TCB đã công bố bctc Q1 với điểm nhấn là mảng kinh doanh chính là tín dụng gặp khá nhiều khó khăn cả về cho vay cũng như huy động. Chi tiết như thế nào chúng ta sẽ cùng cập nhật nhanh trong bài viết dưới đây.
I. KQKD
Q1-2026 TCB ghi nhận tổng lợi nhuận thuần (TOI) đạt 13,674 tỷ đồng, tăng 17.8% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 8,870 tỷ đồng, tăng 22.6% yoy. NIM suy giảm 0.23% so với cùng kỳ do chi phí vốn tăng, tuy nhiên so với các quý gần đây NIM đã có dấu hiệu đi ngang và phục hồi nhẹ qua đó có thể kỳ vọng phần nào sẽ ngừng giảm trong các quý tới. (Hình 1)
Đóng góp vào tăng trưởng của TCB trong Q1 bao gồm mảng tín dụng (+14.6% yoy), mảng dịch vụ (+72.2%), kinh doanh ngoại hối (+28.4%). Còn lại mảng chứng khoán đầu tư giảm 47% yoy và hoạt động khác cũng giảm 64.8% yoy. Dưới đây là một số điểm quan trọng của từng mảng.
1. Mảng tín dụng gặp khó
Dù vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ nhưng mảng tín dụng của TCB đang cho thấy những dấu hiệu khó khăn đầu tiên. Cả 2 mặt cho vay và huy động đều khá ảm đạm trong Q1-2026:
- Q1-2026 tín dụng cho vay gặp khó khi chỉ ghi nhận tăng trưởng tín dụng đạt 3.8%, mức thấp nhất trong 5 năm gần nhất. Mảnh chiếm tỉ trọng cho vay lớn nhất là BĐS thậm chí còn đi lùi khi tăng trưởng âm 4% so với cuối 2025 dù cho xây dựng phần nào tăng trưởng nhanh nhưng không thể bù đắp được do tỉ trọng cho vay BĐS ở mức cao với 26.4% tổng tín dụng. Khó khăn trong cho vay BĐS chúng tôi cũng đã cập nhật trong báo cáo quý trước khi chính sách siết BĐS cùng lãi suất tăng đang là rào cản rất lớn đối với mảng BĐS. Tuy nhiên chúng tôi cho rằng các quý tới khả năng tăng trưởng tín dụng sẽ khá hơn khi đối tác lớn của TCB là Vin đang có nhiều chính sách hỗ trợ lãi suất vay cho khách hàng sẽ thu hút phần nào nhu cầu mua nhà dự án cũng như room tín dụng của TCB sẽ chỉ khoảng 20-23% mỗi năm nên các mảng còn lại như xây dựng, bán lẻ có thể tăng trưởng bù lại cho mảng BĐS để đạt chỉ tiêu khoảng 20% trong 2026. (Hình 2)
- Về huy động tiền gửi, TCB cũng đang gặp khó khăn khi lượng tiền gửi khách hàng thậm chí sụt giảm so với cuối 2025 khi chỉ còn 600k tỷ đồng (cuối 2025 là 619k tỷ đồng). Dù lãi suất huy động tăng nhưng áp lực cạnh tranh cũng như dòng tiền trong xã hội đang phần nào bị đọng tại BĐS trước đó đã khiến cho việc huy động vốn vẫn rất khó khăn đối với TCB. Điều này sẽ khiến cho áp lực lên chi phí vốn tăng lên trong các quý tới. (Hình 3)
Tựu chung lại chúng tôi cho rằng tín dụng của TCB sẽ khá khó khăn trong nửa đầu năm 2026 và dần phục hồi trong nửa cuối năm nhờ động lực từ các mảng còn lại. Dự phóng tổng tăng trưởng tín dụng cho cả năm 2026 chúng tôi kỳ vọng TCB có thể đạt khoảng 20%. Tuy nhiên rủi ro chi phí và giá vốn tăng nhanh sẽ khiến cho lợi nhuận mảng tín dụng gặp khó hơn trong việc duy trì tăng trưởng trên 15% cho cả năm.
2. Các mảng kinh doanh ngoài lãi tích cực
Trong Q1-2026 mảng kinh doanh ngoài lãi đóng góp lợi nhuận thuần đạt 4,152 tỷ đồng, tăng 25.6% yoy. Đóng góp lớn nhất và cũng là động lực tăng trưởng lớn nhất tới từ mảng dịch vụ khi ghi nhận lợi nhuận 3,148 tỷ đồng, tăng 72.2% yoy. Tiếp theo là kinh doanh ngoại hối (+28.4% yoy). Trong khi đó mảng đầu tư chứng khoán và hoạt động khác lại ghi nhận đi lùi so với cùng kỳ lần lượt là 47% và 64.8%.
Với mảng dịch vụ, hầu như các hoạt động đều ghi nhận tăng trưởng tốt như dịch vụ thanh toán (+23.7%), ủy thác đại lý (+75.5%), phát hành và kinh doanh chứng khoán (+32%), bảo hiểm (+52.6%). Trong đó có mảng LC là ghi nhận tăng trưởng mạnh nhất với doanh thu lên tới 1,105 tỷ đồng, tăng 6.1 lần so với cùng kỳ. (Hình 4)
Trong các quý tới khi mức nền cao hơn thì tăng trưởng của mảng dịch vụ sẽ khó ở mức cao như trong Q1-2026 nhưng vẫn có thể tiếp tục ghi nhận tăng trưởng để đóng góp vào lợi nhuận của ngân hàng.
Với hoạt động thu hồi nợ xấu lại ghi nhận sụt giảm khá mạnh 64.8% yoy. Tuy nhiên do là quý đầu năm hoạt động thu hồi nợ thường không phải giai đoạn cao điểm nên chúng tôi kỳ vọng các quý tới hoạt động này sẽ được đẩy mạnh trở lại.
II. Bức tranh tài chính không có nhiều thay đổi
Trong Q1-2026 bức tranh tài chính của TCB không có nhiều thay đổi khi tỉ lệ nợ xấu vẫn được kiểm soát tốt ở mức 1.09%, tăng nhẹ 0.02% so với cuối 2025. (Hình 5)
Nợ nhóm 2 có xu hướng tăng lên trong Q1 nhưng đây là yếu tố theo chúng tôi là đặc thù (thường làm đẹp cuối năm và sau đó tăng lại tại Q1 năm sau) nên các quý tới khả năng sẽ giảm lại và không ảnh hưởng tới rủi ro gia tăng nợ xấu.
Do kiểm soát nợ xấu tốt nên TCB không gặp áp lực về trích lập dự phòng, trong Q1-2026 chi phí trích lập cũng thấp hơn so với cùng kỳ 14.2%. Điều này sẽ giúp cho TCB có thể hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng do tỉ lệ nợ xấu thấp cũng như bộ đệm ở mức khá an toàn (tỉ lệ bao phủ nợ xấu dạt 129%). (Hình 6)
Như vậy về cơ bản trong năm 2026 bức tranh tài chính của TCB sẽ không có nhiều biến động khi duy trì ở mức tốt, qua đó cũng giúp duy trì trích lập dự phòng ở mức thấp để hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận.
III. Tổng kết
Với những cập nhật trên chúng ta thấy TCB đang gặp khó trong mảng tín dụng của mình (cho vay chậm và huy động đi lùi). Điều này khá trùng với nhận định của chúng tôi trong bài viết gần nhất về TCB, tín dụng sẽ duy trì tăng chậm sau 6 tháng đầu năm và chỉ tăng ổn trở lại vào nửa sau 2026. Về huy động, khả năng cao trong thời gian tới các ngân hàng sẽ phải tăng thêm chút về lãi suất để có thể huy động tốt hơn, phục vụ cho hoạt động cho vay của mình. Tựu chung lại cho cả năm 2026 chúng tôi dự phóng TCB vẫn có thể duy trì tăng trưởng khoảng 15% so với 2025 dựa trên nền tảng tài chính tốt.
Cổ phiếu TCB đang giao dich tại vùng p/b quanh 1.3 tương ứng 30-33 . Theo chúng tôi là phù hợp với kết quả kinh doanh hiện tại . Chúng tôi sẽ update khi có các thông tin tiếp theo
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi team Lãng tử buôn nước mắm dựa vào các nguồn thông tin mà team coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này.
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích team. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình.
Team Lãng tử buôn nước mắm có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.
