Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 24/05 – 28/05/2024
- PPC [ MUA – 19,200đ/cp]: Lợi nhuận sẽ bứt phá trong năm 2024? – MAS.
- BSR [ Trung lập] Triển vọng từ Crack Spread hồi phục, mở rộng nhà máy lọc dầu dung quất và niêm yết HSX – PSI
- PC1 [ MUA – 33,000đ/cp] Bước chuyển mình – VCBS.
- HDG [ Tích cực – 36,900đ/cp] Mảng bất động sản và chi phí lãi thấp là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn – SSI
- GAS [ MUA – 95,000đ/cp ] Dòng tiền trở lại tích cực quanh vùng hỗ trợ dài hạn, GAS được kỳ vọng sẽ tiếp diễn tăng giá – FPTS.
- PNJ [ MUA – 107,000đ/cp] Thu hút dòng tiền trên nền giá ngắn hạn, PNJ để ngỏ đà tăng giá mới. – FPTS.
- VCB [ Tích cực – 111,800đ/cp] Hệ số NIM duy trì tốt – SSI.
- NKG [ MUA – 31,000đ/cp ] Động lực tăng trưởng dài hạn từ Nam Kim Phú Mỹ – KBSV..
- POW [ Tích cực – 13,900đ/cp] Công suất thấp sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 – SSI.
- POW [ Tích cực – 14,800đ/cp] Nhu cầu điện tăng mạnh hỗ trợ triển vọng dài hạn – VNDS.
- MSN [ MUA – 88,400đ/cp]: Kỳ vọng vào trụ cột bán lẻ – tiêu dùng – KBSV..
- TPB [ MUA – 21,873đ/cp ]: Kỳ vọng lợi nhuận hồi phục từ mức nền thấp – VCBS.
- HBC [ Trung lập ] Cập nhật KQKD HBC – ACBS.
- ACB [ Tích cực – 36,000đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – SSI.
- HAH [ Tích cực – 45,900đ/cp ] Lợi nhuận Q1/2024 dường như đã chạm đáy – SSI.
- VHC [ Trung lập – 78,500đ/cp] Giá bán phục hồi chậm – SSI.
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. PPC [ MUA – 19,200đ/cp]: Lợi nhuận sẽ bứt phá trong năm 2024? – MAS
- Công ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại sở hữu 2 nhà máy nhiệt điện than có tổng công suất là 1.040 MW (PL1: 440MW và PL2: 600MW). Tổng sản lượng điện sản xuất hàng năm trung bình đạt trên 5 tỷ kWh mỗi năm (PL1: 1,4 tỷ kWh và PL2: 3,6 tỷ kWh). Tuy nhiên đến nay do nhà máy PL1 đã vận được hơn 40 năm nên thường xảy ra các sự cố do đó sản lượng điện của nhà máy hang năm không ổn định.
- Khoản đầu tư tài chính lớn tại các công ty điện. Ngoài hoạt động kinh doanh chính là sản xuất điện, PPC có hơn 2.500 tỷ đồng đầu tư tài chính là các khoản đầu tư vào các công ty điện như: (1) 1.451 tỷ đồng đầu tư sở hữu 26% cổ phần HND; (2) 817 tỷ đồng sở hữu 16,35% QTP; (3) 100 tỷ đồng sở hữu 10,61% VPD; (4) 50 tỷ đồng sở hữu 15% cp BSA… Trong đó 2 khoản đầu tư vào HND và QTP mang lại gần 400 tỷ đồng cổ tức cho PPC trong năm 2023.
- Kết quả kinh doanh quý 1 khả quan. Kết quả kinh doanh quý 1/2024 của Nhiệt điện Phả Lại ghi nhận sự khởi sắc. Cụ thể, PPC đạt gần 2.000 tỷ đồng doanh thu, tăng 52% so với cùng kỳ. Trong khi đó, giá vốn hàng bán cùng kỳ chỉ tăng 48%, giúp lợi nhuận gộp của Nhiệt điện Phả Lại đạt 95 tỷ đồng, cao gấp hơn 4 lần so với quý 1/2023. Trong quý 1, PPC ghi nhận khoản doanh thu tài chính gần 95 tỷ đồng đến từ phần cổ tức còn lại năm 2023 của HND và QTP
- Kế hoạch kinh doanh 2024. PPC đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2024 với tổng sản lượng sản xuất 5.262 triệu kWh tăng 50% svck, doanh thu tương ứng 8.755 tỷ đồng (+50% svck), LNTT 427 tỷ đồng. Kế hoạch trên được xây dựng trong điều kiện nhà máy PL1 hoạt động ổn định.
- Dự báo kết quả kinh doanh 2024. Về sản lượng điện sản xuất, MAS dự báo PPC sẽ chỉ hoàn thành khoảng 80% kế hoạch (4.200 triệu kWh) do tính ổn định của nhà máy PL1 chưa cao. Theo đó doanh thu ước đạt 7.900 tỷ đồng, theo đó lợi nhuận trước thuế của hoạt động kinh doanh điện ước đạt 400 tỷ đồng, với mức lợi nhuận tài chính tương ứng năm 2023 là 464 tỷ đồng, LNST ước đạt 784 tỷ đồng tương ứng EPS 2.400 đ/cp.
Link tải full báo cáo:
2. BSR [ Trung lập] Triển vọng từ Crack Spread hồi phục, mở rộng nhà máy lọc dầu dung quất và niêm yết HSX – PSI
- Quá trình bảo dưỡng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đi đúng tiến độ. BSR hiện đang tăng tốc hoàn thành việc bảo dưỡng lần 5 của Nhà máy Lọc dầu Dung Quất (Quảng Ngãi) ngay trong quý 2/2024. Hiện đã có 4/6 gói thầu được các nhà thầu bàn giao cho BSR.
- Dự báo crack spread sẽ phục hồi trong thời gian tới. Kế hoạch kinh doanh của BSR được xây dựng dựa trên kịch bản giá dầu đi quanh mức $70/thùng, crack spread đạt $8/thùng. Hiện tại, giá dầu và crack spread vẫn đang cao hơn khá nhiều so với kế hoạch, BSR đang kỳ vọng crack spread vẫn ở mức thấp và sẽ tăng trở lại từ tháng 6. Công ty đã chuẩn bị dầu thô để chuẩn bị tăng công suất khi crack spread cao.
- Kế hoạch và tiến độ dự án mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất. Trong năm 2024 BSR dự kiến sẽ đầu tư 1,300 tỷ đồng cho giai đoạn 2 của dự án, thời điểm 2025 – 2027 sẽ là cao điểm thực hiện khi hợp đồng EPC có hiệu lực. Dự án sẽ mở rộng công suất định danh từ 6.5 lên 7.1 triệu tấn, nhưng thực tế hiện tại công suất có thể lên tới 7.9 triệu tấn.
- Việc xin phá sản đối với BSR-BF. Doanh nghiệp đang chờ thông báo thụ lý phá sản CTCP Nhiên liệu Sinh học Dầu khí Miền Trung (BSR-BF), hiện BSR vẫn đang tích cực phối hợp với Công ty kiểm toán Deloitte cho các thủ tục cần thiết. BSR dự kiến vụ việc này có thể được hoàn tất trong 2 quý cuối năm 2024.
Link tải full báo cáo:
3. PC1 [ MUA – 33,000đ/cp] Bước chuyển mình – VCBS
- VCBS sử dụng phương pháp định giá SOTP và FCF xác định giá trị hợp lý của PC1 ở mức 33.000 đồng/cp. VCBS khuyến nghị MUA với PC1 kỳ vọng: (1) Sự tăng trưởng mạnh của mảng xây lắp với lượng backlog khả quan (2) Mảng năng lượng phục hồi khi thời tiết bất lợi qua đi; (3) Mảng khai khoáng tiếp tục bứt phá khi sản lượng Niken dự kiến tăng trên 70% YoY.
- Mảng xây lắp điện phục hồi nhờ hoạt động xây lắp lưới điện. Giá trị hợp đồng ký mới tăng mạnh, tổng lượng backlog Q1/2024 ở mức 5.580 tỷ đồng (+44% YoY). Với việc kế hoạch thực hiện Quy hoạch điện VIII được phê duyệt, các dự án truyền tải và phát triển nguồn điện dự kiến sẽ đem về lượng backlog khả quan.
- Mảng điện phục hồi trở lại khi thời tiết bất lợi qua đi và kế hoạch nâng công suất tiềm năng. Sản lượng nhóm thủy điện dự kiến tăng 20% YoY so với nền thấp năm 2023 dựa trên kỳ vọng El Nino sẽ kết thúc vào 2H2024. Bên cạnh đó, hai nhà máy thủy điện mới dự kiến gia tăng công suất thủy điện thêm 25% so với hiện tại.
- Sản lượng mảng khai khoáng tăng trên 70% YoY. Nhà máy Niken – Đồng chỉ hoạt động ổn định từ tháng 4/2023 nên năm 2024 dự kiến mảng Niken sẽ đóng góp tỷ trọng lớn hơn vào doanh thu của PC1 khi sản lượng kỳ vọng +72% YoY.
Link tải full báo cáo:
4. HDG [ Tích cực – 36,900đ/cp] Mảng bất động sản và chi phí lãi thấp là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn – SSI
- Trong giai đoạn 2022-2023, doanh thu bất động sản chỉ được hỗ trợ từ việc bàn giao các căn hộ đã bán của dự án Hado Charm Villas. Tính đến Q1/2024, HDG đã bán và bàn giao 420 căn (trong tổng số 528 căn của dự án). HDG cũng đặt mục tiêu mở bán giai đoạn 3 của dự án này trong nửa cuối năm 2024 để bán 108 căn còn lại. SSI dự báo giai đoạn này sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu trong năm 2025. Trong khi đó, SSI lo ngại các vấn đề pháp lý liên quan đến dự án Hado Green Lane và Hado Minh Long có thể kéo dài và kỳ vọng các dự án này sẽ ghi nhận doanh thu từ năm 2026. Đối với mảng điện, SSI cho rằng mảng này không có bất ngờ đáng kể trong năm 2024, khi các nhà máy thủy điện ở Việt Nam tiếp tục đối mặt với thời tiết không thuận lợi. Hơn nữa, theo HDG, nhà máy điện gió 7A của công ty đang bước vào chu kỳ năm gió thấp so với năm 2023, dẫn đến sản lượng giảm 28% svck trong Q1/2024. Tuy nhiên, SSI cho rằng mảng điện sẽ tạo ra dòng tiền và lợi nhuận ổn định nhất so với các mảng khác. SSI cũng kỳ vọng chi phí lãi vay sẽ giảm do HDG hoàn trả các khoản nợ liên quan đến mảng điện. SSI ước tính LNST năm 2025 tăng 112% svck, chủ yếu nhờ vào việc ghi nhận doanh thu dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3. SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 36.900 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 12% so với giá thị trường hiện tại và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HDG.
Link tải full báo cáo:
5. GAS [ MUA – 95,000đ/cp ] Dòng tiền trở lại tích cực quanh vùng hỗ trợ dài hạn, GAS được kỳ vọng sẽ tiếp diễn tăng giá – FPTS
- Từ cuối tháng 12/2023, giai đoạn GAS dao động quanh vùng đáy dài hạn, dòng tiền đã có sự tham gia tích cực khi tỷ trọng giao dịch ghi nhận sự cải thiện rõ nét. Giai đoạn đi ngang trung hạn này cũng đang có dấu hiệu kết thúc khi lực cầu đang tỏ rõ sự lấn át tại vùng hỗ trợ, do đó GAS được kỳ vọng sẽ sớm hình thành nhịp tăng mới trên kênh dài hạn.
- Theo đó, FPTS khuyến nghị MUA cổ phiếu GAS cho kỳ vọng hình thành pha tăng giá. Trong đó: Mức biến động kỳ vọng: 18,9%. Mức dừng lỗ khuyến nghị: 6,1%.
- Đồ thị tuần, GAS được kỳ vọng sẽ hình thành pha tăng mới trên kênh sideway khi nến tuần đã chớm bứt phá qua xu hướng giảm từ tháng 09/2023. Trên EOD, nến Bullish Marubozu với thanh khoản bùng nổ ngày 23/05 giúp GAS hình thành xu hướng tăng ngắn hạn. Tín hiệu cắt qua ngưỡng zero line của MACD trên đồ thị ngày đang xác nhận cho trạng thái phân kỳ 3 đoạn trên khung tuần. Giá kì vọng sẽ chạm ngưỡng 95.000 đồng- vùng kháng cự dài hạn của GAS.
Link tải full báo cáo:
6. PNJ [ MUA – 107,000đ/cp] Thu hút dòng tiền trên nền giá ngắn hạn, PNJ để ngỏ đà tăng giá mới. – FPTS
- Tính từ vùng đáy tháng 11/2023 đến nay, PNJ duy trì xu hướng tăng trên cặp đường trung bình động EMA 20 và 60 phiên. Sau giai đoạn tạo đà nửa cuối tháng 04/2024, đường giá lần lượt vượt lên trên cặp trung bình động này báo hiệu nhịp hiệu chỉnh từ đỉnh giá 103.000 đồng đã kết thúc với kỳ vọng chu kỳ biết động mới xuất hiện trong thời gian tới.
- Trong 02 tuần gần nhất, mặc dù đón nhận áp lực điều chỉnh tuy nhiên tâm lý nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu vẫn duy trì diễn biến ổn định và được phản ánh qua đặc trưng biến động “consolidation”.
- Đáng chú ý, chỉ báo OBV cũng đã xuất hiện trạng thái phân kỳ dương với đường giá trong giai đoạn này. Điều này hàm ý cổ phiếu vẫn đang thu hút sự quan tâm của dòng tiền thị trường trên nền giá mới.
- Theo đó, PNJ được kỳ vọng sẽ sớm kết thúc nhịp hiệu chỉnh giá ngắn hạn. Mục tiêu kỳ vọng được xác định tại ngưỡng Fibonacci mở rộng 100,0% từ nhịp tăng tháng 03/2024, tương ứng 107.000 đồng.
Link tải full báo cáo:
7. VCB [ Tích cực – 111,800đ/cp] Hệ số NIM duy trì tốt – SSI
- SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 1 năm là 111.800 đồng/cổ phiếu. Diễn biến giá cổ phiếu VCB kể từ cuối năm 2023 không mấy khả quan do tăng trưởng tín dụng yếu và thiếu thông tin về tiến độ của kế hoạch phát hành riêng lẻ. Tuy nhiên, SSI cho rằng các vấn đề này chỉ ảnh hưởng trong ngắn hạn và các yếu tố cơ bản của ngân hàng vẫn duy trì tốt. Đặc biệt, lợi thế về nguồn vốn và chất lượng tài sản của VCB vẫn dẫn đầu toàn ngành. Tăng trưởng tín dụng dự báo sẽ phục hồi cùng với tiến độ giải ngân cho một số dự án cơ sở hạ tầng lớn cũng như kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ hơn của nền kinh tế vào cuối năm. SSI dự báo LNTT năm 2024-2025 lần lượt đạt 45,2 nghìn tỷ đồng (+10% svck) và 52,3 nghìn tỷ đồng (+16% svck). Ngoài ra, SSI cho rằng việc nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém cũng có thể là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.
- Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghị: Nền kinh tế phục hồi mạnh hơn dự kiến có thể giúp tăng trưởng tín dụng mạnh hơn dự kiến. Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: Tăng trưởng tín dụng yếu hơn dự kiến và tiến độ phát hành riêng lẻ chậm hơn dự kiến. Quan điểm ngắn hạn: Tăng trưởng tín dụng có thể sẽ vẫn còn chậm trong cả tháng 4 và Q2/2024. Tuy nhiên, do mức nền thấp cùng kỳ, tăng trưởng LNTT trong Q2 và Q3/2024 có thể đạt từ mức cao 1 chữ số đến 13%.
Link tải full báo cáo:
8. NKG [ MUA – 31,000đ/cp ] Động lực tăng trưởng dài hạn từ Nam Kim Phú Mỹ – KBSV
- NKG ghi nhận LNST 150 tỷ VND (so với -40 tỷ trong cùng kỳ năm trước) nhờ (1) sản lượng tiêu thụ tăng 31% so với cùng kỳ, đáng chú ý, tiêu thụ từ kênh xuất khẩu tăng 65% YoY và (2) biên lãi gộp tăng 757bps so với mức nền thấp sau khi đã xử lý hết hàng tồn kho giá cao trong 2023.
- Sản lượng tiêu thụ 2Q2024 có thể tăng 10% QoQ, ước tính đạt 280,000 tấn. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ cả năm 2024 đạt 1.03 triệu tấn (xấp xỉ 103% kế hoạch) với động lực tăng trưởng chính từ kênh xuất khẩu, đồng thời, tiêu thụ nội địa sẽ hồi phục mạnh mẽ hơn từ 2H2024.
- KBSV kỳ vọng giá thép sẽ bước vào chu kỳ tăng mới bắt đầu từ 2H2024 với các luận điểm như (1) giá HRC đã tạo đáy trung hạn tại vùng 530-550 USD/tấn, (2) thị trường Bất động sản Trung Quốc dần phục hồi sau nhờ những chính sách hỗ trợ của chính phủ, (3) nhu cầu tiêu thụ nội địa gia tăng mạnh mẽ hơn trong nửa sau của 2024 nhờ nhu cầu xây dựng, sản xuất máy móc gia tăng.
- Nhà máy Nam Kim Phú Mỹ (vốn đầu tư 4,500 tỷ VND) được bắt đầu xây dựng từ T4/2024 và dự kiến bắt đầu sản xuất ra sản phẩm từ 1Q2026, ban lãnh đạo kỳ vọng tới 2027 nhà máy sẽ hoạt động 100% công suất, tổng công suất 2 triệu tấn/năm.
- KBSV khuyến nghị MUA với NKG, giá mục tiêu 31,000 VND/cổ phiếu, tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 24% so với giá đóng cửa ngày 28/05/2024.
Link tải full báo cáo:
9. POW [ Tích cực – 13,900đ/cp] Công suất thấp sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận năm 2024 – SSI
- SSI cho rằng POW có mức nền lợi nhuận thấp trong Q1/2024 và các quý tới sẽ ghi nhận kết quả tích cực hơn. Trên thực tế, SSI quan sát thấy công ty đạt sản lượng và LNST thấp nhất trong Q1/2024 so với cùng kỳ năm 2018-2023 do: 1) Nhà máy Nhơn Trạch 2 (NT2: HOSE) được giao sản lượng hợp đồng (Qc) không đáng kể (chỉ ở mức 1 triệu kWh so với 750-1.000 triệu kWh của mỗi quý đầu tiên trong giai đoạn 2018-2023); và 2) nhà máy Hủa Na (HNA: HOSE) và Đakđrinh phải vận hành hạn chế để dự trữ đủ mực nước cho mùa nhu cầu điện cao điểm sắp tới. Cụ thể, so với giai đoạn 2018-2023, sản lượng Q1/2024 của nhà máy Hủa Na chỉ cao hơn Q1/2020 và sản lượng của nhà máy Đakđrinh chỉ cao hơn Q1/2019 và Q1/2020. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh Q1/2024 của công ty phù hợp với kỳ vọng của SSI. Do đó, SSI gần như không thay đổi dự báo lợi nhuận cho năm 2024. Đối với năm 2025, do công ty đàm phán thành công số tiền bồi thường liên quan đến vấn đề kỹ thuật Tổ máy 1 của nhà máy Vũng Áng 1, SSI ước tính số tiền bồi thường là khoảng 1 nghìn tỷ đồng sẽ được ghi nhận trong năm 2025-2026. Cụ thể, SSI dự báo NPATMI sẽ giảm 22% svck trong năm 2024 (so với mức giảm 50% svck trong năm 2023) và mức phục hồi 104% svck trong năm 2025 từ mức nền lợi nhuận thấp trong năm 2024. SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu POW lên KHẢ QUAN (từ TRUNG LẬP), với giá mục tiêu 12 tháng là 13.900 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 14,9%; dựa trên phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA).
Link tải full báo cáo:
10. POW [ Tích cực – 14,800đ/cp] Nhu cầu điện tăng mạnh hỗ trợ triển vọng dài hạn – VNDS
- Duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 16,5%. Giá mục tiêu giảm 5,1% so với báo cáo trước trong khi giá cổ phiếu tăng 8,0%.
- Giá mục tiêu giảm do VNDS hạ EPS giai đoạn 2024-26 và chuyển năm cơ sở sang 2024.
- POW đang giao dịch ở mức P/B 0,9 lần, thấp hơn trung bình các doanh nghiệp cùng ngành là 1,6x. Mức định giá này là hấp dẫn khi xét đến triển vọng tăng trưởng hấp dẫn của POW khi Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động.
Link tải full báo cáo:
11. MSN [ MUA – 88,400đ/cp]: Kỳ vọng vào trụ cột bán lẻ – tiêu dùng – KBSV
- Kết thúc 1Q2024, MSN đạt doanh thu thuần 18,855 tỷ đồng đi ngang so với cùng kỳ. Biên LNG đạt 27.9% tăng 0.7ppts YoY. Chi phí lãi vay ghi nhận 1,622 tỷ đồng, mặc dù giảm nhẹ so với các quý trước tuy nhiên vẫn duy trì mức độ khá cao. NPAT Pre-MI đạt 479 tỷ đồng (+9% YoY), NPATMI đạt 104 tỷ đồng (-51% YoY).
- Hệ sinh thái bán lẻ tiêu dùng với MCH và WCM tiếp tục ghi nhận tín hiệu tăng trưởng doanh thu trong bối cảnh sức mua đi ngang. MCH tiếp tục giữ đà tăng trưởng nhờ liên tục ra mắt các dòng sản phẩm mới, thúc đẩy xuất khẩu. WCM tiếp tục mở mới cửa hàng đồng thời đã lấy lại đà tăng trưởng doanh thu trên các cửa hàng cũ. MML nhờ giá lợn tăng cao cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực.
- MHT tiếp tục bị ảnh hưởng bởi nhu cầu khách hàng toàn cầu suy yếu. PLH cũng gặp khó khăn do tiêu dùng yếu cùng với cạnh tranh gay gắt với nhiều đối thủ trên thị trường F&B. Công ty liên kết TCB lại đóng góp tăng trưởng tích cực nhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội.
- KBSV dự phóng KQKD năm 2024 của MSN với doanh thu thuần đạt 87,927 tỷ đồng (+12.4% YoY), NPATMI tăng trưởng trên mức nền thấp đạt 1,258 tỷ đồng (+200% YoY). Với kỳ vọng tăng trưởng tích cực từ các công ty thuộc hệ sinh thái bán lẻ – tiêu dùng cùng với sự phục hồi qua đáy của MHT, KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSN với giá mục tiêu 88,400 VND/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
12. TPB [ MUA – 21,873đ/cp ]: Kỳ vọng lợi nhuận hồi phục từ mức nền thấp – VCBS
- Triển vọng lợi nhuận 2024 của ngân hàng tương đối khả quan nhờ tốc độ tăng trưởng tín dụng có những diễn biến tích cực, lợi thế về công nghệ và chất lượng tài sản kỳ vọng được cải thiện sau giai đoạn suy giảm do những ảnh hưởng tiêu cực của thị trường TPDN. VCBS ước tính LNTT năm 2024 của TPB đạt 7.011 tỷ đồng (+25,44% yoy), tương đương BVPS đạt 17.502 đồng/cổ phiếu. VCBS khuyến nghị MUA với mức giá hợp lý cho cổ phiếu TPB là 21.873 đồng/cổ phiếu.
- Thu nhập lãi kỳ vọng cải thiện: Trong 2024, lãi suất tiền gửi giảm về mức thấp kỷ lục và tỷ lệ CASA cải thiện sẽ giúp biên lãi ròng NIM biên lãi ròng NIM duy trì mức 4%. Quy mô tài sản sinh lời tăng nhanh, tín dụng kỳ vọng hồi phục tốt trong 2024 với tăng trưởng tín dụng năm 2024 dự kiến đạt 13% cũng sẽ có tác động tích cực đến thu nhập lãi thuần và lợi nhuận của STB.
- (1) Tín dụng trong năm 2024 của TPB kỳ vọng có sự hồi phục khả quan, ước tính đạt 16,0%. Với đặc điểm tập trung vào nhóm khách hàng cá nhân trẻ và thu nhập ở mức trung bình thấp, VCBS kỳ vọng phân khúc khách hàng này sẽ có sự cải thiện về khả năng trả nợ cũng như cầu tín dụng trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi.
- (2) Động lực cải thiện lợi nhuận trong năm 2024 đến từ: (1) Tỷ trọng cho vay phân khúc cá nhân của TPB ở mức cao -phân khúc có biên lợi nhuận cao và có nhiều tiềm năng phát triển các mảng bán chéo; (2) Chiến lược tập trung vào nhóm khách hàng trẻ giúp tăng trưởng CASA kết hợp với cơ cấu huy động vốn linh động, giúp giảm bớt sức ép lên NIM.
Link tải full báo cáo:
13. HBC [ Trung lập ] Cập nhật KQKD HBC – ACBS
- Quý 1/2024, hoạt động kinh doanh của HBC ghi nhận sự phục hồi. Cụ thể, trong 1/2024, HBC ghi nhận doanh thu 1.650 tỷ đồng (+38,2% svck). Sau khi trừ giá vốn, HBC ghi nhận lợi nhuận gộp là 21,3 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 202,6 tỷ đồng. Doanh thu hoạt động tài chính tăng đột biến, gấp 45 lần từ 2.5 tỷ đồng lên 113,7 tỷ đồng. Theo giải trình, doanh thu tài chính tăng mạnh là nhờ thu lãi từ thanh lý công ty con. Trong kỳ, HBC còn được hoàn nhập dự phòng khoản phải thu, từ đó giúp chi phi quản lí quản lý doanh nghiệp trong kỳ âm 21,1 tỷ đồng. Kết thúc Q1/2024, HBC báo lãi ròng 57.7 tỷ đồng. Loại trừ doanh thu tài chính, lãi ròng từ hoạt động cốt lõi vẫn âm 58 tỷ đồng, thu hẹp so với mức lỗ 443 tỷ đồng trong Q1/2023.
- Tháng 5/2024, Tập đoàn CNCTech và Xây dựng Hòa Bình đã ký kết biên bản ghi nhớ trị giá 12.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2024-2028. Trong khoảng thời gian từ năm 2024 đến 2026, CNCTech cam kết giao cho HBC thi công nhà xưởng tại tỉnh Vĩnh Phúc dự án Khu công nghiệp Bá Thiện 1 và Khu công nghiệp Nam Bình Xuyên Green Park, tổng giá trị thi công dự kiến trên 5.000 tỷ đồng. Trong dịp này, HBC và Công ty Pavana, công ty thành viên thuộc Tập đoàn CNCTech, đã ký kết hợp tác chiến lược và áp dụng trí tuệ nhân tạo vào việc giám sát dự án xây dựng. ACBS kỳ vọng rằng với việc liên tục ký mới các thỏa thuận hợp tác xây dựng sẽ đem lại cơ hội mở rộng nguồn doanh thu ổn định cho HBC và việc ứng dụng AI sẽ giúp công ty nâng cao hiệu quả quản lý, chất lượng và tiến độ công trình xây dựng.
- Năm 2024, HBC đặt mục tiêu doanh thu 10.800 tỷ đồng (+43% svck) và lợi nhuận sau thuế là 433 tỷ đồng (năm 2023 lỗ hơn 1.100 tỷ đồng). Theo kế hoạch, doanh thu 2024 là 10.800 tỷ đồng bao gồm giá trị hợp đồng thi công đã ký kết (backlog) từ năm 2023 là 5.500 tỷ, các dự án chỉ định thầu là 2.600 tỷ đồng, và các dự án đấu thầu là 2.800 tỷ đồng.
Link tải full báo cáo:
14. ACB [ Tích cực – 36,000đ/cp ] Tăng trưởng bền vững – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu ACB và chuyển cơ sở định giá đến giữa năm 2025 với giá mục tiêu 1 năm là 36.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá là 21%. Mặc dù thị trường chưa có nhiều khởi sắc có thể ảnh hưởng đến chất lượng tài sản trong năm 2024 và 2025, tuy nhiên, SSI tin rằng ACB vẫn là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất thị trường nhờ tệp khách hàng tốt và chính sách giải ngân thận trọng. Ngoài ra, ACB có chi phí vốn cạnh tranh, giúp ngân hàng ổn định NIM. Với ROE kỳ vọng duy trì trên 20% trong trung hạn cùng với NIM và chất lượng tài sản tốt, SSI cho rằng ACB là một trong những lựa chọn đầu tư tốt nhất trong thị trường nhiều biến động như hiện tại.
- Trong năm 2024, mặc dù SSI nâng kỳ vọng tăng trưởng tín dụng lên 17% svck đạt 570,5 nghìn tỷ đồng, SSI cho rằng điều kiện thị trường không thuận lợi sẽ có tác động kém tích cực đến nợ xấu. Chi phí tín dụng dự kiến ở mức 0,35% (so với 0,15% như dự báo trước đó) và hạn chế mức NIM cải thiện (+2 điểm cơ bản svck lên 3,93% thay vì 4,02% như dự báo trước đó). SSI dự báo thu nhập phí thuần sẽ tăng 10% svck lên 3,2 nghìn tỷ đồng, nhờ dịch vụ thẻ & dịch vụ thanh toán & phí liên quan, trong khi bancassurance tiếp tục yếu. Lãi từ kinh doanh chứng khoán và thu hồi nợ xấu có thể sẽ không thuận lợi trong năm 2024. Do đó, tổng thu nhập phí ròng ngoài lãi dự kiến sẽ giảm 21% svck đạt 6,2 nghìn tỷ đồng trong năm 2024. Theo đó, SSI điều chỉnh giảm 4% ước tính LNTT năm 2024 xuống 22 nghìn tỷ đồng (+10% svck).
Link tải full báo cáo:
15. HAH [ Tích cực – 45,900đ/cp ] Lợi nhuận Q1/2024 dường như đã chạm đáy – SSI
- KQKD Q1/2024: HAH tiếp tục bị ảnh hưởng của chu kỳ đi xuống của ngành vận tải container từ giữa năm 2022-2023. Theo đó, lợi nhuận ròng của cổ đông công ty mẹ (NPATMI) giảm 57% svck đạt 51 tỷ đồng trong Q1/2024 và phù hợp với ước tính của SSI về lợi nhuận Q1 trong báo cáo gần đây. Tuy nhiên, sản lượng vận tải tăng mạnh đóng vai trò quan trọng trong việc đảo chiều thành xu hướng tăng trưởng doanh thu của HAH. SSI cho rằng điều này có thể là đến từ việc giá trị xuất khẩu của Trung Quốc phục hồi mạnh, đặc biệt thể hiện rõ ràng trong tăng trưởng sản lượng vận tải quốc tế tại cụm cảng Hải Phòng.
- Mặc dù SSI đã dự báo xu hướng phục hồi từ Q2 tới Q3 như trong báo cáo gần nhất, nhưng dữ liệu xuất nhập khẩu tính đến thời điểm hiện tại cho thấy sự phục hồi về sản lượng hoạt động có thể sẽ vượt kỳ vọng của SSI. Trong khi đó, giá cước vận tải tàu container toàn cầu tiếp tục duy trì ổn định ở cả thị trường giao ngay và cho thuê tàu định hạn. Đáng chú ý là chỉ số container toàn cầu, đại diện cho giá cước vận tải container giao ngay cho các tuyến vận tải quốc tế lớn đã quay về vùng của dịch Covid, trong khi giá thuê tàu định hạn trọng tải 1.700 TEU đã tăng 65% so với đầu năm. Về hoạt động kinh doanh của HAH, việc giá cước neo cao trong thời gian dài hơn sẽ ảnh hưởng tích cực các hợp đồng cho thuê tàu định hạn sẽ hết hạn hợp đồng từ Q4/2024 trở đi, cũng như giá cước giao ngay trên các tuyến nội địa vẫn chưa phục hồi mạnh kể từ đầu năm 2024. SSI cho rằng lợi nhuận sẽ phục hồi so với quý trước từ Q2/2024, do môi trường giá cước thuận lợi và tăng trưởng nhu cầu gần đây được phản ánh trong dữ liệu xuất nhập khẩu tháng 4 và giữa tháng 5.
Link tải full báo cáo:
16. VHC [ Trung lập – 78,500đ/cp] Giá bán phục hồi chậm – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VHC với giá mục tiêu 1 năm không đổi là 78.500 đồng/cp. SSI cho rằng lợi nhuận dự kiến phục hồi chậm và VHC hiện đang giao dịch ở mức P/E 2024F và 2025F lần lượt là 13x và 10x (P/E bình quân 10 năm là 10x).
- Cập nhật KQKD: Trong Q1/2024, VHC công bố doanh thu thuần và NPATMI lần lượt là 2,9 nghìn tỷ đồng (+29% svck, +19% so với quý trước) và 170 tỷ đồng (-23% svck, +256% so với quý trước), phù hợp với ước tính của SSI. Riêng trong tháng 4/2024, doanh thu đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+26% svck, đi ngang so với tháng trước), trong đó, doanh thu cá tra đạt 635 tỷ đồng (+22% svck, +6% so với tháng trước). Doanh thu xuất sang Mỹ dẫn đầu sự phục hồi và đạt 411 tỷ đồng (+33% svck, +30% so với tháng trước). Các khu vực xuất khẩu khác vẫn đang phục hồi yếu cụ thể, doanh thu xuất sang Châu Âu và Trung Quốc lần lượt đạt 202 tỷ đồng (+46% svck, -23% so với tháng trước) và 53 tỷ đồng (-52% svck, -40% so với tháng trước).
- Ước tính lợi nhuận: Trong năm 2024, SSI duy trì ước tính doanh thu thuần và NPATMI sẽ lần lượt đạt 11,7 nghìn tỷ đồng (+16% svck) và 1,25 nghìn tỷ đồng (+36% svck). Trong năm 2025, SSI ước tính doanh thu thuần và LNST sẽ lần lượt đạt 13,4 nghìn tỷ đồng (+15% svck) và 1,7 nghìn tỷ đồng (+34% svck).
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
