Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 22/09 – 26/09/2025
- MSN [ Tích cực – 106,000đ/cp ] Tăng trưởng lợi nhuận vượt kỳ vọng – BVSC..
- PNJ [ Tích cực – 109,900đ/cp] Cơ hội từ Nghị định 232 – VNDS.
- GAS [ MUA – 73,300đ/cp] LPG duy trì vai trò trụ cột tăng trưởng – KBSV..
- CTG [ Tích cực – 63,800đ/cp ] Hữu xạ tự nhiên hương – SSI.
- HAH [ Trung lập – 55,400đ/cp ] Triển vọng dài hạn hiện đã có nền tảng – VNDS.
- GAS [ MUA – 73,300đ/cp ] LPG duy trì vai trò trụ cột tăng trưởng – KBSV..
- SCS [ MUA – 71,000đ/cp ] Thách thức hay cơ hội từ Long Thành – KBSV..
- TPB [ MUA – 22,600đ/cp] Triển vọng 2025 – DSC..
- IJC [ Tích cực – 17,400đ/cp] Định hình tăng trưởng dài hạn – SHS.
- VRE [ Tích cực – 32,687đ/cp] Động lực kép thúc đẩy tăng trưởng KQKD – VNDS.
- NKG [ Trung lập – 16,500đ/cp ] Nhà máy Phú Mỹ đi vào hoạt động trong 1H2026 – KBSV..
- HTG [ Theo dõi – 48,700đ/cp] Khó khăn trước thuế quan mỹ – FPTS.
- PVD [ Tích cực – 24,900đ/cp ] Dịch vụ giếng khoan & thu nhập bất thường hỗ trợ LN ròng – VNDS.
- HDG [ Nắm giữ – 33,800đ/cp ] Hỗ trợ từ mảng bất động sản – PHS.
- HDB [ Tích cực – 36,800đ/cp ] Tăng trưởng lợi nhuận cao, nhưng chất lượng tài sản chịu áp lực – SSI
- DIG [ MUA – 29,500đ/cp ] Cầu chủ động gia tăng, DIG đứng trước cơ hội bứt phá mẫu hình tăng tiếp diễn Ascending Triangle – FPTS.
- MWG [ Tích cực – 92,500đ/cp]: Sự trở lại của gã khổng lồ – PHS.
- CTD [ MUA – 99,000đ/cp ]: Chậm mà chắc – KBSV..
- HDG [ MUA – 40,600đ/cp ]: Đà tăng tiếp tục được nối dài sau khi HDG thành công bứt phá vùng sideway 3 năm – FPTS.
- MSR [ MUA – 30,000đ/cp ] Bứt phá xu hướng sideway kéo dài 7 tháng, MSR khởi động pha tăng mới hướng đến vùng đỉnh 3 năm – FPTS.
- Vĩ mô: Dự báo lợi nhuận q3/2025: lợi nhuận tăng trưởng cao và có sự lan tỏa– MBS.
- Vĩ mô: Fed nới lỏng: Động lực hỗ trợ cho kinh tế Việt Nam – VNDS.
- Ngành Ngân hang: Lợi nhuận Q3/25 bứt tốc so với nửa đầu năm 2025 – MBS.
- Ngành Bất động sản: Dự báo KQKD Q3/2025 ngành Bất động sản: Hoạt động mở bán tích cực, lợi nhuận phục hồi từ nền thấp – MBS.
- Ngành thép: Giá thép và sản lượng nội địa phục hồi củng cố KQKD Quý III – MBS.
- Báo cáo ngành Điện: Tăng trưởng tiêu thụ điện có sự cải thiện rõ rệt từ Quý III hỗ trợ KQKD các doanh nghiệp – MBS.
- Báo cáo ngành Phân bón: Sự trở lại của Trung Quốc giảm bớt triển vọng ngành – VNDS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. MSN [ Tích cực – 106,000đ/cp ] Tăng trưởng lợi nhuận vượt kỳ vọng – BVSC
- Trong nửa đầu năm 2025, MSN ghi nhận kết quả kinh doanh nổi bật với doanh thu thuần đạt 37.212 tỷ đồng, giảm 4,6% so với cùng kỳ năm trước (YoY), nhưng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng mạnh 134,9% YoY, đạt 1.426 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng đến từ mức tăng trưởng hai chữ số về doanh thu và lợi nhuận EBITDA của WinCommerce, Masan Meatlife, Masan Hi-Tech Materials và Phúc Long. Tuy nhiên, Masan Consumer ghi nhận sự sụt giảm đáng kể trong quý 2/2025, chịu tác động từ các chính sách thuế khoán và hóa đơn.
- Điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025. BVSC nâng dự báo doanh thu cả năm 2025 của MSN lên 85.042 tỷ đồng, tăng 2,2% so với cùng kỳ (YoY), và lợi nhuận sau thuế dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 3.501 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 75,1% YoY. Mức điều chỉnh tăng 25% về dự báo lợi nhuận phản ánh kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng của các công ty con, đặc biệt là Masan High-Tech Materials, giúp bù đắp cho sự sụt giảm của Masan Consumer trong nửa đầu năm 2025.
- Triển vọng sơ bộ cho năm 2026. BVSC đưa ra dự báo sớm cho năm 2026 với doanh thu ước tính đạt 92.475 tỷ đồng, tăng 8,8% YoY, và lợi nhuận sau thuế dành cho cổ đông công ty mẹ đạt 4.396 tỷ đồng, tăng 25,6% YoY. Các giả định chính bao gồm: (i) Masan Consumer dự kiến phục hồi với mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số nhờ thích nghi với các thay đổi trong kênh phân phối; (ii) WinCommerce được kỳ vọng tăng gấp đôi lợi nhuận hoạt động, đồng thời duy trì tốc độ mở rộng nhanh; (iii) Phúc Long phát triển với tốc độ vừa phải, đảm bảo duy trì biên lợi nhuận ổn định; và (iv) Masan Meatlife và Masan High-Tech Materials duy trì lợi nhuận ổn định so với mức cao của năm 2025.
Link tải full báo cáo:
2. PNJ [ Tích cực – 109,900đ/cp] Cơ hội từ Nghị định 232 – VNDS
- VNDS giữ nguyên khuyến nghị Khả quan với mức tăng giá tiềm năng 24,9%.
- VNDSđiều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 4% nhờ cập nhật dự phóng biên lợi nhuận bán lẻ, tồn kho, kỳ vọng doanh số vàng miếng, hệ số beta và P/E của các công ty trong ngành.
Link tải full báo cáo:
3. GAS [ MUA – 73,300đ/cp] LPG duy trì vai trò trụ cột tăng trưởng – KBSV
- Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2Q2025 đạt 30,104 và 4,748 tỷ VND (0%/43% YoY), nhờ tăng trưởng sản lượng xuất khẩu của mảng LPG bù đắp cho sụt giảm sản lượng khí cung cấp nhà máy điện và ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trị giá 1,634 tỷ VND. Lũy kế 1H/2025, PVGAS hoàn thành lần lượt 75%/89% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2025.
- Việc Campuchia ra lệnh cấm nhập khẩu LPG từ Thái Lan kể từ ngày 22/6/2025 do căng thẳng vũ lực, trong ngắn hạn sẽ là cơ hội để PVGAS gia tăng thị phần, ước tính lên mức 69%. So với dự báo trước, KBSV điều chỉnh tăng 13% doanh thu ước tính LPG của PVGAS trong năm 2025, đạt 62,349 tỷ VND (+14% YoY).
- KBSV bổ sung sản lượng vận chuyển khí GAS đến từ mỏ từ Nam Du – U Minh (ND-UM) cho 2027 và giai đoạn 2028-2032 lần lượt là 6.8/26.3 tỷ Sm3 (220/875 triệu m3), tương đương 10% sản lượng khí cung cấp hằng năm hiện tại của doanh nghiệp. Giá cước vận chuyển của ND-UM giữ nguyên so với mỏ PM3-CAA nên góp phần bù đắp sụt giảm sản lượng khí của mỏ cũ này trong tương lai.
- Giá cổ phiếu sau những đợt điều chỉnh đã giúp định giá về mức hấp dẫn và phù hợp để nhà đầu tư giải ngân với kỳ vọng hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp sẽ cải thiện. Kết hợp 2 phương pháp FCFF và EV/EBITDA để định giá cổ phiếu GAS, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu 73,300 VND/cổ phiếu, tương ứng mức upside 17.3% so với giá đóng cửa ngày 19/09/2025.
Link tải full báo cáo:
4. CTG [ Tích cực – 63,800đ/cp ] Hữu xạ tự nhiên hương – SSI
- SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTG với mức giá mục tiêu 1 năm là 63.800 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 24,6%.
- Yếu tố cơ bản tiếp tục cải thiện: Lợi nhuận trước thuế dự báo tăng mạnh (+26% svck trong năm 2025 và +23,5% svck trong năm 2026), chất lượng tài sản tốt với chi phí tín dụng giảm mạnh và ROE duy trì mức cao khoảng 20% trong trung hạn.
- Các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn đến từ lợi nhuận Q3/2025 tích cực, việc thực hiện kế hoạch chia cổ tức và khả năng ghi nhận thu nhập bất thường từ việc bán tòa VietinBank Tower tại Ciputra..
Link tải full báo cáo:
5. HAH [ Trung lập – 55,400đ/cp ] Triển vọng dài hạn hiện đã có nền tảng – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị Trung lập, đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 5,7%. Kể từ báo cáo trước, giá cổ phiếu đã tăng 15,7%. Mức tiềm năng tăng giá còn lại là 2,9%.
- Việc nâng nhẹ định giá của VNDS dựa trên việc áp dụng HAGSL vào mô hình định giá từng phần DCF.
- P/B hiện tại của HAH là 1,86x, cao hơn so với mặt bằng chung của các hãng tàu thế giới.
Link tải full báo cáo:
6. GAS [ MUA – 73,300đ/cp ] LPG duy trì vai trò trụ cột tăng trưởng – KBSV
- Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2Q2025 đạt 30,104 và 4,748 tỷ VND (0%/43% YoY), nhờ tăng trưởng sản lượng xuất khẩu của mảng LPG bù đắp cho sụt giảm sản lượng khí cung cấp nhà máy điện và ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng trị giá 1,634 tỷ VND. Lũy kế 1H/2025, PVGAS hoàn thành lần lượt 75%/89% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế cả năm 2025.
- Việc Campuchia ra lệnh cấm nhập khẩu LPG từ Thái Lan kể từ ngày 22/6/2025 do căng thẳng vũ lực, trong ngắn hạn sẽ là cơ hội để PVGAS gia tăng thị phần, ước tính lên mức 69%. So với dự báo trước, KBSV điều chỉnh tăng 13% doanh thu ước tính LPG của PVGAS trong năm 2025, đạt 62,349 tỷ VND (+14% YoY).
- KBSV bổ sung sản lượng vận chuyển khí GAS đến từ mỏ từ Nam Du – U Minh (ND-UM) cho 2027 và giai đoạn 2028-2032 lần lượt là 6.8/26.3 tỷ Sm3 (220/875 triệu m3), tương đương 10% sản lượng khí cung cấp hằng năm hiện tại của doanh nghiệp. Giá cước vận chuyển của ND-UM giữ nguyên so với mỏ PM3-CAA nên góp phần bù đắp sụt giảm sản lượng khí của mỏ cũ này trong tương lai.
- Giá cổ phiếu sau những đợt điều chỉnh đã giúp định giá về mức hấp dẫn và phù hợp để nhà đầu tư giải ngân với kỳ vọng hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp sẽ cải thiện. Kết hợp 2 phương pháp FCFF và EV/EBITDA để định giá cổ phiếu GAS, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với mức giá mục tiêu 73,300 VND/cổ phiếu, tương ứng mức upside 17.3% so với giá đóng cửa ngày 19/09/2025.
Link tải full báo cáo:
7. SCS [ MUA – 71,000đ/cp ] Thách thức hay cơ hội từ Long Thành – KBSV
- 1H2025, SCS ghi nhận doanh thu 558 tỷ VND (+17% yoy), hoàn thành 48% doanh thu kế hoạch 2025. LNST đạt 359 tỷ VND (+7% yoy), tốc độ tăng trưởng chậm hơn đáng kể so với doanh thu do SCS đã hết thời gian ưu đãi thuế từ cuối 2024, chịu mức thuế 20% từ 2025.
- Thông lượng hàng quốc tế của SCS năm 2025 dự kiến đạt mức tăng trưởng 7.5% yoy nhờ: (1) thu hút thêm 2 khách hàng quốc tế mới trong nửa đầu năm và (2) nhà ga T3 Tân Sơn Nhất vận hành từ 2Q2025. Trong trung và dài hạn, dù SCS sẽ vẫn hưởng lợi nhờ nhu cầu vận chuyển hàng hóa tăng trưởng ổn định cũng như kế hoạch mở rộng đội bay và đường bay liên tục của Vietjet (VJC), doanh nghiệp có thể sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể từ 2027 khi sân bay Long Thành đi vào hoạt động.
- KBSV đánh giá SCS có khả năng cao sẽ được chọn tham gia vào dự án nhà ga hàng hóa tại Long Thành (LTA) khi mà cho tới nay ACV mới chỉ làm việc với duy nhất SCS. Việc SCS có thể tham gia vào Long Thành kỳ vọng đảm bảo tiềm năng tăng trưởng dài hạn tích cực cho SCS, tái định giá doanh nghiệp ở mức cao hơn.
Link tải full báo cáo:
8. TPB [ MUA – 22,600đ/cp] Triển vọng 2025 – DSC
- TPB là một trong những ngân hàng tư nhân năng động với tốc độ tăng trưởng tín dụng và tệp khách hàng ấn tượng nhờ chiến lược tập trung vào tệp khách hàng trẻ, đầu tư các sản phẩm hàm lượng công nghệ cao, tiên phong sử dụng mô hình livebank để gia tăng mức độ tiếp cận khách hàng. Ngân hàng tập trung vào cho vay cá nhân với lợi thế trong mảng cho vay mua nhà, mua xe – hai nhu cầu được đảm bảo trong dài hạn. DSC kỳ vọng TPB sẽ duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng cao trong nhiều năm tiếp theo, đặc biệt là mảng bán lẻ suy yếu trong 2 năm qua nhưng đang ghi nhận tín hiệu hồi phục và sẵn sàng bước vào giai đoạn tăng trưởng mới.
- TPB sở hữu tương đối nhiều trái phiếu doanh nghiệp cũng như mô hình cho vay có khẩu vị rủi ro tương đối cao khiến chất lượng tài sản của ngân hàng suy giảm đáng kể kể từ sau năm 2022 khi cuộc khủng hoảng TPDN, thị trường BĐS xảy ra. Tuy nhiên, áp lực hình thành nợ xấu đã chậm lại và tỷ trọng TPDN tính đến Q2/2025 chỉ còn 2,8%, giảm từ mức đỉnh hơn 18% trong Q1/2022. Cùng với bối cảnh vĩ mô ủng hộ ngành ngân hàng (chính sách tiền tệ nới lỏng, chính sách hỗ trợ cải thiện chất lượng tài sản và hàng loạt cải cách kinh tế) DSC đánh giá rủi ro chất lượng tài sản đã dần ổn định và hạ nhiệt.
Link tải full báo cáo:
9. IJC [ Tích cực – 17,400đ/cp] Định hình tăng trưởng dài hạn – SHS
- Triển vọng dài hạn của IJC tích cực bởi các yếu tố:Thị trường bất động sản tại TPM Bình Dương đứng trước cơ hội tăng trưởng sau sáp nhập vào TPHCM; Khoản đầu tư Becamex Bình Phước nhiều tiềm năng đóng góp cho KQKD của IJC; Các dự án BOT mới sẽ tạo nguồn thu trong tương lai.
- Giá mục tiêu theo SHS định giá lại các cấu phần tài sản của IJC là 17.400 đồng/cổ phần.
Link tải full báo cáo:
10. VRE [ Tích cực – 32,687đ/cp] Động lực kép thúc đẩy tăng trưởng KQKD – VNDS
- VNDS cập nhật khuyến nghị Trung lập với tiềm năng tăng giá 12.7%. VNDS nâng giá mục tiêu 69,3% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 52.5% từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu mới cao hơn do ảnh hưởng kết hợp từ việc thay đổi các giả định trong mô hình định giá DCF, P/B mục tiêu năm 2025 cao hơn, và bổ sung thêm 2 phương pháp định giá.
- P/E trượt ở mức 15,9 lần, thấp hơn so với các công ty cùng ngành trong khu vực, chưa phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.
Link tải full báo cáo:
11. NKG [ Trung lập – 16,500đ/cp ] Nhà máy Phú Mỹ đi vào hoạt động trong 1H2026 – KBSV
- Doanh thu và LNST của NKG trong 1H2025 đạt lần lượt 7,899/157 tỷ VND (giảm 28%/58% YoY) do (1) sản lượng tiêu thụ giảm 23% YoY, trong đó, sản lượng xuất khẩu giảm 48% so với cùng kỳ và (2) giá vốn hàng bán tăng do thay đổi nguồn HRC đầu vào khiến chi phí sản xuất gia tăng.
- KBSV kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tôn mạ trong nước sẽ được thúc đẩy nhờ hoạt động xây dựng dân dụng và thị trường Bất động sản bước vào giai đoạn tăng trưởng trong 2025 – 2027. Trong 7M2025, thị phần tôn mạ của NKG đạt 15% (so với 11% trong 2024), thị phần tại thị trường miền Nam đạt 22% (so với 14% cùng kỳ). Bên cạnh đó, theo kế hoạch của Ban lãnh đạo, nhà máy Nam Kim Phú Mỹ sẽ đi vào hoạt động từ 1Q2026. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ tôn mạ của NKG trong 2026 tăng 21% YoY.
- Giá HRC và tôn mạ tại Trung Quốc tăng 7%/4% từ đầu 3Q2025, phản ánh tâm lý khởi sắc của các nhà sản xuất sau khi chiến dịch “chống cạnh tranh tiêu cực” được công bố với kỳ vọng cắt giảm sản lượng sản xuất thép dư thừa. KBSV kỳ vọng giá thép sẽ dần bước vào chu kỳ tăng mới, tuy nhiên, giá tôn mạ của NKG sẽ có đà tăng chậm hơn so với giá HRC do cuộc cạnh tranh thị phần trong nước gia tăng khiến NKG phải cân bằng giữa mục tiêu lợi nhuận và công suất, đặc biệt là khi Nam Kim Phú Mỹ sẽ đi vào hoạt động từ 1H2026.
Link tải full báo cáo:
12. HTG [ Theo dõi – 48,700đ/cp] Khó khăn trước thuế quan mỹ – FPTS
- Mảng may nửa cuối năm 2025 kém khả quan do tác động tiêu cực của thuế quan Mỹ lên nhu cầu nhập khẩu may mặc và ảnh hưởng lan tỏa đến các thị trường khác. Doanh thu mảng may nửa cuối năm 2025 sụt giảm 8,9% YoY, cả năm 2025 đạt 4.154 tỷ đồng (+3,0% YoY). Tại Mỹ (~60% doanh thu mảng may), đơn hàng sụt giảm bởi tác động tiêu cực của thuế quan lên nhu cầu nhập khẩu hàng may mặc. Ở Nhật Bản (20% doanh thu mảng may), tăng trưởng chững lại bởi người tiêu dùng chi tiêu thận trọng hơn. Biên lợi nhuận mảng may suy giảm do phải chia sẻ chi phí thuế tại thị trường Mỹ. Trong nửa đầu năm 2025, với mức thuế 10%, HTG phải giảm giá đơn hàng khoảng 1 – 2% so với mức đã ký kết trước đó. Sang nửa cuối năm, mức thuế áp dụng đối với hàng may mặc xuất khẩu sang Mỹ sẽ tăng thêm 10 đpt so với giai đoạn đầu năm.
- Mảng sợi nửa cuối năm 2025 chịu áp lực đến từ triển vọng ảm đạm của sản xuất hạ nguồn tại châu Á. Doanh thu mảng sợi nửa cuối năm 2025 giảm mạnh 15% YoY dựa trên giả định sản lượng nửa cuối năm giảm mạnh khi hoạt động sản xuất hàng may mặc các quốc gia châu Á ảm đạm. Biên lợi nhuận mảng sợi giảm 1,0 đpt YoY trong nửa cuối năm do giá sợi xuất khẩu gặp áp lực đến từ nhu cầu yếu trong khi giá bông đầu vào duy trì ở mức thấp.
Link tải full báo cáo:
13. PVD [ Tích cực – 24,900đ/cp ] Dịch vụ giếng khoan & thu nhập bất thường hỗ trợ LN ròng – VNDS
- LN ròng Q2/25 tăng vọt 76,5% svck lên 240 tỷ đồng, nhờ biên LN gộp mở rộng, chi phí tài chính ròng giảm mạnh và thu nhập khác dương.
- LN ròng 6T25 chỉ hoàn thành 42,5% dự báo cả năm của VNDS, thấp hơn kỳ vọng.
- VNDS không ghi nhận áp lực điều chỉnh giảm giá mục tiêu 24.900 đồng/cp và sẽ cập nhật sau khi đánh giá lại trong báo cáo sau.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/PVD_BCKQKD_20250804.pdf
14. HDG [ Nắm giữ – 33,800đ/cp ] Hỗ trợ từ mảng bất động sản – PHS
- Trong Q2/2025, HDG ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan với doanh thu thuần và LNST-CĐTS lần lượt đạt 584 tỷ đồng (+6%yoy) và -18 tỷ đồng (-129%yoy). Theo đó, lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, HDG ghi nhận doanh thu 1,213 tỷ đồng (-13% yoy) và LNST-CĐTS đạt 137 tỷ đồng (-52% yoy) – hoàn thành 40%/23% kế hoạch năm 2025.
- PHS đưa ra quan điểm KHẢ QUAN đối với HDG cho triển vọng kinh doanh năm 2025 – 2026, chủ yếu được hỗ trợ bởi hoạt động tái mở bán dự án Hado Charm Villa giai đoạn 3 từ cuối năm 2025 giúp cải thiện kết quả kinh doanh và (ii) Các dự án điện mặt trời vẫn tiếp tục hoạt động và không cần tiếp tục trích lập dự phòng. Qua đó, PHS ước tính lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2025 – 2026 tăng trưởng tích cực +165%yoy và +59%yoy.
- PHS đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu HDG với giá mục tiêu là 33,800 VND/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 9% so với giá đóng cửa tại ngày 23/09/2025).
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/446702102025094623.pdf
15. HDB [ Tích cực – 36,800đ/cp ] Tăng trưởng lợi nhuận cao, nhưng chất lượng tài sản chịu áp lực – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với HDB với giá mục tiêu 1 năm là 36.800 đồng/cổ phiếu – tương đương tiềm năng tăng giá là 19,9%. HDB hiện đang giao dịch với hệ số P/B trượt ở mức 1,54x và P/B dự phóng 2026 là 1,22x, so với mức trung bình 5 năm là 1,5x.
- Tăng trưởng lợi nhuận tốt trong Q2/2025, với thu nhập lãi thuần (+27,2% svck), thu nhập ròng từ phí (+493% svck), lãi từ kinh doanh ngoại hối (+37% svck), và lãi từ chứng khoán kinh doanh đạt 261 tỷ đồng, tuy nhiên phần lớn đã phải bù đắp cho áp lực trích lập dự phòng tăng mạnh (+268% svck).
- Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế ổn định: Lợi nhuận trước thuế dự báo đạt 20 nghìn tỷ đồng (+19,9% svck) trong năm 2025 và 24 nghìn tỷ đồng (+19,7% svck) trong năm 2026. ROE duy trì mức cao trên 20% trong trung hạn.
Link tải full báo cáo:
16. DIG [ MUA – 29,500đ/cp ] Cầu chủ động gia tăng, DIG đứng trước cơ hội bứt phá mẫu hình tăng tiếp diễn Ascending Triangle – FPTS
- Trên EOD, xu hướng tăng kéo dài từ tháng 4 của DIG vẫn đang chi phối đồ thị giá và được kỳ vọng sẽ tiếp tục, khi từ giữa tháng 8 xuất hiện mẫu hình tăng tiếp diễn Ascending Triangle.
- Cây nến bullish ngày 24/9/2025 với thanh khoản vượt mức trung bình 20 phiên đã bao trùm hầu hết biến động của tuần trước đó, đồng thời đóng cửa tại mức cao mới trong suốt quá trình hình thành mẫu hình, qua đó phát đi tín hiệu mua sớm cho DIG.
- Về chỉ báo, RSI(50) duy trì trên ngưỡng trung tính 50, cho thấy xung lực tăng trung hạn vẫn chiếm ưu thế. Đồng thời, Histogram tăng dần về 0 phát đi tín hiệu cảnh báo sớm về giao cắt của MACD lên trên Signal. Điều này củng cố thêm kỳ vọng tăng giá.
- Với các tín hiệu kỹ thuật được kích hoạt, mục tiêu cho vị thế swing trading của DIG là vùng 29.500 đồng – tương ứng với mức giá mục tiêu của mẫu hình Ascending Triangle.
Link tải full báo cáo:
17. MWG [ Tích cực – 92,500đ/cp]: Sự trở lại của gã khổng lồ – PHS
- KQKD tháng 8/2025 của MWG vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực. Lũy kế 8T2025, MWG ghi nhận doanh thu tăng 13.5% YoY đạt 99,801 tỷ đồng, hoàn thành 67% kế hoạch doanh thu 2025 do công ty đặt ra và đạt 65% so với dự phóng trước đó của PHS.
- MWG đặt ra định hướng chiến lược mới trong giai đoạn 2026F – 2030F: mục tiêu duy trì tốc độ tăng trưởng kép CAGR >15%/năm đối với chuỗi TGDD/DMX; chuỗi BHX mở rộng mạng lưới cửa hàng đến miền Bắc từ năm 2026F và mở mới 1,000 cửa hàng/năm. Bên cạnh đó, BLĐ đặt mục tiêu IPO cho Thế Giới Di Động (chuỗi TGDD/DMX) vào năm 2030, IPO Bách Hóa Xanh vào năm 2028 và hướng đến IPO chuỗi Erablue.
- Với (1) nền tảng hạ tầng, dịch vụ vững chắc; (2) kỳ vọng giành thêm thị phần từ các cửa hàng nhỏ lẻ và (3) dung lượng thị trường bán lẻ bách hóa còn rất lớn cùng với hiệu suất vận hành liên tục cải thiện, PHS tin rằng MWG sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực trong thời gian tới.
- PHS điều chỉnh dự phóng KQKD năm 2025F/26F với doanh thu đạt lần lượt là 153,911/173,079 tỷ đồng (+14.6%/12.5% YoY) và LNST đạt lần lượt là 6,289/7,821 tỷ đồng (+68.5%/24.4% YoY). Biên lợi nhuận ròng của MWG năm 2025F/26F đạt mức 4.1%/4.5%.
- Sử dụng phương pháp SOTP và DCF, PHS ước tính giá hợp lý dành cho MWG là 92,500 VND/cổ phiếu. Với mức tăng giá tiềm năng là 17% so với giá đóng cửa ngày 24/09/2025, PHS nâng khuyến nghị từ NẮM GIỮ thành TĂNG TỶ TRỌNG.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/446902102025093955.pdf
18. CTD [ MUA – 99,000đ/cp ]: Chậm mà chắc – KBSV
- CTD ghi nhận doanh thu và LNST đạt lần lượt 24,867/454 tỷ VND (tăng 18%/47% YoY). Kết quả trên được hỗ trợ nhờ hoàn nhập 160 tỷ VND chi phí dự phòng nợ xấu liên quan tới Saigon Glory trong Q4 FY25. Biên lãi gộp của CTD trong FY25 đạt 3.1%, thấp hơn so với kế hoạch ban đầu do (1) chi phí nguyên vật liệu tăng trong 1H2025, (2) cạnh tranh trong ngành gia tăng khi thị trường Bất động sản hồi phục, (3) tái cơ cấu Unicons.
- Ban lãnh đạo chia sẻ ước tính backlog cuối Q1 FY26 đạt 45,000 – 50,000 tỷ VND, đóng góp lớn từ mảng hạ tầng. Tỷ trọng backlog dân dụng, công nghiệp và hạ tầng đạt lần lượt 65%/25%/10%. KBSV kỳ vọng backlog sẽ tiếp tục cải thiện trong thời gian tới nhờ thị trường Bất động sản bước vào giai đoạn tăng trưởng trong 2026 – 2027. Đồng thời, CTD có thể gia tăng khối lượng công việc trong mảng đầu tư công, phù hợp với định hướng thúc đẩy tăng trưởng của Chính phủ trong trung hạn. KBSV ước tính doanh thu của CTD đạt 29,760/32,480 tỷ VND trong FY26/FY27.
- Ban lãnh đạo xác định mục tiêu hàng đầu trong thời gian tới là tối ưu biên lợi nhuận khi quy mô doanh thu được củng cố bởi vị thế dẫn đầu và chiến lược đa dạng hóa. Trong đó, CTD sẽ tập trung tối ưu chuỗi cung ứng để giảm thiểu tác động từ biến động nguyên vật liệu. Đồng thời, việc tái cấu trúc Unicons được kỳ vọng sẽ hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trong thời gian tới,
- KBSV xác định giá trị hợp lý của CTD ở mức 99,000 VND/cổ phiếu, tương ứng với mức tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng 20% so với giá đóng cửa ngày 25/09/2025.
Link tải full báo cáo:
19. HDG [ MUA – 40,600đ/cp ]: Đà tăng tiếp tục được nối dài sau khi HDG thành công bứt phá vùng sideway 3 năm – FPTS
- Trên đồ thị tuần, HDG đang hình thành chu kỳ tăng mới sau khi kết thúc giai đoạn sideway kéo dài gần 3 năm.
- Trên đồ thị EOD, kịch bản tiếp diễn xu hướng tăng trung hạn được ủng hộ khi giá thành công thiết lập mức cao 52 tuần mới.
- Mục tiêu cho kịch bản tăng được xác định tại mức 40.600 đồng, tương ứng với vùng đỉnh lịch sử thiết lập vào tháng 3/2022.
Link tải full báo cáo:
20. MSR [ MUA – 30,000đ/cp ] Bứt phá xu hướng sideway kéo dài 7 tháng, MSR khởi động pha tăng mới hướng đến vùng đỉnh 3 năm – FPTS
- Trên đồ thị EOD, MSR đang trong xu hướng sideway trung hạn kéo dài 7 tháng. Một số điểm tích cực trong cấu trúc giá của MSR là (1) Đồ thị đang ghi nhận hiện tượng nâng đáy, (2) Quãng thời gian giữa những lần kiểm định kháng cự đang ngày càng được rút ngắn. Những diễn biến này cho thấy sự tham gia ngày càng mạnh mẽ của lực cầu sau mỗi nhịp điều chỉnh.
- Phiên ngày 26/09/2025 xuất hiện nến Bullish với thanh khoản cao nhất 3 tháng đưa giá thành công bứt phá cận trên của xu hướng trung hạn. Tín hiệu này xác nhận cho sự kết thúc của giai đoạn tích luỹ, từ đó mở ra khả năng khởi động một chu kỳ tăng mới trong ngắn hạn.
- Về mặt chỉ báo, MACD tiếp tục duy trì dao động bên trên đường Zeroline, ủng hộ cho kịch bản tăng giá của cổ phiếu.
- Giá mục tiêu ngắn hạn cho MSR được xác định tại mức 30.000 đồng, tương đương với mốc 100% Fibonacci mở rộng trên cơ sở pha tăng dốc bắt đầu từ tuần 07/02/2025. Đây cũng là vùng kháng cự quan trọng trong biến động tạo đỉnh của cổ phiếu giai đoạn cuối 2021 – đầu 2022.
Link tải full báo cáo:
21. Vĩ mô: Dự báo lợi nhuận q3/2025: lợi nhuận tăng trưởng cao và có sự lan tỏa– MBS
- MBS dự báo lợi nhuận toàn thị trường có thể ghi nhận mức tăng trưởng 25% svck trong Q3/2025 nhờ môi trường lãi suất thấp, giải ngân đầu tư công mạnh mẽ và nhiều chính sách được ban hành hỗ trợ cho doanh nghiệp.
- Trong Quý 3/2025, lợi nhuận ngành ngân hàng dự báo tăng 21.5% svck, khả quan hơn so với nửa đầu năm (+16.3% svck), hỗ trợ bởi TTTD tiếp tục khả quan và NIM duy trì ổn định. Các ngành đạt mức tăng trưởng LN Quý 3 nổi bật gồm Xây dựng (1685% svck), dầu khí (125% svck), chứng khoán (73% svck), BĐS dân cư (70% svck).
- Một số ngành ước tính tăng trưởng LN thấp hơn so với thị trường như BĐS khu công nghiệp (2% svck) do các nhà đầu tư còn lo ngại từ chính sách thuế quan mới của Mỹ hay công nghệ – viễn thông (16% svck) do nhu cầu dịch vụ CNTT toàn cầu chậm lại.
Link tải full báo cáo:
22. Vĩ mô: Fed nới lỏng: Động lực hỗ trợ cho kinh tế Việt Nam – VNDS
- Ngành khai khoáng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 9,1% svck, cao hơn nhiều so với mức 4,4% của tháng 7.
- CPI nhích tăng 0,05% so với tháng trước và 3,24% svck.
- VNDS vẫn duy trì dự phóng tăng trưởng GDP năm 2025 ở mức 7,7%, và có khả năng điều chỉnh tăng khi đà phục hồi trở nên rõ nét hơn.
Link tải full báo cáo:
23. Ngành Ngân hang: Lợi nhuận Q3/25 bứt tốc so với nửa đầu năm 2025 – MBS
- LNST của các NHNY theo dõi trong Q3/25 dự báo tăng 22% svck, khả quan hơn so với nửa đầu năm (+16.3% svck), hỗ trợ bởi TTTD tiếp tục khả quan. NIM trong Q3/25 dự báo được duy trì tương đương với 6T25.
- Do chất lượng tài sản vẫn chưa cho thấy xu hướng cải thiện rõ rệt khi nợ xấu và nợ nhóm 2 toàn ngành bật tăng tại cuối Q1/25, chi phí trích lập dự phòng trong Q3/25 dự báo sẽ tăng khoảng 10% svck.
- MBS giữ nguyên dự báo LNST các NHNY trong năm 2025 tăng khoảng 15% svck và khuyến nghị TRUNG LẬP cho toàn ngành do mức P/B cao hơn trung bình 3 năm.
Link tải full báo cáo:
24. Ngành Bất động sản: Dự báo KQKD Q3/2025 ngành Bất động sản: Hoạt động mở bán tích cực, lợi nhuận phục hồi từ nền thấp – MBS
- Q3/2025, nhiều dự án bất động sản được mở bán mới ở cả Hà Nội và TP. Hồ Chí Minh với giá bán và tỷ lệ hấp thụ ghi nhận tương đối tích cực. Nhiều tín hiệu cải cách pháp lý được kỳ vọng giúp các doanh nghiệp phát triển bất động sản gỡ vướng tại các dự án đang gặp khó khăn và có động lực phát triển dự án mới.
- Các doanh nghiệp bất động sản niêm yết theo dõi được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận Q3/2025 phục hồi từ mức nền thấp của năm ngoái hoặc nhờ hỗ trợ của lợi nhuận tài chính, do hoạt động bàn giao vẫn chủ yếu diễn ra tại các dự án hiện hữu.
Link tải full báo cáo:
25. Ngành thép: Giá thép và sản lượng nội địa phục hồi củng cố KQKD Quý III – MBS
- Trong Q3/25: Sản lượng nội địa tiếp tục trở thành điểm sáng khi mức tăng trưởng dự báo đạt 21% svck. Nhờ tiêu thụ thuận lợi, giá thép thành phẩm như thép xây dựng, HRC và tôn mạ có thể tăng nhẹ khoảng 2-3% sv quý trước và đi ngang svck.
- Biên LN gộp tăng trưởng nhờ giá thép phục hồi hỗ trợ bởi nhu cầu tích cực, trong khi đó giá nguyên vật liệu than và quặng giảm 6%/5% svck.
- Các DN có tỷ trọng tiêu thụ nội đia cao sẽ được hưởng lợi nhờ biên gộp cải thiện mạnh mẽ, cụ thể HPG và HSG dự kiến ghi nhận LN ròng tăng trưởng lần lượt 56% và 244% svck. Trong khi đó, biên gộp của DN xuất khẩu như NKG, GDA phục hồi chậm hơn, tuy nhiên nhờ chi phí vận chuyển hạ nhiệt, NKG và GDA ghi nhận LN ròng tăng 38% và 42% svck.
Link tải full báo cáo:
26. Báo cáo ngành Điện: Tăng trưởng tiêu thụ điện có sự cải thiện rõ rệt từ Quý III hỗ trợ KQKD các doanh nghiệp – MBS
- Tăng trưởng tiêu thụ điện toàn quốc Q3/25 bắt đầu có sự cải thiện so với mức thấp Quý 2, tăng 7.7% svck tính từ 1/7 đến 20/9. Đặc biệt tháng 9 ghi nhận mức tăng ~13% svck hỗ trợ triển vọng huy động nhà máy các tháng cuối năm.
- MBS cho rằng huy động thủy điện sẽ ổn định từ nền cao năm ngoái. Trong khi nhóm doanh nghiệp điện than, khí hưởng lợi từ cải thiện biên LN gộp.
- Tăng trưởng LN ròng Q3/25 trung bình của các doanh nghiệp điện MBS theo dõi dự kiến đạt 17% svck, trong đó, một số doanh nghiệp kỳ vọng đạt mức phục hồi ấn tượng từ nền thấp như NT2, GEG.
Link tải full báo cáo:
27. Báo cáo ngành Phân bón: Sự trở lại của Trung Quốc giảm bớt triển vọng ngành – VNDS
- Sau khi tăng 42,5% svck kể từ đầu năm đến giữa tháng 8 (+23% bình quân 8T25), giá phân bón thế giới đã hạ nhiệt khi Trung Quốc đẩy mạnh xuất khẩu.
- Mặc dù giá phân bón nhiều khả năng đã đạt đỉnh trong tháng 8 và bắt đầu hạ nhiệt, VNDS kỳ vọng mặt bằng giá vẫn duy trì ở mức cao svck. Trong cả năm 2025, VNDS dự báo giá urê/DAP thế giới tăng lần lượt 21%/22% svck.
- Với kỳ vọng giá DAP duy trì ở mức cao (so với triển vọng urê) trong nửa cuối năm, VNDS ưu tiên DDV nhờ dư địa tăng biên LN gộp và định giá hấp dẫn.
Link tải full báo cáo:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
