KBC trong kế hoạch năm nay tăng kỷ lục. KBC dự kiến bàn giao 83ha tại KCN Nam Sơn – Hạp Lĩnh (cho Goertex và một đối tác khác) và khoảng 13ha đất tại KCN Tân Phú Trung trong năm nay. Hơn nữa, KBC tiếp tục triển khai kinh doanh với các KCN hoàn thành chủ trương đầu tư (Tràng Duệ 3, Kim Thành 2 và 4 KCN khác) nâng tổng quỹ đất cho thuê lên tới ~3.000ha. Với quỹ đất dồi dào, DSC dự kiến, KBC sẽ tiếp tục ghi nhận thêm MOU ký mới, hoạt động cho thuê vẫn diễn ra nhộn nhịp, dự tính KBC sẽ cho thuê thêm 130ha trong năm nay.
- Hiện KBC đang đẩy nhanh tiến độ GPMB cho KĐT Hưng Yên (Trump International) với ký vọng có thể đầu tư xây dựng hạ tầng và bán từ năm 2026. KĐT Tràng Cát hiện cũng đã hoàn thành tiền sử dụng đất và đủ kiều kiện chuyển nhưỡng cho các đối tác, trong năm nay KBC đang thực hiện bán sỉ ~20ha cho các nhà đầu tư nước ngoài. DSC cho rằng, KBC sẽ sử dụng dòng tiền này để dùng làm vốn trực tiếp phát triển phần diện tích còn lại của Tràng Cát. Nhìn chung, triển vọng kinh doanh BĐS của KBC vào năm sau rất sáng cửa, từ đó đem lại dòng tiền lớn cho công ty.
Link tải full báo cáo:
18. SZC [ Trung lập – 39,300đ/cp ]: Cần thêm thời gian để HĐKD khởi sắc trở lại – MBS
- 6T25, doanh thu và lợi nhuận (LN) ròng lần lượt tăng trưởng 33%/32% svck nhờ ghi nhận hợp đồng thuê đất với Tripod Việt Nam, đạt 64% dự phóng cả năm của MBS;
- MBS dự báo LN ròng thay đổi -1%/+9% svck, giảm 13%/16% so với dự phóng trước do chính sách thuế mới của Mỹ làm nhu cầu thuê đất KCN chững lại và KQKD mảng BĐS chưa khởi sắc;
- MBS khuyến nghị TRUNG LẬP với cổ phiếu SZC và giữ nguyên giá mục tiêu là 39,300 đ/CP.
Link tải full báo cáo:
19. MWG [ Tích cực – 91,300đ/cp] Bước vào giai đoạn tăng trưởng mới. Định giá hấp dẫn – BVSC
- Điều chỉnh tăng dự báo 2025. Doanh thu thuần 150.435 tỷ đồng (+12% yoy) và lợi nhuận sau thuế 5.788 tỷ đồng (+56% yoy), tăng thêm 9% về dự báo lợi nhuận chủ yếu do hiệu quả hoạt động của cả hai chuỗi ĐT – ĐM và BHX đều tốt hơn kỳ vọng trước đó. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ, nếu thuận lợi, sẽ hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm sớm trong tháng 10.
- Tầm nhìn về triển vọng 2026–2030. MWG chia sẻ tầm nhìn về tiềm năng tăng trưởng 5 năm tiếp theo với đích đến là IPO cả 2 trụ cột là MW (ĐT – ĐM) và BHX. BVSC đánh giá đây là mục tiêu và chiến lược đúng đắn để thúc đẩy việc hình thành đội ngũ lãnh đạo kế thừa phù hợp và tâm huyết, góp phần xây dựng chính sách đãi ngộ phù hợp gắn liền với sự thành công của từng mảng kinh doanh. BVSC đang dự báo tăng trưởng kép 13% về doanh thu và 20% về lợi nhuận cho MWG trong giai đoạn 2026–2030.
Link tải full báo cáo:
20. GMD [ Tích cực – 75,000đ/cp ] Định vị cho một mức định giá mới – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Gemadept, và tăng giá mục tiêu lên 75.000 đồng/cổ phiếu (từ 58.800 đồng/cổ phiếu). Việc nâng giá mục tiêu phản ánh dự báo lợi nhuận cao hơn cho giai đoạn 2025 – 2026 và rủi ro về thuế quan giảm, từ đó hỗ trợ khả năng GMD được thị trường tái định giá. Các yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn bao gồm (i) khả năng nâng giá sàn giá xếp dỡ hàng hóa tại các cảng nước sâu, (ii) chính sách thuận lợi của Mỹ đối với hàng trung chuyển, (iii) thoái vốn khỏi mảng cao su, và (iv) các cột mốc dự án như việc khởi công sớm Nam Đình Vũ giai đoạn 3 và hoàn tất pháp lý cho Gemalink giai đoạn 2A.
- KQKD Q2/2025: Gemadept ghi nhận KQKD quý 2 ấn tượng, với doanh thu tăng 30% svck/17% so với quý trước và lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 30% svck/16%% so với quý trước lên 677 tỷ đồng, phù hợp với kỳ vọng của SSI. Động lực tăng trưởng đến từ việc các doanh nghiệp xuất khẩu đẩy mạnh giao hàng sang Mỹ trước khi chính sách thuế đối ứng có hiệu lực.
Link tải full báo cáo:
21. Báo cáo thị trường: Hoạt động phát hành TPDN giảm tốc trong T7 – MBS
- Giá trị TPDN phát hành thành công trong T7 đạt hơn 50 nghìn tỷ đồng, giảm 60.1% so với tháng trước và tăng 22.2% svck, lũy kế 7T25 đạt hơn 317.6 nghìn tỷ đồng, tăng 76.6% svck.
- Lũy kế từ đầu năm đến nay, ước tính khoảng hơn 152 nghìn tỷ đồng TPDN đã được mua lại trước hạn (+41% svck).
- Đến cuối tháng 7, lợi suất TPCP kỳ hạn 10N neo ở mức cao nhất trong vòng hơn 2 năm trở lại đây tại 3.34%/năm.
Link tải full báo cáo:
22. Báo cáo vĩ mô tháng 7.2025 – VCBS
- Gần đây, Mỹ đã tiếp tục cập nhật và công bố mức thuế đối ứng với các quốc gia.
- Theo danh sách được công bố ngày 1/8, thuế đối ứng của Việt Nam (20%) thấp hơn nhiều so với các quốc gia châu Á như Lào (40%), Myanmar (40%), Brunei (25%), Ấn Độ (25%). Điều này mở ra cơ hội xuất khẩu tiềm năng sang thị trường Mỹ.
- Trong khi đó, mức thuế đối với Việt Nam cao hơn so với một số quốc gia trong khu vực như Campuchia, Indonesia, Malaysia, Thái Lan (và là 19%). VCBS cho rằng: nếu xét về chi phí xuất khẩu, thì mức chênh lệch này không tác động quá nhiều. Hơn nữa, hiện nay Việt Nam vẫn sở hữu những lợi thế rõ ràng so với các quốc gia cả về môi trường sản xuất và đầu tư. Theo đó, VCBS vẫn kỳ vọng dòng vốn đầu tư FDI vẫn sẽ tiếp tục lựa chọn Việt Nam là điểm đến hấp dẫn trong dài hạn.
- Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7/2025 tăng 0,11% MoM. Tính chung 7 tháng đầu năm, CPI tăng 3,26% so với cùng kỳ năm trước. VCBS cho rằng lạm phát hoàn toàn nằm trong mục tiêu Chính phủ đề ra.
- VCBS dự báo VND có thể giảm giá tương đối so với đồng USD với mức biến động hợp lý khoảng 4-5% cho cả năm 2025. Vào thời điểm gần cuối năm, VCBS kỳ vọng thị ngoại hối sẽ có diễn biến tích cực hơn, trong bối cảnh kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, căng thẳng thương mại đã tạm dịu đi so với giai đoạn trước. Theo đó, các dòng tiền sẽ tự tin đầu tư vào Việt Nam, thay vì tâm lý thận trọng.
Link tải full báo cáo:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
