Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 21/12 – 25/12/2020
- ACV: Cập nhật chuyến thăm công ty: Chưa rõ thời điểm niêm yết trên HOSE – SSI – Cập nhật công ty – 21/12/2020
- MCM [MUA – 77,500đ/cp]: Thêm một công ty sữa được niêm yết – SSI – Báo cáo niêm yết – 21/12/2020
- PNJ [Khả quan]: Duy trì mức tăng trưởng doanh thu bán lẻ ấn tượng – SSI – Cập nhật công ty – 22/12/2020
- GAS [Khả quan]: Kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2020 – SSI – Cập nhật công ty – 23/12/2020
- AAA [Phù hợp thị trường – 14,600đ/cp]: Tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong Q3/2020 nhờ hoạt động thương mại và bất động sản – SSI – 24/12/2020
- PNJ: Lợi nhuận tháng 11 giảm hai chữ số- KBSV – 21/12/2020
- GAS [MUA – 89,200đ/cp]: Lợi nhuận cả năm ước tính đạt xấp xỉ kỳ vọng – KBSV – 21/12/2020
- VHC [MUA – 56,100đ/cp]: Xuất khẩu tháng 11 giảm nhẹ do tắc nghẽn tại Trung Quốc- KBSV – 22/12/2020
- MWG: Lợi nhuận tháng 11 tăng trưởng 2 chữ số – KBSV – Báo cáo cập nhật – 22/12/2020
- VTP [Mua – 128,744đ/cp]: Quay lại đà tăng trưởng – VND – 23/12/2020
- SCS [Theo dõi – 136.100đ/cp]: Tăng trưởng khả quan nhờ nâng công suất thiết kế của ga hàng hóa – FPTS – Báo cáo lần đầu 24/12/2020
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM
1. ACV: Cập nhật chuyến thăm công ty: Chưa rõ thời điểm niêm yết trên HOSE – SSI – Cập nhật công ty – 21/12/2020
SSI đã có chuyến thăm đến Công ty và sau đây là một số ý chính rút ra từ cuộc họp, cùng với quan điểm của SSI:
- Bộ Giao thông Vận tải (GTVT) cần rà soát, xây dựng danh mục tài sản hàng không được khai thác, quản lý bởi ACV, trình Thủ tướng Chính phủ phê duyệt trong thời hạn 12 tháng kể từ ngày ban hành Quyết định 2007/QĐ- TTg (ngày 7/12/2020). Nếu được thông qua, việc này có thể giải quyết được một ý kiến quan trọng của kiểm toán về khu vực bay và tác động đến việc niêm yết của ACV trên HOSE.
- Giá mục tiêu hiện tại của SSI cho ACV là 73.400 đồng/ cổ phiếu, dựa trên EV/ EBITDA mục tiêu 2021 là 15x (cao hơn trung bình các công ty cùng ngành trong khu vực là 13x). Ước tính của SSI vẫn chưa tính đến tác động từ Sân bay Long Thành. Yếu tố tác động lớn nhất đến giá cổ phiếu ACV là việc niêm yết trên HOSE.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1dZuX3EJxkGLsU3zxDCUw6bEO6NnHK2uc/view
2. MCM [MUA – 77,500đ/cp]: Thêm một công ty sữa được niêm yết – SSI – Báo cáo niêm yết – 21/12/2020
- Trong những năm gần đây, doanh thu của MCM tăng trưởng một cách khiêm tốn trong khi lợi nhuận có xu hướng giảm do hạn chế về năng lực sản xuất và khả năng phát triển thị trường. Sau khi Vinamilk (VNM) nắm quyền kiểm soát MCM thông qua GTN Foods (GTN), MCM đã đạt được kết quả ấn tượng trog 9 tháng đầu năm 2020, công suất hoạt động tăng từ 65% lên khoảng 85% như hiện nay, và lợi nhuận ròng tăng 69% so với cùng kỳ.
- Về dài hạn, SSI tin rằng MCM có thể đạt mức tăng trưởng hai chữ số trong tương lai do mở rộng công suất hoạt động và cải thiện tỷ suất lợi nhuận từ việc tái cấu trúc chi phí và phát triển các sản phẩm cao cấp, đồng thời cộng hưởng từ lợi thế của VNM về phát triển thị trường.
- Trong năm 2020, SSI ước tính MCM sẽ đạt 2,8 nghìn tỷ đồng doanh thu (+10% so với cùng kỳ) và 272 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+63% so với cùng kỳ), tương đương EPS đạt 4.072 đồng trước tăng vốn. Trong năm 2021, SSI ước tính nhu cầu sữa nói chung sẽ phục hồi từ mức thấp trong năm 2020 do dịch Covid-19. Trong kịch bản cơ sở của SSI, mức tiêu thụ sữa nói chung sẽ tăng 7% so với cùng kỳ và MCM sẽ tiếp tục đạt kết quả khả quan hơn với mức tăng 11% so với cùng kỳ ở doanh thu thuần.
- SSI đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu MCM là 77.500 đồng/cp, dựa trên ước tính năm 2021 và P/E mục tiêu là 15x. SSI áp dụng P/E mục tiêu thấp hơn cho MCM so với các công ty sữa cùng ngành, do: (1) quy mô hạn chế hơn nhiều, (2) thanh khoản của cổ phiếu dự kiến rất hạn chế sau khi niêm yết. Với mức giá mục tiêu này cho thấy tổng mức sinh lời đầu tư là 168% (bao gồm tỷ suất cổ tức 8,3% cho năm 2020). SSI khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MCM.
- Rủi ro giảm đối dự phóng: doanh thu/tỷ suất lợi nhuận thấp hơn ước tính.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1Ct4xSu30cumcmQMZd_TPRiDrT01ZfZN3/view
3. PNJ [Khả quan]: Duy trì mức tăng trưởng doanh thu bán lẻ ấn tượng – SSI – Cập nhật công ty – 22/12/2020
- Tháng 11, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của PNJ lần lượt đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (+8,1% so với cùng kỳ) và 120 tỷ đồng (-11,7% so với cùng kỳ). PNJ đã hoàn thành lần lượt 106% và 113% kế hoạch doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2020, tương ứng đạt 90% và 93% ước tính doanh thu và lợi nhuận năm 2020 của SSI Research.
- Tăng trưởng theo kênh bán hàng trái chiều nhau. Doanh thu bán lẻ đạt tăng trưởng ấn tượng +21,7% so với cùng kỳ – cao hơn kỳ vọng của SSI, trong khi doanh thu bán buôn giảm 18,4% so với cùng kỳ.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp đi ngang so với cùng kỳ ở mức 20,4%, do tỷ trọng doanh thu bán lẻ trong tổng doanh thu tăng lên song tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do các chương trình khuyến mại được thực hiện liên tục trong tháng.
- Mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế bị ảnh hưởng do chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng đột biến (+34,2% so với cùng kỳ), chủ yếu là do chi phí tiếp thị và một số chi phí nhân sự, và mức tăng đột biến này sẽ không tiếp tục xảy ra trong tháng 12.
- Trong tháng 11, PNJ đã mở 1 cửa hàng vàng mới, nâng tổng số cửa hàng lên 342 vào cuối tháng. Lũy kế 11T2020, PNJ đã mở ròng 17 cửa hàng vàng và 3 cửa hàng PNJ Art, nhưng đóng 24 cửa hàng bạc.
- Hiện tại SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PNJ. SSI đang xem xét lại ước tính lợi nhuận và định giá.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1k09sxyDc1Vn5kyyPsq073SY_Dlw3cskL/view
4. GAS [Khả quan]: Kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2020 – SSI – Cập nhật công ty – 23/12/2020
- GAS đã công bố kết quả kinh doanh sợ bộ năm 2020, với doanh thu đạt 66,2 nghìn tỷ đồng (-12% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 7,9 nghìn tỷ đồng (-35% so với cùng kỳ). Nhìn chung, kết quả này sát với ước tính gần đây của công ty, mặc dù thấp hơn một chút so với ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2020 của SSI là 8 nghìn tỷ đồng. Điều đáng chú ý, kết quả kinh doanh chính thức của GAS thường cao hơn so với kết quả sơ bộ mà công ty công bố.
- Giá dầu giảm (theo công ty, giá FO giảm 37% so với cùng kỳ và giá LPG giảm 10% so với cùng kỳ) là nguyên nhân chính khiến cả doanh thu và lợi nhuận giảm trong năm 2020.
- Dòng khí đầu tiên được khai thác từ mỏ Sao Vàng vào tháng 11/2020. Sản lượng bổ sung từ mỏ Sao Vàng – Đại Nguyệt giúp bù đắp sản lượng giảm tại các bể cũ ở Nam Côn Sơn. Dự án LNG Thị Vải giữ đúng tiến độ và GAS dự kiến dự án có thể hoàn thành vào Q2/2022.
- Hiện tại SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu GAS. Trong năm 2021, SSI ước tính tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của GAS lần lượt đạt 15,7% và 13% – với giả định giá dầu Brent là 47 USD/thùng. Tuy nhiên, SSI có thể nâng giả định kịch bản cơ sở cho giá dầu do sự phục hồi của giá dầu trong thời gian gần đây. SSI đang xem xét lại ước tính và giá mục tiêu.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/17ck0-fsBmtyHlna4I-AqZDkezUCxbXd7/view
5. AAA [Phù hợp thị trường – 14,600đ/cp]: Tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong Q3/2020 nhờ hoạt động thương mại và bất động sản – SSI – 24/12/2020
- Do giá cổ phiếu AAA đã tăng 21,4% từ báo cáo trước đây của SSI (ngày 27/8/2020), SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
- AAA đạt kết quả kinh doanh tích cực trong Q3/2020, lợi nhuận ròng tăng 16,7% so với cùng kỳ nhờ hoạt động thương mại và mảng khu công nghiệp. Tuy nhiên, kết quả đạt được không như ước tính ban đầu của SSI do việc bàn giao khu công nghiệp chậm hơn dự kiến vì dịch Covid-19 khiến các khách hàng tiềm năng khó thăm dự án và cũng như điều chuyển cơ sở sản xuất. Do đó, SSI điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận sau thuế cho năm 2020 từ 450 tỷ đồng xuống 322 tỷ đồng (- 35,8% so với cùng kỳ).
- SSI kỳ vọng lợi nhuận sau thuế sẽ phục hồi lên 449 tỷ đồng (+39,5% so với cùng kỳ) trong năm 2021 nhờ mảng khu công nghiệp và túi jumbo. Cổ phiếu AAA đang giao dịch với hệ số P/E 2020 và 2021 lần lượt là 11,2x và 8,1x. Giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu là 14.600 đồng/cp (tăng 3,5% so với giá hiện tại) dựa theo phương pháp SoTP.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1h5-bUB0Ic_sk2ai44_tjBlpQIcsruHvF/view
6. PNJ: Lợi nhuận tháng 11 giảm hai chữ số- KBSV – 21/12/2020
- LNST tháng 11 đạt 120 tỷ đồng (-11.7% YoY) dù doanh thu tăng 8.1% YoY lên 1,812 tỷ đồng do chi phí hoạt động tăng mạnh 34.2% YoY. Lợi nhuận lũy kế giảm còn 399 tỷ đồng (-12.4% YoY) nhưng doanh thu tăng 1.5% YoY lên 15,305 tỷ đồng. PNJ đang vượt trội so với các đối thủ trong ngành khi doanh thu kênh bán lẻ tháng 11 tăng 21.7% YoY và doanh thu vàng miếng tăng 16.3% YoY trong khi doanh thu bán sỉ giảm 18.6% YoY. Biên lợi nhuận gộp của công ty trong tháng 11 giữ vững ở mức 20.4% so với một năm trước.
- PNJ đang vượt xa các công ty cùng ngành và sử dụng vị thế dẫn đầu để chuẩn bị cho sự phục hồi năm 2021E dù nhu cầu trên thị trường trang sức nói chung vẫn chưa hồi phục hoàn toàn, thể hiện ở sự suy giảm doanh số bán sỉ và tốc độ mở cửa hàng mới chậm lại.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/16uNPuN7Em-5ITDdIwCNMl1Clvqzq2AUw/view
7. GAS [MUA – 89,200đ/cp]: Lợi nhuận cả năm ước tính đạt xấp xỉ kỳ vọng – KBSV – 21/12/2020
- PV Gas ước tính lợi nhuận sau thuế Q4 (trước CĐTS) đạt 1,636 tỷ VND (giảm 46% YoY) với doanh thu đạt 17,557 tỷ VND (tăng 3% YoY). Như vậy, lợi nhuận Q4 thấp hơn 19% so với dự phóng của KBSV, chủ yếu do sản lượng khí thiên nhiên vẫn còn thấp hơn so với kỳ vọng.
- KBSV tiếp tục khuyến nghị tăng tỷ trọng vào GAS và giảm tỷ trọng tại PVS và PVD. GAS vẫn là lựa chọn hàng đầu của KBSV cho ngành dầu khí giữa bối cảnh Việt Nam đang chuyển dịch sang sử dụng khí đốt thiên nhiên và LNG nhập khẩu để sản xuất năng lượng điện. Sản lượng khí đốt thiên nhiên đang trên đà hồi phục khi mỏ Sao Vàng bắt đầu cho dòng khí đầu tiên vào tháng 11 vừa qua và toàn bộ chuỗi dự án khí Nam Côn Sơn 2 được đưa vào vận hành.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1NdHn8pc9OonQ53ir8IumLXX36mrM9DMQ/view
8. VHC [MUA – 56,100đ/cp]: Xuất khẩu tháng 11 giảm nhẹ do tắc nghẽn tại Trung Quốc- KBSV – 22/12/2020
- Doanh thu tháng 11 của VHC đạt 660 tỷ VND, giảm 6% YoY, chủ yếu do mảng thức ăn cho cá vẫn giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, trong khi mảng cá tra hầu như chỉ đi ngang và đạt 475 tỷ đồng (-1% YoY).
- Doanh thu tháng 11 giảm 10% so với tháng 10 do xuất khẩu bị tắc nghẽn tại cửa khẩu Trung Quốc.
- KBSV tiếp tục khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTCP Vĩnh Hoàn với kỳ vọng VHC sẽ được hưởng lợi nhiều nhất khi xuất khẩu cá tra đảo chiều trong năm 2021E.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1WMIm0wGGEbzsNhgPDJmNFs_w1VaaKSV0/view
9. MWG: Lợi nhuận tháng 11 tăng trưởng 2 chữ số – KBSV – Báo cáo cập nhật – 22/12/2020
- Lợi nhuận tháng 11 tăng 12% YoY lên 316 tỷ đồng, doanh thu đạt 9,202 tỷ đồng (tăng 8% YoY) chủ yếu nhờ chuỗi Bách hóa Xanh và Điện Máy Xanh tăng trưởng khả quan. Doanh thu trong 11 tháng đầu năm tăng 7% so với cùng kỳ năm ngoái lên 99,304 tỷ đồng, tương đương 90% so với kế hoạch doanh thu của năm và 91% kỳ vọng thị trường năm 2020E.
- MWG tiếp tục tập trung mở rộng chuỗi siêu thị điện tử gia dụng với kỷ lục mở mới 62 cửa hàng DMS mới trong tháng 11, đạt 169 cửa hàng tại 37/63 tỉnh khắp cả nước. Sau 11 tháng đầu năm, DMS đóng góp hơn 450 tỷ đồng doanh thu, tương đương khoảng 1% doanh thu Điện máy Xanh, và hơn 1 tỷ đồng mỗi cửa hàng mỗi tháng..
- Hội đồng quản trị MWG đã thống nhất kế hoạch kinh doanh năm 2021E để trình phê duyệt tại ĐHCĐ với doanh thu thuần là 125,000 tỷ đồng và lợi nhuận là 4,750 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng doanh thu 14% YoY và tăng trưởng lợi nhuận 38% YoY so với kế hoạch năm 2020E.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/12okGkHBR1tVsZN_w7HQttIbLAurHCQFl/view
10. VTP [Mua – 128,744đ/cp]: Quay lại đà tăng trưởng – VDSC – 23/12/2020
- Mảng kinh doanh cốt lõi (CCDV) của VTP gặp khó bởi tác động của dịch bệnh. Doanh thu mảng CCDV quý 2 và 3 tăng trưởng ở mức thấp, chỉ đạt lần lượt 6.6% yoy và 5.3% yoy, trong khi đó biên lợi nhuận gộp giảm xuống 10.4% và 10.5% cùng kỳ là 11.5% và 12.3%.
- Qúy IV, hoạt động kinh doanh của VTP trở lại bình thường do rủi ro từ dịch bệnh đã được hạn chế. Kỳ vọng doanh thu CCDV sẽ quay trở lại mức tăng trưởng 2 con số trong quý 4 và sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong năm sau.
- Quản trị chi phí tốt hơn nhờ tối ưu hóa kênh bán hàng. Tiếp nhận các điểm bán từ tập đoàn Viettel giúp VTP tiết giảm chi phí và sử dụng hiệu quả mạng lưới, tạo động lực cải thiện tỷ suất lợi nhuận trong thời gian tới.
- Mảng logistics là trọng tâm phát triển trong giai đoạn 2021-2025. VTP ưu tiên tập trung đầu tư mạnh cho lĩnh vực kho với trọng tâm tập trung vào các đơn hàng xử lý nhanh.
- VNDS đưa ra mức P/E mục tiêu 2021 của VTP là 20.x và EPS 2021F là 6,441 đồng/cp tương ứng với mức giá kỳ vọng cho năm 2021 là 128,744 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1cdHyeBEoRQ98ilb0wov5cYUQfkv4NBPe/view
11. SCS [Theo dõi – 136.100đ/cp]: Tăng trưởng khả quan nhờ nâng công suất thiết kế của ga hàng hóa – FPTS – Báo cáo lần đầu 24/12/2020
- Sản lượng hàng hóa qua CHKQT Tân Sơn Nhất được kỳ vọng tăng trưởng khả quan.
- Nâng 75% công suất thiết kế hiện tại của nhà ga hàng hóa tại CHKQT Tân Sơn Nhất, dự kiến từ năm 2021
- Sở hữu máy móc, trang thiết bị phục vụ xử lý hàng hóa hiện đại hơn so với TCS, giúp nâng cao lợi thế cạnh tranh.
- Cơ cấu tài chính an toàn, tỷ lệ cổ tức tiền mặt/ lợi nhuận sau thuế pử mức cao.
Link tải full báo cáo:
https://drive.google.com/file/d/1N2OlynH6HlDyv8ROFZesI46Egcg0T24K/view
Quý nhà đầu tư lưu ý:
- Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
