Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 23/03 – 27/03/2026
- HPG [ MUA – 35,000đ/cp ] Năm mới, mốc tăng trưởng mới – MAS.
- MWG [ Tích cực – 116,300đ/cp] Lợi nhuận 2025 đạt mức cao kỷ lục – BVSC..
- HDG [ MUA – 33,700đ/cp] Kỳ vọng mảng bất động sản hồi phục và hoàn nhập dự phòng phải thu – FPTS
- ACB [ Tích cực – 28,700đ/cp ] Ưu tiên chất lượng tài sản để tăng trưởng bền vững – BVSC..
- IDC [ Tích cực – 58,000đ/cp ] Thu hút đầu tư công nghệ cao tạo động lực phát triển mới – MBS.
- REE [ MUA – 75,900đ/cp ] Tiếp tục đẩy mạnh mởrộng mảng điện gió, mảng thủy điện tích cực – VIETCAP
- GAS [ MUA – 135,500đ/cp ] Chiếm lĩnh cơ hội từ chuyển dịch LNG – MAS.
- VNM [ Trung lập – 72,000đ/cp] Quý 4 bứt phá khép lại một năm thách thức – SSI.
- NLG [ Tích cực – 35,200đ/cp] Vững vàng trước biến động thị trường – SSI.
- HPG [ Tích cực – 35,600đ/cp] Vững vàng bước vào chu kì mới – MBS.
- CTD [ MUA – 106,500đ/cp ] CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2 NĐTC 2026 – BSC..
- GDA [ MUA – 18,100đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 4.2025 – BSC..
- VJC [ Theo dõi – 152,700đ/cp ] Gia tăng mở mới mạng đường bay khai thác – FPTS.
- DPM [ Nắm giữ – 28,000đ/cp ] Cập nhật kết quả kinh doanh – BSC..
- VGC [ MUA – 65,700đ/cp ] Chu kỳ mới – KBSV..
- DGC [ MUA– 130,000đ/cp ] Đóng góp doanh thu từ nhà máy mới – MAS.
- DDV [ Nắm giữ – 32,800đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh – BSC..
- VCB [ MUA – 84,900đ/cp ]: Tăng tốc trở lại – SSI.
- DCM [ Trung lập – 37,000đ/cp] Giá phân bón “hạ nhiệt” khó hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận trong 2026 – BVSC
- C4G [ Theo dõi – 7,100đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 – MAS.
- BWE [ Tích cực – 52,500đ/cp ] Vươn rộng, nối dài – MAS.
- NT2 [ Theo dõi – 27,350đ/cp] Nhà máy hết khấu hao & được bổ sung nguồn cung khí – FPTS.
- VPB [ MUA – 38,000đ/cp] Duy trì tăng trưởng tín dụng cao trong năm 2026 – KBSV..
- MWG [ Tích cực – 107,100đ/cp] Cập nhật MWG – ACBS.
- HHV [ MUA – 16,000đ/cp] BOT tạo nền, xây dựng tăng tốc – MAS.
- GEG [ Tích cực – 17,700đ/cp ] Vận hành vững chắc, sẵn sàng tăng trưởng – MAS
- TCB [ MUA – 42,400đ/cp] Đa dạng hóa mở đường cho tăng trưởng – PHS.
- Báo cáo vĩ mô: Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trên HoSE tăng vượt kỳ vọng – VNDS.
- Báo cáo vĩ mô: Bính Ngọ phi mã Việt Nam bứt phá – MBS.
- Báo cáo vĩ mô: Cập nhật nhanh Kinh tế vĩ mô – ACBS.
- Ngành Tôn mạ: Khó khăn bủa vây: Xuất khẩu duy trì đà giảm, nội địa cạnh tranh gay gắt – BVSC..
- Ngành Ngân hàng: Đạt kế hoạch – KIS.
1. HPG [ MUA – 35,000đ/cp ] Năm mới, mốc tăng trưởng mới – MAS
- Sau khi hai lò cao tại Dung Quất 2 đã được đưa vào vận hành trong Q3/2025, động lực tăng trưởng thời gian tới sẽ phụ thuộc vào tốc độ đẩy nhanh hiệu suất và diễn biến Q4/2025 cho thấy những tín hiệu khá tích cực. Giả định công suất HRC hiện hữu đang hoạt động tối đa, sản lượng tiêu thụ trong Q4 cho thấy Dung Quất 2 đang vận hành khoảng 64% công suất thiết kế, trong khi lò cao mới đạt khoảng 28%.
- Giá thép duy trì ở mức thấp trong phần lớn năm 2025, bất chấp các biện pháp chống bán phá giá, phản ánh nhu cầu còn yếu và áp lực cạnh tranh cao. Tuy nhiên, động lực về sản lượng đang dần cải thiện nhờ điều kiện thị trường tích cực hơn. MAS kỳ vọng quá trình đẩy nhanh công suất sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi sự phục hồi của nhu cầu xây dựng dân dụng và giải ngân đầu tư công trong các năm tới.
- Giả định mức vận hành của Dung Quất 2 được điều chỉnh lên 70% trong 2026 từ dự phóng 60% trước đó, hỗ trợ dự báo sản lượng thép tăng 16.8% CK, tương ứng doanh thu thép khoảng 193.5 nghìn tỷ đồng (+32.3% CK), tương ứng 95% tổng doanh thu.
Link tải full báo cáo:
2. MWG [ Tích cực – 116,300đ/cp] Lợi nhuận 2025 đạt mức cao kỷ lục – BVSC
- Kết quả kinh doanh 2025 vượt kỳ vọng. MWG chi nhận doanh thu 42,9 nghìn tỷ đồng (+24% yoy) và lợi nhuận sau thuế gần 2,09 nghìn tỷ đồng (+145% yoy) – là quý có lợi nhuận sau thuế cao nhất từ trước đến nay. Tựu chung cả năm, MWG đạt doanh thu 156,6 nghìn tỷ đồng, tăng 17% yoy và lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 7,08 nghìn tỷ đồng, tăng 89% yoy, vượt tới 46% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả thực tế này cũng cao hơn dự báo gần nhất của BVSC khoảng 9% về lợi nhuận sau thuế.
- Khuyến nghị đầu tư. Bằng phương pháp định giá SoTP, BVSC xác định giá trị hợp lý của MWG trong 12 tháng tới là 116.300 đồng/cp và khuyến nghị OUTPERFORM. Kết quả kinh doanh năm 2025 vượt kỳ vọng mạnh mẽ, cùng dự báo tăng trưởng ấn tượng năm 2026, đặc biệt từ hai trụ cột Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh và sự cải thiện hiệu quả hoạt động tại An Khang sẽ tiếp tục củng cố nền tảng tăng trưởng bền vững, hỗ trợ định giá cao hơn cho MWG. Ngoài ra, sự kiện IPO ĐMX trong 2026 không chỉ giúp tối ưu hóa cấu trúc vốn, khai thác giá trị riêng của mảng Điện thoại – Điện máy (đang đóng góp lớn nhất vào lợi nhuận), mà còn tạo động lực tích cực cho giá cổ phiếu MWG thông qua việc công nhận giá trị nội tại cao hơn. Đây là một trong những yếu tố then chốt được BVSC nhấn mạnh sẽ hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu trong 12 tháng tới.
Link tải full báo cáo:
3. HDG [ MUA – 33,700đ/cp] Kỳ vọng mảng bất động sản hồi phục và hoàn nhập dự phòng phải thu – FPTS
- Kết quả kinh doanh 2026 kỳ vọng tiếp tục xu hướng tích cực với doanh thu thuần đạt 3.440 tỷ VND (+23%) và LNST hợp nhất đạt 1.141 tỷ VND (+56% YoY). (chi tiết) Mảng BĐS sẽ là động lực tăng trưởng chính năm 2026 nhờ việc đẩy mạnh bán hàng tại Charm Villas. Tuy nhiên, tiến độ bán hàng sẽ chậm hơn dự kiến do thị trường BĐS đang chững lại do lãi suất tăng và việc kiểm soát tín dụng. Mảng điện dự kiến đi ngang trong năm 2026 do thủy văn sẽ không còn thuận lợi như trong năm 2025. Doanh thu thủy điện dự kiến giảm 7% YoY. Tuy nhiên doanh thu điện gió và điện mặt trời dự phóng tăng 6% và 8% YoY, bù đắp cho sự sụt giảm của thủy điện.
- Động lực tăng trưởng trong dài hạn nhờ mở rộng công suất điện và tái triển khai các dự án BĐS. HDG đang trong quá trình thi công xây dựng 3 nhà máy thủy điện mới và đang thực hiện thủ tục đầu tư để chuẩn bị triển khai 2 dự án điện gió. Đối với mảng BĐS, HDG cũng đang có thêm tiến triển trong việc triển khai 3 dự án là: 62 Phan Đình Giót, Green Lane và Linh Trung.
Link tải full báo cáo:
4. ACB [ Tích cực – 28,700đ/cp ] Ưu tiên chất lượng tài sản để tăng trưởng bền vững – BVSC
- BVSC dự báo tổng thu nhập hoạt động và LNST-CĐTS của ACB năm 2026 đạt lần lượt là 38.881 tỷ đồng (+15,0% YoY) và 18.007 tỷ đồng (+15,2% YoY). Sử dụng phương pháp Thu nhập thặng dư (Residual Income) và phương pháp so sánh sử dụng P/B, BVSC xác định giá mục tiêu cho ACB là 28.700 đồng/cổ phiếu. BVSC dự báo ROE của ACB sẽ ở mức 17%-19% trong giai đoạn 2025-2030, nhờ vào chiến lược kinh doanh hướng tới phát triển bền vững, ưu tiên giảm thiểu rủi ro và củng cố chất lượng tài sản.
- Hiện tại, ACB đang giao dịch tại mức P/B ở mức 1,30x (P/B forward năm 2026 là 1,1x), thấp hơn so với nhóm các ngân hàng định hướng bán lẻ mà BVSC đang theo dõi ở mức 1,56x. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu ACB.
Link tải full báo cáo:
5. IDC [ Tích cực – 58,000đ/cp ] Thu hút đầu tư công nghệ cao tạo động lực phát triển mới – MBS
- Q4/25, lợi nhuân (LN) ròng tăng trưởng 26% svck nhờ mảng cho thuê đất KCN tích cực trở lại sau sự kiện thuế quan. LN ròng năm 2025 đạt tương đương năm trước;
- MBS dự phóng LN ròng 2026-27 tăng 5%/15% svck nhờ chính sách mới về thu hút vốn vào lĩnh vực công nghệ cao sẽ kích cầu cho ngành KCN;
- MBS khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu thêm 24% lên 58,000 đồng/CP.
Link tải full báo cáo:
6. REE [ MUA – 75,900đ/cp ] Tiếp tục đẩy mạnh mởrộng mảng điện gió, mảng thủy điện tích cực – VIETCAP
- Vietcap điều chỉnh giảm 2,9% giá mục tiêu cho CTCP Cơ Điện Lạnh (REE) nhưng vẫn duy trì khuyến nghị MUA.
- Vietcap điều chỉnh giảm giá mục tiêu do (1) định giá mảng thủy điện giảm 6% (dựa theo mức giảm 1% trong dự báo tổng LNST giai đoạn 2026-30 của mảng thủy điện do dự báo LNST của VSH giảm 4%), và (2) định giá mảng nước giảm 3% (do Vietcap điều chỉnh giảm P/E mục tiêu cho mảng nước từ 10,3 lần xuống 10,0 lần, tương đương với mức P/E trung bình 4 năm của các công ty cùng ngành).
- Vietcap giảm 2,3% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026–30 (tương ứng -6%/0%/-2%/-2%/-3% đối với dự báo các năm trong giai đoạn dự báo), chủ yếu do (1) tổng LNST mảng thủy điện giảm 1%, và (2) thu nhập lãi vay thấp hơn do số dư tiền mặt và đầu tư ngắn hạn cuối năm 2025 thấp hơn dự kiến. Những yếu tố này ảnh hưởng nhiều hơn so với (3) tổng LNST mảng bất động sản tăng 10% do lùi thời gian ghi nhận doanh số bán hàng.
- Vietcap dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026 tăng 17% YoY, chủ yếu đến từ dự báo (1) LNST sau lợi ích CĐTS mảng điện tăng 16% YoY (nhờ sản lượng điện bán ra của mảng thủy điện cao hơn và 96 MW công suất điện gió mới), (2) LNST sau lợi ích CĐTS mảng cho thuê văn phòng tăng 45% YoY (kỳ vọng tỷ lệ lấp đầy phục hồi/tăng cao hơn và giá thuê tăng 4% YoY), và (3) LNST mảng M&E tăng 85% YoY (doanh thu tăng 42% YoY và không phải trích lập dự phòng).
Link tải full báo cáo:
7. GAS [ MUA – 135,500đ/cp ] Chiếm lĩnh cơ hội từ chuyển dịch LNG – MAS
- Trong năm 2025, doanh thu GAS đạt 135.129 tỷ đồng (+31% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 11.572 tỷ đồng (+9% YoY). Trong đó: 1) Mảng khí khô và LNG (39% doanh thu) đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu 29% YoY, biên lợi nhuận gộp giảm còn 20,1% (so với 25,1% trong năm 2024) do phần lớn LNG trong nước đang suy giảm và phải nhập khẩu với giá cao (giá vốn tăng 37% YoY); 2) Mảng LPG (57% doanh thu) đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu 40% YoY, biên lợi nhuận gộp giảm còn 4,8% (so với 7,8% trong năm 2024) với giá vốn tăng mạnh 45% YoY.
- Nghị quyết 79 được kỳ vọng tập trung nguồn lực xây dựng các tập đoàn Nhà nước mạnh ngang tầm khu vực, xác định Năng lượng là ngành then chốt, chiến lược mà Nhà nước phải giữ vai trò chủ đạo. Điều này đảm bảo sự hỗ trợ tuyệt đối về chính sách và vốn cho PVN và các đơn vị thành viên. Nghị quyết 55 và Quy hoạch điện VIII đều xác định LNG là nguồn năng lượng sạch, đóng vai trò chuyển tiếp trong quá trình chuyển dịch năng lượng tại VN. Cùng với đó, việc giảm thuế nhập khẩu LNG từ 5% xuống 2% hỗ trợ phát triển hạ tầng và tiêu thụ LNG trong nước. Với lợi thế sẵn có về hạ tầng là sở hữu kho LNG Thị Vải – hệ thống tiếp nhận LNG thương mại đầu tiên tại Việt Nam, GAS đang ở vị trí thuận lợi để hưởng lợi từ xu hướng này.
- GAS đã ký hợp đồng dài hạn với Shell (2027–2031) quy mô nhập khẩu khoảng 400.000 tấn LNG/năm nhằm ổn định nguồn đầu vào và giảm phụ thuộc giá giao ngay. LNG được nhập khẩu về kho cảng Thị Vải để tái hóa khí và cấp cho khách hàng trọng điểm là Nhơn Trạch 3 & 4 (hợp đồng cung cấp khí 25 năm), cụm này có tổng công suất 1.624 MW và sản lượng phát điện khoảng 9 tỷ kWh/năm, qua đó tạo nguồn cầu lớn, ổn định cho mảng LNG.
Link tải full báo cáo:
8. VNM [ Trung lập – 72,000đ/cp] Quý 4 bứt phá khép lại một năm thách thức – SSI
- Cơ cấu sản phẩm và kênh phân phối cải thiện: Phân khúc cao cấp/siêu cao cấp hiện chiếm khoảng 10% doanh thu và tiếp tục duy trì đà tăng trưởng. Tăng trưởng trong nước, xuất khẩu tăng tốc và đẩy mạnh mở rộng kênh thương mại hiện đại là nền tảng giúp VNM gia tăng doanh thu
- Chi phí đầu vào duy trì ở mức thấp trong thời gian tới: Chi phí nguyên liệu sữa nhập khẩu được kỳ vọng thuận lợi trong năm 2026, giúp VNM có thể tăng ngân sách cho hoạt động tiếp thị.
- Mức định giá chưa hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng: SSI dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2026 lần lượt đạt 65,5 nghìn tỷ đồng (+3% svck) và 10 nghìn tỷ đồng (+6,3% svck). Tại mức giá 70.200 đồng/cp, cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức P/E 2026F là khoảng 17x. Dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp định giá DCF và P/E 16x, SSI đưa ra giá mục tiêu đối với VNM là 72.000 đồng. Tỷ suất cổ tức duy trì ở mức 6%.
Link tải full báo cáo:
9. NLG [ Tích cực – 35,200đ/cp] Vững vàng trước biến động thị trường – SSI
- SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với NLG với giá mục tiêu 12 tháng là 35.200 đồng/cp, tương đương tiềm năng tăng giá là 22,8%. Cổ phiếu hiện đang giao dịch tại mức P/B dự phóng 2026 là 1,1x, thấp hơn đáng kể mức trung bình 5 năm là 1,6x, cho thấy mức định giá hấp dẫn.
- NLG có thể duy trì vị thế tốt trong bối cảnh ngành bất động sản gặp nhiều khó khăn, được hỗ trợ bởi: Quỹ đất lớn giúp giảm thiểu rủi ro đáng kể: Các dự án trọng điểm đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính, tạo sự linh hoạt cho hoạt động triển khai và mở bán dự án. Cơ cấu sản phẩm rõ ràng: Định hướng phân khúc sản phẩm hợp lý, đáp ứng nhu cầu ở thực của khách hàng. Triển vọng lợi nhuận: Doanh thu chưa ghi nhận đạt 10,9 nghìn tỷ đồng tính đến cuối Q4/2025, đảm bảo lợi nhuận trong ngắn hạn.
- SSI dự báo lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (NPATMI) năm 2026 đạt 668 tỷ đồng (-5% svck), chủ yếu nhờ bàn giao tại các dự án Southgate, Central Lake và Izumi City. Nếu không tính đến khoản thu nhập và chi phí bất thường liên quan đến dự án Izumi City, lợi nhuận cốt lõi dự kiến tăng 12% svck.
Link tải full báo cáo:
10. HPG [ Tích cực – 35,600đ/cp] Vững vàng bước vào chu kì mới – MBS
- Giá thép có thể phục hồi kể từ Q1/26 trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ tăng trưởng tích cực và áp lực từ thép TQ hạ nhiệt.
- MBS điều chỉnh giảm 13% LN ròng năm 2026 so với dự báo cũ do điều chỉnh giảm doanh thu 8% đến từ điều chỉnh giá bán và tăng dự báo chi phí tài chính 21%. Sau điều chỉnh, LN ròng giai đoạn 2025-26 tăng trưởng 34% và 18% svck.
- MBS đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 35,600 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
11. CTD [ MUA – 106,500đ/cp ] CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2 NĐTC 2026 – BSC
- Kết thúc Quý 2 NĐTC 2026, CTD ghi nhận Doanh thu thuần đạt 10,007 tỷ VNĐ (+45% yoy), LNST – CĐTS = 228 tỷ VNĐ (+115% YoY). Một số điểm đáng chú ý: • Doanh thu đạt 10,007 tỷ VNĐ (+45% YoY) do khối lượng Backlog lớn đã ký từ đầu năm. Trong kỳ, CTD đề triển khai được các dự án của các chủ đầu lớn Vinhomes, Masterises, MIK, Nhật Quảng, Trường Á Châu. Biên lợi nhuận gộp đạt 3.7% (+0.8 điểm % so với cùng kỳ). BSC đánh giá đây cũng là mức tỷ suất tốt của CTD khi trước đó, Công ty đã chững lại ở tỷ suất lợi nhuận gộp = 3.1- 3.5%. Theo đó, LNST – CĐTS + 115% YoY chủ yếu nhờ doanh thu +45% YoY và biên lợi nhuận gộp + 0.8 điểm%. So với Quý 1 NĐTC 2026, Doanh thu thuần +34% QoQ, tuy nhiên, LNST – CTĐS -23% QoQ do không ghi nhận thu nhập khác từ thoái vốn hợp tác kinh doanh của dự án E68. Nếu loại bỏ đi khoản one off này thì LNST – CĐTS trong Quý 2 + 38% QoQ.
Link tải full báo cáo:
12. GDA [ MUA – 18,100đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 4.2025 – BSC
- Kết thúc Quý 4.2025, GDA ghi nhận Doanh thu thuần đạt 3,397 tỷ VNĐ (-13% YoY), LNST-CĐTS đạt 36 tỷ VNĐ (+71% YoY). Sản lượng tiêu thụ: đạt 173,325 tấn (-13% YoY). Trong đó: 1. Sản lượng nội địa đạt 151,968 tấn (+55% YoY) nhờ (1) thị trường Bất động sản phục hồi; (2) GDA chủ động đẩy kênh nội địa để bù đắp cho kênh xuất khẩu. 2. Sản lượng xuất khẩu đạt 21,357 tấn (-79% YoY) do các quốc gia áp dụng các rào cản thương mại. So với Quý 3.2025, sản lượng tiêu thụ của kênh này – 8% QoQ do kênh xuất khẩu vẫn gặp khó, đặt biệt là EU. Giá bán bình quân đạt 19,668 VNĐ/kg (đi ngang so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp đạt 5.4%. Chi phí tài chính -17% YoY, chủ yếu do GDA giảm tỷ trọng kênh xuất khẩu, nên không phát sinh các chi phí liên quan tỷ giá. Chi phí bán hàng -60% YoY do GDA giảm tỷ trọng kênh xuất khẩu. Theo đó, LNST-CĐTS đạt 36 tỷ VNĐ (+71% YoY). Mặc dù kết quả kinh doanh + 71% YoY, nhưng đây vẫn là mức nền lợi nhuận rất thấp của doanh nghiệp.
Link tải full báo cáo:
13. VJC [ Theo dõi – 152,700đ/cp ] Gia tăng mở mới mạng đường bay khai thác – FPTS
- Triển vọng ngắn hạn (2026F) – VJC duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh nhờ triển vọng ngành du lịch tích cực và xu hướng giá nhiên liệu hàng không tiếp tục suy yếu. (Chi tiết) Doanh thu vận tải hàng không của VJC dự phóng tăng +14,3% YoY (2026F) nhờ quy mô đội bay tăng +11,8% YoY và triển vọng ngành du lịch tích cực. Lợi nhuận gộp của VJC dự phóng tăng +90,5% YoY (2026F) nhờ (1) giá nhiên liệu dự phóng giảm -6,3% YoY bởi tình trạng dư cung khi tồn kho toàn cầu tăng cao (theo EIA) và (2) doanh thu tại các đường bay mở mới từ 2H2025 dần cải thiện.
- Triển vọng dài hạn – Doanh thu và biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ bổ sung tàu bay thế hệ mới. (Chi tiết) Doanh thu vận tải hàng không của VJC dự phóng tăng với +12,1%/năm (2027F – 2030F) nhờ quy mô đội bay tăng +7,5%/năm và nhu cầu gia tăng bởi chương trình kích cầu du lịch. Lợi nhuận gộp của VJC dự phóng tăng +8,6%/năm nhờ lượng nhiên liệu tiêu thụ giảm -0,8% năm bởi gia tăng tỷ trọng tàu bay thế hệ mới từ 46% (2026F) lên 60% (2030F).
Link tải full báo cáo:
14. DPM [ Nắm giữ – 28,000đ/cp ] Cập nhật kết quả kinh doanh – BSC
- KQKD Q4.2025 phù hợp với dự phóng của BSC trong đó: (i) Dù lợi nhuận gộp thực tế tích cực hơn kỳ vọng nhờ giá bán cải thiện và giá khí đầu vào giảm; (ii) Chi phí quản lý doanh nghiệp (nhân viên quản lý & chi phí quản lý khác) phát sinh cao làm bào mòn lợi nhuận; Tổng kết lại LNST-CĐTS quý 4/2025 xấp xỉ dự phóng của BSC. Luỹ kế 2025 DTT và LNST-CĐTS thực hiện đã lần lượt đạt 98%/100% dự phóng của BSC.
Link tải full báo cáo:
15. VGC [ MUA – 65,700đ/cp ] Chu kỳ mới – KBSV
- Viglacera giữ vị thế dẫn đầu ngành VLXD (nội thất) tại Việt Nam với một số ngành nghề chính là gạch ốp lát, kính xây dựng, sứ – thiết bị vệ sinh. Trong mảng BĐS KCN, VGC sở hữu quỹ đất KCN lớn nhất khu vực phía Bắc với tổng diện tích hơn 5,966ha, đây là tiềm năng phát triển trong dài hạn của doanh nghiệp.
- Nhu cầu thuê đất KCN giai đoạn 2026–2027 dự kiến tăng nhờ làn sóng FDI công nghệ cao, khi chu kỳ đầu tư công nghệ toàn cầu bước vào pha tăng tốc; VGC với quỹ đất lớn phía Bắc và vị trí hạ tầng thuận lợi có lợi thế đón đầu xu hướng này. Năm 2026/2027, KBSV dự báo doanh số bàn giao đất KCN của VGC đạt 130/142ha, tại KCN Phú Hà, Yên Phong IIC, Sông Công II…. Theo đó, doanh số cho thuê đất của VGC năm 2026/2027 đạt 3,919/4,342 tỷ đồng, tương đương 18.9%/+10.8%YoY.
- KBSV ước tính doanh thu mảng VLXD 2026/2027 đạt VLXD 2025/2026 đạt 10,103/10,726 tỷ VND (+11%/+6.2%YoY), biên lợi nhuận gộp đạt 17% (+2.4pps), được đóng góp chính từ: (1) Mảng kính hưởng lợi khi Việt Nam đã áp dụng thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm kính từ Malaysia và Indonesia (từ 15.17% – 63.39%) và tăng sản lượng từ nhà máy VFG; (2) Mảng gạch ốp lát và mảng sứ sen vòi, thiết bị vệ sinh khác tăng trưởng ổn định nhờ thị trường BĐS hồi phục, đặc biệt gia tăng phân khúc NOXH giúp gia tăng nhu cầu VLXD phân khúc trung bình – phân khúc chính của VGC.
Link tải full báo cáo:
16. DGC [ MUA– 130,000đ/cp ] Đóng góp doanh thu từ nhà máy mới – MAS
- Khai thác quặng apatit tại khai trường 25: Việc được cấp phép khai thác sẽ giúp DGC chủ động hơn về nguồn nguyên liệu đầu vào thay vì phụ thuộc nhập khẩu, từ đó cải thiện biên lợi nhuận. Tuy nhiên, khả năng được cấp phép có thể kéo dài sang năm 2026.
- Nhà máy Đức Giang – Nghi Sơn giai đoạn 1: diện tích 30 ha, vốn đầu tư 2.400 tỷ đồng, dự kiến vận hành từ nửa đầu 2026 với công suất khoảng 151.000 tấn hóa chất/năm
- Tổ hợp tại phố Đức Giang (quy mô 47.470 m², phường Việt Hưng, Hà Nội) gồm 60 nhà liền kề, chung cư 880 căn và trường học 1,1 ha. Tổng vốn đầu tư khoảng 4.500 tỷ đồng, triển khai 2025–2030, và dự kiến bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ 2027.
Link tải full báo cáo:
17. DDV [ Nắm giữ – 32,800đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh – BSC
- KQKD Q4/2025 phù hợp với dự phóng của BSC trong đó: (i) Doanh thu thuần và lợi nhuận gộp sát với dự báo, đạt 99% dự phóng trong khi (ii) Chi phí bán hàng và QLDN cao hơn ước tính, đạt 133% dự phóng;
- Tổng kết lại LNST-CĐTS quý 4/2025 xấp xỉ dự phóng của BSC. Luỹ kế 2025 DTT và LNST-CĐTS thực hiện đã lần lượt đạt 100%/96% dự phóng của BSC;
- Thông tin chú ý: (i) Cập nhật tiến độ đầu tư trọng điểm Q1/2026 (trang 2) và (ii) Cập nhật: Triển vọng & Dự phóng 2026; Giá phân bón trong nước: DAP duy trì vùng cao (trang 3).
Link tải full báo cáo:
18. VCB [ MUA – 84,900đ/cp ]: Tăng tốc trở lại – SSI
- Tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đã tạo đáy. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2024– 2025 chịu áp lực từ NIM thu hẹp và thu nhập từ phí giảm tốc. SSI kỳ vọng tăng trưởng sẽ trở về mức bình thường trong năm 2026 với tăng trưởng tín dụng đạt 14% và NIM cải thiện nhẹ lên 2,69% (+6 điểm cơ bản svck).
- Chất lượng tài sản dẫn đầu ngành. Tỷ lệ nợ xấu đạt 0,58% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao nhất toàn ngành đạt 259%, giúp giảm thiểu rủi ro về áp lực gia tăng trích lập dự phòng. Tỷ lệ nợ xấu mảng bán lẻ giảm xuống 0,7% cuối năm 2025, phản ánh sự hồi phục về khả năng trả nợ của khách hàng.
- Duy trì vị thế đặc biệt trong ngành. VCB có lợi thế trong mảng khách hàng hàng FDI, tài trợ thương mại và giao dịch ngoại hối. Tiền gửi doanh nghiệp tăng trưởng ổn định (+14% svck trong năm 2025), góp phần củng cố nền tảng thanh khoản.
- Thu nhập từ phí là động lực tăng trưởng tiềm năng. SSI dự báo tăng trưởng sẽ dần cải thiện trong năm 2026, đạt 13% svck. Quy mô và mức độ gắn kết của khách hàng có thể tạo dư địa tăng trưởng trong trung hạn.
Link tải full báo cáo:
19. DCM [ Trung lập – 37,000đ/cp] Giá phân bón “hạ nhiệt” khó hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận trong 2026 – BVSC
- Giá Ure hạ nhiệt vào 2026. BVSC cho rằng giá Ure dự sẽ hạ nhiệt khi nguồn cung tăng thêm 1,8 triệu tấn so với 2025, trong khi nhu cầu giảm do Ấn Độ cắt giảm nhập khẩu dài hạn còn khoảng 2,5 triệu tấn/năm (≈1/3 mức trước đây) và nông dân một số nước, đặc biệt Brazil, chuyển sang dùng amoni sunphat thay Ure.
- Biên lợi nhuận ước tính giảm nhẹ. BVSC ước tính biên lợi nhuận gộp đạt 23,3% trong 2026, giảm 0,5 điểm phần trăm so với 2025 do giá bán giảm nhưng sẽ được bù đắp bởi mức hoàn thuế đầy đủ cho cả năm và giá khí đầu vào giảm.
- Tiềm lực tài chính mạnh mẽ hỗ trợ cho việc đầu tư vào các dự án mới và chi trả mức cổ tức ổn định. Công ty hoàn tất thương vụ thâu tóm phân bón Hàn – Việt, đầu tư nhà máy mới ở Bình Định và đầu tư xây dựng kho cảng Nhơn Trạch. Bên cạnh đó, duy trì dự báo cổ tức giai đoạn 2026-2028 là 2.000 đồng/cp (lợi suất cổ tức 5%/năm).
Link tải full báo cáo:
20. C4G [ Theo dõi – 7,100đ/cp] Cập nhật kết quả kinh doanh quý 4 và cả năm 2025 – MAS
- Doanh thu thuần giảm nhẹ -3% YoY chủ yếu do: • Mảng xây dựng: DTT = 927 tỷ VNĐ (-2% YoY). Trong kỳ, C4G tiếp tục hoàn thiện các gói thầu trọng điểm như sân bay Long Thành (ước tính 500 tỷ VNĐ), Hậu Giang – Cà Mau (ước tính 355 tỷ VNĐ), . . . Mảng vật tư: DTT = 32 tỷ VNĐ (+58% YoY). Mảng thu phí BOT: DTT = 34 tỷ VNĐ (-49% YoY) do BOT Tuyến tránh Vinh không đảm bảo được doanh thu khi cao tốc Bắc – Nam đi vào hoạt động, người dân chuyển đang sử dụng cao tốc Nghi Sơn Diễn Châu trên đoạn Hà Tĩnh khi chưa thu phí. Biên lợi nhuận gộp = 11% (-5 điểm % YoY) chủ yếu do biên lợi nhuận gộp các dự án xây dựng giảm -2 điểm % YoY và biên gộp mảng thu phí BOT -23 điểm % YoY.
- Lãi từ công ty liên kết = 4 tỷ VNĐ (+115% YoY) chủ yếu đóng góp từ Công ty TNHH BOT cầu Yên Lệnh.
- Chi phí quản lý doanh nghiệp = 56 tỷ VNĐ (-31% YoY) chủ yếu do chi phí dự phòng -21% YoY. Như vậy, mặc kết quả kinh doanh cốt lõi giảm, nhưng LNST – CĐTS + 44% YoY chủ yếu đến từ việc chi phí lãi vay và chi phí QLDN giảm, trong khi ghi nhận thêm từ BOT cầu Yên Lệnh trong quý 4.
Link tải full báo cáo:
21. BWE [ Tích cực – 52,500đ/cp ] Vươn rộng, nối dài – MAS
- Năm 2025, BWE ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.542 tỷ đồng (+14,8% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.027 tỷ đồng (+55,6% YoY) nhờ duy trì tăng trưởng ổn định ở mảng cấp nước, phát triển doanh thu từ mảng xử lý rác thải và xử lý nước thải. Bên cạnh đó, doanh thu từ hoạt động tài chính tăng 51% (YoY) và lãi từ công ty liên doanh liên kết tăng 3.9 lần (YoY).
- Tăng trưởng tiêu thụ nước ổn định: Kỳ vọng tăng trưởng công suất cung cấp nước với tốc độ 10%/năm nhờ vào tốc độ đô thị hóa và thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài vào tỉnh. Bên cạnh đó, động lực tăng trưởng đến từ việc phê duyệt tăng giá bán nước của tỉnh.
- M&A và phát triển công ty con/công ty liên kết: Biwase tiếp tục mở rộng đầu tư mua cổ phần tại Công ty cổ phần Cấp nước Ninh Thuận (vốn điều lệ 95 tỷ đồng), số lượng dự kiến mua từ 20% đến dưới 50% vốn điều lệ.
- Mở rộng nhà máy: BWE triển khai mở rộng nhà máy điện rác với mức đầu tư 45 triệu USD (1.150 tỷ đồng), công suất đốt rác đạt 500 tấn/ngày, để nâng tổng công suất điện rác thêm 12 MW lên 17 MW.
- Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của BWE năm 2026 dự báo đạt lần lượt 4.917 tỷ đồng (+8,2% YoY) và 1.160 tỷ đồng (+12,9% YoY): 1) Tăng trưởng doanh thu mảng cung cấp nước đạt 10%; 2) Biên lợi nhuận duy trì ở mức 43%; 3) Doanh thu từ hoạt động tài chính tăng trưởng 18%; 4) Chi phí hoạt động và quản trị doanh nghiệp trên doanh thu thuần đạt 15%.
Link tải full báo cáo:
22. NT2 [ Theo dõi – 27,350đ/cp] Nhà máy hết khấu hao & được bổ sung nguồn cung khí – FPTS
- Giá khí đầu vào tăng từ năm 2027F do nhà máy dùng thêm nguồn cung từ các mỏ khí mới. Giá khí dự kiến tăng từ tăng +2,3% – +5,2%/năm trong giai đoạn 2027F – 2030F do nhà máy gia tăng tỷ trọng tiêu thụ khí từ mỏ mới có mức giá miệng giếng đắt hơn khoảng 1,5 – 2,0 lần so với các mỏ khí hiện tại.
- Giá thành điện dự kiến giảm theo chi phí khấu hao. Giá thành điện giảm -6,0% YoY trong năm 2026F nhờ tài sản máy móc thiết bị được trích hết khấu hao. Trong dài hạn, giá thành được dự báo tăng bình quân +3,7%/năm do giá mua khí đầu vào tăng khi doanh nghiệp bắt đầu tiêu thụ nguồn cung từ các mỏ mới có giá miệng giếng cao hơn 1,5 – 2,0 lần so với nguồn hiện hữu.
Link tải full báo cáo:
23. VPB [ MUA – 38,000đ/cp] Duy trì tăng trưởng tín dụng cao trong năm 2026 – KBSV
- 4Q2025, VPB có mức tăng trưởng tín dụng ấn tượng đạt 35.1% YTD giúp thu nhập lãi thuần đạt 16,767 tỷ VND (+11.3% QoQ, +27.1% YoY). Chi phí trích l ập dựphòng giảm 18.7% YoY giúp LNTT đạt 10,229 tỷ VND, tăng 66.3% YoY. Lũy k ế cả năm 2025, LNTT đạt 30,625 tỷ VND, tăng 53.0% YoY.
- KBSV dự phóng tăng trưởng tín dụng trong năm 2026 đạt 30% YTD, thấp hơn tổng hạn mức tín dụng 35% dựa trên: (1) Định hướng kiểm soát tín dụng bất động sản; 2) Chính sách thuế tác động tiêu cực ngắn hạn đến nhóm hộ Kinh Doanh. Ở chiều ngược lại, động lực tăng trưởng chính sẽ đến từ nhóm cho vay bán lẻ – tiêu dùng và nhóm khách hàng doanh nghiệp.
- MAS kì vọng lợi suất sinh lời trung bình (IEA) được cải thiện nhờ cho vay bán lẻ – mảng có lãi suất cho vay cao hơn hồi phục cùng ch ất lượng tài sản tốt lên qua đó cải thiện thu nhập lãi thuần, tác động tích cực đến NIM.
- KBSV kì vọng VPB tiếp tục duy trì ổn định chất lượng tài sản trong năm 2026 nhờ nền kinh tế đang trong pha tăng trưởng tốt với động lực từ đầu tư công và khối doanh nghiệp tư nhân cùng với mặt bằng lãi suất dù tăng nhưng vẫn ở ngưỡng hợp lý, đảm bảo cho khả năng trả nợ ổn định của khách hàng.
Link tải full báo cáo:
24. MWG [ Tích cực – 107,100đ/cp] Cập nhật MWG – ACBS
- Công ty ghi nhận LNSTtăng 89,5% svck đạt 7.076 tỷ đồng trong 2025, hoàn thành 108% dự phóng của ACBS. Trong 2026, công ty tiếp tục hướng đến kế hoạch tăng trưởng LNST cao với mức 30% svck bằng cách thúc đẩy các chuỗi kinh doanh chính. ACBS nâng dự phóng LNST 2026 thêm 18% lên 9.093 tỷ đồng (+28,5% svck) và giá mục tiêu lên 107.100 đồng/cp đến cuối 2026. Đánh giá KHẢ QUAN.
- Cho năm 2026, ACBS dự phóng doanh thu thuần của MWG đạt 182.001 tỷ đồng (+16,3% svck) và LNST 9.093 tỷ đồng (+28,5% svck), cao hơn 18% so với dự phóng trước nhằm phản ánh việc cải thiện hiệu quả hoạt động có thể tiếp tục, mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ của ban lãnh đạo ở tất cả các chuỗi kinh doanh chính và lịch sử đạt kế hoạch của công ty. Trong đó, công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15% và lợi nhuận 20% svck cho nhóm chuỗi sản phẩm CNTT, trong khi BHX dự kiến đạt lợi nhuận tối thiểu là 1.200 tỷ đồng trong 2026.
Link tải full báo cáo:
25. HHV [ MUA – 16,000đ/cp] BOT tạo nền, xây dựng tăng tốc – MAS
- Mảng BOT: Kỳ vọng năm 2026 doanh thu tăng trưởng 10% nhờ tăng trưởng lưu lượng xe tự nhiên. Biên lợi nhuận gộp của BOT được kỳ vọng ở mức 68,5%. Song biên lợi nhuận gộp trong năm 2025 đã có sự cải thiện đạt 75% vào Q4/2025 (so với 65% ở Q2 và Q3/2025). HHV hoàn toàn có dư địa tăng tăng trưởng mạnh nếu kiểm soát được biên lợi nhuận gộp. Ngoài ra, lưu lượng có thể cải thiện khi Cao tốc Vân Phong-Nha Trang được đưa vào thu phí trong 2026. Đầu năm 2026, liên danh do HHV đứng đầu đã được lựa chọn thực hiện gói thầu quản lý vận hành tại hai dự án cao tốc là đoạn Quảng Ngãi – Hoài Nhơn và Chí Thạnh – Vân Phong với tổng chiều dài 136km.
- Mảng xây dựng: Doanh thu năm 2026 dự kiến đạt 1.517 tỷ đồng (+15% YoY), bên cạnh việc tiếp tục hoàn thành các dự án cũ với giá trị sản lượng còn lại khoảng hơn 2.000 tỷ đồng, HHV còn giữ vai trò triển khai thi công tại các dự án PPP do Tập đoàn Đèo Cả đầu tư, như cao tốc TP.HCM – Thủ Dầu Một – Chơn Thành, Vành đai 4 TP HCM đoạn qua Bình Dương (cũ), mở rộng cao tốc TP. HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận, …
- Triển vọng 2026, MAS dự báo doanh thu đạt 4.211 tỷ đồng (+11% YoY) và lãi ròng đạt 632 tỷ đồng (+8% YoY). MAS ước tính EPS dự kiến cho năm 2026 đạt 1.156 đồng/cp, tương ứng với mức P/E forward ở mức 10,8 lần. MAS đánh giá tích cực cho HHV: 1) Doanh nghiệp hàng đầu về năng lực xây dựng hạ tầng; 2) Hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng giải ngân vốn đầu tư công; 3) Mảng BOT duy trì dòng tiền tăng tốc ổn định.
Link tải full báo cáo:
26. GEG [ Tích cực – 17,700đ/cp ] Vận hành vững chắc, sẵn sàng tăng trưởng – MAS
- Tổng sản lượng điện năm 2026 dự phóng đi ngang so với cùng kỳ, đạt 1,339 triệu kWh. Sản lượng điện gió và thủy điện đạt lần lượt 612 triệu kWh (+1% CK) và 349 triệu kWh (– 7% CK), trong khi điện mặt trời đạt 371 triệu kWh (+3% CK), giả định dự án ĐMT Đức Huệ 2 (49 MW) đi vào vận hành trong nửa cuối năm 2026. MAS kỳ vọng không có khoản doanh thu đột biến trong năm 2026. Theo đó, doanh thu dự kiến 2,528 tỷ đồng (-16% CK) và LNST cổ đông công ty mẹ ước đạt 444 tỷ đồng (–37% CK).
- Dựa trên dữ liệu Bloomberg, MAS áp dụng hệ số P/B trung bình 5 năm là 1.47x (trước đây 1.51x). Lãi suất phi rủi ro của Việt Nam (trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm) được điều chỉnh tăng lên 3.99% (từ mức 3.54% trước đó). MAS giảm mức khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 17,700 đồng/cp (từ 20,100 đồng/cp). Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro pha loãng cổ phiếu và đòn bẩy tài chính cao.
Link tải full báo cáo:
27. TCB [ MUA – 42,400đ/cp] Đa dạng hóa mở đường cho tăng trưởng – PHS
- Kết quả kinh doanh 2025: TCB khép lại năm 2025 với LNTT đạt 32,538 tỷ đồng (+18.2% YoY), vượt 3% kế hoạch ĐHĐCĐ. Tín dụng hợp nhất tăng trưởng mạnh 21% với sự dẫn dắt của mảng bán lẻ (+27%), trong khi tỷ trọng cho vay BĐS giảm từ 31% xuống 29%. Tuy nhiên, NIM co hẹp khiến thu nhập lãi thuần chỉ tăng 7.5% YoY
- Điểm sáng nằm ở thu nhập ngoài lãi với mức tăng 32.7%. Trong khi đó, chi phí hoạt động được kiểm soát tốt với CIR giảm. Chất lượng tài sản ổn định với tỷ lệ nợ xấu giảm và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện.
- Triển vọng 2026: Room tín dụng ban đầu chỉ 12% — thấp hơn đáng kể so với mức 18.4% của năm 2025. NIM dự kiến tiếp tục chịu áp lực trong H1 khi lãi suất huy động tăng thêm 50–60 bps, trước khi phục hồi vào H2 khi tài sản được tái định giá. Động lực tăng trưởng dịch chuyển sang thu nhập ngoài lãi: TCBS hưởng lợi từ nhu cầu huy động vốn qua thị trường trái phiếu khi room tín dụng bị siết; Techcom Life triển khai toàn quốc qua mạng lưới 300+ chi nhánh; sản phẩm mới như TCB Gold và giao dịch tài sản số dự kiến ra mắt trong năm. PHS kỳ vọng NFI tăng 15–20% YoY, bù đắp cho đà tăng chậm của NII.
- Định giá: PHS dự phóng LNTT 2026 đạt 39,078 tỷ đồng (+20.1% YoY), tương ứng ROE 15.4%. Dựa trên phương pháp định giá P/B và RI, PHS đưa ra khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với cổ phiếu TCB với giá mục tiêu 42,400 đồng/cp.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/459704032026100132.pdf
28. Báo cáo vĩ mô: Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trên HoSE tăng vượt kỳ vọng – VNDS
- Ngành dầu khí ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng Q4/25 cao nhất HoSE (+484,7% svck), nhờ BSR ghi nhận lợi nhuận tăng đột biến (lợi nhuận ròng Q4/25 đạt 3.034 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lợi nhuận ròng kỳ âm 84 tỷ đồng).
- Ngành BĐS ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận đột biến (173,9% svck) và đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng toàn HoSE trong Q4/25. Tăng trưởng lợi nhuận nhóm BĐS trong Q4/25 được dẫn dắt bởi tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp nhóm Vingroup là VIC (+209% svck), VHM (+120% svck) và VRE (+145% svck).
- Ngành Bán lẻ duy trì tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng (tăng 127,5% svck), khi nhiều doanh nghiệp trong ngành ghi nhận tăng trưởng cao dẫn đầu là FRT (+161% svck) và MWG (+145% svck).
- Ngành ngân hàng tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận khả quan, với lợi nhuận ròng tăng 11,7% svck, chủ yếu nhờ đà mở rộng tín dụng mạnh mẽ cùng sự cải thiện từ thu phí dịch vụ và thu hồi, xử lý nợ xấu. Động lực tăng trưởng đến từ nhóm ngân hàng quy mô lớn, bao gồm cả các ngân hàng có vốn nhà nước như CTG, HDB, MBB và VPB.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/KCKQKD04032026134535.pdf
29. Báo cáo vĩ mô: Bính Ngọ phi mã Việt Nam bứt phá – MBS
- Kim ngạch xuất-nhập khẩu trong T1 lần lượt tăng 30% và 49% svck, trong khi ngành sản xuất duy trì trạng thái tích cực với chỉ số PMI ở trên ngưỡng 50 điểm tháng thứ bảy liên tiếp.
- Áp lực tỷ giá hạ nhiệt trong tháng đầu năm theo đà giảm mạnh của đồng USD. Đến cuối T1, tỷ giá liên NH giảm 0.9% so với đầu tháng về mức 26,025 VND/USD – mức thấp nhất kể từ giữa T6/25.
- MBS dự báo GDP năm 2026 sẽ tăng 8.5% – 8.7% svck nhờ đẩy mạnh vốn đầu tư công và hoạt động sản xuất phục hồi.
Link tải full báo cáo:
30. Báo cáo vĩ mô: Cập nhật nhanh Kinh tế vĩ mô – ACBS
- Ngày 20/02/2026, Tòa án Tối cao Pháp viện Hoa Kỳ (Tòa án) đã ban hành phán quyết vô hiệu hóa cơ sở pháp lý của chế độ thuế quan toàn cầu do cơ quan hành pháp thiết lập thông qua Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA).
- ACBS cho rằng điều này không làm suy yếu chủ nghĩa bảo hộ, vốn có xu hướng gia tăng ở những năm gần đây, mà thay vào đó là đánh dấu bước chuyển đổi rủi ro sang một hình thái phức tạp và khó lường hơn đối với bức tranh kinh tế vĩ mô toàn cầu.
Link tải full báo cáo:
31. Ngành Tôn mạ: Khó khăn bủa vây: Xuất khẩu duy trì đà giảm, nội địa cạnh tranh gay gắt – BVSC
- Sản lượng tiêu thụ duy trì đà tăng trong 2026. BVSC kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tôn mạ nội địa tăng trưởng đạt 3,52 triệu tấn (+10%YoY) trong 2026, được dẫn dắt bởi nhu cầu xây dựng nhà ở, nhà xưởng từ BĐS và các KCN; bù đắp cho mức sụt giảm mạnh từ kênh xuất khẩu do chịu áp lực từ các rào cản thuế quan từ một số quốc gia lớn.
- Các doanh nghiệp lớn kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì hoặc gia tăng thị phần trong 2026, các doanh nghiệp nhỏ lẻ đối mặt với rủi ro mất thị phần. Bước sang 2026, BVSC cho rằng sự cạnh tranh sẽ diễn ra gay gắt hơn khi các doanh nghiệp lớn như NKG sẽ hoạt động nhà máy mới. BVSC dự báo thị phần tôn mạ của NKG có thể tăng thêm 5% trong 2026, thị phần tôn mạ của các ông lớn khác như HSG, GDA và HPG ước tính sẽ duy trì đi ngang so với 2025.
- Biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp tôn mạ sẽ giảm nhẹ trong 2026 do áp lực cạnh tranh về giá ở thị trường nội địa. BVSC dự báo biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ sẽ sụt giảm từ 0,2-0,5 điểm phần trăm so với 2025 do (1) Áp lực cạnh tranh về giá do nguồn cung thặng dư trong nước, nhất là trong 2026 nhà máy mới của NKG sẽ đi vào hoạt động (giai đoạn 1 NKG vẫn sẽ ưu tiên sản xuất tôn mạ dân dụng); (2) Mức tăng giá nguyên vật liệu đầu vào thép HRC có thể sẽ cao hơn giá bán tôn mạ từ cuối quý 1 trở đi do Bộ Công Thương sẽ tiếp tục áp thuế CBPG thép HRC khổ lớn nhập khẩu từ Trung Quốc, khiến cơ cấu tỷ trọng nhập HRC giá rẻ của các doanh nghiệp sản xuất tôn mạ giảm đi trong 2026; và (3) Mức hoàn nhập khoản trích lập dự phòng giảm giá nguyên liệu đầu vào trong 2026 sẽ không cao như trong 2025 do biên độ biến động giá HRC thu hẹp, mức dự phòng giảm giá tồn kho cuối 2025 không còn lớn như giai đoạn trước.
Link tải full báo cáo:
32. Ngành Ngân hàng: Đạt kế hoạch – KIS
- Lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong 4Q25.
- Tăng trưởng tín dụng không đồng đều trong 4Q25.
- Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/NH_2502625022026150400.pdf
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
