Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 26/05 – 30/05/2025
- HDG [ MUA – 33,773đ/cp] Charm Villas- Động lực tăng trưởng trong năm 2025 – VCBS.
- GVR [ Tích cực – 34,300đ/cp] Chờ đợi tín hiệu tích cực từ đàm phán thuế quan – MBS.
- GEG [ MUA – 18,900đ/cp] Trăm hoa đua nở – VCBS.
- ACB [ Tích cực – 26,200đ/cp ] Tăng trưởng bền vững trong bối cảnh kinh doanh cạnh tranh – BVSC..
- VCG [ Tích cực – 26,400đ/cp ] Triển vọng kinh doanh khởi sắc trở lại– MBS.
- VHC [ Tích cực – 55,200đ/cp ] Ứng biến theo chiều thuế quan – VNDS.
- SZC [ Tích cực – 41,762đ/cp ] Thuế quan gây lo ngại ngắn hạn, triển vọng trung hạn ổn định nhờ giá chào thuê thấp và sự hỗ trợ từ Bất động sản nhà ở – BVSC..
- PVS [ Tích cực – 33,000đ/cp] Triển vọng doanh thu tích cực mặc dù biên lợi nhuận chịu áp lực – SSI.
- HPG [ Tích cực – 33,180đ/cp] Sản lượng tiêu thụ HRC tích cực – VCBS.
- PNJ [ Tích cực – 105,100đ/cp] Lợi nhuận ổn định trong bối cảnh thị trường khó khăn – VNDS.
- VNM [ MUA – 70,400đ/cp ] Thay đổi để tang trưởng – PHS.
- VPB [ Tích cực – 25,250đ/cp] KQKD Q1/2025 khả quan hơn so với ngành – MBS.
- IDC [ MUA – 50,800đ/cp ] Cập nhật IDC – ACBS.
- PLC [ Tích cực – 29,600đ/cp ] Sẵn sàng bứt phá cùng làn sóng đầu tư công – ABS.
- VNM [ Tích cực – 65,000đ/cp ] Giảm kỳ vọng trong giai đoạn tái cấu trúc – SSI.
- NT2 [ Tích cực – 19,700đ/cp] Cập nhật NT2 – ACBS.
- VHC [ Trung lập – 56,855đ/cp]: Chuyển hướng kinh doanh sang thị trường nôi địa và EU để giảm thiểu rủi ro – VCBS
- IDC [ Trung lập – 50,100đ/cp ]: Chững ký mới, Chắc nội lực – SSI.
- PVS [ Tích cực – 45,800đ/cp ]: Mở rộng năng lực cốt lõi, tiến vào những lĩnh vực mới – VNDS.
- HDG [ Nắm giữ – 28,000đ/cp ] Động lực tăng trưởng từ mảng bất động sản – AGR..
- NT2 [ Tích cực – 21,500đ/cp] Lợi nhuận phục hồi thuận lợi – SSI.
- NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp ]: Doanh số bán hàng lấy lại phong độ – SSI.
- Ngành ngân hàng: Khung pháp lý mới về xử lý nợ xấu củng cố triển vọng ngành ngân hàng Việt Nam – VNDS
- Ngành bất động sản: Sát nhập tỉnh thành và tác động đến thị trường BĐS – VCBS.
- Ngành ngân hàng: Hợp sức chung tay – MAS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. HDG [ MUA – 33,773đ/cp] Charm Villas- Động lực tăng trưởng trong năm 2025 – VCBS
- Charm Villas – động lực tăng trưởng trong năm 2025. HDG dự kiến sẽ mở bán 30 căn trong quỹ 175 căn còn lại trong quý 2/ 2025. VCBS đánh giá đợt mở bán tiếp theo của Charm Villas sẽ thu được kết quả tích cực về doanh số bán hàng và hưởng lợi mặt bằng giá bán mới đã được thiết lập bởi Vinhomes Đan Phượng.
- Pháp lý tại các dự án gối đầu đã dần được tháo gỡ. Sau khi Hà Nội công bố danh sách các dự án đủ điều kiện tháo gỡ, VCBS kỳ vọng TP. Hồ Chí Minh cũng sẽ sớm đưa ra danh sách chính thức trong năm 2025, theo đó, tháo gỡ vướng mắc cho dự án Hado Minh Long và Hado Green Lane (theo Báo cáo đánh giá – Thí điểm thực hiện dự án NOTM của VCBS).
- Mảng năng lượng: Áp lực trích lập giảm bớt trong năm 2025. Sản lượng thủy điện vẫn sẽ ghi nhận mức tăng trưởng nhất định trong 6 tháng đầu năm 2025 nhờ mức nền thấp trong cùng kỳ. Đối với các dự án điện mặt trời: HDG đã hoàn tất việc trích lập cho nhà máy Hồng Phong 4. Đối với dự án nhà máy điện mặt trời Infra SP1, đến nay cơ quan nhà nước có thẩm quyền vẫn chưa ban hành văn bản chấp thuận kết quả nghiệm thu công trình xây dựng của chủ đầu tư, dẫn đến rủi ro phải thực hiện trích lập dự phòng trong thời gian tới.
Link tải full báo cáo:
2. GVR [ Tích cực – 34,300đ/cp] Chờ đợi tín hiệu tích cực từ đàm phán thuế quan – MBS
- Q1/25 LN ròng tăng 149% svck nhờ giá mủ cao su tăng 40% svck, cao hơn kỳ vọng và hoàn thành 36% dự phóng năm 2025 của MBS;
- MBS tăng dự phóng LN ròng 2025-26 thêm 25%/4% so với dự phóng trước nhờ triển vọng ngành cao su tích cực do thiếu hụt nguồn cung toàn cầu;
- MBS thay đổi khuyến nghị sang KHẢ QUAN cho cổ phiếu GVR do giá giảm về vùng giá hấp dẫn và giữ nguyên giá mục tiêu là 34,300 đồng/CP.
Link tải full báo cáo:
3. GEG [ MUA – 18,900đ/cp] Trăm hoa đua nở – VCBS
- Trong năm 2025, VCBS kỳ vọng GEG sẽ tăng trưởng đột phá với doanh thu dự phóng ở mức 3.354 tỷ đồng (+44% YoY), LNST dự kiến đạt 657 tỷ đồng (+614% YoY). Động lực tăng trưởng của GEG đến từ các yếu tố chính như sau: • Mảng điện gió tăng trưởng đột biến do GEG đã ký phụ lục PPA cho dự án TPĐ 1 với giá điện 1.813 VND/kWh đồng thời ghi nhận khoản hồi tố doanh thu khoảng 443 tỷ đồng. • Các nhà máy của GEG hoạt động ổn định, dư nợ giảm giúp cải thiện LNST. Sản lượng kỳ vọng tăng nhẹ 1% YoY.
- Ngoài ra, GEG chia sẻ tại AGM 2025 về việc bán 25% cổ phần CTCP Thủy điện Trường Phú với giá tối thiểu 36 tỷ/MW, dự kiến thu về khoảng 218 tỷ đồng, lãi trước thuế ghi nhận khoảng 120 tỷ đồng. Theo VCBS tìm hiểu, thương vụ này dự kiến có thể sẽ hoàn tất trong Q2/2025. Tuy nhiên, dựa trên quan điểm thận trọng, VCBS chưa phản ánh thông tin này vào mô hình định giá.
Link tải full báo cáo:
4. ACB [ Tích cực – 26,200đ/cp ] Tăng trưởng bền vững trong bối cảnh kinh doanh cạnh tranh – BVSC
- Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và phương pháp so sánh P/B, BVSC xác định giá mục tiêu của ACB ở mức 26.200 đồng/cổ phiếu. BVSC kỳ vọng ROE của ACB sẽ duy trì ở mức cao (17%-21%) giai đoạn 2025–2030 với chiến lược kinh doanh hướng đến sự phát triển bền vững nhờ vào giảm thiểu rủi ro và củng cố chất lượng tài sản. Bên cạnh đó, với Nghị quyết số 68-NQ/TW ngày 4/5/2025 của Bộ Chính trị về thúc đẩy phát triển kinh tế tư nhân, BVSC cho rằng ACB là một trong những ngân hàng hưởng lợi với tỷ trọng Khách hàng bán lẻ và SME lên đến 90% danh mục cho vay, tập trung cho vay ngành nghề liên quan đến thương mại và sản xuất, cao hơn các NHTM bán lẻ khác.
- Khi đánh giá về tác động của thuế quan, tỷ trọng cho vay các doanh nghiệp xuất khẩu chiếm khoảng 5% tổng dư nợ tín dụng của ACB, với khách hàng sở hữu danh mục thị trường xuất khẩu đa dạng, trong đó, thị trường Mỹ chỉ chiếm 10- 20%. Dù chính sách thuế quan có thể gây ảnh hưởng nhất định đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn; về dài hạn, ACB vẫn là lựa chọn hàng đầu của BVSC nhờ chất lượng tài sản vượt trội, tiềm năng tăng trưởng bền vững. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu ACB tại mức giá mục tiêu là 26.200 đồng/cp, cao hơn 21,3% so với giá đóng cửa ngày 23/05/2025.
Link tải full báo cáo:
5. VCG [ Tích cực – 26,400đ/cp ] Triển vọng kinh doanh khởi sắc trở lại– MBS
- Q1/25: Lợi nhuận (LN) ròng giảm 72% svck do ghi nhận ở mảng BĐS giảm và không còn ghi nhận DT từ Vimeco do đã thoái vốn. LN ròng Q1/25 hoàn thành 12% dự phóng cả năm của MBS do đây là mùa thấp điểm, MBS kỳ vọng KQKD của VCG sẽ khởi sắc hơn trong các quý tới. MBS
- MBS điều chỉnh tăng 19% LN ròng năm 2025 so với dự báo cũ do mảng xây dựng khả quan hơn, LN ròng 2025-26 sau điều chỉnh tăng 36%/32% svck với đóng góp chính đến từ mảng xây dựng và BĐS.
- MBS đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 26,400 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
6. VHC [ Tích cực – 55,200đ/cp ] Ứng biến theo chiều thuế quan – VNDS
- VNDS hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP với tiềm năng tăng giá 3,2% và tỷ suất cổ tức 3,8%. VNDS điều chỉnh giá mục tiêu 35,1% sau khi giá cổ phiếu đã giảm 27% kể từ báo cáo gần nhất.
- Động lực thay đổi giá mục tiêu đến từ điều chỉnh LNST năm 2025-26 trong bối cảnh bất ổn toàn cầu và thay đổi giả định WACC.
- P/E năm 2025 là 11,6x thể hiện kỳ vọng về tăng trưởng của VHC trong kịch bản cơ sở là 15-25% thuế.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/VHC_BCCapnhat_20250528.pdf
7. SZC [ Tích cực – 41,762đ/cp ] Thuế quan gây lo ngại ngắn hạn, triển vọng trung hạn ổn định nhờ giá chào thuê thấp và sự hỗ trợ từ Bất động sản nhà ở – BVSC
- Tình hình thuế quan có thể ảnh hưởng tiêu cực trong ngắn hạn, doanh nghiệp lạc quan về triển vọng tương lai. Tại Đại hội Cổ đông, Ban lãnh đạo bày tỏ mối quan ngại rằng các chính sách thuế quan có thể tác động tiêu cực đến dòng vốn FDI và tiến độ chào thuê của SZC, dù việc đánh giá toàn diện vẫn chưa khả thi, phụ thuộc vào kết quả đàm phán trong tương lai. Dẫu vậy, Ban lãnh đạo vẫn duy trì quan điểm lạc quan trong trung hạn. Theo đánh giá của BVSC, khách hàng FDI chiếm tỷ lệ lớn trong tổng vốn đầu tư tại SZC, với sự tham gia đa dạng từ các ngành công nghệ cao đến công nghiệp nhẹ. Do đó, trong ngắn hạn, một số khách hàng có thể tạm hoãn đầu tư để theo dõi diễn biến tiếp theo của tình hình thuế quan. Tuy nhiên, BVSC nhận định triển vọng dài hạn của KCN Châu Đức vẫn khả quan nhờ vị trí chiến lược, hạ tầng đang được cải thiện mạnh mẽ với các công trình như đường cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, đường 991B và sân bay Long Thành, cùng mức giá cho thuê đất cạnh tranh so với các khu công nghiệp lân cận.
- Bất động sản khu đô thị là động lực tăng trưởng trung hạn. SZC hiện tại đang sở hữu dự án KĐT Châu Đức, bao gồm hai thành phần: KĐT phía Bắc (498ha) và KDC Sonadezi Hữu Phước (40,5ha). Trong đó, tổng quỹ đất đã đền bù vào khoảng 419ha với chi phí đền bù thấp (diện tích đã đền bù của KDC Hữu Phước là 37,8ha; còn lại KĐT phía Bắc 382ha), có tiềm năng mang lại giá trị lớn cho SZC. Trong 2- 3 năm tới, doanh thu và lợi nhuận từ mảng BĐS nhà ở sẽ đến từ KDC Sonadezi Hữu Phước GD2. Đối với KĐT Châu Đức, đây là quỹ đất lớn với nhiều phân khu nên sẽ là câu chuyện trong dài hạn.
- KQKD 2025 dự báo khó khăn. BVSC dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế trừ cổ đông thiểu số năm 2025 của SZC lần lượt là 843 tỷ đồng (-3% yoy) và 270 tỷ đồng (-11% yoy). BVSC dự phóng SZC sẽ bàn giao 29ha chào thuê KCN với giá chào thuê 84 USD/m2/kỳ thuê (+0% yoy). Trong khi đó, BOT 768 ước tính đóng góp 66 tỷ đồng vào doanh thu 2025 cùng với bàn giao một phần KDC Hữu Phước phần nào bù đắp cho sự sụt giảm ở khu công nghiệp.
Link tải full báo cáo:
8. PVS [ Tích cực – 33,000đ/cp] Triển vọng doanh thu tích cực mặc dù biên lợi nhuận chịu áp lực – SSI
- SSI nâng khuyến nghị cổ phiếu PVS lên KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 33.000 đồng/cp, do SSI dự báo lợi nhuận năm 2025 và 2026 lần lượt tăng 14% và 8%, phản ánh việc ghi nhận doanh thu từ một số dự án lớn.
- Mảng EPC ghi nhận mức tăng trưởng 122% svck nhờ tiếp tục có những dự án lớn (dự án thượng nguồn Lô B, trang trại điện gió của Orsted,…), đồng thời biên lợi nhuận cải thiện cũng sẽ hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới. Đáng chú ý, giá trị backlog của PVS hiện ở mức đáng kể là 2,5 tỷ USD và có khả năng nhận thêm các hợp đồng lớn trị giá 400 triệu USD trong ngắn hạn, dự kiến đến từ một dự án dầu khí trong nước.
- Việc nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN cũng phản ánh vị thế tiền mặt ròng trên mỗi cổ phiếu dồi dào của PVS (Tiền mặt – Nợ ngắn & dài hạn) đạt 29.850 đồng/cổ phiếu trong Q1/2025, hạn chế được đáng kể những rủi ro. Doanh thu hợp nhất trong Q1/2025 đạt 6 nghìn tỷ đồng, tăng 62% svck. Tuy nhiên, nếu không tính đến khoản lãi/lỗ tỷ giá và định giá lại tài sản (130 tỷ đồng), lợi nhuận trước thuế Q1/2025 sẽ giảm 66% svck.
Link tải full báo cáo:
9. HPG [ Tích cực – 33,180đ/cp] Sản lượng tiêu thụ HRC tích cực – VCBS
- VCBS kỳ vọng HPG sẽ hưởng lợi từ nhu cầu hồi phục mạnh mẽ từ phân khúc thép xây dựng và đặc biệt là thép cán nóng-HRC. Việc áp thuế CBPG (AD 20) có hiệu lực từ 07/03/2025 đã giúp sản lượng bán HRC tích cực. Kỳ vọng HRC của DQ2 GĐ 1 sẽ đạt hiệu suất 55%, hiệu suất của Dung Quất 1+2 đạt 78% trong 2025.
- Nhu cầu thép dự kiến tăng trưởng từ xây dựng công trình hạ tầng giao thông, đầu tư công của Chính phủ được thúc đẩy mạnh mẽ và kỳ vọng nhu cầu xây dựng dân dụng tăng khi các rào cản pháp lý được tháo gỡ và môi trường kinh doanh cải thiện thúc đẩy tiêu thụ thép.
Link tải full báo cáo:
10. PNJ [ Tích cực – 105,100đ/cp] Lợi nhuận ổn định trong bối cảnh thị trường khó khăn – VNDS
- Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với tiềm năng tăng giá 24,0%. VNDS điều chỉnh giá mục tiêu giảm 9,2% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 13,9% kể từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu thấp hơn do VNDS điều chỉnh dự phóng EPS 2025 và cập nhật mô hình định giá đến năm 2025.
- Đợt điều chỉnh vừa qua mở ra cơ hội để tích lũy cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/PNJ_BCCapnhat_20250529.pdf
11. VNM [ MUA – 70,400đ/cp ] Thay đổi để tang trưởng – PHS
- VNM công bố KQKD 1Q25 ghi nhận 12,935 tỷ VND (-8.3% YoY) và LNST 1,578 tỷ VND (-28.1% YoY). Trong đó nguyên nhân chính đến từ doanh thu nội địa giảm 12.9% YoY và chi phí nguyên vật liệu neo cao gây áp lực biên LNG suy giảm 161 bps YoY về 40.3%.
- Cho năm 2025, VNM đặt mục tiêu năm cho doanh thu đạt 64,505 tỷ VND (+4.3% YoY) và LNST đạt 9,680 (2.4% YoY). PHS kì vọng kế hoạch của VNM sẽ hoàn thành với (1) hệ thống cửa hàng Giấc mơ sữa Việt tái cơ cấu hiệu quả, (2) chi phí đầu vào chững lại từ 2H25 và (3) Vinabeef bắt đầu thương mại hóa, tạo doanh thu cho tập đoàn trong 2025.
- Sử dụng phương pháp định giá DCF và P/E, PHS đưa ra khuyến nghị MUA dành cho VNM với giá hợp lý là 70,400 VND/cổ phiếu (giảm 2.9% so với dự phóng gần nhất), tương ứng mức tăng giá 27% so với giá đóng cửa tại 23/05/2025.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/435902062025100713.pdf
12. VPB [ Tích cực – 25,250đ/cp] KQKD Q1/2025 khả quan hơn so với ngành – MBS
- Mặc dù NIM giảm 6 điểm cơ bản nhưng tăng trưởng tín dụng cao đạt 5.4% so với đầu năm cùng với thu nhập ngoãi lãi tang 5.9% giúp LNST tang 25.2% svck.
- Tại cuối Q1/2025, tỷ lệ nợ nhóm 2 cải thiện đáng kể so với đầu năm nhưng nợ xấu có dấu hiệu tang trở lại.
- MBS duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với VPB cùng với giá mục tiêu đạt 25,250 VNĐ/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
13. IDC [ MUA – 50,800đ/cp ] Cập nhật IDC – ACBS
- KQKD Q1/2025 sụt giảm chủ yếu do diện tích khu công nghiệp bàn giao ít hơn svck. Điều chỉnh giảm 4% dự phóng LNTT do điều chỉnh giảm diện tích cho thuê KCN năm 2025 và điều chỉnh giá thuê đi ngang so với cuối 2024. Điều chỉnh giảm 23% giá mục tiêu cuối 2025 xuống 50.800 đồng/cổ phiếu chủyếu do giảm định giá mảng KCN. Duy trì khuyến nghị Mua với kỳ vọng công ty sẽ vượt qua giai đoạn khó khăn này và duy trì hoạt động cho thuê KCN ổn định nhờ tình hình tài chính tốt và các KCN đang khai thác có vị trí thuận lợi với giá thuê cạnh tranh.
Link tải full báo cáo:
14. PLC [ Tích cực – 29,600đ/cp ] Sẵn sàng bứt phá cùng làn sóng đầu tư công – ABS
- Mảng nhựa đường (mảng chủ lực của PLC) – hưởng lợi từ làn sóng đầu tư công. Với vị thế đầu ngành, hiện đang chiếm 29,5% thị phần nhựa đường cả nước, PLC dự kiến hưởng lợi từ việc Chính phủ thúc đẩy giải ngân vốn đầu tư công.
- Mảng dầu mỡ nhờn tiếp tục khả quan. PLC đã dần lấy lại thị phần 14% (tương đương năm 2019). Triển vọng mảng này không chỉ đến từ hệ thống phân phối nội bộ qua các cửa hàng của Petrolimex mà PLC còn định hướng mở rộng hệ thống bán hàng ra ngoài hệ thống Petrolimex & sản xuất công nghiệp dự báo tăng do thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
- Mảng hóa chất dung môi – Áp lực cạnh tranh vẫn rất lớn nhưng sản lượng tiêu thụ & biên lợi nhuận dự kiến cải thiện khi triển vọng giá dầu thời gian tới vẫn yếu. Tuy nhiên, bên cạnh áp lực cạnh tranh gay gắt thì chính sách thuế quan của Mỹ cũng phần nào ảnh hưởng tới KQKD mảng này của PLC.
Link tải full báo cáo:
15. VNM [ Tích cực – 65,000đ/cp ] Giảm kỳ vọng trong giai đoạn tái cấu trúc – SSI
- Doanh thu trong nước giảm do tái cấu trúc và nhu cầu mua yếu hơn, trong khi tăng trưởng thị trường quốc tế vẫn duy trì ổn định.
- SSI giảm dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025 lần lượt 4% và 6%, do triển vọng phục hồi còn chưa rõ ràng.
- Mặc dù giảm giá mục tiêu 12 tháng xuống 65.000 đồng/cổ phiếu (từ 71.500 đồng/cổ phiếu), SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VNM.
Link tải full báo cáo:
16. NT2 [ Tích cực – 19,700đ/cp] Cập nhật NT2 – ACBS
- Luận điểm đầu tư: ACBS nhận thấy KQKD của NT2 đang dần tích cực trở lại so với năm 2024 cực kỳ khó khăn khi: 1. Sản lượng điện Q1/2025 đạt 588,0 triệu kWh, tăng gần 4 lần svck. Theo đó, doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng, tăng hơn 5 lần svck, doanh nghiệp không còn ghi nhận tình trạng kinh doanh dưới giá vốn như năm 2024, và lợi nhuận gộp đạt 45 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 226 tỷ đồng). 2. Chu kỳ La Nina giai đoạn 2025 – 2026 kết thúc chóng vánh, thay vào đó là pha Trung tính. Điều này sẽ có lợi hơn cho KQKD của các nhà máy nhiệt điện khi nhiều khả năng lượng mưa bình quân hằng năm không tăng thêm nhiều so với pha El Nino 2023 – 2024. 3. Sản lượng điện toàn quốc tăng 10,1% svck, và được dự báo sẽ tiếp tục giữ mức tăng trưởng bình quân 10% từ đây cho đến năm 2030 theo Quy Hoạch Điện 8 (QHĐ8) điều chỉnh. 4. NT2 chưa ghi nhận 177 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá, và 91 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường rừng như đã công bố trong ĐHCĐ thường niên 2024.
- Tuy nhiên, HĐKD của NT2 cũng tiềm ẩn rủi ro liên quan tới: 1. Sự cạnh tranh trực tiếp đến từ NT3&4 trong cùng khu vực hoạt động. 2. Giá khí bình quân đầu vào tiếp tục tăng cao do nguồn khí rẻ trong nước đang cạn dần. 3. Giá toàn phần thịtrường điện (FMP) bình quân 2025 có thể thấp hơn so với 2024 do giá huy động thấp từ các doanh nghiệp thủy điện khi hết chu kỳ El Nino.
Link tải full báo cáo:
17. VHC [ Trung lập – 56,855đ/cp]: Chuyển hướng kinh doanh sang thị trường nôi địa và EU để giảm thiểu rủi ro – VCBS
- Cá tra VN có thể vẫn giữ được lợi thế cạnh tranh ở thị trường Mỹ và EU, do hạn ngạch đánh bắt cá tuyết ở các vùng biển Thái Bình Dương và Đại Tây Dương giảm từ 9-25% yoy. Đồng thời, cá minh thái Nga vẫn chịu lệnh cấm vận vào thị trường Mỹ và mức thuế cao (13,7%) khi nhập khẩu vào thị trường EU.
- Tiêu dùng ở thị trường EU cũng được dự báo sẽ cải thiện trong năm nay nhờ lạm phát thấp ở mức 2,2% và NHTW EU hạ lãi suất điều hành xuống 2,25% trong tháng 4/2025.
- Cá tra có xu hướng được tiêu thụ nhiều hơn ở thị trường nội địa, sản lượng tiêu thụ cá tra ở Việt Nam có thể đạt khoảng 121 nghìn tấn (tăng 0,56% yoy) trong năm nay. Điều này tạo điều kiện cho VHC chuyển hướng sang thị trường nội địa trước những rủi ro thuế quan ở thị trường truyền thống Mỹ.
- Tích cực đầu tư vào các sản phẩm khác ngoài cá tra giúp VHC đa dạng hóa nguồn thu và giảm thiểu rủi ro. Trong năm 2025, VHC sẽ tập trung đầu tư nâng công suất nhà máy C&G, Sa Giang và hoàn thiện thêm dây truyền sản xuất rau cho nhà máy Thành Ngọc. Dự phóng doanh thu và lợi nhuận thuần từ các sản phẩm này sẽ tăng trưởng trên 20% trong năm 2025.
Link tải full báo cáo:
18. IDC [ Trung lập – 50,100đ/cp ]: Chững ký mới, Chắc nội lực – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu IDC, với giá mục tiêu 1 năm là 50.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 14%, dựa trên phương pháp định giá giá trị hiện tại ròng (NPV) đối với mảng khu công nghiệp, bao gồm cả định giá Khu công nghiệp Tân Phước 1.
- SSI cho rằng IDC sẽ đối mặt với nhiều thách thức trong năm 2025 do diện tích MOUs mới giảm, bắt nguồn từ: (1) Nhu cầu cho thuê suy yếu: Hoạt động cho thuê chậm lại so với các giai đoạn trước, chủ yếu do người thuê chính là các doanh nghiệp FDI đang quan ngại những bất ổn từ tình hình thuế quan. (2) Quỹ đất hạn chế: KCN Phú Mỹ II và Phú Mỹ II Mở rộng, chiếm khoảng 40% diện tích cho thuê hằng năm của IDC, hiện không còn các lô đất lớn liền kề (trên 30 ha cho mỗi khách thuê). (3) Giá thuê ít hấp dẫn. Các khách hàng vẫn thận trọng với mặt bằng giá thuê, hiện chỉ thấp hơn 15%–18% so với các khu công nghiệp tương đồng tại Indonesia.
- Do đó, SSI dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2025 sẽ giảm 25% svck, thấp hơn so với kế hoạch của công ty là -13% svck.
- Triển vọng cổ tức tích cực. SSI kỳ vọng IDC sẽ duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức 35%/mệnh giá, tương đương lợi suất cổ tức 8,1% cho năm 2025.
- Động lực tăng trưởng từ năm 2026. IDC là một trong những nhà phát triển khu công nghiệp lớn nhất Việt Nam, với 1.355 ha quỹ đất thương phẩm, trong đó có 445 ha sẵn sàng cho thuê tại các tỉnh Long An, Bà Rịa Vũng Tàu, Thái Bình và Ninh Bình. Chi phí đền bù và giải phóng mặt bằng thấp giúp IDC có thể duy trì biên lợi nhuận gộp mảng khu công nghiệp (KCN) trên 42% đến hết 2025, và dự kiến giảm về 35% từ năm 2026 khi các KCN mới đi vào hoạt động. SSI kỳ vọng các KCN IDICO Quang Vinh (TP Hải Phòng), Tân Phước 1 (Tỉnh Tiền Giang) và Phú Long (Tỉnh Ninh Bình) sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng giai đoạn 2026-2027.
Link tải full báo cáo:
19. PVS [ Tích cực – 45,800đ/cp ]: Mở rộng năng lực cốt lõi, tiến vào những lĩnh vực mới – VNDS
- PVS tiếp tục đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2025, với mục tiêu doanh thu đạt 22.500 tỷ đồng (-10% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 780 tỷ đồng (-38% svck).
- PVS chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 7% cho năm 2024 và dự kiến 7% cho năm 2025.
- PVS đang triển khai chiến lược tăng trưởng dựa trên ba trụ cột, bao gồm: dầu khí, năng lượng tái tạo và điện hạt nhân. VNDS đã tham dự ĐHĐCĐ của PVS vào ngày 29/5 và ghi nhận một số điểm nổi bật như sau.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/PVS_DHCD_20250530.pdf
20. HDG [ Nắm giữ – 28,000đ/cp ] Động lực tăng trưởng từ mảng bất động sản – AGR
- Cập nhật KQKD Quý 1/2025: HDG ghi nhận doanh thu thuần đạt 598,6 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 206,9 tỷ đồng, giảm lần lượt 29% và 22% so với cùng kỳ 2024. Nguyên nhân chủ yếu do không ghi nhận doanh thu từ mảng bất động sản (cùng kỳ 2024 ghi nhận 315 tỷ đồng), trong khi các mảng điện, khách sạn và cho thuê duy trì ổn định. Kết quả kinh doanh được kỳ vọng sẽ cải thiện trong các quý tới khi HDG triển khai mở bán dự án Hado Charm Villas 3.
- Triển vọng kinh doanh 2025 kỳ vọng tích cực nhờ hai mảng năng lượng và bất động sản. HDG đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng cao với doanh thu ước đạt 2.936 tỷ đồng (+8% so với thực hiện 2024), lãi sau thuế 1.057 tỷ đồng (+136% so với thực hiện năm 2024). Mảng thuỷ điện hồi phục nhờ pha El Nino đã kết thúc: HDG hiện đang sở hữu các nhà máy điện với tổng công suất là 462MW trong đó mảng thủy điện chiếm khoảng 68%. Theo trung tâm khí tượng thuỷ văn quốc gia, xác suất cao chu kỳ thời tiết trung tính sẽ xảy ra trong phần còn lại của năm 2025 giúp gia tăng sản lượng huy động từ thủy điện của HDG. Mảng bất động sản kỳ vọng đóng góp tích cực vào lợi nhuận: Dự án Hado Charm Villas 3 là giai đoạn tiếp theo thuộc khu đô thị Hado Charm Villas tại Hoài Đức, Hà Nội, gồm 108 căn biệt thự cao cấp, dự kiến mở bán vào quý 2/2025 với giá dao động từ 120–150 triệu đồng/m². Các giai đoạn trước (Charm Villas 1 & 2) của HDG ghi nhận tỷ lệ hấp thụ cao, thường đạt trên 80% chỉ sau 2–3 quý mở bán. Với kỳ vọng thị trường bất động sản thấp tầng Hà Nội phục hồi, Charm Villas 3 có khả năng duy trì tốc độ tiêu thụ tích cực. Dự án được ước tính mang về khoảng 3.000 tỷ đồng doanh thu trong giai đoạn 2025–2027. Đây sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận cho HDG trong thời gian tới.
Link tải full báo cáo:
21. NT2 [ Tích cực – 21,500đ/cp] Lợi nhuận phục hồi thuận lợi – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu NT2, với giá mục tiêu 12 tháng là 21.500 đồng/cp, tương ứng với tiềm năng tăng giá 16%. SSI duy trì dự báo lợi nhuận ròng năm 2025-2026, kỳ vọng lợi nhuận có sự phục hồi từ mức thấp trong năm 2024.
- KQKD Q1/2025: NT2 ghi nhận KQKD Q1 sát kỳ vọng với lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 37 tỷ đồng, thể hiện sự phục hồi mạnh so với mức lỗ 158 tỷ đồng trong Q1/2024. Động lực chính đến từ việc sản lượng hợp đồng (Qc) được phân bổ cao hơn
- Kế hoạch năm 2025: NT2 đặt kế hoạch sản lượng điện tăng 26% svck và LNTT cốt lõi tăng 31% svck trong năm 2025, chưa bao gồm các khoản thu nhập tiềm năng từ bồi thường lỗ tỷ giá và phí dịch vụ môi trường rừng (mức tăng này vẫn thấp hơn đáng kể so với dự báo lợi nhuận cốt lõi của SSI là +199% svck). SSI cho rằng kế hoạch này tương đối thận trọng, đến từ lo ngại của ban lãnh đạo trước các yếu tố bất định về việc phân bổ Qc nửa cuối 2025, rủi ro giá khí tăng, EVN chậm thanh toán và vấn đề thiếu khí kéo dà.
Link tải full báo cáo:
22. NLG [ Tích cực – 42,500đ/cp ]: Doanh số bán hàng lấy lại phong độ – SSI
- Doanh số bán hàng tăng mạnh nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản tại khu vực phía Nam. SSI dự báo doanh số bán hàng năm 2025 của NLG tăng mạnh lên 7,9 nghìn tỷ đồng (+51% svck) từ các dự án Southgate, Izumi City, Cần Thơ, Mizuki Park và Akari City.
- Lợi nhuận năm 2025 ước tính tăng 28,8% svck lên 667 tỷ đồng, với động lực tăng trưởng đến từ (i) việc chuyển nhượng 15% vốn tại dự án Izumi và (ii) doanh thu bán bất động sản từ các dự án Southgate, Izumi City, Cần Thơ.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN: SSI nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu NLG từ TRUNG LẬP lên KHẢ QUAN, với giá mục tiêu là 42.500 đồng/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
23. Ngành ngân hàng: Khung pháp lý mới về xử lý nợ xấu củng cố triển vọng ngành ngân hàng Việt Nam – VNDS
- Luật hoá Nghị quyết 42 sẽ giúp khơi thông xử lý nợ xấu và TSĐB, qua đó hỗ trợ giảm tỷ lệ nợ xấu toàn ngành xuống dưới 3%.
- Luật hóa sẽ giúp cải thiện khả năng tiếp cận vốn và giảm chi phí vay, nhờ quy trình xử lý nợ minh bạch, rút ngắn thời gian thu hồi và giảm chi phí trích lập dự phòng – tạo dư địa giảm lãi suất.
- Dự thảo luật được xúc tiến trình Quốc hội vào kỳ họp tháng 5/2025, trong bối cảnh Nghị quyết 42 đã hết hiệu lực và nợ xấu duy trì ở mức cao.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/BCao-nganh-NH_20250528.pdf
24. Ngành bất động sản: Sát nhập tỉnh thành và tác động đến thị trường BĐS – VCBS
- Với diện tích, dân số và nguồn lực dồi dào, các chính quyền địa phương hiện có thể thoải mái quy hoạch các vùng phát triển kinh tế & hệ thống giao thông trải dài trên diện tích lớn, giảm rủi ro không đấu nối tại địa bàn khác như trước đây.
- Điều này đặc biệt có ý nghĩa cho các dự án công nghiệp lớn – thường yêu cầu một hệ thống logistics đồng bộ, kết nối thuận tiện đến nguồn nguyên liệu đầu vào, lao động và các hạ tầng cảng biển, sân bay lớn.
- Sau khi hợp nhất với nhau và được quản lý thống nhất, các địa phương nhỏ (tỉnh thành cũ trước đây) có thể tập trung hơn trong việc phát triển các lĩnh vực trọng điểm & có thế mạnh, thay vì cố gắng “chạy đua” phát triển nhiều lĩnh vực kinh tế khác nhau – vốn không hiệu quả và tạo ra sự cạnh tranh không cần thiết giữa các địa phương tương đồng.
- Bổ sung thêm quỹ đất, không gian phát triển cho các đô thị lớn (TP.HCM, Đà Nẵng, Hải Phòng). Các địa phương được sáp nhập có thể được hưởng lợi lớn từ xu hướng đô thị hóa, nguồn lực kinh tế dồi dào và các cơ chế phát triển đặc thù đang được áp dụng cho các đô thị trên.
Link tải full báo cáo:
25. Ngành ngân hàng: Hợp sức chung tay – MAS
- Ngành ngân hàng Việt Nam có bước khởi đầu 2025 tương đối vững chắc. Tăng trưởng tín dụng đạt 3.9% trong Q1/2025 — một trong những mức tăng trưởng Q1 cao nhất trong nhiều năm và tương đương giai đoạn trước COVID. Với mục tiêu tăng trưởng đặt ra từ cuối 2024, chỉ tiêu tăng trưởng cũng được giao sớm (phổ biến quanh 16%) cho các ngân hàng chủ động cân đối và có thể phân bổ lại theo tình hình thực hiện của các TCTD. Việc phân bổ sớm giúp việc giải ngân diễn ra có phần tuần tự hơn so với trước đây. Dù tốc độ tăng trưởng vẫn ghi nhận hiện tượng bứt tốc cuối kỳ (tăng từ mức 1.24% tính đến 12/3 lên 3.9% vào cuối tháng), nhưng không quá biến động như các Q1 trước đây, qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng cả năm cũng như ổn định thu nhập lãi vay. Lãi suất (LS) cho vay trung bình tiếp tục giảm nhẹ thêm 2đcb trong Q1/2025, cũng hỗ trợ cho đà tăng tín dụng. Với mục tiêu tăng trưởng GDP 8% khá tham vọng từ phía CP, các động lực chính được kỳ vọng đến từ tiêu dùng nội địa, đầu tư công, và không thể thiếu cung tín dụng. Tuy nhiên, với các chỉ số vĩ mô có phần thấp hơn kỳ vọng đi kèm với căng thẳng thương mại gia tăng, hoàn thành mục tiêu này sẽ tương đối thách thức.
- Đáng chú ý, khối các NHNY ghi nhận tăng trưởng tín dụng thấp hơn mức chung ~ 3.8% trong Q1/2025. Diễn biến có phần bất thường này có thể bị ảnh hưởng bởi các thương vụ sáp nhập bắt buộc, theo đó NH nhận chuyển giao sẽ bán một phần dư nợ sang cho NH sáp nhập bắt buộc. Trong khi đó, nhóm các ngân hàng tầm trung cũng ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng cao hơn, một phần nhờ hiệu ứng nền thấp và nhiều NH lớn cũng gặp một số trở ngại đối với chỉ số thanh khoản hay hiệu quả hoạt động. Nhìn chung, các NHTM lớn hiện cần chút thời để cân đối giữa tăng trưởng và rủi ro trên bảng cân đối và thu nhập.
- MAS duy trì tăng trưởng tín dụng mục tiêu cho năm 2025 dao động quanh mức 15% với những giả định chính: 1) năm 2024 đã ghi nhận mức tăng tín dụng tương đối cao, đặc biệt là trong Q4/2024; (2) một phần dư nợ kinh doanh BĐS sẽ chuyển sang dạng cho vay mua nhà khi đủ điều kiện; (3) cho vay các lĩnh vực sản xuất và đầu tư công sẽ không phải những lĩnh vực chiếm dụng vốn; và (4) sự bất ổn về mặt chính sách bên ngoài ảnh hưởng tiêu cực lên triển vọng kinh doanh trong nước, khiến tâm lý chờ đợi sẽ có phần chiếm ưu thế.
Link tải full báo cáo:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
