BID đã ghi nhận KQKD tốt trong Q2-2026 nhưng từ báo cáo này chúng ta cũng thấy được những khó khăn và áp lực mà ngân hàng đang dần nổi lên. Có thể trong 1-2 quý tới điều này sẽ rõ hơn nhưng hiện tại nó đã bắt đầu xuất hiện và chúng ta cần chú ý hơn với BID. Chi tiết như thế nào chúng ta sẽ cùng cập nhật nhanh trong bài viết này.
I. KQKD Q2-2026: tăng trưởng nhờ tín dụng và trích lập
BID đã ghi nhận tăng trưởng khá tốt trong Q2-2026 so với cùng kỳ với động lực chính tới từ mảng kinh doanh cốt lõi là tín dụng và mức trích lập giảm nhẹ so với cùng kỳ hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng. Cụ thể, trong Q2 BID ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 23,638 tỷ đồng, tăng 5.7% yoy. Lợi nhuận trước thuế đạt 10,333 tỷ đồng, tăng 19.8% yoy. Ngoài ra NIM của ngân hàng sau giai đoạn liên tục sụt giảm từ cuối 2022 tới nay đã có dấu hiệu phục hồi khi có quý đầu tiên tăng so với quý liền trước và cũng tạo nền vững chắc quanh 2.15% trong 5 quý gần đây. Việc NIM dừng giảm sẽ là động lực hỗ trợ KQKD tốt hơn trong thời gian tới. (Hình 1)
Bóc tách tăng trưởng, chúng ta thấy dẫn dắt chính cho tăng trưởng của ngân hàng tới từ mảng tín dụng khi ghi nhận tăng trưởng 18.8% yoy về thu nhập lãi thuần. Con số này thậm chí có thể tích cực hơn nếu chi phí lãi không tăng cao với 41.4% yoy (đây là tình trạng chung hiện nay của ngành ngân hàng khi lãi suất duy trì ở mức nền cao). Vì vậy dù thu nhập lãi ghi nhận tăng 32.3% yoy nhưng thu nhập lãi thuần chỉ còn tăng 18.8% yoy. Hỗ trợ chính cho tăng trưởng mảng kinh doanh lãi vẫn tới từ tăng trưởng tín dụng ổn định hàng năm. BID thường duy trì mức tăng trưởng khoảng 15-16% mỗi năm và trong 2026 khả năng cao cũng sẽ nằm quanh con số trên khi nhu cầu vay xây dựng hạ tầng bù đắp cho nhu cầu vay các mảng khác. Kết thúc 6 tháng đầu năm tổng tăng trưởng tín dụng của BID đạt 5.4%, gần tương đương cùng kỳ 2025 (6%) nhưng có phần thấp hơn trung bình ngành. 6 tháng tới kỳ vọng sẽ tăng lên khi đầu tư công thường có xu hướng giải ngân và tăng tốc hơn vào 6 tháng cuối năm và đây sẽ là động lực chính thúc đẩy cho tăng trưởng tín dụng 2026 của BID. (Hình 2)
Với mảng kinh doanh ngoài lãi, trong Q2 ghi nhận KQKD khá ảm đạm với lợi nhuận chỉ đạt 5,834 tỷ đồng, giảm mạnh 22.8% yoy. Trong đó có một số mảng chú ý sau:
- Hoạt động dịch vụ ghi nhận lợi nhuận 1,960 tỷ đồng, tăng nhẹ 3.9% yoy và chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi đáng kể sau khi bảo hiểm bị xiết chặt hơn.
- Các hoạt động về tài chính như kinh doanh ngoại hối và chứng khoán đầu tư lại ghi nhận mức sụt giảm rất lớn với lần lượt -47.8% và -98% so với cùng kỳ, tương ứng mức giảm hơn 1,400 tỷ đồng so với cùng kỳ.
- Hoạt động khác (nghiệp vụ thu hồi nợ xấu) của BID cũng có phần chững lại khi chỉ ghi nhận lợi nhuận 2,852 tỷ đồng, giảm 1.6% yoy.
Như vậy với mức nền cao trong 2 quý tới mà BID lại không có mảng nào có thể làm động lực tăng trưởng cho mảng kinh doanh ngoài lãi thì khả năng lớn trong 2 quý tới ngân hàng vẫn ghi nhận đi lùi với kinh doanh ngoài lãi.
II. Bức tranh tài chính – Bộ đệm không còn lớn
Với các ngân hàng nhà nước, thường điểm mạnh đó là kiểm soát nợ xấu ở mức thấp và có bộ đệm dự phòng lớn nên có thể hỗ trợ ngân hàng vượt qua các giai đoạn khó khăn khá dễ dàng. Tuy nhiên với BID lại có phần kém hơn 2 người anh em khác trên sàn khi tỉ lệ nợ xấu của ngân hàng ở mức khá cao với 1.83% vào cuối Q2-2026. Tỉ lệ này đã tăng 0.36% so với đầu năm và sẽ khiến BID phải tập trung cải thiện và xử lý nợ xấu trong các quý tới nếu không muốn sớm tiệm cận lại mức 2% trong các quý tới. (Hình 3)
Việc tỉ lệ nợ xấu tăng lên trong 2 quý gần đây khiến cho BID gặp áp lực phải gia tăng trích lập trở lại để duy trì bộ đệm dự phòng của mình. Tuy nhiên BID lại đang có xu hướng giảm trích lập trong 2026 để hỗ trợ KQKD cho ngân hàng. (Hình 4)
Tính tới cuối Q2-2026, tỉ lệ bao phủ nợ xấu của BID chỉ còn 70%, giảm tới 30% so với đầu năm và giảm hơn 80% so với đầu 2024 đã cho thấy bộ đệm dự phòng của BID bị hao mòn ra sao trong hơn 2 năm qua. ĐIều này gần như sẽ bắt buộc BID phải kích hoạt chế độ trích lập cao trở lại trong thời gian tới. Dự kiến 2 quý tới có thể BID vẫn duy trì mức trích lập gần tương đương so với cùng kỳ 2025 với trên 6k tỷ đồng mỗi quý. Nhưng sang 2027 gần như chắc chắn sẽ phải nâng lên để đưa bộ đệm của mình về vùng an toàn. Điều này sẽ khiến cho KQKD của ngân hàng gặp nhiều khó khăn trong các quý tới khi mức nền cùng kỳ cao cộng với áp lực trích lập lớn dần.
III. Tổng kết
Với những cập nhật trên chúng ta có thể thấy ngoài động lực lớn đang hỗ trợ ngân hàng là tăng trưởng tín dụng ổn định thì BID đang phải đối mặt dần với khá nhiều khó khăn phía trước từ huy động tiền gửi, tỉ lệ nợ xấu gia tăng, bộ đệm dự phòng suy giảm khiến áp lực trích lập lớn cho tới các mảng kinh doanh ngoài lãi cũng gặp khó khăn về câu chuyện tăng trưởng. Chúng tôi cho rằng Q3 tới sẽ là quý bản lề để ngân hàng có thể xử lý những khó khăn trên trước khi áp lực thực sự lớn tới từ Q4-2026 (mức nền cùng kỳ rất cao và áp lực trích lập rất lớn). Chúng tôi không đánh giá cao nền tảng của BID ở hiện tại so với 2 ngân hàng khác trong hệ sinh thái ngân hàng nhà nước và cả với các ngân hàng thương mại top đầu.
Hiện BID đang giao dịch vùng giá 37.x tương ứng mức định giá theo P/B là khoảng 1.4 lần, mức định giá này là khá thấp trong lịch sử ngân hàng nhưng lại cao hơn so với mức định giá của CTG hiện tại. Chúng tôi cũng từng có nhiều bài viết giải thích tại sau FA BID thường kém hơn CTG nhưng định giá lại cao hơn (do thoái vốn và tỉ lệ pha loãng). Vì vậy tựu chung lại chúng tôi cho rằng mức định giá phù hợp với BID trong 2026 là khoảng 38-40k/cp.
