TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 3/8-9/8/2020

Lượt xem: 1250 | Ngày đăng: 10/08/2020 | Báo cáo từ CTCK Blog

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 03/08 -09/08:

  1. Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB – KIS – Ngày 03/08/2020
  2. Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu TCB – BVSC – Ngày 07/08/2020
  3. KBC – Công bố kế hoạch mở rộng quỹ đất tham vọng – Báo cáo ĐHCĐ – VCSC – Ngày 04/08/2020
  4. MSN – Masan đặt ra tham vọng thiết lập hệ sinh thái tiêu dùng – Báo cáo ĐHCĐ – VCSC – Ngày 04/08/2020
  5. FPT – Tăng trưởng lợi nhuận, giá trị hợp đồng IT mới mạnh mẽ – Báo cáo KQKD – VCSC – Ngày 04/08/2020
  6. Thay đổi ban lãnh đạo không ảnh hưởng đến hoạt động của các công ty liên doanh – VCSC – Ngày 07/08/2020
  7. VCB – Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2020 – SSI – Ngày 03/08/2020
  8. GAS (Khả quan, Giá mục tiêu: 74K/cp): Kì vọng lợi nhuận năm 2021 tăng trở lại nhờ giá dầu tăng và thêm sản lượng khí từ mỏ Sao Vàng – SSI – Ngày 04/08/2020
  9. HDB – Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Q2/2020 tốt hơn ước tính – SSI – Ngày 04/08/2020
  10. POW – Trích lập dự phòng, Hạ giá mục tiêu – SSI – Ngày 04/08/2020
  11. MWG – Kết quả kinh doanh tháng 6 sát với ước tính của SSI –Ngày 05/08/2020
  12. HT1 (Mua, Giá mục tiêu: 16.000 Đồng/cp): Tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2020 ở mức cao nhất trong vòng 4 năm, bù đắp cho sản lượng tiêu thụ giảm – SSI – Ngày 05/08/2020
  13. REE (Khả quan, Giá mục tiêu: 38.1K/cp): Dòng tiền ổn định từ mảng cho thuê văn phòng và cấp thoát nước; khuyến nghị KHẢ QUAN
  14. CTG – Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2020 – SSI – Ngày 07/08/2020

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

  1. Khuyến nghị mua cổ phiếu ACB – KIS – Ngày 03/08/2020

KIS lặp lại khuyến nghị mua với giá mục tiêu là 28.900 đồng cho cổ phiếu ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu với những quan điểm sau:

  • ACB báo cáo lợi nhuận sau thuế của cổ đông kiểm soát trong 2Q20 ở mức 1.5 nghìn tỷ, đi ngang trong 5 quý liên tiếp. Dự phòng cho vay khách hàng ở mức ổn định với 114 tỷ mà không có sự thay đổi đáng kể nào về chất lượng tài sản ngoại trừ 9 nghìn tỷ dư nợ được tái cơ cấu do COVID-19.
  • Tiền gửi tích cực và thu nhập ngoài lãi vững chắc: (1) Lượng tiền gửi của khách hàng đã tăng thêm 7.3% so với năm ngoái, lên mức 331 nghìn tỷ trong khi cho vay chỉ tăng 5.6% đạt 281 nghìn tỷ. (2) Thu nhập ngoài lãi (NFI) ổn định ở mức 1.9 nghìn tỷ trong 1H20
  • Cơ sở khách hàng vững chắc sẽ thúc đẩy thu nhập ngoài lãi nhiều hơn nữa, đặc biệt là sau khi kí kết hợp đồng phân phối bảo hiểm độc quyền trong 4Q20

Link tải báo cáo full:

https://static.tinnhanhchungkhoan.vn/Uploaded/BCPT/2020_08_03/acb_earning-reviews_2q20_vie_ZRDB.pdf

  1. Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu TCB – BVSC – Ngày 07/08/2020
  • Chi phí dự phòng tiếp tục tăng mạnh nhưng LNST quý 2 vẫn tiếp tục tục tăng trưởng tốt: Techcombank đã công bố báo cáo tài chính Quý 2/2020 với lợi nhuận sau thuế tăng 16,9% yoy mặc dù chi phí dự phòng tăng mạnh với mức tăng lên tới 6,1 lần so với cùng kỳ. LNST đạt được kết quả tích cực này nhờ thu nhập lãi thuần tăng 26% yoy, lãi thuần từ hoạt động dịch vụ tăng 33,9% yoy và chi phí hoạt động được kiểm soát tốt kéo CIR giảm về mức 29,5% là mức thấp nhất trong 7 quý gần đây.
  • Tín dụng tăng trưởng khiêm tốn trong 6T2020 với mức tăng 3,5% YTD, cao hơn một chút so với mức tăng toàn hệ thống là 3,3%. Trong đó, Quý 1/2020 tín dụng của TCB tăng 3,7% YTD và giảm 0,2% QoQ trong Quý 2/2020.
  • NIM trong quý II giảm nhẹ so với 2 quý gần đây về mức 4,19%, cao thứ 3 hệ thống
  • Dư nợ tái cấu trúc khoảng 8.300 tỷ đồng do tác động của Covid19. Techcombank đã thực hiện tái cấu trúc khoảng 8.300 tỷ đồng dư nợ theo Thông tư 01, khoản nợ tái cấu trúc này tương đương với 3,6% tổng giá trị nợ vay khách hàng của Techcombank
  • BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu TCB

Link tải báo cáo full:

https://static.tinnhanhchungkhoan.vn/Uploaded/BCPT/2020_08_08/baocaocapnhattcb_PSVV.pdf

  1. KBC – Công bố kế hoạch mở rộng quỹ đất tham vọng – Báo cáo ĐHCĐ – VCSC – Ngày 04/08/2020
  • Cổ đông đã thông qua kế hoạch cho năm 2020 theo 2 kịch bản.
  • (1) Theo kịch bản cơ sở, KBC đặt mục tiêu tổng thu nhập (bao gồm doanh thu, thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và LNST đạt 816 tỷ đồng (-22% YoY).
  • (2) Theo kịch bản tích cực hơn, công ty đặt mục tiêu tổng thu nhập đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST đạt 1 nghìn tỷ đồng (-3,9% YoY).
  • Mục tiêu doanh thu theo kịch bản cơ sở của KBC cao hơn 12% so với dự báo của VCSC, trong khi mục tiêu LNST theo kịch bản cơ sở thấp hơn 2% so với dự báo của VCSC. VCSC cho rằng chênh lệnh trong doanh thu đến từ dự phóng doanh số bán đất lớn hơn của KBC; tuy nhiên, mục tiêu LNST thấp hơn cho thấy quan điểm của ban lãnh đạo đối với khả năng sinh lời của các dự án là thận trọng hơn so với kỳ vọng của VCSC.
  • KBC quyết định kế hoạch cổ tức năm tài chính 2019. Nếu dòng tiền mặt ròng của KBC đạt kỳ vọng, cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2019 sẽ ở mức tối thiểu 10% trên mệnh giá, hoặc 1.000 đồng/CP (tương ứng lợi suất cổ tức 7,2%). VCSC hiện dự báo không có cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2019.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1QelGUT9iMY5jJgEvOCcFvEnS8_u0i9fQ/view?usp=sharing

  1. MSN – Masan đặt ra tham vọng thiết lập hệ sinh thái tiêu dùng – Báo cáo ĐHCĐ – VCSC – Ngày 04/08/2020
  • MSN công bố kế hoạch tham vọng của công ty nhằm xây dựng “hệ sinh thái tiêu dùng – công nghệ”, trong đó công ty sẽ vận hành nền tảng bán lẻ (cả offline và online) và khai thác dữ liệu khách hàng nhằm không chỉ bán sản phẩm mà còn cung cấp các dịch vụ khác như dịch vụ tài chính và nội dung số (cụ thể: phim ảnh, nhạc và tin tức) – dịch vụ tài chính và nội dung số sẽ được thực hiện thông qua các đối tác chiến lược
  • CrownX (sở hữu Masan Consumer Holdings/MCH + VCM) đặt kế hoạch sở hữu 5.000-10.000 cửa hàng và nhượng quyền tối đa 20.000 cửa hàng vào năm 2025.
  • Masan Consumer (MSC) đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hàng năm đạt 20%-25%, một phần nhờ mở rộng sang các nhóm hàng mới như sữa (2021), dược phẩm (2022) và chăm sóc sắc đẹp.
  • Theo MSN, LNST sau lợi ích CĐTS quý 2/2020 của công ty sẽ đạt mức dương so với khoản lỗ 3,3 triệu USD trong quý 1/2020. VCSC cho rằng lợi nhuận cải thiện một phần nhờ (1) tăng trưởng doanh thu tiếp tục mạnh mẽ tại MCH và (2) đóng góp từ doanh số đồng sau khi MSR có được giấy phép xuất khẩu đồng cho năm 2020 trong tháng 5.
  • MSN kỳ vọng sẽ chi tối đa 1 tỷ USD để mua lại tối đa 15% cổ phiếu thứ cấp của CrownX. Giao dịch dự kiến sẽ được hoàn thành trong quý 2 hoặc quý 3/2020.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1e8LBxP-F01rVmZdzKixE4b4t_U_dvG5p/view?usp=sharing

  1. FPT – Tăng trưởng lợi nhuận, giá trị hợp đồng IT mới mạnh mẽ – Báo cáo KQKD – VCSC – Ngày 04/08/2020

FPT công bố KQKD sơ bộ 6 tháng 2020 với doanh thu đạt 13,6 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). Các KQKD này chủ yếu được dẫn dắt bởi 3 mảng kinh doanh cốt lõi chính của công ty, bao gồm Xuất khẩu Phần mềm, Dịch vụ viễn thông và Giáo dục

  • Xuất khẩu Phần mềm (XKPM): Doanh thu tăng 18% YoY, LNTT tăng 21% YoY khi đóng góp lớn hơn của mảng dịch vụ Chuyển đổi số (DX) giúp thúc đẩy biên lợi nhuận trong khi tăng trưởng doanh thu giảm tốc so với quý trước (QoQ) trong quý 2/2020 khi dịch COVID-19 bùng phát tại các quốc gia phát triển
  • Dịch vụ Viễn thông: Doanh thu tăng 12% YoY, LNTT tăng 22% YoY nhờ tăng trưởng thuê bao băng thông rộng 2 chữ số và biên lợi nhuận mở rộng.
  • Mảng giáo dục ghi nhận lượng sinh viên mới mạnh mẽ. Tính đến cuối 6 tháng đầu năm 2020, FPT Education ghi nhận tổng số lượng sinh viên đạt 44.497 người (+37% YoY)

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1B6ZajKeedkL8bP3rmWa6YheqGSyHn83H/view?usp=sharing

  1. VEA – Thay đổi ban lãnh đạo không ảnh hưởng đến hoạt động của các công ty liên doanh – VCSC – Ngày 07/08/2020
  • Dù các thay đổi nhân sự này, VEA khẳng định công ty sẽ tiếp tục tối đa thu nhập tài chính, duy trì quan hệ hợp tác chặt chẽ với 3 liên doanh ô tô của công ty (Honda Việt Nam, Toyota Việt Nam và Ford Việt Nam), duy trì chính sách cổ tức cũng như cải thiện hoạt động quan hệ nhà đầu tư.
  • Cổ tức tiền mặt năm tài chính 2019: 5.252 đồng/CP (lợi suất 11,9%), dự kiến thanh toán trong 6 tháng cuối năm 2020. Ngày thanh toán thực tế phụ thuộc vào quyết định của Bộ Tài chính.
  • Trong năm tài chính 2020, VEA đặt mục tiêu cho công ty mẹ, bao gồm doanh thu (riêng lẻ) đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+71% YoY) và LNST đạt 6,7 nghìn tỷ đồng (-4% YoY) – mục tiêu LNST này tương ứng 93% dự báo của chúng tôi. Theo VEA, mục tiêu lợi nhuận thận trọng này dựa theo dự phóng lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp hơn so với năm 2019. VEA không cung cấp kế hoạch lợi nhuận hợp nhất của công ty.
  • Cổ tức tiền mặt năm tài chính 2020: 100% lợi nhuận của công ty mẹ sau khi phân bổ cho quỹ khen thưởng và phúc lợi, theo ước tính của chúng tôi dựa trên kế hoạch lợi nhuận của VEA, tương ứng mức cổ tức tiền mặt 5.019 đồng/CP cho năm tài chính 2020 (lợi suất 11,8%, sẽ được thanh toán trong năm 2021), so với dự báo hiện tại của chúng tôi là 5.300 đồng/CP (lợi suất 12,4%).
  • ĐHCĐ cũng thông qua đề xuất chuyển niêm yết cổ phiếu VEA từ sàn UPCoM sang sàn HOSE hoặc HNX trong năm 2020.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1Ib9iK1Y5ovK6EO6RWjugAZIJp9egh3rL/view?usp=sharing

  1. VCB – Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2020 – SSI – Ngày 03/08/2020
  • SSI duy trì ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2020 của VCB đạt 22.159 tỷ đồng (-4,2% so với cùng kỳ), và khuyến nghị hiện tại đối với cổ phiếu là Phù hợp thị trường.
  • Tăng trưởng tín dụng chậm hơn do dịch Covid-19: Tăng trưởng tín dụng và tiền gửi trong 6 tháng đầu năm lần lượt đạt 4,9% và 5,7% so với đầu năm. Mức tăng trưởng này thấp hơn so với 6 tháng đầu năm 2019 lần lượt là 9,9% và 8,4% so với đầu năm, chúng tôi đánh giá do tác động của dịch Covid-19.
  • Gia tăng các khoản vay tái cấu trúc trong 6 tháng cuối năm 2020: Tính đến cuối tháng 6, 11,9 nghìn tỷ đồng nợ vay (chiếm 1,53% tổng dư nợ) được tái cấu trúc theo Thông tư 01
  • Doanh thu phí giảm: Doanh thu phí bao gồm 30% từ tài trợ thương mại, 30% từ dịch vụ ngân hàng số, 20% từ dịch vụ thẻ và thanh toán trong nước, tương tự các quý trước
  • Triển vọng cả năm 2020: VCB đặt mục tiêu đạt tăng trưởng tổng tài sản, tín dụng và tiền gửi lần lượt là 7%, 10% và 8% so với cùng kỳ. VCB dự kiến vẫn duy trì 16,7% thị phần thanh toán quốc tế như hiện tại. CIR năm 2020 ước tính ổn định ở mức 35%. Tỷ lệ nợ xấu kế hoạch dưới mức 1,5%, và chi phí dự phòng cho cả năm ước tính là 8 nghìn tỷ đồng, +17,8% so với cùng kỳ.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1445knBlfMFN8LrCf-ldW05mgqMB73NNb/view?usp=sharing

  1. GAS ( Khả quan, Giá mục tiêu: 74K/cp): Kì vọng lợi nhuận năm 2021 tăng trở lại nhờ giá dầu tăng và thêm sản lượng khí từ mỏ Sao Vàng – SSI – Ngày 04/08/2020

Mặc dù ước tính 2020/2021 của SSI hầu như không thay đổi, SSI nâng khuyến nghị đối với GAS từ Phù hợp Thị trường lên KHẢ QUAN do giá thị trường đã giảm về mức hấp dẫn. SSI tăng giá mục tiêu 1 năm lên 74.000 đồng/ cổ phiếu (từ 71.000 đồng/cổ phiếu), dựa trên P/E mục tiêu không đổi là 16x kết hợp với phương pháp DCF. Giá mục tiêu mới của SSI tăng 13% so với giá tại ngày 31/7/2020 và nếu bao gồm tỷ suất cổ tức, tổng mức tăng ước tính là 18%.

  • Kết quả nửa đầu năm sát với dự báo của SSI: Trong 6T2020, GAS công bố doanh thu và lợi nhuận công ty mẹ tương ứng đạt 31,57 nghìn tỷ đồng (-11,6% YoY) và 4,11 nghìn tỷ đồng (- 31,5% YoY)
  • Sản lượng khí khô giảm 11% YoY trong 6T2020 do sự cố kỹ thuật đường ống nối Block 11.2 với kho nổi (FSO MV12) chưa được giải quyết, dẫn đến sản lượng giảm khoảng 300 tỷ m3 trong nửa đầu năm, đổng thời sản lượng khí từ bể PM3 cũng ỉam (-6% YoY). Do đó, sản lượng khí 6T2020 chỉ đạt 4,63 tỷ m3. Trong khi đó, sản lượng LPG đạt 923.000 tấn, tăng 18% YoY chủ yếu do sản lượng nhập khẩu tăng (và tái xuất một phần).

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1qjkhuipUMqiJbqQs6-1TZNNFPr2rwbZJ/view?usp=sharing

  1. HDB – Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế Q2/2020 tốt hơn ước tính – SSI – Ngày 04/08/2020
  • HDB đã công bố lợi nhuận trước thuế Q2/2020 đạt 1.657 tỷ đồng (tăng 49% YoY), trong đó 1.395 tỷ đồng (+67% YoY) từ ngân hàng mẹ và 277 tỷ đồng (+1,7% YoY) từ HDSaison. Kết quả này vượt mong đợi của SSI chủ yếu xuất phát từ tăng trưởng tín dụng vượt trội từ cả phân khúc SME và tài chính tiêu dùng – đây vốn là những phân khúc được đánh giá là có thể chịu ảnh hưởng lớn hơn từ đại dịch.
  • Nỗ lực đa dạng hóa dư nợ cho vay SME hướng vào các lĩnh vực có rủi ro thấp hơn. Nhu cầu từ nhóm doanh nghiệp SME của HDB duy trì khá tốt (tăng 17,8% YTD hoặc thêm 12 nghìn tỷ đồng) đến từ các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng các siêu thị và công ty sản xuất thực phẩm (+2,9 nghìn tỷ đồng),….
  • Cho vay điện máy là động lực tăng trưởng cho danh mục của HDSaison. Trong Q2/2020, doanh số bán xe máy đã giảm -30,8% YoY do việc tạm đóng cửa các cửa hàng do dịch COVID-19. Tuy nhiên, cho vay các sản phẩm điện máy tăng 23% YTD nhờ được bù đắp một phần bởi kênh trực tuyến.
  • Chất lượng tài sản suy yếu như ước tính. Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng mẹ và HDSaison tăng lên 1,12% và 6,25% (từ 1,08% và 5,57% vào cuối Q1). Tỷ lệ dự phòng nợ xấu giảm còn 72% từ 75% trong Q1 và 81% trong năm 2019

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1D5HzB6IAw2AaYBn9CUAd-yIcHZyCzYtU/view?usp=sharing

  1. POW – Trích lập dự phòng, Hạ giá mục tiêu – SSI – Ngày 04/08/2020

Trong Q2, POW ghi nhận mức tăng trưởng +7,7% so với cùng kỳ đối với lợi nhuận sau thuế Q2/2020 do tỷ suất lợi nhuận gộp cao hơn, chi phí lãi giảm, và hoàn nhập lãi chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện:

  • Tỷ suất lợi nhuận gộp Q2 tăng 350 điểm phần trăm lên 17,3% (so với mức 13,8% trong Q2/2019) phần lớn do giá khí đầu vào giảm. Trong đó, cụ thể với NT2, giá khí đầu vào bình quân trong Q2/2020 giảm 10% so với cùng kỳ.
  • Chi phí lãi giảm 31% so với cùng kỳ; và tại thời điểm 30/6/2020 nợ dài dạn giảm 2 nghìn tỷ đồng so với đầu năm 2020.
  • POW đã hoàn nhập chi phí chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện khoảng 99 tỷ đồng trong Q2/2020.
  • Lợi nhuận gia tăng phần lớn đã bù đắp cho khoản chi phí dự phòng đối với số dư nợ xấu liên quan đến EVN. Trong Q2/2020, chi phí dự phòng khoảng 262 tỷ đồng. Nếu không bao gồm chi phí này, lợi nhuận sau thuế điều chỉnh sẽ tăng mạnh +41% so với cùng kỳ.

Điều này khiến SSI điều chỉnh giảm 18% ước tính đối với lợi nhuận sau thuế năm 2020 xuống 2,1 nghìn tỷ đồng. Trong năm 2021, SSI ước tính lợi nhuận sau thuế tăng 8,7% so với cùng kỳ do dư nợ bằng đồng USD và EUR giảm làm giảm chi phí lãi vay. SSI điều chỉnh giảm giá mục tiêu xuống 12.000 đồng/cp, với triển vọng tăng giá là 29% và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1wlIi5U9EBc6WxA4h0y3ArJJjWhqLEz2R/view?usp=sharing

  1. MWG – Kết quả kinh doanh tháng 6 sát với ước tính của SSI –Ngày 05/08/2020
  • Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng tháng 6 giảm lần lượt -9% và -8% so với cùng kỳ. Như vậy, lũy kế 6 tháng đầu năm 2020 doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 55.639 tỷ đồng (+8% so với cùng kỳ) và 2.027 tỷ đồng (-4% so với cùng kỳ), hoàn thành 51% và 59% kế hoạch năm của công ty.
  • Doanh thu thuần tháng 6 của ĐMX giảm 14% so với cùng kỳ sau khi tăng 29% so với cùng kỳ trong tháng 5. Sự gia tăng trong tháng 5 phản ánh nhu cầu dồn nén và đây là tháng cao điểm đối với sản phẩm điều hòa.
  • MWG đã đóng chuỗi của hàng Điện Thoại Siêu Rẻ vào cuối tháng 6 do hoạt động kém hiệu quả. Thay vào đó, công ty sẽ triển khai mô hình cửa hàng ĐMX super mini hướng tới đối tượng khách hàng sống ở vùng nông thôn xa.
  • Cửa hàng BHX mới mở tập trung ở các tỉnh hiện hữu, do đó giúp công ty duy trì tỷ suất lợi nhuận ròng ổn định, mặc dù doanh thu nhìn chung giảm.
  • Quan điểm đầu tư: Số trường hợp nhiễm Covid-19 mới bắt đầu tăng trở lại, do đó Đà Nẵng đã tiến hành giãn cách xã hội lần thứ hai và SSI quan ngại tác động lớn hơn của lần bùng phát thứ hai này tới 3.500 cửa hàng trên cả nước của MWG – một số cửa hàng có thể phải tạm thời đóng cửa. SSI đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và ước tính lợi nhuận trong khi chờ cuộc họp với các chuyên viên phân tích được tổ chức vào ngày 21/8/2020.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1gtrT-nvKr9KcBPwq32vqFL4Tz8leDDhZ/view?usp=sharing

  1. HT1 (Mua, Giá mục tiêu: 16.000 Đồng/cp):Tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2020 ở mức cao nhất trong vòng 4 năm, bù đắp cho sản lượng tiêu thụ giảm – SSI – Ngày 05/08/2020
  • Sản lượng tiêu thụ và nhu cầu của thị trường sụt giảm đáng kể do Covid-19: Sản lượng tiêu thụ của HT1 trong 6 tháng đầu năm 2020 giảm 14,6% so với cùng kỳ đạt 3,1 triệu tấn, trong khi sản lượng tiêu thụ Q2/2020 giảm 12,4% so với cùng kỳ đạt 1,72 triệu tấn.
  • Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt mức cao nhất trong vòng 4 năm nhờ chi phí nhiên liệu thấp và sản lượng thuê ngoài giảm: Tỷ suất lợi nhuận gộp trong Q2/2020 đạt mức 20,6%, cải thiện đáng kể từ mức 18,2% trong Q2/2019 và cũng là mức cao nhất kể từ Q4/2016, nhờ vào (1) chi phí nhiên liệu thấp, và (2) sản lượng thuê ngoài giảm.
  • Dư nợ giảm giúp giảm chi phí lãi: Tổng số dư nợ của HT1 giảm 900 tỷ đồng trong 12 tháng qua xuống còn 2,6 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q2/2020, điều này giúp giảm hệ số nợ/VCSH từ 0,64 lần tại thời điểm cuối Q2/2019 xuống 0,47 lần tại cuối Q2/2020. Do đó, chi phí lãi cũng giảm 20% so với cùng kỳ về mức 49 tỷ đồng trong quý.
  • Sản lượng tiêu thụ của toàn ngành cho thấy mức tăng trưởng tích cực trong Q2/2020: Theo Tổng Cục Hải quan Việt Nam, sau khi giảm 9% so với cùng kỳ trong Q1/2020, sản lượng xi măng xuất khẩu trong Q2/2020 tăng tích cực khoảng 23% so với cùng kỳ, nhờ nhu cầu ở Trung Quốc phục hồi.
  • Duy trì ước tính lợi nhuận đi ngang cho năm 2020, và đà tăng trưởng tích cực trong năm 2021: SSI duy trì ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2020 đạt 950 tỷ đồng (+2% so với cùng kỳ). Doanh thu năm 2020 ước đạt 8,2 nghìn tỷ đồng, giảm 7,6% so với cùng kỳ do sản lượng tiệu thụ giảm 7% so với cùng kỳ.
  • Định giá và quan điểm đầu tư: SSI khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 16.000 đồng/cp dựa trên hệ số P/E và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 8 lần và 4,5 lần. Cổ tức tiền mặt là 1.200 đồng/cp, tương đương tỷ suất cổ tức 9,3% sẽ được chi trả vào tháng 12/2020, cũng là một yếu tố hỗ trợ tăng giá cổ phiếu trong thời gian tới.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1LRidi5znmb3Z72npxHxkgUoPw8DaJQcO/view?usp=sharing

  1. REE ( Khả quan, Giá mục tiêu: 38.1K/cp): Dòng tiền ổn định từ mảng cho thuê văn phòng và cấp thoát nước; khuyến nghị KHẢ QUAN
  • Trong 6T2020, REE đã hoàn thành 47% và 48% ước tính cả năm của chúng tôi về doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) cổ đông công ty mẹ
  • Đáng lưu ý là biên LNST cổ đông công ty mẹ của mảng cho thuê văn phòng cải thiện khá tốt & cao hơn nhiều so với ước tính của chúng tôi; và đồng thời đủ để bù đắp cho việc giảm biên lợi nhuận ở mảng M&E
  • Chờ đợi đóng góp mới từ dự án điện gió Trà Vinh từ Q4/2021. Theo ban lãnh đạo, dự án điện gió ngoài khơi Trà Vinh sẽ hoàn thành đúng hạn và đi vào hoạt động trước tháng 11/2021 để hưởng giá cố định 9,8 cents/kwh. Dự án này sẽ đóng góp khoảng 10% trên LNST CĐ công ty mẹ ở mảng năng lượng và 5% trên tổng LNST CĐ công ty mẹ của REE trong năm 2022.
  • Quan điểm đầu tư: (1) Với biên lợi nhuận mảng cho thuê văn phòng cải thiện lên mức 46% cho giai đoạn 2020-2022 và 48% cho giai đoạn 2023-2024, (2) đóng góp mới từ dự án điện gió Trà Vinh từ Q4/2021, (3) mảng thủy điện sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2020 & 2021

SSI kỳ vọng các yếu tố này sẽ giúp mức tăng trưởng kép giai đoạn 2020-2024 của doanh thu và lợi nhuận ròng sẽ đạt 7,5% và 10,1%. Theo kịch bản cơ sở, SSI điều chỉnh tăng 3% giá mục tiêu 1 năm lên 38.100 đồng, tương ứng tổng mức sinh lời là 18% đã bao gồm tỷ suất cổ tức là 5%; và SSI nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1w3gRyWCtIk3DmaI3SeHfxNjRWZY_jkcw/view?usp=sharing

  1. CTG – Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2020 – SSI – Ngày 07/08/2020
  • Vietinbank (CTG) đã công bố kết quả kinh doanh Q2/2020 nổi bật so với các ngân hàng khác. Lợi nhuận trước thuế tăng 106% so với cùng kỳ, đây là mức cao nhất trong số các ngân hàng niêm yết.
  • Các động lực chính bao gồm thu nhập ngoài lãi (+27,1% so với cùng kỳ), chi phí hoạt động được quản lý tốt và chi phí dự phòng giảm. Tổng thu nhập hoạt động đi ngang (+0,3% so với cùng kỳ), trong khi chi phí hoạt động và chi phí tín dụng giảm lần lượt -9,3% và – 46,7% so với cùng kỳ
  • Chất lượng tài sản giảm do dịch Covid-19: Tại thời điểm cuối tháng 6/2020, tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,7% từ mức 1,16% trong năm 2019, trong khi tỷ lệ nợ xấu kết hợp (bao gồm trái phiếu VAMC ròng) tăng lên 2,1% từ mức 1,81%. Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 46,7% so với cùng kỳ trong Q2/2020, khiến tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu giảm xuống mức 81% từ mức 120% trong năm 2019.
  • Thoái vốn khỏi các công ty con: Trong tháng 6, HĐQT của CTG đã phê duyệt phương án thoái 50% cổ phần khỏi Công ty cho thuê tài chính Vietinbank.
  • Quan điểm đầu tư: SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, với lý do định giá hiện tại tương đối thấp (hệ số P/B hiện tại là 1 lần) và lợi nhuận tiềm năng từ thỏa thuận bán bảo hiểm độc quyền.

Link tải báo cáo full:

https://drive.google.com/file/d/1D8xdovFgX6Vn4Zxcb5zQGZ1DPYv2jV5C/view?usp=sharing

Quý nhà đầu tư lưu ý:

  • Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-

BÀI VIẾT LIÊN QUAN