TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 23/08 – 27/08/2021

Lượt xem: 2110 | Ngày đăng: 05/09/2021 | Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 23/08 – 27/08/2021

  1. STB [ MUA – 34,100đ/cp]: Gánh nặng từ tài sản tồn đọng sẽ giảm dần trong các quý tới– Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021..
  2. CTG [ MUA – 42,300đ/cp ]: Chi phí dự phòng tăng khiến lợi nhuận giảm – Báo cáo cập nhật – SSI – 23/08/2021..
  3. CSV [ MUA – 48,500đ/cp] Biến thách thức thành cơ hội – Báo cáo ngắn – MAS – 23/08/2021..
  4. PVS [ Phù hợp thị trường – 23,800đ/cp]: Định giá đã ở mức hợp lý mặc dù mảng M&C phục hồi vào năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021..
  5. VPB [ Tích cực – 70,700đ/cp ]: Sự tương phản giữa ngân hàng mẹ và FeCredit – SSI– 23/08/2021..
  6. HSG [ Phù hợp thị trường – 35,700đ/cp ]: Giá HRC tăng hỗ trợ KQKD năm tài chính 2021 tăng trưởng mạnh; định giá phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 24/08/2021..
  7. PNJ [ MUA – 105,000đ/cp] Khó khăn trong ngắn hạn; triển vọng dài hạn tươi sáng  – Báo cáo cập nhật – VCSC – 25/08/2021..
  8. TRA [ MUA – 101,000đ/cp ]: Hưởng lợi từ siết chặt quy định về thực phẩm chức năng, mở rộng thuốc tân dược và kiểm soát chi phí SG&A hiệu quả hơn  – SSI – 24/08/2021..
  9. VEA [ MUA- 49,100đ/cp ]: Dịch COVID-19 lan rộng ảnh hưởng doanh số xe máy, ô tô – Báo cáo cập nhật – VCSC – 25/08/2021..
  10.   VCB [ Trung lập – 111,500đ/cp ]: Hạ khuyến nghị: Hỗ trợ thêm cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 – SSI – 24/08/2021..
  11.   PPC [ Kém khả quan – 19,900đ/cp ]: Sự cố tại nhà máy Phả Lại 2 ảnh hưởng tiêu cực đến KQKD Q2 và cả năm 2021 – Cập nhật công ty – SSI – 25/08/2021..
  12.   ACV [ Trung lập  – 86,400đ/cp ]: Nửa sau 2021 còn nhiều chông gai – Báo cáo cập nhật – VNDS – 24/08/2021..
  13.    HND [ Kém khả quan – 15,700đ/cp ]: KQKD Q2/2021 kém khả quan do giá PPA giảm – Cập nhật công ty – SSI – 25/08/2021..
  14.    PVD [ Phù hợp thị trường – 18,000đ/cp ]: Giá thuê ngày của giàn JU giảm; Giàn TAD đối mặt với rủi ro trì hoãn – Cập nhập – VCSC – 26/08/2021..
  15.   NKG [ Phù hợp thị trường – 34,000đ/cp ]: Diễn biến kinh doanh 2021 mạnh mẽ trong bối cảnh giá thép tăng; định giá đã phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 26/08/2021..
  16.   MWG [ Nắm giữ – 171,700đ/cp ]: Triển vọng ngắn hạn kém khả quan, song dài hạn vẫn nhiều tiềm năng – KBSV – 26/08/2021..
  17.    DRC [ Trung lập – 34,295đ/cp]: COVID-19 thách thức triển vọng ngắn hạn  – Báo cáo cập nhật – BVSC – 26/08/2021..
  18.   LPB [ Trung lập – 26,000đ/cp ]: Kiểm soát chi phí tốt hơn mong đợi –Báo cáo cập nhật – VNDS – 27/08/2021..
  19.   GAS [ MUA – 102,500đ/cp]: Nỗ lực kiểm soát ảnh hưởng dịch Covid-19 – Báo cáo cập nhật – MAS – 27/08/2021..
  20.    TNG [ Phù hợp thị trường – 31,900đ/cp ]: Điểm nhấn đầu tư – Báo cáo cập nhật – VCBS – 26/08/2021..
  21.   CTG [ MUA – 43,600đ/cp ]: Dự phòng lớn trong năm 2021 tạo đà phục hồi lợi nhuận năm 2022 –Báo cáo cập nhật – VCSC – 27/08/2021.

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

 

1.STB [ MUA – 34,100đ/cp]: Gánh nặng từ tài sản tồn đọng sẽ giảm dần trong các quý tới– Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021

  • VCSC nâng giá mục tiêu đối với Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) thêm 5,2% lên 34.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
  • Giá mục tiêu cao hơn của VCSC được hỗ trợ bởi (1) định giá cao hơn được tạo ra từ phương pháp vốn hóa thị trường trên tiền gửi do vốn hóa thị trường ngụ ý cao hơn đến từ sự gia tăng của các mã cổ phiếu ngân hàng trong rổ so sánh kể từ cuối tháng 3/2020 và (2) định giá cao hơn được tạo ra từ phương pháp P/B mục tiêu nhờ tổng LNST giai đoạn 2021-2022 tăng 3,1% trong khi VCSC điều chỉnh giảm P/B mục tiêu từ 1,68 lần xuống 1,64 lần để điều chỉnh tăng vốn từ đợt bán cổ phiếu quỹ vào tháng 7/2021.
  • Mặc dù LNST 6 tháng đầu năm 2021 cao hơn nhẹ so với dự báo của VCSC, VCSC điều chỉnh giảm 6,3% dự báo LNST năm 2021 do (1) giảm 6,2% dự báo cho thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm từ giao dịch ngoại hối) và (2) tăng 7,5% dự báo cho chi phí dự phòng, chủ yếu do tác động tiêu cực của dịch COVID-19. Những khoản này được bù đắp một phần nhờ thu nhập từ lãi (NII) dự kiến của VCSC tăng 3,2% sau khi dự báo NIM của VCSC tăng 19 điểm cơ bản.
  • VCSC điều chỉnh giảm giả định về giá trị tài sản tồn đọng được xử lý trong năm 2021 từ 15,5 nghìn tỷ đồng xuống 11,1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu là do VCSC dời giả định về việc xử lý quỹ đất Phong Phú sang năm 2022 từ năm 2021 do tình hình phức tạp của dịch COVID19 ở Việt Nam.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8707_STB_VCSC_2021-8-26.pdf

2.   CTG [ MUA – 42,300đ/cp ]: Chi phí dự phòng tăng khiến lợi nhuận giảm – Báo cáo cập nhật – SSI – 23/08/2021

  • Lợi nhuận trước thuế của CTG trong Q2/2021 giảm (2,8 nghìn tỷ đồng, -37.8% YoY) đối lập với kết quả ấn tượng trong Q1/2021 (8,1 nghìn tỷ đồng, +171% YoY). Mặc dù lợi nhuận trước dự phòng (PPOP) Q2/2021 tăng +47.9% YoY lên mức kỷ lục 9,9 nghìn tỷ đồng, ngân hàng đã chủ động tăng trích lập dự phòng nợ xấu mạnh ở mức 7,1 nghìn tỷ đồng (+222% YoY, +426% QoQ) cho Q1/2021.
  • Do đại dịch bùng phát, CTG đã công bố gói hỗ trợ tín dụng khách hàng chịu ảnh hưởng bởi Covid-19. Gói hỗ trợ bắt đầu từ ngày 15/7/2021 và CTG có thể mất 2 nghìn tỷ đồng thu nhập lãi cho 6T2021. SSI cũng dự báo chi phí dự phòng tăng trong 2021 và 2022 để phản ánh ảnh hưởng tiêu cực từ đại dịch. Theo đó, SSI điều chỉnh giảm -21,1% và – 7,3% LNTT 2021 và 2022 tương ứng còn 18,2 nghìn tỷ đồng (+6,7% YoY) và 25,1 nghìn tỷ đồng (+37,8% YoY).
  • SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm đối với CTG còn 42.300 đồng/cp (từ 43.700 đồng/cp), sử dụng BVPS trung bình 2021 và 2022 và PB mục tiêu không đổi là 2x. Dựa trên tiềm năng tăng giá 23,3%, SSI nhắc lại khuyến nghị MUA cổ phiếu CTG. Mặc dù chịu ảnh hưởng từ Covid, SSI giữ quan điểm tích cực về triển vọng lợi nhuận của CTG do ngân hàng đã tích cực tái cơ cấu dư nợ cho vay theo hướng phân khúc bán lẻ có lợi suất cao hơn, cũng như nỗ lực không ngừng để xóa các khoản vay có vấn đề và cải thiện tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu. Việc ghi nhận thu nhập từ phí bancassurance và gia tăng hoa hồng bán bảo hiểm trong những năm tới cũng sẽ đóng góp vào lợi nhuận chung của ngân hàng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8617_CTG_SSI_2021-8-23.pdf

3.   CSV [ MUA – 48,500đ/cp] Biến thách thức thành cơ hội – Báo cáo ngắn – MAS – 23/08/2021

  • Hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất hóa chất cơ bản với nhiều dòng sản phẩm như Axit Sunfuric (H2SO4), Xút (NaOH), Axit Photphoruc (H2PO4), Axit Clohydric (HCl), … Đây cũng là nguyên liệu đầu vào các ngành công nghiệp khác như lọc, xử lý nước, giấy, dệt nhuộm, ắc quy, bột ngọt, thép.
  • 6 tháng đầu năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng đạt 697 tỷ và 95 tỷ đồng, lần lượt tăng 4,1% và giảm 4,3% so với cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 28,9% xuống còn 26,4%; 2) sự phục hồi tích cực trong quý 2 các dòng sản phẩm chính như NaOH, H2SO4, HCL; 3) doanh thu tài chính giảm 18% so với cùng kỳ.
  • CSV là doanh nghiệp thứ 2 ở Việt Nam sau Đức Giang (DGC) sản xuất thành công Cloramine B, nguyên liệu dùng để phun khử khuẩn phòng chống dịch COVID-19.
  • Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu liên tục điều chỉnh giảm, chỉ ở mức 8,4% vào quý 2/2021. Điều này giúp hoạt động CSV luôn ổn định ngay cả trong những lúc thị trường khó khăn và có thể đẩy mạnh hoạt động đầu tư khi cần thiết.
  • Năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng đạt 1.501 tỷ đồng và 214 tỷ đồng, tăng 12,1% và 18,09% so với cùng kỳ: 1) mảng hóa chất kỳ vọng phục hồi nhờ nhu cầu sản xuất công nghiệp phục hồi mạnh trở lại sau năm 2020 khó khăn, đặc biệt phốt pho vàng và sản phẩm mới Cloramine B; 2) biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 27,3% lên mức 26,4%; 3) doanh thu tài chính và chi phí tài chính lần lượt giảm 18,5% và 47,7% cùng kỳ.
  • EPS forward 2021 ở mức 4.848 đ/cp, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 8,3 lần. MAS đánh giá TÍCH CỰC dành cho CSV: 1) nhu cầu nguyên liệu hóa chất kỳ vọng có sự phục hồi và giá bán tích cực; 2) nền tảng tài chính lành mạnh, hoạt động ổn định với thương hiệu mạnh.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8619_CSV_MAS_2021-8-23.pdf

4.   PVS [ Phù hợp thị trường – 23,800đ/cp]: Định giá đã ở mức hợp lý mặc dù mảng M&C phục hồi vào năm 2022 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 23/08/2021

  • VCSC duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) trong khi giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021- 2025 gần như không đổi. VCSC tin rằng môi trường giá dầu cao hiện tại có tác động tích cực hạn chế đến triển vọng ngắn hạn của PVS trong khi các hợp đồng nước ngoài gần đây của PVS mang lại một biên lợi nhuận thấp.
  • VCCS dự báo EPS cốt lõi năm 2021 sẽ giảm 24,1% YoY do VCSC dự báo 1) ít việc làm cho mảng M&C hơn vào năm 2021, 2) hoàn nhập dự phòng đảm bảo mảng M&C thấp hơn và 3) giá thuê ngày thấp hơn cho FPSO Ruby II – mặc dù có đóng góp lợi nhuận từ FSO mới Sao Vàng – Đại Nguyệt (SV-DN).
  • Bất chấp các diễn biến kém tịch cực theo dự kiến trong năm 2021 này, VCSC vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của PVS vì đây là công ty được hưởng lợi sớm trong chu kỳ từ sự phục hồi của ngành và cơ hội việc làm gia tăng của các dự án LNG. VCSC kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi từ năm 2022 trở đi, do lượng backlog M&C tiềm năng 2,9 tỷ USD vào cuối năm 2021 và lợi nhuận ổn định từ mảng FSO.
  • PVS có 7,2 nghìn tỷ đồng tiền mặt và tỷ kệ tiền mặt ròng/vốn CSH là 50% vào cuối quý 2/2021, dễ dàng hỗ trợ mở rộng công suất và DPS tiền mặt dự kiến của VCSC là 1.000 đồng trong giai đoạn 2021-2025.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8706_PVS_VCSC_2021-8-26.pdf

 

5.   VPB [ Tích cực – 70,700đ/cp ]: Sự tương phản giữa ngân hàng mẹ và FeCredit – SSI– 23/08/2021

  • SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 1 năm là 70.700 đồng/cổ phiếu. Mặc dù FeCredit đang trải qua giai đoạn khó khăn khi đẩy mạnh xóa nợ xấu và lợi nhuận thấp trong năm 2021, nhưng khả năng phục hồi dần dần được kỳ vọng trong năm 2022. Bên cạnh đó, cSSI nhận thấy khả năng tạo lợi nhuận tại ngân hàng mẹ có thể tốt hơn kỳ vọng trong năm 2022 nhờ vào những nguồn vốn sắp tớ.
  • Lợi nhuận ròng từ việc thoái vốn FeCredit và tiền thu được từ kế hoạch phát hành riêng lẻ sẽ hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng dài hạn đầy tham vọng của ngân hàng. LNTT hợp nhất năm 2021 và 2022 dự báo lần lượt đạt 16,8 nghìn tỷ đồng (+29% so với cùng kỳ) và 21,4 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ).
  • Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghị: Việc đàm phán lại hợp đồng bancassurance thuận lợi bổ sung một khoản phí trả trước; Phát hành cho nhà đầu tư chiến lược với giá ưu đãi.
  • Yếu tố rủi ro đối với khuyến nghị: Tỷ lệ hình thành nợ xấu cao hơn dự kiến và khoản thu từ nợ xấu thấp hơn dự kiến; việc phát hành cho nhà đầu tư chiến lược không đúng tiến độ.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8618_VPB_SSI_2021-8-23.pdf

6.   HSG [ Phù hợp thị trường – 35,700đ/cp ]: Giá HRC tăng hỗ trợ KQKD năm tài chính 2021 tăng trưởng mạnh; định giá phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 24/08/2021

  • VCSC giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) trong khi giá mục tiêu 13% còn 35.700 đồng/CP. Mức điều chỉnh tăng 2% của VCSC đối với tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn năm tài chính 2021-2025 bù đắp cho tỷ lệ WACC cao hơn và việc cập nhật mô hình định giá dến cuối năm tài chính 2022 (tháng 9/2022).
  • VCCS điều chỉnh tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn năm tài chính 2021-2025 thêm 2% khi VCSC kỳ vọng giá thép vẫn ở mức cao trong giai đoạn dự báo. Giá cổ phiếu của HSG đã điều chỉnh 12% kể từ khi VCCS công bố Báo cáo Cập nhật Ngành Thép – Đà tăng của giá thép phần lớn đã được định giá; tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc vào nửa cuối năm 2021, ngày 02/07/2021.
  • VCSC nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm tài chính 2021 thêm 8% lên 4,0 nghìn tỷ đồng (+249% YoY) nhờ giả định biên lợi nhuận từ HĐKD năm tài chính 2021 tăng từ 10,6% lên 11,1% khi VCSC tăng nhẹ dự báo giá bán trung bình trên các sản phẩm thép do giá thép đã điều chỉnh chậm hơn dự kiến trước đây của VCSC.
  • VCSC tiếp tục kỳ vọng giá thép trong nước sẽ điều chỉnh dần trong thời gian còn lại của năm 2021; do đó, biên lợi nhuận của các nhà sản xuất thép – bao gồm cả HSG – sẽ giảm từ mức cao trong 9 tháng đầu năm tài chính 2021.
  • Giá cổ phiếu của HSG đã tăng 114% từ cuối năm 2020 lên mức đỉnh vào tháng 6/2021 nhờ KQKD khả quan và kỳ vọng lợi nhuận tăng mạnh trong năm tài hính 2021, nhưng sau đó giá cổ phiếu đã điều chỉnh 12% tính đến khi công bố báo cáo này. VCSC cho rằng HSG hiện được định giá khá hợp lý với P/E dự phóng năm tài chính 2021/2022 là 4,7 lần/7,6 lần.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8710_HSG_VCSC_2021-8-26.pdf

7. PNJ [ MUA – 105,000đ/cp] Khó khăn trong ngắn hạn; triển vọng dài hạn tươi sáng  – Báo cáo cập nhật – VCSC – 25/08/2021

  • VCSC duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Vàng Bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) khi VCSC tin rằng PNJ sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận dài hạn mạnh mẽ nhờ nhu cầu về trang sức thời trang tại Việt Nam tăng mạnh và vị thế thống trị thị trường của PNJ bất chấp những khó khăn đáng kể hiện tại do dịch COVID-19 tại Việt Nam.
  • VCSC điều chỉnh giảm giá mục tiêu 13% khi cắt giảm 20% tổng LNST giai đoạn 2021- 2025 để phản ánh tác động kinh tế tiêu cực của tình hình dịch COVID-19 hiện tại.
  • VCSC giả định rằng các hạn chế về giãn cách xã hội ở khu vực miền Nam, Hà Nội và Đà Nẵng – vốn chiếm khoảng 75% tổng số cửa hàng vàng của PNJ – sẽ bắt đầu giảm dần vào quý 4/2021, điều này sẽ giúp PNJ dần dần mở lại các cửa hàng của mình với tỷ lệ 90% số các cửa hàng sẽ hoạt động trở lại trước cuối năm 2021.
  • Do đó, VCSC dự báo doanh số bán hàng tại các cửa hàng hiện hữu sẽ giảm với tốc độ 2 chữ số vào năm 2021, tiếp sau đó là mức tăng 2 chữ số của tỷ lệ này vào giai đoạn năm 2022-2023.
  • Rủi ro đối với quan điểm tích cực của VCSC: Các hạn chế về giãn cách xã hội kéo dài có thể làm giảm nhu cầu của người tiêu dùng và hoạt động của cửa hàng; mở mới cửa hàng chậm hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8734_GMD_VCSC_2021-8-30.pdf

8.  TRA [ MUA – 101,000đ/cp ]: Hưởng lợi từ siết chặt quy định về thực phẩm chức năng, mở rộng thuốc tân dược và kiểm soát chi phí SG&A hiệu quả hơn  – SSI – 24/08/2021

  • SSI khuyến nghị MUA cổ phiếu TRA với giá mục tiêu là 101.000 đồng/cp, tăng 29% so với mức giá ngày 23/8/2021. Động lực đầu tư chính đối với TRA là: (1) Tiến độ nghiên cứu phát triển thuốc đông dược và thực phẩm chức năng (TPCN) bắt đầu có kết quả tích cực, trong khi hưởng lợi từ việc thắt chặt thị trường TPCN trong nước, (2) tỷ lệ chi phí SG&A/ doanh thu giảm với doanh thu/sản phẩm mới cải thiện, (3) sản xuất thuốc tân dược sẽ tăng lên trong 2021 và 2022 nhờ những sản phẩm chuyển giao công nghệ từ Daewoong Pharma.
  • Ngoài ra, doanh thu từ hàng thương mại & nhập khẩu ủy thác (NKUT) ước tính tăng đáng kể với các hợp đồng ký mới phân phối cho JW, CKD & các thương hiệu TPCN khác.
  • SSI ước tính tổng doanh thu của TRA đạt 2.190 tỷ đồng (+15% YoY) trong 2021 và 2.540 tỷ đồng (+16% YoY) trong 2022. Lợi nhuận ròng ước tính đạt 275 tỷ đồng (+26%) trong 2021 & 353 tỷ đồng (+29%) trong 2022. Tăng trưởng lợi nhuận ròng bắt đầu hồi phục từ 2021 sau khi đi ngang từ 2015-2020, nhờ cạnh tranh giảm và danh mục sản phẩm đa dạng hóa, SSI ước tính mức tăng giá 29% của TRA là khả thi, đặc biệt so với các công ty cùng ngành.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8659_TRA_SSI_2021-8-25.pdf

9. VEA [ MUA- 49,100đ/cp ]: Dịch COVID-19 lan rộng ảnh hưởng doanh số xe máy, ô tô – Báo cáo cập nhật – VCSC – 25/08/2021

  • VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho Tổng CT Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA) và gần như giữ nguyên giá mục tiêu khi VCSC tiếp tục đánh giá cao cơ hội đầu tư vào thị trường xe máy rộng lớn cũng như tăng trưởng dài hạn của tiêu thụ ô tô tại Việt Nam của VEA cùng với mức lợi suất cổ tức cao của công ty.
  • Trong báo cáo này, VCSC thay đổi phương pháp định giá từ P/E sang mô hình chiết khấu cổ tức (DDM), VCSC tin rằng phương pháp này phù hợp với chính sách cổ tức ổn định của VEA. Ngoài ra, DDM giúp giảm tác động của biến động lợi nhuận trong ngắn hạn do các gián đoạn liên quan đến dịch COVID-19 đối với mô hình định giá của VCSC.
  • VNDS nâng dự báo LN ròng giai đoạn 2021-2023 lên 7,7%-39,9% do điều chỉnh tăng thêm 860 tỷ đồng doanh thu bàn giao từ Saigon Royal và Victoria Village vào năm 2021.
  • VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022/2023 thêm 22%/14%/3% do dịch COVID-19 bùng phát mạnh hơn dự kiến tại Việt Nam làm ảnh hưởng đến nhu cầu phương tiện và hoạt động bán hàng.
  • VCSC dự báo doanh số xe du lịch (PC)/xe máy sẽ giảm 15%/15% trong năm 2021F(so với mức tăng trưởng 13%/8% trong báo cáo trước đây của VCSC), sau đó ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt đạt 23%/14% trong giai đoạn 2021-2023.
  • Giá mục tiêu của VCSC tương ứng P/E năm 2021/2022 của VEA đạt 13,1/10,5 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11 lần. Lợi suất cổ tức năm 2021 của VEA (sẽ được chia vào năm 2022) hấp dẫn ở mức 9,1%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8732_VEA_VCSC_2021-8-27.pdf

10.  VCB [ Trung lập – 111,500đ/cp ]: Hạ khuyến nghị: Hỗ trợ thêm cho khách hàng bị ảnh hưởng bởi dịch Covid-19 – SSI – 24/08/2021

  • SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu VCB từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP, do SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu 12 tháng xuống 111.500 đồng/cp (từ 113.500 đồng/cp), tương ứng tiềm năng tăng giá là 14,6%. Các biện pháp giãn cách xã hội tại các tỉnh phía Nam có thể sẽ kéo dài hơn, cùng với gói cho vay ưu đãi thứ 8, do đó SSI tin rằng tỷ lệ hình thành nợ xấu mới sẽ tăng nhanh và thu nhập lãi thuần sẽ chịu áp lực trên một số mặt.
  • VCB gần đây đã thông báo ngân hàng sẽ thực hiện đợt giảm lãi suất thứ 8 bắt đầu từ ngày 18/8 kéo dài đến cuối năm. Chương trình này áp dụng cho tất cả các khách hàng tín dụng doanh nghiệp và cá nhân tại 19 tỉnh, thành phố miền Nam đang áp dụng Chỉ thị 16 thực hiện giãn cách xã hội.
  • SSI giảm 8,1% ước tính LNTT năm 2021 còn 24,3 nghìn tỷ đồng (+5,4% so với cùng kỳ) do thu nhập lãi thuần giảm 1 nghìn tỷ đồng còn 38,6 nghìn tỷ đồng và tăng trích lập dự phòng 1 nghìn tỷ đồng lên 11 nghìn tỷ đồng. Do các biện pháp giãn cách xã hội có thể sẽ kéo dài hơn tại các tỉnh miền Nam, SSI cho rằng khả năng trả nợ của khách hàng sẽ suy giảm và tỷ lệ hình thành nợ xấu mới sẽ tăng nhanh.
  • Theo đó, SSI hạ giá mục tiêu 12 tháng đối với cổ phiếu VCB xuống 111.500 đồng/cp (từ 113.500 đồng/cp), tương ứng tiềm năng tăng giá là 14,6%, và SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8660_VCB_SSI_2021-8-25.pdf

11.         PPC [ Kém khả quan – 19,900đ/cp ]: Sự cố tại nhà máy Phả Lại 2 ảnh hưởng tiêu cực đến KQKD Q2 và cả năm 2021 – Cập nhật công ty – SSI – 25/08/2021

  • Sản lượng điện thương phẩm trong Q2/2021 giảm -50% YoY còn 1,6 tỷ kwh do sự cố kỹ thuật tại nhà máy Phả Lại 2. Theo công ty, sự cố kỹ thuật của nhà máy Phả Lại 2 xảy ra từ tháng 3/2021, và ước tính khắc phục đến tháng 10/2021. Kịch bản xấu nhất là thời gian sửa chữa kéo dài đến tháng 2/2022.
  • Nhưng LNST Q2/2021 được hỗ trợ đáng lể từ cổ tức nhận được từ HND (14,25% trên mệnh giá, tương đương ~190 tỷ đồng). Nếu không bao gồm cổ tức từ HND, công ty có thể chịu lỗ -70 tỷ đồng.
  • LNST 6T2021 hoàn thành 51% ước tính cả năm của SSI (509 tỷ đồng, -49,6% YoY), tương ứng giảm -58% so với cùng kỳ. Nhà đầu tư cần lưu ý rằng Q4/2020 là mức cơ sở cao do khoản bồi thường 240 tỷ đồng lỗ tỷ giá nhận được từ EVN.
  • Tỷ suất cổ tức ước giảm còn 5% trong 2021/2022 so với 24% trong 2020, đây là yếu tố tiêu cực. Ngoài ra, lợi nhuận giảm đáng kể trong nửa cuối 2021 (-58% YoY). Do đó, SSI khuyến nghị Kém khả quan đối với PPC, với giá mục tiêu 1 năm là 19.900 đồng/cp (giảm 13% so với giá hiện tại).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8713_PPC_SSI_2021-8-26.pdf

12.  ACV [ Trung lập  – 86,400đ/cp ]: Nửa sau 2021 còn nhiều chông gai – Báo cáo cập nhật – VNDS – 24/08/2021

  • Trong Q2/21, doanh thu ACV tăng 56,4% đạt 1.913 tỷ nhờ (1) 340 tỷ doanh thu từ khai thác khu bay, và (2) tổng lượng hành khách thông quan tăng 6,8% svck, hầu hết là khách nội địa trong khi các đường bay quốc tế vẫn đóng băng kể từ Q2/20.
  • VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan cho ACV với giá mục tiêu thấp hơn là 86.400 VND/cp (giảm 1,3% so với báo cáo trước) do VNDS giảm dự phóng EPS 2021 xuống 64,0% bởi tác động tự đợt bùng phát dịch hiện tại trong khi vẫn duy trì dự phóng 2022-23 do triển vọng tích cực không đổi.
  • Khả năng niêm yết trên HSX trong năm 2022: ban lãnh đạo cho biết đang làm việc với kiểm toán để loại bỏ ý kiến nhấn mạnh trong báo cáo tài chính kiểm toán của ACV, điều này sẽ giúp ACV đủ điều kiện niêm yết trên HSX trong năm 2022.
  • Kế hoạch cổ tức bằng cổ phiếu: chính phủ đã phê duyệt phương án cho ACV giữ lại lợi nhuận các năm trước để tái đầu tư. Đến cuối 2020, ACV có 9.705 tỷ lợi nhuận chưa phân phối, tương đương với khả năng chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 44% trong năm 2021. VCSC cho rằng đây là điểm nhấn đầu tư quan trọng của ACV trong giai đoạn tới.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8661_ACV_VNDS_2021-8-25.pdf

13. HND [ Kém khả quan – 15,700đ/cp ]: KQKD Q2/2021 kém khả quan do giá PPA giảm – Cập nhật công ty – SSI – 25/08/2021

  • LNST Q2/2021 giảm còn 188 tỷ đồng (-65,5% YoY), chủ yếu do giá PPA giảm như đã dự báo. Ngoài ra, Q2/2021 cũng không còn khoản bồi thường lỗ tỷ giá từ EVN (so với 150 tỷ đồng lỗ tỷ giá trong Q2/2020).
  • 6T2021 hoàn thành 36% ước tính LNST cả năm của SSI (491 tỷ đồng, giảm -67% YoY). Điều này cho thấy ước tính LNST nửa cuối 2021 sẽ là 314 tỷ đồng (-56% YoY). Theo ban lãnh đạo, công ty có thể được bồi thường một phần nhỏ trong khoản lỗ tỷ giá 2019 (dưới 100 tỷ đồng) từ EVN trong nửa cuối năm 2021 (lỗ tỷ giá 2019 & 2020 là ~400 tỷ đồng). SSI cẩn trọng giả định 50 tỷ đồng lỗ tỷ giá sẽ ghi nhận trong nửa cuối năm 2021 (nhà đầu tư cần lưu ý việc thanh toán toàn bộ lỗ tỷ giá phụ thuộc vào lộ trình của EVN, đây là yếu tố khó có thể dự báo).
  • Giá điện giảm khiến lợi nhuận giảm và đây là một yếu tố tiêu cực. Cùng với gánh nặng capex từ các dự án môi trường (2 nghìn tỷ đồng), tỷ suất cổ tức có thể giảm còn ~3,4%-4% cho năm 2021 và 2022. Với giá mục tiêu 1 năm là 15.700 đồng/cp (giảm 12% so với giá hiện tại), SSI khuyến nghị Kém khả quan đối với HND.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8712_HND_SSI_2021-8-26.pdf

14. PVD [ Phù hợp thị trường – 18,000đ/cp ]: Giá thuê ngày của giàn JU giảm; Giàn TAD đối mặt với rủi ro trì hoãn – Cập nhập – VCSC – 26/08/2021

  • VCSC giữ nguyên khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) trong khi giảm giá mục tiêu thêm khoảng 11% khi VCSC dự báo lỗ ròng trong năm 2021 so với khoản lợi nhuận nhỏ như dự kiến trước đây và giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2022-2025 thêm tổng cộng 11,5% do lợi nhuận từ các dịch vụ khoan dầu thấp hơn kỳ vọng.
  • VCSC dự báo lỗ ròng cốt lõi đạt 1,1 triệu USD trong năm 2021 giá thuê ngày của giàn khoan tự nâng (JU) thấp và lợi nhuận từ mảng dịch vụ giàn khoan giảm. VCSC giả định công ty sẽ trích lập 1 khoản dự phòng nợ xấu khác trị giá 4,1 triệu USD cho KrisEnergy Campuchia trong nửa cuối năm, dẫn đến khoản lỗ ròng báo cáo đạt 4,1 triệu USD trong năm 2021.
  • VCSC hiện dự kiến giàn TAD sẽ bắt đầu hoạt động vào đầu năm 2022 so với trước đây là quý 4/2021 do tình trạng gián đoạn do dịch bệnh tại Brunei kể từ giữa tháng 8 có thể làm trì hoãn ngày vận hành giàn khoan.
  • VCSC kỳ vọng hoạt động kinh doanh sẽ phục hồi vào năm 2022 với lợi nhuận ròng cốt lõi đạt 12,6 triệu USD nhờ sự phục hồi của đội JU (hoạt động hết công suất – giá thuê ngày tăng 10% YoY), mảng dịch vụ khoan dầu và đóng góp cả năm của giàn TAD. Lợi nhuận ròng báo cáo năm 2022 sẽ được hỗ trợ bởi khoản nợ xấu trị giá 4,1 triệu USD thu hồi từ Tổng CT Thăm dò Khai thác Dầu khí Việt Nam (PVEP).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8722_PVD_VCSC_2021-8-26.pdf

15.  NKG [ Phù hợp thị trường – 34,000đ/cp ]: Diễn biến kinh doanh 2021 mạnh mẽ trong bối cảnh giá thép tăng; định giá đã phù hợp – Báo cáo cập nhật – VCSC – 26/08/2021

  • VCSC duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với CTCP Thép Nam Kim (NKG) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 8% lên 34.000 đồng/CP. Mức điều chỉnh tăng 12% của tổng LNST giai đoạn 2021-2025 của VCSC bị ảnh hưởng một phần từ số dư nợ cao hơn vào cuối tháng 6/2021 so với cuối tháng 3/2021.
  • VCSC điều chỉnh tổng LNST giai đoạn 2021-2025 thêm 12% do VCSC kỳ vọng giá thép vẫn ở mức cao trong giai đoạn dự báo. Giá cổ phiếu của NKG đã tăng 18% kể từ Báo cáo cập nhật nhật ngành thép của VCSC – Đà tăng của giá thép phần lớn đã được định giá; tăng trưởng lợi nhuận giảm tốc vào nửa cuối năm 2021, ngày 02/07/2021.
  • VCSC nâng dự báo biên LN từ HĐKD năm 2021 lên 12,3% so với 9,7% trước đây do VCCS tăng giả định giá bán trung bình của tất cả các sản phẩm thép do giá thép đã điều chỉnh chậm hơn so với dự kiến, dẫn đến việc VCSC điều chỉnh tăng tăng 32% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (+542% YoY) trong khi VCSC duy trì dự báo sản lượng tiêu thụ đối với các sản phẩm thép không đổi.
  • VCSC kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ giảm từ mức cơ sở cao trong 6 tháng đầu năm 2021, điều này sẽ dẫn đến mức giảm lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước trong năm 2022. Ngoài lợi nhuận tuyệt đối tăng nhờ giá bán thép cao hơn, trong xu hướng tăng của hàng hóa, khi cả hàng hóa thượng nguồn (thép cuộn cán nóng – HRC) và hạ nguồn (tôn mạ và ống thép) đều duy trì đà tăng, các nhà sản xuất thép sẽ có biên lợi nhuận cao hơn.
  • Tuy nhiên, VCSC lưu ý rằng chênh lệch giá giữa nguyên liệu đầu vào (HRC) và đầu ra (tôn mạ) của NKG nhỏ hơn nhiều so với chênh lệch giá giữa quặng sắt và thép thành phẩm, điều này sẽ làm tăng rủi ro biên lợi nhuận giảm khi công ty sử dụng hết HRC tồn kho có chi phí thấp hoặc khi chi phí đầu vào bắt kịp giá sản phẩm hoặc khi giá sản phẩm giảm. VCSC hiện dự báo biên lợi nhuận gộp của NKG đạt 16,3% trong cả năm 2021, sau đó giảm còn 10,2% trong năm 2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8721_NKG_VCSC_2021-8-26.pdf

16.      MWG [ Nắm giữ – 171,700đ/cp ]: Triển vọng ngắn hạn kém khả quan, song dài hạn vẫn nhiều tiềm năng – KBSV – 26/08/2021

  • Doanh thu lũy kế 7 tháng năm 2021 đạt mức 71,986 tỷ đồng – tăng 12% YoY, hoàn thành 58% kế hoạch doanh thu cả năm. LNST tăng 18% YoY, đạt 2,784 tỷ đồng – 59% kế hoạch cả năm. Riêng trong tháng 7/2021, doanh thu thuần đạt 9,500 tỷ đồng và LNST đạt 231 tỷ đồng (tăng 10% doanh thu YoY và giảm 23% LNST YoY).
  • MWG đã phải tạm đóng/hạn chế bán hàng tổng xấp xỉ 2,000 cửa hàng (tương đương khoảng 70% tổng số điểm bán của cả hai chuỗi TGDĐ và ĐMX). Các biện pháp giãn cách ngày càng nghiêm ngặt, khiến cho việc giữ được doanh thu trở nên khó khăn.
  • Với tình hình dịch bệnh diễn biến ngày càng phức tạp tại khu vực TP. Hồ Chí Minh và các địa phương lân cận trong tháng 6 và đầu tháng 7, BHX đã được hưởng lợi trong ngắn hạn với doanh thu lũy kế 7T/2021 đạt 17,600 tỷ đồng (tăng 57% YoY); đặc biệt trong tháng 7/2021, doanh thu trung bình/cửa hàng BHX cao kỉ lục khoảng 2,1 tỷ đồng/cửa hang (tăng 90% YoY).
  • KBSV dự báo trong năm 2021 và 2022, MWG sẽ có tăng trưởng về doanh thu cũng như lợi nhuận. Cụ thể doanh thu thuần 2 năm tới ở mức 116,653 và 131,814 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế lần lượt 4,432 và 6,149 tỷ đồng. Dựa vào triển vọng về kết quả hoạt động kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 171,700VND/cp, cao hơn 6% so với giá đóng cửa ngày 25/08/2021 ở mức 161,500VND/cp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8714_MWG_KBSV_2021-8-26.pdf

17.  DRC [ Trung lập – 34,295đ/cp]: COVID-19 thách thức triển vọng ngắn hạn  – Báo cáo cập nhật – BVSC – 26/08/2021

  • BVSC đưa ra dự báo KQKD năm 2022 cho DRC: Doanh thu thuần đạt 4.658,3 tỷ (+7,9% YoY) và lợi nhuận ròng 487,8 tỷ (+15,1% YoY). Theo đó, EPS năm 2022 ước tính đạt 3.285 đồng/ cổ phiếu.
  • DRC là một trong những công ty có chính sách cổ tức tốt và nhất quán trong phạm vi nghiên cứu của BVSC. DRC đã duy trì mức chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao, dao động 69,5-93,0% trong giai đoạn 2016-20. Theo quan sát, DRC vẫn trả cổ tức tiền mặt cao với tỷ lệ 93,0% năm 2017 và 75,9% năm 2018, khi Nhà máy sản xuất lốp radial Giai đoạn 2 đang trong quá trình xây dựng.
  • Nhờ KQKD Quý 2/2021 ấn tượng, giá cổ phiếu của DRC đã tăng mạnh hơn 20% kể từ khuyến nghị gần đây nhất của BVSC giữa Tháng 6. Do đó, risk-reward của DRC hiện tỏ ra kém hấp dẫn, đặc biệt trong bối cảnh không chắc chắn từ COVID-19.
  • BVSC hạ khuyến nghị đối với DRC xuống NEUTRAL từ OUTPERFORM trước đây; và giảm giá mục tiêu 9,7% theo Phương pháp DCF và EV/EBITDA xuống 34.295 đồng/ cp (Upside: 8,0%; bao gồm suất cổ tức 4,7%) từ 36.492 đồng/ cp trước đây.
  • BVSC khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi và tích lũy cho triển vọng trung hạn đầy hứa hẹn của Công ty, khi giá cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn khi thị trường điều chỉnh trong ngắn hạn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8725_DRC_BVSC_2021-8-27.pdf

18.       LPB [ Trung lập – 26,000đ/cp ]: Kiểm soát chi phí tốt hơn mong đợi –Báo cáo cập nhật – VNDS – 27/08/2021

  • 6T21 cho vay tăng 25,5% svck và 8,3% sv cuối năm trước, cao hơn mức tăng 3,5% sv cuối năm trong 6T20. NIM cải thiện 63 điểm cơ bản svck đạt mức 3,6% nhờ chi phí vốn (COF) giảm sâu hơn so với lợi suất tài sản. Lợi suất tài sản giảm về 8,51% trong 6T21 từ mức 8,61% trong 6T20 do LPB hạ lãi suất để hỗ trợ khách hàng trong khi CoF giảm về 5,2% trong 6T21 từ mức 6,0% trong 6T20 do giảm lãi suất từ 50-90 điểm cơ bản svck đối với tất cả các kỳ hạn.
  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm xuống 1,34% tại cuối Q2/21 từ mức 1,43% cuối Q1/21 và 1,43% cuối Q4/20 khi ngân hàng xóa nợ 415 tỷ đồng (~7.003% svck), kéo theo tỷ lệ xóa nợ lên 0,2% trong 6T21 – cao nhất từ năm 2018.
  • Trong giai đoạn 2021 – 2022, VNDS dự báo NIM sẽ giảm dần trong 6 tháng cuối năm khi ngân hàng hạ lãi suất nhằm hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng bởi dịch Covid-19. Do đó, VNDS giữ mức dự báo cũ với NIM đạt 3,28%/3,24%.
  • VNDS giữ đánh giá Trung lập với giá mục tiêu không đổi 26.000 đồng/cp dựa trên định giá thu nhập thặng dư (chi phí vốn: 14,6%; tăng trưởng dài hạn: 3,0%) và mục tiêu P/B đạt 1,6x cho năm 2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8724_LPB_VNDS_2021-8-27.pdf

19.      GAS [ MUA – 102,500đ/cp]: Nỗ lực kiểm soát ảnh hưởng dịch Covid-19 – Báo cáo cập nhật – MAS – 27/08/2021

  • Lũy kế nửa đầu năm 2021, GAS ghi nhận doanh thu đạt xấp xỉ 40.272 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế (LNST) theo đó ghi nhận 4.359 tỷ đồng, lần lượt tăng 23,2% và 4,1% so với thực hiện trong 6 tháng đầu năm trước (CK). EPS 6 tháng đạt 2.116 đồng.
  • Về công tác đầu tư xây dựng được GAS triển khai tích cực, trong đó Dự án kho chứa LNG 1 triệu tấn tại Thị Vải đang vượt tiến độ kế hoạch. Tổng giá trị giải ngân cho công tác đầu tư xây dựng 6 tháng đầu năm toàn GAS đạt 3.327 tỷ đồng. Trong đó, Công ty mẹ giải ngân 2.939 tỷ đồng. Nếu không tính dự án đường ống khi Lô B-Ô Môn (Tập đoàn Dầu khí Việt Nam đang điều hành) thì kết quả giải ngân của Công ty mẹ đạt 136% kế hoạch 6 tháng.
  • GAS cũng xúc tiến triển khai nhiều phần việc quan trọng trong chu trình chuẩn bị tiêu thụ LNG; thành lập Công ty kho cảng LNG Sơn Mỹ; Hợp đồng hợp tác kinh doanh (BCC) giữa GAS và PVOIL về sản xuất thành phẩm xăng nền; BCC chuỗi Khí – Điện – Cảng dịch vụ; BCC về cung cấp LNG cho Nhà máy điện Long An.
  • VNDS duy trì giá mục tiêu của GAS ở mức 102.500 đ/cp. So với giá đóng cửa ngày 27/08/2021, giá mục tiêu đang cao hơn 17,8%, do đó VNDS giữ nguyên khuyến nghị Tăng Tỷ Trọng với cổ phiếu GAS.
  • Đợt bùng phát dịch Covid-19 lần 4 từ cuối tháng 4/2021 và tăng mạnh kể từ đầu tháng 7/2021 đến nay đã ảnh hưởng đến các mảng hoạt động của GAS.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8743_GAS_MAS_2021-8-31.pdff

20.      TNG [ Phù hợp thị trường – 31,900đ/cp ]: Điểm nhấn đầu tư – Báo cáo cập nhật – VCBS – 26/08/2021

  • Lũy kế 1H.2021, DTT đạt 2371 tỷ đồng, LNTT đạt 100 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 28,9% và 30% so với cùng kỳ. Sự cải thiện biên LN ròng chủ yếu đến từ việc công ty tăng tỷ trọng các khách hàng FOB và tiết giảm chi phí giúp biên LN ròng quý II.2021 đạt 4,2%, tốt hơn 2,4% của quý I.2021 và 2,9% cùng kỳ năm ngoái.
  • Triển vọng: Bên cạnh sự phục hồi hoạt động kinh doanh chính từ triển vọng ngành, động lực tăng trưởng mới của TNG đến từ mảng kinh doanh BĐS.
  • TNG là đơn vị may công nghiệp xuất khẩu, chuyên các sản phẩm chủ lực như áo Jacket bông, hàng trẻ em; sản xuất bông tấm, trần bông, túi PE các loại, giặt công nghiệp và gần đây là bất động sản. Công ty đã và đang trở thành đối tác tin cậy của rất nhiều thương hiệu thời trang nổi tiếng trên toàn thế giới như The children’s Place, Asmara International Limited, Wishbone Co., Ltd, Haddad Apparel, Canda International GMBH & Co OHG, Desipro Pte…
  • Do đó, VCBS khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu TNG cho năm 2021 là 35.716 đồng/cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8715_TNG_VCBS_2021-8-27.pdf

21.       CTG [ MUA – 43,600đ/cp ]: Dự phòng lớn trong năm 2021 tạo đà phục hồi lợi nhuận năm 2022 –Báo cáo cập nhật – VCSC – 27/08/2021

  • VCSC nâng giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) thêm 2,6% lên 43.600 đồng/CP và duy trì khuyến nghị MUA.
  • Giá mục tiêu cao hơn của VCSC chủ yếu được hỗ trợ bởi mức định giá cao hơn được tạo ra bởi phương pháp thu nhập thặng dư sau (1) mức tăng tổng cộng 2,1% trong LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 của VCSC – mặc dù VCSC cắt giảm 22,6% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 – và (2 ) tăng giả định của VCSC đối với mức tăng trưởng trung hạn và tăng trưởng vô hạn trong mô hình định giá từ 3,5% và 2% lên lần lượt 4% và 3%.
  • VCSC điều chỉnh giảm 22,6% LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 do (1) thu nhập từ lãi (NII) giảm 6,7% sau mức giảm 19 điểm cơ bản trong NIM dự phóng, (2) thu nhập phí ròng (NFI (bao gồm giao dịch ngoại hối) giảm 9,3% và ( 3) chi phí dự phòng tăng 39,3% chủ yếu do VCSC giả định CTG sẽ ghi nhận toàn bộ chi phí dự phòng theo TT03 trong năm 2021. Những khoản mục này được bù đắp một phần bởi chi phí HĐKD (OPEX) giảm 12,1%.
  • VCSC nâng dự phóng lợi nhuận giai đoạn 2022-2025F lên 2,1% chủ yếu do (1) tổng chi phí dự phòng giảm 8,9% do VCSC giả định rằng CTG sẽ ghi nhận tất cả chi phí dự phòng theo TT03 vào năm 2021 (so với giả định trước đó của VCSC là trong 3 năm từ 2021 đến 2023) và (2) tổng mức giảm 4,2% trong OPEX, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) tổng NII giảm 0,1% và (2) tổng NFI (bao gồm cả giao dịch ngoại hối) giảm 8,0%.
  • VCSC duy trì giả định về khoản phí ứng trước từ thỏa thuận bancassurance độc quyền với Manulife là 300 triệu USD với việc CTG ghi nhận trước 60 triệu USD phí này vào năm 2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/8746_CTG_VCSC_2021-9-1.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN