Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 19/05 – 23/05/2025
- MSN [ Tích cực – 89,200đ/cp] Động lực tiêu dùng thúc đẩy triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 40% – BVSC
- POW [ Tích cực – 15,000đ/cp] Nhu cầu điện ngày càng tăng hỗ trợ cho tăng trưởng – VNDS.
- CTD [ Tích cực – 96,000đ/cp] Cập nhật CTD – ACBS.
- KSB [ MUA – 20,500đ/cp ] Đá dựng nền, mở đường phát triển – MAS.
- FPT [ Trung lập – 122,500đ/cp ] Lợi nhuận tháng 4 chịu áp lực từ các yếu tố vĩ mô toàn cầu – SSI.
- SAB [ Tích cực – 58,000đ/cp ] Thị trường chưa thuận lợi – SSI.
- VPB [ Tích cực – 21,000đ/cp ] Tăng trưởng thận trọng – SSI.
- PVD [ Tích cực – 24,900đ/cp] Hưởng lợi từ các hợp đồng đã kí và đội giàn tăng – VNDS.
- FPT [ Tích cực – 146,800đ/cp] Tăng trưởng ổn định bất chấp thách thức sắp tới – VNDS.
- GEG [ Tích cực – 18,300đ/cp] Tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 – MAS.
- VHM [ Tích cực – 69,700đ/cp] Cập nhật VHM – ACBS.
- HDG [ MUA – 30,500đ/cp] Nén lực – chờ bứt phá – MAS.
- DXG [ MUA – 20,083đ/cp ] The Prive- Đánh dấu bước chuyển mình mạnh mẽ – VCBS.
- HDB [ MUA – 27,298đ/cp ] Sự hồi phục của nền kinh tế hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận – VCBS.
- CTG [ MUA – 47,394đ/cp ] Giữ vững mục tiêu tang trưởng – VCBS.
- VNM [ Trung lập – 60,000đ/cp] Xuất khẩu vẫn là động lực tang trưởng chính, tiêu dùng nội địa suy yếu – VCBS
- EVF [ MUA – 14,400đ/cp]: Ngọc trong đá – PHS.
- VNM [ MUA – 65,300đ/cp ]: Chậm lại do tái cấu trúc – KBSV.
- VPL [ Trung lập]: Dẫn song hồi phục ngành du lịch – FPTS.
- VCB [ Tích cực – 69,000đ/cp ] Bình Tâm Bước Tiếp – SSI.
- Báo cáo vĩ mô: Phá bỏ rào cản để kinh tế tư nhân cất cánh – VNDS.
- ACB [ Tích cực – 31,700đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng và định giá P/B vẫn hấp dẫn – VNDS.
- Báo cáo vĩ mô: Tiến độ thực hiện thí điểm về dự án NOTM – VCBS.
- Ngành Khu công nghiệp: Ngành Khu công nghiệp trước thuế đối ứng – BVSC..
- Ngành dệt may: Chuẩn bị cho kết quả đàm phán –MAS.
- Ngành cảng biển: Trong tâm bão thuế quan – MAS.
Quý nhà đầu tư lưu ý
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. MSN [ Tích cực – 89,200đ/cp] Động lực tiêu dùng thúc đẩy triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 40% – BVSC
- Bằng định giá SoTP của BVSC đưa ra giá trị hợp lý 89.200 đồng/cổ phiếu, áp dụng chiết khấu tập đoàn 30%. Tăng trưởng bền vững từ mảng tiêu dùng của MSN, cùng với động thái chiến lược—như đơn giản hoá mô hình tập đoàn, niêm yết MCH lên sàn HOSE và triển vọng nâng hạng thị trường Việt Nam—là những động lực lớn hỗ trợ cho tiền năng tăng giá của cổ phiếu trong 2025–2026. BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM dựa trên những yếu tố cơ bản cốt lõi đang được cải thiện, định giá hấp dẫn và các yếu tố khách quan bên ngoài khác giúp thị trường có góc nhìn khác hơn về định giá của MSN.
- MSN đã đạt được kết quả vững vàng trong Quý 1/2025, với doanh thu thuần đạt 18.897 tỷ đồng (+0,2% yoy; +11,1% yoy đã điều chỉnh, loại trừ việc thoái vốn H.C. Starck) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ động thiểu số (LNST-CĐTS) đạt 394 tỷ đồng (+278,8% yoy). Thành tích nổi bật này được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng xuất sắc ở các mảng tiêu dùng—Masan Consumer, WinCommerce, Masan MeatLife, và Phúc Long Heritage—với EBITDA tăng trưởng lần lượt 12,0%, 45,2%, 43,8%, và 32,4% yoy. Tuy nhiên, LNST-CĐTS không đạt được dự báo 500 tỷ đồng của BVSC, chủ yếu do sự sụt giảm 4,3% so với cùng kỳ năm trước trong đóng góp lợi nhuận từ đơn vị cộng tác Techcombank.
Link tải full báo cáo:
2. POW [ Tích cực – 15,000đ/cp] Nhu cầu điện ngày càng tăng hỗ trợ cho tăng trưởng – VNDS
- Duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 16,3 %. VNDS tăng giá mục tiêu thêm 0,7% trong khi giá cổ phiếu đã tăng 3,9% kể từ báo cáo gần nhất.
- Giá mục tiêu thay đổi chủ yếu là do điều chỉnh dự phóng EPS năm 2025-26.
- P/B hiện tại (0,9x) thấp hơn mức trung bình của các DN trong khu vực (1,6x), là mức tương đối hấp dẫn khi xét đến việc NT3&4 sắp đi vào vận hành.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/POW_BCCapnhat_20250519.pdf
3. CTD [ Tích cực – 96,000đ/cp] Cập nhật CTD – ACBS
- CTD (năm tài chính (FY): 01/07/2024 – 30/06/2025) ghi nhận KQKD Quý thứ 3 (Q1/2025) cho thấy lợi nhuận HĐKD cốt lõi đang suy giảm nhẹ chủ yếu do biên LNG giảm. Tuy nhiên, 9T2025 vẫn đạt 255 tỷ đồng LNST (+5,8% svck), lần lượt hoàn thành 59,3% kế hoạch và 90% dự phóng của ACBS. Các vấn đề thuế quan có thể ảnh hưởng đến nhóm khách hàng trong lĩnh vực xây dựng nhà xưởng công nghiệp có nguồn vốn FDI – là mảng CTD đang đẩy mạnh trong thời gian qua. ACBS sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến và cập nhật các ảnh hưởng khi có các thông tin chính thức hơn về thuế quan được công bố. Hiện, ACBS duy trì dự phóng và khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTD với giá mục tiêu là 96.000 đồng/cổ phiếu.
Link tải full báo cáo:
4. KSB [ MUA – 20,500đ/cp ] Đá dựng nền, mở đường phát triển – MAS
- Hưởng lợi về vị trí mỏ thuận lợi: Ngành đá xây dựng có đặc thù chi phí vận chuyển chiếm tỷ trọng lớn trong giá thành. Do đó, các mỏ của Bimico nằm gần công trình thường được ưu tiên khai thác nhờ lợi thế về chi phí và thời gian. Các dự án trọng điểm phía Nam như Đường vành đai 3 (TP.HCM), Sân bay Long Thành, Cao tốc Biên Hoà – Vũng Tàu.
- Tổng nhu cầu vật liệu đá của các dự án đường bộ khu vực phía Nam khoảng hơn 14 triệu m³. Bộ Xây dựng cho biết, đến đầu tháng 3/2025, các nhà thầu đã đưa về công trường khoảng 2,4 triệu m³ vật liệu. Riêng dự án sân bay Long Thành cần gần 5 triệu m³ đá.
- Nâng công suất hoạt động của mỏ đá: Tổng sản lượng cung cấp đá kế hoạch năm 2025 đề ra đạt 3,5 triệu m³, trong đó mỏ Tân Mỹ khai thác 2,2 triệu m³, mỏ Thiện Tân 7 khai thác hơn 0,3 triệu m³ và mỏ Tam Lập 3 dự kiến đạt 1,1 triệu m³. Mỏ Tam Lập 3 (công suất 1,47 triệu m3/năm) khai thác từ đầu năm 2025 nên công suất khai thác năm 2025 đạt khoảng 75% công suất, từ năm thứ 2 dự kiến sẽ đạt 100% công suất.
- Khu công nghiệp dần hoàn thiện về pháp lý: Khu công nghiệp Đất Cuốc đang thực hiện các thủ tục pháp lý để mở rộng, tổng diện tích sau mở rộng đạt 523 ha, giai đoạn 1 dự kiến hoàn thành và đưa vào sử dụng từ quý 2/2026. Bên cạnh đó, khu công nghiệp Hoa Lư hoàn thành thủ tục pháp lý, dự kiến quý 4/2025 sẽ thực hiện xin giấy phép xây dựng và triển khai xây dựng hạ tầng.
Link tải full báo cáo:
5. FPT [ Trung lập – 122,500đ/cp ] Lợi nhuận tháng 4 chịu áp lực từ các yếu tố vĩ mô toàn cầu – SSI
- SSI hạ khuyến nghị cổ phiếu FPT xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN), và giảm giá mục tiêu 12 tháng dựa trên phương pháp SOTP (tổng các giá trị thành phần) xuống 122.500 đồng/cổ phiếu (từ 129.600 đồng/cổ phiếu), tương đương tiềm năng tăng giá là 3,6%. SSI lưu ý rằng giá cổ phiếu FPT đã tăng khoảng 8% kể từ lần cập nhật trước. Mức giá mục tiêu mới dựa trên việc giảm dự báo NPATMI năm 2025 khoảng 3%, chủ yếu do giảm ước tính doanh thu tại thị trường APAC (trừ Nhật Bản) khoảng 19%.
- Trong tháng 4/2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt tăng 12% và 14% svck: Điều này phản ánh tác động từ chính sách thuế quan của Mỹ lên lĩnh vực công nghệ, khiến các doanh nghiệp trên thế giới dè dặt hơn trong chi tiêu công nghệ thông tin (CNTT). Cụ thể, mảng công nghệ chỉ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 5% svck, trong khi mảng viễn thông trở thành động lực tăng trưởng mới với mức tăng trưởng LNTT đạt 25% svck.
- Triển vọng năm 2025: SSI cho rằng tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu hiện nay sẽ cần thêm thời gian để nhìn thấy sự cải thiện nhất định. Để thận trọng, SSI dự báo doanh thu và NPATMI năm 2025 sẽ lần lượt đạt 72,6 nghìn tỷ đồng (+15% svck) và 9,3 nghìn tỷ đồng (+18% svck).Covestcons (CTD sở hữu 100%) vừa được chấp thuận chủ trương đầu tư KDC Thành Phú, Long An, dự kiến bán giao hơn 1,000 căn thấp tầng từ 4Q2029. KBSV kỳ vọng dự án Emerald68 được bàn giao trong FY27-FY28, đóng góp 377 tỷ VND lợi nhuận cho CTD.
Link tải full báo cáo:
6. SAB [ Tích cực – 58,000đ/cp ] Thị trường chưa thuận lợi – SSI
- Doanh thu và lợi nhuận Q1/2025 giảm do hợp nhất Sabibeco, tâm lý người tiêu dùng yếu và áp lực cạnh tranh gia tăng.
- Lộ trình tăng Thuế tiêu thụ đặc biệt dự kiến được lùi đến năm 2027 và mức tăng có thể thấp hơn dự kiến.
- SSI điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng doanh thu thuần và LNST năm 2025 xuống lần lượt – 11% và -5% svck, mặc dù vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN.
Link tải full báo cáo:
7. VPB [ Tích cực – 21,000đ/cp ] Tăng trưởng thận trọng – SSI
- NIM ổn định, kiểm soát chi phí hiệu quả: NIM của VPB trong Q1/2025 đạt 5,75%, duy trì tốt hơn so với kỳ vọng, nhờ quản lý chi phí vốn hiệu quả bất chấp áp lực cạnh tranh gay gắt.
- Chất lượng tài sản phân hóa: Một số khoản vay đối với doanh nghiệp bất động sản có dấu hiệu cải thiện về chất lượng tài sản, trong khi mảng cho vay mua nhà vẫn gặp áp lực trong Q1/2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng xu hướng phục hồi sẽ dần xuất hiện từ nửa cuối năm 2025.
- Khuyến nghị KHẢ QUAN: SSI duy trì dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025 ở mức 23,8 nghìn tỷ đồng, với giá mục tiêu 21.000 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VPB.
Link tải full báo cáo:
8. PVD [ Tích cực – 24,900đ/cp] Hưởng lợi từ các hợp đồng đã kí và đội giàn tăng – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị khả quan với tiềm năng tăng giá 32,1%. Giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 19,0% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 16,5% kể từ báo cáo trước, do áp lực từ thị trường khoan và giá dầu suy yếu.
- Hạ giá mục tiêu do dự phóng EPS thấp hơn và hệ số P/B mục tiêu giảm.
- Hệ số P/B hiện tại là 0,6 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 1,0 lần và chưa phản ánh đúng mức tăng trưởng lợi nhuận vững chắc của công ty trong năm 2025-2026.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/PVD_BCCapnhat_20250520.pdf
9. FPT [ Tích cực – 146,800đ/cp] Tăng trưởng ổn định bất chấp thách thức sắp tới – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng 16,2% trong 2025. Giá mục tiêu giảm 25,3% trong khi giá cổ phiếu đã giảm 19% kể từ báo cáo trước.
- Việc hạ giá mục tiêu chủ yếu do điều chỉnh giảm tăng trưởng ngành dịch vụ CNTT toàn cầu và P/E mục tiêu, phản ánh biên lợi nhuận mảng AI thấp hơn kỳ vọng do DeepSeek.
- P/E 2025 hiện tại là 22,6 lần, thấp hơn mức TB ngành 28 lần; P/E ước tính năm 2025 là 26,2 lần với ROAE tăng 24%, cho thấy dư địa tăng còn lớn.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/FPT_BCcapnhat_20052025.pdf
10. GEG [ Tích cực – 18,300đ/cp] Tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 – MAS
- MAS dự phóng tổng sản lượng điện năm 2025 đạt 1,374 triệu kWh (+2% CK), bao gồm: 372 triệu kWh (-3% CK) từ điện mặt trời, 653 triệu kWh (+1% CK) từ điện gió, và 348 triệu kWh (+10% CK) từ thủy điện, nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi. Doanh thu dự kiến đạt 3,247 tỷ đồng (+40% CK) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 646 tỷ đồng (+463% CK), trong đó bao gồm 397 tỷ đồng từ khoản doanh thu hồi tố của dự án điện gió TPD1 và lợi nhuận từ thoái vốn 25% tại CTCP Thủy điện Trường Phú.
- Với những thông tin tích cực liên quan đến nhà máy điện gió TPD1, cùng với nỗ lực giảm đòn bẩy tài chính, MAS lạc quan về khả năng tăng trưởng lợi nhuận trở lại của GEG trong năm 2025. Tuy nhiên, công ty vẫn có thể đối mặt với những rủi ro pháp lý liên quan đến các cuộc điều tra đối với 4 dự án điện gió ngoài khơi, rủi ro pha loãng cổ phiếu, và gánh nặng nợ vay cao, MAS hạ khuyến nghị từ Mua xuống Tăng tỷ trọng, đồng thời nâng giá mục tiêu lên 18,300 đồng (từ 14,500 đồng).
Link tải full báo cáo:
11. VHM [ Tích cực – 69,700đ/cp] Cập nhật VHM – ACBS
- Tăng trưởng mạnh trong Q1/2025 nhờ bàn giao dự án Ocean Park 2, Ocean Park 3, Royal Island và doanh thu từ dịch vụ tư vấn bán hàng cho dự án Global Gate. Điều chỉnh tăng dự phóng LNST 2025 lên 15% do bổ sung thêm dự án Green City, tăng doanh thu từ tư vấn bán hàng và các dịch vụ khác và lợi nhuận được chia cao hơn từ các dự án BCC. Điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm 2025 tăng 50% lên 69.700 đồng/cổ phiếu nhờ bổ sung các dự án mới như Green City, Golden City và đẩy nhanh quá trình triển khai Green Paradise, Apollo City, v.v. Lặp lại khuyến nghị Khả quan.
- VHM công bố KQKD Q1/2025 khả quan với doanh thu là 15.698 tỷ đồng (+91% svck) và LNST là 2.652 tỷ đồng (+193% svck), hoàn thành 6% kế hoạch lợi nhuận. Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ việc bàn giao tại Ocean Park 2 (4.400 tỷ đồng), Ocean Park 3 (1.800 tỷ đồng) và doanh thu từ dịch vụ tư vấn bán hàng cho dự án Vinhomes Global Gate và các hoạt động khác (4.900 tỷ đồng). Lợi nhuận được chia từ các dự án BCC (chủ yếu từ dự án Royal Island) cũng tăng hơn 7 lần svck, đạt 1.408 tỷ đồng. Doanh thu điều chỉnh (cộng thêm doanh thu từ bán sỉ và các dự án BCC) là 19.300 tỷ đồng (+124% svck), hoàn thành 11% kế hoạch. Biên lợi nhuận gộp trong Q1/2025 được ghi nhận ở mức 32,9%, cao hơn nhiều so với mức 21,6% trong Q1/2024 chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp của dịch vụ tư vấn bán hàng và các dịch vụ khác tăng từ 35,9% lên 57,2%.
Link tải full báo cáo:
12. HDG [ MUA – 30,500đ/cp] Nén lực – chờ bứt phá – MAS
- Quý 1/2025, doanh thu thuần đạt 598 tỷ đồng và lãi ròng đạt 155 tỷ đồng, giảm 29% và 30% YoY do không ghi nhận doanh thu bất động sản và trích lập chênh lệch giá bán điện của dự án Điện mặt trời Hồng Phong 4: 1) Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 51,6% lên 66,9% do biên lợi nhuận gộp mảng điện đạt 70,8%, chiếm 81% doanh thu quý 1; 2) Doanh thu điện năng lượng đạt 502 tỷ đồng (+21,5% YoY), hoạt động xây lắp (+9,3% YoY), dịch vụ cho thuê BĐS đầu tư (-1,6% YoY), dịch vụ khách sạn (+6,8%); 3) Doanh thu tài chính đạt 14 tỷ đồng, tăng 7,1% YoY.
- HDG tiếp tục đầu tư, hoàn thiện pháp lý 2 dự án thủy điện Sơn Linh và Sơn Nham, tổng công suất 13,8 MW lên 24 MW, dự kiến nhà máy Sơn Nham sẽ vận hành phát điện trong năm 2026. Theo Trung tâm Khí tượng & Thủy văn, thời tiết 2025 nghiêng về trạng thái trung tính La Nina chỉ xuất hiện trong thời gian ngắn, khả năng nắng nóng ở mức trung bình nhiều năm, do đó MAS kỳ vọng mảng thủy điện duy trì ổn định, khó đột biến từ mức nền cao 2024.
- Đối với mảng điện gió, điện gió 7A đã chính thức ký kết phụ lục hợp đồng mua bán điện với EVN, giúp tăng sản lượng 20%, đóng góp 50 tỷ đồng doanh thu hàng năm. Bên cạnh đó, HDG lên kế hoạch mở rộng công suất thông qua nhiều dự án: Dự án nhà máy điện gió Bình Gia (80 MW) đã được UBND tỉnh Lạng Sơn trao biên bản ghi nhớ đầu tư. Dự án Phước Hữu (50 MW) tại Ninh Thuận đã được cấp giấy chứng nhận đăng ký đầu tư và dự kiến vận hành trong giai đoạn 2023–2027 theo quy hoạch điện VIII điều chỉnh (QHĐ8ĐC).
- Động lực chính năm 2025, kỳ vọng đến từ dự án Hado Charm Villas GĐ 3 (108 căn), dự kiến mở bán Q2/2025 giá bán ước tính trung bình 160 triệu đồng/m2, doanh thu khoảng 2.500 tỷ đồng giai đoạn 2025 – 2027. Ngoài ra, dự án 62 Phan Đình Giót đã được phê duyệt thực hiện thí điểm nhà ở thương mại sau khi Chính phủ ban hành quy định chi tiết thi hành NQ 171/2024/QH15. Bình An (Green lane), Minh Long đang tiếp tục chờ được phê duyệt.
Link tải full báo cáo:
13. DXG [ MUA – 20,083đ/cp ] The Prive- Đánh dấu bước chuyển mình mạnh mẽ – VCBS
- Sau buổi kickoff được tổ chức ngày 09/05, dự án The Prive đã nhận được lượng booking tương đối lớn, thể hiện sức hút của dự án tại khu vực trung tâm TP.HCM. Ước tính dự án đem lại dòng tiền bán hàng khoảng 27.000 tỷ đồng trong giai đoạn 2025-2027, hỗ trợ đáng kể cho dòng tiền kinh doanh của doanh nghiệp.
- Thị trường bất động sản tại Bình Dương gần đây ghi nhận thanh khoản có những diễn biến sôi động hơn, đặc biệt sau thông tin về sáp nhập tỉnh thành. VCBS kỳ vọng sau khi hoàn thiện thủ tục pháp lý, các dự án tại Bình Dương sẽ là nguồn đóng góp quan trọng cho dòng tiền doanh nghiệp giai đoạn 2026-2028.
- DXS định hướng giảm sự phụ thuộc vào các hợp đồng từ các chủ đầu tư lớn như Vingroup và Masterise, đồng thời tăng cường hợp tác với các chủ đầu tư vừa và nhỏ thông qua các hợp đồng phân phối độc quyền, nâng cao mức hoa hồng trung bình, tận dụng khả năng các chủ đầu tư nhỏ sẽ tích cực triển khai nguồn hàng trong xu hướng phục hồi của thị trường trong giai đoạn tới.
Link tải full báo cáo:
14. HDB [ MUA – 27,298đ/cp ] Sự hồi phục của nền kinh tế hỗ trợ đà tăng trưởng lợi nhuận – VCBS
- Triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực đến từ mảng cho vay nông nghiệpnông thôn và đầu tư công cũng như sự hồi phục của thị trường BĐS trong năm 2025.
- Áp lực thu hẹp NIM trong năm 2025 được giảm bớt so với mặt bằng chung của ngành nhờ: (1) Tỷ lệ LDR thấp kết hợp với tăng trưởng tín dụng tích cực và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ở mức thấp; (2) Tỷ trọng cho vay bán lẻ ở mức tương đối cao; (3) Đà giảm lãi suất cho vay có xu hướng chậm lại kể từ H2.2025.
- Lợi nhuận kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng khả quan với động lực đến từ: (1) Thị trường bất động sản tiếp tục có những diễn biến thuận lợi trong năm 2025 tạo động lực thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận; (2) Sự hồi phục của thị trường cho vay tiêu dùng hỗ trợ lợi nhuận của HD Saison.
Link tải full báo cáo:
15. CTG [ MUA – 47,394đ/cp ] Giữ vững mục tiêu tang trưởng – VCBS
- Tăng trưởng tín dụng tương đương mức trung bình ngành: CTG đã đẩy mạnh giải ngân ngay từ đầu năm nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế theo chỉ đạo của Chính phủ, VCBS kỳ vọng tốc độ tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đạt 16,9% cho năm 2025 với động lực tiếp tục đến từ sự phục hồi tốt của phân khúc bán lẻ.
- NIM kỳ vọng cải thiện nhẹ: VCBS dự báo NIM bắt đầu đà phục hồi trong H2.2025 với động lực đến từ cả chiều huy động và cho vay. Chi phí vốn duy trì mức thấp nhờ tỷ lệ CASA cải thiện và lãi suất huy động duy trì mức thấp, trong khi dư địa giảm tiếp lãi suất đầu ra không còn nhiều.
- Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt: Chất lượng tài sản được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ nền kinh tế ấm dần lên cùng với sự phục hồi của các hoạt động sản xuất kinh doanh và thị trường bất động sản. Thêm vào đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 và nợ tái cơ cấu của CTG duy trì ổn định ở mức thấp giúp giảm bớt áp lực tăng nợ xấu vào các quý sắp tới. Với chất lượng tài sản ở mức tốt và bộ đệm dự phòng lớn, CTG có đủ dư địa để linh hoạt trong việc trích lập dự phòng để hoàn thành các mục tiêu kinh doanh đề ra.
Link tải full báo cáo:
16. VNM [ Trung lập – 60,000đ/cp] Xuất khẩu vẫn là động lực tang trưởng chính, tiêu dùng nội địa suy yếu – VCBS
- Tiêu thụ sữa chưa cải thiện mạnh nhưng bắt đầu cho tín hiệu hồi phục: Sản lượng sữa liên tục giảm từ cuối năm 2024 nhưng có tín hiệu hồi phục nhẹ trong tháng 4/2025. Với danh mục sản phẩm đa dạng, tiêu thụ sữa của VNM kỳ vọng sẽ cải thiện. Tuy nhiên, nhiều người tiêu dùng có thể chủ động thắt chặt chi tiêu do lo ngại mức thuế quan mới của Mỹ ảnh hưởng tới việc làm.
- Biên lợi nhuận có thể thu hẹp nhẹ: VNM dự kiến tăng giá bán thấp hơn đà tăng của chi phí nguyên vật liệu, tuy nhiên VNM đã chuẩn bị nguyên vật liệu sớm để hạn chế rủi ro tăng giá.
- Chiến dịch marketing hiệu quả, tỷ lệ Chi phí bán hàng/Doanh thu kỳ vọng cải thiện: Tuy doanh thu nội địa sụt giảm do tiêu thụ sữa còn yếu, nhưng các dòng sản phẩm mới của VNM vẫn ghi nhận tăng trưởng ổn định với chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu. Tỷ lệ chi phí SG&A/Doanh thu kỳ vọng cải thiện trong bối cảnh doanh thu kỳ vọng hồi phục.
- Thị trường nước ngoài vẫn là điểm sáng: Doanh thu xuất khẩu dự báo tiếp tục tăng trưởng do VNM luôn chủ động tìm kiếm khách hàng mới cùng với thế mạnh về danh mục sản phẩm đa dạng.
Link tải full báo cáo:
17. EVF [ MUA – 14,400đ/cp]: Ngọc trong đá – PHS
- Doanh nghiệp tài chính/ ngân hàng duy nhất duy trì liên tục được tốc độ tăng trưởng tín dụng khoảng 40% trong 4 năm gần nhất.
- Kết quả kinh doanh ấn tượng: Thu nhập lãi thuần (NII) tăng trưởng mạnh (+103,7% YoY), lợi nhuận trước thuế (PBT) tăng trưởng tương ứng (+71,9% YoY), nhờ biên lãi ròng (NIM) phục hồi. Dự báo LNST năm 2025 đạt khoảng 955 tỷ đồng (+70% YoY) và tiếp tục duy trì khả năng tăng trưởng tín dụng mạnh (dự phóng +20% năm 2025).
- Bảng cân đối được quản trị tốt: tại cuối 2024, tỷ lệ nợ xấu (NPL) thấp nhất ngành ở mức 0,79%, với tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu (LLR) cao nhất với mức 134,9% (chỉ sau VCB và CTG).
- Định hướng chiến lược rõ ràng: tập trung tăng trưởng danh mục cho vay vào các lĩnh vực tiềm năng, có tốc độ tăng trưởng cao như bán buôn/bán lẻ, điện lực và xây dựng.
- Định giá chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng: Giá cổ phiếu hiện tại chưa phản ánh đúng nền tảng cơ bản đang cải thiện, chất lượng tài sản tốt, cũng như triển vọng tăng trưởng vượt trội của doanh nghiệp.
Link tải full báo cáo:
https://cafef1.mediacdn.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/435627052025095852.pdf
18. VNM [ MUA – 65,300đ/cp ]: Chậm lại do tái cấu trúc – KBSV
- Trong 1Q2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ lần lượt đạt 12,935 tỷ đồng(-8.3% YoY) và đạt 1,569 tỷ đồng (-28.5% YoY). Đáng chú ý, doanh thu nội địa bất ngờ giảm 13% YoY do VNM tái cấu trúc đội ngũ bán hàng và phân phối gây gián đoạn tình hình bán hàng. Điều tích cực là doanh thu trong tháng 4 đã phục hồi và tăng 10-11% YoY sau khi hoàn thành tái cấu trúc. KBSV không loại trừ khả năng nhu cầu yếu trong 1Q2025. Ngược lại, xuất khẩu tăng trưởng ấn tượng 25% YOY, trong khi doanh thu công ty con nước ngoài giảm nhẹ 1.1% YoY.
- Thuế quan từ Mỹ sẽ có tác động không nhỏ đến các lĩnh vực xuất khẩu, vốn có mức độ thâm dụng lao động cao và là nhóm khách hàng truyền thống của Vinamilk. Ngược lại, kế hoạch đầu tư và tăng trưởng mạnh mẽ từ khu vực công sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và tiêu dùng trong dài hạn.
- KBSV điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu và lợi nhuận của Vinamilk trong 2025 xuống lần lượt 64,090 tỷ VNĐ (+3.7%YoY) và 9,219 tỷ VNĐ (-1.8% YoY), tương đương giảm 0.9% và 3.6% so với dự phóng cũ. KBSV điều chỉnh giảm khoảng 1.3% tổng LNST dự phóng cho giai đoạn 2026-2029 do triển vọng kém khả quan hơn.
- KBSV duy trì vẫn duy trì khuyến nghị MUA cho VNM với định giá bằng phương pháp FCFF là 65,300 đồng/cổ phần, giảm 15% so với báo cáo trước. Giá cổ phiếu VNM đã giảm 9% so với thời điểm khuyến nghị gần nhất (đã bao gồm tác động của cổ tức). Với tỉ suất cổ tức/thị giá ở mức cao khoảng 7.9%/năm, VNM vẫn là sự lựa chọn hấp dẫn nhờ dòng tiền mạnh mẽ và nền tảng tài chính lành mạnh.
Link tải full báo cáo:
19. VPL [ Trung lập]: Dẫn song hồi phục ngành du lịch – FPTS
- Ngành du lịch hồi kỳ vọng tăng trưởng mạnh năm 2025, lượng khách quốc tế kỳ vọng tăng 25-30% YoY nhờ sự phục hồi của thị trường truyền thống là Trung Quốc và Nga. Ngành du lịch cũng đang được thúc đẩy từ việc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng giao thông và chính sách kích cầu ngành du lịch (chi tiết). Ngành du lịch tăng trưởng sẽ giúp cho Vinpearl có thể: cải thiện hiệu quả vận hành. Tỷ lệ lấp đầy khách sạn Vinpearl tăng từ 48% (2024) lên 55% (Q1/2025); doanh thu VinWonders tăng 31% YoY nhờ lượng khách tăng 29% YoY. (chi tiết) mở rộng hệ thống cơ sở kinh doanh. VPL đã ra mắt loạt dự án mới giai đoạn 2024–2025 để đón sóng ngành du lịch. VPL cũng đang có kế hoạch phát triển các cơ sở quy mô lớn tại các đại dự án của Vingroup như Cần Giờ, Hạ Long Xanh. (chi tiết).
- Thị trường BĐS nghỉ dưỡng kỳ vọng khởi sắc nhờ gỡ vướng pháp lý và phục hồi du lịch. Nhờ đó, VPL có thể ghi nhận các khoản doanh thu BĐS đột biến, đặc biệt là tại dự án Vinpearl Phú Quý với quy mô doanh thu hơn 21.000 tỷ đồng (~150% doanh thu 2024). (chi tiết).
Link tải full báo cáo:
20. VCB [ Tích cực – 69,000đ/cp ] Bình Tâm Bước Tiếp – SSI
- Triển vọng lợi nhuận 2025 ở mức vừa phải trong bối cảnh nhiều biến động: VCB đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025 ở mức khiêm tốn 3,5% svck, phản ánh việc không còn ghi nhận các khoản hoàn nhập dự phòng hay khoản phí trả trước từ hợp đồng bancassurance như trong năm 2024 cũng như rủi ro tiềm ẩn nếu tình hình căng thẳng thương mại leo thang.
- NIM cải thiện, chất lượng tài sản duy trì ổn định: Ban lãnh đạo kỳ vọng NIM sẽ phục hồi về khoảng 3% vào cuối năm (so với mức 2,64% trong Q1/2025), thông qua những nỗ lực cơ cấu danh mục tín dụng dịch chuyển sang các khoản vay trung dài hạn có lợi suất cao hơn. Cho vay bán lẻ kỳ vọng cũng sẽ có sự khởi sắc sau khoảng thời gian khó khăn trong 2 năm vừa qua. Chất lượng tài sản sẽ được kiểm soát với tỷ lệ nợ xấu dưới 1,5% và chi phí tín dụng dự kiến dao động trong khoảng 0,2–0,3% tổng dư nợ.
- Định giá hợp lý, duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN: Với P/B dự phóng 2025 ở mức 2,09x – thấp hơn trung bình lịch sử, và giá mục tiêu 12 tháng là 69.000 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 21%), SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VCB.
Link tải full báo cáo:
21. Báo cáo vĩ mô: Phá bỏ rào cản để kinh tế tư nhân cất cánh – VNDS
- Trong tháng 05, Quốc hội ban hành hai nghị quyết then chốt để thúc đẩy khu vực tư nhân, bao gồm Nghị quyết 68-NQ/TW và Nghị quyết 198/2025/QH15.
- Chỉ số PMI sản xuất Việt Nam theo S&P Global giảm về 45,6 điểm trong T4/25
- VNDS giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP ở mức 7,3%.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/Capnhatvimo_Thang-05_-20250523.pdf
22. ACB [ Tích cực – 31,700đ/cp ]: Triển vọng tăng trưởng và định giá P/B vẫn hấp dẫn – VNDS
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với tiềm năng tăng giá 23,8% và lợi suất cổ tức 3,4%. VNDS điều chỉnh giá mục tiêu giảm 7,0% do lo ngại về chiến tranh thương mại liên quan đến thuế quan của Mỹ.
- VNDS kỳ vọng mức P/B cao hơn là 1,33x, được hỗ trợ bởi mức ROE cao (trên 20%) và kỳ vọng tiếp tục nằm trong top 5 ngân hàng có ROE cao nhất.
Link tải full báo cáo:
https://www.vndirect.com.vn/cmsupload/beta/ACB_BCcapnhat_20250522.pdf
23. Báo cáo vĩ mô: Tiến độ thực hiện thí điểm về dự án NOTM – VCBS
- Ngày 26/04/2025, UBND Thành phố Hà Nội đã có tờ trình về việc thông qua Danh mục khu đất dự kiến thực hiện dự án thí điểm trên địa bàn thành phố Hà Nội. Văn bản này được xem là bước triển khai tiếp theo của Nghị quyết số 171/2024/QH15 ngày 30 tháng 11 năm 2024 về việc thực hiện dự án nhà ở thương mại thông qua thỏa thuận về nhận quyền sử dụng đất hoặc đang có quyền sử dụng đất. Danh sách bao gồm 157 khu đất với tổng diện tích khoảng 861,90 ha.
- Việc chính thức công bố danh sách các dự án được tháo gỡ khó khăn đã tạo tiền đề quan trọng trong việc khơi thông nguồn cung thị trường bất động sản. Các dự án chưa được đưa vào danh sách do vướng quy định tại điểm b khoản 1 Điều 4 Nghị quyết số 171/2024/QH15 (tổng diện tích đất ở trong các dự án thí điểm không được vượt quá 30% phần diện tích đất ở tăng thêm trong kỳ quy hoạch) cũng có khả năng cao sẽ được từng bước xem xét tháo gỡ trong thời gian tới.
- Sau khi Hà Nội công bố danh sách các dự án đủ điều kiện tháo gỡ, kỳ vọng TP. Hồ Chí Minh cũng sẽ sớm đưa ra danh sách chính thức trong Q2/2025. Các dự án đã được cấp giấy phép đầu tư, sau khi được phê duyệt sẽ có thể triển khai thi công hạ tầng, tháo gỡ nút thắt dòng tiền cho các chủ đầu tư. Bên cạnh đó, VCBS cho đánh giá tỷ lệ hấp thụ tại các dự án này sẽ đạt mức tương đối cao do phần lớn các dự án thuộc diện tháo gỡ nằm tại các vị trí trung tâm của hai đô thị lớn, khu vực đang có nguồn cung cực kỳ eo hẹp.
Link tải full báo cáo:
24. Ngành Khu công nghiệp: Ngành Khu công nghiệp trước thuế đối ứng – BVSC
- Các mốc thông tin thuế quan: Ngày 10/04/2025, Mỹ tuyên bố tạm giảm mức thuế đối ứng xuống còn 10% cho nhiều quốc gia (trừ Trung Quốc), thời hạn 90 ngày, nhằm giảm căng thẳng thương mại với các đối tác và tạo dư địa đàm phán. Ngày 11/04/2025, Mỹ thông báo loại trừ các mặt hàng điện thoại thông minh, máy tính và chip ra khỏi phạm vi áp dụng của thuế đối úng. Điều này có tác động rộng rãi đến nhiều quốc gia xuất khẩu công nghệ cao và Việt Nam cũng là quốc gia hưởng lợi. Với kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ đạt 23,15 tỷ USD, chiếm tỷ trọng 36,25% trong 2024; với đóng góp lớn từ các doanh nghiệp FDI tại các KCN. Thông tin này mở ra một xu hướng dễ thở hơn với ngành KCN, đặc biệt là các KCN ở phía Bắc. Ngày 14/04/2025, Tổng thống Donald Trump công bố trên Twitter “There was no Tariff “exception” announced on Friday”; “just moving to a different Tariff “bucket” (Tạm dịch là: không có việc miễn trừ thuế quan nào được công bố vào thứ 6; chỉ đang được chuyển sang một nhóm thuế khác tên là “thuế bán dẫn”), dự kiến tháng 5 hoặc tháng 6.
- Trước những diễn biến liên quan đến thuế quan, nhiều doanh nghiệp đã chủ động xây dựng kế hoạch mở rộng và tái cơ cấu chuỗi cung ứng. Trong bối cảnh này, bài toán chi phí – lợi ích trở nên đặc biệt quan trọng. Doanh nghiệp cần cân nhắc chiến lược điều chuyển sản phẩm giữa các nhà máy, ví dụ: chuyển các dòng sản phẩm đang chịu mức thuế cao ra khỏi Việt Nam đến các quốc gia có ưu đãi thuế tốt hơn, trong khi vẫn duy trì sản xuất các mặt hàng chịu thuế thấp tại Việt Nam để tối ưu chi phí và duy trì hiệu quả cạnh tranh. Một số doanh nghiệp lớn như Apple, Foxconn, Luxshare và Goertek tiếp tục mở rộng tại Việt Nam nhờ chiến lược dài hạn và vai trò quan trọng của Việt Nam trong chuỗi cung ứng điện tử. Trong khi đó, các tập đoàn như LG, Intel và Samsung đang cân nhắc dịch chuyển một phần sản xuất sang các nước thuế thấp như Ấn Độ, Thái Lan, Indonesia để giảm rủi ro thuế quan.
- Các yếu tố quyết định đến chuyển dịch dòng vốn FDI: Chi phí lao động, logistic, đồng bộ hạ tầng và tự do thương mại là các yếu tố quan trọng quyết định đến chuyển dịch bên cạnh thuế suất. Ngoài ra, môi trường chính trị ổn định, cơ chế thông thoáng, tăng cường chính sách ESG (điện tái tạo)… là các yếu tố ngày càng được FDI quan tâm. Chi phí nhân công, giá chào thuê của Việt Nam đều đang ở mức thấp. Thúc đẩy đầu tư công, cơ hội cho Việt Nam thu hút đa dạng hóa ngành nghề, tập trung vào các ngành công nghệ cao, đem lại giá trị thặng dư lớn, giảm tỷ trọng các ngành gây bất lợi cho môi trường. Với mạng lưới FTA sâu rộng nhất ASEAN, Việt Nam có lợi thế vượt trội trong thu hút thương mại và đầu tư.
Link tải full báo cáo:
25. Ngành dệt may: Chuẩn bị cho kết quả đàm phán –MAS
- Mảng may mặc tăng tốc trong khi mảng sợi chậm lại: Trong 4T 2025, hai mảng chính của dệt may Việt Nam có diễn biến trái chiều. Sản phẩm dệt may có tốc độ tăng trưởng đáng kể về giá trị xuất khẩu, ở mức 12.8% CK. Đáng chú ý, vào T4 khi Chính phủ Hoa Kỳ công bố mức thuế mới đối với các đối tác thương mại, sản phẩm dệt may đã có tốc độ tăng trưởng cao hơn mức trung bình từ đầu năm, ở mức 17.7% CK. Về khía cạnh thị phần, tính đến cuối T4, thị phần hàng may mặc của Việt Nam tại các thị trường chính tiếp tục duy trì ổn định: Hoa Kỳ (18.8%; 2024: 18.9%), Nhật Bản (18.7%; 2024: 17.9%), Hàn Quốc (30.4%; 2024: 29.2%). Nhìn chung, tại các thị trường chính, sản phẩm dệt may của Trung Quốc tiếp tục mất thị phần vào tay các đối thủ như Việt Nam và xu hướng này tăng tốc trong 4T 2025 khi căng thẳng giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ leo thang. Hơn nữa, việc giảm thị phần của các sản phẩm Trung Quốc tại Nhật Bản và Hàn Quốc cũng có thể là kết quả của việc tăng cường kiểm soát đối với các hoạt động lẩn tránh thuế của các công ty Trung Quốc trong bối cảnh các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và các đối tác thương mại. Cùng với tăng trưởng xuất khẩu, sản xuất hàng may mặc trong nước duy trì mạnh mẽ khi IIP và chỉ số lao động duy trì tăng trưởng liên tục mà không có tháng nào thu hẹp từ đầu năm nay (sản xuất dệt may thường có một hoặc hai tháng thu hẹp trong Q1 do mùa thấp điểm và các kỳ nghỉ). Ngoài ra, nhập khẩu vải đầu vào duy trì mức tăng trưởng lành mạnh 8.5% CK (tương quan với tốc độ tăng trưởng của xuất khẩu và sản xuất) trong 4T.
- Trong khi đó, xuất khẩu sợi giảm nhẹ 1.2% CK trong 4T. Giá trị xuất khẩu sợi sang Trung Quốc ước tính đạt 0.63 tỷ USD (-7.3% CK) trong 4T và chiếm 45.3% (2024: 47.7%) tổng kim ngạch xuất khẩu. Ngoài ra, xuất khẩu sợi sang Hàn Quốc cũng giảm 18.7% CK, đạt 0.13 tỷ USD. Sự yếu đi trong xuất khẩu đã được bù đắp phần nào khi mảng dệt trong nước tiếp tục tăng trưởng với chỉ số IIP mảng dệt và chỉ số lao động tăng 10.5% CK và 6,9% CK, cho thấy nhu cầu sợi trong nước tăng đang trưởng.
- Xung đột nối tiếp xung đột: Trong 4T 2025, căng thẳng toàn cầu không chỉ duy trì mà còn leo thang với mặt trận mới nhất ở khu vực Kashmir. Khi Pakistan và Ấn Độ sử dụng tên lửa và máy bay chiến đấu, các cuộc giao tranh nhỏ ở khu vực tranh chấp có thể leo thang thành xung đột nghiêm trọng trên khắp biên giới của hai nước. Cần nhớ rằng hai nước từng có chiến tranh và cả hai nước đều sở hữu vũ khí hạt nhân, gây ra mối đe dọa đối với sự ổn định của khu vực. Bên cạnh đó, các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine không đạt được nhiều tiến triển và chính quyền Trump dường như mất kiên nhẫn. Một trong những điểm tích cực là Houthi tuyên bố rằng họ sẽ ngừng tấn công các tàu không phải của Israel ở khu vực Biển Đỏ, mặc dù các hoạt động quân sự của Israel ở Gaza vẫn được duy trì.
Link tải full báo cáo:
26. Ngành cảng biển: Trong tâm bão thuế quan – MAS
- Tích trữ trong thời gian tạm dừng thuế quan 90 ngày: MAS kỳ vọng các doanh nghiệp sẽ nhanh chóng tận dụng thời gian tạm dừng thuế quan để giảm thiểu rủi ro trong trường hợp đàm phán thất bại. Điều này giúp các công ty cảng biển của Việt Nam hoạt động tốt ít nhất là trong Q2 2025. Tuy nhiên, về lâu dài, kết quả đàm phán là dữ liệu chính để đánh giá triển vọng của ngành. Ngoài niềm tin của người tiêu dùng thấp, kỳ vọng về tăng trưởng GDP thực tế của các thị trường chính đều thấp hơn so với số liệu đầu năm 2025. Gần đây, IMF đã cắt giảm dự báo tăng trưởng của Hoa Kỳ năm 2025 xuống còn 1.8% (trước đó là 2.7%). IMF cũng cắt giảm dự báo tăng trưởng của các khu vực khác: Toàn cầu (2.8%, trước đó là 3.3%), EU (0.8%, trước đó là 1.0%), Nhật Bản (0.6%, trước đó là 1.1%). Trừ khi có một số đột phá trong đàm phán thuế quan, triển vọng kinh tế thấp và niềm tin sẽ gây áp lực lên nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam trong nửa cuối năm 2025.
- Xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng: MAS tin rằng thuế quan của Hoa Kỳ đã làm tổn hại đến niềm tin kinh doanh, vốn sẽ không phục hồi nhanh chóng trong ngắn hạn. Rủi ro thuế quan phát sinh dẫn đến việc các doanh nghiệp dịch chuyển và đa dạng hóa chuỗi cung ứng của họ mà không phụ thuộc vào một hoặc hai quốc gia. Hơn nữa, với tư cách là đối thủ lớn của Hoa Kỳ, Trung Quốc cuối cùng sẽ mất vị thế “công xưởng thế giới” của mình và làn sóng di cư khỏi Trung Quốc sẽ tăng tốc. Các nước Đông Nam Á và Nam Á có thể là điểm đến tiềm năng cho sự dịch chuyển sản xuất, đặc biệt là đối với các ngành thâm dụng lao động. Việt Nam, với sự ổn định chính trị và cơ sở hạ tầng được đầu tư mạnh mẽ, sẽ được hưởng lợi từ xu hướng này. Hơn nữa, nhiều địa điểm sản xuất hơn sẽ dẫn đến nhu cầu vận chuyển nhiều hơn, điều này sẽ hỗ trợ các công ty vận tải biển.
- Kỳ vọng đàm phán thuế quan giữa Việt Nam và Hoa Kỳ: MAS cho rằng mức thuế cơ bản 10% khó có thể thương lượng được và Việt Nam thực sự có thặng dư thương mại lớn với Hoa Kỳ (năm 2024: hơn 123 tỷ USD), không thể được trung hòa trong thời gian ngắn. MAS tin rằng công cụ hiệu quả nhất để Việt Nam cân bằng thương mại là tăng mua các sản phẩm của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, với khoảng 79 tỷ USD dự trữ ngoại hối (theo IMF, cập nhật đến T1 2025), so với giá trị nhập khẩu trung bình hàng tháng trong 4T 2025 là 34 USD, thì không còn nhiều ngân sách cho chi tiêu. Việc giảm thuế quan của Việt Nam đối với các sản phẩm của Hoa Kỳ sẽ có ít tác động đến việc giảm mất cân bằng thương mại, vì mức thuế trung bình hiện tại chỉ là 9.4% và nhu cầu đối với hàng hóa của Hoa Kỳ không đủ cao. Do đó, MAS kỳ vọng mức thuế quan tối đa sẽ cao hơn nhiều so với 10% (có thể có một số miễn trừ). Cũng sẽ có một số yêu cầu về xuất xứ hàng hóa để chế ngự các hoạt động lẩn tránh thuế.
Link tải full báo cáo:
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các công ty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
Nhập mã “LTBNM” để được giảm giá 10% khi mua acc tại wichart.vn. Áp dụng cùng với các chương trình khuyến mại khác nếu có.
– Link room zalo miễn phí: https://zalo.me/g/xtdspd746
– Đăng kí dịch vụ tư vấn: https://langtubuonnuocmam.com/dich-vu
