TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 29/6-2/7/2020

Lượt xem: 1042 | Ngày đăng: 02/07/2020 | Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Trong tuần vừa qua từ 29/6-2/7 có các báo cáo đáng chú ý từ phía các công ty chứng khoán:

  • VNM [Duy trì khuyến nghị khả quan, Target 135k/cp]: Kết quả kinh doanh Quý 2 tương đối tich cực bất chấp dịch Covid-19 (SSI) – Ngày 29/06/2020
  • HPG: Kế hoạch 2020 tăng trưởng mạnh mẽ trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 (SSI) – Ngày 29/06/2020
  • PVD: Cập nhật Đại hội cổ đông (SSI) – Ngày 29/06/2020
  • MBB: Kế hoạch tăng trưởng thấp hơn so với các ngân hàng cùng hệ thống (SSI) – Ngày 30/06/2020
  • VCI: Cập nhật ĐHCĐ: Thêm 1 năm lợi nhuận thấp khi măng ngân hàng đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề (SSI) – Ngày 30/06/2020
  • IJC: Cập nhật Đại hội cổ đông (SSI) – Ngày 30/06/2020
  • VCB [Phù hợp thị trường, Target 89.9k/cp]: Cập nhật ĐHCĐ- Lợi nhuận dự kiến giảm nhẹ, sau nhiều năm tăng trưởng mạnh (SSI) – Ngày 01/07/2020
  • DXG: Mục tiêu lợi nhuận năm 2020 vượt kỳ vọng (VCSC) – Ngày 30/06/2020
  • NVL: Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn cho năm 2020 (VCSC) – Ngày 1/7/2020
  • VHM: Giá trị hợp đồng bán ổn định giúp duy trì tăng trưởng lợi nhuận (VCSC) – Ngày 1/7/2020
  • VIC: Kế hoạch thận trọng cho lợi nhuận cốt lõi năm 2020 – BC ĐHCĐ
  • Doanh số bán của VHM tốt, Vinfast tiếp tục tăng thị phần

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
  1. VNM [Duy trì khuyến nghị khả quan, Target 135k/cp]: Kết quả kinh doanh Quý 2 tương đối tich cực bất chấp dịch Covid-19 (SSI) – Ngày 29/06/2020
  • Kế hoạch không có tăng trưởng hữu cơ trong năm 2020, nhưng SSI cho rằng VNM có thể đạt được kết quả tốt hơn: Tại ĐHCĐ năm 2020, VNM đặt kế hoạch doanh thu đạt 59,6 nghìn tỷ đồng (+5,7% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 10,69 nghìn tỷ đồng (+1% YoY). Kế hoạch đã bao gồm kết quả kinh doanh của GTN, bắt đầu được hợp nhất vào VNM từ đầu năm 2020. Nếu không bao gồm GTN, tăng trưởng hữu cơ doanh thu và lợi nhuận ròng của VNM sẽ đi ngang so với cùng kỳ. SSI duy trì ước tính hiện tại đối với VNM sẽ đạt 61,5 nghìn tỷ đồng doanh thu (+9,1% YoY) và 11,35 nghìn tỷ đồng lợi nhuận ròng (+7,6% YoY) trong năm 2020.
  • Kết quả kinh doanh Q2 tương đối tích cực: Ban lãnh đạo công bố KQKD sơ bộ 6 tháng đầu năm 2020, với doanh thu tăng 7% YoY, đạt 29,73 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận ròng tăng 3% YoY, đạt 5,87 nghìn tỷ đồng. Tính riêng trong Q2/2020, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng tăng 6,7% YoY và 6,6% YoY.
  • Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm hoàn thành 48,3% và 51,7% dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế trong năm 2020 của SSI, củng cố thêm cho kì vọng công ty sẽ vượt kế hoạch đề ra cho 2020.
  • Cổ tức: Cổ tức năm 2019 đã được phê duyệt ở mức 45% trên mệnh giá (30% đã được thanh toán), với 20% cổ tức bằng cổ phiếu (ngày giao dịch không hưởng quyền là 30/9/2020). Tỷ lệ chi trả/LNST năm 2020 duy trì trên mức 50%.
  • SSI lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VNM, nhưng tăng giá mục tiêu 1 năm từ 116.000 đồng/cp lên 135.000 đồng/cp khi chuyển từ EPS năm 2020 sang EPS 6 tháng cuối năm 2020 với EPS 6 tháng đầu năm 2021, và P/E mục tiêu là 23x (chiết khấu 27% so với các công ty cùng ngành trong khu vực), kết hợp với phương pháp DCF.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/17HPMJu6jAguyk6M-WAfOaZfooub2xiRy/view?usp=sharing

  1. HPG: Kế hoạch 2020 tăng trưởng mạnh mẽ trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 (SSI) – Ngày 29/06/2020
  • Kế hoạch kinh doanh năm 2020 lạc quan: ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 ở mức 86 nghìn tỷ đồng và 9 nghìn tỷ đồng, tăng 33% YoY và 18,7% YoY.
  • Cổ tức tiền mặt năm 2019: Trong năm 2019, cổ tức được thông qua ở mức 25%, bao gồm 5% cổ tức bằng tiền mặt và 20% cổ tức bằng cổ phiếu – tương ứng tỷ suất cổ tức là 2%. Cổ tức năm 2020 ước tính ở mức 20%, trong đó 5-10% bằng tiền mặt
  • Điều chỉnh công suất thực tế của Khu liên hợp thép Dung Quất: Tổng công suất sẽ là 6 triệu tấn, chia đều cho 2 giai đoạn, so với 4 triệu tấn như kế hoạch ban đầu trước đó.

HPG đã gần hoàn thành giai đoạn đầu tiên, trong khi giai đoạn còn lại là sản xuất thép cán nóng (HRC) đã hoàn thành 90% và sẽ chính thức bắt đầu hoạt động vào tháng 9/2020. Theo đó, công suất sản xuất thép thô của HPG năm 2021 sẽ là 8 triệu tấn, vượt qua Formosa để trở thành nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam

  • Triển vọng của phân khúc thép cán nóng (HRC): Nhu cầu HRC tại Việt Nam năm 2019 là khoảng 11 triệu tấn, cao hơn nhiều so với 7 triệu tấn nguồn cung trong nước, đã bao gồm công suất HRC của công ty vào cuối năm 2020. Sản phẩm thép cán nóng của HPG sẽ có tính cạnh tranh, đặc biệt là so với thép nhập khẩu.
  • Giai đoạn mở rộng dự án Dung Quất sẽ chưa được thực hiện trong trung hạn: Về giai đoạn mở rộng dự án Dung Quất, với công suất 5 triệu tấn/ năm và vốn đầu tư (capex) là 60 nghìn tỷ đồng, ban lãnh đạo ước tính cần ít nhất 2 năm để hoàn tất thủ tục pháp lý cho dự án.
  • Lợi nhuận ròng cao kỷ lục trong Q2/2020: lợi nhuận ròng trong Q2/2020 ước tính là 2,7 nghìn tỷ đồng, đây là mức cao nhất trong lịch sử công ty, và tăng mạnh 32% YoY và 17% QoQ. Lợi nhuận ròng lũy kế trong 6T2020 ước 5 nghìn tỷ đồng, tăng 30% YoY và hoàn thành 54% ước tính năm của chúng tôi.
  • Doanh thu phôi thép bù đắp cho sản lượng thép xây dựng thấp hơn so với kế hoạch của HPG: Ban lãnh đạo cho biết kế hoạch sản lượng tiêu thụ thép xây dựng có thể gặp nhiều thách thức do nhu cầu chung giảm do ảnh hưởng bởi dịch Covid19. Tuy nhiên, công ty có thể bán phôi thép để bù đắp cho việc thiếu hụt thành phẩm, đặc biệt là khi thị trường phôi thép đang được hỗ trợ bởi nhu cầu tăng từ Trung Quốc vào năm 2020
  • Ước tính lợi nhuận và định giá: SSI tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 sẽ đạt 79,9 nghìn tỷ đồng (+25,5% YoY) và 9,27 nghìn tỷ đồng (+22,3% YoY). Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2021 lần lượt là 91,2 nghìn tỷ đồng (+14% YoY) và 10,8 nghìn tỷ đồng (+16,6% YoY). Ở mức giá hiện tại, HPG đang giao dịch ở mức PE 2020 và 2021 tương ứng là 8,1x và 7x. Giá mục tiêu trước đây của chúng tôi cho cổ phiếu là 29.300 đồng/cổ phiếu

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1yrnlYFD3pFHBYDYLtFI1Ms88yvIhG7uG/view?usp=sharing

  1. PVD: Cập nhật Đại hội cổ đông (SSI) – Ngày 29/06/2020

SSI tham dự ĐHCĐ của PVD. Tại cuộc họp, ban lãnh đạo đã chia sẻ kế hoạch doanh thu 2020

Kế hoạch năm 2020: PVD đặt kế hoạch doanh thu năm 2020 là 4,68 nghìn tỷ đồng, tăng 7,1% so với năm 2019, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) giảm -63% YoY.

SSI cho rằng kế hoạch này sẽ gặp nhiều thách thức do khách hàng của PVD tại Malaysia đã thay đổi kế hoạch các chiến dịch khoan do ảnh hưởng của dịch Covid-19 và giá dầu giảm. Do đó, giàn khoan PV Drilling III đã trở về Việt Nam trong tháng 5/2020, trong khi PV Drilling II sẽ trở về Việt Nam trong tháng 7/2020 và chờ dự án khác khi PVD trúng thầu.

Dựa trên cập nhật PVD về khối lượng công việc của giàn khoan PV Drilling, SSI ước tính công suất giàn khoan JU giảm xuống còn 73% vào năm 2020 (so với ước tính trước đó là 91% và năm 2019 là 90%). SSI điều chỉnh lại ước tính cho PVD năm 2020, trong đó doanh thu và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tương ứng là 5,05 nghìn tỷ đồng (+15,6% YoY) và 54 tỷ đồng (-70,5% YoY) – thấp hơn so với ước tính trước đó lần lượt 7,0% và 58,4%.

Kế hoạch cổ tức: Cổ tức năm 2019 và 2020 đã được phê duyệt ở mức 10% trên mệnh giá và được trả bằng cổ phiếu.

Quan điểm: SSI duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho cổ phiếu nhưng hạ giá mục tiêu 1 năm xuống còn 11.300 đồng/cổ phiếu

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1BD_AzOdwaqskRek06FQ0eZvNsbEN9AvO/view?usp=sharing

  1. MBB: Kế hoạch tăng trưởng thấp hơn so với các ngân hàng cùng hệ thống (SSI) – Ngày 30/06/2020
  • Kế hoạch lợi nhuận trước thuế 2020 là 9 nghìn tỷ đồng (-10% YoY). Theo ước tính của Ngân hàng, khoảng 25-30% tổng danh mục cho vay có thể chịu tác động bởi Covid-19, do đó, ảnh hưởng lên thu nhập lãi thuần là khoảng 10%. Trong khi đó, ngân hàng sẽ hướng đến tiết giảm chi phí, đưa tỷ lệ CIR của ngân hàng mẹ về khoảng 35,5-36,5% (từ mức 37,3% trong năm 2019) để bù đắp một phần cho chi phí dự phòng tăng 32% YoY. Theo ước tính của SSI, các gói hỗ trợ doanh nghiệp hiện tại có thể làm giảm khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng thu nhập lãi hay 6% thu nhập lãi ròng (NII) năm 2019.
  • MCredit cho thấy dấu hiện tích cực trong Q2/2020 với lợi nhuận trước thuế gấp đôi so với Q1/2020 (80 tỷ đồng so với 41 tỷ đồng). Từ cuối năm 2019, MCredit – công ty tài chính của MBB bắt đầu thực hiện tái cấu trúc theo hưởng cẩn trọng hơn sau 3 năm mở rộng nhanh chóng. Công ty đặt mục tiêu tăng vai trò của cho vay trả góp (POS).
  • Cổ tức cổ phiếu 15% cho năm 2019, và phân bổ 25 triệu cổ phiếu quỹ
  • SSI đang điều chỉnh ước tính và có thể phân tích chi tiết hơn trong báo cáo sắp tới. Cổ phiếu đang giao dịch tại PB và PE dự phóng 2020 là 0,9x và 6x

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1Ct8u2Qt6naNwTRMxT6CZ5H15smZUFx6z/view?usp=sharing

  1. VCI: Cập nhật ĐHCĐ: Thêm 1 năm lợi nhuận thấp khi măng ngân hàng đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề (SSI) – Ngày 30/06/2020
  • Kế hoạch kinh doanh thận trọng trong năm 2020: VCI dự kiến tổng doanh thu đạt 1,39 nghìn tỷ đồng (-9,8% YoY) và lợi nhuận trước thuế đạt 550 tỷ đồng (-36% YoY). Kế hoạch này dựa trên giả định chỉ số VNIndex sẽ dao động trong khoảng 800-850 điểm vào cuối năm 2020.
  • Kế hoạch đầy tham vọng trong giai đoạn 2021-2023: VCI đặt kế hoạch tổng lợi nhuận trước thuế đạt 3,5 nghìn tỷ đồng cho 3 năm tiếp theo giai đoạn 2021- 2023 để tăng gấp đôi vốn chủ sở hữu, với khoảng 1,2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế mỗi năm.
  • Định giá: Tại mức giá ngày 26/6/2020 là 22.450 đồng/cp, VCI đang giao dịch với hệ số P/E và P/B năm 2020 lần lượt là 8,87x và 0,89x. Tỷ suất cổ tức năm 2020 là 6,7%. Hiện tại, SSI không đưa ra khuyến nghị đối với cổ phiếu VCI.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/19NEPL0Prj2CXqQJG2oaMk2axZ7Ou2VmV/view?usp=sharing

  1. IJC: Cập nhật Đại hội cổ đông (SSI) – Ngày 30/06/2020

Kết quả kinh doanh 2019: Năm 2019, tổng doanh thu đạt 1.364 tỷ đồng (+38% YoY) và LNST đạt 268 tỷ đồng (+16% YoY)

Kế hoạch kinh doanh 2020 dự kiến đạt 2.080 tỷ đồng (+28% YoY) và LNST đạt 250 tỷ đồng (-12% YoY)

IJC kế hoạch phát hành 800 tỷ đồng cổ phiếu thông qua đấu giá: dự kiến trong cuối Q3/2020 đến đầu Q4/2020 – tương đương lượng vốn tăng thêm 36,8%.

Mục đích phát hành để triển khai dự án Sunflower (dự kiến vốn đầu tư là 570 tỷ đồng) và dự án Aroma (230 tỷ đồng) dựa trên diện tích đất sẵn có. Giá khởi điểm dựa trên: Gía trị sổ sách là 13.370 đồng/CP và Giá trung bình 30 phiên giao dịch liên tiếp của cổ phiếu IJC trước ngày công bố thông tin về đợt phát hành. Giá chào bán không dưới 10.000 đồng.

Trả cổ tức 10%/mệnh giá bằng tiền mặt. IJC dự kiến trả cổ tức 2020 với tỷ lệ 10%/ mệnh giá. Tương đương với suất cổ tức là 8,3%. Thời điểm chi trả dự kiến vào Q4/2020.

Rủi ro: Tính thanh khoản các dự án BĐS. SSI quan ngại về rủi ro thanh khoản đối với các dự án tại trung tâm thành phố mới Bình Dương khi giao thông kết nối thành phố HCM chưa tốt và giá bán các sản phẩm khá cao

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1DKwhg4OBuB9Zxy6Fg4LPJ2ICvkdmFVZh/view?usp=sharing

  1. VCB [Phù hợp thị trường, Target 89.9k/cp]: Cập nhật ĐHCĐ- Lợi nhuận dự kiến giảm nhẹ, sau nhiều năm tăng trưởng mạnh (SSI) – Ngày 01/07/2020
  • Kế hoạch lợi nhuận năm 2020 chưa được xác định: VCB đặt kế hoạch tăng trưởng đối với tổng tài sản và tiền gửi khách hàng trong năm 2020 lần lượt ở mức +7% YoY và +8% YoY, tương đương với một nửa kết quả kinh doanh năm 2019.

Kế hoạch tăng trưởng tín dụng đặt ở mức +10% YoY, đây là mức cao nhất trong số các Ngân hàng nhà nước – nhưng thấp hơn nhiều so với mức tăng trưởng tín dụng 16% đạt được trong năm 2019.

  • Tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong Q2/2020: Tính đến ngày 25/6/2020, VCB đã đạt được mức +3,4% YTD ở cả tăng trưởng tiền gửi và tín dụng, trong đó tăng trưởng tín dụng cao hơn mức bình quân ngành nói chung là 2,45% YTD, cũng như mức bình quân của các ngân hàng nhà nước khác.

Lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2020 dự kiến đi ngang so với cùng kỳ năm 2019 (tương đương 11,3 nghìn tỷ đồng), tương ứng với mức tăng trưởng mạnh +12% YoY đối với lợi nhuận trước thuế Q2/2020. Tỷ lệ nợ xấu cũng được kiểm soát tốt, chỉ ở mức 0,82%, tốt hơn dự kiến rất nhiều

  • Nâng khuyến nghị lên Phù hợp thị trường: SSI duy trì dự báo đối với lợi nhuận trước thuế năm 2020 và 2021 của VCB lần lượt đạt 22,16 nghìn tỷ đồng (-4,2% YoY) và 26,15 nghìn tỷ đồng (+18% YoY), do tăng trưởng tổng thu nhập hoạt động giảm và chi phí tín dụng tăng mạnh. Do đó, SSI duy trì giá mục tiêu 1 năm là 89.900 đồng/cp, triển vọng tăng giá là 12%

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1w0UfBT5m8aobZakPVLvlBSPw5-J758y2/view?usp=sharing

  1. DXG: Mục tiêu lợi nhuận năm 2020 vượt kỳ vọng (VCSC) – Ngày 30/06/2020
  • Trong ĐHCĐ, DXG đã thông qua kế hoạch năm 2020 với doanh thu ròng đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (-16% YoY), và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1 nghìn tỷ đồng (-15% YoY). Kế hoạch này lần lượt tương ứng 98% và 110% dự báo của VCSC.
  • Cổ tức năm 2019: không chia cổ tức cho năm tài chính 2019, phù hợp với kỳ vọng của VCSC. Ban lãnh đạo cho biết DXG cần vốn lớn nhằm ứng phó với tình hình sau dịch COVID-19 cũng như mở rộng quỹ đất của công ty.
  • Đối với kế hoạch cổ tức năm 2020, cổ đông thông qua kế hoạch chia cổ tức 20% trên mệnh giá – với cổ tức tạm ứng đạt tối đa 10% mệnh giá – bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu.
  • Ban lãnh đạo tự tin công bố kế hoạch phát triển dự án Gem Sky World: Kỳ vọng phát triển dự án với các tiện ích công cộng và cho rằng Gem Sky World có giá bán hấp dẫn hơn so với Novaland Aqua City (tỉnh Đồng Nai) và dự án shophouses Vinhomes Grand Park (quận 9)

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1lOJgGFqcIfrNFYJLBUyAM-UwaO3HksUT/view?usp=sharing

  1. NVL: Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn cho năm 2020 (VCSC) – Ngày 1/7/2020
  • NVL đã thông qua kế hoạch 2020 với doanh thu đạt 14,9 nghìn tỷ đồng (+36% YoY) và LNST 3,65 nghìn tỷ đồng (+8% YoY). Kế hoạch lợi nhuận này là tương đương với 110% dự báo LNST của chúng tôi 3,3 nghìn tỷ đồng (-2% YoY).
  • NVL đã thông qua việc không thanh toán cổ tức tiền mặt 2019, phù hợp với kỳ vọng của VCSC. Công ty cũng chưa có kế hoạch chia cổ tức năm tài chính 2020.
  • NVL đã thông qua kế hoạch ESOP 2020 với lượng cổ phiếu phát hành tối đa 1,5% cổ phiếu lưu hành vào thời điểm phát hành và giá phát hành không dưới 10.000 đồng/CP. Thời gian hạn chế giao dịch sẽ được quyết định bởi HĐQT. Thời gian thực hiện sẽ không trễ hơn quý 1/2021.
  • VCSC duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho NVL. Giá mục tiêu giảm 3% xuống mức 57.000 đồng/CP
  • Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho giai đoạn năm 2020-2022 của VCSC nhìn chung không thay đổi. VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 đạt 3,4 nghìn tỷ đồng (-2% YoY), chủ yếu đến từ dự phóng khoản lãi từ việc định giá lại tài sản sau khi hợp nhất các khoản đầu tư (quỹ đất/ công ty con) trong bối cảnh công ty có kế hoạch M&A và hoạt động đầu tư lớn.
  • VCSC tiếp tục dự báo tổng giá trị bán hàng theo hợp đồng năm 2020 đạt 31 nghìn tỷ đồng (- 22% YoY) – dẫn dắt bởi tiến độ mở bán của các dự án hiện tại – trong đó các dự án khách sạn nghỉ dưỡng, dự án Aqua City tại Đồng Nai và các dự án tại TP. HCM sẽ đóng góp lần lượt 37%, 33% và 30%.
  • Rủi ro: triển khai các dự án bất động sản nhà ở mới tại TP. HCM bị trì hoãn do thủ tục pháp lý kéo dài; rủi ro pha loãng từ kế hoạch tiếp tục phát hành trái phiếu chuyển đổi.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1dIljqzPPWgann74CQdEmh4gd4ZdjzuEj/view?usp=sharing

https://drive.google.com/file/d/1f-L7qu6A7l_K4PpRrQwDH9S_1Omykeu-/view?usp=sharing

  1. VHM: Giá trị hợp đồng bán ổn định giúp duy trì tăng trưởng lợi nhuận (VCSC) – Ngày 1/7/2020
  • VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Vinhomes (VHM) khi cho rằng công ty có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng của ngành BĐS nhà ở tại Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, thị phần thống trị và các dự án đa mục đích riêng biệt.
  • VCSC duy trì giá mục tiêu ở mức 111.000 đồng/CP, tương ứng P/E dự phóng năm 2020 14,3 lần, cao hơn so với mức P/E mục tiêu dự phóng năm 2020 8,0 lần trung vị các công ty cùng ngành của Bloomberg. VCSC dự báo mức ROE năm 2020 của VHM đạt 39%, tốt hơn tương đối nhiều so với các công ty cùng ngành, xứng đáng cho mức P/E cao.
  • VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 thêm 3% lên 25,5 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) chủ yếu nhờ biên lợi nhuận cao hơn dự kiến ghi nhận trong quý 1/2020 đến từ giao dịch bán buôn tại dự án Vinhomes Grand Park cho các đối tác Nhật Bản.
  • VCSC dự báo tăng trưởng giá trị hợp đồng ký mới của VHM đạt tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 15% trong giai đoạn 2019-2022, chủ yếu đến từ doanh số bán lẻ và bán buôn tại các đại dự án Vinhomes.
  • Yếu tố hỗ trợ: tiến độ đáng kể của quá trình thực hiện thủ tục pháp lý cho các siêu đại dự án (quy mô quỹ đất hơn 3.000 ha), bao gồm Green Hạ Long và Long Beach Cần Giờ.
  • Rủi ro: chu kỳ giảm của thị trường bất động sản, chi phí đất và xây dựng thực tế vượt dự báo của chúng tôi

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1hL32RYqtzBNcfSSdVFCnzSqicjLZk1yu/view?usp=sharing

  1. VIC: Kế hoạch thận trọng cho lợi nhuận cốt lõi năm 2020 – BC ĐHCĐ – doanh số bán của VHM tốt, Vinfast tiếp cụ tăng thị phần
  • VIC đã thông qua kế hoạch năm 2020 với doanh thu tăng 12% YoY lên 145 nghìn tỷ đồng trong khi LNST giảm 35% YoY còn 5 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đến diễn biến kinh doanh năm 2020 – đặc biệt đối với mảng khách sạn nghỉ dưỡng và cho thuê bán lẻ trong 6 tháng đầu năm 2020.
  • VIC không chia cổ tức cho năm tài chính 2019 khi ban lãnh đạo dự kiến giữ khoản lợi nhuận giữ lại của công ty cho phát triển kinh doanh.
  • VCSC điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% còn 114.000 đồng/CP, chủ yếu do (1) điều chỉnh giảm dự phóng 2020 của mảng khách sạn – nghỉ dưỡng và cho thuê bán lẻ trong bối cảnh dịch COVID19 và (2) cán cân tiền mặt thấp hơn tính đến cuối 12.
  • VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020 đạt 7,5 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY), được hỗ trợ bởi dự báo lãi tài chính 8,6 nghìn tỷ đồng từ quyền mua cổ phiếu VinCommerce (VCM). Dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS 2020 là thấp hơn 8% dự báo trước đây của VCSC chủ yếu do dự phóng chi phí tài chính cao hơn, phần nào được bù đắp bởi dự báo lợi nhuận cao hơn từ bán BĐS.
  • VCSC nhìn chung duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 2019-2022 với LN từ HĐKD 58% khi chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận và dòng tiền ổn định từ bán và cho thuê BĐS – cộng với cải thiện trong mảng khách sạn nghỉ dưỡng – sẽ giúp bù đắp cho khoản lỗ đến từ mảng công nghiệp sản xuất.
  • Rủi ro: doanh số bán ôtô thấp hơn dự kiến; chu kỳ BĐS giảm; dịch COVID-19 kéo dài hơn dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến mảng khách sạn – nghỉ dưỡng và cho thuê.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/16OddfQKF7ixstiS7zHlkGhZSLR9dbEcw/view?usp=sharing

https://drive.google.com/file/d/1AotphVQsJhUEPhVjeuKtwqTfpGGCcG3s/view?usp=sharing

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

 

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN