Sau giai đoạn tăng trưởng khá tốt trong 2025 thì KLB đã bắt đầu có những dấu hiệu chững lại trong 2026 và phần nào cho thấy ảnh hưởng từ thị trường lãi suất cao hiện tại. Cụ thể như thế nào chúng ta sẽ cập nhật chi tiết hơn trong bài viết.
I. KQKD Q1-2026: Vẫn tăng trưởng lợi nhuận nhưng đang dần chững lại
Q1-2026 KLB vẫn ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ nhưng đã phần nào cho thấy dấu hiệu chững lại khi TOI suy giảm, NIM cũng giảm sau khá nhiều quý liên tục tăng trưởng. Cụ thể tổng thu nhập hoạt động (TOI) của KLB đạt 1,083 tỷ đồng, giảm nhẹ 4.5% yoy. Tuy nhiên lợi nhuận trước thuế vẫn ghi nhận tăng trưởng mạnh 46.2% yoy. (Hình 1)
Trong Q1/2026 nhờ cả chi phí hoạt động giảm 27.8% và chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 27.7% nên lợi nhuận trước thuế mới tăng tốt vậy dù cho TOI ghi nhận sụt giảm so với cùng kỳ. NIM của ngân hàng cũng ghi nhận sụt giảm so với Q4-2025 từ 4.17% xuống 4.04%. Sụt giảm không quá mạnh nhưng phần nào cho thấy xu hướng khó khăn và NIM dễ tiếp tục sụt giảm các quý tới khi áp lực đầu vào là khá lớn với các ngân hàng hiện nay.
TOI sụt giảm một phần do chi phí vốn tăng cao khiến cho thu nhập lãi thuần chỉ ghi nhận tăng trưởng 8.3% yoy (dù thu nhập lãi tăng 12.4% yoy) và đặc biệt là thu nhập ngoài lãi sụt giảm khá mạnh so với cùng kỳ khi chỉ ghi nhận 163 tỷ đồng (giảm mạnh 42.8% yoy). Dưới đây là chi tiết từng mảng:
- Mảng tín dụng: Trong Q1/2026 vẫn ghi nhận tăng trưởng so với cùng kỳ nhưng nhìn xa hơn thu nhập lãi thuần trong Q1-2026 đã sụt giảm khá lớn so với Q4 gần nhất và ngắt chuỗi 4 quý liên tiếp tăng trưởng so với quý liền kề của KLB. Chi tiết như ảnh 2 dưới:
Điều này phần nào do chi phí vốn tăng lên, phần nào do tăng trưởng tín dụng của ngân hàng không được tốt trong các quý gần đây. Trong Q1-2026, tăng trưởng tín dụng của KLB chỉ đạt 2.2%, thấp hơn trung bình ngành là 3.2%. Trong 2025 tăng trưởng tín dụng của ngân hàng cũng thấp hơn so với toàn ngành và điều này phần nào cản trở tăng trưởng chung của ngân hàng. (Hình 3)
Tín dụng đầu ra phần nào bị hạn chế do room tín dụng được giao không quá lớn. Trong 2025 nhờ NIM liên tục cải thiện tốt cùng với cải thiện tốt các chi phí đã giúp cho KQKD của ngân hàng tốt lên. Tuy nhiên sang 2026 khi NIM có phần chững lại, các yếu tố đầu vào cũng gặp áp lực lớn khi lãi suất tăng lên khiến cho KLB gặp khó khăn hơn để duy trì tăng thu nhập lãi thuần. Trong 2026 chúng tôi dự phóng tăng trưởng tín dụng của KLB có thể đạt quanh khoảng 16%, thấp hơn một chút so với kết quả đạt được 2025. Như chi phí đầu vào tăng sẽ là áp lực lên tăng trưởng thu nhập lãi thuần của ngân hàng.
Về đầu vào, do tăng trưởng tín dụng không cao so với trung bình ngành nên KLB cũng gặp ít áp lực về huy động hơn so với các ngân hàng tăng trưởng lớn. Lượng tiền gửi/cho vay vẫn đạt mức an toàn khi tiền gửi gần như ngang với cho vay. Tuy nhiên trong 5 quý gần đây tiền gửi của ngân hàng gần như đi ngang đã phần nào khiến cho tỉ lệ tiền gửi/cho vay giảm dần từ 105% xuống còn 100% trong Q1-2026. Đây là xu hướng chung của toàn ngành khi huy động tiền gửi gặp nhiều khó khăn. Với chỉ số trên thì KLB vẫn an toàn để đáp ứng cho vay đầu ra của ngân hàng mà không lo về thanh khoản và dòng tiền. (Hình 4)
- Mảng ngoài lãi: Trong Q1-2026 mảng ngoài lãi ghi nhận sụt giảm mạnh 42.8% yoy. Cụ thể mảng dịch vụ ghi nhận lợi nhuận 92 tỷ đồng, giảm mạnh 42.2% Mảng hoạt động khác (thu hồi nợ xấu) ghi nhận vỏn vẹn 15.7 tỷ đồng, giảm tới 85% yoy. Chỉ có mảng ngoại hối ghi nhận 28 tỷ đồng, tăng 33.7% yoy. Tuy nhiên do tỉ trọng không cao nên không thể bù đắp nổi đà sụt giảm của 2 mảng trước đó. Đây là mức sụt giảm lớn và khá bất ngờ nên chúng ta cần theo dõi thêm một vài quý tới để rõ hơn xu hướng và nguyên nhân cho sự sụt giảm trên.
Như vậy trong 2026 TOI của KLB sẽ gặp khó khăn khi chi phí đầu vào tăng làm mảng tín dụng tăng trưởng chậm trong khi thu nhập ngoài lãi lại gặp khó khăn, nhất là đối mặt mức nền rất lớn trong Q4 sẽ khó mà tăng trưởng được so với 2025. Vì vậy chúng tôi cho rằng TOI trong 2026 của KLB khả năng sẽ sụt giảm so với 2025 khoảng 5%.
II. Bức tranh tài chính
Đầu tiên về nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu. KLB vẫn đang trong xu hướng giảm nhẹ từ đầu 2025 cho tới nay. Tỉ lệ nợ xấu giảm từ 2.16% Q1-2025 xuống còn 1.9% tại Q1-2026. Dù có chút tăng nhẹ trong Q1-2026 so với đầu năm nhưng như vậy cũng là khá tích cực với KLB và sẽ phần nào giảm được áp lực lên trích lập của ngân hàng. (Hình 5)
Với việc nợ nhóm 2 – nhóm nợ có nguy cơ hình thành nợ xấu trong tương lai cũng đang có xu hướng giảm sẽ là động lực để KLB có thể tiếp tục duy trì tỉ lệ nợ xấu ở mức đi ngang và giảm nhẹ trong giai đoạn tới.
Nhờ kiểm soát tốt tỉ lệ nợ xấu trong hơn một năm qua đã giúp cho KLB có thể giảm chi phí trích lập dự phòng để hỗ trợ KQKD mà không lo giảm bộ đệm dự phòng của mình. Tuy nhiên hiện tỉ lệ bao phủ nợ xấu của KLB duy trì ở mức khoảng 86% là mức trung bình không quá cao và không quá thấp. (Hình 6)
Điều này sẽ khiến cho KLB sẽ duy trì trích lập theo xu hướng của tỉ lệ nợ xấu. Trong thời gian tới khi tỉ lệ nợ xấu có xu hướng đi ngang hoặc giảm nhẹ cũng sẽ khiến chi phí dự phòng của KLB đi ngang như Q1 vừa qua. Như vậy có nghĩa Q2 tới việc giảm trích lập so với cùng kỳ vẫn sẽ hỗ trợ tốt cho KQKD của ngân hàng nhưng từ Q3 khi mức nền đã thấp thì điều này sẽ không còn hỗ trợ thêm được nữa.
III. Tổng kết
Với những cập nhật trên về KLB và tiềm năng 2026 chúng ta có thể thấy trong 2026 khả năng cao TOI của KLB sẽ đi lùi so với 2025 nhưng nhờ trích lập có phần giảm trong 6 tháng đầu năm so với cùng kỳ sẽ giúp cho lợi nhuận cả năm 2026 có thể kỳ vọng đi ngang so với 2025. Như vậy so với tiềm năng các ngân hàng khác thì KLB không được đánh giá cao trong 2026 với tiềm năng KQKD trên.
Hiện KLB đang giao dịch vùng giá khoảng 13k/cp tương ứng mức định giá P/B khoảng 1.1 lần. Đây là mức định giá chúng tôi đã cho là phù hợp với KLB trong các bài viết trước (vùng 1.1-1.2). Hiện tại khi tiềm năng của KLB có phần kém hơn so với trong 2025 nên chúng tôi cũng định giá cổ phiếu có phần thấp hơn so với trước. Mức giá phù hợp với KLB trong 2026 sẽ là khoảng 12-13k/cp.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi team Lãng tử buôn nước mắm dựa vào các nguồn thông tin mà team coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này.
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích team. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình.
Team Lãng tử buôn nước mắm có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.
