VIX vừa công bố bctc Q2-2025 với doanh thu và lợi nhuận đều rất khủng so với cùng kỳ và cả với các quý trước đó của công ty. Vậy nguồn lợi nhuận này tới từ đâu và VIX có thực sự hấp dẫn về FA để khiến giá cổ phiếu tăng phi mã như vậy trong thời gian gần đây? Chúng ta sẽ cùng bóc tách và phân tích chi tiết trong bài viết này của chúng tôi.
I. Kết quả kinh doanh
Trong phần này chúng ta sẽ đi bóc tách chi tiết tình hình và các mảng chính đóng góp vào KQKD của VIX. Từ đó sẽ hiểu được rõ hơn về bức tranh của công ty. Cụ thể Q2-2025 VIX đã ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,976 tỷ đồng, tăng mạnh 621% yoy. Lợi nhuận sau thuế cũng ghi nhận tăng mạnh với 1,302 tỷ đồng, cao nhất lịch sử công ty và gấp 10.5 lần cùng kỳ. (Hình 1)
Bóc tách các mảng kinh doanh chính của công ty chúng ta thấy rằng cả 3 mảng chính là tự doanh, cho vay và môi giới đều ghi nhận tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Tuy nhiên bứt phá và đóng góp mạnh nhất tới từ mảng tự doanh. Cụ thể dưới đây hình 2 là bóc tách lợi nhuận gộp 3 mảng chính của VIX:
Chúng ta có thể thấy Tự doanh vẫn là mảng có đóng góp tỉ trọng lớn nhất đối với VIX, sau đó đến cho vay và tiếp là môi giới. Đáng chú ý là mảng tự doanh trong Q2 ghi nhận tăng trưởng rất lớn với mức tăng 23 lần so với cùng kỳ khi ghi nhận 1,452 tỷ đồng lợi nhuận gộp. Mảng cho vay ghi nhận tăng trưởng 80% yoy. Con số cũng hết sức ấn tượng cho thấy sự phát triển khá tốt của mảng cho vay. Với mảng tự doanh, doanh thu và lợi nhuận đạt được kết quả ấn tượng trên một phần nhờ ghi nhận khoản thu nhập đột biến đến từ hoạt động đánh giá lại chênh lệch tài sản tài chính với 1,246 tỷ đồng doanh thu và 1,006 tỷ đồng lợi nhuận gộp. (Hình 3)
Tuy nhiên nếu bỏ qua khoản thu nhập đột biến trên thì mảng tự doanh của VIX vẫn ghi nhận kết quả tích cực với doanh thu 353 tỷ đồng, tăng 7.4 lần so với cùng kỳ.
Về cấu trúc tài sản của công ty, VIX hiện đang để tài sản lớn nhất ở mảng tự doanh với 13,762 tỷ đồng, chiếm 56% tổng tài sản của công ty. Tiếp theo là mảng cho vay với 9,282 tỷ đồng, chiếm 38% tài sản công ty. Đáng chú ý tài sản cho vay của VIX đang có xu hướng tăng tốt nhất so với các quý trước khi tăng tới 49% so với cuối Q1-2025. (Hình 4)
Cụ thể hơn từng mảng chúng ta sẽ bóc tách và phân tích trong phần dưới bài viết.
II. Chi tiết các mảng kinh doanh
Do mảng môi giới đóng góp tỉ trọng không cao vào kết quả kinh doanh của VIX mà chủ yếu là tự doanh và cho vay nên chúng tôi sẽ cập nhật chi tiết 2 mảng chính của VIX. (Hình 5)
1. Mảng tự doanh – tập trung tài sản vào cổ phiếu
Tự doanh của VIX có xu hướng tập trung vào các lớp tài sản có biến động lớn và độ rủi ro cao hơn như cổ phiếu hay ủy thác đầu tư. Dưới đây hình 6 là tỉ trọng tài sản các mảng mà VIX đang đầu tư trong mảng tự doanh của mình:
Cụ thể cổ phiếu chiếm tới 54% tỉ trọng tài sản tự doanh của VIX, tiếp theo là ủy thác đầu tư với 29%, trái phiếu 11% và tiền gửi có kỳ hạn là 6%. Trong 2 quý gần nhất VIX không thuyết minh chi tiết danh mục cổ phiếu của mình mà thuyết mình từ cuối 2024 nên khá khó để chúng ta có thể nhận định việc danh mục đầu tư cổ phiếu có hiệu quả hay không trong Q2 cũng như tiềm năng Q3 tới. Có lẽ phải chờ báo cáo kiểm toán trong vài tuần tới chúng ta mới có thuyết minh chi tiết.
Tuy nhiên về cơ bản thị trường chung đang diễn biến tích cực trong tháng 6 và tháng 7 nên các công ty chứng khoán có danh mục tự doanh gồm nhiều cổ phiếu sẽ tích cực hơn mặt bằng chung các công ty tập trung vào lớp tài sản an toàn như trái phiếu hay tiền gửi.
2. Cho vay dần vươn lên để đóng góp lớn hơn
Cho vay đang dần vươn lên khá mạnh mẽ trong các quý gần đây góp phần đưa kết quả kinh doanh của VIX cũng tích cực hơn. Cụ thể, tài sản cho vay trong Q2 đã tăng tới 49% so với quý trước và tăng 60.8% so với đầu năm. (Hình 7)
Điều này cũng giúp cho doanh thu và lợi nhuận của VIX trong mảng cho vay tăng lên khá tích cực trong các quý gần đây. Lợi nhuận gộp mảng cho vay gần như tăng liên tục từ Q3-2022 cho tới nay và vẫn chưa thấy có dấu hiệu dừng lại khi tài sản cho vay vẫn liên tục tăng mạnh gần đây. (Hình 8)
Như vậy có thể thấy cho vay của VIX đang chuyển mình khá tốt và nếu giữ được tích cực như hiện tại thì có thể mảng cho vay sẽ dần vươn lên thành mảng đóng góp số 1 cho công ty. Trong Q3-2025 khả năng cao lợi nhuận mảng cho vay có thể đạt mức 250-300 tỷ đồng lợi nhuận nhờ động lực tài sản cho vay tăng rất tốt trong Q2.
III. Tổng kết và định giá
Với những phân tích ở trên chúng tôi đánh giá cao tiềm năng tăng trưởng và BCTC Q2 của VIX. Đây có lẽ cũng là nguyên nhân khiến cho cổ phiếu VIX tăng rất mạnh trong thời gian qua bên cạnh hỗ trợ từ tây mua ròng. Vì vậy ngắn hạn việc điều chỉnh hay rung lắc khi tin ra cũng là chuyện bình thường. Lịch sử cổ phiếu cũng rung lắc rất mạnh.
Về định giá, trong ngắn hạn cổ phiếu đã phản ánh tiềm năng và những điều tốt đẹp trong Q2 vừa qua của công ty nên sẽ khá khó đoán và việc rung lắc là bình thường. Dài hạn hơn với góc nhìn cho cả năm 2025 với vĩ mô đang khá tốt hiện tại thì VIX hoàn toàn có thể tiếp tục tăng lên vùng giá 2x trong tương lai 2 quý tới. Mức định giá dài hạn đến cuối 2025 có thể quanh mốc 25k/cp
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
