Sau giai đoạn có phần tốt xấu đan xen trong 2-3 quý gần đây khiến cho giá cổ phiếu cũng điều chỉnh dần về các mức giá thấp hơn thì Q1-2026 đã có phần nào đó tích cực hơn. Chi tiết ra sao chúng ta sẽ cùng cập nhật trong bài viết này.
I. KQKD tích cực dù NIM vẫn suy giảm
Dù NIM của SHB vẫn suy giảm trong Q1-2026 về mức thấp nhất trong 5 năm gần đây nhưng KQKD của ngân hàng vẫn khá tích cực với lợi nhuận thuần tổng (TOI) đạt 7,471 tỷ đồng, tăng 23.5% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 4,656 tỷ đồng, tăng 6.5% yoy. (Hình 1)
Nguyên nhân khiến lợi nhuận của ngân hàng tăng trưởng thấp hơn khá nhiều so với tăng trưởng TOI là do trong Q1-2026 SHB đã trích lập chi phí dự phòng cao hơn 146% so với cùng kỳ (cùng kỳ trích lập ở mức thấp).
Đóng góp chính vào tăng trưởng của TOI trong Q1-2026 tới gần như là từ mảng kinh doanh ngoài lãi như dịch vụ (+291%), ngoại hối (+34.5%), mảng khác (+738%). Với mảng kinh doanh lãi, dù thu nhập lãi vẫn ghi nhận tăng trưởng tới 23.5% yoy nhờ tín dụng tăng trưởng tích lũy tốt trong 2025 nhưng do NIM suy giảm lớn (xuống còn 2.52%, giảm 0.7% yoy) khiến cho thu nhập lãi thuần gần như đi ngang so với cùng kỳ với 5,497 tỷ đồng. Trong các quý tới chúng tôi kỳ vọng NIM sẽ dần ổn định và qua đó mảng kinh doanh lãi sẽ dần tăng trưởng trở lại để đóng góp vào KQKD của ngân hàng.
Các chi phí đầu vào của SHB đang được kiểm soát khá tốt trong bối cảnh áp lực cao từ lãi suất tăng trong các quý gần đây. Hệ số CIR và COF có phần tăng lên nhưng bối cảnh hiện tại chúng tôi cho rằng mức tăng nhẹ như trên cũng là khá tích cực rồi. (Hình 2)
II. Chi tiết từng mảng kinh doanh
1. Tín dụng khởi đầu chậm nhưng huy động khá tích cực
Kết thúc Q1-2026 SHB ghi nhận tăng trưởng tín dụng so với đầu năm đạt 2.1%, thấp hơn nhiều so với con số cùng kỳ 2025 lên tới 9.2%. Tuy nhiên nhìn xa hơn các năm trước chúng ta có thể thấy Q1 tín dụng ngân hàng tăng trưởng cũng khá thất thường và không đại diện cho tăng trưởng tín dụng cả năm của ngân hàng. Nếu so với toàn ngành trong Q1 (tăng trưởng toàn ngành đạt 3.18%) thì mức tăng trưởng tín dụng của SHB cũng thấp hơn không đáng kể và phần nào cũng cho thấy khó khăn chung của toàn ngành trong bối cảnh lãi suất cao. (Hình 3)
Các mảng chiếm tỉ trọng chính về tín dụng ghi nhận tăng trưởng khá đều và sát với tăng trưởng tín dụng chung của ngân hàng như BĐS (+2.4% yoy), bán lẻ (+2.7%) và xây dựng (0.6% yoy).
Về huy động, trong bối cảnh toàn ngành gặp khó khăn về huy động thì SHB lại đang cho thấy khả năng huy động tốt khi tổng tiền gửi khách hàng đạt 600k tỷ đồng, tăng 4.9% so với đầu năm và tỉ lệ tiền gửi/cho vay cũng tăng từ 93% đầu năm lên 96% vào cuối Q1-2026. Và như vậy ngân hàng khá yên tâm về nguồn tiền đầu vào trong các quý tới nếu vẫn duy trì đà huy động tốt như hiện tại. (Hình 4)
Hiện ngân hàng vẫn đang tham gia giải ngân tại khá nhiều dự án lớn như cảng Quảng Ninh, cảng hàng không Quảng Trị, trung tâm logistics ICD Vĩnh Phúc, T&T City Millennia,… sẽ là động lực giúp cho tín dụng có thể đảm bảo tăng trưởng đạt kế hoạch và room tín dụng được giao trong 2026 cho SHB trong các quý tới.
2. Kinh doanh ngoài lãi tăng trưởng tốt
Mảng kinh doanh ngoài lãi của SHB được đóng góp chính bởi 2 mảng là hoạt động dịch vụ và mảng hoạt động khác. Mảng hoạt động khác là mảng SHB hoạt động về nghiệp vụ thu hồi nợ xấu.
Mảng hoạt động dịch vụ ghi nhận lợi nhuận 1,288 tỷ đồng, tăng mạnh 291% yoy và động lực chính thúc đẩy tăng trưởng tới từ hoạt động thanh toán (đóng góp tới 95% tỉ trọng doanh thu mảng dịch vụ). (Hình 5)
Với mức nền thấp trong 2 quý tới thì mảng hoạt động dịch vụ gần như sẽ chắc chắn tăng trưởng cao trong ít nhất 2 quý tới để đóp góp vào KQKD của SHB.
Mảng hoạt động khác cũng gần như tương tự khi hưởng lợi từ việc NQ42 được chính thức thông qua và áp dụng vào cuối 2025 sẽ giúp cho các ngân hàng dễ dàng hơn đối với nghiệp vụ thu hồi nợ xấu của mình. Với doanh nghiệp có tỉ lệ nợ xấu ở mức cao như SHB thì mức độ hưởng lợi sẽ càng lớn hơn do lượng nợ xấu cần xử lý ở mức cao. Dự kiến mảng này cũng có thể tiếp tục tăng trưởng trong ít nhất 2 quý tới của năm 2026 và ngày càng trở thành mảng quan trọng đóng góp vào KQKD của ngân hàng.
III. Bức tranh tài chính
Bức tranh tài chính của SHB vẫn đang cho thấy sự tích cực dần trong 2 quý gần đây. Tuy tỉ lệ nợ xấu tăng thêm 0.23% so với đầu năm trong Q1-2026 nhưng vẫn thấp hơn 0.27% so với cùng kỳ. (Hình 6)
Như vậy chúng ta có thể thấy xu hướng nợ xấu của SHB vẫn đang dần được cải thiện sau từng quý và động lực hỗ trợ thêm cho xu hướng này đó là nợ nhóm 2, nhóm có nguy cơ hình thành nợ xấu trong tương lai cũng đang giảm khá nhiều từ đầu 2025 cho tới nay. Điều này sẽ giúp SHB kiểm soát nợ xấu tốt hơn trong tương lai.
Nợ xấu được kiểm soát giúp cho bộ đệm dự phòng của ngân hàng cũng tích cực lên khi tỉ lệ bao phủ nợ xấu trong 2 quý gần đây đã tăng tốt từ vùng 57% lên trên 70%. SHB có xu hướng trích lập cao vào một quý (thường là quý 2 hoặc quý 4) trong năm và còn lại là trích lập ở mức trung bình và thấp để cân bằng KQKD của ngân hàng. (Hình 7)
Tuy nhiên do bộ đệm dự phòng của ngân hàng vẫn ở mức khá thấp so với trung bình ngành nên khả năng cao SHB sẽ vẫn duy trì mức trích lập trong 2026 tương đương so với 2025 để từng bước cải thiện thêm bức tranh tài chính của mình.
IV. Tổng kết
Với những thông tin trên chúng ta có thể thấy SHB trong 2026 vẫn phần nào đảm bảo được KQKD có thể tăng trưởng với động lực sẽ tới từ mảng kinh doanh ngoài lãi kết hợp kinh doanh lãi sẽ dần ổn định để có thể tăng trưởng nhẹ. Bức tranh tài chính của ngân hàng cũng có phần tích cực dần trong 2026 để giúp ngân hàng giảm bớt áp lực trích lập.
Ngoài ra trong 2026 còn một số thông tin đáng chú ý như SHB sẽ chia cổ tức 16% (6% là tiền và 10% là cổ phiếu) và được NHNN chấp thuận nâng vốn từ 45,942 tỷ đồng lên mức tối đa 53,442 tỷ đồng thông qua 3 phương thức:
- Chào bán cổ phiếu ra công chúng cho cổ đông hiện hữu (tỉ lệ 10% giá 12.5k/cp)
- Chào bán cổ phiếu riên lẻ cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp (200 triệu cổ phiếu với giá 16.85k/cp)
- Phát hành cổ phiếu cho người lao động (ESOP)
Hiện SHB đang giao dịch vùng giá 13.x k/cp tương ứng mức định giá theo P/B khoảng 0.87 lần. Đây là mức định giá khá rẻ so với mức giá mà SHB đã phát hành thành công cổ phiếu trong thời gian gần đây. Với việc các tín hiệu FA đã dần tích cực, chúng tôi cho rằng định giá phù hợp với SHB trong 2026 là khoảng 16k/cp.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi team Lãng tử buôn nước mắm dựa vào các nguồn thông tin mà team coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này.
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích team. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình.
Team Lãng tử buôn nước mắm có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.
