TỔNG HỢP BÁO CÁO PHÂN TÍCH TỪ CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN TỪ 08/08 – 12/08/2022

Kính gửi các anh chị đầu tư!

Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 08/08 – 12/08/2022

1. VTP [ MUA – 90,000đ/cp ]: Q2/2022: Lợi nhuận thuần giảm 9%, sát với dự báo – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
2. VRE [ MUA – 39,100đ/cp ] Q2/2022: Tỷ suất lợi nhuận mở rộng ấn tượng – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
3. VPB [ MUA – 44,500đ/cp ] Lợi nhuận Q2 giảm vì chi phí tín dụng tăng – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
4. VNM [ MUA – 80,700đ/cp ]: Q2/2022: Lợi nhuận thuần giảm 27%, thấp hơn đáng kể so với dự báo – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
5. VIC [ Trung lập – 83,200đ/cp ]: Lợi nhuận Q2/2022 vượt dự báo nhờ lợi nhuận tài chính – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
6. VHM [ MUA – 94,400đ/cp ]: Q2/2022: KQKD thấp hơn dự báo do thời điểm hạch toán – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
7. VGC [ MUA – 66,000đ/cp ]: KQKD Q2/2022 sát với dự báo – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022
8. TNH [ MUA – 53,800đ/cp ]: Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2022 và triển vọng: Tăng trưởng trong ngắn hạn chưa có nhiều bứt phá, nhưng triển vọng dài hạn tiếp tục cải thiện nhờ các yếu tố hỗ trợ tích cực – Báo cáo phân tích – SSI – 08/08/2022
9. BVH [ Khác – 65,800đ/cp ]: Chi phí tài chính tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận – Báo cáo phân tích – VCSC – 26/07/2022
10. ACB [ Khác – 44,200đ/cp ]: LNST tăng mạnh nhờ hoàn nhập dự phòng lớn – Báo cáo KQKD – VCSC – 08/08/2022
11. VTP [ Khác – 77,600đ/cp ] Lợi nhuận bị ảnh hưởng do thiếu nguồn cung hàng và chi phí nhiên liệu cao – Báo cáo phân tích – VCSC – 09/08/2022
12. VJC [ Trung lập – 132,000đ/cp ]: Con đường hồi phục còn gian nan – Báo cáo cập nhật – VNDS – 09/08/2022
13. PVS [ MUA – 33,900đ/cp ]: Các mảng kinh doanh chính từng bước khởi sắc – Báo cáo cập nhật – VNDS – 09/08/2022
14. PVD [ MUA – 23,634đ/cp ]: Giá trị doanh nghiệp tăng; duy trì khuyến nghị Mua vào – Báo cáo phân tích – HSC – 09/08/2022
15. MSB [ Khác ]: Cập nhật họp Chuyên gia phân tích – Báo cáo phân tích – KBSV – 09/08/2022
16. KBC [ Trung lập – 40,425đ/cp ]: KQKD tăng trưởng nhưng định giá hợp lý trong ngắn hạn – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/08/2022
17. HPG [ MUA – 31,800đ/cp ]: Sản lượng dự phóng 2022 vẫn tăng trưởng nhẹ bất chấp thị trường bất động sản hạ nhiệt – Báo cáo phân tích – MAS – 09/08/2022
18. ACB [ MUA – 32,000đ/cp ]: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ hoàn nhập – Báo cáo phân tích – KBSV – 09/08/2022
19. AST [ Trung lập – 67,900đ/cp ]: Đi qua giông bão – Báo cáo phân tích – KBSV – 10/08/2022
20. VNM [ Trung lập – 80,000đ/cp ]: Con đường phục hồi nhiều chông gai – Báo cáo phân tích – SSI – 11/08/2022
21. KDH [ MUA – 200,000đ/cp ]: Các dự án mới có biên lợi nhuận cao sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/08/2022
22. GAS [ MUA – 141,900đ/cp ]: Giá dầu cao thúc đẩy lợi nhuận 2022-2023, câu chuyện tăng trưởng dài hạn đến từ nhập khẩu khí LNG – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/08/2022
23. FPT [ Khác – 111,300đ/cp ]: Kỳ vọng duy trì tăng trưởng bất chấp các thách thức – Báo cáo phân tích – VCSC – 11/08/2022
24. VHC [ MUA – 135,000đ/cp ]: Tháng 7/2022: Doanh thu tiếp tục tăng mạnh– Báo cáo nhanh – HSC – 12/08/2022
25. TPB [ MUA – 35,800đ/cp ]: Trở ngại nhỏ trên con đường tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VNDS –12/08/2022
26. SAB [ MUA – 213,000đ/cp ]: Cập nhật nội dung Cuộc họp chuyên viên phân tích quý 2/2022 của SAB – Kết quả kinh doanh tích cực – Báo cáo phân tích – SSI – 12/08/2022
27. SAB [ MUA – 220,500đ/cp ]: Dự báo lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh trong 2H 2022 – Báo cáo cập nhật – BVSC – 12/08/2022
28. REE [ Trung lập – 91,100đ/cp ]: Triển vọng tích cực nhưng đã phản ánh vào giá – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022
29. PNJ [ MUA – 144,000đ/cp ]: Triển vọng phục hồi mạnh hỗ trợ bởi lợi thế cạnh tranh – Báo cáo cập nhật – VCSC – 12/08/2022
30. KBC [ MUA – 51,600đ/cp ]: Tiến về phía trước – Báo cáo cập nhật – VNDS – 12/08/2022
31. HPG [ MUA – 39,500đ/cp ]: Tháng 7/2022: Sản lượng tiêu thụ thấp do nhu cầu HRC yếu – Báo cáo nhanh – HSC – 29/07/2022
32. GMD [ MUA – 71,500đ/cp ]: Duy trì tăng trưởng ổn định – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022
33. BID [ Trung lập – 43,900đ/cp ]: LNTT 2Q2022 tăng 40.9% YoY – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022
34. Ngành ITC [ Trung lập ]: Triển vọng 3Q22: Phục hồi mạnh mẽ QoQ và YoY – Báo cáo cập nhật – BVSC – 12/08/2022

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

1.    VTP [ MUA – 90,000đ/cp ]: Q2/2022: Lợi nhuận thuần giảm 9%, sát với dự báo  – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• KQKD Q2/2022 của VTP theo sát dự báo của HSC, với doanh thu thuần đạt 5.461 tỷ đồng (tăng 5,2% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 97 tỷ đồng (giảm 9,1% so với cùng kỳ). Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 11.232 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ) và 200 tỷ đồng (giảm 6,9% so với cùng kỳ), đạt lần lượt 44,5% và 44,1% dự báo cả năm 2022 của HSC.
• Doanh thu dịch vụ trong Q2/2022 đóng góp 42,7% tổng doanh thu, tăng 31,3% so với cùng kỳ đạt 2.333 tỷ đồng, cao hơn so với mức tăng trưởng toàn ngành là 24% so với cùng kỳ (theo Bộ Thông tin và Truyền thông). Kết quả này xác nhận quan điểm của HSC rằng dịch COVID-19 đã thúc đẩy hoạt động mua sắm trực tuyến, và đặc biệt tích cực trong bối cảnh nguồn cung hàng hóa từ Trung Quốc bị gián đoạn do quốc gia này áp dụng các biện pháp phong tỏa từ tháng 3-5/2022.

 Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659957470489_VTP_HSC_2022-08-08.pdf

2.    VRE [ MUA – 39,100đ/cp ] Q2/2022: Tỷ suất lợi nhuận mở rộng ấn tượng – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• VRE công bố lợi nhuận thuần Q2/2022 đạt 773 tỷ đồng (tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ và so với quý trước) với doanh thu thuần đạt 1,85 nghìn tỷ đồng (tăng 22,5% so với cùng kỳ và 35,1% so với quý trước), vượt đáng kể dự báo của HSC nhờ doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp tăng.
• KQKD trong 6 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 36,6% và 43,7% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2022 của HSC. Lưu lượng khách hàng tới TTTM hồi phục mạnh trong 6 tháng đầu năm 2022 và HSC kỳ vọng điều này sẽ được duy trì trong nửa cuối năm.
• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp SoTP là 39.100đ. Định giá cổ phiếu hiện ở mức rẻ, chiết khấu 35,3% so với RNAV dự phóng, so với mức bình quân trong 3 năm qua là 25,6%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659956532182_VRE_HSC_2022-08-08.pdf

3.    VPB [ MUA – 44,500đ/cp ] Lợi nhuận Q2 giảm vì chi phí tín dụng tăng – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• VPB đã công bố LNTT hợp nhất Q2/2022 đạt 4.177 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ từ nền cao. Thu nhập lãi thuần (tăng 13,4% so với cùng kỳ) tăng vừa phải, lãi thuần HĐ dịch vụ (tăng 41,8% so với cùng kỳ) & thu nhập khác (tăng 379% so với cùng kỳ) tăng mạnh nhưng VPB đã ghi nhận lỗ ở HĐ kinh doanh ngoại hối trong khi lãi mua bán trái phiếu giảm mạnh, từ đó tổng thu nhập HĐ chỉ tăng khiêm tốn (tăng 10,3% so với cùng kỳ). Trong khi đó, cả chi phí HĐ (tăng 25% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng (tăng 33% so với cùng kỳ) tăng đáng kể trước sức ép đối với chất lượng tài sản gia tăng.
• LNTT 6 tháng đầu năm 2022 đạt 15.313 tỷ đồng (tăng 69% so với cùng kỳ), bằng 54% dự báo của HSC cho cả năm 2022. Tuy nhiên, nếu loại bỏ phí bancassuarance trả trước từ AIA là 5,5 nghìn tỷ đồng ghi nhận trong Q1, thì LNTT 6 tháng đầu năm 2022 là 9.823 tỷ đồng (tăng 8,7% so với cùng kỳ), chỉ bằng 43% dự báo của HSC và thấp hơn kỳ vọng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659955884050_VPB_HSC_2022-08-08.pdf

4.    VNM [ MUA – 80,700đ/cp ]: Q2/2022: Lợi nhuận thuần giảm 27%, thấp hơn đáng kể so với dự báo – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• Doanh thu thuần Q2/2022 giảm 5% so với cùng kỳ xuống 14.930 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần giảm 27% so với cùng kỳ xuống 2.083 tỷ đồng, thấp hơn lần lượt 7% và 18% so với dự báo của HSC. Trong 6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần là 28.808 tỷ đồng, giảm 0,3% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần là 4.348 tỷ đồng, giảm 19,6% so với cùng kỳ, thấp hơn so với dự báo của HSC và chỉ đạt lần lượt 45% và 43% dự báo cả năm của HSC.
• Trong Q2/2022, doanh thu trong nước giảm 6% so với cùng kỳ xuống 12.471 tỷ đồng. Nhu cầu chung chịu tác động của lạm phát trong khi VNM đánh mất thị phần tại một số mặt hàng bao gồm sữa bột và sữa nước. Thị phần đánh mất chủ yếu do Công ty nâng 5,5% giá bán bình quân (trong tháng 1, tháng 2 và tháng 5/2022), khiến sản lượng tiêu thụ sụt giảm.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659957009173_VNM_HSC_2022-08-08.pdf

5.    VIC [ Trung lập – 83,200đ/cp ]: Lợi nhuận Q2/2022 vượt dự báo nhờ lợi nhuận tài chính – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• VIC đã công bố KQKD Q2/2022 với lợi nhuận thuần đạt 3.191 tỷ đồng, tăng 120% so với cùng kỳ và doanh thu đạt 13.854 tỷ đồng (giảm 63% so với cùng kỳ). Kết quả 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt bằng 610% và 21,1% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu của HSC cho cả năm 2022.
• KQKD nói chung vượt dự báo của HSC chủ yếu nhờ lợi nhuận tài chính từ bán cổ phần tại các công ty con cao hơn ước tính. Về KQKD bộ phận, Vinpearl đạt kết quả cao hơn kỳ vọng trong khi Vinfast (loại bỏ các khoản mục không thường xuyên) thấp hơn một chút so với kỳ vọng của HSC.
• BĐS nhà ở: Doanh thu BĐS Q2/2022 đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (giảm 91,1% so với cùng kỳ). Trong kỳ, Công ty chủ yếu ghi nhận từ 3 dự án lớn như sau: Vinhomes Ocean Park (0,9 nghìn tỷ đồng), Vinhomes Smart City (0,3 nghìn tỷ đồng) và Vinhomes Grand Park (0,5 nghìn tỷ đồng). Doanh thu thấp hơn dự báo chủ yếu vì ghi nhận từ dự án Vinhomes Smart City và Vinhomes Ocean Park thấp hơn. Tuy nhiên, mức chênh giữa dự báo của HSC và kết quả thực hiện không lớn. HSC vẫn kỳ vọng lợi nhuận từ BĐS trong năm nay sẽ rơi nhiều vào nửa cuối năm, chủ yếu nhờ bàn giao sản phẩm thấp tầng tại dự án Vinhomes Ocean Park 2.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659957914477_VIC_HSC_2022-08-08.pdf

6.    VHM [ MUA – 94,400đ/cp ]: Q2/2022: KQKD thấp hơn dự báo do thời điểm hạch toán – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• VHM công bố BCTC Q2/2022 với doanh thu đạt 4.530 tỷ đồng (giảm 83,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 509 tỷ đồng (giảm 95,2% so với cùng kỳ). Doanh thu thấp hơn so với dự báo của HSC chủ yếu do thời điểm hạch toán do một số sản phẩm tại dự án Vinhomes Ocean Park và Vinhomes Smart City sẽ được bàn giao trong nửa cuối năm 2022. Lợi nhuận thuần và doanh thu thuần đạt lần lượt 12,9% và 15,8% dự báo cả năm 2022 của HSC.
• Doanh thu BĐS trong Q2/2022 là 2,0 nghìn tỷ đồng (giảm 92,2% so với cùng kỳ). Các sản phẩm chủ yếu sẽ được hạch toán tại 3 đại dự án với cơ cấu như sau: Vinhomes Ocean Park (0.9 nghìn tỷ đồng), Vinhomes Smart City (0.3 nghìn tỷ đồng), and Vinhomes Grand Park (0.5 nghìn tỷ đồng) Số sản phẩm bàn giao thấp hơn so với dự báo của HSC chủ yếu do ghi nhận tại dự án Vinhomes Smart City và Vinhomes Ocean Park giảm. Tuy nhiên, lợi nhuận thấp hơn không đáng kể so với dự báo của HSC. HSC vẫn kỳ vọng phần lớn lợi nhuận trong năm nay sẽ được hạch toán trong nửa cuối năm 2022 chủ yếu tới từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Vinhomes Ocean Park 2.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659957260891_VHM_HSC_2022-08-08.pdf

7.    VGC [ MUA – 66,000đ/cp ]: KQKD Q2/2022 sát với dự báo – Báo cáo nhanh – HSC – 08/08/2022

• VGC công bố KQKD hợp nhất Q2/2022, nhìn chung sát với dự báo của HSC. Lợi nhuận thuần tăng 88% so với cùng kỳ đạt 641 tỷ đồng trong khi doanh thu thuần tăng 45% so với cùng kỳ đạt 4.268 tỷ đồng, đạt lần lượt 70% và 55% dự báo cả năm 2022 của HSC.
• Doanh thu thuần Q2/2022 tăng 45% so với cùng kỳ đạt 4.268 tỷ đồng, sát với dự báo của HSC. Cụ thể như sau: Doanh thu mảng BĐS (bao gồm kinh doanh BĐS nhà ở, cho thuê và cung cấp dịch vụ tại các KCN) đạt 1.853 tỷ đồng (tăng 60% so với cùng kỳ), sát với dự báo của HSC. KQKD mảng KCN rất tích cực, sát với kỳ vọng, với hơn 65ha được cho thuê trong quý, chủ yếu tại các KCN Yên Phong Mở rộng, Yên Phong IIC và Đồng Văn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659956196064_VGC_HSC_2022-08-08.pdf

8.    TNH [ MUA – 53,800đ/cp ]: Cập nhật kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2022 và triển vọng: Tăng trưởng trong ngắn hạn chưa có nhiều bứt phá, nhưng triển vọng dài hạn tiếp tục cải thiện nhờ các yếu tố hỗ trợ tích cực – Báo cáo phân tích – SSI – 08/08/2022

• Quan điểm đầu tư: SSI duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TNH, với giá mục tiêu 1 năm là 53.800 đồng/cổ phiếu, tương đương với mức lợi tức đầu tư là 24% so với giá hiện tại vào ngày 5/8. Giá mục tiêu được SSI cập nhật và phản ánh dựa trên lợi nhuận dự phóng cho 1 năm tới, gồm lợi nhuận nửa cuối năm 2022 và nửa đầu năm 2023.
• Năm 2022, SSI cho rằng tăng trưởng của TNH sẽ chưa có nhiều bứt phá do bị ảnh hưởng bởi các đợt giãn cách xã hội trong quý 1 vì biến chủng Omicron, và mức nền so sánh có phần cao của quý 3 và quý 4 năm ngoái vì doanh thu của các dịch vụ xét nghiệm Covid được dự báo sẽ không đóng góp đáng kể trong năm nay. Tuy nhiên, triển vọng của TNH từ năm 2023 trở đi đang trở nên hấp dẫn hơn, nhờ vào các yếu tố: (1) Làn sóng nhân viên y tế cân nhắc chuyển từ bệnh viện công sang bệnh viện tư, (2) Đầu tư FDI có sự đột biến trong giai đoạn 2022-2023 ở tỉnh Thái Nguyên và Bắc Giang, (3) Chính phủ Việt Nam mở thêm ưu đãi để khuyến khích xây dựng thêm bệnh viện nhằm tăng tốc độ đô thị hóa, và (4) số lượng các thương vụ M&A cùng với định giá ngành bệnh viện đang tăng lên trong thời gian gần đây.
• Do đó, SSI kỳ vọng tổng doanh thu của TNH sẽ đạt 478 tỷ đồng vào năm 2022 (tăng 13% so với cùng kỳ) và 574 tỷ đồng vào năm 2023 (tăng 18% so với cùng kỳ). Về lợi nhuận ròng, SSI kỳ vọng sẽ đạt 156 tỷ đồng vào năm 2022 (tăng 10% so với cùng kỳ) và 190 tỷ đồng vào năm 2023 (tăng 22% so với cùng kỳ). Về mặt định giá, trong tình hình thị trường hiện tại, SSI nhận thấy định giá của các công ty chăm sóc sức khỏe trong nước cũng như trên thế giới vẫn được giữ ở mức khá ổn định, với P/E dự phóng ở mức 20,3 lần và EV/EBITDA dự phóng là 14,4 lần cho 1 năm tới.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659959693227_TNH_SSI_2022-08-08.pdf

9.    BVH [ Khác – 65,800đ/cp ]: Chi phí tài chính tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận – Báo cáo phân tích – VCSC – 26/07/2022

• Tập đoàn Bảo Việt (BVH) đã công bố KQKD hợp nhất cho 6 tháng đầu năm 2022 với tổng phí bảo hiểm gốc đạt 21,0 nghìn tỷ đồng (+8,9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 790 tỷ đồng (-13,2% YoY), lần lượt hoàn thành 46% và 32% dự báo 2022 của VCSC. Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn YoY chủ yếu do (1) thu nhập tài chính ròng giảm 3,4% YoY, ảnh hưởng đến diễn biến (2) lỗ từ HĐKD giảm 1,5% YoY. VCSC cho rằng sẽ có khả năng điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Tổng phí bảo hiểm gốc 6 tháng đầu năm 2022 đạt 21,0 nghìn tỷ đồng (+9,1% YoY; hoàn thành 46% dự báo cả năm của VCSC), trong đó phí bảo hiểm nhân thọ đạt 16,2 nghìn tỷ đồng (+10,3% YoY; hoàn thành 46% dự báo cả năm của VCSC) và phí bảo hiểm phi nhân thọ đạt 4,8 nghìn tỷ đồng (+5,0% YoY; hoàn thành 48% dự báo cả năm của VCSC). Nhìn chung, phí bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ phù hợp với kỳ vọng của VCSC.
• Phí bảo hiểm thuần trong 6 tháng đầu năm 2022 đạt 19,5 nghìn tỷ đồng (+10,6 YoY; hoàn thành 47% dự báo năm 2022F của VCSC), tương ứng tỷ lệ giữ lại là 92,6% so với 90,9% trong năm 2021.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659959312199_BVH_VCSC_2022-08-08.pdf

10.     ACB [ Khác – 44,200đ/cp ]: LNST tăng mạnh nhờ hoàn nhập dự phòng lớn – Báo cáo KQKD – VCSC – 08/08/2022

• Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2022 với tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 13,8 nghìn tỷ đồng ( +15,7% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+42,6% YoY), lần lượt hoàn thành 49,0% và 50,1% dự báo 2022 của VCSC. LNST 6 tháng đầu năm 2022 tăng mạnh chủ yếu là do (1) thu nhập từ lãi (NII) tăng 14,7% YoY, (2) thu nhập phí ròng (NFI) tăng 14,6% YoY, (3) Lãi 725 tỷ đồng từ thu nhập ròng khác so với mức cơ sở thấp là 28 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021, (4) 33 tỷ đồng thu nhập từ đầu tư cổ phiếu so với 7 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2021 và (5) 566 tỷ đồng thu hồi ròng từ các khoản nợ xấu. Các yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi (1) khoản lỗ 238 tỷ đồng từ kinh doanh giao dịch chứng khoán so với mức lãi 205 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2021, (2) Lãi từ đầu tư chứng khoán đầu tư giảm 70,3% YoY và (3) chi phí HĐKD (OPEX) tăng 41,0% YoY, khiến tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) cao hơn. VCSC hiện sẽ không có thay đổi đáng kế nào đối với dự báo và/hoặc giá mục tiêu của VCSC cho ACB, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• ACB báo cáo NII tăng trưởng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2022 mặc dù NIM giảm YoY. NII 6 tháng đầu năm 2022 của ACB đạt 11 nghìn tỷ đồng (+14,7% YoY và +3,1% QoQ), hoàn thành 49% dự báo cả năm của VCSC. Trong 6 tháng đầu năm 2022, tăng trưởng cho vay của ACB đạt 9,31% (-0,4 điểm % YoY) – với mức tăng trưởng tiền gửi thấp hơn đạt 2,16% (+0,7 điểm % YoY) – dẫn đến tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) đạt 84,5%. Tỷ lệ CASA tăng 2,9 điểm % YoY, đạt 25,05% trong 6 tháng đầu năm 2022. Tuy nhiên, NIM giảm 11 điểm cơ bản YoY trong 6 tháng đầu năm 2022 xuống còn 4,23%, do mức giảm 58 điểm cơ bản YoY trong lợi suất IEA ảnh hưởng đến mức giảm 45 điểm cơ bản trong chi phí vốn (COF).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1659959126847_ACB_VCSC_2022-08-08.pdf

11.   VTP [ Khác – 77,600đ/cp ] Lợi nhuận bị ảnh hưởng do thiếu nguồn cung hàng và chi phí nhiên liệu cao – Báo cáo phân tích – VCSC – 09/08/2022

• Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) công bố KQKD 6 tháng đầu năm với doanh thu đạt 11 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 200 tỷ đồng (-7% YoY). Lợi nhuận giảm chủ yếu do (1) số lượng các sản phẩm thương mại điện tử có nguồn gốc từ Trung Quốc giảm mạnh do chính sách zero-COVID nghiêm ngặt của quốc gia này và (2) chi phí nhiên liệu tăng cao.
• Doanh thu quý 2/2022 của VTP đạt 5,4 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 97 tỷ đồng (-9% YoY) – giảm nhẹ từ mức lợi nhuận ròng 103 tỷ đồng trong quý 1/2022.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt hoàn thành 48% và 58% dự báo cả năm của VCSC. VCSC nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo của VCSC, chủ yếu do biên lợi nhuận gộp mảng dịch vụ của VTP thấp hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660048877994_VTP_VCSC_2022-08-09.pdf

12.          VJC [ Trung lập – 132,000đ/cp ]: Con đường hồi phục còn gian nan – Báo cáo cập nhật – VNDS – 09/08/2022

• Tổng sản lượng khách Q2/22 của VJC tăng 200% svck nhờ hàng không nội địa phục hồi mạnh, giúp doanh thu cốt lõi tăng 292,6% svck. Tuy nhiên, VJC vẫn ghi nhận lỗ gộp 859 tỷ (so với lỗ gộp 1.279 tỷ trong Q2/21) chủ yếu do trung bình giá xăng Jet A1 tăng 99,7% svck trong Q2/22. Doanh thu tài chính Q2/22 giảm 86,4% svck do VJC không còn ghi nhận lãi từ chuyển giao bất động sản như trong Q2/21, trong khi chi phí tài chính Q2/22 tăng 427,2% svck do (1) chi phí lãi vay tăng 137,3% svck, và (2) trích lập dự phòng đầu tư 260 tỷ. Nhờ 2.467 tỷ doanh thu từ hoạt động S&LB với biên gộp cao (80,5%), VJC ghi nhận lãi ròng 180 tỷ trong Q2/22 (so với lãi ròng 6 tỷ trong Q2/21). LN ròng 6T22 tăng 242,1% svck đạt 424 tỷ.
• Nối tiếp đà phục hồi, VNDS kỳ vọng sản lượng khách nội địa VJC tăng 245,4% svck trong 2022 với nhu cầu đi lại phục hồi. Tăng trưởng có thể chậm lại xuống còn 12% svck trong năm 2023 từ mức nền cao 2022. Đối với hàng không quốc tế, VNDS kỳ vọng sản lượng khách quốc tế VJC đạt 2,43 triệu trong năm 2022 (so với 0,1 triệu trong năm 2021), và có thể tăng 223% svck trong năm 2023 đạt 7,83 triệu (đạt 97,4% mức 2019). Tuy nhiên, đà phục hồi sẽ bị ảnh hưởng bởi chi phí nhiên liệu tăng cao và tình hình tài chính khó khăn. VNDS ước tính chi phí nhiên liệu/ASK của VJC tăng mạnh trong 2022 (+54,3% svck) trước khi giảm 7,1% svck trong năm 2023. Bên cạnh đó, tỷ lệ đòn bảy của VJC đã tăng và đạt mức cao nhất trong 4 năm và có thể ảnh hưởng đến kế hoạch phát triển đội bay trong thời gian tới.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660049704199_VJC_VNDS_2022-08-09.pdf

13.     PVS [ MUA – 33,900đ/cp ]: Các mảng kinh doanh chính từng bước khởi sắc  – Báo cáo cập nhật – VNDS – 09/08/2022

• DT Q2/22 tăng 24,7% svck lên 3.811 tỷ đồng nhờ mảng Cơ khí xây lắp (+19,7% svck) và mảng Vận hành bảo dưỡng (+5 lần svck). Tuy nhiên, biên LN gộp giảm 3,9 điểm % svck xuống 4,0% do chi phí đầu vào tăng mạnh. Đáng chú ý, PVS ghi nhận chi phí QLDN cao đột biến là 352 tỷ đồng (+54,3% svck và +134% so với quý trước) do quỹ lương tính theo KQKD công ty mẹ cao hơn so với Q2/21. Do đó, mặc dù thu nhập từ các liên doanh (+14,6% svck) và LN tài chính ròng (+127% svck) đều tăng, LN ròng Q2/22 vẫn giảm 92% svck xuống 12 tỷ đồng. Trong 6T22, DT tăng 33,7% svck đạt 7.581 tỷ đồng, nhưng LN ròng giảm 23% svck xuống 228 tỷ đồng, hoàn thành 24,3% dự phóng năm của VNDS.
• Vào tháng 7, PVS và đối tác Yinson Holdings đã đạt được hợp đồng gia hạn thuê 12 tháng đối với tàu FPSO Lam Sơn bắt đầu từ 01/07/2022. Ngoài ra, với việc giá dầu được kỳ vọng sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian tới, VNDS tin rằng PVS sẽ thuận lợi có được các hợp đồng gia hạn khác sau đó, củng cố triển vọng của các liên doanh FSO/FPSO trong những năm tới.
• Mặt bằng giá dầu cao như hiện nay sẽ là điều kiện lý tưởng để các nhà đầu tư đẩy mạnh hoạt động E&P tại Việt Nam, đặc biệt là một số dự án lớn như Lô B – Ô Môn (VNDS kỳ vọng dự án sẽ khởi công vào cuối năm nay). Bên cạnh đó, việc tham gia vào các dự án điện gió ngoài khơi cũng có thể mở ra một hướng kinh doanh mới đối với mảng M&C trong tương lai vì đây là một lĩnh vực đầy hứa hẹn tại Việt Nam. VNDS tin rằng những yếu tố này có thể mang lại nhiều tiềm năng tăng giá hơn cho cổ phiếu PVS trong tương lai.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660049616991_PVS_VNDS_2022-08-09.pdf

14.     PVD [ MUA – 23,634đ/cp ]: Giá trị doanh nghiệp tăng; duy trì khuyến nghị Mua vào – Báo cáo phân tích – HSC – 09/08/2022

• KQKD Q2/2022 gây thất vọng với khoản lỗ thuần 60 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với dự báo do giá thuê giàn khoan tự nâng và thu nhập từ công ty liên doanh thấp hơn kỳ vọng. Mặc dù KQKD gây thất vọng và tốc độ hồi phục chung chậm hơn kỳ vọng trong 6 tháng đầu năm 2022, HSC cho rằng KQKD 6 tháng cuối năm 2022 sẽ chuyển biến tích cực do điều tồi tệ nhất sẽ vượt qua trong tương lai gần.
• Cụ thể, HSC tin rằng giá thuê giàn khoan tự nâng của PVD (chạm đáy vào năm 2021) và hiệu suất hoạt động sẽ phục hồi trong năm 2022 nhờ hoạt động E&P tại châu Á hồi phụ nhờ giá dầu tăng vượt mức hòa vốn sản xuất trong khu vực là 55 USD/thùng.
• HSC hạ lần lượt 89,9%, 32,1% và 14,4% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022, 2023 và 2024 sau khi điều chỉnh giảm giả định giá thuê giàn khoan và thu nhập từ công ty liên doanh. Tuy nhiên, dự báo của HSC vẫn cao hơn so với dự báo của thị trường trong năm 2023-2024. HSC tin rằng lợi nhuận sẽ bắt đầu phục hồi từ nửa cuối năm 2022 trở đi và trở lại mức bình thường vào năm 2023.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660048236920_PVD_HSC_2022-08-09.pdf

15.     MSB [ Khác ]: Cập nhật họp Chuyên gia phân tích – Báo cáo phân tích – KBSV – 09/08/2022

• Thu nhập lãi thuần Q2 đạt 2,059 tỷ VNĐ, tăng 39.5% so với cùng kỳ và 4.9% so với quý trước. NIM TTM đạt 4.03% – mức cao nhất trong vòng 5 quý gần đây.
• Thu thuần từ hoạt động dịch vụ đạt 243.6 tỷ VNĐ giảm 27.6%QoQ và giảm tới 88.3%YoY chủ yếu do ngân hàng ghi nhận 1 phần phí upfront từ thỏa thuận với Prudential vào 2Q21.
• Hoạt động kinh doanh ngoại hối và vàng đem lại cho ngân hàng 315 tỷ VND. Việc cơ cấu lại danh mục trái phiếu đầu tư giúp ngân hàng lãi 557.7 tỷ VND trong khi cùng kỳ lỗ 337 tỷ VND.
• Tổng thu hoạt động quý 2 đạt 2,784 tỷ VND, tăng 15.7%QoQ và vẫn tăng khoảng 21% so với cùng kỳ nếu loại bỏ khoản phí upfront.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660050239478_MSB_KBSV_2022-08-09.pdf

16.     KBC [ Trung lập – 40,425đ/cp ]: KQKD tăng trưởng nhưng định giá hợp lý trong ngắn hạn – Báo cáo cập nhật – BVSC – 09/08/2022

• Doanh thu thuần đạt 395,3 tỷ đồng (-47.3% yoy), LNST đạt 1.933,7 tỷ đồng (+238.5% yoy). Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh quý 2 đạt 66,0 tỷ đồng (- 69,9% yoy). Tuy nhiên, LNST tăng đột biến là do khoản thu nhập khác 1.918,1 tỷ đồng do đánh giá lại tài sản. Lũy kế 6T, doanh thu thuần đạt 1.086,9 tỷ đồng (- 60,3%yoy), LNST đạt 2.456,7 tỷ đồng (+210,1%yoy). Trong đó, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 133,1 tỷ đồng (-87,9%yoy), thu nhập khác ghi nhận trong lỳ là 2.412,2 tỷ đồng, do các khoản đánh giá lại tài sản đầu tư.
• Theo thống kê, quỹ đất KCN sẵn sàng khai thác của KBC khoảng 260-270ha. Với tốc độ cho thuê hiện tại, quỹ đất này đảm bảo đóng góp doanh thu ổn định trong 2022-2023. Sau năm 2023, quỹ đất KCN cho thuê sẽ phụ thuộc tốc độ đền bù các dự án mới như Tràng Duệ 3, CCN Long An, Nam Tân Lập… Theo đó, động lực tăng trưởng cho KBC trong 2-3 năm tới đến nhiều hơn từ quỹ đất KDT.
• Hiện tại, KCN Tràng Duệ 3 vẫn trong giai đoạn đền bù giải phóng mặt bằng, trong tổng số 687ha quy hoạch, KBC đã đền bù 200ha, còn lại 487 ha cần phải đền bù. Diện tích thương phẩm ước tính trên diện tích đã đền bù khoảng 133ha. BVSC kỳ vọng, diện tích thương phẩm này sẽ được đưa vào kinh doanh năm 2022 và sẽ bán hết trong 2023. Với giá thuê 130 USD/m2, doanh thu quỹ đất đã đền bù của dự án Tràng Duệ 3 ước đạt 4.633,9 tỷ đồng. Doanh thu này sẽ ghi nhận trong giai đoạn 2022-2024. Biên lợi nhuận gộp ước tính theo giá thuê hiện tại là 56%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660049940858_KBC_BVSC_2022-08-09.pdf

17.     HPG [ MUA – 31,800đ/cp ]: Sản lượng dự phóng 2022 vẫn tăng trưởng nhẹ bất chấp thị trường bất động sản hạ nhiệt – Báo cáo phân tích – MAS – 09/08/2022

• Trong 6T2022, tổng sản lượng của HPG đạt 4.2 triệu tấn thép (+1.9% CK). Trong đó, sản lượng xuất khẩu đạt 793,756 tấn (+70% CK). Sản lượng xuất khẩu của thép xây dựng và phôi thép đạt 2.3 triệu tấn (+23.4% CK). Trong 2Q22, Hòa Phát ghi nhận doanh thu 37,714 tỷ (+6% CK) nhưng do ảnh hưởng của giá nguyên liệu đầu vào tăng cao trong bối cảnh giá bán hạ liên tục, dẫn đến lợi nhuận ròng 2Q22 chỉ đạt 4,023 tỷ (-59% CK). Tính cho cả 1H22, doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG lần lượt đạt 82,118 tỷ (+24% CK) và 12,229 tỷ (-27% CK).
• Giá than cốc đã nguội dần sau cú shock về cấm vận đối với Nga, nước chiếm 15% sản lượng than toàn cầu do nhu cầu ngành thép giảm cũng như các nước đang bước vào mùa hè, nhu cầu điện hạ nhiệt ở Bắc Bán Cầu. Hiện nay, giá than cốc đã giảm vềmức USD230/tấn, tương đương với mức trước khủng hoảng thiếu than mùa đông 2021.
• MAS cho rằng lạm phát sẽ khiến sản lượng thép suy giảm và xu hướng dự kiến tiếp diễn trong năm 2022. Tuy nhiên, giá thép đã tạo đỉnh và đang dần điều chỉnh giá. Tính từ tháng 4/2022 đến nay, giá thép xây dựng đã điều chỉnh từ mức 18.9 triệu VND/tấn vềmức 16.4 triệu VND/tấn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660050064243_HPG_MAS_2022-08-09.pdf

18.     ACB [ MUA – 32,000đ/cp ]: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ hoàn nhập – Báo cáo phân tích – KBSV – 09/08/2022

• ACB ghi nhận thu nhập lãi thuần quý 2 đạt 5,606 tỷ VND (+3.0%QoQ và +12.3%YoY), thu nhập ngoài lãi đạt 1,317 tỷ VND (-6.5%QoQ và +6.5%YoY). Ngân hàng tiếp tục ghi nhận hoàn nhập hoàn nhập dự phòng lên tới 267 tỷ VND trong khi cùng kỳ ngân hàng trích lập 1,386 tỷ chi phí dự phòng. Nhờ đó, LNTT 2Q2022 tăng mạnh 51.3%YoY, đạt 4,914 tỷ VND.
• Lợi suất đầu ra bình quân 2Q2022 tăng nhẹ 18bps QoQ, đạt 7.20%. Lãi suất bình quân đầu vào tăng khoảng 14bps QoQ một phần nhờ tỷ lệ CASA cao giúp giảm tác động của tăng lãi suất. Biên lãi thuần (NIM) tăng nhẹ 7bps QoQ, đạt 4.29%.
• Hoạt động cho vay của ngân hàng vẫn duy trì được sự khả quan trong quý 2 với tín dụng tăng 9.3% so với đầu năm. Dư nợ cho vay cá nhân và doanh nghiệp ước tính lần lượt tăng 10.7% và 7.5% so với đầu năm. Huy động vốn tăng trưởng chậm hơn khi chỉ ghi nhận tăng 1.9%YTD với động lực chính từ phát hành giấy tờ có giá. Tỷ lệ LDR tăng lên mức 83.5% sát với trần quy định 85%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660050311362_ACB_KBSV_2022-08-09.pdf

19.     AST [ Trung lập – 67,900đ/cp ]: Đi qua giông bão – Báo cáo phân tích – KBSV – 10/08/2022

• AST công bố KQKD 2Q2022 với lợi nhuận đạt 13.7 tỷ đồng (tăng so với mức âm 32.3 tỷ đồng cùng kỳ), doanh thu đạt 134.6 tỷ đồng, gấp 2.67 lần so với Q2/2021 và biên lợi nhuận đạt 53.4% tương ứng với mức trước dịch. Tính đến hết 7T/2022, doanh nghiệp đã bù đắp được khoản lỗ lũy kế từ đầu năm.
• Lượng khách hàng không đã hồi phục mạnh về mức trước dịch mặc dù thị trường quốc tế hồi phục chậm hơn nhưng cũng có dấu hiệu dần khởi sắc. 2H 2022, KBSV cho rằng doanh thu từ cả khu vực nhà ga nội địa và quốc tế sẽ tiếp tục có sự hồi phục tích cực.
• Đầu tháng 7, AST đã mua lại 51% cổ phần của CTCP Dịch vụ Hà Linh và vừa đấu thầu thành công 4 điểm kinh doanh mới tại sân bay Tân Sơn Nhất, nâng tổng số điểm kinh doanh AST lên 115 điểm.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660129890706_AST_KBSV_2022-08-10.pdf

20.     VNM [ Trung lập – 80,000đ/cp ]: Con đường phục hồi nhiều chông gai – Báo cáo phân tích – SSI – 11/08/2022

• Trong quý 2/2022, VNM đạt 14,9 nghìn tỷ đồng doanh thu (giảm 5% so với cùng kỳ) và 2,1 nghìn tỷ đồng lợi nhuận (giảm 26,6% so với cùng kỳ). Sáu tháng đầu năm 2022, công ty đạt 28,8 nghìn tỷ đồng doanh thu (đi ngang so với cùng kỳ) và 4,4 nghìn tỷ đồng LNST (giảm 19,7% so với cùng kỳ). Như vậy, VNM đã hoàn thành 45% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm. Ban lãnh đạo cho biết VNM có khả năng không hoàn thành các mục tiêu đã đề ra trong năm nay.
• Kết quả quý 2 không như kỳ vọng, khi SSI dự đoán doanh thu sẽ phục hồi nhờ vào việc Việt Nam mở cửa trở lại hoàn toàn kể từ giữa tháng 3 năm 2022. Thậm chí, doanh thu nội địa của VNM đã giảm 7% so với cùng kỳ. Công ty cho rằng sự sụt giảm này là do những lo ngại về lạm phát cao đã ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng và các sáng kiến tái cơ cấu kênh thương mại truyền thống được công ty triển khai từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2022 ảnh hưởng ngắn hạn đến doanh thu quý 2.
• Ước tính và quan điểm đầu tư: Với kết quả 6 tháng đầu năm đã công bố của VNM, SSI điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2022 và 2023. Trong ước tính mới, LNST sẽ giảm 11,6% vào năm 2022 trước khi tăng 11% trong năm tới. Năm tới, tình hình có thể sẽ khả quan hơn, với kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đạt 7,8% so với cùng kỳ và tỷ suất lợi nhuận tăng lên. Dựa trên ước tính mới của SSI, tăng trưởng doanh thu 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đạt 8,2%, trong khi LNST đi ngang so với cùng kỳ.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660211478968_VNM_SSI_2022-08-11.pdf

21.     KDH [ MUA – 200,000đ/cp ]: Các dự án mới có biên lợi nhuận cao sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/08/2022

• VCSC giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) nhưng giảm 4% giá mục tiêu còn 48.000 đồng/CP, thấp hơn giá mục tiêu trước đây là 50.000 đồng/CP (điều chỉnh do chia cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 10% vào tháng 7) chủ yếu do dư nợ vay ròng cao hơn tại thời điểm cuối quý 2/2022 và VCSC tăng giả định lãi suất phi rủi ro thêm 0,5 điểm phần trăm.
• VCSC duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 ở mức 1,4 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) khi VCSC tiếp tục kỳ vọng dự án Classia (khởi công vào cuối tháng 9/2021; mở bán sớm khoảng 40 căn vào quý 2/2022) sẽ thúc đẩy lợi nhuận 6 tháng cuối năm 2022.
• VCSC tiếp tục kỳ vọng tổng doanh số bán hàng giai đoạn 2022-2023 (chủ yếu đến từ các dự án quy mô nhỏ gồm Classia, The Privia và Clarita) sẽ tăng mạnh so với mức cơ sở thấp trong giai đoạn 2020-2021; VCSC kỳ vọng công ty sẽ tăng tốc mở bán các dự án này bắt đầu từ 6 tháng cuối năm 2022. VCSC dự báo tổng giá trị hợp đồng bán hàng của các dự án BĐS nhà ở trong giai đoạn 2022-2023 sẽ đạt mức 9,3 nghìn tỷ đồng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660211339006_KDH_VCSC_2022-08-11.pdf

22.     GAS [ MUA – 141,900đ/cp ]: Giá dầu cao thúc đẩy lợi nhuận 2022-2023, câu chuyện tăng trưởng dài hạn đến từ nhập khẩu khí LNG – Báo cáo cập nhật – VCSC – 11/08/2022

• VCSC gần như giữ nguyên giá mục tiêu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Tổng CT Khí Việt Nam (GAS). VCSC kỳ vọng GAS sẽ tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu/khí cao trong ngắn hạn trong khi triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty sẽ được củng cố bởi triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ đến từ việc nhập khẩu LNG vào Việt Nam.
• Sau khi VCSC tăng dự báo giá dầu nhiên liệu (FO) giai đoạn 2022-2023 thêm khoảng 11% như trong Báo cáo cập nhật ngành năng lượng ngày 20/07/2022, VCSC tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022/2026 thêm 8,3%/17,0%. Ngoài ra, VCSC nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2026. Những điều chỉnh này bù đắp cho tác động của việc VCSC tăng dự báo WACC thêm 50 điểm cơ bản và dẫn đến giá giá mục tiêu gần như không thay đổi.
• VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 tăng 56,3% YoY nhờ giá FO/khí LPG tăng 37,9%/20,6% YoY và sản lượng bán phục hồi 12,6% YoY.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660211258107_GAS_VCSC_2022-08-11.pdf

23.     FPT [ Khác – 111,300đ/cp ]: Kỳ vọng duy trì tăng trưởng bất chấp các thách thức – Báo cáo phân tích – VCSC – 11/08/2022

• VCSC đã tham dự cuộc họp trực tuyến gặp gỡ các NĐT của CTCP FPT (FPT) vào ngày 09/08/2022, buổi họp thảo luận về triển vọng kinh doanh trong 6 tháng cuối 2022 của công ty và các chủ đề khác liên quan đến các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Những ghi nhận chính của VCSC từ cuộc họp củng cố quan điểm tích cực của VCSC về triển vọng kinh doanh của FPT và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của VCSC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660211186945_FPT_VCSC_2022-08-11.pdf

24.     VHC [ MUA – 135,000đ/cp ]: Tháng 7/2022: Doanh thu tiếp tục tăng mạnh– Báo cáo nhanh – HSC – 12/08/2022

• Doanh thu tháng 7/2022 đạt 1.198 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ và 13% so với tháng trước. Trong 7 tháng đầu năm 2022, doanh thu tăng mạnh 75,8% so với cùng kỳ đạt 8.659 tỷ đồng, đạt 56% dự báo cả năm của HSC và sát với dự báo của HSC.
• Sau khi hơi yếu trong tháng 6, doanh thu cá tra hồi phục so với tháng trước trong tháng 7/2022, tăng 44% so với cùng kỳ và 31% so với tháng trước đạt 789 tỷ đồng nhờ giá bán bình quân tăng 46% so với cùng kỳ và 19% so với tháng trước.
• Các thị trường trọng điểm đều tăng trưởng tốt. Doanh thu tại Mỹ tăng 32% so với cùng kỳ và 31% so với tháng trước. Doanh thu tại EU tăng 19% so với cùng kỳ và 9% so với tháng trước. Doanh thu tại Trung Quốc tăng mạnh nhất, tăng 71% so với cùng kỳ và 22% so với tháng trước sau khi quốc gia này nới lỏng dần các biện pháp phong tỏa.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660300346458_VHC_HSC_2022-08-12.pdf

25.     TPB [ MUA – 35,800đ/cp ]: Trở ngại nhỏ trên con đường tăng trưởng – Báo cáo cập nhật – VNDS –12/08/2022

• Lợi nhuận (LN) ròng Q2/22 đạt 1.732 tỷ đồng (+37% svck) dựa trên tổng thu nhập hoạt động tăng 33%. Thu nhập ngoài lãi tăng 60% svck nhờ mảng bảo hiểm phục hồi và phí dịch vụ. KQKD Q2/22 tốt đã góp phần đưa LN ròng 6T22 tăng trưởng 26% svck, đạt 3.031 tỷ đồng. Chất lượng tài sản duy trì ổn định với tỷ lệ nợ xấu 0,85% cuối Q2/22 (0,8% cuối năm 2021 và 1,1% cuối Q1/22) và tỷ lệ bao phủ nợ xấu 162% cuối Q2/22 (153% cuối năm 2021). TPB vẫn tiếp tục xử lý mạnh tay các khoản nợ xấu (1.095 tỷ đồng, đặc biệt trong Q2/22).
• Việc Chính phủ định hướng quản lý dòng vốn tín dụng vào lĩnh vực bất động sản và giám sát chặt chẽ việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đã phần nào gây khó khăn cho các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp lớn như TPB (lần lượt chiếm 18,4% và 13,4% tổng tín dụng). Cuối Q2/22, tăng trưởng tín dụng của TPB là 9,1% so với đầu năm (11% cuối Q1/22); trong đó TPDN tăng trưởng chậm lại chỉ còn 25% so với đầu năm (48% cuối Q1/22) do việc trả nợ trước hạn. Trước bối cảnh này, tốc độ tăng trưởng tín dụng 6 tháng cuối năm của TPB sẽ chậm lại và đạt 14%/18% cho giai đoạn 2022-2023 (dự báo trước đó là 22%/20%).
• Về biên lãi thuần (NIM), NIM 6T22 giảm còn 4,2% từ mức 4,6% 6T21, trong đó lợi tức tài sản giảm 70 điểm cơ bản còn 7,5% do lãi vay giảm để hỗ trợ các khách hàng sau đại dịch và đặc biệt là ảnh hưởng từ mảng TPDN trong Q2/22. Việc thị trường TPDN gặp khó khăn sẽ tác động tiêu cực đến lợi tức tài sản và NIM của TPB trong 6 tháng cuối năm. Hơn nữa, lãi suất huy động tăng do lạm phát cũng là một rủi ro cần xem xét dù TPB có khả năng duy trì NIM không giảm quá mạnh nhờ hệ số LDR thấp (chỉ 55% cuối Q2/22). VNDS ước tính NIM năm 2022 sẽ giảm 23 điểm cơ bản svck xuống mức 4,1%.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660301154555_TPB_VNDS_2022-08-12.pdf

26.     SAB [ MUA – 213,000đ/cp ]: Cập nhật nội dung Cuộc họp chuyên viên phân tích quý 2/2022 của SAB – Kết quả kinh doanh tích cực – Báo cáo phân tích – SSI – 12/08/2022

• Điểm nhấn đầu tư: Sau cuộc họp trực tuyến của SAB với chuyên viên phân tích, SSI điều chỉnh tăng giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu SAB lên 213.000 đồng/cổ phiếu (từ 188.000 đồng/cổ phiếu) – tương ứng với tiềm năng tăng giá là 18,2%. SSI cũng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu. Trong quý 2/2022, SAB ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế ấn tượng, lần lượt là 9 nghìn tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ) và 1,8 nghìn tỷ đồng (tăng 67% so với cùng kỳ). Giá bán bình quân tăng, cơ cấu sản phẩm tốt hơn và hiệu quả sản xuất được cải thiện đã giúp SAB đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng theo quý cao nhất từ trước đến nay. Ban lãnh đạo tiếp tục tập trung vào phân khúc phổ thông, là phân khúc đã giúp công ty tăng thị phần trong 6 tháng đầu năm 2022. Dựa trên kết quả đáng khích lệ trong quý 2/2022, SSI điều chỉnh tăng ước tính đối với SAB như sau. Năm 2022, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 33,3 nghìn tỷ đồng (tăng 26,2% so với cùng kỳ) và 5,3 nghìn tỷ đồng (tăng 35,4% so với cùng kỳ), cao hơn 4% và 13% so với dự báo trước đó của SSI. Trong năm 2023, SSI kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 38,8 nghìn tỷ đồng (tăng 16,5% so với cùng kỳ) và 5,95 nghìn tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660300959558_SAB_SSI_2022-08-12.pdf

27.     SAB [ MUA – 220,500đ/cp ]: Dự báo lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh trong 2H 2022 – Báo cáo cập nhật – BVSC – 12/08/2022

• Kết quả kinh doanh Q2 2022 vượt xa kỳ vọng. SAB công bố doanh thu thuần 9.008 tỷ đồng (+25% yoy) và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ (NPATMI) 1.668 tỷ đồng (+67% yoy). Như vậy sau 6 tháng đầu năm, công ty đã đạt lần lượt 47% kế hoạch doanh thu và 61% kế hoạch lợi nhuận năm. ❖ Ngành bia Việt Nam tiếp tục đà hồi phục theo số liệu sản xuất của GSO và thống kê của Google Mobility Report. ❖ Sabeco tiếp tục mở rộng thị phần so với Heineken. Thông qua Saigon Special và Saigon Chill, công ty đã tăng cường sự hiện diện của mình tại kênh on-trade và phân khúc mass-premium, trong khi vẫn giữ vững vị thế số 1 tại phân khúc mainstream. ❖ Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh nhờ tăng giá bán và chốt trước chi phí, cộng thêm quản lý chi phí SG&A/doanh thu tốt giúp biên lợi nhuận ròng cải thiện mạnh mẽ, góp phần vào KQKD Q2 tăng trưởng ấn tượng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660301391123_SAB_BVSC_2022-08-12.pdf

28.     REE [ Trung lập – 91,100đ/cp ]: Triển vọng tích cực nhưng đã phản ánh vào giá – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022

• KQKD của mảng M&E ghi nhận sự sụt giảm do 1H2021 là mức nền cao và các dự án mới đang bắt đầu triển khai dẫn đến chưa được ghi nhận doanh thu nhiều. KBSV cho rằng công ty sẽ bắt đầu nghiệm thu cũng như ghi nhận doanh thu từ các dự án đã hoàn thành trong 2H2022. Trong trung hạn, với vị thế nhà thầu thi công cơ điện hàng đầu, KBSV cho rằng REE sẽ trúng thầu các dự án lớn như nhà ga T3 Tân Sơn Nhất và sân bay Quốc tế Long Thành, đảm bảo tiềm năng tăng trưởng trong trung hạn của mảng M&E với CAGR 2022-2026 ước tính khoảng 21.5%/năm.
• KBSV cho rằng, mảng cho thuê văn phòng của REE sẽ giữ được tăng trưởng doanh thu ổn định với CAGR 2022-2026 đạt 9.6%/năm nhờ vào: (1) Tỷ lệ lấp đầy sẽ tiếp tục duy trì ở mức trung bình 98-100%, (2) Giá cho thuê văn phòng tiếp tục có xu hướng tăng trong trung và dài hạn, và (3) E.town 6 hoạt động trong năm 2023 sẽ góp phần tăng diện tích cho thuê của REE với giá thuê trung bình cao hơn, đạt khoảng 27 USD/m2 /tháng.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660302668464_REE_KBSV_2022-08-12.pdf

29.     PNJ [ MUA – 144,000đ/cp ]: Triển vọng phục hồi mạnh hỗ trợ bởi lợi thế cạnh tranh – Báo cáo cập nhật – VCSC – 12/08/2022

• VCSC giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) và nâng giá mục tiêu thêm 3,6% chủ yếu do VCSC tăng dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2024 thêm 17% khi doanh thu của PNJ đang cao hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đây của VCSC. Yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi giả định WACC cao hơn của VCSC do VCSC giả định lãi suất phi rủi ro tăng 50 điểm cơ bản.
• VCSC tăng dự báo tổng doanh thu bán lẻ giai đoạn 2022-2024 thêm 33%, chủ yếu nhờ VCSC tăng dự báo doanh thu tại các cửa hàng hiện hữu (SSSG) của PNJ trong năm 2022 do VCSC tự tin hơn về việc nhu cầu gia tăng giữa các khách hàng mục tiêu chính của PNJ – tầng lớp có thu nhập trung bình cao, trong khi VCSC kỳ vọng SSSG của PNJ trong giai đoạn 2023-2024 sẽ quay về mức bình thường đạt 5%-9%.
• VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu bán lẻ đạt 32% trong giai đoạn 2021-2024 so với mức tăng trưởng khoảng 11% YoY vào năm 2021, điều này được thúc đẩy bởi dự báo SSSG 2 chữ số cho năm 2022 và 5%-9% cho giai đoạn 2023-2024 của VCSC – cùng với trung bình 35 cửa hàng vàng mở mới mỗi năm. Những cải thiện trong cơ cấu sản phẩm và đòn bẩy hoạt động tiếp tục thúc đẩy dự báo CAGR EPS đạt 34% trong giai đoạn 2021-2024 của VCSC.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660300632013_PNJ_VCSC_2022-08-12.pdf

30.     KBC [ MUA – 51,600đ/cp ]: Tiến về phía trước – Báo cáo cập nhật – VNDS – 12/08/2022

• KBC ghi nhận doanh thu (DT) Q2/22 giảm 47,3% svck còn 395,3 tỷ đồng do bàn giao đất giảm mạnh 43% svck chỉ 8ha. LN gộp kinh doanh cốt lõi giảm 56% svck, tuy nhiên, lợi nhuận (LN) ròng Q2/22 tăng 45 lần svck lên 1.893 tỷ đồng nhờ thu nhập bất thường 1.975 tỷ đồng từ đánh giá lại khoản đầu tư. Trong 6T22, KBC chỉ bàn giao 16,9ha đất khu công nghiệp (KCN) (-79,1% svck) và 3,9ha đất khu đô thị (KĐT) (+75,2% svck), do đó DT 6T22 giảm 60,5% svck còn 1.087 tỷ đồng. Biên LN gộp 6T22 giảm 13,3 điểm % svck xuống 43,9% do mảng KCN có biên LN gộp cao đóng góp ít hơn. LN ròng 6T22 tăng 270,9% svck đạt 2.374 tỷ đồng.
• KBC chia sẻ bán buôn tại KĐT Tràng Cát vẫn đang trong quá trình đàm phán. VNDS thận trọng hoãn đóng góp DT của dự án này đến 2023, do 1) thủ tục chuyển nhượng có thể mất ít nhất 3-6 tháng và 2) lo ngại các nhà đầu tư có thể trì hoãn hoạt động thu mua đất do triển vọng ảm đạm của kinh tế toàn cầu và áp lực lạm phát gia tăng, đặc biệt là doanh nghiệp trong nước trong bối cảnh thắt chặt tín dụng vào BĐS. VNDS điều chỉnh LN ròng 2022-23 giảm 50,9%/37,7% còn 3.593 tỷ đồng (+359,3% svck)/5.333 tỷ đồng (+48,4% svck).

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660301233009_KBC_VNDS_2022-08-12.pdf

31.     HPG [ MUA – 39,500đ/cp ]: Tháng 7/2022: Sản lượng tiêu thụ thấp do nhu cầu HRC yếu – Báo cáo nhanh – HSC – 29/07/2022

• Ngày 8/8/2022, HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 7/2022 trái chiều, với mảng thép xây dựng khả quan mặc dù giá bán cắt giảm liên tục trong 3 tháng vừa qua. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ HRC thấp kỷ lục kể từ khi vận hành thương mại vào tháng 12/2020. Do đó, sản lượng tiêu thụ tháng 7/2022 gần như đi ngang là 604.000 tấn (tăng 1,7% so với cùng kỳ), tương đương sản lượng tiêu thụ 7 tháng đầu năm 2022 đạt 5,14 triệu tấn (tăng 5,1% so với cùng kỳ). Cụ thể như sau:
• Trong tháng 7/2022, HPG bán 372.000 tấn thép xây dựng (tăng 2,2% so với cùng kỳ), tương đương sản lượng tiêu thụ 7 tháng đầu năm 2022 đạt 2,74 triệu tấn thép xây dựng (tăng 24,6% so với cùng kỳ).
• Theo HSC, kết quả này là tích cực mặc dù giá bán giảm 4,7% trong tháng 7/2022, chủ yếu nhờ hoạt động xuất khẩu mạnh mẽ.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660300261150_HPG_HSC_2022-08-12.pdf

32.     GMD [ MUA – 71,500đ/cp ]: Duy trì tăng trưởng ổn định – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022

• 2Q2022, Gemadept (GMD) ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt ở mức 978 tỷ VND (+30% YoY) và 334 tỷ VND (+87%YoY). Trong đó, doanh thu cảng đạt gần 800 tỷ VND (+22% YoY) và doanh thu logistics đạt 178 tỷ VND (+87% YoY).
• Khối cảng Hải Phòng vẫn là nguồn đem lại doanh thu lớn nhất cho Gemadept, với sản lượng thông qua cảng trong 1H2022 đạt 560,000 Teu. Nam Đình Vũ giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt động từ đầu 2023 sẽ trở thành động lực tăng trưởng cho khối cảng miền Bắc trong trung hạn.
• 1H2022 Gemalink đạt công suất 650,000 Teu, đóng góp 68 tỷ VND cho lợi nhuận 6 tháng đầu năm của GMD. Với tốc độ tăng trưởng nhanh của khu vực cảng Cái Mép hiện nay, cùng với thực trạng hầu hết các cảng khu vực này đã hoạt động ở công suất tối đa, Gemalink dự kiến sẽ đạt hơn 90% công suất trong năm nay. Gemalink 2 dự kiến đi vào hoạt động từ 1Q2025 được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng cho GMD trong dài hạn.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660302437776_GMD_KBSV_2022-08-12.pdf

33.     BID [ Trung lập – 43,900đ/cp ]: LNTT 2Q2022 tăng 40.9% YoY – Báo cáo phân tích – KBSV – 12/08/2022

• 2Q2022, BID có kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực với thu nhập lãi thuần đạt 14,619 tỷ VND (+14.0% QoQ, +13.1% YoY); TOI đạt 18,145 tỷ VND (+11.8% QoQ, +4.9% YoY); LNTT 2Q2022 đạt 6,570 tỷ VND, tăng 40.9% YoY. Lũy kế 6 tháng đầu năm, LNTT đạt 11,084 tỷ VND, tăng 37.5% YoY với tăng trưởng tín dụng 2Q2022 đạt 9.3% YTD.
• BID kì vọng LNTT 2022 tối thiểu đạt 20,600 tỷ VND, hoàn thành kế hoạch 2022, trong đó tăng trưởng tín dụng đạt 12 – 14% tùy theo trần tín dụng được cấp từ NHNN. Trong 2H2022, BID dự kiến NIM sẽ được duy trì tương tự như trong 1H2022 và phấn đấu cải thiện từ 0.1-0.2% trong các năm tới, cùng với đó, trích lập dự phòng sẽ đi ngang hoặc giảm trong nửa cuối năm khi chất lượng tài sản đã được cải thiện và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đã ở mức cao.
• BID vẫn đang hoạt động tích cực để tìm kiếm đối tác và đám phán giá để chào bán riêng lẻ 455,267,143 cổ phiếu, tương đương 9% vốn điều lệ hiện tại. Theo quan điểm của KBSV, với diễn biến thị trường chứng khoán trong giai đoạn hiện tại, khả năng thương vụ hoàn thành trong năm 2022 là rất thấp.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660302521891_BID_KBSV_2022-08-12.pdf

34.     Ngành ITC [ Trung lập ]: Triển vọng 3Q22: Phục hồi mạnh mẽ QoQ và YoY – Báo cáo cập nhật – BVSC – 12/08/2022

• Trong báo cáo lần này, BVSC tập trung vào: (1) các điểm nhấn chính trong KQKD 2Q22 của các công ty bán buôn ICT (gồm DGW và PET), (2) thảo luận về nhu cầu laptop và ĐTDĐ, (3) cập nhật dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.
• Điểm nhấn chính KQKD 2Q22 của các Công ty Bán buôn ICT HĐKD cốt lõi: BLN hoạt động của DGW và PET đều duy trì ở mức tốt nhờ chi phí hoạt động được kiểm soát chặt chẽ trong môi trường bán hàng giảm tốc. LN gộp của PET cao đột biến nhờ chiết khấu từ các nhà cung cấp và hoàn nhập dự phòng hàng tồn kho, trong khi LN gộp của DGW giảm mạnh do thực hiện trích lập dự phòng hàng tồn kho nghiêm ngặt.

Link tải full báo cáo:

https://data.wichart.vn/public/cdn_baocaophantich/1660301563872_BVSC_2022-08-12.pdf

Quý nhà đầu tư lưu ý:

Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.

———-Team LTBNM tổng hợp ————-