PHIN – Công ty sở hữu thương hiệu PIN con thỏ có gì khi lên sàn?

Ngày 13/3/2019 hơn 7 triệu cổ phiếu PHN đã lên sàn với giá chào già là 14.200/cp(HÌNH 1)

✏️ Cổ phiếu này đã tăng trần 3 trong 4 phiên (1 phiên không có giao dịch).
Tuy nhiên thanh khoản khớp rất thấp chỉ có 500 cổ mỗi phiên,tương đương khoảng 10 triệu đồng/phiên.
 Vậy PHN có gì hấp dẫn?Liệu cổ phiếu này có thể tăng được đến đâu?

✏️ Đây là 1 công ty có lịch sử hơn 60 năm hoạt động ,trải qua nhiều lần tăng vốn, hiện tại vốn điều lệ của PHN là 72 tỷ. Công ty có 1 cổ đông nước ngoài là cổ đông chiến lược nắm giữ 30% cổ phần là GP Batteries International Ltd. thuộc tập đoàn Pin Quốc tế GP .
✏️ PHN chiếm 40% thị trường pin nội địa,tổng doanh thu năm 2018 là 362 tỷ.Đối thủ cạnh tranh của PHN là CTCP Pin Ắc quy Miền Nam (PAC) và các sản phẩm khác từ Trung Quốc.
✏️ Việc có cổ đông chiến lược là tập đoàn GP giúp PHN xuất khẩu vào thị trường Ấn Độ và Brazin.Hiện tại doanh thu xuất khẩu đang chiếm 30% tổng doanh thu của công ty.
✏️ Sản phẩm chủ yếu của Công ty bao gồm: Pin đại R20, Pin tiểu R6, Pin đũa R03, Pin trung R14, Pin cối R40, Pin tổ hợp BTO – 45V.

(CÁC SẢN PHẨM CỦA PHN-HÌNH 2)

Công ty đã trải qua 4 lần tăng vốn :
– Năm 2008 chia 41% cổ tức bằng cổ phiếu.
Số lượng cổ đông :441 .
– Năm 2011 phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu tỉ lệ 100:22,5 và riêng lẻ cho tập đoàn GP.
Số lượng cổ đông: 417 .
– Năm 2015 chia 50% cổ tức bằng cổ phiếu.
Số lượng cổ đông: 311 .
– Năm 2017 chia 40% cổ tức bằng cổ phiếu.
Số lượng cổ đông: 298.
✏️ Chúng ta thấy rằng đây là 1 lịch sử tăng vốn rất lành mạnh, chỉ có đúng 1 lần công ty phát hành thêm ra ngoài, còn lại đều là chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỉ lệ rất cao từ nguồn vốn của doanh nghiệp, và số lượng cổ đông cũng cô đọng lại theo thời gian.
✏️ Bên cạnh đó công ty cũng có lịch sử chia cổ tức tiền mặt rất đều đặt, gần như toàn bộ lợi nhuận làm ra công ty đều đem ra chia lại cho cổ đông.Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 86% 87,44% lợi nhuận sau thuế vào năm 2016 (30% tiền mặt) và 2017 (25% tiền mặt).

(DANH SÁCH CỔ ĐÔNG PHN-HÌNH 3)
✏️ Với PHN chi phí giá vốn bán hàng luôn chiếm khoảng 80% chi phí đầu vào doanh nghiệp, trong đó chi phí nguyên vật liệu với các kim loại chiếm phần lớn , 40% nguyên liệu phục vụ cho sản xuất của công ty là nhập khẩu hoặc có nguồn gốc nhập khẩu nên có độ nhạy rất cao với tỷ giá và giá thế giới. Kẽm thỏi là nguyên liệu chính chiếm khoảng 35- 40% tổng chi phí nguyên vật liệu

(BIỂU ĐỒ GIÁ KẼM TRONG 3 NĂM GẦN NHẤT-HÌNH 4)
✏️ Tại BCTC MỚI NHẤT QUÝ 4/2018 , Doanh thu PHN trong năm 2018 đạt hơn 349 tỷ đồng(+ 4% so với cùng kì) nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 16 tỷ (-21%)
✏️ Theo Công ty, nguyên nhân chủ yếu là do yếu tố chi phí nguyên liệu đầu vào (đặc biệt là kẽm thỏi) tăng mạnh, giá mua kẽm trong năm 2017 là 61.85 triệu đồng/tấn trong khi giá kẽm 2018 là khoảng 68 triệu đồng/tấn. Với việc giá kẽm tăng cao trong năm 2018 đã làm cho lợi nhuận của cty bị ảnh hướng rất nhiều theo hướng tiêu cực.

✏️ Công ty có cơ cấu tài chính khá an toàn nhưng không thuộc dạng xuất sắc lắm,tổng tài sản 270 tỷ gồm :
• 11 tỷ tiền măt.
• 27 tỷ gồm các khoản phải thu khách hàng.
• 52 tỷ hàng tồn kho chủ yếu nguyên vật liệu và thành phẩm,chiếm phần lớn trong đó là nguyên vật liệu do chính sách tích trữ của cty phòng thế giới biến động.

• Tài sản cố định đất đai nhà xưởng máy móc 71 tỷ, đã khấu hao 47 tỷ và còn lại 24 tỷ.
✏️ Công ty có 28 tỷ vay nợ từ ngân hàng, là các khoản nợ ngắn hạn. Tỉ lệ nợ vay /vcsh khá thấp chỉ khoảng ¼. Tuy nhiên nợ vay đang có xu hướng gia tăng do dòng tiền của công ty đang khá yếu, nguyên nhân đến từ việc công ty duy trì tỉ lệ trả cổ tức tiền mặt rất cao hàng năm .Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 86% 87,44% lợi nhuận sau thuế vào năm 2016 (30% tiền mặt) và 2017 (25% tiền mặt).

✏️ Về triển vọng phát triển ngành, theo PHN cho biết :”Thị trường Việt Nam với khoảng trên 90 triệu dân và dân số trẻ nên nhu cầu tiêu dùng đối với các sản phẩm Pin rất lớn. Theo thống kê của Hiệp hội Pin quốc tế, sản lượng Pin trên đầu người của Việt Nam mới ở mức 6 sản phẩm/ năm trong khi nhu cầu tại Mỹ là 100 sản phẩm/ năm, Nhật Bản là 50-60 sản phẩm/ năm. Tuy nhiên nhìn vào kết quả kinh doanh chúng ta có thể thấy rằng công ty đang gặp sự canh tranh rất lớn từ các đối thủ khác như PAC và các sản phẩm nhập khẩu.
✏️ Nhìn chung PHN với giá 2x PHN là 1 khoản đầu tư khá an toàn, tuy nhiên thanh khoản của cổ phiếu rất thấp và tiềm năng tăng trưởng còn nhiều dấu hỏi phải đặt ra, đi kèm là những yếu tố khó dự đoán của giá kẽm và kim loại thế giới ,điều khá mừng là tại cuối năm và quý 1 này giá kẽm đã rơi về vùng giá đầu năm 2017 ( Xem trong đồ thị phía trên).
✏️ Việc giá kẽm biến động tiếp theo trong năm 2019 phụ thuộc rất lớn vào câu chuyện trade war Mỹ- Trung, nếu vấn đề đó được giải quyết thì giá kim loại sẽ tăng lên tiếp tục và ngược lại.

➡️➡️➡️ Kết luận: nhìn chung PHN phù hợp với mục tiêu mua để đầu tư ăn cổ tức hơn là 1 khoản đầu tư tăng trưởng. Tuy nhiên cần lưu ý, dòng tiền của PHN đang có xu hướng yếu đi, điều này sẽ ảnh hưởng đến việc duy trì cổ tức cao liên tục trong 2 năm tới nếu dòng tiền của PHN vẫn chưa được cải thiện. Cần theo dõi liên tục vấn đề này.
-TEAM LÃNG TỬ BUÔN NƯỚC MẮM TỔNG HỢP VÀ PHÂN TÍCH-