Kính gửi các anh chị đầu tư!
Team buôn nước mắm Cập nhật các báo cáo từ ngày 18/01 – 29/01/2021
- ACB [ Khuyến nghị – 34,328đ/cp]: KQKD Quý 4 tích cực như kỳ vọng– BVSC- 19/01/2021
- PVD [ Trung lập- 22.500]: Giá dầu phục hồi hỗ trợ cho đà tăng giá cổ phiếu– VNDS – 19/01/2021
- VPB [ Khả quan- 44.300đ/cp]: Tiến gần tới thương vụ thoái vốn FE Credit – VNDS – 20/01/2021
- Triển vọng ngành Bất động sản dân cư 2021 [Kém khả quan ]: Triển vọng tích cực – SSI – 21/01/2021
- VPB [Khuyến nghị – 35,000đ/cp]: Kết quả kinh doanh Quý 4 vượt kỳ vọng nhờ NIM mở rộng và CIR thu hẹp – Báo cáo cập nhật – BVSC – 21/01/2021
- ACB [Khả quan- 32.800đ/cp]: Qũy dất lớn với mức giá thấp- Báo cáo lần đầu- SSI – 05/01/2021
- ACB [KHẢ QUAN – 35,100đ/cp]: Triển vọng tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 2021 – VNDS- Cập nhật công ty– 21/01/2021
- DGW [Khuyến nghị – 88,500đ/cp]: Tăng trưởng mạnh mẽ vượt dự báo trong Quý 4/2020 – BVSC – 21/01/2021
- VCB [Khuyến nghị – 107,300đ/cp]: LNST Quý 4 tăng trưởng như kỳ vọng – HVSC – Báo cáo cập nhật – 21/01/2021
- DHC [Khuyến nghị – 74,500đ/cp]: Giao Long 2 vượt công suất. Chờ đợi câu chuyện tăng trưởng tiếp theo – BVSC- Báo cáo cập nhật – 21/01/2021
- DRC [ Khuyến nghị – 26,400đ/cp]: Kỷ lục sản lượng xuất khẩu mới trong Q4/2020 – BVSC– 21/01/2021
- PNJ [ Khuyến nghị– 18,000đ/cp]: 4Q20 Earnings Flash: Vượt bão COVID-19 khá thành công – BVSC – 21/01/2021
- MCM [ Khuyến nghị- 61,500]: Hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt giúp kết quả kinh doanh tiếp tục khởi sắc – VCBS – Báo cáo cập nhật – 22/01/2021
- PNJ [ Khả quan- 92,400đ/cp]: Phục hồi tăng tốc – SSI – Cập nhật công ty – 22/01/2021
- PNJ [ KHẢ QUAN- 99,500 ]: Cập nhật KQKD Q4/20: Thiết lập trạng thái phục hồi – VNDS- 22/01/2021
- Triển vọng ngành Sân bay năm 2021 [Kém khả quan ]: Thị trường trong nước vẫn là tâm điểm – SSI – 25/01/2021
- OCB [ Trung lập – 22,900]: OCB cần tích cực đẩy mạnh thu nhập phí thuần để duy trì mức ROE cao– VCSC – Báo cáo niêm yết – 22/01/2021
- MBB [ Khả quan – 35,900đ/cp]: Mạnh mẽ trên mọi mặt – VNDS – Cập nhật công ty – 27/01/2021
- Triển vọng ngành Ôtô năm 2021 [ Phù hợp thị trường ]: Nhu cầu mạnh được thúc đẩy bởi giá xe giảm – SSI – 26/01/2021
- DRC [ Phù hợp thị trường– 27,600đ/cp]: Kết quả kinh doanh Q4 vượt ước tính của SSI – SSI – 27/01/2021
- HSG [ Khả quan- 28,300]: Kế hoạch lợi nhuận ròng 2021 ở mức cao nhưng có thể đạt được – SSI – 26/01/2021
- PNJ [ Khả quan- 92,400đ/cp]: Phục hồi rực rỡ hỗ trợ giá cổ phiếu tăng – SSI – 26/01/2021
- IMP [ MUA – 70,000 ]: KQKD thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng do doanh thu từ kênh bán bệnh viện –Báo cáo KQKD – VCSC – 19/01/2021
- MWG [ MUA- 183,400]: Các sáng kiến mới trong nhiều mảng kinh doanh – VCSC – 18/01/2021
- Triển vọng ngành Điện năm 2021 [ Khả quan ]: Tập trung vào dự án điện gió và tận dụng sự khởi sắc của thủy điện – SSI – 28/01/2021
Quý nhà đầu tư lưu ý:
Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
1. ACB [ Khuyến nghị – 34,328đ/cp]: KQKD Quý 4 tích cực như kỳ vọng– BVSC- 19/01/2021
- ACB đã công bố KQKD hợp nhất năm 2020 chưa kiểm toán mạnh mẽ – LNTT tăng mạnh 27,7% YoY đạt 9.596 tỷ, mặc dù vượt trước ước tính của BVSC là 8.952 tỷ (+19,1% YoY). KQKD Quý 4/ 2020 tăng mạnh như quan điểm của BVSC – LNTT Quý 4/ 2020 tăng trưởng mạnh 63% YoY đạt 3.185 tỷ.
- Tăng trưởng cho vay khách hàng năm 2020 là 15,7% đạt 308 nghìn tỷ, trong đó tỷ trọng cho vay cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng lên 93%.
- Bảng cân đối kế toán lành mạnh. Nợ xấu cuối năm 2020 là 0,59% (-25 bps QoQ; +5 bps YoY). Nợ nhóm 2 giảm còn 0,2% (-8 bps QoQ và YoY). Tỷ lệ LLRC ở mức lành mạnh là 154%; Hệ số CAR (Basel II) ổn định ở mức 10,7%.
- BVSC hiện khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 34.328 VNĐ/cp (23% upside).
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6458_ACB_BVSC_2021-1-20.pdf
2. PVD [ Trung lập- 22.500]: Giá dầu phục hồi hỗ trợ cho đà tăng giá cổ phiếu– VNDS – 19/01/2021
- Vào T12/2020, PVD thông báo ký hợp đồng khoan với ENI tại mỏ Kén Bàu, dự kiến bắt đầu từ T1/2021. VNDS kỳ vọng giá dầu tăng gần đây sẽ thúc đẩy tốc độ phục hồi của thị trường khoan trong khu vực, từ đó củng cố triển vọng của PVD.
- VNDS nâng giả định giá thuê ngày trung bình năm 2021 8% lên 65.000 USD (tương đương năm 2020) với mức tăng mỗi năm 3% kể từ 2022. Điều này dẫn tới dự phóng EPS 2021-2023 tăng 10,8% – 29,9%.
- VNDS tăng giá mục tiêu lên 22.5000 đồng/cp và duy trì đánh giá Trung lập đối với cổ phiếu PVD
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6492_PVD_VNDS_2021-1-20.pdf
3. VPB [ Khả quan- 44.300đ/cp]: Tiến gần tới thương vụ thoái vốn FE Credit – VNDS – 20/01/2021
- VNDS nâng dự báo EPS cho 2020-22 lên 9-15% do tăng trưởng tín dụng cao và giả định chi phí dự phòng giảm. Tăng trưởng EPS trong 2019-22 của VPB (21,1%) có thể cao hơn so với các ngân hàng khác trong nước (13%) và các ngân hàng khác trong khu vực (10%).
- Dự báo CAGR LN ròng đạt 21% trong 2020-22, với CAGR thu nhập lãi thuần đạt 17%, nhờ CAGR tổng dư nợ cho vay đạt 16% và NIM tăng 34 điểm cơ bản trong giai đoạn này.
- VPB đang đàm phán với đối tác nước ngoài về việc bán cổ phần tại FE Credit và dự kiến sẽ hoàn tất vào Q3/2021. Vị thế dẫn đầu thị trường cho vay tín chấp Việt Nam và ROE bền vững trong khoảng 20 – 25%, FE Credit có thể yêu cầu mức P/BV 3,5 – 4,0 lần – thấp nhất so với các công ty cùng ngành trong khu vực có ROE tương tự cho thương vụ chiến lược này
- Ở thị giá hiện tại, VPB đang giao dịch ở mức P/BV 2021 1,4 lần, tương đương với mức P/BV trung bình của các doanh nghiệp trong khu vực. VNDS nâng P/BV mục tiêu từ 1,4 lên 1,7 lần, cao hơn 21% so với mức trung bình khu vực.
- VNDS nâng giá mục tiêu 27% lên 44.300đ/cp (trước đó 35.00đ/cp), với tỷ trọng bằng nhau giữa hai phương pháp bao gồm định giá thu nhập thặng dư (COE: 13,3%; LTG: 3,0%) và P/BV 2021 đạt 1,7 lần.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6441_VPB_VNDS_2021_1_20.pdf
4. Triển vọng ngành Bất động sản dân cư 2021 [Kém khả quan ]: Triển vọng tích cực – SSI – 21/01/2021
- Cổ phiếu các công ty bất động sản nhà ở tăng 3,1% so với đầu năm 2020, phục hồi 57,6% từ mức đáy tháng 3, nhưng thấp hơn so với chỉ số VNIndex với mức tăng lần lượt là 14,9% và 67% do biến động giá kém khả quan chủ yếu của các cổ phiếu VIC (- 5,9%), VHM (+5,5%), VRE (-7,7%) và NVL (+10,9%). Nhóm cổ phiếu này chiếm khoảng 78,7% tổng giá trị vốn hóa thị trường của toàn ngành.
- Mặc dù đã tăng 51,3% và 77,4% từ mức đáy tháng 3, nhưng biến động giá kém khả quan so với thị trường của VIC và VRE trong năm 2020 có thể do ảnh hưởng trực tiếp của dịch Covid-19 lên mảng cho thuê mặt bằng bán lẻ và khách sạn. Điều này đã gây ra mức sụt giảm đáng kể đến lợi nhuận của cả hai công ty trong 9T2020.
- PDR là cổ phiếu có mức tăng giá tốt nhất trong ngành, tăng 138% so với năm trước. Giá cổ phiếu PDR tăng mạnh được cho là do tăng trưởng lợi nhuận tốt, với động lực thúc đẩy lợi nhuận chính từ việc ghi nhận doanh thu chuyển nhượng đất tại dự án Nhơn Hội ở tỉnh Bình Định.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6490_none_SSI_2021-1-21.pdf
5. VPB [Khuyến nghị – 35,000đ/cp]: Kết quả kinh doanh Quý 4 vượt kỳ vọng nhờ NIM mở rộng và CIR thu hẹp – Báo cáo cập nhật – BVSC – 21/01/2021
- Ngân hàng VPB đã công bố kết quả kinh doanh Quý 4 với LNST đạt 2.897 tỷ đồng (+15,2% yoy). Kết quả tích cực này là nhờ tín dụng tiếp tục tăng trong Quý 4 và đạt 18,9% YTD, NIM cải thiện 70 bps so với Quý 3 lên mức 9,35% và CIR giảm xuống mức thấp kỷ lục 25,8%.
- c Quý 4/2020, tín dụng hợp nhất VPB tăng 18,9% YTD. Mức tăng này cao hơn nhiều so với tăng trưởng tín dụng toàn ngành cũng như tăng cao hơn so với năm 2018 và 2019. Trái phiếu doanh nghiệp tăng 123,6% YTD và đóng góp 9,9% trong tổng tín dụng của VPB.
- Lợi suất sinh lợi trên tài sản sụt giảm nhanh do tác động Covid19 làm cho NIM năm 2020 chỉ đạt mức 9,35%, giảm 82 bps so với năm 2019. Sự sụt giảm NIM diễn ra ở trên cả FE Credit và ngân hàng mẹ. Năm 2020, NIM của ngân hàng mẹ là 5,07%, giảm 109 bps so với cùng kỳ năm trước.
- Tỷ lệ nợ được tái cơ cấu của VPB trên tổng cho vay khách hàng vào khoảng 10%, là mức cao hơn nhiều so với bình quân các ngân hàng niêm yết là 3,7%.
- Mức giá đóng cửa ngày 20/01/2021 là 34.200 VND/CP, chỉ thấp hơn 2,34% so với mức giá mục tiêu. Do đó BVSC, chuyển khuyến nghị từ OUTPERFORM sang NEUTRAL và giữ nguyên mức giá mục tiêu 35.000 VND/CP
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6496_VPB_BVSC_2021-1-22.pdf
6. ACB [Khả quan- 32.800đ/cp]: Qũy dất lớn với mức giá thấp- Báo cáo lần đầu- SSI – 05/01/2021
- ACB công bố tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế (PBT) năm 2020 lần lượt đạt 17,7 nghìn tỷ đồng (+10% so với cùng kỳ) và 9,5 nghìn tỷ đồng (+28% so với cùng kỳ). Trong khi TOI thấp hơn ước tính của chúng tôi 2,7%, PBT cao hơn so với ước tính của chúng tôi 8% và cao hơn 26% so với kế hoạch của công ty tại ĐHCĐ. Trong khi tăng trưởng TOI của ACB giảm 0,9% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế của ACB cải thiện đáng kể với mức tăng +52,9% – đạt 3 nghìn tỷ đồng trong Q4/2020.
- Tăng trưởng tín dụng cao hơn dự kiến là +15,7% so với đầu năm (so với giả định của chúng tôi là +14,75% ước tính). Cho vay cá nhân (+19% so với cùng kỳ) và cho vay doanh nghiệp nhỏ và vừa (SME) (+15,4% so với cùng kỳ) vẫn là động lực tăng trưởng cho vay.
- Tỷ lệ nợ quá hạn và nợ xấu lần lượt giảm từ 0,28% và 0,83% vào Q3/2020 xuống 0,20% và 0,59% vào cuối năm 2020. Theo giá trị tuyệt đối, nợ xấu giảm xuống 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm -26% so với quý trước. Chi phí dự phòng tăng vọt +129 % trong Q4/2020, nhờ đó tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 150% (so với 118% vào Q3/2020).
- Hiện tại SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu ACB với mức giá mục tiêu 1 năm là 32.800 đồng/cp. SSI sẽ cung cấp phân tích chi tiết và cập nhật ước tính khi báo cáo tài chính được công bố chính thức.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6489_ACB_SSI_2021-1-22.pdf
7. ACB [KHẢ QUAN – 35,100đ/cp]: Triển vọng tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 2021 – VNDS- Cập nhật công ty– 21/01/2021
- Trong buổi họp các bên phân tích ngày 18/1/2021, ACB công bố LNTT 2020 đạt 9.596 tỷ đồng (+27,7% svck), cao hơn 18,6% so với dự phóng của VNDS.
- VNDS kỳ vọng CAGR EPS đạt 17,2% nhờ CAGR tín dụng đạt 15% và NIM tăng 7 điểm cơ bản trong 2021-2023.
- Tỷ lệ nợ xấu (NPL) của ngân hàng mẹ được duy trì ở mức thấp 0,59% trong khi tỷ lệ bao nợ xấu (LLR) vẫn duy trì ở mức cao đạt 154% vào cuối năm 2020.
- Duy trì khuyến nghị Khả quan, nâng giá mục tiêu lên 35.400đ/cp do điều chỉnh giả định tăng trưởng tín dụng cao hơn trong 2020-21, chuyển định giá thu nhập thặng dư từ 2020 sang 2021, và tăng P/B.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6493_ACB_VNDS_2021-1-22.pdf
8. DGW [Khuyến nghị – 88,500đ/cp]: Tăng trưởng mạnh mẽ vượt dự báo trong Quý 4/2020 – BVSC – 21/01/2021
- DGW tiếp tục ghi nhận KQKD đột biến trong Q4/2020: Doanh thu thuần tăng mạnh 60,7% YoY lên 4.017 tỷ, trong khi LNST tăng vọt 69,4% YoY lên 84,9 tỷ. Động lực chính: Tăng trưởng mạnh mẽ của các mảng ICT (Máy tính xách tay: +65,6% YoY; Điện thoại di động: 67,5% YoY; Thiết bị văn phòng: 36,5% YoY); Quản lý OPEX chặt chẽ; và Lợi nhuận tài chính ròng tích cực.
- Bảng cân đối kế toán mạnh – Đến cuối Q4/2020, tổng tài sản của DGW là 3.066 tỷ; với vị thế tiền và tiền gửi mạnh mẽ là 878,1 tỷ (28,6% tổng tài sản). Trong khi DGW duy trì không sử dụng nợ vay dài hạn, các khoản nợ ngắn hạn tăng nhẹ 1,5% YTD lên mức 630 tỷ. Đòn bẩy duy trì ở mức thấp với tỷ lệ D/A là 0,21x.
- KQKD triển vọng tăng trưởng tích cực. Cho năm 2021, BVSC hiện đang dự báo doanh thu thuần năm 2021 tăng 31,4% YoY đạt 16.478 tỷ và LNST-CĐTS tăng 28,0% YoY đạt 324 tỷ. EPS ước tính đạt 7.575 đồng/cổ phần.
- BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với DGW với giá mục tiêu là 88.500 đồng/cp (17% upside). DGW đóng cửa tại mức giá 76.900 đồng/cổ phần, đang giao dịch tại mức PEG hấp dẫn là 0,36x với mức tăng trưởng LNST dự phóng năm 2021 là 28% và ROE đạt 23,4%.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6499_DGW_BVSC_2021-1-22.pdf
9. VCB [Khuyến nghị – 107,300đ/cp]: LNST Quý 4 tăng trưởng như kỳ vọng – HVSC – Báo cáo cập nhật – 21/01/2021
- Ngân hàng VCB vừa công bố kết quả kinh doanh Quý 4 với LNST xấp xỉ mức dự báo của BVSC là 5.674 tỷ đồng (28,9% yoy). Kết quả tích cực này là nhờ VCB có sự bứt phá tăng trưởng tín dụng, mở rộng NIM, ghi nhận khoản phí trả trước của hợp đồng Bancasssuarance cũng như giảm mạnh CIR.
- Tăng trưởng tín dụng có sự bứt phá mạnh trong Quý 4 với mức tăng 7% QoQ giúp cho tăng trưởng tín dụng cả năm của VCB đạt 14%. VCB cho biết mức tăng này là nhờ nhu cầu vay vốn tăng lên và VCB cũng đẩy mạnh hoạt động giải ngân khi tình hình dịch bệnh trong nước đã được kiểm soát tốt cũng như triển vọng vaccine ngày càng khả quan.
- Chi phí hoạt động được cắt giảm và thu nhập ngoài lãi tăng là động lực tăng trưởng chính. Chi phí hoạt động được kiểm soát hiệu quả, chỉ tăng khoảng 3.5%. Theo đó, hệ số CIR giảm còn 37.7% trong năm 2019.
- BVSC khuyến nghị NEUTRAL đối với cổ phiếu VCB với mức giá mục tiêu là 107.300 VND/CP (tiềm năng tăng giá là 4,2% so với mức giá đóng cửa ngày 21/01/2021).
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6497_VCB_BVSC_2021-1-22.pdf
10. DHC [Khuyến nghị – 74,500đ/cp]: Giao Long 2 vượt công suất. Chờ đợi câu chuyện tăng trưởng tiếp theo – BVSC- Báo cáo cập nhật – 21/01/2021
- Giá giấy hồi phục, KQKD Q4 2020 tăng trưởng ấn tượng. DHC công bố kết quả kinh doanh Q4 2020 với doanh thu đạt 866 tỷ đồng (+31% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 155 tỷ đồng (+48% yoy). Như vậy cả năm công ty đã ghi nhận doanh thu 2.888 tỷ đồng (+102% yoy) và lợi nhuận 392 tỷ đồng (+115% yoy), vượt lần lượt là 108% và 131% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm đã điều chỉnh tăng đại hội bất thường vào tháng 12/2020 vừa qua.
- Trung Quốc ngưng nhập OCC sẽ tạo ra cơ hội tiếp tục tăng trưởng nhẹ trong 2021. BVSC dự báo năm 2021 DHC đạt doanh thu 3.189 tỷ đồng (+10%) và lợi nhuận sau thuế 445 tỷ đồng (+14%). EPS dự phóng 7.787 đồng/cp tương ứng với P/E 2021 là 8,4 lần.
- Tiếp tục đầu tư các dự án mới. Ngắn hạn nhất trong 2021 là nhà máy bao bì số 1 và cải tạo Giao Long 1 để sản xuất kraftliner, trong khi đó Giao Long 3 là câu chuyện của năm 2022-2023 trở đi.
- BVSC nâng giá mục tiêu lên mức 74.500 đồng/cp, dựa trên dự báo LNST 2021 đạt 445 tỷ (+14% yoy), tương đương EPS 2021 7.787 đồng/cổ phiếu và P/E mục tiêu 9,6 lần. Tuy nhiên, so với mức giá đóng cửa ngày 20/1/2021 của DHC là 65.500 đồng/cổ phiếu, hiện thấp hơn giá kỳ vọng của chúng tôi 13,7% do vậy BVSC tạm thời đưa ra quan điểm NEUTRAL với DHC.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6506_DHC_BVSC_2021-1-22.pdf
11. DRC [ Khuyến nghị – 26,400đ/cp]: Kỷ lục sản lượng xuất khẩu mới trong Q4/2020 – BVSC– 21/01/2021
- ▪ DRC tiếp tục ghi nhận KQKD khả quan, phục hồi ấn tượng trong Quý 4/2020, sát với quan điểm của BVSC ở cập nhật trước – Doanh thu thuần phục hồi đạt 1.108 tỷ (+17,0% QoQ; +14,5% YoY), trong khi LNST sau CĐTS tăng mạnh đạt 109,5 tỷ (+77,7% QoQ; +35,8% YoY từ mức cơ sở cao Quý 4/2019).
- Năm 2020, doanh thu thuần và LNST sau CĐTS của DRC đạt 3.647 tỷ (-5.5% YoY) và 256,5 tỷ (+2.4% YoY); hoàn thành 103% / 110% dự báo doanh thu thuần/ LNST cả năm 2020 của BVSC; vượt 90%/ 114% kế hoạch doanh thu/ LNST của Công ty.
- Kế hoạch kinh doanh Quý 1/2021 tăng trưởng mạnh mẽ. DRC đưa ra kế hoạch doanh thu thuần đạt 835 tỷ (+4% YoY) và LNTT đạt 66 tỷ (+41% YoY).
- Tổng tài sản của DRC là 2,430 tỷ; vị thế tiền và tiền gửi ngân hàng mạnh mẽ ở mức 339 tỷ (14% tổng tài sản). Nhờ dòng tiền từ HĐKD mạnh mẽ, DRC tiếp tục hạ đòn bẩy, giảm mạnh nợ ngắn hạn xuống mức 306 tỷ (-42,5% YoY) và nợ dài hạn xuống 0,8 tỷ (-99,5% YoY).
- BVSC hiện khuyến nghị OUTPERFORM với DRC với giá mục tiêu là 26.400 đồng/cp (16% upside). DRC đóng cửa ở mức 23.600 đồng/cp vào ngày 20/01/2021, giao dịch tại mức P/E năm 2021 là 9,0x và EV/EBITDA năm 2021 là 5.4x, chiết khấu 34%/ 16% so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 13,7x/ 6,4x.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6494_DRC_BVSC_2021-1-22.pdf
12. PNJ [ Khuyến nghị– 18,000đ/cp]: 4Q20 Earnings Flash: Vượt bão COVID-19 khá thành công – BVSC – 21/01/2021
- CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận vừa công bố BCTC Quý 4/2020 với doanh thu và lợi nhuận đạt lần lượt 5,843 tỷ VNĐ (+10% yoy) và 427 tỷ VNĐ (+10% yoy).
- Lũy kế cả năm 2020, PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 17,511 tỷ (+3% yoy, vượt 21% so vs KH) và 1,069 tỷ VNĐ (-10.4% yoy, vượt 28% so vs KH).
- Chủ động điều tiết tốc độ mở cửa hàng trong năm với tổng số cửa hàng vàng đạt 303 (tăng ròng 11 cửa hàng so với cuối 2019).
- BVSC duy trì đánh giá khả quan về triển vọng tăng trưởng của PNJ trong tương lai nhờ các lợi thế nội tại cũng như tiềm năng từ thị trường bán lẻ trang sức hiện đại tại VN.
- Giá mục tiêu theo DCF tại Báo cáo cập nhật T10/2020 là 78.900 VNĐ/CP (trên mức LN 2021 dự báo đạt 1,169 tỷ, tương đương P/E dự phóng 2021 là 19x), BVSC hiện tại khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu PNJ tại mức giá đóng cửa ngày 21/01/2021 là 82.400 VNĐ/CP.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6507_PNJ_BVSC_2021-1-25.pdf
13. MCM [ Khuyến nghị- 61,500]: Hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt giúp kết quả kinh doanh tiếp tục khởi sắc – VCBS – Báo cáo cập nhật – 22/01/2021
- MCM công bố kết quả Q4 2020 với doanh thu thuần đạt 681 tỷ đồng (+12% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 72 tỷ đồng (+67%). Tổng hợp lại, doanh thu sơ bộ năm 2020 đạt khoảng 2.823 tỷ (+10%) và LNST ở mức 208 tỷ (+68%).
- Sau khi niêm yết trên UPCOM vào tháng 12/2020, MCM tiếp tục tăng vốn qua phát hành cho cổ đông chiến lược, cổ đông hiện hữu, và ESOP trong đầu năm 2021. Khoản vốn trên được sử dụng nhằm xây dựng, mở rộng và nâng cấp hệ thống trang trại và nhà máy.
- BVSC đưa ra đưa ra khuyến nghị NEUTRAL với cổ phiếu MCM với mức giá kỳ vọng 61.500 đồng/cp – định giá bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, tương ứng với P/E mục tiêu cho 2021 là 20,8x. Giá mục tiêu này được ước tính dựa trên số lượng cổ phiếu sau khi phát hành tăng vốn.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6509_MCM_BVSC_2021-1-25.pdf
14. PNJ [ Khả quan- 92,400đ/cp]: Phục hồi tăng tốc – SSI – Cập nhật công ty – 22/01/2021
- KQKD Q4, với doanh thu thuần đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (+9.8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 427 tỷ đồng (+10% so với cùng kỳ). Lũy kế cả năm, PNJ đạt doanh thu thuần 17,5 nghìn tỷ đồng (+3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-10.4% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 121% và 129% kế hoạch năm.
- Doanh thu bán lẻ có mức tăng trưởng theo tháng cao nhất so với cùng kỳ, tăng 28,6% so với cùng kỳ trong tháng cuối năm 2020, trong khi doanh thu bán buôn thu hẹp đà giảm chỉ còn -10,6% so với cùng kỳ. Doanh thu vàng miếng giảm -9,8% so với cùng kỳ trong tháng.
- Tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý tăng 100 bps so với Q4/2019 (lần lượt ở mức 20,2%/19,2%), nhờ tỷ trọng doanh thu bán lẻ trong tổng doanh thu tăng lên 64,7% từ 57,9% trong Q4/2019.
- Chi phí SG&A tăng 23,3% so với cùng kỳ trong Q4, cao hơn nhiều so với ước tính của SSI do chi phí bán hàng (+33,3% so với cùng kỳ) và chi phí thuê ngoài (+39,2% so với cùng kỳ) đều tăng cao hơn.
- SSI đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 1 năm là 92.400 đồng/cp (+12,1% so với giá hiện tại và tỷ suất cổ tức là 2,2%). Trong năm 2021, SSI ước tính PNJ đạt doanh thu thuần 19,7 nghìn tỷ đồng (+12,7% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,4 nghìn tỷ đồng
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6511_PNJ_SSI_2021-1-25.pdf
15. PNJ [ KHẢ QUAN- 99,500 ]: Cập nhật KQKD Q4/20: Thiết lập trạng thái phục hồi – VNDS- 22/01/2021
- Trong Q4/20, doanh thu và LN ròng của PNJ lần lượt tăng 9,8% và 10,1% svck đạt 5.843 tỷ đồng và 427 tỷ đồng.
- DT 2020 tăng 3% svck đạt 17.551 tỷ đồng trong khi LN ròng giảm 10,4% svck xuống 1.069 tỷ đồng, hoàn thành 98,3% dự phóng của
- Trong Q4/20, PNJ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng với DT tăng 9,8% svck, đạt 5.843 tỷ đồng nhờ DT kênh bán lẻ tăng mạnh 22,8% svck (đạt 3.780 tỷ đồng), bù đắp cho sụt giảm doanh thu kênh bán buôn (-14,7% svck).
- Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp trong Q4/20 tăng 22,3% svck do khoản thưởng nhân viên đột biến vào T11/20 và các chiến dịch tiếp thị/quảng cáo nhằm quảng bá thương hiệu Style by PNJ trong Q4/20.
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu dựa trên định giá DCF không đổi đạt 99.500đ/cp, tương đương P/E 2021 17,7 lần.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6510_PNJ_VNDS_2021-1-25.pdf
16. Triển vọng ngành Sân bay năm 2021 [Kém khả quan ]: Thị trường trong nước vẫn là tâm điểm – SSI – 25/01/2021
- Ngành dịch vụ sân bay tăng 7% so với đầu năm và 78% so với mức đáy hồi tháng 3, thấp hơn 1% so với VN-Index và cao hơn 11% so với VN- Index.
- Trong nhóm cổ phiếu chính, NCT và SCS là những cổ phiếu có kết quả tốt nhất, với giá cổ phiếu tăng 15% trong năm, do mảng hàng hóa không bị ảnh hưởng nặng nề bởi COVID-19 như mảng hành khách. Công ty vốn hóa lớn nhất là ACV, tăng nhẹ 8% trong nước, phục hồi từ mức đáy sâu (-25%) trong tháng 3, do thị trường hàng không nội địa phục hồi khá tốt trong năm. Kết quả tệ nhất là AST (-31% trong năm) vì khách quốc tế là động lực doanh thu chính và Việt Nam đang duy trì hạn chế khách du lịch quốc tế trong cả năm.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6527_none_SSI_2021-1-25.pdf
17. OCB [ Trung lập – 22,900]: OCB cần tích cực đẩy mạnh thu nhập phí thuần để duy trì mức ROE cao– VCSC – Báo cáo niêm yết – 22/01/2021
- Ngân hàng TMCP Phương Đông bắt đầu niêm yết trên sàn GDCK TP. HCM (HOSE) vào ngày 28/01/2021, với giá niêm yết dự kiến phiên đầu tiên 22.900 đồng/CP.
- OCB có quy mô nhỏ hơn tất cả các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi tính theo quy mô tổng tài sản đạt 133 nghìn tỷ đồng so với mức 193 nghìn tỷ đồng của TPB, ngân hàng hiện đang xếp cuối cùng trong danh mục của VCSC về quy mô tổng tài sản tính đến quý 3/2020.
- Tỷ trọng dư nợ vay của OCB là khá tương đồng với HDB do sự tập trung cao vào khách hàng bán lẻ và các DN SME siêu nhỏ, chiếm lần lượt 33% và 41% dư nợ vay quý 3/2020.
- Ngân hàng đã công bố KQKD sơ bộ với LNTT 2020 đạt 4,4 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 100% kế hoạch tại ĐHCĐ thường niên 2020. ROE và ROA 2020 đạt lần lượt 24,4% và 2,60%.
- Mức định giá khi niêm yết phiên đầu tiên khá gần với trung vị định giá của nhóm các ngân hàng tư nhân khác, VCSC cho rằng khả năng tăng giá cho OCB phụ thuộc vào bối cảnh vĩ mô của Việt Nam sẽ tiếp tục tích cực về chất lượng tín dụng đến các doanh nghiệp SME và kỳ vọng vào nguồn vốn dồi dào của OCB sẽ hỗ trợ ngân hàng tiếp tục tăng trưởng cao trong những năm tới.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6537_OCB_VCSC_2021-1-27.pdf
18. MBB [ Khả quan – 35,900đ/cp]: Mạnh mẽ trên mọi mặt – VNDS – Cập nhật công ty – 27/01/2021
- K LN ròng Q4/20 tăng 3,2% svck đạt 1.931 tỷ đồng do khoản cho vay khách hàng tăng 19% svck nhờ nhu cầu cho vay cá nhân vầ các doanh nghiệp vừa và nhỏ.
- MBB ghi nhận LN ròng năm 2020 đạt 8.263 tỷ đồng (+5,6% svck), tương đương 96% dự phóng cả năm 2020 của VNDS.
- VNDS duy trì khuyến nghị Khả quan và nâng giá mục tiêu lên 35.900đ/cp sau khi tăng dự báo LN ròng và nâng P/BV mục tiêu nhằm phản ánh đợt điều chỉnh giá ngành ngân hàng. Ở thị giá hiện tại, MBB đang giao dịch ở mức P/BV 2021 1,2 lần, thấp hơn 29% so với mức P/BV trung bình các ngân hàng trong nước năm 2021.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6546_MBB_VNDS_2021-1-28.pdf
19. Triển vọng ngành Ôtô năm 2021 [ Phù hợp thị trường ]: Nhu cầu mạnh được thúc đẩy bởi giá xe giảm – SSI – 26/01/2021
- Ngành ô tô đã tăng 23,8% so với đầu năm (YTD) và 82,3% so với mức đáy hồi tháng 3, cao hơn mức tăng trưởng của chỉ số VN Index lần lượt là 8,9% và 15,2%. Diễn biến ngành sát với quan điểm của chúng tôi đã nêu trong các báo cáo triển vọng ngành hậu Covid.
- Các công ty nổi bật: SVC là cổ phiếu tăng giá tốt nhất trong ngành, tăng 117% YTD và 121% so với mức đáy hồi tháng Ba. Do lợi nhuận của SVC chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh đại lý ô tô cho những thương hiệu lớn trong ngành (như Toyota, Ford, Hyundai), kết quả kinh doanh của SVC được hưởng lợi rõ rệt từ sự hồi phục của thị trường ô tô. Bên cạnh đó, những doanh nghiệp khác được hưởng lợi từ đợt hồi phục bao gồm HAX và VEA, cũng nằm trong top cổ phiếu ngành tăng giá mạnh trong năm 2020, tăng lần lượt 30% và 22% YTD.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6556_none_SSI_2021-1-28.pdf
20. DRC [ Phù hợp thị trường– 27,600đ/cp]: Kết quả kinh doanh Q4 vượt ước tính của SSI – SSI – 27/01/2021
- DRC đã công bố kết quả kinh doanh Q4/2020 khả quan, nổi bật trong đó là doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế tăng lần lượt 14,5% và 35,7% so với cùng kỳ, đạt 1,1 nghìn tỷ đồng và 136,8 tỷ đồng (cao hơn nhiều so với ước tính của chúng tôi là 90 tỷ đồng trong Q4/2020).
- Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 19,8%, do chi phí khấu hao giảm và giá nguyên liệu thấp (nguyên liệu chiếm 51% trong Q4/2020). Mặc dù giá cao su tự nhiên gần đây tăng lên, chi phí đầu vào cao su tự nhiên chỉ tăng 3% so với cùng kỳ, do công ty sử dụng hàng tồn kho giá rẻ.
- Chi phí SG&A/doanh thu tăng từ 5,5% trong Q4/2019 lên 6,2% trong Q4/2020. SSI lưu ý rằng kể từ đầu năm 2020, chi phí bán hàng tăng lên để quảng bá thương hiệu DRC ra quốc tế, giúp sản lượng tiêu thụ xuất khẩu tăng ấn tượng.
- Theo quan điểm của SSI, cổ phiếu hiện đã phản ánh hết tác động của việc giảm mạnh chi phí khấu hao, cũng như sản lượng xuất khẩu phục hồi mạnh và giá nguyên liệu thấp trong ngắn hạn. Chúng tôi tin rằng doanh thu xuất khẩu có thể ổn định ở mức hiện tại, trong khi giá nguyên liệu từ Q1/2021 có thể tăng cùng với sự phục hồi của giá cao su tự nhiên và giá dầu. Các yếu tố này có thể sẽ ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận trong thời gian tới. Chúng tôi đang xem xét lại ước tính lợi nhuận.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6548_DRC_SSI_2021-1-28.pdf
21. HSG [ Khả quan- 28,300]: Kế hoạch lợi nhuận ròng 2021 ở mức cao nhưng có thể đạt được – SSI – 26/01/2021
- SSI nâng xếp hạng đối với cổ phiếu HSG từ Phù hợp thị trường lên Khả quan và điều chỉnh giá mục tiêu 1 năm lên 28.300 đồng/cp (từ mức 18.350 đồng/cp). Dựa trên lợi nhuận ròng cao Q1/2021 cao hơn ước tính, nhờ sản lượng tiêu thụ và giá thép cán nóng (HRC) đều tăng mạnh, SSI điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận ròng lên 1,66 nghìn tỷ đồng (+44% so với cùng kỳ).
- HSG vừa tổ chức ĐHCĐ, đưa ra kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2021 đầy tham vọng là 1,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 30% so với cùng kỳ. Theo ban lãnh đạo, lợi nhuận ròng Q1/2021 ước tính đạt 572 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử và tăng 216% so với cùng kỳ.
- Dự báo đầy tham vọng này dựa trên sản lượng tiêu thụ đáng khích lệ và kỳ vọng xu hướng giá thép tiếp tục tăng. Về dài hạn, ban lãnh đạo ước tính lợi nhuận ròng cho năm tài chính 2026 đạt 3 nghìn tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 17% trong sáu năm tới nhờ sự mở rộng mạng lưới phân phối của HSG cả về các loại sản phẩm và số lượng cửa hàng.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6549_HSG_SSI_2021-1-28.pdf
22. PNJ [ Khả quan- 92,400đ/cp]: Phục hồi rực rỡ hỗ trợ giá cổ phiếu tăng – SSI – 26/01/2021
- SSI khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu không đổi ở mức 92.400 đồng/ cổ phiếu (tiềm năng tăng giá 10,7% so với giá hiện tại và tổng ROI là 12,8% nếu bao gồm tỷ suất cổ tức).
- SSI kỳ vọng lợi nhuận của PNJ sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2021 nhờ: PNJ tiếp tục chiếm lĩnh thị phần; và giá vàng tăng thúc đẩy tăng trưởng doanh thu bán lẻ và tỷ suất lợi nhuận gộp.
- Doanh thu thuần và LNST năm 2021 ước tính đạt 20 nghìn tỷ đồng (+14,3% so với cùng kỳ) và 1,4 nghìn tỷ đồng (+31,7% so với cùng kỳ).
- Chi phí SG&A được kiểm soát tốt trong 10T2020 (-1,9% YoY trong 10T2020) nhưng bắt đầu tăng trong tháng 11 (+ 34% YoY trong tháng 11-12/2020). Chi phí SG&A tăng do chi phí nhân viên và chi phí thuê ngoài tăng 33,3% và 39,2% YoY trong Q4.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6560_PNJ_SSI_2021-1-28.pdf
23. IMP [ MUA – 70,000 ]: KQKD thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng do doanh thu từ kênh bán bệnh viện –Báo cáo KQKD – VCSC – 19/01/2021
- CTCP Dược phẩm Imexpharm (IMP) đã công bố KQKD năm 2020, trong đó doanh thu giảm 2% YoY còn 1,4 nghìn tỷ đồng trong khi LNST tăng 29% YoY đạt 210 tỷ đồng. Tính riêng trong quý 4/2020, doanh thu giảm 6% YoY còn 487 tỷ đồng trong khi LNST tăng 36% YoY đạt 70 tỷ đồng.
- Doanh thu sản phẩm tự sản xuất giảm 4% YoY trong quý 4/2020 so với mức giảm 8% YoY trong quý 3/2020 và mức tăng 1% YoY trong 9 tháng năm 2020.
- Biên lợi nhuận gộp tăng YoY trong cả quý 4/2020 và năm 2020 nhờ các chương trình khuyến mại trong kênh bán nhà thuốc giảm, bù đắp một phần cho việc công suất hoạt động của nhà máy giảm và chi phí nguyên liệu thô tăng.
- Doanh thu/LNST năm 2020 hoàn thành 97%/98% dự báo năm 2020 của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6563_IMP_VCSC_2021-1-29.pdf
24. MWG [ MUA- 183,400]: Các sáng kiến mới trong nhiều mảng kinh doanh – VCSC – 18/01/2021
- VCSC duy trì khuyến nghị MUA cho MWG – xem thêm thông tin chi tiết trong báo cáo cập nhật gần nhất của Trở lại đà tăng trưởng nhanh chóng.
- Thử nghiệm mô hình cửa hàng nhiều tầng có thể được triển khai tại khu vực CBD. Hai trong số bốn cửa hàng VCSC đã ghé thăm có nhiều hơn một tầng với mỗi tầng trưng bày một nhóm sản phẩm khác nhau.
- Thiết lập các góc bán sữa, bỉm trẻ em để thu hút khách hàng. Theo quan sát của VCSC, dòng sản phẩm sữa và tã cho trẻ em của BHX bao gồm tất cả các thương hiệu phổ biến tại Việt Nam.
- Việc triển khai nhãn hiệu riêng và các sản phẩm OEM đang được đẩy nhanh. Trong buổi gặp gỡ NĐT diễn ra vào tháng 11/2020, ban lãnh đạo của MWG đã chia sẻ mục tiêu để các nhãn hiệu riêng, sản phẩm OEM và sản phẩm độc quyền chiếm 50% trong số 3.000 SKU đem lại doanh thu nhanh nhất của BHX tính đến cuối năm 2021.
- Diện mạo mới cho nhà thuốc An Khang, quy mô cửa hàng lớn hơn này sẽ cho phép An Khang trưng bày nhiều SKU hơn và đáp ứng nhu cầu của khách hàng tốt hơn.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6562_MWG_VCSC_2021-1-29.pdf
25. Triển vọng ngành Điện năm 2021 [ Khả quan ]: Tập trung vào dự án điện gió và tận dụng sự khởi sắc của thủy điện – SSI – 28/01/2021
- Các cổ phiếu ngành điện tăng 25% so với đầu năm và tăng 48% từ mức đáy tháng 3, cao hơn chỉ số VNIndex là +15% so với đầu năm.
- Các cổ phiếu nổi bật: Diễn biến ngành phần lớn được hỗ trợ nhờ các công ty trong ngành như POW (+22% so với đầu năm) và REE (+41% so với đầu năm), NT2 (+28% so với đầu năm) và HND (+49% so với đầu năm).
- POW được hưởng lợi từ các yếu tố hỗ trợ ngắn hạn, như thoái vốn khỏi công ty con PVM, cùng với khả năng không trích lập chi phí dự phòng nợ xấu cho nhà máy Cà Mau trong Q4/2020.
- Diễn biến giá khả quan của REE được thúc đẩy nhờ danh mục đầu tư thủy điện và tái cấu trúc mô hình doanh nghiệp.
- NT2 có mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn nhất trong bối cảnh dịch Covid-19.
Link tải full báo cáo:
https://data.wichart.vn/public/baocaophantich/6565_none_SSI_2021-1-29.pdf
Quý nhà đầu tư lưu ý:
- Đây là báo cáo tổng hợp quan điểm từ phía các cty chứng khoán, KHÔNG PHẢI QUAN ĐIỂM CỦA TEAM.
———-Team LTBNM tổng hợp ————-
