Trong báo cáo cũ, team đã đưa những phân tích về cả ngắn hạn và dài hạn với mã cổ phiếu TV2 – CTCP Tư vấn Xây dựng điện 2. Hiện tại, giá cổ phiếu đang đi khá sát với những dự báo của chúng tôi. Trong báo cáo mới này, team sẽ đưa thêm những thông tin mới, cũng như xem xét điểm cân bằng của cổ phiếu này sau nhịp điều chỉnh vừa qua.
Link báo cáo cũ: https://langtubuonnuocmam.com/tv2-su-tro-lai-cua-ong-lon-nganh-dien/
I. Kết quả kinh doanh Q1/25
Trong Q1 vừa qua, TV2 đã ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 300 tỷ đồng (+26% yoy) và 14,5 tỷ đồng (+28% yoy). Kết quả này có được nhờ triển khai các sản phẩm tư vấn đúng tiến độ, tiếp tục vận hành nhà máy điện và gia công chế tạo thép. Biên lãi gộp và biên lãi ròng lần lượt đạt 114,3% và 4,8% – các con số này chưa có nhiều cải thiện so với giai đoạn cao điểm doanh số của TV2 trong quá khứ, nhưng đã có cải thiện nhờ tối ưu các nhóm chi phí. (Hình 1)
Về cơ bản, báo cáo tài chính Q1/25 của TV2 chưa có nhiều điểm nổi bật. Tuy nhiên, chúng tôi mong chờ nhiều hơn vào báo cáo Q2 – sau khi ký kết thành công dự án Nhà máy Nhiệt điện Ô Môn IV. Vậy đâu là những điểm mà chúng tôi kỳ vọng nên xuất hiện trên báo cáo Q2/25 và các tác động của nó là gì?
II. Những điểm đáng mong chờ trong báo cáo Q2/25
Đầu tiên, với việc là một doanh nghiệp tư vấn điện, nên sau khi ký kết hợp đồng, TV2 sẽ được chủ đầu tư ứng trước một khoản tiền đặt cọc. Đây cũng là điều chúng tôi mong chờ nhất sẽ xuất hiện trên báo cáo Q2/25 sau khi công ty chính thức ký hợp đồng với PVN – gói thầu liên quan đến Nhà máy Nhiệt điện Ô Môn IV với tổng giá trị lên đến 7.661 tỷ đồng ngày 6/6 vừa qua. Vậy ý nghĩa của khoản tiền này là gì đối với báo cáo của TV2?
- Một là, việc chiếm dụng vốn trước giờ là một key quan trọng của TV2. Trong quá khứ, giai đoạn 2019-2020 khi doanh nghiệp liên tục trúng thầu với các dự án lớn, lượng tiền và đầu tư tài chính tăng mạnh, đi kèm với đó là doanh thu liên tục tăng trưởng qua từ quý. Vì thế chúng tôi tin rằng khi báo cáo Q2 ghi nhận khoản tiền đặt cọc sẽ là “dấu hiệu” đầu tiên báo hiệu chu kì tăng trưởng mới của TV2. (Hình 2)
- Hai là, việc ghi nhận khoản tiền đặt cọc này sẽ giúp các chỉ số tài chính của TV2 cải thiện tích cực. Hiện tại mức Tổng nợ/Tổng tài sản đang ở mức 10% – cao hơn trung bình 2023 là 8% và 2024 là 6% – nên khi nhận khoản cọc này sẽ giúp bộ mặt tài chính cải thiện tích cực, từ đó giúp doanh nghiệp có khả năng đảm nhiệm nhiều dự án trong bối cảnh Quy hoạch Điện 8 đang được Chính phủ đẩy mạnh như hiện nay.
- Ba là, cải thiện tích cực hoạt động tài chính của TV2. Những quý gần đây doanh thu tài chính của TV2 chỉ ở mức dưới 10 tỷ – khác xa giai đoạn đỉnh cao 2019-2020 khi con số này thường trên 15 tỷ. Chúng tôi kỳ vọng khi nhận được khoản cọc sẽ giúp TV2 cải thiện biên lãi ròng.
Ngoài ra, chúng tôi cũng kỳ vọng báo cáo Q2 sẽ thấy sự tăng trưởng lợi nhuận, khi nhà máy Điện sinh khối Hậu Giang đã chính thức đi vào vận hành thương mại từ tháng 4/2025 với công suất 20MW. Với nhà máy này, TV2 nắm 10% vốn và phụ trách khâu Quản lý – Thiết kế – Thi công – Lắp đặt – Chạy thử – Vận hành. Đây là dự án nhà máy điện sinh khối đầu tiên do TV2 tham gia thực hiện với vai trò tổng thầu EPC, từ đó mở ra hành trình mới đánh dấu bước tiến lớn của TV2 trong cả 3 lĩnh vực: Tư vấn, kinh doanh, đầu tư năng lượng, hứa hẹn một chu kỳ kinh doanh với đa dạng sản phẩm hơn trong tương lai.
III. Tổng kết, đánh giá
Tổng kết lại, chúng tôi cho rằng TV2 vẫn là một doanh nghiệp có nhiều triển vọng trong dài hạn, khi mà QHĐ 8 vẫn đang là động lực tăng trưởng mạnh cho cả ngành điện nói chung. Tuy vậy, sau khi công bố kết quả đấu thầu ngày 05/06/2025 vừa qua thì giá cổ phiếu đã có 1 nhịp điều chỉnh khoảng 10%. Chúng tôi cho rằng đây là một nhịp chỉnh cần thiết khi giá cổ phiếu đã tăng gần 50% từ đáy. Cổ phiếu này sẽ cần một “trạm nghỉ chân” quanh vùng 36-38 trước khi xuất hiện các thông tin tích cực trên báo cáo Q2/25 như chúng tôi đã phân tích ở trên.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
