1. Kết quả Kinh doanh Quý 3/2025
- Tín dụng mạnh mẽ: Tăng trưởng tín dụng rất tốt, với số dư cho vay đạt 879.000 tỷ đồng (tăng hơn 200.000 tỷ đồng so với đầu năm). Tăng trưởng tín dụng tại 3 quý đầu năm 2025 là 30% .
- Thu nhập dịch vụ: Thu nhập từ hoạt động dịch vụ đạt mức cao nhất trong lịch sử của VPBank, lên đến 4.383 tỷ đồng.
- Biên lợi nhuận: Biên lãi gộp giảm nhẹ (đạt 57.6% so với 62% cùng kỳ) do lãi suất cho vay không tăng được nhiều, nhưng được bù đắp bởi số lượng tín dụng tăng trưởng rất lớn
- Lợi nhuận sau thuế: Tăng trưởng 80% so với cùng kỳ, đạt hơn 7.000 tỷ đồng
2. Cơ cấu Đóng góp Lợi nhuận
- Ngân hàng mẹ: Đóng trọng số chính vào lợi nhuận hợp nhất.
- Công ty Chứng khoán (VPBank S): Đóng góp đáng kể (hơn 20% lợi nhuận 9 tháng đầu năm) và được kỳ vọng tiếp tục tốt trong Quý 4/2025 nhờ thị trường chứng khoán tốt.
- FE Credit: Chỉ đóng góp 482 tỷ đồng, trọng số rất bé, và lợi nhuận vẫn còn phập phù, chưa trở lại thời kỳ hoàng kim.
3. Chất lượng Tài sản và Vốn
- Nợ xấu (Nợ nhóm 3-5): Tỷ lệ nợ xấu tại ngân hàng mẹ giảm về 3.52% trong Quý 3, so với mức đỉnh 6.52% tại Quý 2/2023.
- Nợ tiềm ẩn (Nợ nhóm 2): Nợ nhóm 2 (có nguy cơ trở thành nợ xấu) đang có xu hướng tăng trở lại sau 3 quý suy giảm, cảnh báo nguy cơ nợ xấu khó giảm sâu thêm trong Quý 4.
- Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (Provision Coverage Ratio): Ở mức thấp, chỉ 52%. Việc trích lập dự phòng thấp giúp lợi nhuận ngân hàng mẹ tăng lên, nhưng nếu so với các ngân hàng lớn (Big Four, MB, Techcom) có mức trích lập 100% thì VPBank còn nhiều rủi ro hơn.
- CASA: Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) kém, chỉ dao động quanh 13-14%.
- Huy động vốn: Lượng tiền gửi khách hàng giảm so với quý trước, buộc VPBank phải huy động thêm từ kênh trái phiếu để bù đắp, dẫn đến chi phí vốn cao hơn và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
4. Định giá và Khuyến nghị
- Định giá hiện tại: P/E Quý 3 là 12.76, đang ở vùng cao trong 3 năm gần đây [18:38]. P/B là 1.8.
- So sánh với đối thủ: So sánh với Techcombank và MB cho thấy, các ngân hàng này có mức định giá tương đương hoặc rẻ hơn, nhưng quy mô lợi nhuận và tỷ lệ bao phủ nợ xấu lại tốt hơn VPBank.
- Quan điểm về giá cổ phiếu: Mức giá hiện tại (khoảng 33.000 – 34.000 VND) đã phản ánh khá nhiều lợi nhuận tốt của Quý 3 và dự kiến Quý 4. Giá có thể sẽ chỉ dao động quanh 34.000 – 35.000 VND.
- Khuyến nghị: Cá nhân người phân tích sẽ không đầu tư VPBank ở mức giá này và sẽ chọn các ngân hàng khác như Techcombank hoặc MB.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi team Lãng tử buôn nước mắm dựa vào các nguồn thông tin mà team coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này.
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích team. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình.
Team Lãng tử buôn nước mắm có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.
