Trong Q2-2026, các ngân hàng có nền tảng vững vàng đang cho thấy khả năng chống chịu cũng như vượt qua giai đoạn lãi suất tăng tốt hơn. CTG với nền tảng tài chính mạnh cũng cho thấy những kết quả khá tích cực về KQKD. Tuy nhiên vẫn còn đó những khó khăn cần ngân hàng tiếp tục xử lý. Cụ thể đó là gì chúng ta sẽ cùng cập nhật nhanh trong bài viết này cùng chúng tôi.
I. KQKD tích cực
CTG đang cho thấy bức tranh kinh doanh tích cực khi liên tục tăng trưởng từ đầu 2025 cho tới nay. Đến Q2-2026 ngân hàng đã ghi nhận lợi nhuận thuần tổng đạt 26,385 tỷ đồng, tăng 26.1% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 14,729 tỷ đồng, tăng 21.8% yoy. Đây là mức tăng trưởng khá tích cực trong bối cảnh lãi suất tăng lên cùng khó khăn về chi phí vốn tăng của các ngân hàng. (Hình 1)
NIM của ngân hàng trong Q2 cũng được cải thiện đáng kể khi tăng lên 2.75%, cao hơn 0.13% so với đầu năm và là quý thứ 2 liên tiếp tăng trở lại sau khi giảm liên tục các quý trước đó. Điều này cho thấy khả năng cao NIM của CTG đã tạo đáy và dần phục hồi trở lại.
Về KQKD, đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng trong Q2 tới từ mảng tín dụng khi ghi nhận tăng trưởng 30.9% yoy về thu nhập lãi thuần dù cho vẫn đối diện khó khăn từ chi phí vốn và chi phí lãi tăng lên nhanh. Mảng kinh doanh ngoài lãi cũng ghi nhận tăng trưởng 11.5% yoy với 5,655 tỷ đồng. Dưới đây là một số điểm nhấn chính từ các mảng kinh doanh trên:
- Kinh doanh lãi: Dù tăng trưởng tín dụng hàng năm của CTG không ở mức quá mạnh do chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng được giao không cao nhưng ngân hàng vẫn kinh doanh với hiệu quả khá tốt khi vẫn ghi nhận thu nhập lãi thuần tăng trưởng tới 30.9% yoy. Thậm chí thu nhập lãi còn ghi nhận tăng trưởng 34.5% yoy. Sau giai đoạn đi ngang từ cuối 2023 tới đầu 2025 do NIM suy giảm thì từ Q3-2025 tới nay thu nhập lãi thuần đã cho thấy sự tiến bộ lớn khi liên tục tăng trưởng nhờ kiếm soát tốt dần các chi phí đầu vào và cải thiện NIM tăng trở lại. (Hình 2)
Về tăng trưởng tín dụng, room tín dụng được giao hàng năm của CTG thường ngang hoặc thấp hơn chút so với chỉ tiêu của toàn ngành và trong 2026 khả năng cũng sẽ tương tự như vậy. Hiện sau 2 quý đầu năm ngân hàng đã đạt tăng trưởng tín dụng là 5.1%, thấp hơn so với mức trung bình toàn ngành là 7.41%. Điều này khá dễ hiểu do một số khoản vay lớn cho các dự án hạ tầng cấp quốc gia sẽ không được tính vào tăng trưởng tín dụng nhằm hỗ trợ giải ngân được nhiều hơn. Trong khi CTG là một trong những ngân hàng giải ngân nhiều cho các dự án đầu tư công của quốc gia. Vì vậy trong 2026 khả năng cao tổng tăng trưởng tín dụng trên bctc chỉ đạt khoảng 14-15% nhưng giải ngân thực tế có thể cao hơn khá nhiều khi hoàn toàn có thể chạm tới mức 16-17%. (Hình 3)
Về huy động, CTG đang cho thấy khả năng huy động khá tốt khi tốc độ tăng trưởng tiền gửi ngang bằng với tốc độ tăng trưởng tín dụng với khoảng 5%. Điều này giúp CTG đảm bảo được nguồn tiền cho vay mà không quá áp lực trong việc cạnh tranh tiền gửi với các ngân hàng khác hiện nay. CTG cũng không có tốc độ tăng trưởng tín dụng quá cao nên áp lực cũng phần nào giảm bớt. Chưa kể gần đây ngân hàng nhà nước cũng có thêm hàng loạt các chính sách mới để hỗ trợ các ngân hàng có thêm nguồn tiền đẩy vào cho vay nên chúng tôi cho rằng vấn đề huy động tiền gửi không phải áp lực lớn đối với CTG ít nhất trong 2026 này. Điều này sẽ giúp ngân hàng tiếp tục cải thiện thêm NIM của mình để phần nào hỗ trợ KQKD tốt hơn.
- Kinh doanh ngoài lãi: 3 mảng đóng góp chính cho mảng ngoài lãi là hoạt động khác, hoạt động dịch vụ và kinh doanh ngoại hối. Trong khi hoạt động dịch vụ ghi nhận tăng trưởng mạnh 58.2% yoy thì kinh doanh ngoại hối lại đi lùi với mức tăng trưởng âm 16.3% yoy. Với mảng hoạt động khác, ngân hàng ghi nhận tăng trưởng nhẹ 7.1% yoy. Hoạt động dịch vụ đang dần cho thấy sự phục hồi tốt từ cuối 2024 cho tới nay sau khi bị ảnh hưởng từ việc siết chặt về bảo hiểm. (Hình 4)
Với mức nền thấp mảng dịch vụ dự kiến có thể tiếp tục duy trì tăng trưởng trong các quý tới. Ngoài ra hoạt động thu hồi nợ xấu cũng có thể kỳ vọng tăng trưởng thêm khi NQ42 được luật hóa cũng là động lực tăng trưởng thúc đẩy lợi nhuận cho CTG.
Với những cập nhật trên chúng ta có thể tiếp tục kỳ vọng KQKD của CTG có thể tăng trưởng tốt trong 2 quý tới nhờ các mảng kinh doanh đều có động lực tăng trưởng khá rõ ràng.
II. Bức tranh tài chính
Từ 2023 tới nay CTG đang kiểm soát khá tốt bức tranh tài chính của mình khi duy trì được tỉ lệ nợ xấu ở mức thấp cũng như có bộ đệm dự phòng cao. Đầu tiên về nợ xấu, sau khi giảm về 1.02% vào Q1-2026, tỉ lệ nợ xấu có phần tăng lại trong Q2-2026 lên 1.2%. Tuy nhiên đây vẫn là mức an toàn và chúng ta có thể kỳ vọng sẽ giảm trở lại các quý tới khi tỉ lệ nợ nhóm 2 đã giảm trở lại sau khi tăng tại Q1-2026. (Hình 5)
Về bộ đệm dự phòng, do tỉ lệ nợ xấu tăng lên trong Q2 nên dù trích lập cao hơn mức cùng kỳ nhưng bộ đệm dự phòng vẫn sụt giảm so với quý trước. Kết thúc Q2-2026 tỉ lệ bao phủ nợ xấu giảm xuống 134%, thấp hơn 33% so với cuối Q1-2026. (Hình 6)
Tuy nhiên tỉ lệ trên vẫn là cao so với trung bình ngành và cũng đủ để CTG có thể tiếp tục duy trì trích lập tương đương 2025 (khoảng hơn 17k tỷ đồng) để hỗ trợ KQKD chứ không nhất thiết phải tăng thêm trích lập. Vì vậy với việc đã trích lập khoảng 13k tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm thì áp lực trích lập trong 2 quý tới là khá thấp và khả năng sẽ thấp hơn cùng kỳ để hỗ trợ cho tăng trưởng KQKD của ngân hàng trong bối cảnh vĩ mô khó khăn hơn.
III. Tổng kết
Với những cập nhật trên chúng ta có thể thấy CTG khả năng cao sẽ tiếp tục tăng trưởng khoảng 15-20% trong 2 quý tới nhờ động lực đến đều từ cả tín dụng và dịch vụ. Ngoài ra với nền tảng tài chính vững mạnh cũng được kỳ vọng sẽ giúp CTG có thể trích lập thấp hơn cùng kỳ trong 2 quý tới để hỗ trợ KQKD của ngân hàng. Tuy không quá bùng nổ nhưng kết quả trên được coi là tích cực với CTG trong bối cảnh vĩ mô hiện tại khi lãi suất duy trì ở mức nền cao.
Về định giá, hiện CTG đang giao dịch vùng giá 31.x k/cp tương ứng mức định giá theo P/B là khoảng 1.23 lần. Đây là mức định giá khá thấp so với lịch sử cổ phiếu cũng như vị thế ngân hàng. Tuy nhiên do bối cảnh thị trường dòng tiền yếu nên đa phần các cổ phiếu đều đang ở vùng định giá khá thấp so với tiềm năng. Chúng tôi cho rằng mức định giá phù hợp với CTG đến cuối 2026 sẽ là khoảng 36-38k/cp.
