TCB đã ra bctc Q2 mới nhất với khá nhiều điểm nhấn trong bối cảnh kinh doanh khá phức tạp. Lãi suất cao nhưng lại gặp khó trong việc huy động. Tuy nhiên ngân hàng đã có nước đi khá bất ngờ với thị trường huy động mới để giải quyết vấn đề đầu vào và cùng với đó kiểm soát tốt các yếu tố khác để giúp cho ngân hàng có thể vượt qua giai đoạn khó khăn sắp tới một cách thuận lợi nhất. Chi tiết như thế nào chúng ta sẽ cập nhật nhanh trong bài viết này.
I. KQKD Q2 tăng trưởng đều và bền vững
TCB đã ghi nhận tổng lợi nhuận thuần (TOI) trong Q2-2026 đạt 14,942 tỷ đồng, tăng 17.3% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 9,670 tỷ đồng, tăng 22.4% yoy. NIM của ngân hàng duy trì đi ngang quanh vùng 3.73%. Lợi suất tài sản cải thiện tốt nhưng đi kèm đó chi phí vốn lại tăng lên khiến NIM chịu tác động 2 chiều nên đi ngang trong thời gian gần đây. Chúng tôi kỳ vọng NIM có thể đi ngang tạo đáy trước khi phục hồi trong các năm tiếp theo. (Hình 1)
Động lực chính hỗ trợ tăng trưởng TOI của ngân hàng tới từ cả mảng kinh doanh lãi (+17.8% yoy) và kinh doanh ngoài lãi (+ 15.9% yoy). Ngoài ra chi phí dự phòng giảm khá nhiều so với cùng kỳ cũng giúp cho lợi nhuận của ngân hàng tăng trưởng tốt hơn so với tăng trưởng TOI. Dưới đây là một số điểm nhấn từ 2 hoạt động kinh doanh chính của ngân hàng:
- Tín dụng: Trong Q2 TCB ghi nhận thu nhập lãi tăng trưởng tới 40.2% yoy. Tuy nhiên do chi phí lãi tăng cao khiến cho thu nhập lãi thuần chỉ còn tăng trưởng 17.8% yoy. Nhờ tăng trưởng tín dụng tốt trong các năm gần đây nên mảng kinh doanh lãi của TCB vẫn duy trì khá tốt dù cho NIM vẫn chưa tăng trở lại được từ 2022 cho tới nay. Trong 6 tháng đầu năm 2026 tổng tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đạt 10.4%, thấp hơn mức cùng kỳ là 12.4%. Tuy nhiên theo thông tin từ lãnh đạo ngân hàng nếu tính thêm cả khoản cho vay dự án hạ tầng quốc gia (nằm ngoài room tính tăng trưởng tín dụng) thì tổng tăng trưởng tín dụng thực tế có thể đạt mức 15% (khoảng 20k tỷ đồng cho vay ngoài room). (Hình 2)
Tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng được dẫn dắt bởi các mảng chế tạo, xây dựng và bán lẻ khi có tốc độ tăng trưởng cao hơn tốc độ tăng trưởng chung của ngân hàng. Mảng cho vay chiếm tỉ trọng cao nhất là BĐS có phần chậm lại trong Q2 (giải ngân cho vay mua nhà đạt 18.6k tỷ đồng, giảm so với 30.6k trong Q1). Theo ngân hàng lượng sụt giảm này chủ yếu tới từ việc trong Q2 có ít dự án lớn ra hàng chứ không phải do nhu cầu yếu. Ngân hàng kỳ vọng giải ngân BĐS có thể tăng lại các quý tới nhưng bối cảnh hiện nay các dự án lớn cũng ngại ra hàng khi lãi suất cao nên chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng tín dụng với BĐS sẽ thấp hơn trung bình ngân hàng. Nhưng tín dụng sẽ được thay thế bởi các dự án hạ tầng để đảm bảo tăng trưởng tín dụng chung của ngân hàng vẫn đảm bảo kế hoạch giải ngân.
Trong 2026 chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của TCB có thể đạt khoảng 18-20%, nếu tính cả khoản cho vay ngoài room có thể đạt khoảng 25%. Đây sẽ là động lực tiếp tục giúp mảng kinh doanh lãi của ngân hàng tăng trưởng dù môi trường kinh doanh chưa thực sự thuận lợi.
Về huy động đầu vào, trong Q2 tổng tiền gửi khách hàng đã tăng lên 662k tỷ đồng, tăng khoảng 6.9% so với đầu năm. Tốc độ tăng huy động tiền gửi vẫn thấp hơn so với tốc độ tăng trưởng tín dụng của ngân hàng và vì vậy TCB vẫn đang gặp áp lực chung của toàn ngành về huy động tiền gửi. (Hình 3)
Mới đây ban lãnh đạo công ty cũng đã nói về vấn đề này, ngân hàng đã kỳ vọng có thể hạ lãi suất huy động về cuối năm nhưng với tình hình hiện tại quan điểm lãnh đạo TCB đã thay đổi và khả năng rất lớn sẽ phải tăng lãi suất huy động trong thời gian tới để hút tiền gửi phục vụ cho hoạt động cho vay. Hiện nhu cầu vốn vẫn là rất lớn, nhất là với các dự án hạ tầng trọng điểm. Song song với cạnh tranh huy động trong nước thì hiện tại TCB cũng đang hướng ra nước ngoài để tìm kiếm các khoản huy động lớn với chi phí cạnh tranh hơn. Ngân hàng đã thu xếp gói 200 triệu USD từ ngân hàng đầu tư Châu Âu và cũng đang hoàn tất khoản vay khoảng 1 tỷ USD với các ngân hàng. Đây sẽ là nguồn tiền trong ngắn hạn để phục vụ cho vay ngắn hạn (3-4 năm) nhằm khớp kỳ với kỳ hạn vay cũng như đảm bảo đủ nguồn tiền cho vay khách hàng.
- Kinh doanh ngoài lãi: trong Q2 ghi nhận lợi nhuận 4,179 tỷ đồng, tăng 15.9% yoy với động lực chính tới từ mảng dịch vụ (+73.8% yoy) và hoạt động khác (+11.8% yoy). Các mảng còn lại tỉ trọng đóng góp là không lớn nên biến động không ảnh hưởng quá nhiều tới TCB. Mảng dịch vụ tăng trưởng nhờ phí dịch vụ bứt tốc khi phí bảo hiểm tăng 137% yoy nhờ ra mắt công ty con Techcom Life, đạt vị trí số 1 bancassurance với 21% thị phần. Phí thanh toán cũng ghi nhận tăng trưởng tốt với 147% yoy. Trong khi đó mảng hoạt động khác tới từ nghiệp vụ thu hồi nợ xấu vẫn đang hoạt động tốt nhờ NQ42 được luật hóa cùng với nỗ lực thu hồi nợ từ ngân hàng. Đây sẽ là những động lực lớn giúp cho kinh doanh ngoài lãi của TCB được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt trong 2 quý tới.
Với những thông tin trên chúng ta có thể kỳ vọng KQKD của TCB vẫn sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ động lực từ tín dụng tăng trưởng tốt, huy động được đa dạng hóa đầu vào đảm bảo nguồn tiền và kinh doanh ngoài lãi tăng trưởng bền vững với động lực rõ ràng.
II. Chất lượng tài sản tốt
Ngoài hoạt động kinh doanh đang được kiểm soát tốt, TCB cũng đang có bức tranh tài chính cũng khá tích cực. Tỉ lệ nợ xấu được duy trì và kiểm soát ở mức thấp so với toàn ngành, bộ đệm dự phòng ở mức cao và áp lực trích lập là không lớn. Đầu tiên, về nợ xấu và tỉ lệ nợ xấu, đến cuối Q2-2026 tỉ lệ nợ xấu của TCB đạt 1.08%, giảm 0.18% yoy. Ngoài ra nợ nhóm 2 cũng đang được kiểm soát tốt từ cuối 2023 tới nay giúp cho áp lực gia tăng nợ xấu không quá lớn với TCB. (Hình 4)
Kiểm soát được tỉ lệ nợ xấu giúp cho áp lực lên trích lập của ngân hàng giảm đi đáng kể, chưa kể bộ đệm dự phòng của TCB đang khá tốt với tỉ lệ bao phủ nợ xấu đạt 126% vào cuối Q2-2026. Điều này giúp cho TCB có thể giảm chi phí trích lập trong 3 quý gần đây nhưng vẫn không khiến bộ đệm dự phòng suy giảm. (Hình 5)
Với bối cảnh hiện tại kinh doanh khó khăn hơn khi lãi suất tăng cao thì khả năng cao các quý tới TCB có thể duy trì trích lập mức thấp với việc đi ngang hoặc giảm nhẹ chi phí so với cùng kỳ để hỗ trợ tăng trưởng KQKD tốt hơn. Việc này được hỗ trợ bởi việc kiểm soát tỉ lệ nợ xấu ở mức thấp cũng như đang có bộ đệm dự phòng lớn nên không gây rủi ro hay nguy hiểm gì trong ngắn hạn của ngân hàng.
III. Tổng kết
Như vậy với những cập nhật trên chúng ta có thể thấy bối cảnh kinh doanh ngành ngân hàng vẫn khá nhiều khó khăn khi lãi suất tăng lên khiến các chỉ số kinh doanh giảm đi. Nhưng TCB đang cho thấy năng lực kinh doanh tốt cũng như bộ đệm cao có thể hỗ trợ ngân hàng vượt qua giai đoạn này tốt hơn. Việc tìm kiếm thêm kênh huy động từ nguồn nước ngoài cũng là bước đi rất quan trọng giải quyết đúng vấn đề khó khăn mà nhiều ngân hàng đang gặp phải. Vì vậy chúng tôi đánh giá khá cao tình hình kinh doanh của ngân hàng dù phần nào cũng vẫn phải hạ tiêu chuẩn định giá xuống do bối cảnh chung của thị trường và môi trường kinh doanh hiện nay.
Hiện TCB đang giao dịch trong vùng giá 29.x k/cp tương ứng mức định giá theo P/B là khoảng 1.16 lần. Đây là mức định giá thấp so với trung bình của ngân hàng nhưng bối cảnh hiện nay thì đa phần đều đang như vậy do dòng tiền trên thị trường đang tắc ở các kênh khác. Về định giá chúng tôi cho rằng mức định giá phù hợp với TCB trong bối cảnh dòng tiền yếu là khoảng 31-33k/cp. Nếu dòng tiền trở lại trên 30k tỷ đồng mỗi phiên thì định giá có thể nâng lên 35-38k/cp.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/ajxejn485
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
Tuyên bố miễn trách nhiệm
Các thông tin và nhận định trong báo cáo này được cung cấp bởi team Lãng tử buôn nước mắm dựa vào các nguồn thông tin mà team coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên, chúng tôi không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này.
Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này cần lưu ý rằng các nhận định trong báo cáo này mang tính chất chủ quan của chuyên viên phân tích team. Nhà đầu tư sử dụng báo cáo này tự chịu trách nhiệm về quyết định của mình.
Team Lãng tử buôn nước mắm có thể dựa vào các thông tin trong báo cáo này và các thông tin khác để ra quyết định đầu tư của mình mà không bị phụ thuộc vào bất kỳ ràng buộc nào về mặt pháp lý đối với các thông tin đưa ra.
