TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 29/08 – 02/09/2022

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 29/08 – 02/09/2022

1. Ngành bất động sản dân cư [ Trung lập ]: Vẫn còn đó những khó khăn – Báo cáo ngành – VNDS – 29/08/2022
2. VTP [ MUA – 93,300đ/cp ]: Trở lại quỹ đạo tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022
3. VIB [ Trung lập – 30,900đ/cp ] Chất lượng tài sản giảm sút nhưng vẫn trong tầm kiểm soát – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022
4. VCB [ MUA – 98,000đ/cp ] Duy trì đà tăng trưởng – Báo cáo phân tích – KBSV – 30/08/2022
5. VCB [ MUA – 103,300đ/cp ]: Điều chỉnh giảm LNST năm 2022 do dự báo trích lập dự phòng cao hơn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
6. TCB [ MUA – 62,300đ/cp ]: Nền tảng cơ bản bền vững bất chấp trở ngại – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022
7. PVD [ Trung lập – 23,800đ/cp ]: KQKD 6 tháng đầu năm 2022 và triển vọng năm 2022-2023 – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022
8. PVD [ MUA – 25,300đ/cp ]: Thị trường khoan khu vực đang trên đà phục hồi – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022
9. LPB [ MUA – 24,400đ/cp ]: Tiếp tục kỳ vọng nhận phí banca ứng trước trong năm 2022 & 2023 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
10. GVR [ BÁN – 27,600đ/cp ]: Thách thức đối với mảng cao su, giá trị quỹ đất hỗ trợ triển vọng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
11. GDT [ MUA – 49,000đ/cp ]: Định giá hấp dẫn mặc dù chúng tôi bớt lạc quan về triển vọng bán hàng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
12. FRT [ MUA – 99,000đ/cp ] Chuỗi nhà thuốc là động lực dẫn dắt tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
13. DHC [ MUA – 70,000đ/cp ] Nhu cầu thấp trong ngắn hạn; nhà máy GL3 khởi công vào đầu 2023 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
14. DGC [ MUA – 118,000đ/cp ] Dự phóng lợi nhuận 2023 giảm ít hơn do biên lợi nhuận gộp đã vượt kỳ vọng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022
15. BSR [ Khác ] KQKD 6 tháng đầu năm 2022 và cập nhật nội dung cuộc họp với chuyên viên phân tích – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022
16. HPG [ MUA – 27,600đ/cp ]: Lợi nhuận có thể chạm đáy trong những quý tới – Báo cáo phân tích – SSI – 31/08/2022
17. VSC [ Trung lập – 46,500đ/cp ]: Cập nhật nhanh về kế hoạch phát hành riêng lẻ – Báo cáo cập nhật – SSI – 01/09/2022
18. MBB [ MUA – 35,100đ/cp ]: Nâng dự báo NIM; định giá duy trì hấp dẫn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 01/09/2022
19. HAH [ MUA – 84,500đ/cp ]: Tăng trưởng giảm tốc nhưng mức lợi nhuận cao được duy trì kể cả khi chu kỳ của ngành vận tải biển đi xuống – Báo cáo phân tích – SSI – 01/09/2022
20. ACV [ Trung lập – 94,000đ/cp ]: Lượng hành khách dần hồi phục; bước vào chu kỳ đầu tư vốn cao – Báo cáo cập nhật – VCSC – 01/09/2022
21. Ngành phân bón [ Trung lập ]: Giá Urê có tín hiệu phục hồi – Báo cáo cập nhật  – SSI –  01/09/2022

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1.    Ngành bất động sản dân cư [ Trung lập ]: Vẫn còn đó những khó khăn – Báo cáo ngành – VNDS – 29/08/2022

• Theo CBRE, lượng căn hộ tiêu thụ 6T22 tăng lần lượt 70% so với cùng kỳ (svck) và 34% svck tại TP HCM và Hà Nội, nhờ lượng mở bán mới tăng vọt. Giá căn hộ sơ cấp ở phân khúc hạng sang và cao cấp hạ nhiệt do hạn chế tín dụng. VNDS nhận thấy chủ đầu tư đẩy mạnh doanh số ký bán để cải thiện dòng tiền trong 6T22, như VHM (+234% svck), NLG (+87% svck), NVL (+27% svck), sát với kỳ vọng của VNDS. VNDS tin rằng các công ty BĐS niêm yết đẩy mạnh doanh số ký bán và cải thiện dòng tiền hoạt động trong 6T22, có thể đảm bảo các khoản nợ đáo hạn ít nhất 12 tháng tới dù gặp thách thức tái cơ cấu nợ.
• VNDS nhận thấy ngành BĐS đang đối mặt với nhiều thách thức gồm: 1) thắt chặt các khoản vay ngân hàng vào lĩnh vực BĐS và giám sát chặt chẽ hơn trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN); 2) lãi suất tăng ảnh hưởng đến quyết định mua nhà; 3) VNDS tin rằng các nút thắt về pháp lý BĐS nhà ở khó có những cải thiện đáng kể ít nhất đến khi Luật đất đai sửa đổi hoàn thành trong Q4/23. Về mặt tích cực, VNDS kỳ vọng giá vật liệu xây dựng hạ nhiệt trong nửa cuối 2022, từ đó hỗ trợ đầu tư công cũng như giúp kìm hãm giá nhà.
• VNDS nhận thấy nhu cầu BĐS có thể gặp nhiều thách thức hơn trong nửa cuối 2022 do lạm phát chi phí đẩy, lãi suất gia tăng và tín dụng hạn chế. VNDS ước tính doanh số ký bán của top 5 doanh nghiệp BĐS trong danh mục của VNDS có thể giảm còn 88.600 tỷ đồng trong nửa cuối 2022 (so với 159.400 tỷ đồng trong 6T22). VNDS duy trì quan điểm các chủ đầu tư sẽ tiếp tục áp dụng chiến lược ổn định giá bán căn hộ sơ cấp trong nửa cuối 2022, đặc biệt đối với phân khúc hạng sang và cao cấp, nhằm thúc đẩy tỷ lệ hấp thụ.

 Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661771197300_VNDS_2022-08-29.pdf

2.    VTP [ MUA – 93,300đ/cp ]: Trở lại quỹ đạo tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022

• Trong Q2/22, doanh thu VTP tăng 5,2% svck chủ yếu nhờ tăng trưởng 31,3% svck ở mảng chuyển phát. Tăng trưởng mảng này đến từ (1) sản lượng chuyển phát Q2/22 ước tăng 18% svck, và (2) giá trung bình (ASP) Q2/22 tăng 11,2% svck do VTP áp dụng biểu phí mới kể từ tháng 2/2022 với mức tăng tương đối do chi phí nhiên liệu và nguyên liệu tăng cao. Tuy nhiên, biên LN gộp chuyển phát thu hẹp 2,15 điểm % svck do chi phí đầu vào tăng cao, khiến LN gộp Q2/22 chỉ tăng 6,6% svck. Do chi phí bán hàng & QLDN tăng 31,3% svck, LN ròng Q2/22 của VTP giảm 9,1% svck xuống 97 tỷ. LN ròng 6T22 giảm 6,9% svck, thấp hơn so với kỳ vọng và hoàn thành 34,6% dự phóng cả năm của VNDS.
• VNDS kỳ vọng doanh thu chuyển phát nửa sau 2022 tăng 37,9% svck theo đà tăng trưởng từ nửa đầu năm cùng mức nền thấp của nửa sau 2021. Đôi với biên LN gộp, VTP sẽ không phải chịu chi phí phòng dịch Covid-19, yếu tố khiến biên LN gộp nửa sau 2021 chạm đáy đạt 5,1%. Hơn nữa, giá dầu diesel đã đạt đỉnh và bắt đầu giảm kể từ tháng 7/2022 và điều này có lợi cho biên LN gộp của VTP trong nửa sau 2022. Do đó, VNDS kỳ vọng biên LN gộp chuyển phát của VTP trong nửa sau 2022 sẽ tăng lên 9,9%, giúp LN gộp tăng 170,6% svck và LN ròng tăng 259,1% svck. Kết quả là, mặc dù LN ròng nửa đầu năm giảm 6,9% svck, kết quả vượt trội trong nửa sau sẽ giúp LN ròng 2022 tăng 66,5% svck.
• Với kỳ vọng (1) giá trung bình dịch vụ chuyển phát tăng 13,6% svck trong năm 2022 và duy trì ổn định trong năm 2023 do VTP đã áp dụng biểu phí mới, và (2) giá dầu diesel có thể giảm 20% svck trong năm 2023, VNDS kỳ vọng biên LN gộp chuyển phát có thể tăng lên 9,9% từ mức 8,9% trong năm 2022. Do đóng góp cao hơn từ doanh thu chuyển phát (45,8% trong năm 2023 so với 41,8% trong năm 2022) với biên LN gộp cao hơn, biên LN gộp của VTP có thể tăng lên 4,8% trong 2023 từ mức 4% trong 2022. Kết hợp với ước tính tăng trưởng doanh thu 9,5% svck, VNDS kỳ vọng LN ròng của VTP tăng 40,1% svck trong 2023.

 Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661862840698_VTP_VNDS_2022-08-30.pdf

3.    VIB [ Trung lập – 30,900đ/cp ] Chất lượng tài sản giảm sút nhưng vẫn trong tầm kiểm soát – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022

• Luận điểm đầu tư: SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu VIB, với mức giá mục tiêu 1 năm là là 30.900 đồng (tiềm năng tăng giá là 21,7%). Chi phí huy động vốn tăng lên sẽ gây áp lực lên NIM của VIB, trong khi bộ đệm tín dụng còn thấp sẽ là một thách thức không nhỏ đối với ngân hàng trong bối cảnh chất lượng tài sản suy giảm. Trong ngắn hạn, SSI đánh giá khả quan đối với VIB cho khoản phí trả trước sau khi tái ký kết thành công hợp đồng bancassurance với Prudential. SSI cũng tin rằng NHNN sẽ nới hạn mức tăng trưởng tín dụng cho ngân hàng trong nửa cuối năm 2022.
• VIB công bố lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (tăng 27,8% so với cùng kỳ) trong quý 2/2022 và đạt 5 nghìn tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ) trong 6 tháng đầu năm 2022. Mức tăng trưởng này được thúc đẩy bởi thu nhập lãi thuần tăng mạnh (tăng 25% so với cùng kỳ), do tăng trưởng tín dụng đạt mức 9,7% so với đầu năm. Bên cạnh đó, các khoản chi phí vẫn đang được kiểm soát tốt. Ngân hàng ghi nhận khoản lỗ từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán đầu tư đã phần nào ảnh hưởng đến lợi nhuận cốt lõi. Mặc dù lợi nhuận tăng trưởng mạnh và dư nợ các khoản vay tái cơ cấu giảm xuống (giảm 21% so với quý trước), nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn tăng 6 bps so với quý trước lên 2,45% trong quý 2/2022. Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu chỉ ở mức 54% – mức thấp nhất đến hiện tại trong các ngân hàng thuộc phạm vi nghiên cứu của SSI.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661835799343_VIB_SSI_2022-08-30.pdf

4.    VCB [ MUA – 98,000đ/cp ] Duy trì đà tăng trưởng – Báo cáo phân tích – KBSV – 30/08/2022

• 2Q2022, thu nhập lãi thuần đạt 12,797 tỷ VND, tăng 15.3% YoY; lợi nhuận sau thuế đạt 5,942 tỷ VND, tăng trưởng ấn tượng 49.9% so với mức nền thấp của 2Q2021, động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao đạt 18.0% YoY và NIM duy trì ở mức 3.34%.
• Tỷ lệ nợ xấu 2Q2022 đạt 0.61%, giảm 21 bps QoQ và giảm 14 bps YoY. VCB tiếp tục đẩy mạnh trích lập dự phòng nợ xấu trong 2Q2022 với tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 506%.
• 6 tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng đạt 14.4% YTD, VCB đã sử dụng gần hết mức tăng trưởng tín dụng 15% được Ngân hàng Nhà Nước cấp cho vào đầu năm.
• KBSV kỳ vọng VCB sẽ được Ngân hàng Nhà nước đánh giá cao, và xem xét nới hạn mức tăng trưởng tín dụng từ 15% lên 18%, nhờ chất lượng tài sản tốt cùng với việc đầu tư trái phiếu doanh nghiệp ở mức thấp (chỉ chiếm 1% tổng tín dụng).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661837151492_VCB_KBSV_2022-08-30.pdf

5.    VCB [ MUA – 103,300đ/cp ]: Điều chỉnh giảm LNST năm 2022 do dự báo trích lập dự phòng cao hơn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC do dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 của VCSC giảm 0,4% và chi phí vốn chủ sở hữu của VCSC tăng từ 12,5% lên 13,0%, được bù đắp một phần bởi P/B mục tiêu tăng từ 3,37 lần lên 3,46 lần do dời giả định của VCSC đối với kế hoạch phát hành riêng lẻ của ngân hàng đến năm 2023.
• VCSC điều chỉnh giảm 5,3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống 29,2 nghìn tỷ đồng (+33,1% YoY) do (1) thu nhập phí ròng (NFI) giảm 9,0% (bao gồm hoạt động kinh doanh ngoại hối) và (2) chi phí dự phòng tăng 26,0%, một phần được bù đắp bởi thu nhập từ lãi (NII) tăng 1,4% sau khi tăng 1 điểm % trong giả định tăng trưởng cho vay của VCSC lên 18%.
• VCSC dời thời gian giả định cho đợt phát hành dự kiến 307,6 triệu cổ phiếu thông qua phát hành riêng lẻ/ra công chúng sẽ diễn ra vào cuối năm 2023 so với giả định trước đó của VCSC là vào tháng 10/2022; tuy nhiên, VCSC duy trì giả định định giá 100.000 đồng/cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661836831434_VCB_VCSC_2022-08-30.pdf

6.    TCB [ MUA – 62,300đ/cp ]: Nền tảng cơ bản bền vững bất chấp trở ngại – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022

• Thu nhập lãi thuần (NII) Q2/22 tăng 18,3% svck dựa trên tăng trưởng tín dụng 20,8% svck và NIM ổn định (5,8%). Thu nhập ngoài lãi tăng 23,8% svck do doanh số bán bảo hiểm (+68% svck), bù đắp cho dịch vụ ngân hàng đầu tư giảm 23% svck. Đáng chú ý, chi phí trích lập dự phòng giảm 56% svck (tỷ lệ chi phí tín dụng giảm từ 0,9% cuối năm 2021 xuống còn 0,3%) chủ yếu nhờ hoàn nhập nợ tái cơ cấu, theo đó LN ròng Q2/22 tăng mạnh 23,1% svck và LN ròng 6T22 tăng 24,1% svck lên 11.305 tỷ đồng, đạt 50% dự phóng của VNDS. Khả năng sinh lời ROA và ROE vẫn duy trì vị trí dẫn đầu ngành, lần lượt là 3,6% và 22%.
• Chính phủ đã đặt mục tiêu kiểm soát dòng tín dụng vào lĩnh vực bất động sản (BĐS) và giám sát chặt chẽ hơn về việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) khi Nghị định 153/2020/NĐ-CP đang được sửa đổi nhằm đảm bảo tính minh bạch của thị trường vốn. Do tỷ trọng cho vay BĐS và nắm giữ TPDN chiếm phần lớn trong danh mục tín dụng (lần lượt 67% và 11%), nhà đầu tư đã có những góc nhìn tiêu cực đối với TCB, dẫn đến giá cổ phiếu giảm mạnh 22% kể từ tháng 4/2022 (so với mức giảm khoảng 15% của toàn ngành ngân hàng).
• VNDS vẫn tin rằng TCB có đủ khả năng để vượt qua những rủi ro trên nhờ nền tảng vững chắc với tỷ lệ an toàn vốn cao nhất toàn ngành (CAR: 15,7%) và chất lượng tài sản lành mạnh (NPL 0,6% và LLR 171,6% cuối Q2/22). Mặt khác, TCB đã đa dạng hóa danh mục tín dụng của mình: tính đến cuối Q2/22, dư nợ TPDN giảm 21,4% so với đầu năm trong khi cho vay cá nhân tăng 27% so với đầu năm (chiếm 46,6% so với mức 39,5% cuối năm 2021) chủ yếu nhờ cho vay mua nhà – phân khúc lợi suất hấp dẫn (chiếm 82% tổng cho vay cá nhân). Theo quan điểm của VNDS, điều này sẽ giúp TCB giảm thiểu rủi ro tín dụng cũng như chất lượng tài sản và duy trì NIM cao trong giai đoạn nửa cuối năm trở đi.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661862746402_TCB_VNDS_2022-08-30.pdf

7.    PVD [ Trung lập – 23,800đ/cp ]: KQKD 6 tháng đầu năm 2022 và triển vọng năm 2022-2023 – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022

• LNST 6 tháng đầu năm 2022 không đạt như kỳ vọng. Thay vào đó, công ty công bố lỗ 149 tỷ đồng, do giá thuê ngày và hiệu suất hoạt động của giàn khoan JU (giàn khoan tự nâng) thấp hơn dự kiến. Tuy nhiên, SSI vẫn kỳ vọng sẽ có sự cải thiện tích cực so với tình hình năm 2021 và xu hướng cải thiện này sẽ tiếp tục duy trì trong nửa cuối năm 2022.
• Thị trường khoan dầu trong khu vực đang ấm lên nhanh chóng kể từ lần báo cáo gần nhất của SSI. Nhu cầu lớn từ Saudi Aramco đã giúp hiệu suất sử dụng và giá thuê ngày của giàn khoan trong khu vực tăng lên, đặc biệt là khi SSI xem xét các hợp đồng dự kiến bắt đầu vào năm 2023.
• Kết hợp phương pháp định giá DCF và hệ số P/B, cùng với việc hạ dự báo KQKD năm 2022 và mốc thời gian triển khai Lô B được đẩy lùi sang năm 2024, SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1 năm (từ 29.500 đồng/cổ phiếu) xuống 23.800 đồng/cổ phiếu. SSI lặp lại khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu PVD. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/B năm 2023 là 0,9 lần và P/E dự phóng năm 2023 là 21 lần.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661836554999_PVD_SSI_2022-08-30.pdf

8.    PVD [ MUA – 25,300đ/cp ]: Thị trường khoan khu vực đang trên đà phục hồi – Báo cáo cập nhật – VNDS – 30/08/2022

• Doanh thu (DT) Q2/22 của PVD tăng trưởng 36,3% svck đạt 1.505 tỷ đồng nhờ: (1) hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng (JU) cao (97% trong Q2/22) và ghi nhận DT từ giàn khoan thuê ngoài, (2) đóng góp DT từ giàn khoan TAD, và (3) mảng dịch vụ giếng khoan tăng trưởng tốt (+28,6% svck). Tuy nhiên, mảng khoan của PVD vẫn ghi nhận lỗ gộp 38,8 tỷ đồng do việc giá thuê giàn JU phục hồi chậm đã không đủ bù đắp chi phí của đội giàn khoan. Trong khi đó, chi phí tài chính Q2/22 tăng 84% svck do lỗ chênh lệch tỷ giá và thu nhập từ công ty liên kết giảm 61% svck. Kết quả, PVD báo lỗ ròng 60,1 tỷ đồng trong Q2/22, dẫn đến khoản lỗ ròng 116,2 tỷ đồng trong 6T22.
• Theo dữ liệu của IHS Markit, giá thuê trung bình giàn JU loại 361-400IC ở Đông Nam Á (ĐNÁ) đang phục hồi mạnh mẽ lên ~90.000 USD/ngày, cao hơn nhiều so với mức giá thuê trung bình của PVD trong 6T22. Trong khi PVD I & PVD III đã ký hợp đồng (HĐ) dài hạn từ giữa năm 2021 khi giá thuê giàn vẫn ở mức thấp, VNDS cho rằng PVD sẽ có được các HĐ khoan trong nửa cuối năm với giá thuê cao hơn cho giàn PVD II & PVD VI. Do đó, VNDS kỳ vọng giá thuê trung bình giàn JU năm 2022 sẽ đạt 61.000 USD (+17% svck). Nhìn chung, VNDS kỳ vọng LN ròng năm 2022 của PVD đạt 96 tỷ đồng (+388% svck). VNDS dự báo triển vọng năm 2023 sẽ được cải thiện hơn nữa và PVD sẽ đạt LN ròng 571 tỷ đồng (+498% svck) trong năm tới, chủ yếu được đóng góp bởi giả định giá thuê giàn cao hơn là 70.000 USD (+15% svck).
• Do KQKD thấp hơn kỳ vọng trong 6T22, VNDS giảm dự phóng EPS 2022 xuống 71,9% để phản ánh giả định hiệu suất sử dụng và giá thuê giàn JU thấp hơn và chi phí khấu hao cho đội giàn khoan cao hơn. Vừa qua, giá cổ phiếu PVD đã tăng ~ 38% kể từ đầu tháng 8 dù KQKD 6T22 ảm đạm. VNDS nhận thấy các yếu tố thúc đẩy giá đến từ: (1) TT khoan ĐNÁ đang phục hồi mạnh mẽ cả về hiệu suất sử dụng và giá thuê, và (2) những chuyển biến mới tại dự án Lô B – Ô Môn. VNDS cho rằng những yếu tố này sẽ tiếp tục hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn, do đó, VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với PVD nhưng hạ giá mục tiêu xuống 25.300 đồng/cp do việc điều chỉnh giảm dự phóng EPS 2022. Rủi ro giảm giá bao gồm chi phí hoạt động cao hơn dự kiến và hiệu suất sử dụng/giá thuê ngày thấp hơn dự kiến.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661837038845_PVD_VNDS_2022-08-30.pdf

9.    LPB [ MUA – 24,400đ/cp ]: Tiếp tục kỳ vọng nhận phí banca ứng trước trong năm 2022 & 2023 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• Giá mục tiêu cao hơn của VCSC chủ yếu do VCSC nâng dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 thêm 6,9%, bị ảnh hưởng một phần bởi mức tăng chi phí vốn CSH trong dự báo của VCSC từ 12,5% lên 13,0%.
• VCSC tăng dự báo LNST năm 2022 thêm 7,2% đạt 5,1 nghìn tỷ đồng (+78,3% YoY), chủ yếu nhờ (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 2,1% và (2) thu nhập ngoài lãi (NOII) tăng 22,3% sau điều chỉnh tăng dự báo đối với thu nhập phí ròng (NFI), lãi từ chứng khoán đầu tư và thu nhập ròng khác, bị ảnh hưởng một phần bởi chi phí dự phòng tăng 19,1%.
• VCSC điều chỉnh giả định kế hoạch huy động vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài thông qua đợt phát hành riêng lẻ 83 triệu cổ phiếu (tương đương 5,28% cổ phần sau phát hành) từ năm 2022 sang năm 2023 do điều kiện thị trường. Giả định của VCSC cho giá phát hành riêng lẻ là 22.000 đồng/cổ phiếu.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661836902605_LPB_VCSC_2022-08-30.pdf

10.     GVR [ BÁN – 27,600đ/cp ]: Thách thức đối với mảng cao su, giá trị quỹ đất hỗ trợ triển vọng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu do VCSC điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cho mảng cao su tự nhiên và tăng giả định lãi suất phi rủi ro thêm 0,5 điểm %. Theo đó, VCSC điều chỉnh giảm 6,9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 cho GVR.
• Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 26,8 nghìn tỷ đồng (+2,5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (-1,1% YoY). VCSC kỳ vọng mảng mủ cao su tự nhiên sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng doanh thu. Trong khi đó, lợi nhuận sẽ được dẫn dắt bởi khoản thu nhập ròng khác từ bồi thường và thanh lý cây cao su, một phần bị ảnh hưởng bởi mức giảm 3,3 điểm % biên lợi nhuận gộp trong năm nay.
• VCSC kỳ vọng GVR sẽ ghi nhận lãi từ việc thoái vốn tại CTCP KCN Nam Tân Uyên (UPCoM: NTC) trong năm 2023 so với năm 2022 trong dự báo trước đây, được bù đắp một phần nhờ dự báo thu nhập ròng khác tăng trong năm 2022 từ việc thanh lý cây cao su. VCSC cho rằng việc thoái vốn bị trì hoãn là do quy trình phê duyệt chậm hơn dự kiến, trong khi VCSC dự báo đóng góp cao hơn từ việc thanh lý cây cao su dựa vào KQKD tích cực của mảng này trong 6 tháng đầu năm 2022. Do đó, VCSC điều chỉnh giảm 16% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong năm 2022.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661862082540_GVR_VCSC_2022-08-30.pdf

11.     GDT [ MUA – 49,000đ/cp ]: Định giá hấp dẫn mặc dù chúng tôi bớt lạc quan về triển vọng bán hàng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• VCSC duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành (GDT) mặc dù đã giảm 23% giá mục tiêu. Giá mục tiêu giảm do VCSC điều chỉnh giảm 16% tổng LNST giai đoạn 2022-2024F và tăng chi phí vốn chủ sở hữu từ 10,4% lên 11,6%.
• Nhu cầu giảm từ các nền kinh tế phát triển và nỗ lực giảm hàng tồn kho từ khách hàng khiến VCSC cắt giảm 13% tổng doanh thu dự phóng 2022-2024.Lượng đơn đặt hàng các sản phẩm nhỏ của GDT chưa thực hiện tính đến cuối tháng 8/2022 đã giảm 4% YoY bất chấp mức cơ sở thấp của năm 2021 – tương đương với 70% dự phóng 2022 trước đây của VCSC.
• Tuy nhiên, VCSC nâng dự phóng lợi nhuận gộp năm 2022-2024 từ 31,2% lên 33,5% do biên LN gộp 6 tháng đầu năm 2022 của GDT vượt kỳ vọng của VCSC nhờ tự động hóa và cải thiện năng suất lao động.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661861977443_GDT_VCSC_2022-08-30.pdf

12.   FRT [ MUA – 99,000đ/cp ] Chuỗi nhà thuốc là động lực dẫn dắt tăng trưởng – Báo cáo cập nhật –  VCSC – 30/08/2022

• Giá mục tiêu cao hơn của VCSC đến từ việc VCSC tăng định giá vốn chủ sở hữu của LC thêm 4% khi VCSC nâng giả định về doanh số chung/cửa hàng và biên lợi nhuận gộp trong năm 2031 (năm cuối trong mô hình định giá) lần lượt là 18% và 100 điểm cơ bản so với dự báo trước đó của VCSC. Điều này được giảm thiểu một phần bởi (1) tổng LNST giai đoạn 2022-2024 của FPT Shop giảm 1%, (2) tổng LNST giai đoạn 2022-2024 của LC giảm 27% và (3) lãi suất phi rủi ro tăng và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu 50 điểm cơ bản.
• Rủi ro: việc triển khai tại cửa hàng của chuỗi LC và khả năng sinh lời thấp hơn kỳ vọng; sự cạnh tranh gay gắt từ MWG, công ty đang đẩy nhanh việc mở rộng định dạng đại lý bán lẻ Apple ủy quyền và chuỗi nhà thuốc; tác động cao hơn dự kiến từ lạm phát và/hoặc suy thoái kinh tế đối với tiêu dùng không thiết yếu.
• VCSC duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng tăng trưởng của LC – chuỗi nhà thuốc đang tăng tốc mở rộng cửa hàng để hợp nhất thị phần. Khi những lo ngại về dịch COVID-19 giảm dần và các hoạt động đã trở lại bình thường, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của LC cũng quay trở lại bình thường từ mức đỉnh 1,5 tỷ đồng trong quý 1/2022 còn 1,0 tỷ đồng trong quý 2/2022. Mặc dù doanh thu hàng tháng/cửa hàng giảm xuống dưới 1 tỷ đồng trong tháng 4 & 5/2022, con số này đã đạt khoảng 1,1 tỷ đồng trong tháng 6/2022. Ngoài ra, kết quả hoạt động của LC trong 6 tháng đầu năm 2022 tiếp tục vượt kỳ vọng của VCSC với biên lợi nhuận gộp đạt 22,6% so với 20,6% trong năm 2021 và dự báo cả năm 2022 trước đây của VCSC 21,6%. Sau hơn 2 năm xảy ra dịch COVID-19, VCSC cho rằng các sản phẩm bổ sung vitamin, khoáng chất và các sản phẩm hỗ trợ hệ miễn dịch sẽ trở nên cần thiết và việc mua các loại thuốc trị bệnh sẽ không còn là lý do duy nhất để khách hàng đến các nhà thuốc. Với cơ cấu sản phẩm hiện tại của LC gồm 55% dược phẩm, 35% thực phẩm bổ sung và phần còn lại là các thiết bị y tế, VCSC cho rằng LC có vị thế thuận lợi để ghi nhận tăng trưởng bền vững về mặt doanh số trung bình hàng tháng/cửa hàng với khả năng sinh lời được cải thiện.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661836749501_FRT_VCSC_2022-08-30.pdf

13.   DHC [ MUA – 70,000đ/cp ] Nhu cầu thấp trong ngắn hạn; nhà máy GL3 khởi công vào đầu 2023 – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• VCSC điều chỉnh giảm khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN cho CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) và giảm 25% giá mục tiêu khi VCSC (1) điều chỉnh giảm 11% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2024 do nhu cầu thị trường thấp, (2) điều chỉnh giảm tỷ lệ P/E mục tiêu từ 11 lần xuống 9,5 lần do triển vọng tăng trưởng trung hạn của DHC thấp hơn và (3) VCSC có quan điểm kém tích cực hơn về vốn lưu động của DHC, ảnh hưởng đến định giá theo phương pháp DCF của VCSC.
• DHC ghi nhận sản lượng bán thấp hơn do nhu cầu giấy bao bì của thị trường trong nước và xuất khẩu giảm. Nhu cầu thấp cũng dẫn đến giá carton cũ (OCC) đầu vào giảm nhiều hơn giá giấy, từ đó sẽ hỗ trợ tích cực cho chênh lệch giá của DHC trong quý 4/2022, theo quan điểm của VCSC.
• VCSC duy trì quan điểm rằng DHC sẽ là công ty hưởng lợi từ đà tăng trưởng của lượng tiêu thụ giấy bao bì của Việt Nam trong dài hạn nhờ DHC có chi phí cạnh tranh và kế hoạch mở rộng công suất thông qua nhà máy Giao Long 3 (GL3) dự kiến sẽ tăng công suất sản xuất giấy của công ty thêm 120%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661862581798_DHC_VCSC_2022-08-30.pdf

14.   DGC [ MUA – 118,000đ/cp ] Dự phóng lợi nhuận 2023 giảm ít hơn do biên lợi nhuận gộp đã vượt kỳ vọng – Báo cáo cập nhật – VCSC – 30/08/2022

• VCSC duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hoá chất Đức Giang (DGC) và giữ nguyên giá mục tiêu 118.000 đồng/CP. Dự báo lợi nhuận năm 2023 của VCSC và số dư tiền mặt ròng tính đến quý 2/2022 của DGC cao hơn trước. Nhưng ngược lại, chúng bị ảnh hưởng bởi EV/EBITDA mục tiêu của VCSC thấp hơn còn 8 lần so với 10 lần trong dự báo trước đây, vốn do mức tăng giả định lãi suất phi rủi ro và do VCSC dự báo lợi nhuận sẽ giảm YoY giai đoạn 2023-2024.
• VCSC nâng dự báo tổng EBITDA cốt lõi thêm 14% và tăng dự báo biên lợi nhuận gộp từ 40,2% lên 45,3% cho giai đoạn 2022-2024. Chủ yếu do giả định chi phí đầu vào thấp hơn nhờ (1) giá các nguyên liệu đầu vào không chứa photpho giảm mạnh và (2) tiết kiệm chi phí quặng apatit từ công nghệ của DGC tốt hơn dự kiến.
• Giá quặng apatit toàn cầu đã tăng 60% tính từ đầu năm, hỗ trợ giá photpho và chênh lệch giá của DGC. Chênh lệch giá được hỗ trợ trong bối cảnh DGC tăng nguồn quặng apatit tự cung cấp. VCSC kỳ vọng mỏ quặng apatit thứ 2 của DGC sẽ được đưa vào khai thác trong quý 1/2023 và giúp tiết kiệm 30 triệu USD hàng năm (tương đương 14% dự báo LNST năm 2023).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661862512198_DGC_VCSC_2022-08-30.pdf

15.   BSR [ Khác ] KQKD 6 tháng đầu năm 2022 và cập nhật nội dung cuộc họp với chuyên viên phân tích – Báo cáo phân tích – SSI – 30/08/2022

• Lợi nhuận ròng trong sáu tháng đầu năm đạt mức cao nhất từ trước đến nay do mức chênh lệch crack margin tăng mạnh: Sản lượng tiêu thụ của BSR trong 6 tháng đầu năm 2022 chỉ tăng nhẹ 1,3% so với cùng kỳ, lên 3,5 triệu tấn, nhưng lợi nhuận ròng trong 6 tháng đầu năm 2022 đã ghi nhận mức tăng trưởng cao hơn nhiều là 253% so với cùng kỳ, đạt con số kỷ lục là12,3 nghìn tỷ đồng, nhờ mức chênh lệch giá tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, với sự điều chỉnh của mức chênh lệch giá trong khu vực, lơi nhuận trong thời gian tới có thể sẽ giảm trở lại từ mức đỉnh đạt được trong quý 2. Theo kết quả sơ bộ, sản lượng tiêu thụ trong 7 tháng đầu năm 2022 ước tính đạt 3,9 triệu tấn, mang lại doanh thu 98,5 nghìn tỷ đồng và LNTT là 13,3 nghìn tỷ đồng.
• BSR đang giao dịch ở mức P/E trailing là 5,4 lần, khá tương đồng với các công ty cùng ngành trong khu vực. SSI không khuyến khích mua cổ phiếu BSR ở mức giá hiện tại, vì lợi nhuận của BSR có thể đã đạt đỉnh trong quý 2 vừa qua. Vì sản lượng tiêu thụ của BSR khá ổn định, giá cổ phiếu BSR trong thời gian ngắn sắp tới có thể sẽ khá biến động, theo sát sự tăng giảm của mức chênh lệch giá. SSI ước tính việc tăng/giảm 10 USD/thùng trong mức chênh lệch giá có thể dẫn đến tăng/giảm khoảng 3,5 nghìn tỷ đồng trong lợi nhuận ròng của BSR hàng quý.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1661836030693_BSR_SSI_2022-08-30.pdf

16.          HPG [ MUA – 27,600đ/cp ]: Lợi nhuận có thể chạm đáy trong những quý tới – Báo cáo phân tích – SSI – 31/08/2022

• Mặc dù doanh thu tăng trưởng 7%, nhưng lợi nhuận sau thuế quý 2/2022 của HPG chỉ đạt 4,0 nghìn tỷ đồng, giảm 59% so với cùng kỳ, do tỷ suất lợi nhuận giảm đáng kể trong bối cảnh chi phí đầu vào tăng cao và giá thép giảm. Do đó, SSI hạ dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2022 của HPG xuống lần lượt là 147,5 nghìn tỷ đồng (giảm 1,5% so với cùng kỳ) và 21,6 nghìn tỷ đồng (giảm 37,4% so với cùng kỳ). Tuy nhiên, SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN và giá mục tiêu 1 năm của HPG là 27.600/cổ phiếu, với kỳ vọng lợi nhuận của Công ty đang trong quá trình tạo đáy do giá thép trong khu vực có tín hiệu phục hồi và chi phí than cốc đầu vào giảm. Sản lượng thép xây dựng của HPG tăng trưởng khiêm tốn ở mức 6% so với cùng kỳ, đạt 1,0 triệu tấn, do kênh xuất khẩu tăng 40% so với cùng kỳ trong quý 2/2022. Tuy nhiên, kết quả này sẽ phải bù đắp cho sự sụt giảm nhẹ về sản lượng HRC, phôi thép và ống thép, với mức giảm lần lượt là 1,3%, 47% và 17% so với cùng kỳ. Giá thép xây dựng giảm và giá than tăng hơn 200% so với cùng kỳ dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp của HPG giảm xuống còn 17,5% từ 32,7% của quý trước. Ngoài ra, HPG ghi nhận khoản lỗ chênh lệch tỷ giá bất thường là 1,1 nghìn tỷ đồng do VND giảm giá so với USD. Trong năm 2023, SSI kỳ vọng lợi nhuận của HPG sẽ tăng 11% lên 24 nghìn tỷ đồng nhờ sản lượng các dòng sản phẩm thép chủ đạo tăng 9% và tỷ suất lợi nhuận gộp ổn định trở lại. SSI tin rằng HPG sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng sản lượng tích cực, mặc dù thị trường đang chững lại, vì công ty đang dần chiếm thêm thị phần.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662462317703_HPG_SSI_2022-08-31.pdf

17.     VSC [ Trung lập – 46,500đ/cp ]: Cập nhật nhanh về kế hoạch phát hành riêng lẻ – Báo cáo cập nhật –  SSI – 01/09/2022

• Gần đây, công ty đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu riêng lẻ với quy mô lớn sẽ được thảo luận và biểu quyết trong ĐHCĐ bất thường được tổ chức vào tháng 9 tới. Đồng thời, SSI nhận thấy có một số giao dịch bán cổ phiếu với khối lượng đáng kể từ các cổ đông lớn của công ty. Dưới đây là thông tin chi tiết và quan điểm của SSI về những diễn biến này. • Kế hoạch phát hành riêng lẻ: Công ty dự kiến phát hành 40 triệu cổ phiếu (tương đương với 33% số cổ phiếu đang lưu hành) với giá 20.000 đồng/cổ phiếu, chiết khấu 45% so với giá thị trường hiện tại và chiết khấu 20% so với giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.
• Theo tài liệu của ĐHCĐ bất thường, mục đích phát hành riêng lẻ là để tài trợ cho kế hoạch mua bán và sáp nhập trong ngành cảng biển và logistics. Công ty mục tiêu phải có lãi trong 2 năm gần nhất. Việc mua bán và sáp nhập dự kiến được thực hiện trong giai đoạn 2023~2024. Do tỷ lệ pha loãng trên EPS năm 2023 sẽ vào khoảng 33% (giả sử phát hành riêng lẻ đã hoàn tất), SSI mong được biết thêm thông tin chi tiết về công ty mục tiêu, bao gồm định giá công ty, quy mô doanh thu và lợi nhuận, lĩnh vực mà công ty hoạt động và quan trọng hơn là khả năng đóng góp và cộng hưởng vào hệ sinh thái VSC (bao gồm cảng biển, ICD, depot và vận tải đường bộ tại thời điểm hiện tại).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662009617879_VSC_SSI_2022-09-01.pdf

18.     MBB [ MUA – 35,100đ/cp ]: Nâng dự báo NIM; định giá duy trì hấp dẫn – Báo cáo cập nhật – VCSC – 01/09/2022

• Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu là do (1) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu của VCSC từ 1,80 lần xuống 1,75 lần và (2) giả định chi phí vốn của VCSC tăng từ 12,5% lên 13,0%, ảnh hưởng đến tác động từ (3) tăng 1,0% tổng LNST dự báo giai đoạn 2022-2026 của VCSC.
• VCSC tăng dự phóng thu nhập ròng năm 2022 thêm 0,6% lên 18,5 nghìn tỷ đồng (+39,9% YoY) so với dự báo trước đó do thu nhập lãi ròng tăng 4,1% bù đắp cho mức giảm 8,9% của thu nhập ngoài lãi (NOII).
• VCSC giả định một đợt tăng vốn thông qua (1) phát hành riêng lẻ 70 triệu cổ phiếu (1,5% số cổ phiếu đang lưu hành) cho Viettel vào cuối năm 2022 và (2) phát hành riêng lẻ 65 triệu cổ phiếu (1,4% số cổ phiếu đang lưu hành) cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp (ngoài Tập đoàn Viettel) vào năm 2023.
• Các khoản vay tái cơ cấu tại MBB giảm trong 6 tháng đầu năm 2022. Dự phòng bổ sung đã được trích lập đầy đủ vào năm 2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662009197634_MBB_VCSC_2022-09-01.pdf

19.     HAH [ MUA – 84,500đ/cp ]: Tăng trưởng giảm tốc nhưng mức lợi nhuận cao được duy trì kể cả khi chu kỳ của ngành vận tải biển đi xuống – Báo cáo phân tích – SSI – 01/09/2022

• Thị trường vận tải container đã bắt đầu điều chỉnh sau chu kỳ tăng mạnh kéo dài hai năm, cả giá cước giao ngay và giá thuê tàu đều đang giảm. Sự điều chỉnh này diễn ra sớm hơn SSI dự kiến do nhu cầu bất ngờ yếu đi nhanh chóng, chứ không phải do tình trạng tắc nghẽn được giảm bớt. Do đó, SSI điều chỉnh giảm P/E mục tiêu từ 8 lần xuống 6 lần và hạ giá mục tiêu 1 năm xuống 84.500 đồng/cổ phiếu (từ 110.000 đồng/cổ phiếu). Mặc dù vậy, SSI vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HAH. Trong hai năm qua, HAH đã thâm nhập sâu hơn vào thị trường quốc tế, do đó công ty cũng dễ bị ảnh hưởng hơn trước những biến động của thị trường. Tuy nhiên, khi SSI đánh giá rủi ro liên quan đến việc giảm giá cước vận tải hiện tại, SSI cho rằng HAH vẫn có thể duy trì mức lợi nhuận cao đến năm 2024 do công suất tăng lên. Trong ngắn hạn, SSI kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sẽ duy trì ở mức cao trong quý 3/2022 (tăng hơn 100% so với cùng kỳ) và bắt đầu giảm tốc kể từ quý 4/2022 (tăng trên 20% so với cùng kỳ) do nền so sánh cao hơn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662009708927_HAH_SSI_2022-09-01.pdf

20.   ACV [ Trung lập – 94,000đ/cp ]: Lượng hành khách dần hồi phục; bước vào chu kỳ đầu tư vốn cao – Báo cáo cập nhật – VCSC – 01/09/2022

• VCSC duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho Tổng Công ty Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 2,4% lên 94.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC chủ yếu do dự báo biên LN gộp tăng nhờ ACV quản lý chi phí hiệu quả và dự báo tích cực hơn cho thị trường hàng không trong nước sau đà phục hồi mạnh hơn dự kiến trong 6 tháng đầu năm 2022, bị ảnh hưởng một phần bởi giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm % của VCSC.
• Mặc dù đà phục hồi của lượng hành khách (pax) quốc tế nhìn chung là phù hợp với dự báo của VCSC, nhưng số lượng hành khách trong nước đã phục hồi nhanh hơn so với kỳ vọng trước đó của VCSC; Do đó, VCSC nâng dự báo lượng pax trong nước thêm tổng cộng 9% cho giai đoạn 2022-2025 – với mức tăng 12% dự báo trong năm 2022. Trong năm 2022, VCSC dự báo lượng hành khách trong nước đạt 82,8 triệu (khoảng 111% con số năm 2019) và 11,2 triệu hành khách quốc tế (khoảng 27% con số năm 2019). VCSC kỳ vọng lượng hành khách quốc tế sẽ phục hồi đáng kể bắt đầu từ nửa cuối 2022.
• Sau thay đổi dự báo lượng hành khách trong nước và giả định biên lợi nhuận gộp, VCSC nâng tổng LNST trong giai đoạn 2022-2025 thêm 22%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662009097074_ACV_VCSC_2022-09-01.pdf

21.     Ngành phân bón [ Trung lập ]: Giá Urê có tín hiệu phục hồi  – Báo cáo cập nhật  – SSI –  01/09/2022

• Trong báo cáo trước SSI kỳ vọng giá urê trong quý 3/2022 sẽ tiếp tục giảm so với quý 2/2022, và sẽ phục hồi ngắn hạn trong quý 4/2022. Hiện tại giá urê đã có tín hiệu phục hồi từ đáy, tức sớm hơn dự kiến ban đầu là vào quý 4/2022. Giá urê Trung Quốc và Ai Cập đã giảm -45% và -35% từ đỉnh, và gần đây đã tăng lần lượt 4% và 10% từ đáy. Với các diễn biến gần đây của các nước xuất khẩu urê lớn, SSI nâng giả định giá urê cho DPM và DCM. SSI khuyến nghị Trung lập cho DPM (giá mục tiêu 53.000 đồng/cp) và Khả quan cho DCM (giá mục tiêu 44.000 đồng/cp). Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu đã có phản ứng tích cực với đà tăng giá urê, ngoài ra triển vọng lợi nhuận quý 3 tăng trưởng khả quan.
• Kịch bản cơ sở về triển vọng ngành phân bón: • Nga tăng xuất khẩu từ tháng 7/2022, và sẽ tiếp tục tăng xuất khẩu trong 2023. Hạn ngạch xuất khẩu đã được tăng lên 8,3 triệu tấn trong nửa cuối năm 2022 (so với 5,9 triệu tấn trong giai đoạn từ tháng 12/2021 đến tháng 5/2022). SSI ước tính Nga chiếm ~15% tổng xuất khẩu ure toàn cầu trong 2019. • Trung Quốc khôi phục xuất khẩu khi giãn cách xã hội dần được dỡ bỏ trong năm 2023. • Giá nguyên liệu đầu vào (dầu, khí, than) có thể hồi ngắn hạn vào quý 4/2022 do yếu tố mùa vụ, tuy nhiên sẽ giảm trong 2023 do cầu suy yếu. Xu hướng giá urê sẽ theo sát giá nguyên liệu đầu vào.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1662010047104_SSI_2022-09-01.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-