TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 20/09 – 24/09/2021

Lượt xem: 792 | Ngày đăng: 28/09/2021 | Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 20/09 – 24/09/2021

  1. PTB [ MUA – 128,000đ/cp]: Hoạt động xuất khẩu gỗ duy trì tăng trưởng tích cực – Báo cáo ngắn – SSI – 20/09/2021
  2. VNM [ MUA – 102,200đ/cp ]: Định giá hiện tại ở mức hấp dẫn với triển vọng dài hạn tích cực. – Báo cáo lần đầu – KBSV – 20/09/2021
  3. DGC [ Theo dõi – 161,100đ/cp] Triển vọng tích cực từ giá phốt pho vàng – FPTS – 20/09/2021
  4. PTB [ Nắm giữ – 106,300đ/cp ]: Kì vọng ghi nhận lợi nhuận Phú tài Residence trong 2H2021 – Báo cáo cập nhật – KBSV – 20/09/2021
  5. VCB [ Nắm giữ – 106,500đ/cp ]: Cập nhật KQKD 1H2021– Báo cáo cập nhật – KBSV – 20/09/2021
  6. MBB [ MUA – 34,400đ/cp ]: Định giá hấp dẫn nhờ tăng trưởng ổn định – Báo cáo cập nhật – VCSC – 21/09/2021
  7. DGC [ MUA – 177,000đ/cp] Xu hướng tăng giá mạnh mẽ khi Trung Quốc cắt giảm sản lượng Phốt pho – Báo cáo lần đầu – SSI – 22/09/2021
  8. VHM [ MUA – 97,200đ/cp ]: Đẩy mạnh bán buôn tại ba đại dự án – Báo cáo cập nhật – KBSV – 22/09/2021
  9. Ngành ngân hàng [ Trung lập ]: Cập nhật KQKD nửa đầu năm 2021 – Báo cáo triển vọng – BSC – 22/09/2021
  10. PHR [ Tích cực – 51,600đ/cp ]: Kỳ vọng vào mở khóa quỹ đất – VCBS – 21/09/2021
  11. MSN [ Tích cực – 168,888đ/cp] Phân tích kết quả kinh doanh 1H2021 – Báo cáo cập nhật – VCBS – 20/09/2021
  12. PNJ [ Tích cực – 101,300đ/cp ]: KQKD 8T2021: Lỗ kéo dài như chúng tôi ước tính – Cập nhật công ty – SSI – 23/09/2021
  13. NLG [ Tích cực – 46,444đ/cp ]: Duy trì đà tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VCBS – 22/09/2021
  14. DCM [ Nắm giữ – 24,200đ/cp ]: Theo dõi giá than tại Trung Quốc – Báo cáo cập nhật – VCBS – 22/09/2021
  15. KBC [ MUA – 56,600đ/cp] Ảnh hưởng trước, hồi phục nhanh hơn – Báo cáo cập nhật – MAS – 22/09/2021
  16. TNG [ MUA – 35,800đ/cp ]: Đơn hàng vẫn duy trì – Báo cáo ngắn – MAS – 22/09/2021
  17. SLS [ MUA – 213,000đ/cp ]: Cập nhật đại hội cổ đông – Cập nhật công ty – SSI – 24/09/2021
  18. TPB [ MUA – 48,040đ/cp ] Tăng trưởng vượt trội – Báo cáo phân tích – VCBS – 22/09/2021

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1. PTB [ MUA – 128,000đ/cp]: Hoạt động xuất khẩu gỗ duy trì tăng trưởng tích cực – Báo cáo ngắn – SSI – 20/09/2021

  • Hoạt động xuất khẩu gỗ tăng trưởng tích cực. Xuất khẩu gỗ được dự báo sẽ tăng trưởng khả quan trong giai đoạn 2021-2022 nhờ (1) thị trường Mỹ – chiếm 60% doanh thu từ gỗ, duy trì tốc độ tăng trưởng 30%/năm so với cùng kỳ năm trước nhờ sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam.
  • Sản xuất đá sẽ phục hồi vào năm 2022. SSI kỳ vọng nhu cầu đối với đá granite sẽ phục hồi vào năm 2022 sau khi Covid được kiểm soát. Khách hàng công nghiệp (chiếm 70% tổng nhu cầu) sẽ tăng trưởng 15% YoY từ các dự án bất động sản nhà ở và nhu cầu đá ốp lát cho các dự án đầu tư công.
  • PTB ghi nhận một lần thu nhập từ dự án BĐS vào năm 2021-2022. SSI cho rằng lợi nhuận bất động sản sẽ được ghi nhận trong năm 2021 và 2022 từ dự án Khu dân cư Phú Tài với doanh thu 1.250 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế là 206 tỷ đồng. Giá bán của dự án là 22 triệu đồng/ m2.
  • Rủi ro: (1) Sản xuất bị gián đoạn do Covid. Giãn cách xã hội từ tháng 6/2021 có thể làm giảm sản lượng gỗ tại nhà máy Đồng Nai (chiếm 18% tổng công suất các nhà máy gỗ của PTB); (2) Thuế chống bán phá giá gỗ vào thị trường Mỹ có thể ảnh hưởng đến 1 số sản phẩm của PTB; (3) Cạnh tranh trong ngành đá khi các doanh nghiệp đá có quy mô nhỏ bán giá thấp đối với các sản phẩm đá granite.
  • Luận điểm đầu tư. PTB đang giao dịch ở mức PE 2021-2022 là 10,1x và 8,57x. SSI đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình trên 15% trong giai đoạn 2021-2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng trưởng hơn 25% khi có sự chuyển dịch đơn hàng từ Trung Quốc sang Việt Nam, đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8962_PTB_SSI_2021-9-20.pdf

2. VNM [ MUA – 102,200đ/cp ]: Định giá hiện tại ở mức hấp dẫn với triển vọng dài hạn tích cực. – Báo cáo lần đầu – KBSV – 20/09/2021

  • Lũy kế 6T/2021, doanh thu thuần đạt 28,906 tỷ VNĐ (giảm 2.5% YoY) – đạt 46.6% kế hoạch năm. LNST hợp nhất đạt 5,459 tỷ VNĐ (giảm 6.8% YoY) – đạt 48.6% kế hoạch năm.
  • Trong Q2/2021, BLNG hợp nhất ở mức 43.6%, đi ngang so với Q1/2021 tuy nhiên, lũy kế 6T2021 giảm 2.8 điểm % YoY nguyên nhân đến từ giá nguyên liệu đầu vào (sữa bột nguyên kem) tăng mạnh từ tháng 3/2021 (tăng 20% so với bình quân năm 2020).
  • Hiện tại cổ phiếu VNM đang được giao dịch với mức P/E khoảng 18x lần, thấp hơn mức 22x lần trung bình giai đoạn 5 năm gần đây. Làn sóng Covid – 19 lần thứ 4 đi kèm với giãn cách xã hội tại các thành phố lớn đã ảnh hưởng tới sức mua của người tiêu dùng trong Q2/2021.
  • KBSV dự báo trong năm 2021, cả doanh thu và LNST của VNM sẽ không có mức tăng trưởng đột phá. Cụ thể, doanh thu ở mức 60,012 tỷ VND (tăng 0.6% YoY) và LNST đạt 10,838 tỷ VND (giảm 3.5% YoY). DTT và LNST dự báo cho năm 2022 lần lượt là 62,509 tỷ VND (tăng 4.16% YoY) và 11,779 tỷ VND (tăng 9.9% YoY). Dựa vào triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu VNM, mức giá mục tiêu 102,200 VND/cp, cao hơn 18% mức giá đóng cửa ngày 17/09/2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8964_VNM_KBSV_2021-9-20.pdf

3. DGC [ Theo dõi – 161,100đ/cp] Triển vọng tích cực từ giá phốt pho vàng – FPTS – 20/09/2021

  • Doanh thu thuần 1H2021 đạt 3987,7 tỷ đồng, tăng 28,8% yoy, nhờ sự tăng trưởng ở tất cả các mảng kinh doanh của DGC. Trong đó, doanh thu phốt pho vàng (chiếm 41,8% doanh thu DGC trong 1H2021) tăng 11,4% yoy nhờ nhu cầu tiêu thụ gia tăng về sản xuất chất bán dẫn, chip điện tử ở Hàn Quốc, Nhật Bản và Đài Loan, và sản xuất phân phốt phát ở Ấn Độ.
  • Biên lợi nhuận gộp trong 1H2021 đạt 23,2%, giảm 0,8 đpt so với 1H2020 do chi phí nguyên vật liệu đầu vào như than cốc, lưu huỳnh tăng mạnh. Tuy nhiên, mức giảm này phần nào giảm bớt nhờ Khai trường 25 đi vào hoạt động từ T4/2021, đảm bảo ~30% lượng quặng đầu vào và ước tính tiết kiệm 20% chi phí so với việc nhập toàn bộ quặng từ công ty Apatit Việt Nam.
  • So với dự phóng T4/2021, FPTS điều chỉnh tăng doanh thu và lợi nhuận của DGC năm 2021 lần lượt 15,0% và 43,9%. Cụ thể, DGC có thể đạt 9.092 tỷ đồng doanh thu (120,4% KH) và 1.645 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (149,6% KH).
  • FPTS xác định mức P/E hợp lý của DGC là 16,75x, cao hơn 20% so với mức P/E trung bình của nhóm doanh nghiệp so sánh là 13,96x, để phản ánh tiềm năng từ Dự án Tổ hợp Hóa chất Đức Giang – Nghi Sơn và Dự án Tổ hợp Chung cư Đức Giang. Với EPS forward 2021 của DGC là 9.616 đồng/cp, FPTS xác định giá mục tiêu của DGC là 161.100 đồng/cp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/9008_DGC_FPTS_2021-9-24.pdf

4. PTB [ Nắm giữ – 106,300đ/cp ]: Kì vọng ghi nhận lợi nhuận Phú tài Residence trong 2H2021 – Báo cáo cập nhật – KBSV – 20/09/2021

  • 2Q2021, PTB có kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng với doanh thu đạt 1,612 tỷ VND, tăng 19.3% YoY với động lực tăng trưởng tới từ mảng gỗ. LNST 2Q2021 đạt 127.6 tỷ VND, tăng 48.6% YoY.
  • Dự án Phú Tài residence được khởi công xây dựng năm 2019 tại Thành Phố Quy Nhơn tỉnh Bình Định. KBSV kì vọng Phú Tài Residence sẽ bắt đầu ghi nhận kết quả trong 2H2021, mang lại khoảng 1,112 tỷ VND doanh thu và 192.5 tỷ VND lợi nhuận chia đều cho 2 năm 2021 và 2022.
  • Trong ngắn hạn, tăng trưởng mảng gỗ của PTB sẽ chững lại do: (1) Làn sóng dịch thứ 4 tại Việt Nam (2) Giá cũng như lượng gỗ nhập khẩu đang quay trở lại ngưỡng ổn định sau khi tăng mạnh do thiếu nguồn cung và nhu cầu xây nhà tăng cao tại Mỹ trong 6 tháng đầu năm.
  • Tuy vậy, KBSV vẫn đánh giá cao triển vọng tích cực của mảng gỗ trong trung-dài hạn khi Việt Nam đang dần thay thế Trung Quốc để trở thành nước đứng đầu xuất khẩu sản phẩm nội thất gỗ sang Mỹ sau khi Trung Quốc bị áp thuế nhập khẩu vào Mỹ.
  • Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu PTB. Giá mục tiêu là 120,400 VND/cp, cao hơn 13.3% so với giá tại ngày 17/09/2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8970_PTB_KBSV_2021-9-21.pdf

5. VCB [ Nắm giữ – 106,500đ/cp ]: Cập nhật KQKD 1H2021– Báo cáo cập nhật – KBSV – 20/09/2021

  • Trong Quý 2/2021, TOI của ngân hàng đã đạt mức 12,895 tỷ VND (+ 20.1% YoY) nhưng PBT chỉ ghi nhận mức 4,938 nghìn tỷ VND (-14.3% YoY). Trong năm 2021, KBSV dự báo VCB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức VND 51,345 (+4.7% YoY) và VND 24,242 (+5.2% YoY).
  • Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 0.74% trong Q2/2021 từ 0.88% của Q1 sau khi VCB xóa 618 tỷ VND nợ xấu. Tuy nhiên, trước diễn biến phức tạp của dịch bệnh Covid-19, VCB đã thận trọng gia tăng trích lập nợ xấu với chi phí ghi nhận 3,225 tỷ VND (tăng 73.7% YoY và 41.8% QoQ). Theo đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLCR) tăng vọt lên mức 352% – mức cao nhất toàn ngành.
  • Chính phủ cũng đã đồng ý bổ sung vốn Nhà nước hơn 7.600 tỷ đồng cho VCB, giúp tạo thêm nguồn lực để kinh doanh cho ngân hàng.
  • KBSV kì vọng tăng trưởng tín dụng của VCB trong năm 2021 đạt mức 13%. Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, KBSV khuyến nghị NẮM GIỮ (duy trì) đối với cổ phiếu VCB. Giá mục tiêu là VND 106,500/cp, cao hơn 6.9% so với giá tại ngày 17/09/2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8969_VCB_KBSV_2021-9-21.pdf

6. MBB [ MUA – 34,400đ/cp ]: Định giá hấp dẫn nhờ tăng trưởng ổn định – Báo cáo cập nhật – VCSC – 21/09/2021

  • VCSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 2,7% lên 34.400 đồng/CP và nâng khuyến nghị đối với MBB từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA vì (1) VCSC nâng P/B mục tiêu lên 2,0 lần so với 1,9 lần trong báo cáo cập nhật trước và (2) do giá cổ phiếu MBB đã giảm khoảng 10,3% trong 1 tháng qua. Giá mục tiêu của VCSC tương ứng với P/B năm 2021 là 1,88 lần.
  • VCSC giữ nguyên dự báo trước đó nhưng nâng P/B mục tiêu cho MBB lên 2,0 lần – tương tự ACB – do hoạt động cho vay và thu hút tiền gửi của ngân hàng này tốt hơn ACB trong nửa đầu năm 2021 với lượng CASA nắm giữ ở mức tương đối cao.
  • Yếu tố hỗ trợ: Tỷ lệ cho vay bán lẻ trong dư nợ vay hợp nhất tăng cao hơn dự kiến; diễn biến tốt hơn kỳ vọng của các khoản vay được cơ cấu lại có thể yêu cầu ít phí dự phòng hơn.
  • Rủi ro: Tỷ lệ CASA có rủi ro giảm và rủi ro thực hiện trong quá trình phát triển của MCredit; dịch COVID-19 kéo dài dẫn đến nợ xấu cao hơn và không kiềm chế được chi phí tín dụng; áp lực giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8988_MBB_VCSC_2021-9-23.pdf

7. DGC [ MUA – 177,000đ/cp] Xu hướng tăng giá mạnh mẽ khi Trung Quốc cắt giảm sản lượng Phốt pho – Báo cáo lần đầu – SSI – 22/09/2021

  • Dựa trên đà tăng giá Phốt pho vàng gần đây và biên lợi nhuận gộp cải thiện, SSI điều chỉnh tăng 32% và 49% ước tính lợi nhuận 2021 và 2022 của DGC tương ứng đạt 1.758 tỷ đồng (+86% YoY) và 2.593 tỷ đồng (+48% YoY). Do đó, SSI ước tính lợi nhuận ròng nửa cuối 2021 tăng 136% YoY, cao hơn nhiều so với 33% YoY trong nửa đầu năm.
  • SSI tăng PE mục tiêu từ 12x lên 13x dựa trên ước tính lợi nhuận tăng cao hơn nhiều trong năm 2021 và 2022. Do đó, giá mục tiêu điều chỉnh tăng 62% lên 177.000 đồng/cp (từ 109.000 đồng/cp), và SSI nâng khuyến nghị lên MUA từ KHẢ QUAN – tương ứng tổng mức sinh lời 26% (bao gồm 1% tỷ suất cổ tức). Giá Phốt pho vàng tăng gần đây do Yunnan (công ty sản xuất Phốt pho chính tại Trung Quốc) cắt giảm sản lượng sản xuất Phốt pho vàng trong giai đoạn tháng 9 – tháng 12/2021.
  • Giá Phốt pho vàng có xu hướng tăng: Theo sunsir.com, giá Phốt pho vàng tại Trung Quốc đã tăng 73% trong tuần qua (268% YTD). Giá tăng do Yunnan (vùng sản xuất Phốt pho chính tại Trung Quốc, chiếm ~42% sản lượng Phốt pho tại nước này) cắt giảm sản lượng sản xuất một số hóa chất cơ bản, bao gồm phốt pho vàng, theo argusmedia.com. Yunnan quyết định giảm sản lượng.
  • Ở mức giá 141.900 đồng/cp, DGC giao dịch tại PE 2021 và 2022 là 15,4x và 10,4x. PE 2022 của công ty khá hấp dẫn do ước tính tăng trưởng lợi nhuận 48% YoY. Do đó, SSI tăng PE mục tiêu từ 12x lên 13x do kỳ vọng lợi nhuận tăng hơn nữa trong cả hai năm 2021 và 2022, tương ứng giá mục tiêu tăng 62% lên 177.000 đồng/cp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8983_DGC_SSI_2021-9-22.pdf

8. VHM [ MUA – 97,200đ/cp ]: Đẩy mạnh bán buôn tại ba đại dự án – Báo cáo cập nhật – KBSV – 22/09/2021

  • Vinhomes tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu phân khúc BĐS nhà ở với thị phần trong phân khúc căn hộ ở tất cả các phân khúc trong giai đoạn 2016-2Q2021 lên tới 25%, cao hơn so với doanh nghiệp đứng thứ 2 là 3%. Vinhomes hiện đang sở hữu quỹ đất lên tới 164 triệu m2 sàn giúp đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận và giữ vững thị phần trong các năm tới. Các dự án BĐS của Vinhomes có lợi thế cạnh tranh lớn nhờ được thừa hưởng từ các sản phẩm và dịch vụ của hệ sinh thái Vingroup.
  • Động lực tăng trưởng đến từ ba đại dự án Ocean Park, Smart City và Grand Park nhờ đẩy mạnh các giao dịch bán buôn và tiến độ triển khai nhanh hơn so với kế hoạch. KBSV ước tính, Vinhomes sẽ hoàn thành việc bán hàng tại ba dự án trong năm nay. Hai dự án mới dự kiến sẽ được mở bán vào cuối năm 2021 với phần lớn là các sản phẩm thấp tầng có tiềm năng tăng giá tốt. Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong năm đạt khoảng 70.8 nghìn tỷ VND, trong đó ba đại dự án đã triển khai chiếm khoảng 85%.
  • Kết quả kinh doanh duy trì đà tăng trưởng trong các năm tới. KBSV ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế năm 2021 của VHM lần lượt đạt 83,324 tỷ VND (+16%YoY) và 34,437 tỷ VND (+ 22%YoY). Cho năm 2022, doanh thu đạt 97,418 tỷ VND (+17%YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 40,285 tỷ VND (+17%YoY).
  • Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, KBSV tiếp tục đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Vinhomes với giá mục tiêu là 97,200/cp, cao hơn 25% so với giá đóng cửa ngày 21/09/2020.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8984_VHM_KBSV_2021-9-22.pdf

9. Ngành ngân hàng [ Trung lập ]: Cập nhật KQKD nửa đầu năm 2021 – Báo cáo triển vọng – BSC – 22/09/2021

  • Tăng trưởng tín dụng trong Q2.2021 đạt mức 5.1% ytd. Sự hồi phục mạnh của kinh tế sau một thời gian kiểm soát tốt dịch bệnh giúp hồi phục cầu tín dụng. Tuy nhiên, làn sóng dịch bệnh bắt đầu từ T5/2021 đang ảnh hưởng không nhỏ đến TP. HCM và các tỉnh miền Nam, nơi đóng góp gần 50% GDP cho cả nước.
  • Nhiều ngân hàng được cấp thêm room tín dụng trong nửa sau 2021, điều này giúp các ngân hàng có thêm room để tăng trưởng trong thời gian tới, trong điều kiện nhiều ngân hàng đã chạm room trong nửa đầu năm 2021.
  • SME và Bán lẻ là 2 nhóm khách hàng bị ảnh hưởng mạnh khi dịch bệnh quay trở lại. Hiện nay, 2 nhóm khách hàng này đóng góp ở mức trung bình 75% – 80% cơ cấu cho vay của toàn ngành. Do đó, khi dịch bệnh quay trở lại, nhu cầu tín dụng của 2 nhóm này có thể giảm mạnh, từ đó giảm tăng trưởng về tín dụng chung của toàn ngành.
  • CASA tiếp tục được đẩy mạnh giúp giảm chi phí vốn. Cơ cấu huy động đẩy mạnh tăng trưởng CASA. Đây là xu hướng chung trong thời gian tới của các ngân hàng. Bên cạnh đó, việc tiếp tục giảm lãi suất huy động giúp các ngân hàng tiết giảm chi phí vốn trong nửa sau năm 2021.
  • Các ngân hàng giảm lãi suất hỗ trợ nền kinh tế. Các ngân hàng, theo yêu cầu của SBV, đã đi đầu về việc giảm lãi suất hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và giúp doanh nghiệp vay vốn giảm bớt khó khăn trong thời gian dịch bệnh như BIDV, VCB, ACB,….

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8972_none_BSC_2021-9-22.pdf

10. PHR [ Tích cực – 51,600đ/cp ]: Kỳ vọng vào mở khóa quỹ đất – VCBS – 21/09/2021

  • Năm 2021, VCBS ước tính DT của PHR đạt 1.938 tỷ đồng (+19% yoy) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 283 tỷ đồng (-73% yoy), theo đó EPS 2021 đạt 2.087 đồng/cp, tương ứng PE là 25,8 lần do giả định công ty sẽ nhận được tiền đề bù từ dự án KCN VSIP 3 trong giai đoạn 2022-2023.
  • Năm 2022, dự phóng DT của PHR sẽ đạt 2.038 tỷ đồng (+5% yoy), LNST cải thiện mạnh đạt 813 tỷ đồng (+187% yoy) do nhận được phần tiền đền bù từ KCN VSIP III.. VCBS khuyến nghị KHẢ QUAN giá mục tiêu 55.190 đồng/cp (+7% so với giá đóng cửa ngày 21/09/2021).
  • VCBS đánh giá PHR là doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi trong dài hạn nhờ lượng vốn FDI tiếp tục đổ vào Việt Nam trong bối cảnh vĩ mô hiện tại. Triển vọng của PHR sẽ tới từ các biến số chính.
  • (1) Mở khóa chuyển đổi các quỹ đất cao su có vị trí đẹp cho các dự án Khu công nghiệp (2) Triển vọng tích cực chung của ngành bđs khu công nghiệp của Việt Nam (3) Diễn biến tích cực của mảng cao su vì đây vẫn là mảng mang lại dòng tiền, nguồn thu chính cửa PHR trong 5-10 năm kế tiếp với kế hoạch tiêu thụ và giá bán bình quân được duy trì khả quan.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8971_PHR_VCBS_2021-9-22.pdf

11. MSN [ Tích cực – 168,888đ/cp] Phân tích kết quả kinh doanh 1H2021 – Báo cáo cập nhật – VCBS – 20/09/2021

  • Kết thúc 1H.2021, MSN ghi nhận DTT đạt 41.196 tỷ đồng (+16,4% yoy), LSNT đạt 979 tỷ đồng (tăng 8,4x so với mức 117 tỷ đồng trong 1H.2020). Nguyên nhân chủ yếu do:(1) Sự tăng trưởng mạnh của mảng kinh doanh thịt và hàng tiêu dùng; (2) tăng trưởng ở mảng bán lẻ; (3) Việc hợp nhất kinh doanh với HCS cùng với việc giá cả hàng hóa cao hơn giúp doanh thu tại MHT tăng trưởng hơn 137% yoy.
  • Triển vọng: (1) Cải tiến sản phẩm trong ngành hàng thực phẩm tiện lợi, cao cấp hóa danh mục và mở rộng quy mô thực phẩm tươi sống. (2) Chuỗi VCM tiếp tục cho thấy những cải thiện hiệu quả hoạt động mạng lưới và tối ưu hóa điểm bán trong bối cảnh được hưởng lợi nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng cao trong giai đoạn dịch. (3) Giá nguyên liệu khoáng sản tiếp tục duy trì đà tăng nhờ nhu cầu trong và ngoài nước tăng sau giai đoạn dịch covid -19.
  • Rủi ro: (1) Biến động của nguyên vật liệu đầu vào và giá các sản phẩm chăn nuôi gây áp lực lên biên lợi nhuận của mảng chăn nuôi và thức ăn chăn nuôi. (2) Dịch covid-19 diễn biến phức tạp ảnh hưởng đến thu nhập của người tiêu dùng. (3) Biến động giá khoáng sản trên thế giới do ảnh hưởng của covid-19.
  • VCBS dự phóng KQKD của MSN với DTT và LNST của công ty mẹ năm 2021F ước tính lần lượt đạt 90.529,60 tỷ đồng (+17,2% yoy) và 2.413,63 tỷ đồng (+95,6% yoy). Sử dụng phương pháp định giá từng phần SOTP, VCBS ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu MSN là 168.888 đồng/CP và giữ quan điểm KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MSN cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8968_MSN_VCBS_2021-9-21.pdf

12. PNJ [ Tích cực – 101,300đ/cp ]: KQKD 8T2021: Lỗ kéo dài như chúng tôi ước tính – Cập nhật công ty – SSI – 23/09/2021

  • Trong bối cảnh nền kinh tế mở cửa trở lại, SSI duy trì ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 17,2 nghìn tỷ đồng (-1,8% so với cùng kỳ) và 971 tỷ đồng (-9,2% so với cùng kỳ) trong năm 2021. Năm 2022, SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 20,3 nghìn tỷ đồng (+18,4% so với cùng kỳ) và 1,35 nghìn tỷ đồng (+39% so với cùng kỳ.
  • Giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu PNJ là 101.300 đồng/cổ phiếu (tăng 12,4% so với giá hiện tại) với hệ số P/E mục tiêu không đổi là 18,5x. SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với PNJ, cổ phiếu PNJ giao dịch với hệ số P/E 2021 và 2022 lần lượt là 23,2x và 16,5x.
  • Theo quan điểm của SSI, dịch Covid-19 bùng phát lần thứ 4 sẽ dẫn đến sự hợp nhất thị trường kéo dài đến năm 2022, PNJ là công ty hưởng lợi chính từ việc các đối thủ cạnh tranh độc quyền tiếp tục đóng cửa.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/9004_PNJ_SSI_2021-9-24.pdf

13. NLG [ Tích cực – 46,444đ/cp ]: Duy trì đà tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VCBS – 22/09/2021

  • VCBS khuyến nghị duy trì KHẢ QUAN đối với cổ phiếu NLG trong dài hạn. Mặc dù tình hình giãn cách chung của TP.HCM có thể gây ảnh hưởng tới kết quả ngắn hạn của NLG nhưng các lợi thế của doanh nghiệp nói chung và các dự án nói riêng vẫn đang cho thấy tình hình tích cực. VCBS khuyến nghị KHẢ QUAN đối với NLG với giá mục tiêu 46.444 đồng/cp (upside 10,6% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2021) và upside 13,4% so với giá mục tiêu tại báo cáo cập nhất trước đó là 40.942 đồng/cp.
  • VCBS cho rằng giai đoạn 2021-2023 sẽ là điểm rơi ghi nhận lợi nhuận. Các yếu tố xúc tác chính là việc ghi nhận kết quả kinh doanh của 6 dự án lớn mà NLG đã và đang thực hiện ở các vị trí rất tốt. Kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2021 sẽ chủ yếu tới từ các yếu tố sau.
  • (1) Bàn giao 1.200 sản phẩm căn hộ của dự án Akari City (Bình Tân, Tp.HCM) (2) Khoản lãi từ thoái vốn dự án Paragon: Lợi nhuận dự kiến ghi nhận ngay trong năm 2021 là 300 tỷ đồng. (3) Thu nhập từ việc chuyển nhượng sản phẩm do khách hàng của dự án Water Point giai đoạn 1 (Southgate, 165 ha ở tỉnh Long An) (4) Doanh số presales tiếp tục ghi nhận từ các dự án: Akari city GĐ 2, Mizuki Park GĐ 2, Southgate (bao gồm sản phẩm Ehome đã mở bán online gần đây), Waterfront Đồng Nai với sản phẩm Valora.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8985_NLG_VCBS_2021-9-23.pdf

14. DCM [ Nắm giữ – 24,200đ/cp ]: Theo dõi giá than tại Trung Quốc – Báo cáo cập nhật – VCBS – 22/09/2021

  • Giá Ure Trung Quốc đang tác động rất lớn đến giá Ure Việt Nam và thế giới Các nhà máy Ure tại Trung Quốc hầu hết sử dụng than đá làm nguyên liệu chính. Giá than đá nội địa Trung Quốc đã tăng hơn 70% so với đầu năm. Sự thiếu hụt nguồn cung than đá trong nước
  • Từng là nguồn cung phân Ure của thế giới với lượng Ure dư thừa xuất khẩu là 14 – 15 triệu tấn/năm. Nhưng hiện tại, Trung Quốc đã tạm dừng xuất khẩu, dẫn tới nhu cầu ở các nước đối tác truyền thống của Trung Quốc như Ấn Độ và Pakistan tăng manh, đây cũng là các thị trường xuất khẩu chính của DCM trong năm 2021.
  • Nhà máy phân bón Ure Cà Mau có lịch bảo dưỡng trong Q4.2021 do đó, VCBS đánh giá sản lượng 2H.2021 sẽ đạt ở mức 98% công suất thiết kế so với hiệu suất vận hành 115% công suất thiết kế trong 1H.2021.
  • Trong khi về mặt sản lượng, sản lượng Ure sản xuất của DCM được xem như “không còn khả năng tăng trưởng”. Lợi nhuận từ mảng Ure sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào diễn biến giá Ure trong tương lai.
  • VCBS khuyến nghị “NẮM GIỮ” đối với DCM với mức giá mục tiêu là 24,200 VNĐ/cp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8986_DCM_VCBS_2021-9-23.pdf

15. KBC [ MUA – 56,600đ/cp] Ảnh hưởng trước, hồi phục nhanh hơn – Báo cáo cập nhật – MAS – 22/09/2021

  • MAS giữ nguyên mức định giá KBC ở mức 56.600 đ/cp, cao hơn giá đóng cửa ngày 22/09 là 31,6% và khuyến nghị Mua đối với KBC.
  • Bùng phát sớm tại phía bắc, Covid-19 tác động đến KBC ngay trong Q2/2021 Sau kết quả kinh doanh ấn tượng trong Q1/2021, kết quả kinh doanh quý 2 của KBC đã ghi nhận mức sụt giảm mạnh so với quý trước. Cụ thể công ty ghi nhận 749 tỷ đồng doanh thu (+338% CK) và 70 tỷ đồng LNST (+369% CK), nhưng giảm lần lượt 62,6% doanh thu và đến hơn 90% LNST so với Q1/2021.
  • Hải Phòng, Bắc Giang và Bắc Ninh sớm kiểm soát dịch bệnh, nhiều DN lớn đẩy nhanh đầu tư Là những địa phương chịu ảnh hưởng đầu tiên của đợt bùng phát dịch lần thứ 4 (từ đầu tháng 5/2021), các tỉnh Bắc Giang, Hải Phòng và Bắc Ninh đã có những giải pháp chống dịch hiệu quả và các khu công nghiệp tại 3 tỉnh trên đã bắt đầu hoạt động ổn định từ đầu tháng 7/2021.
  • Rủi ro của mô hình hoạt động KBC hiện nay có 18 công ty con và 3 công ty liên kết hầu hết kinh doanh trong cùng lĩnh vực Bất động sản. Trong số các công ty con thì có 6 công ty KBC có tỷ lệ lợi ích từ 51 – 75%, như vậy có đến 1/2 số công ty trong cấu trúc KBC có tỷ lệ lợi ích dưới dưới 75%, tương ứng với hơn 25% lợi nhuận từ các dự án do các công ty trên triển khai sẽ không thuộc về cổ đông của KBC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8992_KBC_MAS_2021-9-23.pdf

16. TNG [ MUA – 35,800đ/cp ]: Đơn hàng vẫn duy trì – Báo cáo ngắn – MAS – 22/09/2021

  • TNG nằm trong top 10 doanh nghiệp tiêu biểu ngành may Việt Nam, chất lượng sản phẩm cao khi gia công cho nhiều nhãn hàng nổi tiếng như Adidas, Nike, Zara, … với đội ngũ nhân sự hơn 15.000 người, cùng hệ thống 12 nhà máy may. Các sản phẩm y tế do TNG sản xuất đạt chứng nhận FDA, CE. Nguồn nguyên liệu được TNG mua từ các nhà cung cấp trong và ngoài nước đạt chuẩn an toàn cho người sử dụng.
  • 8 tháng đầu năm, doanh thu thuần và lãi ròng lần lượt đạt 3.544 tỷ và 142 tỷ đồng, lần lượt tăng 16% và 18% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm từ 15,6% xuống 13,8%; 2) nhờ tập trung tăng tỷ trọng khách FOB giúp hoạt động ít bị ảnh hưởng bởi giá cước vận tải tăng; 3) hoạt động TNG chủ yếu ở Thái Nguyên nên vẫn ổn định trong mùa dịch do dịch không bùng phát.
  • Cụm công nghiệp Sơn Cẩm 1 có diện tích 70,5ha, đã san lấp 42ha. Giai đoạn 1 đã đầu tư từ quý 3/2020 đến quý 2/2021 với diện tích 18ha. Giai đoạn 2 từ quý 3/2021 đến quý 1/2025 với phần diện tích còn lại. Đây là chuỗi cụm công nghiệp sinh thái (sản xuất bao bì, dệt may, sợi, nhuộm, giặt, …) với mục tiêu hoàn thiện chuỗi cung ứng ngành dệt may.
  • Do địa bàn hoạt động của TNG chính ở Thái Nguyên, ít chịu ảnh hưởng bởi làn sóng dịch bệnh nên hoạt động vẫn ổn định với nhiều đơn hàng hơn do các doanh nghiệp dệt may phía nam. Lượng đơn hàng TNG đã đủ hoạt động hết năm 2021.
  • Năm 2021, doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 5.840 và 259 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 30,4% và 68,7% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp đạt 13,5%, giảm so với mức 15,1% cùng kỳ; 2) lượng đơn hàng vẫn kỳ vọng duy trì tích cực với giả định tỉnh Thái Nguyên không bị ảnh hưởng bởi dịch Covid; 3) chi phí tài chính tăng 17,6% do tăng chi phí đầu tư.
  • MAS đánh giá TÍCH CỰC dành cho TNG: 1) hoạt động kinh doanh ổn định mùa dịch hơn nhiều doanh nghiệp dệt may khác; 2) những dự án mới đóng góp tăng trưởng từ năm 2021 trở đi.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8991_TNG_MAS_2021-9-23.pdf

17. SLS [ MUA – 213,000đ/cp ]: Cập nhật đại hội cổ đông – Cập nhật công ty – SSI – 24/09/2021

  • Diện tích trồng mía dự kiến tăng hơn 20% so với cùng kỳ trong niên vụ 2021- 2022 (cao hơn ước tính hiện tại của SSI là 10%).
  • Sản lượng mía dự kiến vượt 600 nghìn tấn, năng suất 67 tấn/ha (niên vụ 2020-2021: 523 nghìn tấn, 68 tấn/ha).
  • Sản lượng tiêu thụ đường dự kiến đạt 70 nghìn tấn trong năm tài chính 2022 và sẽ duy trì ổn định trong những năm tới, so với khoảng 60 nghìn tấn trong năm tài chính 2021.
  • Về dự án điện sinh khối, việc nghiên cứu tính khả thi đã bị hoãn lại trong 2 năm qua do ảnh hưởng của dịch Covid-19 và dự kiến sẽ tiếp tục sau khi tác động của dịch Covid-19 giảm xuống. Công ty dự kiến sẽ xây dựng 1 nhà máy điện sinh khối, công suất thiết kế khoảng 12-13 MW.
  • Sản phẩm đường RE của công ty đã phải cạnh tranh gay gắt với đường Thái Lan trong những năm qua, do đó đặt ra thách thức cho SLS trong việc phân phối sản phẩm mới này. Trong niên vụ 2021 – 2022, SLS đặt kế hoạch bán 5 nghìn tấn đường RE.
  • SSI lặp lại khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 213.000 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 23% và tổng mức sinh lời là 27,6%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/9020_SLS_SSI_2021-9-27.pdf

18. TPB [ MUA – 48,040đ/cp ] Tăng trưởng vượt trội – Báo cáo phân tích – VCBS – 22/09/2021

  • Duy trì triển vọng là ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất ngành: TPB tăng trưởng tín dụng 16,6% sau 8 tháng 2021 và được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao nhất ngành 17,4% trong Q3.2021. VCBS kỳ vọng hạn mức tín dụng của TPB sẽ tiếp tục được cấp cao hơn trong các tháng cuối năm và ngân hàng có thể đạt mức tăng trưởng trên 20%.
  • Công nghệ giúp giảm chi phí họat động: quy mô nhân sự của TPB tăng chậm hơn quy mô tài sản của ngân hàng và tỷ lệ chi phí CIR thấp hơn các ngân hàng có quy mô tương đương.
  • Quy mô tập khách hàng cá nhân tăng nhanh lên 3,8 triệu.
  • Thị phần phát hành trái phiếu của chứng khoán TPBS liên tục gia tăng và đạt 10% trong nửa đầu năm 2021 nếu ngoại trừ trái phiếu phát hành bởi các ngân hàng.
  • Gần đây, Trung Quốc và Việt Nam chứng kiến sự gia tăng lớn trong xuất khẩu xơ, sợi, vải đạt lần lượt 154,1 tỷ USD và 10 tỷ USD*, tăng 28,9% và 10,7% so với 2019. Việt Nam lần đầu tiên vượt Hàn Quốc trở thành nước xuất khẩu xơ, sợi lớn thứ 6 trên thế giớPhát hành thành công 100 triệu cổ phiếu cho NĐT trong nước giúp tăng BVPS tăng thêm 4,8% (1.026 VND) và tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm từ 30% xuống 27,4%.
  • VCBS tăng nhẹ dự phóng LNTT năm 2021 của TPB đạt 6.065 tỷ đồng (+38% yoy), tương đương EPS đạt 4.141 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 22.009 đồng/cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/9003_TPB_VCBS_2021-9-24.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

– Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN